套汇与套利课件
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第五讲：套汇、套利交易和进出口报价
总结：
有多种方法计算套汇机会和套汇路径，比 如选择任意两个市场计算出一个汇率，与 第三个市场比较。
第二节 套利交易（也叫利息套汇）
套利交易，是指投资者利用不同国家或地区短 期利率的差异，将资金由利率较低的地区转移到 利率较高的地区，从中获得利息差额收益的外汇 交易。
一、 无抵补（或者叫无抛补）套利 二、 抵补（或者叫抛补）套利
• 中国出口商品每件80USD，客户要求以GBP报价， 已知纽约外汇市场汇率为GBP/USD=1.7440/50， 计算中国出口商品GBP报价为多少？ • 80÷1.7440
二、即期汇率与进出口报价（与前面角度相反）
• 计算方法——折算后，获得更多（或少支出）本 币或者美元 • 例子：中国从德国进口商品，德国给出两种报 价500EUR，或者700USD。已知当日外汇市场汇 率： • USD/CNY=6.5142/6.5590 • EUR/CNY=8.9620/9.0430 • 该公司应该选择哪种报价？ • 6.5590×700＝4591.3CNY;> 9.0430×500＝ 4521.5CNY，所以接受欧元报价。
• 如果存款所得利息也用于卖出远期交割： • 抵补套利：Y1B 转化成1A在A国存款一年本利合： （1＋Ra）A • 同时卖出远期（1＋Ra）A，获得X2× (1+ Ra)B • 套利可获得净收益：X2× (1+ Ra)- Y1×（1＋Rb） • （即卖出远期时包不包括1A在A国存款一年的利 息）
例子2：间接套汇
• 同一时间，纽约、伦敦、香港外汇市场的汇率如 下： • 纽约外汇市场：USD/HKD=7.8508/18 • 伦敦外汇市场：GBP/USD=1.6510/20 • 香港外汇市场：GBP /HKD=12.490/500 • （USD/HKD）× （GBP/USD）÷（GBP /HKD） ＝1 • （7.8508×1.6510÷12.500）/ （7.8518×1.6520÷12.490）＝1.0369/85 >1存 在套汇机会
第五章 套汇与套利业务
本章练习
1.假设某一天三个外汇市场即期汇率如 假设某一天三个外汇市场即期汇率如 下： 伦敦外汇市场GBP1=HKD12.1750/60 伦敦外汇市场 纽约外汇市场GBP1=USD1.5350/60 纽约外汇市场 香港外汇市场USD1=HKD7.8160/70 香港外汇市场 是否有套汇机会？如果有套汇机会， 是否有套汇机会？如果有套汇机会，套 汇利润率是多少？ 汇利润率是多少？
例3 某一天三个外汇市场的即期汇率如下： 伦敦外汇市场GBP1=HKD12.1743/58 纽约外汇市场GBP1=USD1.5350/60 香港外汇市场USD1=HKD7.8160/70 是否有套汇机会？有的话，套汇利润率是多 少？
练习1 间接标价法下，某一天三个外汇市场的即 期汇率如下： 伦敦外汇市场GBP1=HKD12.1750/60 纽约外汇市场GBP1=USD1.5352/59 香港外汇市场USD1=HKD7.8125/86 是否有套汇机会？套汇利润率是多少？
练习2 有三个外汇市场,汇率分别为: 纽约市场 USD1=DEM1.3850/64 法兰克福市场GBP1=DEM2.1000/10 伦敦市场 GBP1=USD1.5820/30 是否有套汇机会？如果有套汇机会，套 汇利润率是多少？
第二节 套利业务
Interest arbitrage 它是利用不同货币利率水平的差异，把资金 由利率低的货币转向利率高的货币，从而赚 取利率收益的外汇交易形式。 根据是否对外汇风险进行防范，分为非抛补 套利和抛补套利。
美元贴水年率：
0.0300 12 × × 100% = 0.77% 7.8170 6
因为0.77%<2%,该交易商可以将港币兑换成美元 套取利差。
操作：假设该交易商以781.7万港币买入100万美元 （6个月后收回美元本息合计100×（1+5%×6/12） =102.5万美元），同时卖出6个月期102.5万美元的 远期合约。 卖出6个月期的远期美元得到 （7.8160-0.0300）×102.5=798.1万港币。 交易商获取利息差额798.1-781.7=16.4万港币 比较：交易商不进行利息套汇获得净利息 781.7×（1+3%×6/12）-781.7=11.7
第七章套汇、套利和掉期交易
解：
（1） h=0.0040/1.6530×12/3=0.97% ∵0.97%＜12%－6%=6% ∴存在抵补套利机会 （2）套利净收益： 100×1.6530 ×(1＋12%×3/12) ÷1.6610－ 100 × (1＋6%× 3/12) = 102.50 －101.5=1万￡
纽约外汇市场 GBP1＝USD1.9650/55 1、此两地是否存在套汇机会，为什么？ 2、若你手上有100万英镑，如何套汇获利？
解： 1、存在套汇机会，因为存在汇率差异 2、在伦敦外汇市场卖出100万英镑，获得 100×1.9675=196.75万美元 在纽约外汇市场买进100万英镑，支付 100×1.9655=196.55万美元 获利：196.75－196.55=0.2万美元
（2）汇价乘积判断法
步骤： 第一步，判断是否存在套汇机会。 1、将汇率换成统一标价法，如直接标价法 2、将银行的卖价连乘，视连乘积是否等于1 若等于1，则不存在套汇机会；若不等于1，则存在套汇机会。 第二步，确定套汇线路 1、若乘积＞1 从你手中的货币作为基础货币的那个市场套起 2、若连乘积＜1 从你手中的货币作为计价货币的那个市场套起 第三步，计算套汇收益。
第一节 套汇交易
一、套汇交易的概念 二、套汇交易的种类
一、 套汇交易的概念
指外汇交易者利用不同外汇市场在同一时刻 的汇率差异，在汇率低的市场上买进，同 时在汇率高的市场上卖出，赚取汇差收益 的行为
思考：任何情况下都能通过套汇赚到钱吗？ 进行套汇需具备以下条件： 1、套汇者必须拥有一定数量的资金
司便会迅速投入大量资金到利率较高的国家。套利活动将外汇市场与
套汇与套利ppt课件
设即期汇率为：GBP1＝USD1.7329
则投资者把173290美元换成英镑，存放在英国3个月，到期本利和：
173290÷1.7329×（1+13％ × 3 ）＝103250英镑
12
为避险保值， 卖出3个月远期英镑103250
远期汇率为：GBP1＝USD1.7259， 103250英镑折合178199.175美元， 赚576.925美元 远期汇率为：GBP1＝USD1.7203， 103250英镑折合177620.975美元， 亏1.275美元
远期汇率为：GBP1＝USD1.7129， 103250英镑折合176856.925美元， 亏765.325美元
某投资者拥有173290美元，存放3个月，到期本利和：
173290×（1+10％ × 3 ）＝177622.25美元
12
17
由于英镑利率高，把美元换成英镑进行投资，获利更高
高买
——买入即期英镑
第二步：选择线路
从等式左边找
应GBP USD CHF GBP
9
练习：
纽约
GBP1＝USD1.4205/15
香港
USD1＝HKD7.7804/14
伦敦
GBP1＝HKD11.0723/33
假设你手中有HKD100万
10
纽约
GBP1＝USD1.4205/15 （ａ）
香港
USD1＝HKD7.7804/14 （ｂ）
所以，应GBP USD CHF GBP
7
纽约
USD1＝CHF1.6150/60
苏黎士 GBP1＝CHF2.4050/60
伦敦
GBP1＝USD1.5310/20
假设你手中有GBP100万
套汇与套利业务知识(ppt 34页)
=1.39%
练习1 某一天三个外汇市场的即期汇率如下：
伦敦外汇市场GBP1=HKD12.1750/60 纽约外汇市场GBP1=USD1.5352/59 香港外汇市场USD1=HKD7.8125/86 是否有套汇机会？套汇利润率是多少？
伦敦外汇市场GBP1=HKD12.1743/58 纽约外汇市场GBP1=USD1.5350/60 香港外汇市场USD1=HKD7.8160/70 是否有套汇机会？有的话，套汇利润率是多 少？
判断（方法二）
纽约、香港市场套算汇率 GBP1=HKD11.9976/12.0069，与伦敦市场汇率 GBP1=HKD12.1743/12.1758不同，有套汇机会。
第五章 套汇与套利业务
第一节 套汇业务 第二节 套利业务
套汇业务
Arbitrage deals 是指利用不同的外汇市场、不同的货币种类、
不同的交割期限外汇在汇率上的差异，进行 贱买贵卖，赚取利润的外汇买卖业务。 参与者：大银行、大公司和投资者。 套汇业务广义上分为：地点套汇、时间套汇 (掉期)和套利。 这里的套汇业务指狭义的套汇，即地点套汇。
第一节 地点套汇
一、直接套汇
Direct Arbitrage
又称两角套汇（Two-Point Arbitrage），是利 用不同地点的外汇市场之间的汇率差异， 贱买贵卖，赚取汇率差额的一种外汇交易。
根据动机不同，分为积极套汇和消极套汇。
1.积极的直接套汇
完全以赚取利润为目的积极从事套汇活动。
操作
伦敦：卖出GBP1，得到HKD12.1743; 香港：卖出HKD12.1743 ，得到USD12.1743/7.8170; 纽约：卖出USD12.1743/7.8170 ，得到GBP12.1743/ （7.8170×1.5360）。 套汇利润率=[12.1743/（7.8170×1.5360）-1 ] ×100%
练习1 某一天三个外汇市场的即期汇率如下：
伦敦外汇市场GBP1=HKD12.1750/60 纽约外汇市场GBP1=USD1.5352/59 香港外汇市场USD1=HKD7.8125/86 是否有套汇机会？套汇利润率是多少？
伦敦外汇市场GBP1=HKD12.1743/58 纽约外汇市场GBP1=USD1.5350/60 香港外汇市场USD1=HKD7.8160/70 是否有套汇机会？有的话，套汇利润率是多 少？
判断（方法二）
纽约、香港市场套算汇率 GBP1=HKD11.9976/12.0069，与伦敦市场汇率 GBP1=HKD12.1743/12.1758不同，有套汇机会。
第五章 套汇与套利业务
第一节 套汇业务 第二节 套利业务
套汇业务
Arbitrage deals 是指利用不同的外汇市场、不同的货币种类、
不同的交割期限外汇在汇率上的差异，进行 贱买贵卖，赚取利润的外汇买卖业务。 参与者：大银行、大公司和投资者。 套汇业务广义上分为：地点套汇、时间套汇 (掉期)和套利。 这里的套汇业务指狭义的套汇，即地点套汇。
第一节 地点套汇
一、直接套汇
Direct Arbitrage
又称两角套汇（Two-Point Arbitrage），是利 用不同地点的外汇市场之间的汇率差异， 贱买贵卖，赚取汇率差额的一种外汇交易。
根据动机不同，分为积极套汇和消极套汇。
1.积极的直接套汇
完全以赚取利润为目的积极从事套汇活动。
操作
伦敦：卖出GBP1，得到HKD12.1743; 香港：卖出HKD12.1743 ，得到USD12.1743/7.8170; 纽约：卖出USD12.1743/7.8170 ，得到GBP12.1743/ （7.8170×1.5360）。 套汇利润率=[12.1743/（7.8170×1.5360）-1 ] ×100%
第五章套汇与套利业务
第五章套汇与套利业务
n 一般而言，当外汇市场上远期外汇的升（贴） 水年率与两地利差不相等时，即可通过交易 获利。 q 利差收益大于高利率货币的贴水率时，换 成高利率货币（套利）有利可图。 q 反之，换成低利率货币有利可图。
n 贴水年率
第五章套汇与套利业务
n 例1 假设港币年利率为3%，美元年利率为
第五章套汇与套利业务
n 例2 假设港币年利率为3%，美元年利率为4% 即期汇率：USD1=HKD7.8160/70 6个月远期差价：660/600 投资者能否套利，如套利能获利多少？
第五章套汇与套利业务
参考答案： 判断
美元利率收益：1% 美元贴水年率：
因为1.71%＞1%,该交易商不能将港币兑换成美 元套利。但是却可以换成港币套汇。
第五章套汇与套利业务
2020/12/11
第五章套汇与套利业务
套汇业务
n Arbitrage deals 是指利用不同的外汇市场、不同的货币种类、
不同的交割期限外汇在汇率上的差异，进行 贱买贵卖，赚取利润的外汇买卖业务。 n 参与者：大银行、大公司和投资者。 n 套汇业务广义上分为：地点套汇、时间套汇 (掉期)和套利。 n 这里的套汇业务指狭义的套汇，即地点套汇。
=1.39%
第五章套汇与套利业务
练习1 某一天三个外汇市场的即期汇率如下：
伦敦外汇市场GBP1=HKD12.1750/60 纽约外汇市场GBP1=USD1.5352/59 香港外汇市场USD1=HKD7.8125/86 是否有套汇机会？套汇利润率是多少？
第五章套汇与套利业务
n 判断（方法二）
DEM1.5820×1.3850 /2.1010。 套汇利润率=（1.5820×1.3850 /2.1010 -1）×100%
n 一般而言，当外汇市场上远期外汇的升（贴） 水年率与两地利差不相等时，即可通过交易 获利。 q 利差收益大于高利率货币的贴水率时，换 成高利率货币（套利）有利可图。 q 反之，换成低利率货币有利可图。
n 贴水年率
第五章套汇与套利业务
n 例1 假设港币年利率为3%，美元年利率为
第五章套汇与套利业务
n 例2 假设港币年利率为3%，美元年利率为4% 即期汇率：USD1=HKD7.8160/70 6个月远期差价：660/600 投资者能否套利，如套利能获利多少？
第五章套汇与套利业务
参考答案： 判断
美元利率收益：1% 美元贴水年率：
因为1.71%＞1%,该交易商不能将港币兑换成美 元套利。但是却可以换成港币套汇。
第五章套汇与套利业务
2020/12/11
第五章套汇与套利业务
套汇业务
n Arbitrage deals 是指利用不同的外汇市场、不同的货币种类、
不同的交割期限外汇在汇率上的差异，进行 贱买贵卖，赚取利润的外汇买卖业务。 n 参与者：大银行、大公司和投资者。 n 套汇业务广义上分为：地点套汇、时间套汇 (掉期)和套利。 n 这里的套汇业务指狭义的套汇，即地点套汇。
=1.39%
第五章套汇与套利业务
练习1 某一天三个外汇市场的即期汇率如下：
伦敦外汇市场GBP1=HKD12.1750/60 纽约外汇市场GBP1=USD1.5352/59 香港外汇市场USD1=HKD7.8125/86 是否有套汇机会？套汇利润率是多少？
第五章套汇与套利业务
n 判断（方法二）
DEM1.5820×1.3850 /2.1010。 套汇利润率=（1.5820×1.3850 /2.1010 -1）×100%
国际金融4套汇与套利简明教程PPT课件
套汇交易（Arbitrage），
是指利用不同的外汇市场、 不同的货币种类、不同的 交割期限上汇率间的差异， 贱买贵卖，赚取利润的外 汇交易。
套汇交易
时间套汇
地点套汇
利息套汇
4.1 套汇交易
时间套汇，是指套汇者利用不同时限外汇汇率的差异，在
买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇，或者 在买入或卖出近期外汇的同时，卖出或买入远期外汇，借 以获取时差以盈利的套汇方式。 机，后者侧重于交易的方法。
直接套汇的交易准则是：在汇率较低的外汇市场是买进，在汇 率较高的外汇市场是卖出，也就是贱买贵卖。
如果Rsk表示k货币在s市场与s货币相交换的比率（或k货币在s 市场对s货币的直接汇率），Rks表示s货币在k市场与k货币相交 换的比率（或s货币在k市场对k货币的直接汇率），则直接套汇 的条件可以表达为：Rsk×Rks≠1。 根据套汇者交易者的目的不同，又可将直接套汇分为积极的直 接套汇和消极的直接套汇。
4.1 套汇交易
间接套汇的概念 间接套汇的条件 间接套汇又称三地套汇，它是指套汇者利用三个 以上不同地点的外汇市场，在同一时间内存在的 货币汇率差异，同时在这些市场上买贱卖贵，套 取汇率差额收益的交易行为。
如果Rsm、Rmk、Rks分别表示m、k、s货币在s、m、 k市场的直接汇率，则在这三个市场上，这三种货币 存在套利可能性的条件（汇率一致性条件或中性条 件）可表示为：Rsm×Rmk×Rks ≠ 1
国际金融实务
4 套汇与套利交易
知识目标
掌握套汇交易和套利交易的概念、类型和运用。
技能目标
能够运用套汇交易和套利交易的原理进行外汇交 易。 了解个人外汇实盘业务的交易内容。
4 套汇与套利交易
1
是指利用不同的外汇市场、 不同的货币种类、不同的 交割期限上汇率间的差异， 贱买贵卖，赚取利润的外 汇交易。
套汇交易
时间套汇
地点套汇
利息套汇
4.1 套汇交易
时间套汇，是指套汇者利用不同时限外汇汇率的差异，在
买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇，或者 在买入或卖出近期外汇的同时，卖出或买入远期外汇，借 以获取时差以盈利的套汇方式。 机，后者侧重于交易的方法。
直接套汇的交易准则是：在汇率较低的外汇市场是买进，在汇 率较高的外汇市场是卖出，也就是贱买贵卖。
如果Rsk表示k货币在s市场与s货币相交换的比率（或k货币在s 市场对s货币的直接汇率），Rks表示s货币在k市场与k货币相交 换的比率（或s货币在k市场对k货币的直接汇率），则直接套汇 的条件可以表达为：Rsk×Rks≠1。 根据套汇者交易者的目的不同，又可将直接套汇分为积极的直 接套汇和消极的直接套汇。
4.1 套汇交易
间接套汇的概念 间接套汇的条件 间接套汇又称三地套汇，它是指套汇者利用三个 以上不同地点的外汇市场，在同一时间内存在的 货币汇率差异，同时在这些市场上买贱卖贵，套 取汇率差额收益的交易行为。
如果Rsm、Rmk、Rks分别表示m、k、s货币在s、m、 k市场的直接汇率，则在这三个市场上，这三种货币 存在套利可能性的条件（汇率一致性条件或中性条 件）可表示为：Rsm×Rmk×Rks ≠ 1
国际金融实务
4 套汇与套利交易
知识目标
掌握套汇交易和套利交易的概念、类型和运用。
技能目标
能够运用套汇交易和套利交易的原理进行外汇交 易。 了解个人外汇实盘业务的交易内容。
4 套汇与套利交易
1
第七章套汇、套利和掉期交易
h表示升贴水率即升贴水额/即期汇率 h ＜ i高 － i低 存在 h ≥ i高 － i低 不存在
例5 在某一时期，美国3个月存款利率为12%，英 国3个月存款利率为6%，假定当前汇率为￡1=＄ 1.6530/50，3个月远期差额为40/60，假如你手上 有100万￡ （1）是否存在抵补套利机会？ （2）如存在，请计算套利净收益？
套利净收益：11342－11330＝12万日元
套利净收益：
11000÷110 ×(1＋6%) ×107－ 11000×(1＋3%)= 12万日元
思考：任何条件下都可以进行抛补套利吗？
பைடு நூலகம்
三、判断有无套利机会的方法
如果升贴水率等于两地的利率差额，就是利率平价。 由于存在两地利差，套利者总要买进即期高利率货币，卖出 即期低利率货币。同时为了避免汇率变动的风险，必然要卖 出远期高利率货币，买进远期低利率货币。这样必然导致高 利率货币贴水，低利率货币升水，并且升贴水不断增大，当 升贴水率增大到等于两地利差时，套利结束。 判断套利是否可行，就要看高利率货币的贴水率是否小于两 地利差。
纽约外汇市场 USD1=JPY128.40/50 东京外汇市场 USD1=JPY128.70/90 1、此两地是否存在套汇机会，为什么？
2、若你手上有100万美元，如何套汇获利？
解： 1、存在套汇机会，因为存在汇率差异 2、在东京外汇市场卖出100万美元，获得 100×128.70=12870万日元 在纽约外汇市场买进100万美元，支付 100×128.50=12850万日元 （12870÷128.50=100.16万美元） 获利20万日元（0.16万美元）
《套汇和套利交易》PPT课件
第六章 套汇与套利交易
第一节 套汇交易 第二节 套利交易 第三节 外汇调整交易
精选ppt
第六讲
1
第一节 套汇交易
一、套汇交易的概念 二、套汇交易需具备的
条件 三、直接套汇 四、间接套汇
Hale Waihona Puke 走，一起去 看看精选ppt
2
第一节 套汇交易
一、套汇交易的概念
（Arbitrage Transaction）
所谓套汇交易是指利用同一种货币在不同的 外汇市场、不同的交割时间上的汇率差异而 进行的外汇买卖。其中又分：
故抵补套利多获利72.96英镑(不计交易成本)
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20
方法二：（假设题目没有单独要求计算出掉期成本）
（1）、英国商人将1万英镑存入本国的本利和： 10000英镑×（1+10%×6/12）=10500英镑
（2）、英镑转化为美圆存入美国市场的本利和： 10000/0.5520 ×（1+13%×6/12）=19293.48美圆
套利交易是指投资者根据两国市场利率的差异，将 资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚 取利率收益的一种交易行为。套利交易某种意义上 也可称为利息套汇。
根据是否对套利交易所涉及到的汇率风险进行抵补， 套利可分为：
非抛补套利（未抵补套利）
抛补套利（抵补套利）
精选ppt
13
第二节 套利交易
二、非抛补套利 （Uncovered Interest Arbitrage）
精选ppt
10
第一节 套汇交易
这意味,以1个美元为起始货币,循环一周后,得到略大 于1元的美元,有利可图,每1美元赚2.7美分,应当按 此循环体套汇。若以100万美元套汇,可获利 27,666.25美元。 若连乘结果基本上等于1,则无套利机会,若小于1,则应反 向(按循环体2)套汇，并计算获利金额。
第一节 套汇交易 第二节 套利交易 第三节 外汇调整交易
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第六讲
1
第一节 套汇交易
一、套汇交易的概念 二、套汇交易需具备的
条件 三、直接套汇 四、间接套汇
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2
第一节 套汇交易
一、套汇交易的概念
（Arbitrage Transaction）
所谓套汇交易是指利用同一种货币在不同的 外汇市场、不同的交割时间上的汇率差异而 进行的外汇买卖。其中又分：
故抵补套利多获利72.96英镑(不计交易成本)
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20
方法二：（假设题目没有单独要求计算出掉期成本）
（1）、英国商人将1万英镑存入本国的本利和： 10000英镑×（1+10%×6/12）=10500英镑
（2）、英镑转化为美圆存入美国市场的本利和： 10000/0.5520 ×（1+13%×6/12）=19293.48美圆
套利交易是指投资者根据两国市场利率的差异，将 资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚 取利率收益的一种交易行为。套利交易某种意义上 也可称为利息套汇。
根据是否对套利交易所涉及到的汇率风险进行抵补， 套利可分为：
非抛补套利（未抵补套利）
抛补套利（抵补套利）
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13
第二节 套利交易
二、非抛补套利 （Uncovered Interest Arbitrage）
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10
第一节 套汇交易
这意味,以1个美元为起始货币,循环一周后,得到略大 于1元的美元,有利可图,每1美元赚2.7美分,应当按 此循环体套汇。若以100万美元套汇,可获利 27,666.25美元。 若连乘结果基本上等于1,则无套利机会,若小于1,则应反 向(按循环体2)套汇，并计算获利金额。
第五章套汇与套利业务
❖第二步：从左边找，若你手中有USD100万， 从香港汇市抛出。
❖第三步：计算收益率 收益率＝（外汇买率连乘积－１）
＝[ 7.7804X（1/ 11.0733）X1.5205－1 ] ＝6.8344％
解2：
❖ 第一步： （1）统一为间接标价法，组成一个循环，且用基准
货币的卖率。 香港汇市：HKD1=USD（1/ 7.7804） 纽约汇市：USD1=GBP（1/ 1.5205） 伦敦汇市：GBP1=HKD 11.0733 （2）计算连乘积 （1/ 7.7804）X （1/ 1.5205）X 11.0733
纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36 东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96
试问：如果投入1000万日元或100万 美元套汇，利润各为多少？
（1）
东京
USD100
纽约
JPY10676
万
万
投入100万美元套汇的利润是3760美元；
USD100.376 万
（2） JPY1000
例：如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英国6个月期的 英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为： GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元 存入美国进行套利，假设6个月后即期汇率：
❖ （1）不变； ❖ （2）变为GBP1=USD1.64； ❖ （3）变为GBP1=USD1.625； ❖ 其套利结果各如何（略去交易成本）？
第五章 套汇与套利
第一节 套汇业务
一、直接套汇（Direct Arbitrage） ❖又称两角套汇（Two Point Arbitrage），
是指利用同一时间两个不同外汇市场上汇 率的差异进行的贱买贵卖活动。 （一）积极的直接套汇 （二）消极的直接套汇
第四章套汇与套利
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二、间接套汇（三角套汇）
利用同一种货币，同一时间在三个不同 外汇市场上的汇率差异进行资金调拨，贱 买贵卖，赚取差额利润的套汇交易。
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例1：已知某日三个外汇市场的汇率分别如下： 纽约外汇市场 1英镑＝1.4205－1.4215美元 香港外汇市场 1美元＝7.7804－7.7814港元 伦敦外汇市场 1英镑＝11.0945－11.0947港元 判断的办法是： 将三种货币的汇率采用相同的标价法； 采用相同的单位； 将其标价数连乘， 若乘积＝1，则三个市场三种货币间的汇率无差异， 只要乘积≠ 1，则三个市场三种货币间的汇率有差异，可 以进行套汇交易。
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一、直接套汇（两角套汇）
利用两个不同地点外汇市场之间某 种货币汇率差异，同时在这两个外汇市 场上，一面卖出一面买进这种货币，以 赚取汇率差额的套汇交易。
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如：某日纽约外汇市场即期汇率 （卖出英镑） 1英镑＝1.6350美元 伦敦外汇市场即期汇率 （买进英镑） 1英镑＝1.6340美元 套汇者可用美元在伦敦市场买进英镑，并同时 在纽约市场卖出，不考虑交易费用，每一英镑 买卖赚取的套汇利润为0.0010美元
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习题一
套汇者以100万英镑利用下面三个市 场套汇，结果如何？ 纽约 USD1=JPY121.00 ～ 129.00 东京 GBP1=JPY230.50 ～ 238.60 伦敦 GBP1=USD1.5310～ 1.5320
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解： 先求出三个市场的中间汇率： 纽约外汇市场 1美元＝125.00日元 东京外汇市场 1英镑＝234.55日元 伦敦外汇市场 1英镑＝1.5315美元 均以间接标价法来表示： 1美元＝125.00日元 1日元＝0.0043英镑 1英镑＝1.5315美元 1.6155 ×0.0043×1.5315＝0.8232，故可进行套汇