有色金属的跨期套利交易

融资交易与融货交易的运用 二
当市场出现近低远高结构，隔月价差足以支 付仓储费及资金占用利息，进行买近卖远交 易，这是一种低风险套利。通常需要进行实 物交割。
当市场出现近高远低结构，长期持有现货的 机构（如国储）进行卖近买远交易，即可以 节省仓储费和资金利息，又可以降低持有成 本。这是一种低风险套利。通常需要进行实 物交割。
07年年66月月77日日lmelme市况报告市况报告lme市况报告期镍因交易所修改借出规定而重挫期铜受供应面支撑伦敦金属交易所lme期镍周四重挫近6之前lme修改了借出规定让更多金属可供交易
有色金属的跨期套利交易
有色金属的跨期套利交易
融资交易（Borrow）: 借入资金，买入现货或近期合约，卖出远 期合约; 融货交易（lender）: 借入现货，卖出现货或近期合约，买入远 期合约.
在成熟市场体系下
当出现供应短缺时，出价高者优先获得 现货，现货到远期合约呈现近高远低价 格排列； 当出现供应过剩时，出价低者优先卖出 现货，现货到远期合约呈现近低远高价 格排列。
融资交易与融货交易的运用 一
预期现货供应趋于紧张,近期合约涨幅大于远 期合约,进行买近卖远交易。这种情况多出现 于牛市中，所以又称为牛市套利，这是一种投 机性套利。 预期现货供应趋于宽松,近期合约跌幅大于远 期合约,进行卖近买远交易。这种情况多出现 于熊市中，所以又称为熊市套利，这是一种投 机性套利。
库存、价差结构及价格的关联:铜
பைடு நூலகம்
库存、价差结构及价格的关联:铝
库存、价差结构及价格的关联:锌
库存、价差结构及价格的关联
价差结构直接影响移仓成本，对期货价格有 非常重要的影响。 牛市中静态价格高，近高远低结构会不断摊 低多头买入成本； 熊市中静态价格低，近低远高结构会不断抬 高多头买入成本。 这是一种生态平衡。
谢
谢 ！
库存、价差结构及价格的关联
当同时出现低价与近高远低结构时，是绝佳 买入机会； 当同时出现高价与近低远高结构时，是绝佳 卖出机会。 成熟市场几乎不会出现这种现象。
LME监管机构利用价差结构干预市场
当市场由于供大于求导致出现近低远高结构，只要 没有虚假供给（假仓单？），LME不会干预市场。买 近卖远无风险套利会限制价差进一步扩大。 当市场由于供小于求导致出现近高远低结构，LME会 调查市场是否存在虚假需求与人为操纵。如果认定 市场存在人为操纵，会限制近期合约对远期合约的 升水。 最近一次是在2007年6月7日对镍升水的限制，直接 导致镍价下跌。
附:07年6月7日LME市况报告
LME市况报告---期镍因交易所修改借出规定而重挫,期铜受供应面支撑 伦敦金属交易所(LME)期镍周四重挫近6%,之前LME修改了借出规定,让更多 金属可供交易. 期镍价格5月时达到每吨51,800美元,今年以来累计上涨40%左右,在LME库 存较低而中国需求旺盛的情况下供应极其吃紧. LME修改了借出规定,降低了多头部位持有者必须借给市场量的门槛. "他们下调借出规定是因为想要市场上有更多的金属可供交易,"东方汇理 分析师Michael Widmer表示. 三个月期镍收挫2,700美元,报每吨42,900,为3月27日以来最低. "镍走疲 主要是因为LME今天调整借出规定,"Man Financial分析师Edward Meir表 示. 市场供应吃紧5月29日使得三个月期镍逆价差达到4,000美元,但周四 近月期现货价差降至1,200美元. "LME发现近月期镍合约的异常表现,因而大改借出规定,"Sempra Metals分 析师John Kemp在报告中称. 他说,借出规定针对的情况包括,两家或两家 以上市场对手各自持仓量较小但合计起来非常大,足以主宰其余市场. 瑞银分析师Robin Bhar在报告中称,期镍跌至30,000-40,000区间後,又会 吸引买家.