瓦楞纸：三季度市场回顾及四季度走势预测

瓦楞纸：
三季度市场回顾及四季度走势预测
⊙ 卓创资讯瓦楞纸高级分析师 李莉
导语：2022年三季度瓦楞纸市场未改疲软态势，纸价震荡偏下运行。

四季度市场仍将面临通胀、能源成本变动、新产能投放等不确定因素，但需求释放以及政策发力支撑下，预计纸价或震荡微幅上移。

三季度瓦楞纸市场未改疲软态势，纸价震荡偏下运行。

2022年三季度A A级瓦楞纸120 g/m 2全国均价为3,458元/t，环比下跌7.16%，同比跌幅11.02%。

其中高点出现在7月初的3,591元/t，低点出现在9月底3,383元/t，高低价格差在208元/t，波幅6.15%。

三季度瓦楞纸市场“旺季不旺，淡季更淡”特征表现明显，虽然上游纸厂停机消息频发，但受到原料废纸价格下跌及需求乏力等因素利空影响，纸价承压下滑，三季度瓦楞纸价格跌破近两年来最低价格水平。

见图1。

1 价格延续下行趋势
三季度瓦楞纸市场延续下行趋势，交投气氛持续低迷。

据卓创资讯数据监测：2022年三季
度A A级瓦楞纸120 g/m 2全国均价为3,458元/t，环比下跌7.16%，同比跌幅11.02%。

回顾市场来看：7月份瓦楞纸市场消费淡季特征明显，受到原料废纸价格下跌、规模纸厂频繁下调出厂价格等多重因素利空影响，纸价承压下滑。

8月瓦楞纸市场跌多涨少，上游纸厂停机消息频发，原
料价格止跌企稳，叠加中秋订单下游适量补库，供需矛盾有所缓和；9月市场涨跌互现，规模纸厂价格政策不一，玖龙太仓、东莞基地上调部分
图1 2021～2022年中国AA级120 g/m 2瓦楞纸均价走势
数据来源：卓创资讯
·市场
MARkET 53
Nov., 2022 Vol.43, No.21
China Pulp & Paper Industry
规格30元/t，天津基地瓦楞纸下调50元/t，市场走势有所分化，但下游订单跟进欠佳，整体交投难改疲软态势，纸价跌至近两年来最低价格水平。

2 基本面运行偏弱
2.1三季度供需端多空博弈，呈现双弱格局
从供应角度来看，纸厂主动从供应端减少供应量，来缓和库存压力；据卓创资讯数据统计，
三季度瓦楞纸行业周度平均开工负荷在56%左右，较上季度下滑2.8个百分点；7～8月份瓦楞纸平均进口量在16.94万t，环比减少18.60%。

从需求角度来看，内外需走势分化，整体仍偏弱。

从宏观数据来看，国内订单指数为44.8%,较上季度上升3.8个百分点，较去年同期下降6.4个百分点。

新订单指数回升显示内需改善，需求延续改善但仍位于临界点之下，显示需求整体仍偏弱。

从微观数据来看，截至9月28日，全国瓦楞纸企业库存为59.08万t，较6月底库存减少0.47%。

综合来看，三季度供需端均呈现双弱格局。

2.2
成本对瓦楞纸价格影响减弱
从三季度瓦楞纸市场运行情况来看，成本端对纸价格影响减弱。

据卓创资讯数据监测，三季度原料废纸价格走势疲软下行，成本变化对纸价影响减弱，两者相关性较上季度下滑0.1点。

从具体数据来看，国废黄板纸方面，三季度国废黄板纸市场价均价在2,110元/t，环比跌幅9.94%，同比跌幅11.78%；玉米淀粉市场均价在3,220元/t，环比跌幅6.06%，同比跌幅1.04%。

从瓦楞纸三季度盈利情况来看，成本跌幅大于纸价下跌幅度，其中瓦楞纸市场均价环比下跌7.16%，综合成本端下滑8.87%，行业平均盈利水平在10.89%，环比增加1.79个百分点。

3 四季度行情展望
首先，国庆节后规模纸厂发布涨价计划，部分下游包装厂根据自身原纸库存情况，多选择在国庆假期期间适量补库，节后或转为观望。

11～12月份处于传统消费旺季，在“双十一”、“双十二”、元旦等节日支撑下，需求端预期向好，利于纸价上行。

其次，原料废纸价格预期低位震荡运行，成本面对原纸市场影响有限。

最后，从近五年瓦楞纸价格波动特点来看，四季度上涨概率略高于下跌概率，但从今年瓦楞纸价格运行情况来看，仅2月、4月均价环比上涨，其他月份均呈现下跌趋势，因此市场心态观望情绪浓郁，谨慎心态偏多。

综合以上因素，卓创资讯预计，10月份瓦楞纸市场先拉涨后趋稳运行，A A级120 g/m 2市场均价或在3,400元/t左右。

11、12月份处于传统消费旺季，在“双十一”、“双十二”、元旦等节日支撑下，需求端预期向好，利于纸价上行，但考虑到新产能投放、能源成本变化以及纸厂开工、库存变化的不确定性，纸价或震荡微幅上移，中国A A级120 g/m 2市场均价或在3,400～3,480元/t。

见表1。

表1　四季度瓦楞纸影响因素评价
数据来源：卓创资讯
需求层面供应层面成本层面市场预期宏观环境传统消费旺季，需求端稳步增加
新产能投放及纸厂开工恢复情况废纸价格预期低位震荡观望心态仍较浓，博弈心态尚存通胀、双碳大背景、汇率波动
★★★
★★★★★★★★
利多利空中性中性偏多中性偏多
市场·
MARkET 54
第43卷第21期 2022年11月。