张亦春《金融市场学》(2)
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7 . 5 2 1 0 0 / 7 . 5 2 0 0 0 3 . 3 % 0 0 3 3 0
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例子
那么，股价下跌到什么价位 (X) 投资者会收到追 缴保证金通知呢？ 这可以从下式来求解：
2X 0 1 00 / 0 2 0 X 0 0 3 0 % 0 0 0
从上式可以解得：X=7.143。因此当股价跌到 7.14时投资者将收到追缴保证金通知。 假设一年后该股票价格跌到5元，则保证金购买的 投资收益率将是：
第三章
资本市场
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学完本章后，你应该能够：
✓ 了解股票的概念、种类以及股票市场的运作 ✓ 了解债券的概念、种类以及债券市场的运作 ✓ 了解投资基金的运作
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本章框架
股票市场 债券市场 投资基金
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股票市场
股票的概念：股票是投资者向公司提供资本 的权益合同，是公司的所有权凭证。股东的 权益在利润和资产分配上表现为索取公司对 债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权 (Residual Claims) 。公司破产的时候，股东的 个人财产不受追究。 通俗地讲，股票是一种权利的证明，这 种权利既可以使我们分享公司的胜利果实， 又让我们承担公司经营失败的风险。
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发行程序
选择发行方式
公募、 私募
选定作为来自百度文库销商的投资银行
准备招股说明书
发行定价
首次公开发行的股票通常要 进行三次定价
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9
例子：某个想上市的公司将在投资银行（在中国是证 券公司等机构）的帮助下，履行一些固定的程序，将 自己的股份在一级市场上出售给投资者。 如果投资者对此公司的预期非常高，那么将在网 下和网上抽签（针对申购的投资者）决定谁将拥有此 股票。如果大家对此股票没有很好的预期，将产生不 能把股份都销售完的情况。此时，投行和公司双方就 要根据当初签定的协议——包销、代销、备用包销 等——做出反映。一级市场发完之后，股票落到投资 者手中，然后在A，B或H股等进行二级市场的交易。
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股票种类
普通股和优先股。 普通股是在优先股要求权得到满足之后才参 与公司利润和资产分配的股票合同，它代表 着最终的剩余索取权。 普通股股东一般有出席股东大会的会议权、 表决权和选举权、被选举权等。普通股股东 还具有优先认股权 (Preemptive Right)。
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优先股
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股票发行方式
公募 (Public Placement) 和私募 (Private Placement)
公募是指面向市场上大量的非特定的投 资者公开发行股票。
私募是指只向少数特定的投资者发行股 票，其对象主要有个人投资者和机构投资者 两类，前者如使用发行公司产品的用户或本 公司的职工，后者如大的金融机构或与发行 者有密切业务往来关系的公司。
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中国的股票交易竞价制度
中国的股票在证券交易所挂牌交易，采取 公开的集中竞价方式。集中竞价包括集合 竞价和连续竞价两种形式。交易日为周一 至周五。国家法定假日和交易所公告的休 息日，交易所市场休市。每个交易日9：15 －9：25为集合竞价，9：30－11：30、13： 00－15：00为连续竞价时间。
优先股是指在剩余索取权方面较普通股优 先的股票，这种优先性表现在分得固定股 息并且在普通股之前收取股息。
优先股股东通常是没有投票权的，只是在 某些特殊情况下才具有临时投票权。
例如，当公司发生财务困难而无法在规定时间内支付 优先股股息时，优先股就具有投票权而且一直延续到支付 股息为止。又如，当公司发生变更支付股息的次数、公司 发行新的优先股等影响优先股东的投资利益时，优先股股 东就有权投票表决。当然，这种投票权是有限的。
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二级市场
二级市场 (Secondary Market) 也称交易市场，是 投资者之间买卖已发行股票的场所。
证券交易所
组织形式分为：公司制、会员制。 交易制度的类型： 做市商交易制度和竞价交易制度。
证券交易的买卖价格均由 买卖双方直接进行交易 做市商 (Market Maker) 给出， 或将委托通过各自的经 买卖双方并不直接成交， 纪商送到交易中心，由 而向做市商买进或卖出证 交易中心进行撮合成交。 券。
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一级市场
一级市场 (Primary Market) 也称为发行市 场 (Issuance Market)，它是指公司直接或通 过中介机构向投资者出售新发行的股票。
所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的 股票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股， 后者是在原始股的基础上增加新的份额。
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证券交易委托类型
市价委托 (Market Order) 限价委托 (Limit Order) 停止损失委托 (Stop Order) 停止损失限价委托 (Stop Limit Order)
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信用交易
信用交易又称垫头交易或保证金交易，是 指证券买者或卖者通过交付一定数额的保 证金，得到证券经纪人的信用而进行的证 券买卖。信用交易可以分为信用买进交易 和信用卖出交易。我国目前暂不允许进行 信用交易。
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保证金购买 (Buying on Margin)应用
信用交易又称为保证金购买，是指对市场行情看 涨的投资者交付一定比例的初始保证金 (Initial Margin)，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定 证券。
例：假设A股票每股市价为10元，某投资者对该 股票看涨，于是进行保证金购买。该股票不支付 现金红利。假设初始保证金比率为50%，维持保 证金比率为30%。保证金贷款的年利率为6%，其 自有资金为10000元。 他就可以借入10 000元共购买2 000股股票。
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例子
假设一年后股价升到14元，如果没有进行保证金 购买，则投资收益率为40%。而保证金购买的投 资收益率为：
[ 1 2 4 1 0 0 1 6 % 0 1 0 ] 0 / 1 0 0 0 7 % 0 0 4 0 0
假设一年后股价跌到7.5元，则投资者保证金比率 (等于保证金账户的净值/股票市值) 变为：
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例子
那么，股价下跌到什么价位 (X) 投资者会收到追 缴保证金通知呢？ 这可以从下式来求解：
2X 0 1 00 / 0 2 0 X 0 0 3 0 % 0 0 0
从上式可以解得：X=7.143。因此当股价跌到 7.14时投资者将收到追缴保证金通知。 假设一年后该股票价格跌到5元，则保证金购买的 投资收益率将是：
第三章
资本市场
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学完本章后，你应该能够：
✓ 了解股票的概念、种类以及股票市场的运作 ✓ 了解债券的概念、种类以及债券市场的运作 ✓ 了解投资基金的运作
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本章框架
股票市场 债券市场 投资基金
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股票市场
股票的概念：股票是投资者向公司提供资本 的权益合同，是公司的所有权凭证。股东的 权益在利润和资产分配上表现为索取公司对 债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权 (Residual Claims) 。公司破产的时候，股东的 个人财产不受追究。 通俗地讲，股票是一种权利的证明，这 种权利既可以使我们分享公司的胜利果实， 又让我们承担公司经营失败的风险。
可编辑ppt
发行程序
选择发行方式
公募、 私募
选定作为来自百度文库销商的投资银行
准备招股说明书
发行定价
首次公开发行的股票通常要 进行三次定价
可编辑ppt
9
例子：某个想上市的公司将在投资银行（在中国是证 券公司等机构）的帮助下，履行一些固定的程序，将 自己的股份在一级市场上出售给投资者。 如果投资者对此公司的预期非常高，那么将在网 下和网上抽签（针对申购的投资者）决定谁将拥有此 股票。如果大家对此股票没有很好的预期，将产生不 能把股份都销售完的情况。此时，投行和公司双方就 要根据当初签定的协议——包销、代销、备用包销 等——做出反映。一级市场发完之后，股票落到投资 者手中，然后在A，B或H股等进行二级市场的交易。
可编辑ppt
股票种类
普通股和优先股。 普通股是在优先股要求权得到满足之后才参 与公司利润和资产分配的股票合同，它代表 着最终的剩余索取权。 普通股股东一般有出席股东大会的会议权、 表决权和选举权、被选举权等。普通股股东 还具有优先认股权 (Preemptive Right)。
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优先股
可编辑ppt
股票发行方式
公募 (Public Placement) 和私募 (Private Placement)
公募是指面向市场上大量的非特定的投 资者公开发行股票。
私募是指只向少数特定的投资者发行股 票，其对象主要有个人投资者和机构投资者 两类，前者如使用发行公司产品的用户或本 公司的职工，后者如大的金融机构或与发行 者有密切业务往来关系的公司。
可编辑ppt
中国的股票交易竞价制度
中国的股票在证券交易所挂牌交易，采取 公开的集中竞价方式。集中竞价包括集合 竞价和连续竞价两种形式。交易日为周一 至周五。国家法定假日和交易所公告的休 息日，交易所市场休市。每个交易日9：15 －9：25为集合竞价，9：30－11：30、13： 00－15：00为连续竞价时间。
优先股是指在剩余索取权方面较普通股优 先的股票，这种优先性表现在分得固定股 息并且在普通股之前收取股息。
优先股股东通常是没有投票权的，只是在 某些特殊情况下才具有临时投票权。
例如，当公司发生财务困难而无法在规定时间内支付 优先股股息时，优先股就具有投票权而且一直延续到支付 股息为止。又如，当公司发生变更支付股息的次数、公司 发行新的优先股等影响优先股东的投资利益时，优先股股 东就有权投票表决。当然，这种投票权是有限的。
可编辑ppt
二级市场
二级市场 (Secondary Market) 也称交易市场，是 投资者之间买卖已发行股票的场所。
证券交易所
组织形式分为：公司制、会员制。 交易制度的类型： 做市商交易制度和竞价交易制度。
证券交易的买卖价格均由 买卖双方直接进行交易 做市商 (Market Maker) 给出， 或将委托通过各自的经 买卖双方并不直接成交， 纪商送到交易中心，由 而向做市商买进或卖出证 交易中心进行撮合成交。 券。
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一级市场
一级市场 (Primary Market) 也称为发行市 场 (Issuance Market)，它是指公司直接或通 过中介机构向投资者出售新发行的股票。
所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的 股票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股， 后者是在原始股的基础上增加新的份额。
可编辑ppt
证券交易委托类型
市价委托 (Market Order) 限价委托 (Limit Order) 停止损失委托 (Stop Order) 停止损失限价委托 (Stop Limit Order)
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信用交易
信用交易又称垫头交易或保证金交易，是 指证券买者或卖者通过交付一定数额的保 证金，得到证券经纪人的信用而进行的证 券买卖。信用交易可以分为信用买进交易 和信用卖出交易。我国目前暂不允许进行 信用交易。
可编辑ppt
保证金购买 (Buying on Margin)应用
信用交易又称为保证金购买，是指对市场行情看 涨的投资者交付一定比例的初始保证金 (Initial Margin)，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定 证券。
例：假设A股票每股市价为10元，某投资者对该 股票看涨，于是进行保证金购买。该股票不支付 现金红利。假设初始保证金比率为50%，维持保 证金比率为30%。保证金贷款的年利率为6%，其 自有资金为10000元。 他就可以借入10 000元共购买2 000股股票。
可编辑ppt
例子
假设一年后股价升到14元，如果没有进行保证金 购买，则投资收益率为40%。而保证金购买的投 资收益率为：
[ 1 2 4 1 0 0 1 6 % 0 1 0 ] 0 / 1 0 0 0 7 % 0 0 4 0 0
假设一年后股价跌到7.5元，则投资者保证金比率 (等于保证金账户的净值/股票市值) 变为：