第十章 股利分配决策

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10-股利决策

10-股利决策

股票价值的差异主要取决于股利的发放与 否。发放现金股利的公司的股票价值要大于不 发放现金股利的公司的股票价值。 原因是发放现金股利会降低资本市场对未 来股利认知的风险水平,从而降低了折现率, 所以股票的市场价格就会提高。
三、MM股利定理
1.资本市场是无成本的 2.在资本市场是,证券定价是有效的 3.公司在发行股票时没有任何成本 4.不存在公司和个人所得税
2.股票分割
对公司而言,实行股票分割的意义在于: (1)降低股票的价格 (2)提高公司的信誉
股票分割与股票股利的区别
股票分割只是增加了流通中的股票数量,并 没有改变报表中的任何项目的内容; 股票股利的发放。其面值的价值需要公司的 留存收益来支持,即未分配利润转增资本。
(三)股票回购
当调整率为零时,采用的就是固定股利政策 当调整率为1时,采用的就是固定股利率政策。
第三节
第 九 章 收 入 和 利 润 分 配 管 理
股利的种类与发放
一、股利种类 (一)现金股利 (二)股票股利与股票分割
1.股票股利
发放股票股利前的每股 收益 1 股利支付率 发放股票股利前的每股 市价 发放股票股利后的每股 市价 1 股利支付率 发放股票股利后的每股 收益
第 九 章 收 入 和 利 润 分 配 管 理
含义 公司每年发放的股利固定,并在较长时 间内保持不变或稳中有增的态势。 优点 向投资者传递了公司正常发展的信息有 利于稳定公司价值。 缺点 股利支付与盈利能力脱节,固定股利形 成了企业固定的负担。
(三)固定股利支付率政策
含义 公司每年按一个固定的股利支付率从税后利润中支 付股利
(五)林特纳模型
公司股利与四方面因素有关:

财务管理学复习要点 第10章 股利分配决策

财务管理学复习要点 第10章 股利分配决策

第十章股利分配决策1. 股利分配:指公司按照国家的有关规定,在兼顾公司发展和投资者及各方利益的基础上,对实现的税后利润即净利润2016.4单所进行的分配。

股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。

公司税后利润分配的项目有:(1)法定公积金。

法定公积金是从净利润中按比例提取形成的、用于弥补公司亏损、扩大生产经营或转增资本的留存收益。

法定公积金的提取比例是10%;当法定公积金累计金额达到注册资本的50%时,可不再提取2015.4单。

(2)股利。

股利分配应以各个股东持有股份数为依据,每位股东分得的股利与其持有的股份数成正比。

一般来讲,股份有限公司应从累计利润中分派股利,公司没有盈利不应分派股利。

但为了维护公司的信誉,公司在用公积金弥补亏损后,经股东大会特别决议,也可以使用公积金分派股利。

股利分配工作的重要意义:(1)股利分配关系到公司的生存和发展。

(2)合理的股利分配政策能处理好公司与经济利益各方的财务关系。

2015.4单引起股东权益总额发生变化。

2. 股份公司分配股利必须遵循法定的程序:先由公司董事会提出分配预案,然后提交股东大会审议,股东大会决议通过分配预案之后,由董事会向股东宣布发放股利的方案,并在规定的股利发放日以约定的支付方式派发。

我国上市公司的现金分红一般按年度进行,也可以进行中期现金分红。

(1)股利宣布日:即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。

公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。

(2)股权登记日:即有权领取股利的股东资格登记截止日期2017.4单。

只有在股权登记日这一天登记在股东名册上的股东(即在此日及之前持有或买入股票的股东),才有权分享本期股利。

2016.10单(3)除息日:即领取股利的权利与股票相互分离的日期。

在除息日前,股利权从属于股票,持有股票者即享有领取股利的权利;在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分派的权利。

财务管理15股利分配

财务管理15股利分配

没有公司所得税和个人所得税 没有股票的发行成本与交易成本


投资者对股利收益与资本利得收益具有同样的偏好
公司的投资决策与股利分配方案无关

投资者与公司管理人员对企业未来的投资机会具有同
样的信息
四、股利相关论--在不完全市场中
1)低股利论 理由之一,多分多交税,故应低分配。 理由之二,低分配就可以多留利,留利筹 集资本相对外部再向股东筹集资本的成 本要低。 2)高股利论 理由之一,降低投资者风险,有利于股票 发行。 理由之二,信号作用。但反对者认为此作 用十分有限。
600万元
1300万元
100万元
股本溢价(paid-in capital)
留存收益(retained earnings) 股东权益总计
600万元
600万元 1300万元
3、股票回购
1)含义:公司在二级市场上购回本公司发行 在外的普通股的行为。 2)动机: 分配公司的超额现金。 改善公司的资本结构。 满足认股权的行使。 满足企业兼并与收购的需要。
2)目的:主要是为了避免股利支付因市场的不确定 性而经常变动带来的不利影响,稳定投资者的信 心和股票的市场价格。 不足之处:容易形成固定负担;不利于所有者对公 司真实盈利状况的了解。
3、固定比率股利政策
1)定义:按照固定的股利支付率与可供分配 的税后利润额确定股利发放额的方式。
2)目的:

体现多盈多分的原则; 避免每年定额支付的负担。

假设XYZ公司目前流通在外的股份有100万股,每股价格为21
元,公司股票的市价总值为21元/股×100万股=2100万元。
公司按照10%的比例向股东派发股票股利(10送1),公司股 东每拥有10股股票就可以获得额外的1股股票。这样,派发 股票股利后公司的股票总数增加到110万股。在派发股票股 利前后,XYZ公司资产负债表中股东权益部分的状态分别如

股利分配决策(DOC)

股利分配决策(DOC)

股利分配决策学习目的与要求通过本章的学习,了解利润分配的内容和意义,理解股利支付程序和股利支付方式;理解股利理论的基本观点,掌握股利政策制定应考虑的因素,掌握不同类型股利政策的特点;理解股票股利、股票分割与股票回购对公司和股东的影响。

本章重点、难点本章的重点是股利支付的程序与方式,股利理论的基本观点,影响股利政策制定的因素,股利政策的类型,股票股利与股票分割对股东权益的影响,以及股票股利、股票分割和股票回购对公司和股东的影响。

难点是不同股利政策的特点以及股票股利和股票分割的比较。

第一节股利分配概述一、股利分配的概念和意义股利分配是指公司按照国家的有关规定,在兼顾公司发展和投资者及各方利益的基础上,对实现的税后利润即净利润所进行的分配。

股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。

(识记)公司税后利润分配的项目有:(1)法定公积金。

法定公积金是从净利润中按比例提取形成的、用于弥补公司亏损、扩大生产经营或转增资本的留存收益。

法定公积金的提取比例是10%;当法定公积金累计金额达到注册资本的50%时,可不再提取。

(识记)(2)股利。

股利分配应以各个股东持有股份数为依据,每位股东分得的股利与其持有的股份数成正比。

一般来讲,股份有限公司应从累计利润中分派股利,公司没有盈利不应分派股利。

但为了维护公司的信誉,公司在用公积金弥补亏损后,经股东大会特别决议,也可以使用公积金分派股利。

2014年4月多选28:下列属于税后利润分配项目的有()。

A.支付债务利息B.提取盈余公积金C.发放优先股股利D.发放普通股股利E.支付企业所得税『正确答案』BCD公司的股利分配是关系到公司自身发展和股东以及其他有关方面经济利益的重大问题。

做好股利分配工作,其重要意义主要有两点:(1)股利分配关系到公司的生存和发展。

(2)合理的股利分配政策能处理好公司与经济利益各方的财务关系。

二、股利支付的程序和方式——程序股份公司分配股利必须遵循法定的程序,先由公司董事会提出分配预案,然后提交股东大会审议,股东大会决议通过分配预案之后,由董事会向股东宣布发放股利的方案,并在规定的股利发放日以约定的支付方式派发。

公司金融第10章 股利政策

公司金融第10章  股利政策

第十章股利政策2018/11/211本章主要教学内容:股利的基本类型股利政策理论股利政策基本类型股利决策的影响因素2018/11/2122018/11/213股利政策与投资、筹资决策2018/11/2142018/11/215第一节股利的基本内容主要内容:股利发放的不同形式及特点2018/11/216一、股利支付方式(一)现金股利现金股利是上市公司分红时向股东分配的现金红利。

发放现金股利将减少公司资产负债表上的现金和留存收益。

2018/11/217现金股利表明公司获利能力强,经营现金充足;但有时也可能暗示公司缺少良好的投资机会。

现金股利后股票价格通常会下降。

2018/11/2182018/11/2192018/11/2110制定现金股利政策的影响因素:1、现金股利过多,会减少公司的现金数量和留存收益的数量;2、现金股利过少,可能会影响股东的近期收益和股票的市场价格。

3、现金股利政策还受到税收政策的影响。

通常,股利政策主要是针对现金股利的发放而制定的。

2018/11/2111现金股利的形式(P166)(1)正常现金股利(2)正常现金股利加额外股利(3)特别股利(4)清偿股利2018/11/2112(二)股票股利1.股票股利的含义股票股利是指上市公司以本公司的股票代替现金向股东支付股利的一种形式。

股票股利对于公司来说,没有现金流出,因而它不是真正意义上的股利。

虽然股票股利不会有现金流出,不会对股东权益产生影响,但会发生资金在股东权益项目间的再分配,进而对每股收益及股票市价产生一定的影响。

2018/11/21132018/11/21142018/11/21152018/11/2116(三)股票分割股票分割(stock split)也称股票拆细,是公司管理当局将某一特定数额的新股,按一定的比例交换一定数额流通在外的旧股。

股票分割不属于股票股利,但可以产生股票股利的效果。

除了会计处理与股票股利不同外,两者在实务上的差异较小。

0067财务管理学知识点解析:股利分配决策

0067财务管理学知识点解析:股利分配决策

第十章股利分配决策1.【选择】股利分配是指公司按照国家的有关规定,在兼顾公司发展和投资者各方面利益的基础上,对实现的税后利润即净利润进行的分配。

股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。

2.【选择】公司税后利润分配的项目有:法定公积金、股利。

3.【选择】股利的支付程序包括:股利宣布日,即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。

股权登记日,即有权领取股利的股东资格登记截止日期。

除息日,即领取股利的权利与股票相互分离的日期。

股利支付日,即公司确定的向公司确定的向股东正式发放股利的日期。

4.【选择】股份有限公司的股利支付方式有多种,常见的有以下几种:现金股利、股票股利。

5.【选择】股利相关论主要有以下几种观点:“一鸟在手”理论。

其理由是投资者偏爱当前收入和股利消除不确定性。

信号传递理论。

信号传递理论是基于股票价格随股利增长信息而上涨这一现象提出的。

税差理论。

一般来说,股利收益的税率高于资本利得的税率。

该理论并没有明确提出应采用高现金股利政策还是低现金股利政策,而是强调在资本利得和股利收益之间进行权衡。

代理理论。

代理理论认为,股利政策有助于缓解股东与管理者之间以及股东和债权人之间的代理冲突。

6.【选择】股利政策的类型包括:剩余股利政策、固定或稳定增长股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。

7.【选择】股票分割是指面额较高的股票转换成面额较低股票的行业。

股票分割时,发行在外的股数增加,使得每股面额降低,每股收益下降,但公司的价值不变,股东权益总额和股东权益内部各项目的构成比例也不变。

8.【简答】影响股利政策的因素:(1)法律因素:资本保全原则;企业累计的约束;保持偿债能力原则;税收约束。

(2)公司内部因素:变现能力;筹资能力;资本结构和资本成本;投资机会;盈利能力。

(3)股东因素:股东控制权的要求;低税负与稳定收入的要求。

(4)其他因素:通货膨胀因素;股利政策的惯性;契约因素。

财务管理学-第十章 股利分配管理ppt课件

财务管理学-第十章  股利分配管理ppt课件

固定或继续增长股利政策
这是一种稳定的股利政策,它要求企业在较长时期内支付固 定的股利额,只需当企业对未来利润增长确有把握,并且这 种增长被以为是不会发生逆转时,才添加每股股利额。
政策理由 稳定的股利向市场传送着公司正常开展的信息,有利于树
立公司良好笼统,加强投资者对公司的自信心,稳定股票的 价钱。 稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出,特别是那 些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。 稳定的股利政策思索到股票市场会受多种要素的影响,其中 包括股东的心思形状和其他要求。
财务管理 Financial Management
➢ 优点 ➢ 可以给投资者传送公司稳定开展的信号,从
而有利于公司股票价钱的上涨。
➢ 缺陷 ➢ 股利的支付与盈余是脱节的,在盈利情况不佳
或现金紧张的情况下采用这一政策,会减少公司 的留存盈余,减弱公司的财务虚力,并能够因此 给股票价钱带来负面影响。
财务管理 Financial Management
对待每一位股东。
反对者理由
这种股利政策不会给公司呵斥较大财务负担,但是,其股利能够变 动较大,忽高忽低,这样能够传送给投资者该公司运营不稳定的信息, 容易使股票价钱产生较大动摇,不利于树立良好的企业笼统。
财务管理 Financial Management
低正常股利加额外股利政策
这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折衷的股利政策。 这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额,只需在公司运营 非常好时,除正常股利之外,加付额外股利给股东。
财务管理 Financial Management
股利无关实际〔MM实际〕
根本思想:
在公司投资决策给定的条件下,股利分配 政策不会影响公司的价值。

2023年注册会计师《财务成本管理》 第十章 股利分配、股票分割与股票回购

2023年注册会计师《财务成本管理》 第十章 股利分配、股票分割与股票回购

历年考情分析 本章是考试的非重点章节,内容相对独立。

考试形式以客观题为主,主观题也有涉及。

近年考核内容与分值统计表如下:年度考核内容分值2016股利种类 1.52017股票股利、剩余股利政策32018股票分割、剩余股利政策 3.52019各种股利政策82020股利理论、股票股利、股票分割、股票回购9(两卷)2021股票分割、股票回购22022各种股利政策、股利理论4 目录 第一节股利理论与股利政策 第二节股利的种类、支付程序与分配方案 第三节股票分割与股票回购第一节 股利理论与股利政策一、股利理论 一、股利理论 (一)股利无关论(完全市场理论、无税MM理论) 1.完全市场条件下,投资者并不关心公司股利的分配,股利的支付比率不影响公司的价值。

(投资者拿到股利后会再买入股票扩大投资,投资者对资本利得和股利并无偏好) 2.完全市场状态下(假设前提): ①公司的投资政策已确定并已经为投资者所理解; ②不存在股票的发行和交易费用; ③不存在个人或公司所得税; ④不存在信息不对称; ⑤经理与外部投资者之间不存在代理成本。

(二)股利相关论 (1)税差理论基本观点不考虑股票交易成本,企业应采取低现金股利分配政策。

(一般是低股利)原因①统治阶级出于保护和鼓励资本市场投资的目的,会采用股利收益税率高于资本利得税率的差异税率制度。

(税额差)②即使税率相同,纳税时间也有差异。

股利收益纳税在收取股利当时,而资本利得纳税在股票出售时发生。

继续持有股票来延迟资本利得纳税时间,可以体现递延纳税的时间价值。

(税时差) ()客户效应理论基本观点边际税率差异性导致投资者对待股利政策态度存在差异,公司制定or调整股利政策时不应忽视股东对股利政策的需求。

(股利高低因人而异)原因①收入高的投资者,边际税率高,表现出偏好低股利支付率的股票。

(边际税率高,希望持有股票)②收入低的投资者以及享有优惠的养老基金投资者表现出偏好高股利支付率的股票。

财务管理学课件:股利分配决策

财务管理学课件:股利分配决策

Chap 11-1 股利理论
股利相关论认为:公司的股利分配政策对公司的市场价值并非无 关而是相关的。 “一鸟在手”理论 税差理论 客户效应理论 信号传递理论 代理成本理论
Chap 11-1 股利理论
1、“一鸟在手”理论 主要代表人物是M.Gordon 和 D.Durand等。 股票投资收益率 = 股利收益率 + 资本利得收益率
Chap 11-1 股利理论
4、信号传递理论
MM股利无关论假设不存在信息不对称。但现实条件下,企业管理者比 外部投资者拥有更多的企业经营状况与发展前景信息。这种情况下,分配 股利可以作为一种信息传递机制,使企业股东或市场中投资者依据股利信 息对企业经营状况与发展前景作出判断。管理者也认为股利分配政策具有 信息含量,特别是股利支付信息向市场传递了企业的盈利能力能够为其项 目投资和股利分配提供充分的内源融资。特别是本期与以前期间股利支付 水平 以及变化程度的信息,甚至能够使投资者从中对企业盈利的持续性及 增长作出合理判断。
一般来说,出于保护和鼓励资本市场投资的目的,会采用股利收益税 率高于资本利得税率的差异税率制度。税差理论认为:
① 资本利得个人所得税率低于股利收入的税率; ② 资本利得税可以递延到股票出售时才发生。 因此,从所得税效应来看,充分利用留存收益进行投资,不发或少发现 金股利对股东更有利,更有利于提高股票价格,从而提高公司价值。差异 税率制度会导致股东偏好资本利得而不是派发现金股利。
反映股权集中情况下控制性大股东与外部中小股东之间利益冲突的是控股股东与 中小股东之间的代理关系--在外部投资者保护程度较弱的环境中,控股股东通过利益 侵占取得控制权私利的机会较多,有可能因过多的利益侵占而缺乏可供分配的现金。 中小股东希望采用多分配少留存的股利政策,以防控股股东的利益侵害。

第十章 股利分配决策

第十章  股利分配决策

如还有 剩余的 净利润, 将其作为 股利发 放给股东
Wealth
例1:ABC公司2007年可供分配的净利润 为1000万元,2008年投资计划所需资金 1500万元,公司的目标资本结构为权益资 金占60%,债务资金占40%。公司采用剩 余股利政策。 则ABC公司2007年度股利分配情况如下:
Wealth
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Wealth
(2)缺点: 不利于树立公司的市场形象,因而不利于 股票价格的稳定与上涨。
一般来说,固定股利支付率政策只能适用 于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定 的阶段。
Wealth
(四)正常股利加额外股利政策 1、含义: 公司在一般情况下,每年固定支付数额较低的 正常股利,当公司可用于支付股利的利润较多 时,再根据实际情况,向股东增发一定金额的 额外股利。
Wealth
三、股票分割与股票回购
(一)股票分割:一股拆成多股的行为
1、影响:发行在外的股票总额增加,股东权益 总额及其各项目的余额保持不变,但是股东权 益的内部结构会发生变化。
2、作用:降低股票价格;提高投资者对公司的 信心。 反分割:将数股面值较低
Wealth
三、股票分割与股票回购
(二)股票回购 1、定义:将发行在外的普通股以一定价格购 买回来予以注销或作为库存股的一种资本运 作方式。
该公司2008年投资计划所需的权益资金数 额=1500×60%=900(万元) 该公司2007年度可向投资者分配股利的数 额=1000-900=100(万元)
Wealth
3、优缺点 (1)优点:保持和优化资金结构,降低 公司的资金成本。 (2)缺点:造成股利支付的不确定性, 不利于投资者安排收入与支出,不利于公 司树立良好的形象。 一般适用于公司初创阶段和扩张阶段。

股利分配决议

股利分配决议

股利分配决议股利分配决议一、股利分配的目的和原则股利分配是指上市公司将盈余分配给股东的行为。

股利分配的目的是保障股东的权益,提高投资回报率,增强股东对公司的信心,促进公司的稳定发展。

股利分配的原则是以公平、公正、公开为基础,保障股东的合法权益,合理分配利润,促进公司长期发展。

二、股利分配的依据和程序股利分配的依据是公司的财务报表和相关法律法规。

分配股利前,公司应根据财务报表确定可供分配的利润额,同时遵守相关法律法规规定的股利分配比例。

分配股利的程序包括召开股东大会,通过股东大会决议,公告股利分配方案,向股东支付股利等环节。

三、股利分配的方式和比例股利分配的方式可以是现金分红、额度分红和实物分红等。

现金分红是指以现金发放给股东的方式分配股利;额度分红是指以股票发放给股东的方式分配股利;实物分红是指以公司产品或服务发放给股东的方式分配股利。

股利分配的比例应根据公司的经营状况、盈利能力和未来发展需要来确定。

在确定比例时,应考虑到股东的投资风险、股东之间的权益平衡和公司的长期发展等因素。

一般来说,盈利能力较好的公司可以适当提高股利分配比例,以激励股东的积极性和参与度。

四、股利分配的时间和支付方式股利分配的时间一般在年度盈利公布后的股东大会上确定。

公司应在公告股利分配方案后的规定时间内,向股东支付股利。

股利的支付方式可以是现金支付、股票支付和转增股本等。

现金支付是指将股利以现金的形式直接支付给股东;股票支付是指将股利以股票的形式发放给股东;转增股本是指将对公司的未分配利润转为股份发放给股东。

五、股利分配的限制和约束股利分配受到相关法律法规的限制和约束。

公司应在保障公司正常经营和未来发展需要的前提下,合理确定股利分配比例和方式,并遵守相关法律法规规定的股利分配要求。

此外,公司还应考虑到股东利益的平衡和公司的长期发展。

在分配股利时,应尽量避免对公司经营和发展产生不利影响,避免有悖于资本市场、投资者及其他利益相关方的公平、公正、公开原则。

股利分配、股票分割与股票回购

股利分配、股票分割与股票回购

第十章股利分配、股票分割与股票回购本章知识框架图
【考点1】股利理论与股利政策
1.股利理论
【提示】掌握股利理论的基本观点。

2.股利政策类型
3.股利政策的影响因素
【考点2】股利种类与支付程序
1.股利种类
(1)现金股利;
(2)股票股利;
(3)财产股利;
(4)负债股利。

2.股利支付程序
(1)股利分配决策权属于股东大会;
(2)重要日期:股利宣告日、股权登记日、除息日和股利支付日。

【提示】资本公积转增股本带来股东权益项目变化。

【提示】股票分割对公司的影响。

总结
【提示】在除权(除息)日,上市公司发放现金股利与股票股利,股票的除权参考价=(股权登记日收盘价-每股现金股利)/(1+送股率+转增率)。

10 股利分配

10 股利分配

小结:
剩余股利政策:目标资本结构(股利倒挤)
其余三种政策:直接确定股利
优点:
使公司有较大的灵活性 保障股东的最低收入,能够吸引低收入的股东
浙江大学城市学院商学院
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2013/6/13
四、股票股利(红股)、股票分割 和股票回购
1、股票股利:将保留盈余账内的结余转入
(一)股票股利与现金股利
2、契约性限制
▲ 债务条款限制
3、公司因素
▲ 盈利的稳定性
公司有一个长期的目标发放比率 不论盈余如何变化,保持平稳的股利水平 当期股利改变是公司对前景看法的信号
1 、公司盈利达到 ▲ 偿债需要 一 定 水 平 才能 发 ▲ 投资机会 放现金股利 ▲ 发展阶段 2 、规定现金股利 ▲ 举债能力 发 放 的 最 高金 额 ▲ 资本成本 或比例
▲ 超额累积利润
三、 股利分配政策
(1)剩余股利政策 (2)固定或持续增长的股利政策 (3)固定股利支付率政策 (4)低正常股利加额外股利政策
(一)剩余股利政策
公司的盈余首先满足好的投资项目的需要,才能将剩余 部分发放股利。 理论基础:股利政策受投资机会和资金成本的影响。 目的:保持理想的资本结构,使加权平均资本成本最低。 优点:满足公司再投资对资金的要求,减低资本成本。 缺点:忽视股东偏好,代理成本高。
若股利低,则较多的利润用于投资,公司股票价格上
(二)股利相关论
1、税差理论
税差:股利收益的税率高于资本利得的税率 股利收入所得税高于资本利得税,资本利得税要在股票
升,投资者可通过出售股票换取现金; 若股利高,投资者可直接获得现金收益,也可再买入 股票。
(2)股利支付比率不影响公司的价值。

股利分配决策ppt课件

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(2)缺点: 不利于树立公司的市场形象,因而不利于 股票价格的稳定与上涨。

一般来说,固定股利支付率政策只能适用 于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定 的阶段。
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(四)正常股利加额外股利政策 1、含义: 公司在一般情况下,每年固定支付数额较低的 正常股利,当公司可用于支付股利的利润较多 时,再根据实际情况,向股东增发一定金额的 额外股利。
该公司2008年投资计划所需的权益资金数 额=1500×60%=900(万元) 该公司2007年度可向投资者分配股利的数 额=1000-900=100(万元)
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3、优缺点 (1)优点:保持和优化资金结构,降低 公司的资金成本。 (2)缺点:造成股利支付的不确定性, 不利于投资者安排收入与支出,不利于公 司树立良好的形象。 一般适用于公司初创阶段和扩张阶段。
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2、优缺点: (1)优点: A、具有较大的灵活性。 B、可以在一定程度上维持股利的稳定性,又较 有利于企业维持目标资本结构。 C、吸引靠股利度日的小股东。 (2)缺点: A、股利派发仍然缺乏稳定性 。 B、如果公司较长时期一直发放额外股利,股东 会误认为是正常股利。
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2、优缺点 (1)优点: A、有利于树立公司良好的形象,增强 投资者对公司的信心,稳定股票的价格。

B、稳定的股利额有利于投资者安排股 利收入和支出,特别是那些对股利有着 很高依赖性的股东更是如此。
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(2)缺点: A、公司股利支付与公司盈利情况相脱节,造成 投资风险与投资收益的不对称。

其核心是股利支付比率的确定。
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二、影响股利政策的因素
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❖净利润在企业留存收益与股利红利之间的 分配。
二、利润分配顺序
(一) 弥补以前年度亏损 (二) 提取法定盈余公积金 (三) 分配优先股股利 (四) 提取任意公积金 (五) 向股东分配利润
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第二节 股利理论与股利政策Wealth 的类型及影响因素
❖一、股利分配理论 ❖二、影响股利政策的因素 ❖三、股利政策类型
❖(三)固定股利支付率政策 ❖1、含义 ❖固定股利支付率政策,是公司确定一个
股利占净利润的固定股利支付比率,每 年按此固定比率支付股利,使公司的股 利支付与盈利状况保持稳定的比例。
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❖2、优缺点 ❖(1)优点: ❖A、能使股利分配与企业盈余紧密结合,
体现了投资风险与收益的对等关系。 ❖B、股利发放具有一定的弹性,使公司在
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❖一、股利分配政策 ❖股利政策是指公司如何确定分配给股东的股利
占净利润的比率(即股利支付比率),以及选 择和确定股利分派的时间、方式、程序等方面 的方针和对策。
❖其核心是股利支付比率的确定。
二、影响股利政策的因素 Wealth
法律因素
1.资本保全约 束 2.资本积累约 束 3.净利润限制 4.超额累积利 润约束 5、无力偿付 的限制
❖则ABC公司2007年度股利分配情况如下:
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❖该公司2008年投资计划所需的权益资金数 额=1500×60%=900(万元)
❖该公司2007年度可向投资者分配股利的数 额=1000-900=100(万元)
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3、优缺点 ❖(1)优点:保持和优化资金结构,降低
公司的资金成本。 ❖(2)缺点:造成股利支付的不确定性,
公司因素
1.盈利的稳 定性 2.资产流动 性 3. 偿债能力 4.投资机会 5.资本成本 6.债务需要
股东因素
1.稳定的收 入和避税 2.控制权的 稀释
其他因素
1.债务合 同约束 2.通货膨 胀
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三、常用的股利政策种类Wealth
剩余股利政策 固定股利或稳定增长的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策
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第十章 股利分配决策
第一节 股利分配概述 第二节 股利理论与股利政策的类型及影
响因素 第三节 股票股利、股票分割与股票回购
第一节 股利分配概述 Wealth
❖一、股利分配的概念和意义 ❖二、股利分配的程序和方式
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❖一、 股利分配的概念 ❖利润分配:企业净利润的分配,实质是确定
这方面没有固定的财务负担和支付压力。
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❖(2)缺点: ❖不利于树立公司的市场形象,因而不利于
股票价格的稳定与上涨。
❖一般来说,固定股利支付率政策只能适用 于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定 的阶段。
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❖ (四)正常股利加额外股利政策 ❖ 1、含义: ❖ 公司在一般情况下,每年固定支付数额较低的
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❖(一)剩余股利政策 ❖ 1、含义 ❖ 剩余股利政策,是指公司在分配净利润,确定股
利支付比率时,首先考虑良好投资机会的资金需 要,将可供分配的净利润优先考虑用于满足投资 机会所需的权益资金需要。 ❖ 若还有剩余,才将剩余的净利润用于发放股利。
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❖当企业面临良好的投资机会时,在目标资 金机构的约束下,最大限度地使用留存收 益来满足投资项目所需的自有资金数额。
❖目的是为了让加权平均资金成本最低。
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2、采用剩余股利政策的步骤
设定目标 资金结构
确定目标资 本
结构下 投资机会 所需的 权益资金
数额
最大限度地 使用留存收
益 来满足 投资项目 所需的 权益资金
如还有 剩余的 净利润, 将其作为 股利发 放给股东
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❖例1:ABC公司2007年可供分配的净利润 为1000万元,2008年投资计划所需资金 1500万元,公司的目标资本结构为权益资 金占60%,债务资金占40%。公司采用剩 余股利政策。
❖ B、公司盈利较低时仍要支付固定的股利,容易 引起公司资金短缺,导致财务状况恶化。
❖ 所以,公司确定的固定股利额不应太高,要留 有余地,以免陷入无力支付的局面。
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❖一般来说,Βιβλιοθήκη 定股利或稳定增长的股利政 策适用于经营比较稳定或正处于成长期、 信誉一般的公司,但该政策很难被长期采 用。
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2、优缺点 ❖ (1)优点: ❖ A、有利于树立公司良好的形象,增强
投资者对公司的信心,稳定股票的价格。
❖ B、稳定的股利额有利于投资者安排股 利收入和支出,特别是那些对股利有着 很高依赖性的股东更是如此。
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❖ (2)缺点: ❖ A、公司股利支付与公司盈利情况相脱节,造成
投资风险与投资收益的不对称。
不利于投资者安排收入与支出,不利于公 司树立良好的形象。 ❖一般适用于公司初创阶段和扩张阶段。
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❖(二)固定股利政策(或稳定增长的股利政策) ❖ 1、含义 ❖ 固定股利政策是指在较长时期内,不管公司盈利
情况如何,公司每年发放的股利额不变。只有当 公司对未来利润持续增长有确实把握且不会发生 逆转时,才提高每股股利。 ❖ 在通货膨胀期间,投资者要求的投资报酬率也应 相应提高,公司就采用稳定增长的股利政策。如 果扣除通货膨胀的影响,基本仍是固定股利政策。
正常股利,当公司可用于支付股利的利润较多 时,再根据实际情况,向股东增发一定金额的 额外股利。
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❖税前利润(EBT)是计算企业所得税的 基本依据。
❖税前利润是与企业投资人的投资和政府 提供社会管理服务相对应的利润,其中 净利润是归属于投资人,所得税归政府。
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❖净利润也称为税后利润,它是与投资人权 益资金相对应,归属于投资人所有的利润。
❖从分配范围来看,利润分配包括息税前利 润分配、税前利润分配和税后利润分配。
给投资者分红与企业留用利润的比例。
❖利润的构成 ❖(一)息税前利润 ❖(二)税前利润 ❖(三)净利润
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息税前利润
从形成方面看 ,息税前利润 =税前利润+ 利息费用;从 分配方面看, 息税前利润= 净利润+所得 税+利息支出
税前利润
税前利润= 净利润+所 得税
净利润
净利润=税 前利润-所 得税 财务管理中 一般意义上 的利润分配 指企业净利 润的分配
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