市场经济下不同股票估值公式的应用分析

市场经济下不同股票估值公式的应用分析
丁怡文
摘㊀要：股票价格作为一个衡量上市公司经营情况与财务状况的重要参考指标，深受众多投资者的关注㊂而评估股票价格是进行投资决策的前提，短期的股票价格会随着市场环境等诸多因素的变化而波动，但从单一股票的长期价格走势来分析，个股股价的涨跌又大体跟随着着其内在价值而波动㊂股票投资价值分析主要是通过研究上市公司的经营情况和行业发展情况来合理评估股票内在价值的分析过程㊂
关键词：股票价格；内在价值；市场经济
一㊁引言
随着我国进一步开放资本市场，居民的收入水平的显著
提高，越来越多的资本由于其逐利的特性，就像雪球一样流
入股票市场，对股市而言，其本身的不确定性以及风险与利
益并存的特点，使得投资者对于股市的感情十分复杂㊂一方
面，股票市场巨大的发展潜力可以帮助投资者的进行财富保
值和增值，另一方面，股票市场受到政治㊁环境㊁法律甚至人
为干涉的影响也很大㊂因此，衡量股票价值的估值方法对于
投资者来说，是一个非常重要的工具㊂
二㊁市盈率估值法
所谓市盈率，是指将标的公司所处行业中类似公司的多
只股票行业平均市盈率来估计企业价值，简而言之，就是一
家上市公司股票的每股市价与每股盈利的比率，其计算公式
为：即ＰＥ（市盈率）＝Ｐ（股价）／Ｅ（每股盈利）㊂例如，万科Ａ（０００００２，），截至２０２０年６月３０日，其股价为２７．１８元，每股收益为１．７４，其市盈率ＰＥ＝２７．１８／１．７４＝１５．６２㊂该值代表了
万科公司的投资者可以在１５．６２年之后收回初始投资成本㊂
同属于房地产行业的绿地控股，其股价为７．６９元，每股收益
为０．９９，其市盈率ＰＥ＝７．６９／０．９９＝７．７７，该值代表了绿地控股
的投资者可以在７．７７年之后收回初始投资成本㊂通过对比
这两个房地产行业的平均市盈率，投资者可以判断出绿地控
股的股票比万科股票更具有投资潜力㊂市盈率估值法非常
简单㊁直观，适用于业绩稳定㊁前景明朗的公司㊂但该公式的
运用有一定的前提条件：必须假设该上市公司未来若干年每
股盈利为恒定数值，而现实的情况是每股盈利受到宏观经济
环境㊁企业的生存周期㊁经营管理情况㊁企业自身发展和成长
性等影响，波动频繁㊂因此，市盈率估值法只是对股票价值
的一种模糊估计，只能大致衡量一只个股在当前的市盈率水
平下，股价是高估还是低估，或是大致合理㊂
三㊁ＰＥＧ估值法
ＰＥＧ指标由美国投资大师彼得㊃林奇提出，其计算公式为：ＰＥＧ＝市盈率ː盈利增长比率，指一只个股的 市盈率与盈利增长速度的比率 ，是由上市公司的市盈率除以盈利增长速度得到的数值㊂ＰＥＧ估值法是在市盈率估值法的计算上延伸出来的，它既可以通过市盈率考察一家上市公司目前的业绩状况，也可以通过盈利增长比率预测未来一段时期内公司的增长情况㊂截至２０２０年６月３０日，复星医药的净利润同比增长２０．１２％，其市盈率为５０．６３，其ＰＥＧ＝５０．６３／２０．１２＝２．５２㊂该公式应用简单明了，当ＰＥＧ值大于１时，说明该股票存在泡沫，股票价格被高估，投资者应谨慎投资，当ＰＥＧ值小于１时，则说明该股要么市盈率越低，要么盈利增长率越高，从而越具有投资价值㊂从复星医药这个上市公司可以看出，其ＰＥＧ值大于１，说明该股票价格被高估，投资者应关注股票的动向，这一理论也证明了目前复星医药股票大幅波动的原因㊂一般而言，ＰＥＧ估值法将ＰＥＧ数值的标准数定为１㊂在彼得㊃林奇看来，最理想的股票投资标的，其ＰＥＧ值应该低于０．５㊂相对于ＰＥ估值法而言，ＰＥＧ估值法考虑了企业盈利的增长情况，弥补了市盈率估值法相对静态的缺点，更适合适度成长股或基本面变化较大的股票估值㊂但其缺点也很明显，一方面盈利增长速度过低或者过高的企业，ＰＥＧ估值法可能并不合适㊂
ＰＳ估值法是由菲利普费雪在２０世纪５０年代后期提出的衡量股票价值的指标方法㊂其计算公式为：市销率＝总市值／销售收入㊂一般来说，市销率越低，该股票的投资价值相对越高，例如Ａ股上市公司全柴动力，其总市值为４０．２３亿，截至２０２０年６月３０日其营业收入为３３．３０亿，市销率＝４０．２３／３３．３０＝１．２１，而同一行业的另外一家企业 长城汽车其总市值为２５４６．３３亿，营业收入为６２１．４３亿，其市销率＝２５４６．３３／６２１．４３＝４．１０㊂由此可以看出，虽然无论在总市值还是在销售收入的绝对值上，长城汽车都要远高于全柴动力，但是在运用市销率估值法的前提下，全柴动力比长城汽车更具有投资价值㊂投资者可以根据ＰＳ估值法筛选出同一行业中更具有投资价值的股票，有效减少投资风险㊂ＰＳ估值法主要适用于销售成本率较低的企业，如服务类企业或者是传统制造业，因为在运用此估值法时，只包括了总市值和销售收入两个因素，成本对于此估值法的影响已被忽略㊂另外，在运用ＰＳ估值法时，只能用于同行业进行对比，不同行业的对比是没有意义的，这也造成ＰＳ估值法在应用上有很大的局限性㊂
股票市场为众多投资者提供了投资渠道，与此同时，目前我国股票市场在运行机制上还不成熟，部分投资者不够理性，存在较大的投机性，造成投资风险高㊂因此，投资者要想在股票市场中获取丰厚的回报，需要树立正确的价值投资理念，学习正确的理财投资知识，合理评估股票的价值，实现财富最大化㊂以上几种评估股票风险的方法，虽然各有利弊，但是可以帮助投资者在成熟的股票市场筛选出具有投资价值的股票㊂
参考文献：
［１］张景奇，等．股利贴现模型㊁自由现金流量贴现模型及剩余收益模型对股票价格与价值不同解释力的比较分析－来自中国证券市场的实证数据［Ｊ］．经济评论，２００６（６）：９２－９８．［２］黄向臻．中国股市估值的探讨［Ｊ］．福建师范大学学报，２００５，２：６１－６６．
［３］道格拉斯Ｒ爱默瑞，约翰Ｄ芬妮特著．公司财务管理［Ｍ］．北京：中国人民大学出版社，２０１７．
作者简介：
丁怡文，江苏省徐州财经高等职业技术学校会计系㊂
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