张亦春《金融市场学》(2)
张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-金融远期、期货和互换【圣才出品】
第七章金融远期、期货和互换7.1复习笔记一、金融远期和期货概述1．金融远期合约概述（1）金融远期合约的定义和特点①定义：金融远期合约（forward contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。
在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方（long position），而在未来卖出标的物的一方称为空方（short position）。
合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格（delivery price）。
②特点：第一，远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。
第二，远期合约是非标准化合约，因此它不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署。
第三，远期合约与期货合约相比，灵活性较大。
这是远期合约的主要优点。
第四，远期合约也有明显的缺点：首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。
其次，由于每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差。
最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时。
对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。
（2）金融远期合约的种类①远期利率协议远期利率协议（forward rate agreements，简称FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
a．重要术语和交易流程目前世界上大多数远期利率协议都是根据FRABBA签订的。
该标准化文件使每一笔FRA交易仅需一个电传确认即可成交，大大提高了交易速度和质量。
假定今天是2007年10月5日星期五，双方同意成交一份1×4、名义金额100万美元、合同利率4.75%的远期利率协议。
其中“1×4”是指起算日和结算日之间为1个月，起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为4个月。
张亦春《金融市场学》
证券交易委托类型
市价委托 (Market Order) 限价委托 (Limit Order) 停止损失委托 (Stop Order) 停止损失限价委托 (Stop Limit Order)
2021/2@/C3opyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xia1m4en University, 2007
保证金购买 (Buying on Margin)应 用
信用交易又称为保证金购买，是指对市场行情看 涨的投资者交付一定比例的初始保证金 (Initial Margin)，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定 证券。
2021/2@/C3opyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xia4men University, 2007
股票种类
普通股和优先股。 普通股是在优先股要求权得到满足之后才参 与公司利润和资产分配的股票合同，它代表 着最终的剩余索取权。 普通股股东一般有出席股东大会的会议权、 表决权和选举权、被选举权等。普通股股东 还具有优先认股权 (Preemptive Right)。
股价指数的计算
股价指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。
1．简单算术股价指数
(1) 相对法
股价指数 1 n P1i n i1 P0i
张亦春 《金融市场学》课后答案
第三章习题:1．X股票目前的市价为每股2０元,你卖空1000股该股票。
请问:（1）你的最大可能损失是多少?（2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托,指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少?2．下表是纽约证交所某专家的限价委托簿:（1）如果此时有一市价委托，要求买入200股，请问按什么价格成交?（2）下一个市价买进委托将按什么价格成交?（3）如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货?3．假设A公司股票目前的市价为每股20元。
你用1500０元自有资金加上从经纪人借入的５００0元保证金贷款买了1000股A股票。
贷款年利率为6％。
（1）如果Ａ股票价格立即变为①２2元，②20元，③1８元,你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比?（2）如果维持保证金比率为２５%，A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知?（3）如果你在购买时只用了10 000元自有资金,那么第（2)题的答案会有何变化？（4）假设该公司未支付现金红利.一年以后,若A股票价格变为:①22元,②2０元，③１８元,你的投资收益率是多少?你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系?4．假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1０0０股该股票。
你的保证金账户上的资金不生息.（1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为２2元、20元和18元时，你的投资收益率是多少?（2）如果维持保证金比率为2５%,当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知?（3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，(1)和(2）题的答案会有什么变化? 5．下表是20０2年７月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况：成交，成交价多少？（2）此时你输入一笔限价买进委托,要求按13。
24元买进１0０00股,请问能成交多少股，成交价多少?未成交部分怎么办？6．3月１日,你按每股16元的价格卖空100０股Ｚ股票．４月1日,该公司支付每股1元的现金红利。
金融市场学第三版张亦春课后习题答案
金融市场学第三版张亦春课后习题答案Document serial number【KKGB-LBS98YT-BS8CB-BSUT-BST108】《金融市场学》习题答案习题二答案3.同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：（1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。
（2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。
（3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。
（4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。
4.回购利息=1,001,556－1,000,000=1,556RMB设回购利率为x,则：1,000,000×x×7/360=1556解得：x=8%回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：（1）用于回购的证券的质地。
证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。
（2）回购期限的长短。
一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。
但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。
（3）交割的条件。
如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式，则利率就会相对高一些。
（4）货币市场其他子市场的利率水平。
它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。
5.贴现收益率为：[（） /100]×360/316=%真实年收益率为：[1+（）/]365/316 －1=%债券等价收益率为：[（）/] ×365/316=%6.平均收益率=%*35%+%*25%+%*15%+3%*%+%*%=%习题三答案1.（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。
（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2 000元左右。
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• 金融市场中的交易对象是一种特殊的 商品即货币资金。
• 交易场所通常是无形的。
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金融市场的主体
• 从动机看，金融市场的主体主要有投 资者 (投机者)、筹资者、套期保值者、 套利者、调控和监管者五大类。
• 这五类主体是由如下六类参与者构成：
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（一）政府部门
• 中央政府与地方政府通常是资金的需求者， 通过发行财政部债券或地方政府债券来筹 集资金。
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按标的物划分：货币市场、资本市场、 外汇市场和黄金市场和衍生市场
（二）资本市场
• 资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易 的市场。
• 一般来说，资本市场包括两大部分：一是银行 中长期存贷款市场，另一是有价证券市场。通 常，资本市场主要指的是债券市场和股票市场。
• 资本市场与货币市场之间的区别为： （1）期限的差别。 （2）作用的不同。 （3）风险程度不同。
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按标的物划分：货币市场、资本市场、 外汇市场和黄金市场和衍生市场
（三）外汇市场
• 外汇市场广义和狭义之分。狭义的外汇市场指 的是银行间的外汇交易 ；广义的外汇市场是指 外汇买卖、经营活动的总和。
• 其主要功能有：
❖ 实现购买力的国际转移 ❖ 调剂国际资金余缺 ❖ 外汇市场所拥有发达的通信设施及手段 ，提高
• 工商企业还是套期保值的主体。
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10
（三）居民个人
• 个人一般是金融市场上的主要资金 供应者。个人的各种投资，如直接 购买债券或股票，或购买共同基金 份额、投入保险等，都为向金融市 场提供资金。
• 个人有时也有资金需求，但数量一 般较小，比如住房抵押贷款等消费 贷款。
张亦春《金融市场学》课后答案详解
第三章习题：1．X股票目前得市价为每股20元,您卖空1 0００股该股票。
请问：（1）您得最大可能损失就是多少?（2）如果您同时向经纪人发出了停止损失买入委托,指定价格为２2元，那么您得最大可能损失又就是多少?2．下表就是纽约证交所某专家得限价委托簿：（1）如果此时有一市价委托，要求买入200股,请问按什么价格成交?（2）下一个市价买进委托将按什么价格成交？（3）如果您就是专家，您会增加或减少该股票得存货?3．假设A公司股票目前得市价为每股20元。
您用1５000元自有资金加上从经纪人借入得５0００元保证金贷款买了1０0０股A股票.贷款年利率为６％。
（1）如果Ａ股票价格立即变为①22元，②20元，③18元,您在经纪人账户上得净值会变动多少百分比？（2）如果维持保证金比率为２５％，A股票价格可以跌到多少您才会收到追缴保证金通知?（3）如果您在购买时只用了10 000元自有资金，那么第(2)题得答案会有何变化?（4）假设该公司未支付现金红利。
一年以后,若A股票价格变为:①22元,②20元,③18元，您得投资收益率就是多少？您得投资收益率与该股票股价变动得百分比有何关系？4．假设B公司股票目前市价为每股20元,您在您得经纪人保证金账户中存入150０0元并卖空1000股该股票。
您得保证金账户上得资金不生息。
（1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、２０元与１8元时，您得投资收益率就是多少？（2）如果维持保证金比率为２5%,当该股票价格升到什么价位时您会收到追缴保证金通知？（3）若该公司在一年内每股支付了0、5元现金红利,(1)与(２)题得答案会有什么变化?5．下表就是２00２年７月5日某时刻上海证券交易所厦门建发得委托情况：能否成交，成交价多少？（2）此时您输入一笔限价买进委托,要求按1３、2４元买进10０00股,请问能成交多少股，成交价多少？未成交部分怎么办?6．3月1日,您按每股16元得价格卖空1000股Ｚ股票。
金融市场学课程教学大纲教案
《金融市场学》课程教学大纲教案授课专业：金融学学时数：48 学分数：3一、课程的性质和目的《金融市场学》金融学专业的专业主干课程，是一门相对独立的现代金融理论与实务课，它以证券金融为基础，对证券金融中的票据、股票、债券、投资基金等的发行和流通，以及由此而形成的市场金融机制进行深入研究，成为市场经济条件下经济类必须掌握的重要金融形式和方法。
本课程的教学目的在于通过教与学，使学生了解和掌握金融市场的基本构成要素，金融市场的基本概念、基本理论和方法，金融市场的基本原则、目标、功能、作用、基本运行机制和原理；能运用所学理论、方法分析我国金融市场现状，并能对一些常用金融工具进行模拟操作。
二、课程教学的基本要求《金融市场学》是一门理论和应用性很强的课程，在教学方法上，采用课堂讲授、案例阅读、自学等方式进行。
教师在课堂上应对金融市场学的基本概念、规律、原理和方法进行必要的讲授，并详细讲授每章的重点、难点内容；讲授中应注意理论联系实际，通过必要的案例展示启迪学生的思维，加深学生对有关概念、理论等内容的理解，并应采用多媒体辅助教学，加大课堂授课的知识含量。
重要术语用英文单词标注。
上课之前，需要学生进行课前预习和准备，部分内容要引导学生进行课堂讨论，适当安排课外案例阅读和案例分析。
为了增强学生的实际动手能力，本课程安排了9个学时的上机实习时间，在相关内容学习结束之后，学生要能够利用所学知识在股票市场、期货市场、外汇市场、黄金市场进行模拟操作。
三、课程教学内容第一章金融市场概述（3学时）一、金融市场及其特征二、金融市场的要素构成三、金融市场的类型四、金融市场功能五、金融市场的发展趋势作业：了解我国金融市场概况，并进行简单分析。
重点和难点：金融市场概念，金融市场的功能，金融市场要素，资产证券化。
第二章货币市场（6学时）一、同业拆借市场二、回购市场三、商业票据市场四、银行承兑汇票市场五、大额可转让定期存单市场六、货币市场共同基金作业：阅读并分析案例重点和难点：同业拆借，回购协议，货币市场共同基金，我国货币市场发展中存在的问题及原因。
张亦春《市场金融学》(第五版)课后习题详解
第一章金融市场概论1．简述金融市场的概念。
答：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
它包括三层含义：一是它是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；二是它反映反映了金融资产的供应者和需求者之间做形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最重要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。
2．简述金融市场的主要类型。
答：（1）按标的物划分为货币市场、货币市场、外汇市场、黄金市场和衍生工具市场货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。
资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。
外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场。
是金融市场的主要组成部分。
黄金市场是集中进行黄金买卖的交易中心或场所。
衍生工具市场是各种衍生金融供给进行交易的市场。
所谓衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。
（2）按中介机构特征划分为直接金融市场和间接金融市场直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金的融通市场。
间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场，在间接金融市场上，资金所有者将手中的资金贷放给银行等信用中介机构，然后再由这些机构贷给资金需求者。
（3）按金融资产的发行和流通的特征划分为初级市场、二级市场、第三市场和第四市场。
（4）按成交与定价的方式划分为公开市场和议价市场。
（5）按有无固定场所划分为有形市场和无形市场。
（6）按作用的地域范围划分为国内金融市场和国际金融市场。
3．简述金融市场的主要功能。
答：金融市场主要有以下四种功能：（1）聚敛功能聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。
在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。
（2）配置功能金融市场的配置功能表现在三个方面：①资源的配置。
金融市场学张亦春第四版课后答案
高教版第四版《金融市场学》课后参考答案习题二1.b、e、f2.略3.同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：（1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。
（2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。
（3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。
（4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。
4.回购利息=1,001,556－1,000,000=1,556RMB设回购利率为x,则：1,000,000×x×7/360=1556解得：x=8%回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：（1）用于回购的证券的质地。
证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。
（2）回购期限的长短。
一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。
但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。
（3）交割的条件。
如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式，则利率就会相对高一些。
（4）货币市场其他子市场的利率水平。
它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。
5.贴现收益率为：[（100-98.01）/100]×360/316=2.27%真实年收益率为：[1+（100-98.01）/98.01]365/316－1=2.35%债券等价收益率为：[（100-98.01）/98.01]×365/316=2.35%6.平均收益率=2.91%*35%+3.2%*25%+3.85%*15%+3%*12.5%+2.78%*12.5%=3.12%习题三答案1.（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。
（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2000元左右。
张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-货币市场【圣才出品】
第二章货币市场2.1复习笔记一、同业拆借市场同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。
1．同业拆借市场的形成和发展（1）同业拆借市场形成的根本原因是存款准备金制度的确立。
在存款准备金多余和不足的银行之间，客观上就存在互相调剂的要求，同业拆借市场便应运而生。
（2）同业拆借市场是金融机构特别是商业银行进行资产负债管理的重要工具，也是中央银行检测银根状况、进行金融调控的重要窗口。
2．同业拆借市场的参与者（1）商业银行。
商业银行既是主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。
（2）非银行金融机构。
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会等参与同业拆借市场的资金拆借，大多以贷款人身份出现在该市场上。
（3）外国银行的代理机构和分支机构。
同业拆借市场中的交易既可以通过市场中介人，也可以直接联系交易。
市场中介人包括两种：一是专门从事拆借市场及其他货币市场子市场中介业务的专业经纪商；另一类是非专门从事拆借市场中介业务的兼营经纪商，大多由商业银行承担。
3．同业拆借市场的运作程序（1）通过中介机构进行的同业拆借①通过中介机构进行的同城拆借通过中介机构进行的同城拆借主要是通过支票交换完成。
其程序大致如图2-1所示。
图2-1通过中介机构进行的同城拆借②通过中介机构的异地拆借异地拆借和同城拆借大致相同，主要区别在于成交以后的资金划转方面，异地拆借不需要支票交换，而是依靠各自所在地的中央银行资金电划系统划拨转账。
异地拆借的具体过程见图2-2。
图2-2通过中介机构进行的异地拆借（2）不通过中介机构的拆借不通过中介机构的同城拆借和异地拆借程序具体过程可分别见图2-3和图2-4。
图2-3不通过中介机构的同城拆借图2-4不通过中介机构的异地拆借4．同业拆借市场的拆借期限与利率（1）同业拆借市场的拆借期限通常以1～2天为限，短至隔夜，多则1～2周，一般不超过1个月。
（2）同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。
张亦春现代金融市场学第二版chap
RP
RM
RF
0
M
CML
σM
σP
*
三、资本市场线
CML的斜率是有效证券组合的风险市场价格，表示一个证券组合的风险每增加1% ，需要增加的收益。在了解CML的斜率和截距RF后，在CML上的任意有效证券组合中的预期收益可用它的风险表示，因此CML的表达公式为：
式中：E（RP）是代表CML上任意有效证券组合的预期收益率，σP 代表CML上任何有效证券组合的标准差，CML根据证券组合P的不同风险水平决定它的预期收益。
一、单因子模型
需要指出，这里我们假设微观因素的变动对其他证券没有影响。同时其他类型的影响因素也不予考虑，因为它们不至于广泛得足以影响经济系统或整个证券市场的股价指数。但这类因素也会引起残差。
单因素模型中两个基本假设
1
的均值
=0，且对于一切
，
（
不相关，即
）
（11.8）
2
市场股票指数和独立的证券收益率不相关，即协方差等于0
（3）
（2）
（1）
(甲)
月份
bR
a
R
e
+
+
=
表11.2 单因子模型中的相关数据
的期望值等于0，所以
的和也等于0。5个月的收益是40，其中30个与市场相关，独立部分
的和等于10。因为
是常数，所以每个月的
=10/5=2。剩下的
就是能使单因子模型等式两
侧相等的数值，如第（6）栏所示。
设
=1.5，则第（5）栏
*
二、分离理论
每个投资者根据自己的偏好在资本市场线CML上选择需要的证券组合，它是由市场证券组合M和以RF为利率的无风险证券组成。投资者可以利用利率RF自由地借入或贷放款项，但他们都选择相同的市场证券组合M。就是说，个人投资者的效用偏好与风险资产组成的证券组合无关。
张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-金融市场概论【圣才出品】
第一章金融市场概论1.1复习笔记一、金融市场的概念及主体1．金融市场的概念（1）定义：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
（2）三层含义：①是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；②反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；③包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。
（3）与要素市场和产品市场的差异：①在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；②交易对象是一种特殊的商品即货币资金。
货币资金可以进行借贷及有条件的让渡，是因为当其转化为资本时能够得到增值；③交易场所通常是无形的，通过电信及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。
2．金融市场的主体从动机看，金融市场的主体主要有投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
这五类主体是由如下六类参与者构成：政府部门、工商企业、居民个人、存款性金融机构、非存款性金融机构和中央银行。
其中存款性金融机构包括商业银行、储蓄机构和信用合作社，非存款性金融机构主要包括保险公司、养老基金、投资银行和投资基金。
二、金融市场的类型1．按标的物划分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和衍生工具市场（1）货币市场①定义：以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。
②功能：保持金融资产的流动性。
③交易场所：货币市场一般没有正式的组织，所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电信方式联系进行的。
（2）资本市场①定义：期限在一年以上的金融资产交易的市场。
②与货币市场之间的区别：第一，期限的差别；第二，作用不同。
第三，风险程度不同。
（3）外汇市场①定义：以不同种货币计值的各种短期金融资产交易的市场。
②功能：第一，通过外汇市场的外汇储备买卖和货币兑换业务，使各国间债权债务关系的货币清偿和资本的国际流动得以形成，实现购买力的国际转移；第二，外汇市场集中了各国政府、企业、公司等单位的闲置资金，并对国际贸易中的进出口商进行借贷融资，从而加速了国际资金周转，调剂了国际资金余缺；第三，外汇市场所拥有的发达的通信设施及手段，将世界各地的外汇交易主体联成一个网络，缩短了世界各地间的远程货币收付时间，提高了资金的使用效率；第四，进出口商利用市场中的远期外汇买卖业务，可有效地避免或减少因汇率变动带来的风险，从而促进国际贸易的发展；第五，外汇市场提供的各种外汇资金的供求信息及其价格动态，有助于各国政府和企业据以正确地进行有关决策。
张亦春,郑振龙《金融市场学》第2版第二篇上
第二篇上第六章利率机制在日常经济生活中，利率总是一个倍受关注的重要经济变量。
对于个人而言，利率水平的变动会影响人们消费支出和投资决策的意愿：如是把钱存入银行还是增加消费支出，是购买股票还是购买债券，是现在借钱购买住宅还是等将来赚够了钱再买等等。
对于企业或公司而言，利率水平的变动会影响其融资成本，投资项目机会成本的变化对企业或公司的投资决策往往会产生非常重要的影响。
此外，利率水平的高低是衡量经济形势好坏、信用状况松紧的一个重要经济指标；而且贴现率更是作为一个重要的货币政策工具，被中央银行用来控制和调整货币供给量。
在金融学中，经济学家使用的利率概念通常是各种利率的统称，它通常是用各种金融工具的到期收益率来衡量的。
在本章中，我们除了探讨各种金融工具的到期收益率的计算，进而弄清利率的本质及其变动规律以外，我们还将研究利率水平变动与债券价格的关系，名义利率与真实利率的关系以及利率的期限结构等等。
弄清这些问题，可以使我们更好地理解利率在金融市场上所扮演的角色。
可以毫不夸张地说，利率问题是金融市场最基础、最核心的问题之一，几乎所有的金融现象都与利率有着或多或少的联系。
第一节利率概述一、利率的含义（一）金融工具分类与货币的时间价值在物价水平不变的前提下，不同的名义利率反映投资者所获得的实际收益率水平的差异。
为了计算各种不同金融工具的利率水平，我们首先必须对金融工具进行简单的分类。
在日常生活中，我们经常可以接触到各种各样的金融工具，如商业票据、银行承兑票据、可转让银行存单、国库券、股票、抵押贷款、企业债券等等，它们大致可以分成以下四种类型：1．简易贷款。
工商信贷通常采用这种方式。
这种金融工具的做法是：贷款人在一定期限内，按照事先商定的利率水平，向借款人提供一笔资金（或称本金）；至贷款到期日，借款人除了向贷款人偿还本金以外，还必须额外支付一定数额的利息。
例如，某个企业以10%的年利率从银行贷款100元，期限1年。
那么，1年贷款期满以后，该企业必须偿还100元本金，并支付10元利息。
金融市场学（第二版课后答案张亦春）资料精
金融市场学（第二版课后答案张亦春）资料精金融市场学（第二版课后答案张亦春）第三章习题：1．X股票目前的市价为每股20元，你卖空1 000股该股票。
请问：（1）你的最大可能损失是多少？（2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少？2．下表是纽约证交所某专家的限价委托簿：（1）如果此时有一市价委托，要求买入200股，请问按什么价格成交？（2）下一个市价买进委托将按什么价格成交？（3）如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货？3．假设A公司股票目前的市价为每股20元。
你用15 000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。
贷款年利率为6%。
（1）如果A股票价格立即变为①22元，②20元，③18元，你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？（2）如果维持保证金比率为25%，A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知？（3）如果你在购买时只用了10 000元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？（4）假设该公司未支付现金红利。
一年以后，若A股票价格变为：①22元，②20元，③18元，你的投资收益率是多少？你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？4．假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1000股该股票。
你的保证金账户上的资金不生息。
（1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时，你的投资收益率是多少？（2）如果维持保证金比率为25%，当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知？（3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）题的答案会有什么变化？5．下表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况：成交，成交价多少？（2）此时你输入一笔限价买进委托，要求按13.24元买进10000股，请问能成交多少股，成交价多少？未成交部分怎么办？6．3月1日，你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。
《金融市场学》考研第5版名师张亦春讲义与考研真题
《金融市场学》考研第5版名师张亦春讲义与考研真题第一章金融市场概论1.1复习笔记考点一、金融市场的概念及主体1金融市场的概念（1）定义金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
它有三层含义：①金融市场是对金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；②金融市场反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；③金融市场包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。
（2）金融市场与要素市场和产品市场的差异①在金融市场上，市场参与者之间的关系是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡。
②交易对象是一种特殊的商品即货币资金。
货币资金在转化为资本时能够得到增值，故可以进行借贷及有条件的让渡。
③交易场所通常是无形的，通过电信及计算机网络等进行交易的方式已越来越普遍。
2金融市场的主体（1）以动机划分的金融市场主体从动机看，金融市场的主体主要有广义的投资者、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
①广义的投资者是金融市场的资金供应者，指为了赚取差价收入或者股息、利息收入而购买各种金融工具的主体。
按交易动机、交易时间长短等划分，广义的投资者又可以分为投资者和投机者两大类。
②筹资者指金融市场上的资金需求者。
③套期保值者指利用金融市场转嫁自己所承担的风险的主体。
④套利者指利用市场定价的低效率来赚取无风险利润的主体。
⑤调控和监管者指对金融市场实施宏观调控和监管的中央银行和其他金融监管机构。
（2）金融市场的参与者构成上述五类主体由如下六类参与者构成：政府部门、工商企业、居民个人、存款性金融机构、非存款性金融机构和中央银行。
①政府部门中央政府与地方政府作为资金的需求者，主要通过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础设施建设、弥补财政预算赤字等用途。
同时，政府部门也可能是资金的供应者，如在税款集中收进还没有支出时。
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中国的股票交易竞价制度
中国的股票在证券交易所挂牌交易，采取 公开的集中竞价方式。集中竞价包括集合 竞价和连续竞价两种形式。交易日为周一 至周五。国家法定假日和交易所公告的休 息日，交易所市场休市。每个交易日9：15 －9：25为集合竞价，9：30－11：30、13： 00－15：00为连续竞价时间。
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股票种类
普通股和优先股。 普通股是在优先股要求权得到满足之后才参 与公司利润和资产分配的股票合同，它代表 着最终的剩余索取权。 普通股股东一般有出席股东大会的会议权、 表决权和选举权、被选举权等。普通股股东 还具有优先认股权 (Preemptive Right)。
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优先股
第三章
资本市场
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学完本章后，你应该能够：
✓ 了解股票的概念、种类以及股票市场的运作 ✓ 了解债券的概念、种类以及债券市场的运作 ✓ 了解投资基金的运作
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本章框架
股票市场 债券市场 投资基金
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股票市场
股票的概念：股票是投资者向公司提供资本 的权益合同，是公司的所有权凭证。股东的 权益在利润和资产分配上表现为索取公司对 债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权 (Residual Claims) 。公司破产的时候，股东的 个人财产不受追究。 通俗地讲，股票是一种权利的证明，这 种权利既可以使我们分享公司的胜利果实， 又让我们承担公司经营失败的风险。
7 . 5 2 1 0 0 / 7 . 5 2 0 0 0 3 . 3 % 0 0 3 3 0
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例子
那么，股价下跌到什么价位 (X) 投资者会收到追 缴保证金通知呢？ 这可以从下式来求解：
2X 0 1 00 / 0 2 0 X 0 0 3 0 % 0 0 0
从上式可以解得：X=7.143。因此当股价跌到 7.14时投资者将收到追缴保证金通知。 假设一年后该股票价格跌到5元，则保证金购买的 投资收益率将是：
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二级市场
二级市场 (Secondary Market) 也称交易市场，是 投资者之间买卖已发行股票的场所。
证券交易所
组织形式分为：公司制、会员制。 交易制度的类型： 做市商交易制度和竞价交易制度。
证券交易的买卖价格均由 买卖双方直接进行交易 做市商 (Market Maker) 给出， 或将委托通过各自的经 买卖双方并不直接成交， 纪商送到交易中心，由 而向做市商买进或卖出证 交易中心进行撮合成交。 券。
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一级市场
一级市场 (Primary Market) 也称为发行市 场 (Issuance Market)，它是指公司直接或通 过中介机构向投资者出售新发行的股票。
所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的 股票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股， 后者是在原始股的基础上增加新的份额。
优先股是指在剩余索取权方面较普通股优 先的股票，这种优先性表现在分得固定股 息并且在普通股之前收取股息。
优先股股东通常是没有投票权的，只是在 某些特殊情况下才具有临时投票权。
例如，当公司发生财务困难而无法在规定时间内支付 优先股股息时，优先股就具有投票权而且一直延续到支付 股息为止。又如，当公司发生变更支付股息的次数、公司 发行新的优先股等影响优先股东的投资利益时，优先股股 东就有权投票表决。当然，这种投票权是有限的。
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保证金购买 (Buying on Margin)应用
信用交易又称为保证金购买，是指对市场行情看 涨的投资者交付一定比例的初始保证金 (Initial Margin)，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定 证券。
例：假设A股票每股市价为10元，某投资者对该 股票看涨，于是进行保证金购买。该股票不支付 现金红利。假设初始保证金比率为50%，维持保 证金比率为30%。保证金贷款的年利率为6%，其 自有资金为10000元。 他就可以借入10 000元共购买2 000股股票。
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股票发行方式
公募 (Public Placement) 和私募 (Private Placement)
公募是指面向市场上大量的非特定的投 资者公开发行股票。
私募是指只向少数特定的投资者发行股 票，其对象主要有个人投资者和机构投资者 两类，前者如使用发行公司产品的用户或本 公司的职工，后者如大的金融机构或与发行 者有密切业务往来关系的公司。
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证券交易委托类型
市价委托 (Market Order) 限价委托 (Limit Order) 停止损失委托 (Stop Order) 停止损失限价委托 (Stop Limit Order)
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信用交易
信用交易又称垫头交易或保证金交易，是 指证券买者或卖者通过交付一定数额的保 证金，得到证券经纪人的信用而进行的证 券买卖。信用交易可以分为信用买进交易 和信用卖出交易。我国目前暂不允许进行 信用交易。
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例子
假设一年后股价升到14元，如果没有进行保证金 购买，则投资收益率为40%。而保证金购买的投 资收益率为：
[ 1 2 4 1 0 0 1 6 % 0 1 0 ] 0 / 1 0 0 0 7 % 0 0 4 0 0
假设一年后股价跌到7.5元，则投资者保证金比率 (等于保证金账户的净值/股票市值) 变为：
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发行程序
选择发行方式
公募、 私募
选定作为承销商的投资银行
准备招股说明书
发行定价
首次公开发行的股票通常要 进行三次定价
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例子：某个想上市的公司将在投资银行（在中国是证 券公司等机构）的帮助下，履行一些固定的程序，将 自己的股份在一级市场上出售给投资者。 如果投资者对此公司的预期非常高，那么将在网 下和网上抽签（针对申购的投资者）决定谁将拥有此 股票。如果大家对此股票没有很好的预期，将产生不 能把股份都销售完的情况。此时，投行和公司双方就 要根据当初签定的协议——包销、代销、备用包销 等——做出反映。一级市场发完之后，股票落到投资 者手中，然后在A，B或H股等进行二级市场的交易。