中级财务管理习题及答案第六章 投资管理

第六章投资管理
一、单选题
1.某投资项目某年的营业收入为600000元，付现成本为400000元，折旧额为100000元，所得税税率为25%。

则该年营业现金净流量为（）元。

A.250000
B.175000
C.75000
D.100000
2.下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年金净流量的是（）。

A.该方案净现值×年金现值系数
B.该方案净现值×年金现值系数的倒数
C.该方案每年相等的现金净流量×年金现值系数
D.该方案每年相等的现金净流量×年金现值系数的倒数
3.已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为（）。

A.0.25
B.0.75
C.1.05
D.1.25
4.某投资项目各年现金净流量按13%折现时，净现值大于零；按15%折现时，净现值小于零。

则该项目的内含报酬率一定是（）。

A.大于14%
B.小于14%
C.小于13%
D.小于15%
5.某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为60万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增净利润4万元，生产线的年折旧额为6万元，则该投资的静态回收期为（）年。

A.5
B.6
C.10
D.15
6.某投资项目各年的预计现金净流量分别为：NCF0=-200万元，NCF1=-50万元，NCF2～3=100万元，NCF4～11=250万元，NCF12=150万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。

A.2.0年
B.2.5年
C.3.2年
D.4.0年
7.下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是（）。

A.计算简便
B.便于理解
C.直观反映返本期限
D.正确反映项目总回报
8.某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定贴现率为10%，有四个方案可供选择。

其中甲方案的净现值为-0.12万元；乙方案的内含报酬率为9%；丙方案的项目计算期为10年，净现值为960万元，(P/A，10%，10)=6.1446：丁方案的项目计算期为11年，年金净流量为136.23万元。

最优的投资方案是（）。

A.甲方案
B.乙方案
C.丙方案
D.丁方案
9.某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，税法规定净残值为5000元，该公司适用的所得税税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量为（）元。

A.3125
B.3875
C.4625
D.5375
10.一般认为，企业利用闲置资金进行债券投资的主要目的是（）。

A.控制被投资企业
B.谋取投资收益
C.降低投资风险
D.增强资产流动性
11.市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。

下列相关表述中，不正确的是（）。

A.市场利率上升会导致债券价值下降
B.长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券
C.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小
D.债券票面利率与市场利率不同时，债券面值与债券价值存在差异
12.某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是（）元/股。

A.10.0
B.10.5
C.11.5
D.12.0
13.ABC公司在2016年年末考虑卖掉现有的一台闲置设备。

该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金净流量的影响是（）。

A.减少360元
B.减少1200元
C.增加9640元
D.增加10300元
14.甲公司计划投资一条新的生产线，项目一次性总投资900万元，投资建设期为3年，经营期为10年，经营期每年可产生现金净流量250万元。

若资本成本率为9%，则甲公司该项目的净现值为（）万元。

[已知(P/A，9%，13)=7.4869，(P/A，9%，10)=6.4177，(P/A，9%，3)=2.5313]
A.93.9
B.338.9
C.676.1
D.1239.9
15.下列说法中不正确的是（）。

A.内含报酬率是能够使未来每年现金净流量现值等于原始投资额现值的折现率
B.内含报酬率是方案本身的投资报酬率
C.内含报酬率是使方案净现值等于零的折现率
D.内含报酬率是使方案现值指数等于零的折现率
16.某投资方案，当折现率为16%时，其净现值为338元；当折现率为18%时，其净现值为-22元。

该方案的内含报酬率为（）。

A.15.88%
B.16.12%
C.17.88%
D.18.14%
17.下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，不正确的是（）。

A.它不能考虑货币时间价值
B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据
C.它不能测度项目的盈利性
D.它不能测度项目的流动性
18.已知某投资项目的项目计算期是8年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目包括建设期的静态回收期是2.5年，则按内含报酬率确定的年金现值系数是（）。

A.3.2
B.5.5
C.2.5
D.4
19.在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。

A.该方案的年金净流量大于0
B.该方案动态回收期等于0
C.该方案的现值指数大于1
D.该方案的内含报酬率等于设定贴现率
20.假设A公司股利的逐年增长率是10%，2016年支付的每股股利是0.5元，2016年年末的股价是40元，股东此时长期持有该股票的内部收益率是（）。

A.10%
B.11.25%
C.12.38%
D.11.38%
二、多选题
1.按照企业投资的分类，下列各项中，属于发展性投资的有（）。

A.企业间兼并收购的投资
B.更新替换旧设备的投资
C.大幅度扩大生产规模的投资
D.开发新产品的投资
2.在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（）。

A.税后营业利润+非付现成本
B.营业收入-付现成本-所得税
C.(营业收入-付现成本)×(1-所得税税率)
D.营业收入×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率
3.运用年金成本法对设备重置方案进行决策时，应考虑的现金流量有（）。

A.旧设备年营运成本
B.旧设备残值变价收入
C.旧设备的初始购置成本
D.旧设备目前的变现价值
4.下列各项中，属于证券资产特点的有（）。

A.可分割性
B.高风险性
C.强流动性
D.持有目的多元性
5.证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性有（）。

A.违约风险
B.价格风险
C.变现风险
D.非系统风险
6.与日常经营活动相比，企业投资管理的主要特点表现在（）。

A.属于企业的战略性决策
B.属于企业程序化管理
C.投资经济活动具有一次性和独特性的特点
D.投资价值的波动性大
7.若净现值为负数，表明该投资项目（）。

A.各年利润小于0，不可行
B.它的投资报酬率小于0，不可行
C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行
D.它的投资报酬率不一定小于0
8.下列属于净现值指标缺点的有（）。

A.不能直接反映投资项目的实际收益率水平
B.当各项目原始投资额现值不等时，仅用净现值无法确定独立投资方案的优劣
C.所采用的折现率不易确定
D.没有考虑投资的风险性
9.下列项目投资决策评价指标中，一般作为净现值法辅助方法的有（）。

A.年金净流量法
B.内含报酬率法
C.现值指数法
D.投资回收期法
10.下列关于内含报酬率说法正确的有（）。

A.投资报酬与总投资的比率
B.能使未来每年现金净流量现值与原始投资额现值相等的贴现率
C.未来现金净流量现值与原始投资额现值的比率
D.使投资方案净现值为零的贴现率
11.评价投资方案的静态回收期指标的主要缺点有（）。

A.不能衡量企业的投资风险
B.不能考虑货币时间价值
C.没有考虑超过原始投资额以后的现金流量
D.不能衡量投资方案投资收益率的高低
12.在单一方案决策过程中，与净现值评价结论一致的评价指标有（）。

A.现值指数
B.年金净流量
C.回收期
D.内含报酬率
13.在下列方法中，不能直接用于项目寿命期不相同的多个互斥方案比较决策的方法有（）。

A.净现值法
B.现值指数法
C.年金净流量法
D.内含报酬率法
14.下列属于企业证券投资目的的有（）。

A.分散资金投向，降低投资风险
B.利用闲置资金，增加企业收益
C.稳定客户关系，保障生产经营
D.提高资产的流动性，增强偿债能力
15.债券投资的收益是投资于债券所获得的全部投资报酬，这些投资报酬来源于（）。

A.名义利息收益
B.利息再投资收益
C.到期回收本金收益
D.价差收益
16.与股票内在价值呈反方向变化的因素有（）。

A.股利年增长率
B.年股利
C.必要报酬率
D.β系数
三、判断题
1.某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交易的筹资者是在进行间接筹资。

（）
2.如果项目的全部投资均于建设起点一次投入，且建设期为零，运营期每年现金净流量相等，则计算内含报酬率所使用的年金现值系数等于该项目投资回收期期数。

（）
3.债券折价发行是因为债券票面利率低于市场利率，为了对投资者未来少获利息而给予的必要补偿，所以此时债券价值低于票面价值。

（）
4.项目投资属于直接投资，证券投资属于间接投资。

（）
5.对内投资都是直接投资，对外投资不一定都是间接投资。

（）
6.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的贴现率，一定高于该投资方案的内含报酬率。

（）
7.只有扩建重置方案对营业现金流入无影响时才可采用年金成本法进行决策。

（）
8.若A、B、C三个方案是独立的，投资规模不同时，应采用年金净流量法作出优先次序的排列。

（）
9.债券以何种方式发行最主要是取决于票面利率与市场利率的一致程度，当市场利率高于票面利率时，债券价值会高于面值。

（）
10.如果不考虑影响股价的其他因素，零增长股票的价值与投资者期望的最低收益率成正比，与预期股利成反比。

（）
11.从长期来看，公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素)不可能超过股票投资人要求的必要报酬率。

（）
12.当投资者要求的最低收益率高于债券(分期付息债券，下同)票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的最低收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值。

（）
四、计算分析题
1.某企业拟进行一项固定资产投资，基准折现率为6%，该项目的现金流量表（部分）如下：
现金流量表（部分）单位：万元
要求：
（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。

（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期。

②净现值。

③年金净流量。

④动态投资回收期。

⑤现值指数。

（3）评价该项目的财务可行性。

2.甲公司拟投资建设一条生产线，行业基准贴现率为10%，现有四个方案可供选择，相关的现金净流量数据如下表所示。

单位：万元
相关的时间价值系数如下：
要求：
（1）计算A方案包括建设期的静态投资回收期指标。

（2）计算D方案包括建设期的静态投资回收期指标。

（3）计算B方案净现值指标。

（4）计算C方案内含报酬率指标。

（5）计算C方案动态投资回收期。

3.某公司股票的β系数为2.5，目前无风险收益率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，若该股票为固定增长股票，增长率为6%，预计一年后的每股股利为1.5元。

要求：
（1）测算该股票投资人要求的必要投资收益率。

（2）该股票的价格为多少时可购买。

（3）若股票目前的市价为14元，预期1年后的市价为15元，那么投资人持有一年后出售的内部收益率为多少?
五、综合题
1.甲公司是一家机械制造企业，适用的企业所得税税率为25%，该公司要求的最低收益率为10%，为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一条旧流水线予以更新。

其他资料如下：
资料一：新旧流水线数据资料如下表所示。

资料二：相关货币时间价值系数如下表所示。

要求：
（1）计算与购置新流水线相关的下列指标：
①税后年运行成本；②每年折旧抵税；③残值变价收入；④残值净收益纳税；⑤第1至9年现金净流量(NCF1～9)和第10年现金净流量(NCF10)；⑥年金成本。

（2）计算与使用旧流水线相关的下列指标：
①目前账面价值；②目前资产报废损益；③资产报废损益对所得税的影响；④残值报废损失减税。

（3）已知使用旧流水线的相关流量的净现值为-40037.54万元，通过计算，作出固定资产是否更新的决策，并说明理由。

2.乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：
资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择；
A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%，生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回，生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。

B方案生产线的购买成本为200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时净现值为3228.94万元。

资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低
投资报酬率为12%，部分时间价值系数如表5所示：
表5货币时间价值系数表
资料三：乙公司目前资本结构（按市场价值计算）为：总资本40000万元，其中债务资本16000万元（市场价值等于其帐面价值，平均年利率为8%），普通股股本24000万元（市价6元/股，4000万股），公司今年的每股股利（DO）为0.3元，预计股利年增长率为10%.且未来股利政策保持不变。

资料四：乙公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择；方案一为全部增发普通股，增发价格为6元/股。

方案二为全部发行债券，债券年利率为10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。

假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。

乙公司预期的年息税前利润为4500万元。

要求：
（1）根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：
①投资期现金净流量；②年折旧额；③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量；④生产线投入使用后第6年的现金净流量；⑤净现值。

（2）分别计算A、B方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。

（3）根据资料二，资料三和资料四：
①计算方案一和方案二的每股收益无差别点（以息税前利润表示）；②计算每股收益无差别点的每股收益；③运用每股收益分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。

（4）假定乙公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计算：
①乙公司普通股的资本成本；②筹资后乙公司的加权平均资本成本。

答案及解析
一、单选题
1.【答案】B
【解析】年营业现金净流量=税后收入-税后付现成本+非付现成本抵税=600000×(1-25%)-400000×(1-25%)+100000×25%=175000(元)，或者年营业现金净流量=税后营业利润
+非付现成本=(600000-400000-100000)×(1-25%)+100000=175000(元)，所以选项B正确。

2.【答案】B
【解析】年金净流量=该方案净现值/(P/A，i，n)，所以选项B正确。

3.【答案】D
【解析】现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=(100+25)/100=1.25。

4.【答案】D
【解析】内含报酬率是使净现值为。

时的折现率，根据题目条件说明内含报酬率在13%～15%之间。

所以选项D正确。

5.【答案】B
【解析】未来每年现金净流量相等时，静态回收期=原始投资额/每年现金净流量，每年现金净流量=4+6=10(万元)，原始投资额为60万元，所以静态投资回收期=60/10=6(年)，选项B正确。

6.【答案】C
【解析】包括建设期的静态投资回收期=最后一项为负值的累计现金净流量对应的年数+最后一项为负值的累计现金净流量绝对值/下一年度现金净流量=3+50//250=3.2（年）。

7.【答案】D
【解析】本题主要考核点是静态回收期的优缺点。

静态回收期的优点是能够直观地反映原始投资的返本期限，便于理解，计算也不难，可以直接利用回收期之前的现金净流量信息。

缺点是没有考虑货币时间价值因素和超过原始投资额的部分现金净流量，不能正确反映项目总回报。

所以选择选项D。

8.【答案】C
【解析】本题主要考核点是投资项目的财务可行性分析和互斥方案的比较决策。

甲方案净现值小于零，不可行。

乙方案内含报酬率小于基准贴现率，不可行。

丙方案与丁方案属于计算期不同的互斥方案，用年金净流量法比较。

年金净流量大的为优。

丙方案的年金净流量=960/6.1446=156.23(万元)；丁方案的年金净流量为136.23万元，丙方案的年金净流量156.23万元>丁方案的年金净流量136.23万元，因此丙方案是最优方案。

9.【答案】B
【解析】该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+(税法规定的净残值-报废时净残值)×所得税税率=3500+(5000-3500)×25%=3875(元)。

10.【答案】B
【解析】由于是进行债券投资，所以不能控制被投资企业，选项A错误；债券相比较货币资金投资风险大、流动性弱，选项C、D错误；企业在生产经营过程中，由于各种原因有时会出现资金闲置、现金结余较多的情况。

这些闲置的资金可以投资于股票、债券等有价证券上，谋取投资收益，这些投资收益主要表现在股利收入、债息收入、证券买卖差价等方面，本题选项B正确。

11.【答案】B
【解析】长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。

所以选项B 不正确。

12.【答案】B
【解析】股票的内在价值=0.6×(1+5%)/(11%-5%)=10.5(元/股)。

13.【答案】D
【解析】已提折旧=8×[40000×(1-10%)/10]=28800(元)，账面净值=40000-28800=11200(元)，变现损失=11200-10000=1200(元)，变现损失抵税=1200×25%=300(元)，现金净流量=变现价值+变现损失抵税=10000+300=10300(元)。

14.【答案】B
【解析】本题考查的知识点是净现值法的计算。

该项目的净现值=-900+250×[(P/A，9%，13)-(P/A，9%，3)]=-900+250×(7.4869-2.5313)=338.9(万元)，选项B正确。

15.【答案】D
【解析】内含报酬率是使方案现值指数等于1的折现率。

16.【答案】C
【解析】本题的考点是利用插值法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为零时的折现率。

内含报酬率=16%+(18%-16%)×[338/(338+22)]=17.88%。

17.【答案】D
【解析】回收期由于只考虑回收期满以前的现金流量，所以只能用来衡量方案的流动性。

18.【答案】C
【解析】未来每年现金净流量相等且建设期为0时，包括建设期的静态回收期=原始投资额/NCF=2.5(年)。

NCF×(P/A，IRR，8)-原始投资额=0，(P/A，IRR，8)=原始投资额/NCF=2.5。

19.【答案】D
【解析】当一项投资方案的净现值等于零时，表明该方案年金净流量为0，选项A错误；
净现值和动态回收期没有必然联系，选项B错误；该方案的现值指数等于1，选项C错误。

20.【答案】D
【解析】R=[0.5×（1+10%）]/40+10%=11.38%
二、多选题
1.【答案】ACD
【解析】发展性投资，是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资。

发展性投资也可以称为战略性投资，如企业间兼并合并的投资、转换新行业和开发新产品投资、大幅度扩大生产规模的投资等。

2.【答案】AB
【解析】营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税=税后营业利润+非付现成本=收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率。

选项A、B正确。

3. 【答案】ABD
【解析】设备重置方案运用年金成本方式决策时，应考虑的现金流量主要包括①新旧设备目前市场价值；②新旧价值残值变价收入；③新旧设备的年营运成本，即年付现成本。

旧设备的初始购置成本是沉没成本，不需要考虑，选项C错误。

4.【答案】ABCD
【解析】证券资产的特点包括价值虚拟性、可分割性、持有目的多元性、强流动性和高风险性。

5.【答案】CD
【解析】违约风险是指证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性，选项A错误；价格风险指由于市场利率上升，而使证券资产价格普遍下跌的可能性，选项B 错误；证券资产的非系统风险包括违约风险、变现风险及破产风险，选项D正确。

6.【答案】ACD
【解析】企业投资管理的特点表现在三方面：属于企业的战略性决策、属于企业的非程序化管理以及投资价值的波动性大。

对重复性日常经营活动进行的管理，称为程序化管理。

对非重复性特定经济活动进行的管理，称为非程序化管理。

投资经济活动具有一次性和独特性的特点，投资管理属于非程序化管理，选项B错误。

7.【答案】CD
【解析】净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行，
但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。

8.【答案】ABC
【解析】净现值法在所设定的贴现率中包含投资风险报酬率的要求，所以能有效地考虑投资风险，选项D错误。

9.【答案】AC
【解析】年金净流量法和现值指数法都属于净现值法的辅助方法。

10.【答案】BD
【解析】本题的考点是内含报酬率的含义。

选项A未考虑货币时间价值，选项C是指现值指数指标，故选项A、C不正确。

11.【答案】BCD
【解析】本题考点是静态回收期指标的缺点。

回收期指标能在一定程度上反映项目投资风险的大小。

回收期越短，投资风险越小，选项A错误。

静态回收期属于非折现指标，不能考虑货币时间价值，只考虑回收期满以前的现金流量，选项B、C正确。

正由于静态回收期只考虑部分现金流量，没有考虑方案全部的流量及收益，不能根据静态回收期的长短判断报酬率的高低，所以选项D正确。

12.【答案】ABD
【解析】若净现值大于0，年金净流量一定大于0，现值指数一定大于1，内含报酬率一定大于设定的贴现率，所以利用净现值、年金净流量、现值指数或内含报酬率对同一个项目进行可行性评价时，会得出完全相同的结论。

而回收期与净现值的评价结论有可能会发生矛盾。

13.【答案】ABD
【解析】净现值法适用于项目寿命期相等的互斥方案比较决策。

14.【答案】ABCD
【解析】本题的考点是证券投资的目的。

15.【答案】ABD
【解析】债券投资的收益是投资于债券所获得的全部投资报酬，这些投资报酬来源于三方面：名义利息收益(面值与票面利率的乘积)、利息再投资收益和价差收益。

16.【答案】CD
【解析】本题的考核点是股票估价模式，V S=D1/(R S-g)，由公式看出，股利增长率g和年股利D1，与股票价值呈同向变化，而必要报酬率RS与股票价值呈反向变化，而β系数与必
要报酬率呈同向变化，因此β系数同股票价值亦呈反向变化。

三、判断题
1.【答案】错
【解析】直接筹资，是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动；间接筹资，是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集资金。

直接投资是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资；间接投资是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。

2.【答案】错
【解析】项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，第1期至第n期每期现金净流量符合普通年金的形式，则计算内含报酬率所使用的年金现值系数等于该项目静态回收期期数但不等于动态回收期期数，动态回收期需要利用年金现值系数，利用插值法推算出回收期。

3.【答案】对
【解析】债券折价发行是为了对投资者未来少获利息而给予的必要补偿；平价发行是因为票面利率与市场利率相等，此时票面价值和债券价值是一致的，所以不存在补偿问题；溢价发行是为了对债券发行者未来多付利息而给予的必要补偿。

4.【答案】对
【解析】直接投资与间接投资、项目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是分类角度不同。

项目投资属于直接投资、证券投资属于间接投资。

5.【答案】对
【解析】对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资。

6.【答案】对
【解析】净现值与贴现率呈反方向变动。

净现值越大贴现率越小，内含报酬率对应的净现值等于0，使投资方案净现值小于零的贴现率一定高于该投资方案的内含报酬率。

7.【答案】错
【解析】扩建重置方案所增加或减少的营业现金流入也可以作为现金流出量的抵减，并据此比较各方案的年金成本。

8.【答案】错
【解析】独立方案间的评优，应以内含报酬率的高低为基准来选择；对于互斥投资项目，。