国际金融--第五章 外汇市场与外汇交易

第2节传统外汇交易
即期外汇交易的报价 • 双向报价方式：银行同时报出买入价和卖出价，之间的差额称为差价。
例如：某银行外汇牌价为EUR/USD=1.1981/86。斜线左边货币称为基准货 币，右边的则称为标价货币。1.19是大数，81和86是小数，81与86之间的 差额称作差价。 • 报价的最小单位为基本点（basic point），即标价货币最小价格单位的 1%。 • 除特殊标明外，报价均是针对美元报价，即指所报货币与美元的比价。 • 报价多采用直接报价法，只有英镑、爱尔兰镑、新西兰元和澳大利亚元采 用间接报价法。
是7月10日交割；若是1个月的远期交易，则是8月10日交割，如果巧遇8月 10日是节假日，则推迟到下一个营业日交割。 （2）“回推”的惯例。即不跨月。例如3个月远期交易的交割日是9月30日， 如果这天是星期天，则回推到9月28日交割，绝对不能推到下个月。 我国远期结售汇业务的币种，包括美元、港币、欧元、日元、英镑、瑞士法 郎、澳大利亚元、加拿大元、新加坡元等九种可自由兑换货币。
第2节传统外汇交易
解： （1）将汇率折算成同一种方式。则（2）式可转换成
€1 = £1/1.4490-----1/1.4470= £0.6901—0.6911 买入汇率乘积为：0.81000.6911 2.0050=1.1224≠1
因此：套汇可行。
（2）运作方向判断： 将法兰克福和伦敦市场汇率计算出交叉汇率： $ 1= € 1.4490/2.00400—1.4470/2.0050= € 0.7227---0.7217 因此，美元在纽约市场贵。套利的正确方向是：在纽约将美元换成欧元（用 卖出价0.8040)，再在法兰克福市场将欧元换成英镑(用卖出价1.4490)，最后 在伦敦市场将英镑换成美元（用卖出价2.0040)。 单位美元的毛利润：(0.8040/1.44９0)X2.0040-1=0.11２ 1000万美元的套汇毛利润则为：1000X0.11２=11２万美元。
和这两个主要市场进行交易。 纽约外汇市场——影响最大的外汇市场，交易量仅次于伦敦 无形市场，交易货币主要有欧元、英镑、加拿大元、日元 纽约外汇市场的参加者仍以商业银行为主 问题：在纽约外汇市场，外汇报价使用直接标价法还是间接标价法？ 东京外汇市场——亚洲时区重要的外汇市场 新加坡外汇市场——全球第四大外汇市场
第2节传统外汇交易
间接套汇案例：某日，欧洲货币市场的外汇行情如下： 纽 约：$ 1= € 0.8040—0.8100----（间接标价法） 法兰克福：£1= € 1.4470—1.4490 -----（直接标价法） 伦 敦：£1=$2.0040—2.0050 -----（间接标价法）
小明准备投入1000万美元套汇，试分析： （1）在这三个市场套汇，可行否？ （2）如果可行的话，该怎么运作？收益如何？
隔日交割(Value Tomorrow or VAL TOM)，是T＋1交割：新加坡、 马来西亚、加拿大等外汇市场采用这种方式。 当日交割（Value Today or VAL TOD），即T＋0交割：东京市场、 香港市场的美元兑港元即期交易就是当日交割。 但是，无论哪种交割日规定，如遇到法定节假日，交割期顺延。
解： 1.银行向客户卖出港元，买入美元，应按银行美元买入价，即7.2510。 2.客户以港元向银行买进美元，应取银行美元卖出价，即7.2590。 3.客户将100美元换为英镑，即银行卖出英镑，要取英镑的卖出价，即 1.4800。故客户可得到的英镑为100÷1.4800=67.57英镑
第2节传统外汇交易
２.１即期外汇交易（Spot Foreign Transaction） 2.1.3套汇交易（ Arbitrage Transaction ） 套汇交易使用电汇进行，所以，它可算做即期外汇业务的延伸。 概念：也称地点套汇，是指交易者利用不同地点、不同货币种类、不同交
割期限存在的汇率差异，进行贱买贵卖从中牟取利润的外汇交易活动。 套汇交易导致各国市场汇率趋于一致。 种类：
第2节传统外汇交易
２.１即期外汇交易（Spot Foreign Transaction) 概念：又叫现汇交易，即交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成
交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。 交割日：
标准交割(Value Spot or VAL SP)，是T＋2交割 ：伦敦、纽约、 苏黎世等大部分外汇市场都采用这种方式。
掉期交易为主，其中，主要被银行用于隔夜头寸管理的外汇掉 期交易最为活跃；同时，外汇期货、外汇期权等非传统外汇衍 生品的交易发展迅速，其占外汇衍生品市场交易总量的比重还 较小，但却呈现逐步上升的态势。
第1节外汇市场概述
1.2外汇市场的交易主体及交易层次 交易主体：外汇银行 ；中央银行 ；外汇经纪人 ；非银行客户 外汇银行:是指经中央银行指定或授权经营外汇业务的商业银行及其他金融机 构。一般操作是：外汇银行在国外分支行或代理行开立外汇账户，银行买入 外汇，即存入该行的外汇账户，银行卖出外汇，即从该行的外汇账户支付。 外汇经纪人:是指在银行之间或银行与客户之间进行联系、接洽外汇买卖业务 的中间商，他们主要是促成交易，从中收取佣金。 中央银行或货币当局：中央银行参与外汇市场交易的目的是对外汇市场进行 干预，以稳定汇率，中央银行的外汇市场干预活动通常通过外汇经纪人或外 汇银行进行。 非银行客户:是指因从事国际贸易、国际投资及其他国际经济活动而出售或购 买外汇的非银行机构及个人，他们是外汇市场上最终的供给者和需求者。 问：非银行客户买卖外汇的动机或目的有哪些？
第5章外汇市场与外汇交易
• 主要内容
❖外汇市场概述 ❖传统外汇交易业务
即期外汇交易 远期外汇交易 掉期外汇交易 汇率折算与进出口报价
❖创新外汇交易业务 外汇期货交易 外汇期权交易
第1节外汇市场概述
1.1外汇市场的概念与特征
问题：如果世界上使用统一的货 币，还会有外汇市场吗？
• 外汇市场（Foreign Exchange Market），顾名思义，是进行外汇买卖或
Ａ.直接套汇：两角套汇——利用两个外汇市场在同一时刻存在的汇率差 异，进行贱买贵卖从中牟取利润的外汇交易活动。 Ｂ.间接套汇：多角套汇——利用三个外汇市场在同一时刻存在的汇率差 异，贱买贵卖从中牟取利润的外汇交易活动。
第2节传统外汇交易
直接套汇案例： 假定伦敦外汇市场€1=$0.9875-0.9885 纽约外汇市场€1=$0.9725-0.9775
（4）政府干预越发频繁和突出的市场：由于汇率波动对一国经济 的影响较大，为了稳定本国汇率，各国中央银行都积极参与外汇 市场的交易，稳定汇价。因此，各国政府为了保证本国货币汇率 的变化不至于对本国经济产生负面影响，会更加频繁地干预外汇 市场。 (5)金融创新活跃的市场：在外汇衍生品中一直以外汇远期和外汇
交易指令
中央银行
交易指令
零售外汇交易
相互报价双重拍卖
商业银行
下达交易指令 得到内部价差
商业银行
下达交易指令 得到内部价差
零售外汇交易
外汇经纪公司
第1节外汇市场概述
１.３世界重要的外汇市场 伦敦外汇市场——世界上历史最悠久、交易规模最大的外汇市场 • 典型的无形市场；即期外汇交易、远期外汇交易和外汇互换交易等。 • 由于伦敦所在的时区处于东京和纽约之间，其一天24个小时都能够
用电话、电报、计算机网络等现代化通讯手段进行的外汇交易网络。最初
流行于英国和美国，故称为“英美式ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ汇市场”。
• 现在，它广泛流行于欧洲以外地区，而且也成为欧洲外汇交易的主要形式。
较典型的有英国伦敦、美国纽约、日本东京和瑞士苏黎世等外汇市场。
第1节外汇市场概述
1.1外汇市场的概念与特征 外汇市场的基本特征 (1)高度一体化的市场：是指全球各地的外汇市场日益紧密地联系在一起 ，表现为空间上的统一性和时间上的连续性。 (2)相对集中的市场：表现为交易币种和交易地点的相对集中：大多数交 易集中在美元、欧元、英镑、日元、澳元、瑞士法郎、加元七个币种； 最重要的外汇市场集中在少数发达的国际金融中心，如伦敦、纽约、东 京、新加坡、法兰克福、苏黎士、香港、巴黎、洛杉矶、悉尼等 (3)价格波动频繁的市场：外汇市场的汇率波动频繁且剧烈。例如，1997 年的亚洲金融危机、2001年美国的“9.11事件”、2008年的美国金融危 机等，都导致外汇市场上的汇率大幅波动。
非银行客户外汇买卖的动机或目的： • 第一，交易性的买卖外汇。如，从事国际贸易的进出口商、到
东道国投资的跨国公司，筹措外币贷款的国内企业等都需要进 入外汇市场。 • 第二，保值性的外汇买卖。他们利用不同外汇市场的汇率差异 通过套期保值交易赚取无风险的利润。 • 第三，投机性的外汇买卖。他们通过预测汇率的走势，以少量 的保证金从事大额外汇交易，赚取差价。 • 第四，小额的外汇供求。如留学生、侨汇者及旅行者等。
问：若杰克以100万美元进行套汇，不考虑交易成本，可获得毛利多少？
解：套汇思路：将100万美元在纽约卖出，换成欧元，然后在伦敦再将欧元换 成美元。即贵卖、贱买！
在纽约外汇市场，将100万美元换成欧元（用外汇卖出价），可换多少： 1 € :0.9775$=X € :100万$
在伦敦外汇市场，再将X欧元换回美元（用外汇卖出价），可换多少： 1 € :0.9875$=X €:Y$ （X=102.3万欧元，Y=101万美元，毛利润为1万美元）
第2节传统外汇交易
2.2.远期外汇交易Forward FX Transaction 2.2.1概念:又称期汇交易，是指外汇买卖双方先签订合同，约定在未来某一
特定时间按照协议汇率（远期汇率）进行外汇实际交割的外汇交易。 2.2.2远期外汇交易交割日的确定： （1）节假日“顺延”的惯例。例如7月８日达成交易，如果是即期交易，则
第二篇 国际金融实务篇
• 第五章 外汇市场与外汇交易 • 第六章 国际金融市场 • 第七章 国际信贷业务
第5章外汇市场与外汇交易
学习目的与要求： 要求本章学习，了解外汇市场的基本原理，掌
握即期外汇交易、远期外汇交易、掉期外汇交易的 特点与基本流程；掌握汇率折算在进出口报价中的 运用技巧；理解和掌握外汇期货、外汇期权的交易 原理
第2节传统外汇交易
2.2.远期外汇交易Forward FX Transaction 2.2.3远期外汇交易的类型 （1）固定交割日的远期外汇交易:标准远期外汇交易 （2）择远期外汇交易（Optional Forward Transaction) 即选择交割日期的远期外汇交易，是指交易的一方可在成交日的第三天起
第2节传统外汇交易
即期外汇交易案例： 假定外汇牌价为：1USD=HKD7.2510/90
1GBP=USD1.4719/1.4800 问：1.银行向客户卖出港元，买入美元，汇率应该是多少？
2.客户以港元向银行买进美元，汇率应该是多少？ 3.客户如果要求将100美元换为英镑，按照即期汇率能够得到多少英镑？
判断三地汇率有无差异即是否存在套汇机会的方法是有两种： 其一，将各个外汇市场的汇率统一成同一标价法，并将基准货币均统一成1， 然后将三个汇率同边相乘，如乘积为1，说明不存在套汇机会，如乘积不为1， 说明存在套汇机会。 其二。先算出中间汇率，然后将中间汇率相乘，如乘积为1，说明不存在套 汇机会，如乘积不为1，说明存在套汇机会
1.2外汇市场的交易主体及交易层次 外汇市场交易层次： 第一个层次是非银行客户同银行之间的外汇交易市场，称为
零售市场，银行赚取买卖差价； 第二个层次是银行和银行之间的外汇交易市场，称为批发市
场； 第三个层次是银行与中央银行之间的外汇交易。中央银行通
过在外汇市场进行公开市场操作来调节汇率。
外汇市场交易层次
货币兑换的场所，具体地，是指外汇供给者、外汇需求者及交易中介机构
进行外汇交易的场所或网络。
• 有形的外汇市场，是指有固定交易场所的外汇市场，它有固定的交易时间
和规则。历史上，流行于欧洲大陆国家，故又称为“大陆型外汇市场”。
如法国巴黎、德国法兰克福、意大利米兰、比利时布鲁塞尔等地。
• 无形的外汇市场，是指没有固定的交易场所和固定的交易时间，参与者利