第八章国际货币体系
合集下载
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
• 德国席勒研究所、高克斯国际劳工委员会，1997 贝尔经济学奖得主） Lyndon Larouche,1999
• 3、重构现存多边国际金融组织的构想
• 阿明（埃及）
• 4、关于货币联盟的设想
• 蒙代尔，1961 麦金农，1963，------
• 埃默生、格罗斯，1999
阿莱（法，诺
（五）IMF改革
第八章 国际货币体系
学习目的：理解国际货币体系的概念、作用与类型； 明确国际金本位、布雷顿、牙买加以及欧洲货币体 系的主要内容及特点。
主要内容： 1. 国际金本位体系
2. 布雷顿森林体系
3. 牙买加货币体系
4. 欧洲货币体系
第一节 国际货币体系概述
1. 概念 2. 内容 3. 作用 4. 类型
一、国际货币体系的概念
（一）国际货币体系的内在不 稳定性与不对称性
• 1、纯粹信用本位制度导致金融经济的过度膨胀
• 主要储备货币国持续的扩张性货币政策
• 电子交易、结算系统的引入
• 浮动汇率制 • 养老基金、共同基金的崛起
• 期权定价理论
• 金融寡头与发达国家制定游戏规则
• 目前金融经济规模大约为真实经济规模的30-50倍。（ Joel Kurtzman<the death of money>,内蒙古出版社， 1997）
5、欧元启动的影响
• 对欧盟经济的影响 • 对国际货币体系的影响 • 对国际金融市场的影响 • 对世界政治产生的影响
欧元对欧盟经济的影响
• 有利成员国贸易的扩大； • 有利于抵制国际游资的冲击，增强平衡
市场震荡的能力； • 抗击美元，稳定汇率； • 增强欧洲意识，提高欧盟的地位。
欧元启动对国际货币体系的影响
• 历史发展阶段：金本位货币制度、布雷 顿森林体系、牙买加货币体系。
• ——下面我们以历史发展阶段为线索展 开分析。
第二节 国际金本位体系
1. 国际金本位体系的概念与特征 2. 国际金本位体系的发展沿革（略） 3. 国际金本位体系评价
一、金本位体系的概念与特征
1. 金本位制 2. 国际金本位体系
2、牙买加协定的主要内容
• 浮动汇率合法化 • 黄金非货币化 • 扩大SDR的使用 • 增加会员国基金份额 • 扩大发展中国家的资金融通
3、牙买加体系的特点
• 国际储备多元化 • 汇率制度多元化 • 依赖国际间政策协调与国际金融市场调
节国际收支
4、评价
• 作用：
灵活的汇率调节机制 多元化的国际储备
1、金本位制
• 概念：~是以一定重量和成色的黄金为 本位货币的货币制度。
• 形式：金币本位制、金块本位制、金汇 兑本位制
• 特征：铸造 兑换 输出入
2、国际金本位体系
• 概念：指在某一区域内的国家普遍实施 金本位制度而构成的有机整体。
• 特征： 黄金作为最后的清偿手段 固定汇率制 国际收支自动调节 松散、无组织的货币体系
• 1、IMF功能的重新定位 • G-7、G-24：在提供国际金融体系稳定这
一国际公共产品中扮演中心角色。 • 霍斯特•科勒（IMF执行总裁，2002）： • 最后贷款人；各国执行国际金融标准的
评估和监督；高质量增长目标和全球化 背景下全球合作机构。
IMF改革
• 2、治理结构改革 • 1999/09 临时委员会改成国际货币与金融
1、产生
• 1944年7月1~22日，二战中的44个同盟国 在美国的新罕布什尔州的布雷顿森林华 盛顿山大旅社召开了联合和联盟国家国 际货币金融会议，通过了以怀特计划为 基础的《国际货币基金协定》、《国际 复兴开发银行协定》—总称布雷顿协定 。由此开创了新的货币体系—布雷顿森 林体系。
2、主要内容
• 国际货币体系是指在世界范围内确定的 、调节国际货币关系的一整套国际性的 规则与机构以及国际间进行支付所采用 的一系列惯例与制度。
• 体系 • 货币体系 • 国际货币体系
二、国际货币体系的内容
1. 汇率的确定 2. 国际储备的确定 3. 国际收支的调节 4. 国际支付与结算的规则 5. 国际货币事务的协调 6.
• 促进了共同体经济的发展； • 为国际货币制度的改革提供了经验
4、欧洲货币体系的进一步发展 及欧元的产生
• 1985/6 《欧洲一体化文件》、《完成内部市场》—— 货币联盟
• 1989/4 《关于实行经济与货币联盟的报告》（德洛 尔计划）——提出货币一体化目标：金融市场一体化 ；货币自由兑换；货币政策协调；建立共同的货币管 理当局。
三、金本位制评价
• 优势： 促进了商品生产和流通的发展；维持了 汇率的稳定；国际收支自动调节；有利 于各国经济政策的协调
• 缺陷： 黄金的增长无法需足经济发展的需要； 国际收支的自动调节机制作用有限。
第三节 布雷顿森林体系
1. 产生 2. 主要内容* 3. 运转的基本条件 4. 瓦解过程与补救措施 5. 崩溃的原因 6. 评价*
欧洲支付同盟
• 1957
欧洲经济共同体
• 1969-1971 欧洲经济与货币同盟
•
——魏尔纳计划
• 1979
欧洲货币体系
2、欧洲货币制度的主要内容
• 创立欧洲货币单位 • 实行稳定的汇率机制
平价网体系 干预办法 • 建立欧洲货币基金
3、欧洲货币制度的作用
• 欧洲货币单位的作用不融自由化与开放问题： • 对内金融自由化：利率市场化；信贷
、市场准入和竞争等方面的限制的取消 。
• 对外自由化：国际收支项目管理的取 消；出口结汇要求和复汇率制度的放弃 。
• 正：提高金融市场效率 • 负：导致宏观经济的不稳定
（二）国际资本流动管理问题
• 资本流动管理；资本流入和流出的控制 。
拓展国际收支调节的渠道 • 缺陷；
汇率不稳定
弱小国家利益受损 国际收支调节机制不健全
第五节 欧洲货币制度
1. 欧洲货币制度的建立 2. 欧洲货币制度的主要内容 3. 欧洲货币体系的作用 4. 欧洲货币体系的进一步发展及欧元的产
生 5. 欧元启动以世界经济和政治的影响
1、欧洲货币制度的建立
• 1950
IMF作为最后贷款人局限性
• 1、IMF追加资本的要求可以获得各种货 币，但绝大多数国家的货币不具备国际 性而发挥作用。
• 2、IMF只是一个协调机构，缺乏相应的 机制或工具来实现其职能。
• 3、IMF的干预所导致道德风险。
IMF存在治理结构问题
• IMF决策的政治化倾向日益严重；官僚主 义严重；透明度不高。
IMF政策条件性存在局限性
• 1、IMF稳定计划：要求借款国实行紧缩性的货币政策 与财政政策，并辅之以货币 贬值等汇率政策的调整。 此伤害借款国国内经济的发展
• 2、IMF的调整计划：政策条件的内容包括了越来越 多的结构改革的要求（1997印尼的调整计划中仅结 构性条件达100多项。
• 3、IMF关于汇率制度的选择倾向于让新兴市场经济 国家选择浮动汇率或硬钉住汇率制度
6、评价
• 建立了国际货币秩序 • 缓解了国际收支困难，维持了经济的平
衡发展 • 促进了国际间的货币合作与国际多边支
付体系的建立。
第四节 牙买加货币体系
1. 产生 2. 主要内容 3. 特征 4. 评价
1、牙买加货币体系的产生
• 1976年1月，IMF所属国际货币制度临时 委员会在牙买加首都金斯顿召开会议， 并达成了《牙买加协定》；同年4月， IMF理事会通过了《IMF协定第二次修正 案》——牙买加体系由此产生。
• ——步骤：货币与财政政策的合作；协调各 国经济政策，建立欧洲货币机构；汇率完全稳定 ，建立单一货币和欧洲中央银行。
欧洲货币一体化与欧元启动
• 1991/12 《马斯特里赫特条约》——欧洲货币联 盟启动。
• 时间表：90-93/资本自由流动，成员国加入汇率机制；
•
94-99 缩小成员国差距，建立欧洲中央银
• 发展中国家对IMF的质疑：发展中国家代 表性不足，美国具有否决权，以及IMF领 导者任命透明度不足。
（三）金融全球化与国际金融 监管问题
• 1、全球一体化金融市场缺乏有效的国际 监管组织。
• 2、金融自由化与国际短期资本流动管理 问题。
二、国际货币体系改革的争论 焦点
• 发展中国家的金融自由化问题 • 国际金融资本流动的管理 • 国际金融标准及预警与反危机机制 • 国际货币与国际汇率制度的选择 • 国际货币基金组织的改革
• 2、关于标准的实施。
• G-7主张迅速推进国际金融标准的充分执行；G-24倾 向于在自愿的基础上渐进地推进国际标准的实施。
• 执行国际标准的激励机制：预期市场报应机制
•
布雷顿森林体系机制
• 3、反危机制：事前预警系统+事后反危机机制
（四）国际货币与国际汇率制 度的选择
• 1、新金本位制设想
• Spencer,1995; Shelton,1998 • 2、重建布雷顿森林体系
• 建立一个永久性的国际金融机构 • 建立以美元为基础的固定汇率制度 • IMF向逆差提供资金融通 • 废除外汇管制 • 设立稀缺货币条款
3、运行的基本条件
• 美国国际收支保持顺差 • 美国有充足的黄金储备 • 能够维持黄金价格在官价以上
5、崩溃的原因
• 特里芬难题 • 发达国际收支极不平衡 • 西方国家通货膨胀程度悬殊
三、国际货币体系的作用
1. 确定国际支付与结算的手段、形式与数 量，提供国际货币并规定国际货币关系 ；
2. 确定国际收支的调节机制，维持世界经 济的稳定和各国经济的平衡发展；
3. 确定国际货币的协调与监督机制。
四、国际货币体系的类型
• 货处本位：金本位体系、金汇兑本位体 系、信用本位体系；
• 汇率制度：固定汇率制度、浮动汇率制 度；
• 发达国家及其经济学家主张金融自由化 而反对资本控制；
• 拉美、亚洲国家金融危机的发生使人们 对此持反对意见。
• 资本源头管理与新兴市场经济国家的监 管。
（三）国际金融标准及预警与反
危机机制
• 1、关于发展中国家参与国际金融论坛和国际金融标准 制定的问题。
• G-24认为：国际金融标准的制定和国际金融框架改革 方案的设计是在G-7的支配下进行的，发展中国家已被 边缘化。
委员会，加强对执行董事会的指导；内 部增设一个永久性的独立的评估机构， ；还组织研究小组对其配额制度进行回 顾与检讨。
• 对传统的国家主权提出了挑战 • 对国际货币基金组织的协调能力提出了
挑战
第六节 国际货币体系的改革
• 现行货币体系的内在缺陷 • 关于国际货币体系改革的争论焦点
一、国际货币体系的内在缺陷
• （一）国际货币体系的内在不稳定性与 不对称性
• （二）国际货币基金组织的局限性 • （三）金融全球化与国际金融监管问题
• 欧元成为货币体系中重要的货币，并形 成了新的汇率制度；
• 挑战美元； • 加剧了货币集团化趋势 • 国际货币体系进入调整阶段，同时为国
际货币体系的改革提供了范本。
欧元对国际金融市场的影响
• 欧洲货币市场的发展获得了一个发展机 遇
• 国际金融中心地位、格局发生变化，
欧洲货币制度对世界政治的影响
（一）国际货币体系的内在不 稳定性与不对称性
• 2、国际货币关系存在不对称性
• 国际货币的发长国享有铸币税
• 在现行汇率制度下，发展中国家常常成为主 要货币国家间贸易磨擦和政策冲突的牺牲品
• ——（美）艾奇格林：1975-1992，100多个发展中 国家银行危机的爆发，与发达国家的利率变动密 切相关。北方利率每增长1%，南方银行危机的可 能性增长3%。
行，发行欧元
•
99-02 建立欧洲中央银行体系，固定汇
率，引进欧元，各国货币退出流通。
欧元启动
• 1999/01/01 欧元取代ECU • 2002/01/01欧元进入流通 • 2002/07/01各成员国货币退出流通 • 欧元的特点： • 1、跨主权国家创造的信用货币 • 2、货币政策与财政政策分离
（一）国际货币体系的内在不 稳定性与不对称性
• 3、国际汇率制度的不稳定性使发展中国 家的汇率制度选择面临两难困境
• ——浮动汇率因为容易引起投机性炒作 ，先天具有不稳定性；固定汇率一旦难 以维持并最终放弃，损失相当惨重。
（二）IMF的局限性
IMF政策条件性存在局限性 IMF作为最后贷款人局限性 IMF存在治理结构问题
• 3、重构现存多边国际金融组织的构想
• 阿明（埃及）
• 4、关于货币联盟的设想
• 蒙代尔，1961 麦金农，1963，------
• 埃默生、格罗斯，1999
阿莱（法，诺
（五）IMF改革
第八章 国际货币体系
学习目的：理解国际货币体系的概念、作用与类型； 明确国际金本位、布雷顿、牙买加以及欧洲货币体 系的主要内容及特点。
主要内容： 1. 国际金本位体系
2. 布雷顿森林体系
3. 牙买加货币体系
4. 欧洲货币体系
第一节 国际货币体系概述
1. 概念 2. 内容 3. 作用 4. 类型
一、国际货币体系的概念
（一）国际货币体系的内在不 稳定性与不对称性
• 1、纯粹信用本位制度导致金融经济的过度膨胀
• 主要储备货币国持续的扩张性货币政策
• 电子交易、结算系统的引入
• 浮动汇率制 • 养老基金、共同基金的崛起
• 期权定价理论
• 金融寡头与发达国家制定游戏规则
• 目前金融经济规模大约为真实经济规模的30-50倍。（ Joel Kurtzman<the death of money>,内蒙古出版社， 1997）
5、欧元启动的影响
• 对欧盟经济的影响 • 对国际货币体系的影响 • 对国际金融市场的影响 • 对世界政治产生的影响
欧元对欧盟经济的影响
• 有利成员国贸易的扩大； • 有利于抵制国际游资的冲击，增强平衡
市场震荡的能力； • 抗击美元，稳定汇率； • 增强欧洲意识，提高欧盟的地位。
欧元启动对国际货币体系的影响
• 历史发展阶段：金本位货币制度、布雷 顿森林体系、牙买加货币体系。
• ——下面我们以历史发展阶段为线索展 开分析。
第二节 国际金本位体系
1. 国际金本位体系的概念与特征 2. 国际金本位体系的发展沿革（略） 3. 国际金本位体系评价
一、金本位体系的概念与特征
1. 金本位制 2. 国际金本位体系
2、牙买加协定的主要内容
• 浮动汇率合法化 • 黄金非货币化 • 扩大SDR的使用 • 增加会员国基金份额 • 扩大发展中国家的资金融通
3、牙买加体系的特点
• 国际储备多元化 • 汇率制度多元化 • 依赖国际间政策协调与国际金融市场调
节国际收支
4、评价
• 作用：
灵活的汇率调节机制 多元化的国际储备
1、金本位制
• 概念：~是以一定重量和成色的黄金为 本位货币的货币制度。
• 形式：金币本位制、金块本位制、金汇 兑本位制
• 特征：铸造 兑换 输出入
2、国际金本位体系
• 概念：指在某一区域内的国家普遍实施 金本位制度而构成的有机整体。
• 特征： 黄金作为最后的清偿手段 固定汇率制 国际收支自动调节 松散、无组织的货币体系
• 1、IMF功能的重新定位 • G-7、G-24：在提供国际金融体系稳定这
一国际公共产品中扮演中心角色。 • 霍斯特•科勒（IMF执行总裁，2002）： • 最后贷款人；各国执行国际金融标准的
评估和监督；高质量增长目标和全球化 背景下全球合作机构。
IMF改革
• 2、治理结构改革 • 1999/09 临时委员会改成国际货币与金融
1、产生
• 1944年7月1~22日，二战中的44个同盟国 在美国的新罕布什尔州的布雷顿森林华 盛顿山大旅社召开了联合和联盟国家国 际货币金融会议，通过了以怀特计划为 基础的《国际货币基金协定》、《国际 复兴开发银行协定》—总称布雷顿协定 。由此开创了新的货币体系—布雷顿森 林体系。
2、主要内容
• 国际货币体系是指在世界范围内确定的 、调节国际货币关系的一整套国际性的 规则与机构以及国际间进行支付所采用 的一系列惯例与制度。
• 体系 • 货币体系 • 国际货币体系
二、国际货币体系的内容
1. 汇率的确定 2. 国际储备的确定 3. 国际收支的调节 4. 国际支付与结算的规则 5. 国际货币事务的协调 6.
• 促进了共同体经济的发展； • 为国际货币制度的改革提供了经验
4、欧洲货币体系的进一步发展 及欧元的产生
• 1985/6 《欧洲一体化文件》、《完成内部市场》—— 货币联盟
• 1989/4 《关于实行经济与货币联盟的报告》（德洛 尔计划）——提出货币一体化目标：金融市场一体化 ；货币自由兑换；货币政策协调；建立共同的货币管 理当局。
三、金本位制评价
• 优势： 促进了商品生产和流通的发展；维持了 汇率的稳定；国际收支自动调节；有利 于各国经济政策的协调
• 缺陷： 黄金的增长无法需足经济发展的需要； 国际收支的自动调节机制作用有限。
第三节 布雷顿森林体系
1. 产生 2. 主要内容* 3. 运转的基本条件 4. 瓦解过程与补救措施 5. 崩溃的原因 6. 评价*
欧洲支付同盟
• 1957
欧洲经济共同体
• 1969-1971 欧洲经济与货币同盟
•
——魏尔纳计划
• 1979
欧洲货币体系
2、欧洲货币制度的主要内容
• 创立欧洲货币单位 • 实行稳定的汇率机制
平价网体系 干预办法 • 建立欧洲货币基金
3、欧洲货币制度的作用
• 欧洲货币单位的作用不融自由化与开放问题： • 对内金融自由化：利率市场化；信贷
、市场准入和竞争等方面的限制的取消 。
• 对外自由化：国际收支项目管理的取 消；出口结汇要求和复汇率制度的放弃 。
• 正：提高金融市场效率 • 负：导致宏观经济的不稳定
（二）国际资本流动管理问题
• 资本流动管理；资本流入和流出的控制 。
拓展国际收支调节的渠道 • 缺陷；
汇率不稳定
弱小国家利益受损 国际收支调节机制不健全
第五节 欧洲货币制度
1. 欧洲货币制度的建立 2. 欧洲货币制度的主要内容 3. 欧洲货币体系的作用 4. 欧洲货币体系的进一步发展及欧元的产
生 5. 欧元启动以世界经济和政治的影响
1、欧洲货币制度的建立
• 1950
IMF作为最后贷款人局限性
• 1、IMF追加资本的要求可以获得各种货 币，但绝大多数国家的货币不具备国际 性而发挥作用。
• 2、IMF只是一个协调机构，缺乏相应的 机制或工具来实现其职能。
• 3、IMF的干预所导致道德风险。
IMF存在治理结构问题
• IMF决策的政治化倾向日益严重；官僚主 义严重；透明度不高。
IMF政策条件性存在局限性
• 1、IMF稳定计划：要求借款国实行紧缩性的货币政策 与财政政策，并辅之以货币 贬值等汇率政策的调整。 此伤害借款国国内经济的发展
• 2、IMF的调整计划：政策条件的内容包括了越来越 多的结构改革的要求（1997印尼的调整计划中仅结 构性条件达100多项。
• 3、IMF关于汇率制度的选择倾向于让新兴市场经济 国家选择浮动汇率或硬钉住汇率制度
6、评价
• 建立了国际货币秩序 • 缓解了国际收支困难，维持了经济的平
衡发展 • 促进了国际间的货币合作与国际多边支
付体系的建立。
第四节 牙买加货币体系
1. 产生 2. 主要内容 3. 特征 4. 评价
1、牙买加货币体系的产生
• 1976年1月，IMF所属国际货币制度临时 委员会在牙买加首都金斯顿召开会议， 并达成了《牙买加协定》；同年4月， IMF理事会通过了《IMF协定第二次修正 案》——牙买加体系由此产生。
• ——步骤：货币与财政政策的合作；协调各 国经济政策，建立欧洲货币机构；汇率完全稳定 ，建立单一货币和欧洲中央银行。
欧洲货币一体化与欧元启动
• 1991/12 《马斯特里赫特条约》——欧洲货币联 盟启动。
• 时间表：90-93/资本自由流动，成员国加入汇率机制；
•
94-99 缩小成员国差距，建立欧洲中央银
• 发展中国家对IMF的质疑：发展中国家代 表性不足，美国具有否决权，以及IMF领 导者任命透明度不足。
（三）金融全球化与国际金融 监管问题
• 1、全球一体化金融市场缺乏有效的国际 监管组织。
• 2、金融自由化与国际短期资本流动管理 问题。
二、国际货币体系改革的争论 焦点
• 发展中国家的金融自由化问题 • 国际金融资本流动的管理 • 国际金融标准及预警与反危机机制 • 国际货币与国际汇率制度的选择 • 国际货币基金组织的改革
• 2、关于标准的实施。
• G-7主张迅速推进国际金融标准的充分执行；G-24倾 向于在自愿的基础上渐进地推进国际标准的实施。
• 执行国际标准的激励机制：预期市场报应机制
•
布雷顿森林体系机制
• 3、反危机制：事前预警系统+事后反危机机制
（四）国际货币与国际汇率制 度的选择
• 1、新金本位制设想
• Spencer,1995; Shelton,1998 • 2、重建布雷顿森林体系
• 建立一个永久性的国际金融机构 • 建立以美元为基础的固定汇率制度 • IMF向逆差提供资金融通 • 废除外汇管制 • 设立稀缺货币条款
3、运行的基本条件
• 美国国际收支保持顺差 • 美国有充足的黄金储备 • 能够维持黄金价格在官价以上
5、崩溃的原因
• 特里芬难题 • 发达国际收支极不平衡 • 西方国家通货膨胀程度悬殊
三、国际货币体系的作用
1. 确定国际支付与结算的手段、形式与数 量，提供国际货币并规定国际货币关系 ；
2. 确定国际收支的调节机制，维持世界经 济的稳定和各国经济的平衡发展；
3. 确定国际货币的协调与监督机制。
四、国际货币体系的类型
• 货处本位：金本位体系、金汇兑本位体 系、信用本位体系；
• 汇率制度：固定汇率制度、浮动汇率制 度；
• 发达国家及其经济学家主张金融自由化 而反对资本控制；
• 拉美、亚洲国家金融危机的发生使人们 对此持反对意见。
• 资本源头管理与新兴市场经济国家的监 管。
（三）国际金融标准及预警与反
危机机制
• 1、关于发展中国家参与国际金融论坛和国际金融标准 制定的问题。
• G-24认为：国际金融标准的制定和国际金融框架改革 方案的设计是在G-7的支配下进行的，发展中国家已被 边缘化。
委员会，加强对执行董事会的指导；内 部增设一个永久性的独立的评估机构， ；还组织研究小组对其配额制度进行回 顾与检讨。
• 对传统的国家主权提出了挑战 • 对国际货币基金组织的协调能力提出了
挑战
第六节 国际货币体系的改革
• 现行货币体系的内在缺陷 • 关于国际货币体系改革的争论焦点
一、国际货币体系的内在缺陷
• （一）国际货币体系的内在不稳定性与 不对称性
• （二）国际货币基金组织的局限性 • （三）金融全球化与国际金融监管问题
• 欧元成为货币体系中重要的货币，并形 成了新的汇率制度；
• 挑战美元； • 加剧了货币集团化趋势 • 国际货币体系进入调整阶段，同时为国
际货币体系的改革提供了范本。
欧元对国际金融市场的影响
• 欧洲货币市场的发展获得了一个发展机 遇
• 国际金融中心地位、格局发生变化，
欧洲货币制度对世界政治的影响
（一）国际货币体系的内在不 稳定性与不对称性
• 2、国际货币关系存在不对称性
• 国际货币的发长国享有铸币税
• 在现行汇率制度下，发展中国家常常成为主 要货币国家间贸易磨擦和政策冲突的牺牲品
• ——（美）艾奇格林：1975-1992，100多个发展中 国家银行危机的爆发，与发达国家的利率变动密 切相关。北方利率每增长1%，南方银行危机的可 能性增长3%。
行，发行欧元
•
99-02 建立欧洲中央银行体系，固定汇
率，引进欧元，各国货币退出流通。
欧元启动
• 1999/01/01 欧元取代ECU • 2002/01/01欧元进入流通 • 2002/07/01各成员国货币退出流通 • 欧元的特点： • 1、跨主权国家创造的信用货币 • 2、货币政策与财政政策分离
（一）国际货币体系的内在不 稳定性与不对称性
• 3、国际汇率制度的不稳定性使发展中国 家的汇率制度选择面临两难困境
• ——浮动汇率因为容易引起投机性炒作 ，先天具有不稳定性；固定汇率一旦难 以维持并最终放弃，损失相当惨重。
（二）IMF的局限性
IMF政策条件性存在局限性 IMF作为最后贷款人局限性 IMF存在治理结构问题