我国货币政策利率传导机制的有效性研究
货币政策的有效性及其传导机制研究
货币政策的有效性及其传导机制研究研究主题：货币的有效性及其传导机制研究摘要：本论文致力于研究货币的有效性及其传导机制。
首先，我们探讨了货币在经济中的重要性及其对经济增长、通胀和就业等方面的影响。
其次，我们对货币的传导机制进行了深入分析，包括直接通过利率、信贷和汇率等渠道的传导方式。
然后，我们通过构建宏观经济模型和运用计量经济学方法对货币的有效性进行了实证研究，包括VAR模型和面板数据回归模型等。
最后，我们总结了研究结果并提出相关建议。
关键词：货币、有效性、传导机制、经济增长、通胀、就业第一部分：研究问题及背景1.1 研究问题货币作为调控经济的重要手段之一，其有效性及传导机制一直备受关注。
然而，在现实经济中，不同国家和地区的货币效果千差万别，其传导机制也存在差异。
因此，我们需要进一步研究以下问题：货币在不同国家和地区的有效性如何？货币的传导机制有哪些因素影响？1.2 研究背景货币对经济的影响主要通过改变利率、货币供应量和汇率等途径实现。
然而，在现代经济中，货币的有效性受到多种因素的制约，如资产价格泡沫、金融市场的不稳定性等。
此外，传导机制的复杂性也影响了货币的效果。
因此，对货币的有效性及其传导机制的研究具有重要意义，可以为货币制定者提供指导意见，进一步提高货币的效果。
第二部分：研究方案方法2.1 研究框架本论文采用多个方法研究货币的有效性及其传导机制。
首先，我们将进行宏观经济模型的构建，通过理论分析的方式探讨货币在经济中的作用机制。
其次，我们将运用计量经济学方法，包括VAR模型和面板数据回归模型等，对货币的有效性进行实证研究。
最后，我们将结合定量分析和定性分析，对货币的效果进行评估。
2.2 数据来源本研究将使用多个数据集来支持研究结果。
首先，我们将使用宏观经济数据，如GDP、CPI、通胀率、失业率等，来评估货币对经济增长、通胀和就业的影响。
其次，我们将收集相关金融市场数据，如利率、货币供应量、汇率等，来分析货币的传导机制。
我国货币政策传导机制有效性研究——1994年以来数据的实证分析
《 西部金 ￣） ２ ０ １ ３ 年第 ４ 期
信贷规模直接调控向货币政策 间接调控转变 ， 受亚洲金融危机的影响 ， 存款准备金率在这一时期从 １ ３ ％降
至８ ％。贷款基准利 率保持稳定 （ 在 １ ９ ９ ５ 年 ３季度 至 １ ９ ９ ６年 ２ 季 度调高 至 １ ３ ． ５ ％，其他时 间保 持在 １ ０ ． ９ ８ ％） 。 从货币政策调控的中间 目标来看 ， 货币供应量（ Ｍ ２ ） 在此期 间年均增长 ２ ９ ． ６ ３ ％， 各项贷款年均增长
行 了一系列的调整 ， 并通过货币政策传导机制影响实体经济和虚拟经济 。本文的研究重点 旨在分析后金融 危机时代货币政策的传导效果较之前是否有显著改善 ， 从而探索现阶段更为有效 的货币政策调控模式。
一
、
文献综 述 与研 究框 架
国内学者对于我 国货币政策传导机制做了大量的研究 ， 并借助计量经济学模型对货币政策传导效果进
《 西部金融） ） ２ ｏ １ ３年 第 ４期
我国货币政策传导机制有效性研究
— —
１ ９ ９ ４年 以来 数据 的实证 分析
张 宏 亮
（ 中国人民银行西安分行 ． 陕西西安 ７ １ ０ ０ ７ ５ ）
摘 要 ： 本 文 分 别 从 长 期 均 衡 视 角和 短 期 动 态 变化 两 个 方 面 研 究我 国 货 币政 策 的 传 导 机 制 ． 并 对 不 同 时期 货 币政
控 历程 划分 为三 个 阶段 ：
阶段一（ １ ９ ９ ４ 年一 １ ９ ９ ８ 年） ： 规模控制与货币政策工具 间接调控并存 阶段 。这一时期 的调控手段逐步由
收 稿 日期 ： ２ ０ １ ３ － ２
作者简 介 ： 张宏 亮（ １ ９ ８ ０ 一 ） ， 男， 统计师 ， 硕士 ， 现供职于中国人 民银行西安分行 。
我国货币政策利率传导机制有效性分析
第二， 商 业 银 行 贷 款 与 存 款 之 问 的利 率 差 过 大 。存 贷款 业务 一直是 我 国商业银 行传 统 的最 主要 业务 ， 存 贷 款业 务 所 得利 润在 商 业银 行 整个 利 润 收 入 里面 占据绝 大部 分 ， 这 给 了商 业银 行 足 够 的利润
政 策 的利 率传 导。 关 键词 ： 货 币政 策 ； 利 率传 导机 制 ； 传 导 效应 ； Ａ Ｄ Ｆ 检验 ； 格 兰杰 因果检验 文章编 号 ： １ ０ ０ ３ — ４ ６ ２ ５ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ２ — ０ １ ０ ７ — ０ ７ 中图分 类号 ： Ｆ ８ ２ ２ ． ０ 文献标 志码 ： Ａ
第一银行活期存款利率低于超额准备金利率。 西方发达 国家诸如美 国、 英国、 日 本等国家的中央银 行是不会对存款准备金支付利息的 ， 但是 由于 目前 ３ ． 金 融市场 利 率 中央银 行 规定 金融市场利率代表最 真实的市场资金借贷成 我 国存 在 严重 的 回收流 动性 的压 力 ， 如果对这部分资金不支 本， 其利率水平由金融市场资金供求双方决定 ， 随着 了较高的法定存款金 比例 ， 付利息 ， 那么商业银行的利润必定受到严重影响 ， 因 我 国金 融 市 场 的不 断 改革 与 发展 ， 我 国金 融 市 场利 我国对法定存款准备金是支付利息的。但是 ， 目 率 已经在 一定 程度 上实 现 了市场 化 。金融 市场 按照 此 ， 对超额 不 同的标 准 可 以进 行不 同 的划分 ， 其 中最 为 普遍 的 前我 国不仅是对法定准备金存款支付利息 ， 且超额准备金存款利率 划分 是债 券市 场 和股票 市场 或者 是将 金融 市场 划分 准备金部分依然支付利息 ， 直高于活期存款利率 ， 这就使得商业银行可以无 为货币市场和资本市场 ， 货币市场又主要包括短期 风险地获得一笔利息差收入 ， 商业银行将不会积极 国债市场 、 国债回购市场 、 商业票据市场等。
货币政策的有效性和传导机制
货币政策的有效性和传导机制货币政策是中国经济中最为重要的宏观经济管制手段之一，它是指用货币工具和手段对货币供应量、利率和价格进行调节，以达到调整经济总量、控制通货膨胀、维护金融稳定等目标的政策。
货币政策的有效性和传导机制是考验一个经济体制的重要标志，下面将分别对这两个问题进行探讨。
货币政策的有效性一般分为直接效应和间接效应两部分。
直接效应主要体现在利率、银行流动性等方面，间接效应主要表现在需求总量、投资、生产等方面。
通常情况下，货币政策调整利率水平是对货币市场的直接影响，而这种影响会通过市场机制传导到实体经济中。
同时，货币政策还会对市场利率、抵押物信贷权等产生影响，从而促进或抑制投资和消费支出等经济行为，这些都是货币政策的间接效应。
然而，货币政策的有效性并非是一种理论上的必然性，它受到很多因素的制约，如传导机制的局限性、经济环境的变化、市场预期的影响、各种市场机制等。
传导机制的局限性具体表现在两个方面：一是传导链条的中断，即货币政策的影响并不能完全传导到受影响的实体经济中；二是传导速度的缓慢，即货币政策调整后，其影响需要一段时间才能在实体经济中得到反映。
要增强货币政策的有效性，必须做到以下三点：第一，深化市场化改革，增强市场的感知和反馈机制，加快市场化决策过程的实现；第二，宏观经济政策的协调配合，各项政策之间要形成一种有机的合力，以构建更加有利于经济稳定和发展的政策环境；第三，强化货币政策框架的效益调节机制，加强风险管理和监管能力，提高货币政策的信息公开和透明度，增强市场的预期稳定性。
货币政策的传导机制主要包括三个方面：一是利率传导机制，即货币政策通过调节银行间的市场利率以影响实体经济；二是流动性传导机制，即货币政策通过调节银行间的流动性以影响实体经济；三是预期调整机制，即货币政策预期的调整会影响市场预期，从而对实体经济产生影响。
在当前的中国，货币政策的传导机制基本建立，影响非常显著，但是在其他国家和地区，货币政策的传导机制却有时不尽如人意。
货币政策利率传导机制有效性研究——基于利率市场化背景
收稿日期：2023-10-10基金项目：河北省科技金融协同创新中心研究项目“‘一带一路’国家金融结构差异与创新影响研究”（STFCIC201911）作者简介：胡继成，男，吉林四平人，博士，副教授，硕士生导师，研究方向为金融发展、金融工程与风险管理等；许航瑞，男，浙江丽水人，研究方向为投融资管理；石浩宇，男，河北保定人，研究方向为公司金融。
摘要：我国自2015年以来基本完成了利率市场化改革，利率作为货币政策传导的核心中介变量，正逐步发挥引导资金市场化流转与配置于实体经济的作用。
同时，我国正在全面推进数量型货币政策向价格型货币政策转变，利率水平变动与货币政策传导有效性研究具有较强的理论价值与积极的现实意义。
通过向量自回归（VAR ）模型，选取2015年1月至2022年6月的LPR 、CPI 以及金融结构等数据，对货币政策利率传导机制有效性进行全面分析，实证研究发现政策利率对银行间货币市场利率传导较为通畅，我国通过货币政策实施，能够较好地通过利率渠道传导至实体经济，支持经济高质量发展。
关键词：利率传导机制；货币政策；利率市场化；有效性中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：2096-2517（2024）02-0063-08DOI ：10.16620/ki.jrjy.2024.02.007货币政策利率传导机制有效性研究———基于利率市场化背景胡继成1，许航瑞2，石浩宇3（1.河北金融学院金融研究所，河北保定071051；2.河北金融学院研究生部，河北保定071051；3.伊利诺伊大学香槟分校，美国伊利诺伊61820）一、引言货币政策传导机制是中央银行通过货币政策工具作用于各中介目标，最终实现货币政策目标的过程。
目前，我国货币政策的传导机制主要包括利率渠道、信贷渠道、资产价格渠道、汇率渠道以及资产负债表渠道等。
货币政策有效性强调传导渠道的通畅性，即通过调节货币政策工具实现货币政策目标的能力[1]。
“十四五”期间，建设现代中央银行的主要任务之一，就是健全现代货币政策框架，进一步深化利率市场化改革，疏通利率传导渠道，引导资金向中小微、民营企业配置。
我国货币政策的汇率传导机制研究
我国货币政策的汇率传导机制研究1. 本文概述随着全球化的不断深入，汇率作为连接国内外经济的重要纽带，其变动对我国货币政策的实施效果产生了显著影响。
本文旨在深入探讨我国货币政策的汇率传导机制，分析汇率变动如何影响货币政策的制定与执行，并进一步研究其对宏观经济的反馈效应。
通过对现有文献的梳理和理论分析，本文首先界定了汇率传导机制的概念框架，并在此基础上，采用实证研究方法，选取了近年来的相关经济数据进行分析，以期揭示汇率变动对货币政策的影响路径和效果。
文章共分为五个部分：第一部分为本文概述，介绍研究背景、目的和方法第二部分对货币政策与汇率传导机制的理论基础进行阐述第三部分通过实证分析，探讨汇率变动对货币政策的影响第四部分讨论汇率传导机制对宏观经济的影响及其反馈效应最后一部分总结全文，并提出政策建议。
通过对汇率传导机制的深入研究，本文旨在为我国货币政策的制定和调整提供理论依据和实践指导，以促进经济的稳定增长和健康发展。
2. 我国货币政策概述货币政策是中央银行为实现其经济目标而采用的控制和调节货币供应量或信用量的方针、政策和措施的总称。
货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分，其目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。
货币政策工具主要包括公开市场操作、存款准备金、再贴现、利率政策、汇率政策等。
我国的货币政策由中国人民银行负责制定和执行。
在过去的几十年里，随着改革开放和市场经济的发展，我国的货币政策体系不断完善，逐步形成了适应我国国情的货币政策框架。
近年来，面对国内外经济环境的复杂变化，我国货币政策在保持稳健的同时，也加大了逆周期调节力度，为稳定经济增长、防范化解金融风险发挥了重要作用。
在货币政策的制定过程中，我国充分考虑到经济增长、物价稳定、就业和国际收支平衡等多重目标，并根据宏观经济形势和金融市场变化进行灵活调整。
同时，我国还注重货币政策的传导机制建设，通过优化货币政策工具组合、完善货币政策传导渠道等方式，提高货币政策的有效性和针对性。
货币政策传导机制有效性的实证研究
第 ２ 卷第 ５ １ 期
２０ ０ ６年 ９ 月
统 计 与 信 息 论 坛
Ｓ ａｉｔ ｓ ＆ Ｉ ｛ｒ ｔ ｎＦ ｒ ｍ ｔｔ ｉ ｓｃ ｎｏ ｍａｉ ｏ ｕ ｏ
ＶＯ． １Ｎｏ ５ １２ ．
Ｓｐ．２ ０ ｅｔ，０ ６
【 研究生论坛】
供应和贷款的增加 。 由以上研究可见 ， 由于采取的计量分析方法 、 样 本区间以及对数据 的处理不 同， 国内外学者对货 币 政策传导机制的研究得出 了不尽相同的结论 ， 并且 大部分研究结果认为银行贷款作为货币政策的中介 指标在货币政策传导机制中占主要地位。本文在现
有 的研究基 础上 ， 用 １７ －２ ０ 利 ９ ８ ０４年的 年度数 据对
１７－２０ 年的数据采用 Ｅ ９８ ０４ Ｇ两步法建立误差修正模型 。研究表明货 币政策传导存在 明显 的时滞 ， 货币 而且 供应量增 长率与贷款余额增长率相比对经济增长率 的影 响更显著。
关键词 ： 货币政策 ； 传导机制 ； 协整检验 ；Ｇ两步法 ； 差修 正模型 Ｅ 误
中图分类号： ２４ ０ Ｆ ２ ． 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ：０７—３ １ ｛０ ６ ０ —０ ０ —０ １０ １６ ２ ０ ）５ １４ ５
我国货币政策传导机制进行 实证研究 ， 以求 发现 中 国改革开放 以来货币政策的中介指标与最终 目 标之 间的长期关系， 以此为我 国货币政策中介指标 的 并 选择 提供参 考 。
货币政策传导机制如何对经济发挥作用 ， 国外 学者就此进行 了一系列研究。Ｂ ｍａｋ （９ ６ Ｅ 运 ｅ ｎ ｅ１８ ） ］ ２
用结构 Ｖ Ｒ模 型进行研究 ， Ａ 认为美 国银行 贷款的 冲击对总需求具有显 著影 响。Ｂｒａｋ ｅ ｎ ｅ＆ Ｂｉ ｅ ｎ ｌ ｄｒ ｎ （９８ Ｅ将银行贷款引入 Ｉ —Ｌ 模型中， １８ ） ｊ ３ Ｓ Ｍ 在传统 模型基础上通过把债券分为债券和贷款两种金融资
货币政策传导机制及其有效性文献综述
货币政策传导机制及其有效性文献综述随着全球经济的不断发展，货币政策作为影响经济运行的重要手段之一，受到了广泛的关注。
货币政策传导机制及其有效性作为研究货币政策的重要课题，对于经济学理论的进一步完善和政策制定的科学性具有重要意义。
本文将从货币政策传导机制的基本理论出发，综合分析国内外相关文献，探讨货币政策传导机制的具体内容及其有效性。
一、货币政策传导机制的基本理论货币政策传导机制是指中央银行通过一系列政策工具调整货币供应，影响市场利率和货币市场，进而影响实体经济运行的一种机制。
在现代货币政策的框架下，货币政策传导机制主要包括以下几个环节：中央银行通过改变货币基础（M0）、调整存款准备金率、公开市场操作等途径来调整货币供应量；改变市场利率或利率期限结构来影响市场资金的供求关系；通过影响市场利率来影响信贷市场，具体体现为影响消费、投资和出口三个方面；最终影响实体经济的增长和通货膨胀水平。
货币政策传导机制的理论框架为我们理解货币政策对经济的影响提供了重要的思路。
银行间市场利率是货币政策传导机制的关键指标之一。
石油光谱分析了在中国货币政策传导机制中市场利率对贷款利率的影响，发现市场利率的变动会对贷款利率产生一定的传导效应。
由于市场利率的变动会对企业的资金成本产生直接影响，从而影响企业的投资决策和生产成本结构，进而影响实体经济的运行。
货币政策传导机制还与市场预期密切相关。
刘光瀛通过分析市场对货币政策的预期，发现市场预期对货币政策的传导有重要影响。
预期货币政策的宽松或收紧将直接影响市场利率和债券价格，进而影响货币供应和信贷市场的供求关系，最终影响实体经济的运行。
基于市场预期的货币政策传导机制分析为我们更好地理解货币政策的实际效应提供了重要的思路。
货币政策传导机制的有效性是评价货币政策实施效果的重要标准。
在实证研究中，有学者通过利用结构向量自回归模型（SVAR）评估了货币政策传导机制的有效性。
张三杰等人通过引入时间序列模型和面板数据模型对中国货币政策传导机制的有效性进行了评估，发现货币政策传导机制的有效性受到了多种因素的影响，包括外部冲击、金融市场的发展水平等。
我国货币政策利率传导机制实证研究
我国货币政策利率传导机制实证研究【摘要】本文旨在对我国货币政策利率传导机制进行实证研究。
在探讨了研究背景、研究意义以及研究目的。
正文部分则围绕我国货币政策利率传导机制的概述、实证研究方法、影响我国货币政策利率传导的因素进行分析，以及实证结果与讨论，还包括实证研究的局限性。
在对我国货币政策的启示进行了探讨，展望了未来研究方向，并对研究结论进行总结。
通过本文的研究，有望深入了解我国货币政策利率传导机制的情况，为未来的政策制定提供参考依据。
【关键词】货币政策、利率传导机制、实证研究、我国、影响因素、结果、讨论、局限性、启示、未来研究、结论、研究背景、研究意义、研究目的、引言、正文、结论总结、展望。
1. 引言1.1 研究背景我国货币政策利率传导机制是指央行通过改变基准利率来影响市场利率和金融机构贷款利率，从而影响经济活动和价格水平的机制。
随着我国金融市场的不断发展和货币政策工具的不断完善，货币政策利率传导机制的研究已经成为学术界和政策制定者关注的焦点之一。
近年来，我国经济发展步伐加快，货币政策对经济的影响越来越显著。
在这种背景下，研究我国货币政策利率传导机制的影响因素和机制，对于深化对货币政策的认识，有效运用货币政策来实现宏观经济调控，具有十分重要的现实意义。
目前对我国货币政策利率传导机制的实证研究还比较有限，存在着许多问题和不足之处，如何更好地了解和把握我国货币政策利率传导机制的规律和特点，对于进一步完善我国货币政策框架，提高货币政策的有效性和灵活性，具有十分重要的理论和实践意义。
开展我国货币政策利率传导机制的实证研究，对于促进我国经济的健康稳定发展具有十分重要的意义。
1.2 研究意义货币政策利率传导机制作为货币政策的核心环节，在经济运行中发挥着至关重要的作用。
研究我国货币政策利率传导机制的意义在于深入理解货币政策的传导路径和效果，有助于更好地指导货币政策的实施，提升货币政策的有效性和针对性。
通过实证研究，可以揭示我国货币政策利率传导过程中可能存在的问题和障碍，为解决当前经济面临的挑战提供决策参考。
我国货币政策传导机制及其效果研究
我 国货 币政 策 传 导 机 制 及 其 效 果 研 究
／ 陈雪峻
［ 华东师范大学 金融 系 上海 ２０６ ］ ０） ２
摘 要 ：借助西方理 论界 的货 币政策传 导理论 ，可分析 出信贷、刺率 、汇率厦非货 币赘产 的价格 变化对 货
币政 策传 导的作用机制 ，从 货 币供应 量、利率 资产价格 的 变化 等 角度 可探 知近几年 我 国货 币政 策的 妾施 效果 ， 从 中发现货 币政策传导机 制存在 的问题。 同时．根 据我国货 币政 策各传 导造拄的特点 ，可提 出相应 的政 策建议 。
维普资讯
第ｌ ５卷第 １期 ２０ ０ ２年 １ 月
河南商 业 高等专科学 校学 报
Ｊ ｕ ｌ ｆＨｅ ａ ｕ ｉｅｓＣ ｌ ｇ ｏ ｍａ ｎ ｎ Ｂ ｓｎ ｓ ｏｌ ｅ ｏ ｅ
Ｖ０ Ｌ １ Ｎｏ Ｉ ５ ．１
Ｊｉ ２ ０ ａｌ ０ ２
且 正在 发生 着很 大 的变 化 所 以 ， 的资金 配置率提高 ，利率市 场化 款规模 限制管理至今 ，受到 以下
货币政策传 导机制 的研 究 自然成 得 以发 展 ，除 国家 银 行 外 的其 他 几项 因素的制约 ：一是利率 尚未 为各界关 注的重 大课题。按 照西 金融机构迅速增加 ，金融市场体 市场化 ，除同业拆借市场利率外， 方理论界 普遍认 为的货币政策传 系初步 形成 ，与此 同时 ，原 有体 其他利率 （ 主要指银行存贷款利 导的四条途径 ．分析信贷、利率、 制的改革 （ 如：专业银行 的内部 率）仍受到管制 ；二是各类企业 汇率及非 货币资产的价格变化对 管理体 制改 革 ）也在 逐 步进 行。 对银 行贷款的依存度很 高；三是 货币政 策传导 的作用 机制 ；并从 我 国的金 融 制 度 和结 构 巳发 生 了 我 国货 币市场、资本市场 的发展 中找出货币政策传导机制存在 的 巨大 的变化 。金 融领域货 币政策 相对滞后 ，造成 央行 的货 币政策 问题 与出现的新 特点 ，进 而提 出 传导机制中各个 传导途径 的稳定 在货币资本市场上 的传导受 到限 加强我 国货币政策效力 的政 策建 性和相 对重要性 受这些 因素的共 制。所 以．迄今为 止，信 贷传 导 议，有着重要的理论和现实意义 。 同影 响也 发生 了重大 变化 。 途径仍是我 国货 币政 策传 导的主 我国货 币政策 四太 传导 １ ．信 贷 逢 径依 然 是 主 机 制 机制。 途径的现状聂发展 货 币政策通过货 币资本 市场 信贷传 导途径的局限性 决定
基于Shibor的我国货币政策传导机制有效性实证研究
、
引 言
货 币政 策利 率传导 渠道 是否畅 通对 《 就业、 利 息 和 货 币通 论 》 中 所 描 述 的货 币 标 。综 上 所 述 ， 本文选取 Ｇ ＤＰ和 ＣＰ Ｉ 作 货 币政 策 的 有 效 调 控 至 关 重 要 。２ ０ ０ ５ 年， 传导机制为 ： 货币政策 （ 增 加 货 币供 给 量 ） 为 最 终 经 济 变 量 经 济 增 长 和 物 价 水 平 的 选 取 Ｍ１和 Ｓ ｈ ｉ ｂ ｏ ｒ 作 为 货 币供 央 行行 长 周 小 川 就 曾 发 言 ． 随 着 我 国 经 济 一 弥 补 财 政 赤 字 、 利 率 下 降一 有 效 需 求 扩 代 理 变 量 ．
传 导 效 果 进 行 实证 研 究 。 结 果认 为 ： 在 我 国存 贷 款 利 率 尚 未 完 全 市 场化 的 前 提 下 ． 二 、相 关 理 论 与 文 献 回顾
标， 使得 实 证 研 究 的 变 量 选 取 更 加 合 理 。 在 选 取 其 他 几个 变 量 时 ． 货 币供 应 量
理论 探讨
实证研 究
刁 节 文
摘要 ： 文章利 用 ２ ０ ０ ６ ￣ ２ ０ １ ４年 相 关 的
时Ｓ ｈ ｉ ｂ ｏ ｒ 与 货 币 市 场 其 他 利 率 的 相 关 程 主 要 是 因 为这 些利 率市 场 化 程 度 还 不 高 ．
经济金 融季度数 据 ． 建立Ｖ Ａ Ｒ 模 型 对 我 度 也 在 不 断 提 高 ． Ｓ ｈ ｉ ｂ ｏ ｒ 在 货 币 政 策传 导 不 能 真 实 地 反 映货 币市 场 的 波 动 。所 以 ， 国货 币政 策 利 率 传 导 途 径 的 运 作 机 制 和 机 制 中 的 重 要 性 进 一 步 得 以 体 现 。 本 文选取 Ｓ ｈ ｉ ｂ ｏ ｒ 作 为 利 率 水 平 的 衡 量 指
中国货币政策利率传导效率研究
中国货币政策利率传导效率研究一、本文概述随着全球经济的深度融合和金融市场的高度开放，货币政策利率传导效率对于维护国家经济稳定、促进经济增长具有重要意义。
中国作为世界上最大的发展中国家，其货币政策的制定和实施对于全球经济的影响日益显著。
因此，本文旨在深入研究中国货币政策的利率传导效率，以期为提升中国货币政策的有效性和促进中国经济的稳健发展提供理论支持和政策建议。
本文首先回顾了货币政策利率传导理论的发展历程，分析了利率传导机制的理论基础。
在此基础上，结合中国的实际情况，探讨了中国货币政策利率传导机制的运行特点和存在的问题。
本文运用计量经济学方法，对中国货币政策利率传导效率进行了实证分析，深入剖析了影响利率传导效率的因素及其作用机制。
本文提出了提升中国货币政策利率传导效率的政策建议，包括完善货币政策工具体系、优化金融市场结构、加强金融监管等方面。
本文的研究不仅有助于深化对中国货币政策利率传导机制的理解，而且为中国货币政策的制定和实施提供了有益的参考。
本文的研究也有助于推动中国金融市场的健康发展，促进中国经济的稳定增长。
二、中国货币政策利率传导机制的理论分析货币政策利率传导机制是中央银行通过调整基准利率，影响市场利率，进而影响投资和消费，最终影响总需求和总供给的过程。
在中国，货币政策利率传导机制的理论分析主要基于货币政策工具、操作目标、中介目标和最终目标的逻辑框架。
中国货币政策的主要工具包括公开市场操作、存款准备金率、利率和汇率等。
其中，公开市场操作是中国货币政策最主要的工具之一，通过买卖政府债券来调节银行间的资金供求和利率水平。
存款准备金率的调整可以影响银行的信贷规模和资金成本，进而影响市场利率。
利率和汇率的调整则可以直接影响市场利率和资本流动。
中国货币政策的操作目标是维护银行体系的流动性合理充裕。
通过调节银行体系的流动性，可以影响市场利率水平。
当中央银行增加流动性供给时，市场利率会下降；反之，当中央银行减少流动性供给时，市场利率会上升。
我国货币政策传导机制有效性的实证研究——以汇率传导渠道为视角
收 稿 日期 ： ０ １ Ｏ — ３ ２ １一 ２ ２ 作 者 简介 ： 高 山（ ９ ４ ） 男 ， 京人 ，Ｅ 工 商 大 学经 济 学 院 １８ ． ， 北 一 ｊ京
硕 士 研 究 生
南
云 ０１ ｜ ２ １ 年第 ５期
渐 放 松 以及 汇 率 形 成 机 制 改 革 的 渐进 实 施 ．资 产 价 格 和
２ １ 年 第 ５期 ０１
总 第 ２ ０期 ７
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我 国货币政策传导机制有效性 的实证研究
以 汇 率 传 导 渠 道 为 视 角
高 山
（ 京工 商大 学 经 济 学 院 ， 京 １ （ ８ 北 北 ０Ｏ ）
基金 项 目： 京工 商 大 学 ２ １ 北 ０ ０年 度研 究 策 传 导机 制 有 效性 的 实证研 我
究 ” 阶 段 性 成 果 的
经济活动 的中介 。 直接关 系到货 币政 策对 实体经济的作 中起 着 重要 作 用 阁 ｈｋｌ Ｋ ｎｉ １９ ） 用 Ｖ Ｒ模 。Ｄ ａａ ＆ ａ ｄ （９ ３运 ｌ Ａ
当前 技 术 进 步 、 融 创 新 、 球 化 浪 潮 的层 出不 穷 以 金 全
及 人们 日益 增 长 的金 融 服 务 需要 都 给 传 统 的 货 币政 策 传 著 的 冲击 嘲 ａ ｉ Ｒ ｇｒ（ｏ ２ 建 立 包 括 实 际汇 率 、 。Ｋ ｍ ｎ＆ ｏｅｓ２ ｏ ）
据进行研究 ，发现产出的改变主要是由 自身冲击得 以解
的 利率 传 导 机 制 有效 性 相 对 较 弱 的 结 论 。 研 究 表 明 ， 利
率对 各 经 济 变 量 产 生 了一 定 的影 响 ，但 对 宏 观 经 济 变 量
我国货币政策传导机制及其有效性分析
我国货币政策传导机制及其有效性分析摘要：本文首先介绍了金融体制改革后我国货币政策传导机制的演变及现状，然后通过2007-2009年的货币政策执行报告，分析了我国货币政策的传导机制有效性分析，并总结其特点。
最后提出了提高我国货币政策有效性的一些政策建议。
关键字：货币政策传导机制货币政策有效性传导效应一．1994年以来我国货币政策传导机制的演变及现状自1994年金融体制改革后，单一计划调控的方式被多种调控方式并用所替代，我国货币政策传导机制由直接传导逐渐向间接传导转变。
具体说来，这一转变可以分为两个阶段。
第一阶段是1994年到1997年，第二阶段是1998年至今。
在第一阶段，货币政策的传导仍以直接传导为主，间接传导为辅。
在这一时期的货币政策工具以公开市场操作和再贴现率为主，辅之以法定存款准备金率和利率调节工具，从而对货币供应量和信贷规模进行调节。
当时为了减轻通货膨胀，我国实行了适度从紧的货币政策，一方面，中央银行在外汇市场上进行公开市场操作，收购外汇；另一方面提高对商业银行的再贴现率，减小再贷款规模，从而达到控制货币供应量的目的。
在第二阶段，金融宏观调控的中介目标由单一的货币发行量转为货币供应量和货币发行量双重监测，且M1作为金融宏观调控监测的重点目标，而货币政策的传导也开始以间接传导为主。
1997年亚洲金融危机以后，中国出现了通货紧缩的趋势。
针对这种情况，中国实行积极的财政政策和稳健的货币政策。
它包括以下积极内容：适当增加货币供应量，引导商业银行调整贷款结构，维护人民币汇率稳定，疏导货币政策传导机制，取消贷款规模控制，加强“窗口指导“，加大公开市场操作力度，但是仍然难以消除当时的通货紧缩状况。
2002年～2007年中国经济持续高速增长，中央银行为了预防通货膨胀，多次调整基准利率和法定准备金率，并结合公开市场操作、调节外汇占款、窗口指导等多项措施来控制信贷规模，防止经济发展过热。
2008年金融危机以来，中央银行一直实行适度宽松的货币政策，频繁调整利率来增加货币供给，虽然完成了经济增长目标，但也导致现在流动性过剩，出现通货膨胀。
我国货币政策传导机制有效性实证研究——基于利率传导途径的VAR模型分析
量） 一弥补财政赤字 、降低利率一扩大有效需求一投 资和国 民收入增加 、 一般物价水平上 升。而英 国经济学家希克斯 （ Ｊ ．
Ｒ ． Ｈｉ ｃ ｋ ｓ ） 和美 国经济学家汉森提 出了 Ｉ Ｓ ． Ｌ Ｍ 模型 ， 该模型解
释了商品市场 和货币市场 如何达 到均衡并决定 国民收人 和 利率。其传导 过程可 以表示为 ：货 币供应量增加 一利率下
二、 相 关 理 论 与 文 献 回顾
供应与经济增 长存在 长期稳 定和 因果 关系后 。 建 立向量 自回
归模型 ． 并运 用 脉 冲 响 应 函数 和 方 差 分 解 对 我 国货 币政 策 利 率 传 导 途 径 的 运 作 机 制 和 传 导 效 果 进 行 实证 研 究 结 果 认 为 ：在 我 国 商 业银 行 存 贷款 利 率 尚 未 完全 市 场 化 的 情 况 下 ，
只是通过 “ 货 币途 径” 完成（ 前 者是 “ 货 币价格途 径 ” ， 后 者是 “ 货 币数量途径 ” —— 利率途径） 。 “ 货币观 传统的货币政策利率传导途径理论都认为货 币政策通过利率 的传导 可以促进 国民收入增加 ， 而对于货币 政策是否可 以通过利率途径影响物价水平存在争议 。 由于各 国的利率市场化程度不 同 ， 以及较少文献分析隔夜拆借利率 与 国 民收入 之 间 的联 系 。本 文试 选取 合适 的变量 ，运 用 Ｊ ｏ ｈ ａ ｎ ｓ ｅ ｎ协整检验和 Ｇ ｒ ａ ｎ ｇ ｅ ｒ 因果关 系检验确定他们存在联
降一投资增加一 国民收入增加 。 国外 有些 学者 Ｂｅ ｍａ ｎ ｋ ｅ与 Ｂ ｌ ｉ ｎ ｄ ｅ ｒ （ １ ９ ９ ２ ） 选取 Ｍ１ 、 Ｍ２ 、 国库券利率 Ｒ ａ ｔ ｅ ） 、债券利率与联邦基金利率作 为实 际经济
货币政策的汇率传导渠道在我国的有效性研究
Ｋｅ ｒ ｓ ｙＷｏ ｄ ：ｍｏ ｅａ ｙｐ ｌ ｙ，ｅ ｃ ａ ｇ ａｅｔａ ｓ ｓｉｎ，Ｇｒ ｎ ｅ ａ ｓ ｌ ｓ ｎ ｔｒ ｏ ｉ ｃ ｘ ｈ ｎ ｅｒｔ ｎ ｍｉｓｏ ｒ ａ ｇ ｒｃ ｕ ａｉ ｔ ｔ ｙ ｔ ｅ
中 图 分 类 号 ： Ｆ ２ ． 文 献 标 识 码 ：Ａ 文 章 编 号 ： １ ７ ．２ ５ （０ ０ ４０ ２ ．５ ８ ０２ ６ ４２ ６ ２ １ ）０ ．０ ５０
ｒ ｔ ｎ ｘ ｈ ｎ ｅｒ ｔ ｕ ｐ ｔ ． ｅ ｄ ａ ｔ ｅｃ ｎ ｌ ｓｏ ａ ｅｅ ｃ ａ ｇ ａ ｅ ｔａ ｓ ｉｓｏ ｈ ｎ ｅ ｕ ｏ ｎ ｒ ａｉ ． ａ ｅａ ｄ ｅ ｃ ａ ｇ ａ ｅ ｔ ｏ ｔ ｕ ｓＷ ｒ ｗ ｏ ｃ ｕ ｉ ｎ ｔ ｔ ｈ ｘ ｈ ｏ ｈ ｈ ｔ ｎ ｅｒ ｔ ｎ ｍ ｓ ｉ ｎ ｃ ａ ｎ ｌ ｎ ｏ ｒ ｕ ｔｙ ｉ ｖ ｌ ｒ ｉ ｃ ｓ ｄ
一
、
理 论 性价格 货币模型 是现代 ．
汇 率 理 论 中最 早 建 立 、也 是 最 基 础 的汇 率 决 定 模 型 ， 其 主 要 代 表 人 物 有 弗 兰 克 尔 （・ｒｎ ｅ） Ｊ Ｆｅ ｋ １、穆 莎 （ ・ Ｍ
Ｍｕ ｓ ） 考 霍 （ Ｋｏ ｒ）、 比 尔 森 （ ・ ｌｏ ） 等 。 ｓａ 、 Ｐ・ ｕ ｉ Ｊ Ｂｉ ｎ ｓ
货 币 政 策 的 汇 率 传 导 渠 道 在 我 国 的 有 效 性 研 究
贺建 清 胡 林 龙
（ 宜春 学 院 ，江 西 宜春 ３６ ０ ） ３ ０ ０
摘
要 ：随 着 经济 开 放程 度 的提 高 和 汇率 改 革 的推 进 ，货 币 政 策 的汇 率 传 导渠 道 得 到不 少 学 者 的重 视 。本 文 选
我国货币政策信贷传导机制有效性的实证研究
因为 Ｌ Ｍ、Ｌ Ｌ Ｎ 序 列 都 是 一 阶单 整 序 Ｎ Ｎ 、Ｌ Ｇ 列 ，可 以对 变量 进行 协整 检验 ，下 面将 分 为两个 阶
段检 验 Ｌ Ｍ与 Ｌ Ｌ Ｎ Ｎ 的协 整 关 系 以及 Ｌ Ｇ Ｌ Ｌ Ｎ 与 Ｎ 的协
ＬＭ Ｎ ＤＬ Ｍ （Ｎ ） ＬＬ Ｎ ＤＬ Ｌ （Ｎ １ ＬＧ Ｎ （，，） ＣＴ３ （，，） ＣＴ１ （，， ＣＴ０ ） （，， ＣＴ０ ） （，， ＣＴ１ ） 一 ． ８ ９ １ ８２ １ １ － ． ４ １ ６０ ５ ｌ ４ 一 ． ２ ７ １ ６８５ ６ － ． ４ ８ ５６ ２ ８ ７ － ． ９ ０ ２ ２ｌ７ ４ － ． ５０ ４２ Ｏ ４ ０ 一 ． ８０ ４１ ５ ３ ９ — ． ６ ８ ４１ ４ １ ８ — ．９ ３ ７ ４１２ ３ － ．９ ３ ７ ４１２ ３ － ．２６ ９ ３ ６ ０ ５ － ．２６ ３ ３ ３ ２ ５ － ．１０ ０ ３ ８ ９ ５ － ．２７ ７ ３ ０ ８ ５ － ． ０ ８ ３５ ７ ７ ２ — ． ４ ｌ ３１ ６ ９ １ — ．９ ９ ２ ３１２ ０ － ．８ ７ ２ ３１９ ３ — ．９２ ７ ３１ １７ — ． １７ ３１ ２ ７ ９ 非 平 稳 平 稳 非平 稳 平稳 非 平 稳
【 键 词 】 币 策 ；信贷传导 ；融资 ；信贷配给 关 货 政
【 基金 项 目 】北京 工商 大学２ １ 年度研 究 生科研 学术创新 基金项 目—— ‘ 国货 币政 策传 导机制有效性 的 实 ００ 哉
证 研 究 ” 的 阶段 性 成 果 。
【 作者简介 】王 家庆 ，北京工商大学经济 学院硕 士研 究生 ，研 究方向 ：金 融市场结构分析 、金 融产业组织结
我国货币政策汇率传导机制有效性的实证研究
方 面 已经做 了许 多工 作 ，积 累 了丰 富 的经 验 ，也 产 生 了不 少前 沿 成果 但 遗憾 的 是 这些 研 究往 往 只是
数 据来 源 于 国 际清 算银 行 （ Ｉ ） 网站 的汇 率报 表 。 ＢＳ 净 出 口采 用 月度 贸 易差 额 ｔ 来度 量 ，样 本期 间 同 样 选择 ２ ０ ０ ２年 １月至 ２ ０ ０ ８年 １ ２月 ，数据 来源 于 国家
为辅 助机制 而存 在 。
可 见 ． 国 内 外 学 者 在 货 币 政 策 传 导 机 制 的 研 究
了通 货膨 胀 对货 币本 身 价值 变 动 的影 响 ，能 够综 合
反 映本 旧货 币 的对 外 价值 和 相 对购 买力 。实 际有 效
汇 率 的样 本 区 间选 择 ２０ ０ ２年 １月 至 ２ ０ ０ ８年 １ ２月 ，
实 施 货 币政 策 工具 影 响货 币供 应量 ，通 过 货 币供 应
量 的 改 变 影 响 汇 率 ，再 通 过 汇 率 的 变 化 影 响 净 出 口 ，
行季 节 性调 整 。 同时 为 了消 除数 据 序列 中可能 存在
的不 利 影 响 具 有 持 久性
货 币政 策 的利 率 传导 渠 道存 在梗 阻 。孙 敬 祥 （ ０ ８ ２０）
实 证 检 验 了 １９ — ０ ７年 我 国货 币政 策 利 率 传 导机 ９６２０
制 的有 效性 ，得 出 了这段 时 间 内我 国 的利 率 传 导机
制 有 效 性 相对 较 弱 的结 论 。 江群 、曾令 华 、黄 泽先
商 务 部 网站 的月 度 贸易 差额 情 况表 。货 币供 应量 仍
采用 Ｍ２来 度量 ，产 出水平 也继续 采用 【业增 加值 ｑ
我国货币政策利率传导机制实证研究
我国货币政策利率传导机制实证研究【摘要】本文通过对我国货币政策利率传导机制的实证研究，探讨了货币政策利率的传导机制及其影响因素。
首先介绍了我国货币政策的基本框架，然后分析了货币政策利率的传导机制和相关理论模型。
接着详细阐述了实证研究方法，并对实证研究结果进行了分析。
在总结了我国货币政策利率传导机制的影响因素，提出了相关的政策建议，并展望了未来的研究方向。
通过本文的研究，可以更全面地了解我国货币政策利率传导机制的运行情况，为货币政策的制定和执行提供一定的参考依据。
【关键词】货币政策、利率传导机制、实证研究、我国经济、影响因素、政策建议、研究展望1. 引言1.1 研究背景货币政策是国家宏观经济管理的重要工具之一，通过调节货币供给和利率水平来影响经济运行和稳定。
在实践中，货币政策的效果往往受到利率传导机制的影响。
利率传导机制是指中央银行通过调整政策利率，通过一系列渠道和方式影响市场利率、资产价格和最终影响实体经济的过程。
在我国，货币政策传导机制的有效性一直备受关注。
随着我国经济的不断发展和改革开放的深入，货币政策的作用和影响也在不断增强。
近年来我国经济面临的内外部挑战不断增多，货币政策传导机制面临诸多困难和挑战。
深入研究我国货币政策利率传导机制的实证研究具有重要的理论和现实意义。
通过对货币政策利率传导机制的实证研究，可以更好地了解我国货币政策的实际效果，为货币政策的制定和实施提供依据，并进一步促进我国经济的稳定和可持续发展。
1.2 研究目的研究目的分析我国货币政策利率传导机制的具体过程和影响因素，深入探讨货币政策在金融市场和实体经济中的作用机制。
通过实证研究，揭示我国货币政策利率调整对市场利率、信贷市场和实体经济的实际影响，为货币政策的调控提供科学依据。
通过对我国货币政策传导机制的实证研究，可以为未来货币政策的制定提供经验总结和政策建议，为加强货币政策的有效性和灵活性提供参考。
最终目的是为我国经济的稳定增长和金融市场的健康发展提供理论和实证支持，为我国货币政策的科学决策和实践提供参考和指导。
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（ 一） 选题 的 背景和 意义
货 币政 策利率 传 导机制 ， 是 指 货 币政 策首
先 对利率 产 生影 响 ， 再 通过 利率 引起 其 他 经济 变量 如 消费 、 投 资、 汇 率 以 及 出 口等 因 素 的 变 化， 从而 影响 整个 经济 的机 制 和过 程 。改 革 开 放 以来 ， 我 国货 币政策 的传 导 已初 步形 成 了 以
经 济市场 化程 度 的提高 ， 央行 货 币政 策 应更 多 地 加强对 价格 工具 的运 用 ， 降低 对数 量 工具 的 依赖 。这 就要 求更 多地 以利 率作 为 中介 目标 ，
率政 策 冲击 的确会 影 响银行 利率 和 信贷 ， 但 长
期 效应 逐 步衰 减 。 Ｒ ａ ｊ ｕ ｍ ｕ ｎ ｄ（ ２ ０ ０ ９ ） 用Ｓ Ｖ Ａ Ｒ 模 型研 究 了维谢 格拉 德 集 团成 员 国家 １ ９ ９ ９—
２ ． 国 内文献 综述 ２ ０ ０ ５年 ， 央行 行长 周 小 川 表示 ， 随着 我 国
示利 率 对 投 资 水 平 的 影 响 为 负 。Ｐ ｉ ｋ ｋ ａ ｎ ｉ
（ ２ ０ ０ １ ） 采 用多方 程结 构 模 型 研究 爱 沙 尼 亚 的 货 币利 率传 导机 制 ， 其 结果显 示 欧洲 央行 的利
即要 更多 地 发挥 货 币政 策 利 率 传 导 渠 道 的作 用 。 目前 ， 国 内学 者在 对货 币政 策利 率 传 导机 制 的效应 研 究 方 面 ， 普 遍 得 出 以下 结 论 ： 由 于 利 率市 场化 程 度 不 足 以 及社 会 经 济 主体 对 利 率 信号 的敏感 度不 够 ， 直接 影 响 了利 率 政 策 的
下， 我 国货 币 政 策 利 率 传 导 的 效 果 和 规 律 如
何 ？这一 问题 的研 究 必 将 为 进 一 步 推 进 利 率
市场 化进 程 以及 发 挥 利 率 调 控 作 用 的最 大化
提供 有力 的理论 Байду номын сангаас 实证 支持 。 （ 二） 文献 综述
１ ． 国外文 献综 述
信 贷传 导途 径 为 主 ， 利率 、 汇 率 和 资产 价 格 传
运 行 带来 的不 利影 响 ， 我 国货 币 当局 运用 了多
１ ８
济 增长 的关 系 ， 其研究 结果表明， 实 际 利 率 水
金 融纵横２ ０ １ ４ ． ０ ５
平 与经 济增长 、 效率 之 间存在 显 著 的正相 关关
系， 但与 投资 水 平 的关 系 不 显 著 ， 与 经 常 账 户 变 动亦 无显著 相关 性 。Ｍｏ ｒ ｒ ｉ ｓ ｅ ｔ （ １ ９ ９ ３ ） 基 于 阿 根 廷数 据 的研 究 显示 私 人 投 资 的利 率 弹 性 不
明显 。Ｔ ｈ ｉ ｒ ｌ ｗ ａ ｌ ｌ 和 Ｗａ ｒ ｍ ａ ｎ（ １ ９ ９ ４ ）的研 究 显
济 的发展 ， 而金 融压 抑最 主要 的一 个 特 征就 是 实 际负利 率和过 紧 的 国家 管制 ， 基 于 此 文章 的 结论 提 出了很 多有 针对性 的政 策 主 张 ， 其 中最 主要 的 即金 融 深 化 。这 一 研 究 对 于 转 型 中 的 中国具备 很好 的借 鉴意 义 。
策 到信 贷市 场 的传 导 ， 第 二步是 信 贷市场 到 实 际产 出 的传 导 ； 同时 ， 采用 分 段 计量 的方 法 比较 三 个 时段货 币政 策利 率传 导 的效 应。 由此得 出结 论 ： 无 论是 货 币政 策 到信 贷 市场 的传 导 还是 信 贷
市场到 实 际产 出的传 导 ， 都 显现 了“ 第二 时段 的传 导存在 偏差 、 第三 时段 重 回正 轨 ， 传 导 效率 下 降 又 逐 步扭 转” 的特 征 。我们 对其 成 因进行 了分 析 ， 以期 为进 一步 推进利 率 市场 化 改革提供 一些 思
路 和建 议 。
关键 词 ： 利 率市场 化 货 币政 策 利 率传 导
中图分 类号 ： Ｆ ８ ３ ２ 文献标 识码 ： Ａ 文章 编号 ： １ ０ ０ ９—１ ２ ４ ６ （ ２ ０ １ ４ ） ０ ５— ０ ０ １ ８—１ ｌ
一
、
绪论
种货 币 政 策 工 具 ， 其 中 最 频 繁 的就 是 利 率 工
力反弹、 消费市场疲软、 外 贸依 存 度 较 高 。为
（ １ ）利 率 传 导 机 制 的 效 应 研 究 。 Ｇ ｅ ｌ ｂ （ １ ９ ８ ９ ） 以３ ４个 国家 １ ９ ６ ５—１ ９ ８ ５年 ２ １ 年 问的 数 据为 基础 ， 研究 了利率政 策 与投 资效 率 和 经
了平 抑经济 周 期 和 解 决 国际 经 济 环 境 给 经 济
导 途径 并存 的格 局 。但 随 着 利 率 市 场化 改 革
在西 方货 币经 济理 论 中 ， 利 率 渠道 一 直被
认 为是货 币政 策最 重要 的传 导 渠道 ， 在 过 去 的
的逐 步深入 和金 融市 场 的不断 发 展 ， 信贷 传 导 途 径 的作用 将逐 渐减 弱 ， 利率在 我 国货 币政 策
金 融纵横２ ０ １ ４ ． ０ ５
我 国货 币 政 策 利 率 传 导 机 制 的有 效 性 研 究
中 国人 民银 行 南 通 市 中心 支 行 课 题 组
摘要： 本 文 通过 协整分 析和 方 差分解 ， 对１ ９ ９ ６年 １ 季度至 ２ ０ １ ３年 ２季度 的货 币政 策 利 率传 导途径及 效 果进 行 了分析 。实 证部 分将 我 国货 币政 策 利 率 传 导途 径 分 成 两 步 ： 第 一 步是 货 币政
数 十年 中都 是 货 币 经 济 学 的 重 要 研 究 领 域 。 总体来说 ， 现 有文 献 主要集 中于利 率传 导机 制
的效 应研 究 以及 货 币 中介 目标 的研 究两 个 方
面 ：
传导中的作用将变得越来越重要。
与此 同 时 ， 我 国 宏 观 环 境 仍 面 临 重 重 问 题 。受 次贷 危机 和欧 债危 机影 响 ， 我 国经 济增 速 放缓 ， 经济 结 构方 面 ， 投 资居 高 不下 、 通 胀 压