英国风险投资发展模式
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目录
一 英国风险投资历史发展阶段
二
从“3i集团”案例看英国风投
三
英国风险投资主要特点
四
英国风险投资业发展的启示
一.英国风险投资历史发展阶段
ThemeGallery is a 1. Design Digital 第一次发展阶段 Content & Contents mall developed by Guild Designቤተ መጻሕፍቲ ባይዱInc. 1981年~1989年
2. 挫折阶段
1990年~1993年
3. 第二次发展阶段
1994年~1997年
英国风险投资业最早可以追溯到1952年，当时英国有2个风险 投资组织。到了1979年，英国有23个。在这个时期， 是英国风险 投资业发展的启蒙阶段。自1981年以来，英国风险投资业的发展 历程可以分为3个阶段。从1981年到1989年为第一阶段， 从1990 年到1993年为第二阶段，从1994年到1997年为第三阶段。这三个 阶段的发展是不一样的，第一阶段和第三阶段为上升阶段，第二 阶段却是下降阶段。
3.建立公众、独立 和专业化的风险投 资机构，造就成熟 的风险投资和创业 者的人才队伍。
4.建立风险资本退出机制 并积极探索其他形式的风 险投资企业的退出渠道， 建立多渠道风险资本运作 的退出机制。
Thank You!
三.英国风险投资主要特点
3
投资方向多元化和国际化
英国风险投资的投向主要是高新技术产业，但在其投资 组合中，一般加工业与新兴的文化娱乐事业的投资也占一定 比例。 1984年—1996年，英国风险投资协会所属的成员公司先 后对国外2141家企业累计投资26.18亿英镑，占总投资企业 数的14.1％，占总投资额的14.2％。1997年英国的风险资本 公司向世界范围内的1272家企业共投入41.84亿英镑。而 1998年在此基础上增长了18％，向1332家企业投资了49.19 亿英镑。 在投资的环节上，风险投资公司注重于成长期和种子期 的投资，而政府性质的投资公司则注重于企业成熟期的投资。
二.从“3i集团”案例看英国风投
3i投资是伦敦证交所上市公司，是欧 洲最大的私募投资公司之一，有着60年的 投资历史，管理的资产达到140亿美金，每 年的投资数额约为20亿美金，其中50%左右 用于管理层收购，从集团企业或私人企业 那里买股权；35%为增长型投资，为成长期 的公司提供资金帮助；另外15%是风险投资。
二.从“3i集团”案例看英国风投
管理层开明,变通 有宏大的目标 财务体系规范
对于被投资企业的选择，3i一直非常谨慎。3i认为：被投资企业应该处在快速 增长的行业并且应是行业的领头羊。另一方面，被投资企业的管理层要有丰富的经 验与很好的业绩。 经过考察，小肥羊完全具备这样的条件，2000-2002年，小肥羊曾大面积发展特 许加盟店，然而，扩张过快的特许经营带来了管理上的隐患，小肥羊对加盟商的管 理曾一度失控。2003年，小肥羊开始战略调整，减少加盟店，增加直营店，这给3i 留下了其管理层“开明、变通”的印象。好的管理层是3i心仪小肥羊的重要原因。 他们专注，全身心地扑在餐饮行业；他们有理想，大多数餐饮企业开两三家连锁店， 他们却有着宏大的目标——做全球知名的餐饮品牌；他们还规范，小肥羊的财务体 系不像大多数餐饮企业那样不清楚，这为今后上市做好了准备。
二.从“3i集团”案例看英国风投
3i 自 2001 年以来，已在大中华区陆续设立机构，目前在北京设有办 事处。3i集团在中国已完成 13 项投资，投资额约3亿美元， 5 项通过 IPO 。最近的亚洲投资包括中国领先流动电话零售商迪信通(D.Phone)、高 档连锁百货商店巴黎春天百货(中国)、峇里岛风格的珠宝配饰设计商John Hardy(香港)、服务海洋石油行业的Franklin Offshore(新加坡)、全球最 大连锁电影院UFO Moviez(印度)及已退出的项目包括分众传媒、CJGGV、 海湾集团、Pearl Energy和Vantec。 在此以前，其成功的案例包括中国第一增长基金鼎晖投资，消防报警 器生产公司海湾消防(已于2005年6月在香港上市)；中国卓越的数码户外媒 体公司分众传媒(已于2005年7月在美国纳斯达克上市)；中国领先的6英寸 晶圆代工服务商之一中芯国际(2004年7月于香港上市)；半导体服务公司上 海鼎芯、东莞的锂电池生产商新能源科技(已通过出售给一家日本公司而推 出)；中国驰名的火锅连锁餐厅小肥羊（2008年6月于香港上市）等。
二.从“3i集团”案例看英国风投
2006年5月，3i和普凯投资基金分别向小肥羊投资2000万美元和500万美 元，2008年5月15日，上市前夕，分别持有小肥羊20.25%及5.06%股份。 2008年6月12日小肥羊在香港上市。是中国首家在香港上市的品牌餐饮企 业，被誉为“中华火锅第一股”。首次公开发售后．小肥羊的市值逾30亿港 元。小肥羊作为中国驰名的火锅连锁餐厅。上市后获得了更多的融资和资本 市场的支持与监督，因此后续的发展更加强劲。 3i和普凯两名投资人均一直积极地支持小肥羊的成长，不仅派出管理团队 协助改善规划与营运标准，而且对小肥羊的未来发展也提出积极的策略建议。 3i曾推荐两位经验丰富的独立董事加入小肥羊董事会，3i的王岱宗先生亦加入 小肥羊任职首席财务官，进一步加强了其管理团队。在各方积极努力下，不到 半年时间小肥羊的业务就取得了突飞猛进的发展。2008年年报显示，小肥羊实 现营业收入127亿元，税后利润13亿元，与2007年相比增长37％。
一.英国风险投资历史发展阶段
2
挫折阶段（1990年~1993年）
主要表现
1.投资额明显下降
2.信心的丧失 3.风险投资业的资 金筹措困难
一.英国风险投资历史发展阶段
3
第二次发展阶段（1994年~1997年）
90年代初的挫折，并没有影响英国风险投资业走向成 熟。风险投资公司股票的潜在利润与其较低的股票价格，可 能会成为年轻的不稳定的风险投资业进行必要重组的催化剂。 风险投资公司的数量及进行投资的资金的供应量已经足以支 持现在和未来的交易量。由于1989-1992年的经济衰退后期 促进风险投资业发展的因素的改变，使得风险投资的特征明 显地与80年代中期不同。自1994年以来，英国风险投资业又 得到了快速发展。
二.从“3i集团”案例看英国风投
作为私募股权投资的大家，当然不会错过上市这个退出的 好时机。就在上市之初，两公司就减持7408.8万股，以发行价 3.16港元计算，套现2.34亿港元。
二.从“3i集团”案例看英国风投
3i实现的投资回报率约为60％，这比欧美市场上的 类似指标高出3倍多。这是3i公司在中国最成功，也是最 为人所知的案例之一。
一.英国风险投资历史发展阶段
1
第一次发展阶段（1981年~1989年）
1981 年，英国有风险投资公司44 个，他们 共投资了6600 万英镑，受资公司数为163个。1989 年，英国风险投资业在英国投资了14.2 亿英镑， 在全球投资了16.47 亿英镑，成为除美国日本以外 的第三大风险投资业中心。
四.英国风险投资业发展的启示
6.缺乏应有的法规和政策保障
1.资金来源的单一化
5.组织形式单一化
我国存在 的问题
2.缺乏合理的退出机制
4. 缺乏成熟的创业者
3. 缺乏高素质的风险投资家
四.英国风险投资业发展的启示
1.建立有利于风险 投资业发展的制度 安排和制度环境。
2.完善政府主导型牵 引机制，构造多元化 的风险投资者结构。
三.英国风险投资主要特点
2
资金投资方式多样
风险投资的主要投资方式有：
1.创业和发展资 本投资信托 主要投资于未上 市的企业，由英 国创业资本协会 （ＢＶＡＣ）成 员管理。
2.企业天使投资
3.风险资本信托
满足一定要求的 企业天使投资享 受英国企业投资 计划给予的税收 优惠。
在结构上类似投 资信托，但法律 限制其向私人投 资者提供税收优 惠。
三.英国风险投资主要特点
1.资金来源多渠道、国际化 2 . 资金投资方式多样 3 . 投资方向多元化和国际化 4 . 风险投资公司的独立性强，投资环节的侧重点不同 5 . 严格的创业自律，有效的监督管理
6 . 政府支持
三.英国风险投资主要特点
1
资金来源多渠道、国际化
英国金融业实行混业经营，风险资本的来源包括养老基 金、保险公司资金等，银行资金也占有不可忽视的比重。近 年来鼓励个人投资于风险投资业，所以个人投资的比重逐年 上升。由于英国政府对国外投资者投资于风险企业有特殊优 惠政策，国外资金成为英国风险资本的重要来源之一。 1994年，国外资金占风险投资公司总资本的41％，1995 年为45％，1996年为43％。1998年风险投资公司从养老基金 筹集的基金占10％，而从美国筹集的资金占28％。
一 英国风险投资历史发展阶段
二
从“3i集团”案例看英国风投
三
英国风险投资主要特点
四
英国风险投资业发展的启示
一.英国风险投资历史发展阶段
ThemeGallery is a 1. Design Digital 第一次发展阶段 Content & Contents mall developed by Guild Designቤተ መጻሕፍቲ ባይዱInc. 1981年~1989年
2. 挫折阶段
1990年~1993年
3. 第二次发展阶段
1994年~1997年
英国风险投资业最早可以追溯到1952年，当时英国有2个风险 投资组织。到了1979年，英国有23个。在这个时期， 是英国风险 投资业发展的启蒙阶段。自1981年以来，英国风险投资业的发展 历程可以分为3个阶段。从1981年到1989年为第一阶段， 从1990 年到1993年为第二阶段，从1994年到1997年为第三阶段。这三个 阶段的发展是不一样的，第一阶段和第三阶段为上升阶段，第二 阶段却是下降阶段。
3.建立公众、独立 和专业化的风险投 资机构，造就成熟 的风险投资和创业 者的人才队伍。
4.建立风险资本退出机制 并积极探索其他形式的风 险投资企业的退出渠道， 建立多渠道风险资本运作 的退出机制。
Thank You!
三.英国风险投资主要特点
3
投资方向多元化和国际化
英国风险投资的投向主要是高新技术产业，但在其投资 组合中，一般加工业与新兴的文化娱乐事业的投资也占一定 比例。 1984年—1996年，英国风险投资协会所属的成员公司先 后对国外2141家企业累计投资26.18亿英镑，占总投资企业 数的14.1％，占总投资额的14.2％。1997年英国的风险资本 公司向世界范围内的1272家企业共投入41.84亿英镑。而 1998年在此基础上增长了18％，向1332家企业投资了49.19 亿英镑。 在投资的环节上，风险投资公司注重于成长期和种子期 的投资，而政府性质的投资公司则注重于企业成熟期的投资。
二.从“3i集团”案例看英国风投
3i投资是伦敦证交所上市公司，是欧 洲最大的私募投资公司之一，有着60年的 投资历史，管理的资产达到140亿美金，每 年的投资数额约为20亿美金，其中50%左右 用于管理层收购，从集团企业或私人企业 那里买股权；35%为增长型投资，为成长期 的公司提供资金帮助；另外15%是风险投资。
二.从“3i集团”案例看英国风投
管理层开明,变通 有宏大的目标 财务体系规范
对于被投资企业的选择，3i一直非常谨慎。3i认为：被投资企业应该处在快速 增长的行业并且应是行业的领头羊。另一方面，被投资企业的管理层要有丰富的经 验与很好的业绩。 经过考察，小肥羊完全具备这样的条件，2000-2002年，小肥羊曾大面积发展特 许加盟店，然而，扩张过快的特许经营带来了管理上的隐患，小肥羊对加盟商的管 理曾一度失控。2003年，小肥羊开始战略调整，减少加盟店，增加直营店，这给3i 留下了其管理层“开明、变通”的印象。好的管理层是3i心仪小肥羊的重要原因。 他们专注，全身心地扑在餐饮行业；他们有理想，大多数餐饮企业开两三家连锁店， 他们却有着宏大的目标——做全球知名的餐饮品牌；他们还规范，小肥羊的财务体 系不像大多数餐饮企业那样不清楚，这为今后上市做好了准备。
二.从“3i集团”案例看英国风投
3i 自 2001 年以来，已在大中华区陆续设立机构，目前在北京设有办 事处。3i集团在中国已完成 13 项投资，投资额约3亿美元， 5 项通过 IPO 。最近的亚洲投资包括中国领先流动电话零售商迪信通(D.Phone)、高 档连锁百货商店巴黎春天百货(中国)、峇里岛风格的珠宝配饰设计商John Hardy(香港)、服务海洋石油行业的Franklin Offshore(新加坡)、全球最 大连锁电影院UFO Moviez(印度)及已退出的项目包括分众传媒、CJGGV、 海湾集团、Pearl Energy和Vantec。 在此以前，其成功的案例包括中国第一增长基金鼎晖投资，消防报警 器生产公司海湾消防(已于2005年6月在香港上市)；中国卓越的数码户外媒 体公司分众传媒(已于2005年7月在美国纳斯达克上市)；中国领先的6英寸 晶圆代工服务商之一中芯国际(2004年7月于香港上市)；半导体服务公司上 海鼎芯、东莞的锂电池生产商新能源科技(已通过出售给一家日本公司而推 出)；中国驰名的火锅连锁餐厅小肥羊（2008年6月于香港上市）等。
二.从“3i集团”案例看英国风投
2006年5月，3i和普凯投资基金分别向小肥羊投资2000万美元和500万美 元，2008年5月15日，上市前夕，分别持有小肥羊20.25%及5.06%股份。 2008年6月12日小肥羊在香港上市。是中国首家在香港上市的品牌餐饮企 业，被誉为“中华火锅第一股”。首次公开发售后．小肥羊的市值逾30亿港 元。小肥羊作为中国驰名的火锅连锁餐厅。上市后获得了更多的融资和资本 市场的支持与监督，因此后续的发展更加强劲。 3i和普凯两名投资人均一直积极地支持小肥羊的成长，不仅派出管理团队 协助改善规划与营运标准，而且对小肥羊的未来发展也提出积极的策略建议。 3i曾推荐两位经验丰富的独立董事加入小肥羊董事会，3i的王岱宗先生亦加入 小肥羊任职首席财务官，进一步加强了其管理团队。在各方积极努力下，不到 半年时间小肥羊的业务就取得了突飞猛进的发展。2008年年报显示，小肥羊实 现营业收入127亿元，税后利润13亿元，与2007年相比增长37％。
一.英国风险投资历史发展阶段
2
挫折阶段（1990年~1993年）
主要表现
1.投资额明显下降
2.信心的丧失 3.风险投资业的资 金筹措困难
一.英国风险投资历史发展阶段
3
第二次发展阶段（1994年~1997年）
90年代初的挫折，并没有影响英国风险投资业走向成 熟。风险投资公司股票的潜在利润与其较低的股票价格，可 能会成为年轻的不稳定的风险投资业进行必要重组的催化剂。 风险投资公司的数量及进行投资的资金的供应量已经足以支 持现在和未来的交易量。由于1989-1992年的经济衰退后期 促进风险投资业发展的因素的改变，使得风险投资的特征明 显地与80年代中期不同。自1994年以来，英国风险投资业又 得到了快速发展。
二.从“3i集团”案例看英国风投
作为私募股权投资的大家，当然不会错过上市这个退出的 好时机。就在上市之初，两公司就减持7408.8万股，以发行价 3.16港元计算，套现2.34亿港元。
二.从“3i集团”案例看英国风投
3i实现的投资回报率约为60％，这比欧美市场上的 类似指标高出3倍多。这是3i公司在中国最成功，也是最 为人所知的案例之一。
一.英国风险投资历史发展阶段
1
第一次发展阶段（1981年~1989年）
1981 年，英国有风险投资公司44 个，他们 共投资了6600 万英镑，受资公司数为163个。1989 年，英国风险投资业在英国投资了14.2 亿英镑， 在全球投资了16.47 亿英镑，成为除美国日本以外 的第三大风险投资业中心。
四.英国风险投资业发展的启示
6.缺乏应有的法规和政策保障
1.资金来源的单一化
5.组织形式单一化
我国存在 的问题
2.缺乏合理的退出机制
4. 缺乏成熟的创业者
3. 缺乏高素质的风险投资家
四.英国风险投资业发展的启示
1.建立有利于风险 投资业发展的制度 安排和制度环境。
2.完善政府主导型牵 引机制，构造多元化 的风险投资者结构。
三.英国风险投资主要特点
2
资金投资方式多样
风险投资的主要投资方式有：
1.创业和发展资 本投资信托 主要投资于未上 市的企业，由英 国创业资本协会 （ＢＶＡＣ）成 员管理。
2.企业天使投资
3.风险资本信托
满足一定要求的 企业天使投资享 受英国企业投资 计划给予的税收 优惠。
在结构上类似投 资信托，但法律 限制其向私人投 资者提供税收优 惠。
三.英国风险投资主要特点
1.资金来源多渠道、国际化 2 . 资金投资方式多样 3 . 投资方向多元化和国际化 4 . 风险投资公司的独立性强，投资环节的侧重点不同 5 . 严格的创业自律，有效的监督管理
6 . 政府支持
三.英国风险投资主要特点
1
资金来源多渠道、国际化
英国金融业实行混业经营，风险资本的来源包括养老基 金、保险公司资金等，银行资金也占有不可忽视的比重。近 年来鼓励个人投资于风险投资业，所以个人投资的比重逐年 上升。由于英国政府对国外投资者投资于风险企业有特殊优 惠政策，国外资金成为英国风险资本的重要来源之一。 1994年，国外资金占风险投资公司总资本的41％，1995 年为45％，1996年为43％。1998年风险投资公司从养老基金 筹集的基金占10％，而从美国筹集的资金占28％。