国际金融的课后思考题与部分名词解释

第二章：外汇与汇率

一．实际汇率的计算公式：

间接标价法：t t S S /r P P *N =，直接标价法：t t S S /r P P *N =

请通过适当的方法，将上述公式证明出来，并结合所学的相对购买力平价公式，说明实际汇率与相对购买力平价之间的关系。

直接

Tn=Xn-Mn=PM*-SnP*M Sn 是名义汇率

Tn/P=PM*/P-SnP*M/P

Tn/P=M*-SnP*M/P

间接

Tn*=Xn*-Mn*=P*M-SnPM* Tn*/P*=P*M/P*-SnPM*/P*

Tn*/P*=M-SnPM*/P*

t t S S /r P P *N = 本国货币新汇率=本国货币旧汇率×(本国货币购买力变化率/外国货币购买力变化率) =本国货币旧汇率×(本国物价指数/外国物价指数)

%△S=%△P-%△P* 相对购买力平价说认为实际汇率变化的百分比等于本国通货膨胀率减去外国的通货膨胀率

二．国际金本位制稳定汇率的机制：“黄金输送点”是如何发挥作用的？举例说明。 黄金输送点(gold point)是指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。在金本位制下,汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用，即黄金输出点（Gold Export Point ）；汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（Gold Import Point ）。 黄金输送点的计算公式为：黄金输送点=铸币平价±1个单位黄金运送费用

比如英镑跟美元的汇率比价 1英镑=4.8665美元 ，运送黄金的费用为3美分，外汇市场上英镑兑美元的汇率将在4.8665+0.03 和4.8665-0.03之间的限幅内波动。如果英镑汇率上涨4.8665+0.03美元，则美国进口商就宁愿直接运送黄金到英国偿还英镑债务，而不愿意花更多的钱买英镑外汇来偿还债务。同样，如果英镑兑美元的汇率下跌到4.8665-0.03美元，那么美国出口商在英国所赚到的英镑也不愿意兑换美元而宁愿用英镑在英国购进黄金，再运回美国，波动幅度最大区间是4.8665+0.03 到4.8665-0.03，4.8695美元叫做美国的黄金输出点，4.8635美元称为美国的黄金输入点

第三章 国际收支与国际收支平衡表

假设中国发生了以下国际经济交易：

（1） 中国政府获得价值50亿美元的国外援助 经常项目差额增加

（2） 进口价值200亿美元的谷物 贸易差额增加

（3） 中国在外跨国公司汇回利润50亿美元 经常项目差额增加

（4） 外国银行向中国政府贷款200亿美元 资本与金融账户差额减少

（5） 出口价值100亿美元的产品 经常项目差额增加

（6）中国富翁购买外国不动产150亿美元资本与金融账户差额减少

（7）中国央行卖出30亿美元储备干预外汇市场官方储备减少

根据上述条件，说明中国的贸易差额、经常项目差额、资本与金融账户差额如何？官方储备如何变化？

答案略

第四章国际储备

一、如何区分国际储备与国际清偿能力？说明为什么发达国家国际储备占其国际清偿能力比例较小？

国际储备是指各国政府为了弥补国际收支赤字,保持汇率稳定,以及应付其他紧急支付的需要而持有的国际间普遍接受的所有流动资产的总称。

国际清偿能力：指一国在不影响本国经济正常运行的情况下，结算对外债务的金融能力。。国际储备与国际清偿能力的联系与区别：国际清偿能力的内容要广于国际储备：一国的国际清偿能力，除包括该国货币当局持有的各种形式的国际储备之处，还包括该国在国外筹借资金的能力。因此，国际储备仅是一国具有的、现实的对外清偿能力，而国际清偿能力则是该国具有的、现实的对外清偿能力和可能有的对外清偿能力的总和。

1.发达国家的货币都是外汇储备关键货币。

2.发达国家的国际清偿能力强。

3.发达国家的汇率制度都是浮动汇率。

4.发达国家的金融市场完善。

5.发达国家的民众外汇资产富裕。

第五章国际收支调节理论

一、用你所学的国际收支理论，说明货币“贬值”达到改善一国国际收支赤字的条件都要哪些？

1.根据价格分析法的马歇尔-勒纳条件，即本国出口的价格需求弹性与本国进口的价格需求弹性之和的绝对值大于1，也即进出口对价格变化的反应程度较大，贬值才能够改善国际收支。

2.根据收入分析法的哈伯格条件，小国经济下，只有进出口需求弹性的绝对值之和大于1加本国边际出口倾向，贬值才能够改善国际收支，而大国则需要进出口需求弹性的绝对值之和大于1加本国和外国的边际出口倾向，贬值才能够改善国际收支；

3.根据吸收分析法，当国民收入的变动相对于吸收水平而提高时，贬值能改善国际收支。

4.根据货币分析法，本币贬值改善国际收支状况的效应只有在货币供应缩减或保持不变的基础上才会产，否则，货币供应量的增加冲抵了由本币贬值引起的名义货币需求量的增加，国际收支将得不到改善甚至会更加恶化。

第六章购买力平价理论

一、举例说明“一价理论”条件下的国际商品套利机制及其结果。

所谓一价定律可表述为，在贸易自由化（不存在关税及非关税贸易壁垒）和无交易成本（无运输费用、利息费用等）的条件下，由于套利活动使得同种商品在不同国家出售时，按同一货币计算的价格是一致的。

例如：一辆劳斯莱斯轿车，在英国售价150万英镑，而同一型号的劳斯莱斯轿车在美国售价300万美元，那么，根据一价定律，英镑对美元的汇率应该是£ 1=$ 2；在浮动汇率制下，若现行汇率是£ 1=$ 1.5，则美国居民会买进英镑，卖出美元，并在英国购买轿车，这样可节省75万美元，结果导致英镑升值，美元贬值，直到汇率恢复到£ 1=$ 2为止；

二、利用购买力平价理论的扩展表述说明非贸易品与贸易品的相对价格如何影响汇率。

如果非贸易品的本币价格相对于贸易品而言上升了，则必然会导致本币的升值，原因在于我们已假定购买力平价模型仅适用于贸易品。当总价格指数保持一定时，非贸易品相对价格的上升就以为这贸易品的下降，进而又引起了本币的升值，即汇率下降（以保证购买力平价模型使用与贸易品），即使这时候总价格指数并没有发生变化。相反，同样为了保证原有购买力平价等式的成立，在总价格指数一定时，贸易品价格的上升也一定会导致本币的贬值，即汇率上升。

三,如何区分抛补套利与非抛补套利?

抛补套利是指在进行套利活动时为了减少风险，同时考虑利率和汇率两种因素将套利和调期交易结合起来的投机活动。

抛补套利是指将套利和掉期交易结合起来进行的外汇交易，套利者在把资金从甲地调往乙地以获取较高利息的同时，还在外汇市场上卖出远期的乙国货币以防止风险。它是一种套利与掉期相结合的一种交易，通过这种交易既可以获得利率差额的好处，同时又可以获得较高的利息收入，但是要付出一笔掉期成本。掉期成本年率=（升/贴水*12）/（即期汇率*远期月数）*100%抛补套利是否可行，取决于利率差与掉期成本（年率）的比较，当掉期成本年率大于或者等于利差时，无利可图；反之小于利差时，则可以进行套利，有利可图。

非抛补套利是指将资金持有者利用两个金融市场上短期利率差，将资金从利率低的国家调往利率高的国家，以赚取利差的一种外汇交易。抛补套利指投资者为防范投资期间的汇率变动风险，在进行套利交易的同时进行掉期抛补以防范外风

例如：假定瑞士市場存款利率年息8%，英國市場利率年息為13%，￡1= SF2.5。10萬瑞士法郎在瑞士銀行存3個月，到期利息為：100000*8%*3/12= SF2000。

但如果將10萬瑞士法郎換成英鎊在英國銀行存3個月，到期利息為：100000/2.5*13%*3/12=￡1300。本息合計為41300英鎊。若假定3個月內利息無變化，￡41300= SF103250，比放在瑞士銀行多了SF1250。但是在浮動匯率制度下，這種不拋補套利要承擔匯率變動引發的風險，如果3個月到期時，￡1= SF2.4，那麼在英國的存款本息合計￡41300= SF99120，連本金都換不回來

外汇的概念

外汇有动态和静态两种含义：动态意义上的外汇，是指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行为。这个意义上的外汇概念等同于国际结算。

静态意义上的外汇又有广义和狭义之分：