Ch3 国际金融市场体系

功能

外汇提供者和需求者组成，外汇买卖， 外汇资金调拨，外汇资金清算等 资金借贷期一年以内等外币金融工具


3.1.5 国际金融市场新特征

证券化趋势
表外业务迅速增加 全球一体化


3.2 外汇市场

3.2.1 外汇市场概述
Байду номын сангаас
概念 结构 作用 参与者 交易对象 发展

3.4 在岸国际金融市场——条件与种类

条件



比较稳定的政治局面。 比较完善的金融制度。 实行自由外汇制度或外汇、金融管制较少。 足够数量的金融机构，以利于组织相当规模的金融交易。 地理位置优越，交通通讯便利

种类

国际货币市场 国际资本市场 其他
3.5 离岸金融市场

包括批发市场与零售市场 批发市场

包括金融机构之间相互进行的同业外汇买卖市场

特别的：央行与商业银行之间的外汇交易市场

零售市场

金融与客户之间进行的外汇买卖市场。
外汇市场的作用

国际结算与支付

便利国际交易与国际贸易 资本要素的国际流动，促进国际投资 问题：


资本的国际转移



南京纺织拟投资10亿人民币开发俄罗斯300万亩原始森林，包 括采购林木与林地使用权，建厂等。人民币兑换成卢布，资本 是如何转移的？ 过程：10亿元购买45亿卢布，用卢布支付相关费用 ？人民币仍然停留在中国境内！而俄罗斯仍然是原来总量的卢 布！ 这是如何转移的？

3.2.3 我国外汇交易实务

人民币对外汇

即期结售汇 远期结售汇 人民币外汇掉期 人民币期权交易 外汇实盘交易


外汇对外汇

把一种外币买卖成另一种外币的交易行为，投资者必须持有足额的要卖出外币 按金交易


外汇保证金交易


投资者和专业从事外汇买卖的金融公司（银行、交易商或经纪商），签定委托买卖外汇的合 同，缴付一定比率（一般不超过10%）的交易保证金，便可按一定融资倍数买卖10万、几十 万甚至上百万美元的外汇。 合约形式，仅对某种外汇的某个价格作出承诺，待价格出现上升或下跌时，再作买卖的结算， 从变化的价差中获取利润，承担亏损的风险。
特征

国内市场的延伸，表现为国内资本输出，非居民可以发行债 券筹集资金，但仍受国内金融法规、法律、法令管辖

在岸国际金融市场的发展



一战前，英国经济及资金实力，GBP成为世界主要结算货币， 货币霸主，伦敦成为国际金融中心 二次大战期间，美国经济取代英国，USD逐步取代GBP，纽 约；瑞士中立，受损较小，苏黎世；三大中心 战后，法兰克福、卢森堡、东京等等

3.1.2 国际金融市场的演变与构成

国际交往，以货币为媒介的贸易与投资

外币的汇兑与保管

中世纪的铸币兑换 外币计价的票据开立、兑付与清算 衍生工具迅猛增加

出于降低风险或提高收益



国际借贷增加，产生了伦敦等国际金融中心

外币计价的债券、股票等发行、交易等等 非居民之间以外币计价的金融工具的交易
名 义 中 心
离岸金融市场的特点

独特的利率体系

欧洲货币市场的利率不受法定准备金和存款利率最高限制。 以LIBOR为基础，存款利率略高于货币发行国国内的存款利率， 贷款利率略低于货币发行国国内的贷款利率。存贷利差有时甚 至低于0.125%。因此对存贷双方都具有吸引力。
市场不受所在国金融法律管制
价值与价值风险与风险的交换311金融市场种类发行市场与流通市场311金融市场虚拟性与监管金融市场交易价格取决于金融工具所代表的未来的现金流的折现值所有产业中监管最严厉312国际金融市场的演变与构成非居民之间以外币计价的金融工具的交易国际金融市场居民居民非居民非居民本币第三国货币本币外币欧洲货币市场国内金融市场外汇市场外汇市场本币本币国际金融市场分类国际黄金市场等所在国货币的国际信贷与国际债券居民与非居民受所在国政府法律管辖所有可自由兑换货币非居民与非居民之间不受任何国家政府金融法律管辖外汇提供者和需求者组成外汇买卖外汇资金调拨外汇资金清算等资金借贷期一年以内等外币金融工具315国际金融市场新特征全球一体化32外汇市场321外汇市场概述322外汇市场交易常识323我国外汇交易实务外汇市场的概念外汇市场foreignexchangemarket直接询价与间接询价外汇市场的市场结构金融与客户之间进行的外汇买卖市场


定义 形成与发展 特点 货币创造 积极作用 消极影响 监管
定义



又称欧洲货币市场（Euro_money Market） 指经营非居民境外货币资金存贷的市场 境外货币又叫欧洲货币


是指在货币发行国境外的银行存贷的货币。这种 境外货币的存贷业务最早开始在欧洲国家（英国 伦敦）银行进行，所以称之为欧洲货币（美圆）。 1968年10月建立亚洲美圆市场。亚洲美圆是欧洲 美圆的一个组成部分，亚洲美圆市场是欧洲美圆 市场的一个组成部分。
外汇市场的交易对象




金融工具 证明债权债务关系或所有权关系的凭证 金融工具的种类很多，主要介绍商业票据，债券和股票。 1.商业票据（Commercial Papers) 商业票据是起源于商业信用的一种传统的金融工具，即工商业者之 间由于信用关系形成的短期无担保债务凭证的总称。 2.债券。 债券是债务人为筹集资金，承诺按一定利率和一定日期支付利息并 在特定日期偿还本金的书面凭证。 债券的种类很多，按发行人不同可以分为政府债券和公司（企业） 债券。 3.股票。 股票是股份公司发行的证明股东所入股份并以此取得股息和红利的 所有权证书。
Ch 3 国际金融市场体系
3.1 金融市场与国际金融市场 3.2 外汇市场 3.3 外汇衍生产品市场 3.4 传统国际金融市场 3.5 离岸金融市场
3.1 金融市场与国际金融市场


国际金融市场是金融市场在区域上的扩大，在 适用普遍性原理的同时，却存在货币币种、交 易主体、监管者及监管措施等显著的不同。 3.1.1 金融市场 3.1.2 国际金融市场的演变与构成 3.1.3 国际金融市场新特征
3.2.2 外汇市场交易常识

类型

现钞交易

外汇现钞需求者的交易。现金、外汇旅行支票等

现货交易

大银行之间，以及大银行代理大客户的交易，约定成交后 两个营业日内完成资金收付交割
以投资为目的，投资人与外汇交易商签订合约买卖外汇。 规避风险为目的 后续专门讲授

合约现货交易


衍生工具交易（远期、掉期、期货、期权、互换等）
形成与发展

离岸金融市场70年代以来获得迅猛发展
离岸金融中心类型
功 能 中 心 离 岸 金 融 中 心 一体化中心 如伦敦，香港：兼具境内和离岸业务， 往往自然形成，银行、证券混业
如纽约、东京：“人为创设”和“内外 隔离性中心 分离”，主要交易对象是非居民。筹资 只能吸收外国居民、外国银行和公司的 存款，但开办国际银行业设施的不限于 外国银行 ，无证券交易 如巴哈马等，只有记帐而没有实质性业务，纯粹是 记载金融交易的场所，这些中心不经营具体的金融 业务，只从事借贷投资筹业务的转帐或注册等事务 手续。因此亦称为“记帐中心”。
3.4 在岸国际金融市场——作用


国际化配置资源 大规模的国际资金的运用、调拨，合理高效地进行配置调节。生产 和资本国际化。 调节各国国际收支。

汇率自动调节； 国际储备动用； 金融市场上借贷筹措资金，维护一国国际收支。


畅通国际融资渠道 能使一些国家生产顺利地获得经济发展所需资金。联邦德国和日本 的兴起就依赖欧洲货币市场；亚洲货币市场对亚太地区经济发展起 到积极作用。 银行业务国际化 跨国银行，各国银行通过市场有机地联系在一起，在国际间建立了 良好信用关系。

利用外汇市场的卖空机制和融资杠杆机制

外汇期权交易
3.3 外汇衍生产品市场



3.3.1 概述 3.3.2 外汇远期市场 3.3.3 外汇期货市场 3.3.4 外汇期权市场 3.3.5 外汇掉期交易 3.3.6 外汇互换交易 （见附件）
3.4 在岸国际金融市场——特征及发展


离岸金融市场出现并发展

国际金融市场
本币 本币
国内金融市场
居民
外币 本币
外汇市场 外汇市场
居民
本币
非居民
第三国货币
欧洲货币市场
非居民
国际金融市场分类

性质

传统金融市场 新兴金融市场 外汇市场 国际货币市场 国际资本市场 国际黄金市场等
所在国货币的国际信贷与国际债券，居民 与非居民，受所在国政府法律管辖 所有可自由兑换货币，非居民与非居民之 间，不受任何国家政府金融法律管辖

3.2.2 外汇市场交易常识




从周一到周五，一天24小时运转 每日交易从新西兰的惠灵顿开始，随着太阳运动依次到悉尼、东京、 香港、新加坡、巴林、法兰克福、日内瓦、苏黎世、巴黎、伦敦、 纽约、芝加哥、洛杉矶，然后又重头开始。 每种外汇交易都是在一对货币之间交易 每种货币都用一个唯一的3个字母组成的国际标准组织（ISO）代 码标志，例如GBP代表英镑，USD代表美元。货币对由两个ISO代 码加一分隔符表示，例如GBP/USD，其中第一个代码代表“基本 货币”，另一个则是“二级货币”。 汇率简而言之是以一种货币为另一种货币标价。 例如GBP/USD=1.5545表示一个单位的英镑（基本货币）可以兑 换1.5545美元（二级货币）。交易者买卖的是基本货币 汇率通常以四位小数表示，只有日元以两位小数表示 四位小数中的前两位是“大数”，而第三和第四位合称“点”。例 如GBP/USD=1.5545

基本特征


3.1.1 金融市场——种类



期限： 对象：金融工具 票据、债券、股票、衍生工具等 资金市场、资本市场和黄金市场 主体：参与者 企业、个人、金融机构、中央银行、政府部门等

同业拆借市场



场所 交易所or柜台or无形市场 交割 即期交易or远期交易 层次 发行市场与流通市场



英国政府对英镑区以外的英镑贷款实 行严格管制，又允许伦敦的商业银行 起源： 接受美圆存款、发放贷款。 如1963 年开征“利息平衡税”，美联储 1957年英镑危机，在伦敦开放了以美圆为主体的外币交易市场 “Q"条例储蓄和存款利率上限，“M”条例 吸收国外存款须缴存累进的存款准备金等 发展 1958年后，美国逆差扩大的资本流出限制 1958年后，许多顺差国将其盈余投入欧洲货币市场 1973年石油提价，欧佩克成员国巨额美元顺差投入 国际银行业设施的引入 70s从伦敦、巴黎、法兰克福、苏黎世、卢森堡 等地扩展到新加坡、巴拿马、巴哈马、拿骚。 在美国一种类似内部自由贸易区开设的国际分部 ( 分行 ), 它能够 80s在纽约、东京等地出现新的离岸金融中心， 参与国际金融业务而不受国内银行通常受到的一些限制 90s，遍布世界各地。 ,如对储 备金的要求和某些保险费的缴纳,并可以享受州税的特别减免.
3.1.1 金融市场——概念与特征


由货币资金的供需双方以金融工具为交易对象所形成的市场 广义

由货币资金的借贷、有价证券的发行和交易以及外汇、黄金等的买 卖活动所形成的市场。

狭义


标准化了的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产的发行和 交易的场所 有时特指证券（主要是债券和股票）的发行和交易市场 交易对象：金融工具 交易者关系：借贷关系 交易场所：有形市场与无形市场 交易本质：价值与价值，风险与风险的交换
外汇市场的参与者

1.金融机构。主要是商业银行。

满足客户需求：外汇买卖、外汇存、汇兑、贴现等 外汇头寸调剂

2.中央银行

储备管理 汇率管理 专门的外汇经营机构 实际供应者与最终需求者

3.外汇交易商


4.企业与个人

外汇市场的中介机构


1.外汇经纪人。经纪人包括两种：一般经纪人 (General Broker) 和 跑 街 或 掮 客 （ Running Broker). 2.证券公司。 3.短期融资公司。 4.投资信托公司。 5.信用评级机构。 7.证券交易所。
现代外汇市场的发展
由集中于西欧和北美，扩大到亚洲和 拉美，全球24小时不间断运行

区域性发展到全球性 外汇交易更加复杂化
随汇率波动和交易范围扩大，新的交 易工具和交易方式不断涌现 现代通讯技术提供了信息，市场国 际化提供了资本流动的可能，


各地价格（汇率）趋向一致
外汇交易量不断扩大
日均交易量：1984年1500亿美元；1992 年1万亿美元；2010年4万亿美元
3.2.2 外汇市场交易常识 3.2.3 我国外汇交易实务
外汇市场的概念

外汇市场（Foreign Exchange Market)

专门从事外汇买卖的市场 批发与零售（见下页） 双向式报价 即期和远期 直接询价与间接询价

市场结构


价格结构


品种结构


交易模式结构

外汇市场的市场结构

3.1.1 金融市场——虚拟性与监管

金融市场交易价格取决于金融工具所代表的未来 的现金流的折现值

预期发挥关键作用 市场有效性：广度、宽度、深度及弹性 公平、公正、公开是根本 金融交易、风险、失败、挤兑、危机、经济危机 所有产业中监管最严厉

金融市场交易可能引致外部性


监管成为重要的手段