2023年中级会计财务管理知识点

第四章筹资治理〔上〕
第一节筹资治理概述一、
企业筹资的动机
企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本构造治理和其他需要，运用肯定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和猎取所需资金的一种财务行为。

企业的筹资动机表现为四种：创立性筹资动机；支付性筹资动机；扩张性筹资动机；调整性筹资动机。

【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的。

【记忆】从无到有为创立、日常经营为支付、扩大规模为扩张、资本构造为调整。

二、筹资治理的内容
1.科学估量资金需要量
在正常状况下，企业资金的需求，来源于两个根本目的：满足经营运转的资金需要；满足投资进展的资金需要。

2.合理安排筹资渠道、选择筹资方式
3.降低资本本钱、掌握财务风险
资本本钱是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。

【提示】债务资金比股权资金的资本本钱〔筹资费用、使用费用〕要低，但企业担当的财务风险比股权资金要大一些。

【记忆】对于债务资本，筹资人担当的是“定期付息，到期还本”的法定义务——法定义务是把刀，财务风险特别高！
三、筹资方式
股权筹资
债务筹资
衍生工具筹资四、筹资的分类吸取直接投资〔不以股票为载体〕；发行股票；利用留存收益向金融机构借款；发行公司债券；融资租赁；利用商业信用发行可转换债券；发行认股权证；优先股
股权筹资
资金债务筹资权益特性股东权益资本、自有资本、主权资本；由企业长期拥有，自主调配。

银行借款，公司债券等。

需定期付息，到期还本，存在较大的财务风险。

衍生工具筹
混合筹资〔可转换债券〕；其他衍生工具筹资〔认股权证〕。

资
是否以金融工具为媒是：间接筹资银行借款、融资租赁
介否：直接筹资发行股票、发行债券、吸取直接投资
资金的来源期限长短外部筹资
内部筹资
长期筹资
短期筹资
银行借款，发行债券，发行股票等
留存收益〔无筹资费，但有本钱〕
筹集使用期限在 1 年以上的资金筹
集使用期限在 1 年以内的资金
创立性筹企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的根本条件而产生的筹资动机。

如购建厂房资动机设备等经营条件，安排铺底流淌资金需要进展筹资
支付性筹为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。

如原材料购置的大资动机额支付、员工工资的集中发放、银行借款的提前归还、股东股利的发放等
扩张性筹
企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机
资动机
调整性筹企业因调整资本构造而产生的筹资动机。

资动机企业产生调整性筹资动机的缘由：优化资本构造，合理利用财务杠杆效应；归还到期债务
例行 ①定期提交财务报表；②保持存货储藏量；③准时清偿债务；④不准以资产作其他承诺的担保或抵 性 押；⑤不准贴现应收票据或出售应收账款，以避开或有负债等
一般
性
保持 限制 资产流淌性 非经营性支出、资本支出的规模、长期投资、再举债规模 【提示】目的：保持流淌性和偿债力量；记忆：一保四限 特别
①要求公司的主要领导人购置人身保险；②借款的用途不得转变；③违约惩罚条款 性
五、筹资治理的原则筹措合法规模适当取得准时来源经济构造合理
其次节 债务筹资
【学问点二】银行借款一、种类
供给贷款 政策性银行贷款
国家开发银行、中国进出口信贷银行、中国农业进展银行
机构
有无担保要求
商业银行贷款 中国银行、中国建设银行、招商银行等 其他金融机构
信托公司、保险公司等
贷款
无：信用贷款 银行风险高，筹资者担当的利息高，还附加限制条件
降低银行风险，提高贷款安全性。

具体有保证贷款、抵押贷款〔不转移抵押物〕
有：担保贷款
和质押贷款〔转移质押物〕
贷款用途 根本建设贷款、专项贷款、流淌资金贷款二、保护性条款
三、特点
【提示】针对于其他的筹资方式，如发行公司债券筹资，股权筹资等。

【学问点二】发行公司债券一、公司债券的种类 是否记名 是否能转换成公司股权
是：记名债券；否：不记名债券 可：可转换债券；否：不行转换债券有：担保债券
有无特定财产担 【提示】主要是指抵押债券。

抵押债券按其抵押品的不同，又分为不动产抵押债券、 保
动产抵押债券和证券信托抵押债券。

无：信用债券
二、公司债券的归还
公司债券的归还分为提前归还和到期归还，后者又可以分为分批归还和一次归还。

优点 缺点
筹资速度快；资本本钱较低；筹资弹性较大 限制条款多；筹资数额有限
经营〔1〕出租的设备由租赁公司选定；〔2〕租赁期较短；〔3〕租赁设备的修理、保养由租赁公司负
租赁责；〔4〕租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回
〔1〕设备依据承租企业提出的要求购置，或由承租企业直接从制造商或销售商那里选定；〔2〕租 融资
赁期较长；〔3〕由承租企业负责设备的修理、保养；〔4〕租赁期满，按事先商定的方法处理设备。

租赁
包括退还租赁公司，或连续租赁，或企业留购。

通常承受企业留购方法
〔一〕提前归还
又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期之前就予以归还。

只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允 许提前归还的条款，公司才可以进展此项操作。

〔先说断后不乱〕
提前归还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的接近而渐渐下降。

具有提前归还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性：〔1〕当公司资金有结余时，可提前赎回债券；〔2〕当推测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行债券。

〔二〕分批归还
假设一个公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日，这种债券就 是分批归还债券。

〔三〕一次归还到期一次归还。

三、特点
【提示 1】与银行借款相比，债券筹资募集资金的使用具有相对的敏捷性和自主性。

【提示 2】相对于银行借款筹资，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高。

【学问点三】融资租赁一、租赁的根本特征
1. 全部权与使用权相分别。

2. 融资与融物相结合。

借物还钱，并以分期支付租金的方式来表达。

3. 租金分期支付。

二、租赁的分类
三、融资租赁的根本形式 〔一〕直接租赁
承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。

〔二〕售后回租
依据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。

〔三〕杠杆租赁
杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。

一般来说，当所涉及的资产价值昂贵 时，出租方自己只投入局部资金，通常为资产价值的20%～40%，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三 方〔通常为银行〕申请贷款解决。

租赁公司然后将购进的设备出租给承租方，用收取的租金归还贷款，该资产的所 有权属于出租方。

出租人既是债权人也是债务人，假设出租人到期不能按期归还借款，资产全部权则转移给资金的 出借者。

小结
租赁方式 当事人 直接租赁 出租人、承租人售后回租 出租人、承租人
租赁物全部权 出租人
承租人—》出租人
租赁物选购资金来源 出租人全额出租人全额
合同关系 租赁合同出售合同
优点 一次筹资数额大；提高公司的社会声誉；募集资金的使用限制条件少缺点 资本本钱较高
杠杆租赁 出租人、承租人、资金出借者
四、融资租赁租金的计算 〔一〕打算租金的因素
出租人
出租人＋资金出借者
租赁合同
借款合同租赁合同
设备原价及估量残 包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及该设备租赁期满后出售可得 值 利息 租赁手续费
的收入
租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润
〔二〕租金的支付方式
（1） 按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付等。

（2） 按在期初和期末支付，分为先付租金和后付租金两种。

（3） 按每次支付额，分为等额支付和不等额支付两种。

【提示】实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金。

〔三〕租金的计算
租金的计算大多承受等额年金法。

折现率＝利率＋租赁手续费率
五、融资租赁的筹资特点
【提示】财务风险小，是基于将来的“借鸡生蛋、卖蛋还钱”的筹资方式。

【学问点四】债务筹资的优缺点
【提示】一般来说，债务筹资的资本本钱要低于股权筹资。

取得资金的手续费用等筹资费用较低；利息、租金 等用资费用比股权资本要低；利息等资本本钱可以在税前支付。

【提示】债务资本有固定的到期日，有固定的利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可能 会有特别地限制。

第三节 股权筹资
【学问点一】吸取直接投资一、含义
吸取直接投资是指企业依据“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸取国家、法人、个 人和外商投入资金的一种筹资方式。

【提示】吸取直接投资是非股份制企业筹集权益资本的根本方式。

吸取直接投资的实际出资额中，注册资本局部形成实收资本；超过注册资本的局部，属于资本溢价，形成资本公积。

二、出资方式
可以以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用权出资、以特定的债权出资。

【提示 1】以实物资产、土地使用权和工业产权出资时，应当满足特定的条件，共性的条件为：作价公正合理。

【提示 2】吸取工业产权等无形资产出资的风险较大。

由于以工业产权投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化了。

而技术具有猛烈的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断削减甚至完全丧失。

优点
缺点
1.筹资速度较快；
2.筹资弹性大；
3.资本本钱负担较轻；
4.可以利用财务杠杆；
5.稳定公司的 掌握权
1.不能形成企业稳定的资本根底；
2.财务风险较大；
3.筹资数额有限
优点
缺点
无需大量资金就能快速获得资产；财务风险小，财务优势明显；筹资的限制条件较少；能延长 资金融通的期限 资本本钱负担较高
优点 能够尽快形成生产力量；简洁进展信息沟通
缺点 资本本钱较高〔相对于股票筹资〕；公司掌握权集中，不利于公司治理；不易进展产权交易 永久性 长期自有资金；
流通性 特别是上市公司的股票，流通性很强；
风险性 价格的波动性、红利的不确定性、破产清算时股东处于剩余财产安排的最终挨次等； 参与性 持股股东拥有公司的决策权。

【提示 3】股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。

三、程序
1. 确定筹资数量〔要多少〕
2. 查找投资单位〔谁来出〕
3. 协商和签署投资协议〔签协议〕
4. 取得所筹集的资金〔来资金〕
四、特点
【学问点二】发行一般股股票一、股票特点
二、股东的权利
主要表达在重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、股
公司治理权
收益共享权
东大会召集权等方面。

股东有权通过股利方式猎取公司的税后利润，利润安排方案由董事会提出并经过股东大会批准。

股份转让权 股东有权将其所持有的股票出售或转让。

优先认股权 原有股东拥有优先认购本公司增发股票的权利。

剩余财产要 当公司解散、清算时，股东有对清偿债务、清偿优先股股东以后的剩余财产索取的权利。

求权
三、股票的种类分类标志 类型
一般股
股东权利和义务
优先股
说明
公司发行的代表着股东享有公平的权利、义务，不加特别限制的，股利不固定
的股票。

【提示】是公司最根本的股票，股份通常状况下只发行一般股 公司发行的相对于一般股具有肯定优先权的股票。

其优先权利主要表现在股利 安排优先权和分取剩余财产优先权上。

【提示】优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司治理上受到肯定限制，仅对涉及优先股股利的问题有表决权
票面是否 记名股票 股票票面上记载有股东姓名或将名称记入公司股东名册的股票
记名
无记名股票 不登记股东名称，公司只记载股票数量、编号及发行日期 A 股
发行对象 B 股和上市地 H 股点 N 股
S 股
境内公司发行、境内上市交易，以人民币标明面值，以人民币认购和交易境内公司发行，境内上市交易，以人民币标明面值，以外币认购和交易 注册地在内地，在香港上市的股票 在纽约上市 在加坡上市
【提示】向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。

要求
作用
1.要与公司的经营业务联系严密；
2.要出于长期投资目的而较长时期地持有股票；
3.要有相当 的资金实力，且持股数量较多
1.提升公司形象，提高资本市场认同度；
2.优化股权构造，健全公司法人治理；
3.提高公司资源整合力量，增加公司的核心竞争力；
4.到达阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程
四、股份的设立、股票的发行与上市 〔一〕股份的设立
设立股份，应当有2 人以上 200 人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住宅。

股份的设立，可以实行发起设立或者募集设立的方式。

以募集设立方式设立股份的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%；法律、法规另有规定 的，从其规定。

〔二〕股票的发行方式
〔三〕股票的上市交易
五、上市公司的股票发行
定向增发：①有利于引入战略投资者和机构投资者；②有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产 通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值；③定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发， 有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力。

六、引入战略投资者
1. 证监会规章解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系严密且
欲长期持有发行公司股票的法人。

2. 从国外风险投资机构对战略投资者的定义来看，一般认为战略投资者是能够通过帮助公司融资、供给营销与
销售支持的业务，或通过个人关系增加投资价值的公司或个人投资者。

七、发行一般股股票筹资的特点
优点 缺点
两权分别，有利于公司自主经营治理；能增加公司的社会声誉，促进股权流通和转让。

资本本钱较高；不易准时形成生产力量。

首次上市公开发行
公开发行 上市公开发行股票 增发 配股
非公开发行
定向发行
目的
缺点
便于筹措资金；促进股权流通和转让；便于确定公司价值。

上市本钱较高，手续简单严格；公司将负担较高的信息披露本钱；信息公开的要求可能会暴露公司商业机密；股价有时会歪曲公司的实际状况，影响公司声誉；可能会分散公司的掌握权， 造成治理上的困难。

公开间接发 行
非公开直接发行
通过中介机构向社会公众范围广，对象多，易于足额筹集资本，同时还有利于提高知名度。

公开发行 但审批手续严格，本钱高。

只向少数特定对象直接发 弹性大，能掌握发行过程，节约费用。

但范围小，不易准时足额 行股票
筹集资本，发行后股票的变现性差。

优点
筹资敏捷性；资本本钱较低；筹资效率高
【学问点三】留存收益
【学问点四】股权筹资的优缺点
第四节 衍生工具筹资
【学问点一】可转换债券一、含义分类
可转换债券是公司一般债券和证券期权的组合体。

可转换债券的持有人在肯定期限内，可以依据事先规定的价格或转换比例，自由地选择是否转换为公司一般股。

其转股权与债券不行分别，持有者直接依据债券面额和商定的转股价格，在商定的期限内
不行分别
可分别 将债券转换为股票 在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合 二、根本性质
证券期权性资本转换性 赎回与回售 三、根本要素
实质上是一种将来的买入期权
在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质一般会有赎回条款和回售条款
根本要素包括：标的股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期、赎回条款、回售条款、强制性转换条款。

转换比率是指每一张可转换债券在既定的转换价格下能够转换为一般股股票的数量，转换比率＝债券面值÷转 换价格，本例中转换比率＝1000/40＝25。

〔一〕转换价格
在债券出售时，所确定的转换价格一般比出售日股票市场价格高出肯定比例，如高出10%～30%。

〔二〕赎回条款
赎回条款是指发债公司按事先商定的价格买回未转股债券的条件规定。

赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格到达某一幅度时。

设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者乐观行使转股权，因此又被称为加速条款。

同时也能使发债公司 避开在市场利率下降后，连续向债券持有人依据较高的票面利率支付利息所蒙受的损失。

〔三〕回售条款
回售条款是指债券持有人有权依据事先商定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。

回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格到达某一幅度时。

回售有利于降低投资者的持券 风险。

赎回条款为公司，回售条款保投资。

〔四〕强制性转换条款
在某些根本条件具备之后，债券持有人必需将可转换债券转换为股票，无权要求归还债券本金的条件规定 四、特点 优点 缺点
股权筹资是企业稳定的资本根底；股权筹资是企业良好的信誉根底；企业的财务风险较小。

资本本钱负担较重；掌握权变更可能影响企业长期稳定进展；信息沟通与披露本钱较大。

性质 途径特点
企业通过合法有效地经营所实现的税后净利润，都属于企业的全部者。

《公司法》规定，企业 每年的税后利润，必需提取 10%的法定盈余公积金。

提取盈余公积金；未安排利润。

不用发生筹资费用；维持公司的掌握权分布；筹资数额有限。

【学问点二】认股权证一、概念
认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在肯定时间内以商定价格认购该公司发行的肯定数量 的股票。

二、性质
三、特点
1. 是一种融资促进工具，有利于公司顺当实现融资
2. 有助于改善上市公司的治理构造
治理层及大股东的任何有损公司价值的行为，都可能降低股价，从而降低投资者执行认股权的可能性，这将损 害治理层及其大股东的利益
3. 有利于推动上市公司的股权鼓励机制
【学问点三】优先股筹资一、优先股的概念
股份发行的具有优先权利、相对优先于一般一般种类股份的股份种类。

在利润安排及剩余财产清偿安排的权利方面，优先股持有人优先于一般股股东；但在参与公司决策治理等方面， 优先股的权利受到限制。

二、优先股的根本性质
股利收益是事先商定的，相对固定。

固定股息率各年可以不同，优先股也可以承受浮动股
商定股息
权利优先 权利范围小
息率安排利润 优先股可以先于一般股获得股息；在剩余财产方面，优先股的清偿挨次先于一般股而次于债权人
优先股股东仅在股东大会表决与优先股股东自身利益直接相关的特定事项时，具有有限表决权，如修改公司章程中与优先股股东利益相关的事项
三、优先股的种类股息率是否固定分红是否强制 股息是否累积 分红的范围权限是否可以转换 是否可以回购
固定股息率优先股和浮动股息率优先股强制分红优先股与非强制分红优先股 累积优先股和非累积优先股 参与优先股和非参与优先股 可转换优先股和不行转换优先股可回购优先股和不行回购优先股
据我国 2014 年起实行的《优先股试点治理方法》：优先股每股票面金额为100 元；上市公司不得发行可转换为一般股的优先股；上市公司公开发行的优先股，应在公司章程中规定以下事项：
〔1〕实行固定股息率；〔2〕在有可安排税后利润的状况下必需向优先股股东安排股息；〔3〕未向优先股股东足额派发股息的差额局部应当累积到下一会计年度；〔4〕优先股股东依据商定的股息率安排股息后，不再同一般股股东一起参与剩余利润安排。

认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权鼓励的
证券期权性
双重功能。

但认股权证本身是一种认购一般股的期权，它没有一般股的红利收入，也没 有一般股相应的投票权
投资者可以通过购置认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种 一种投资工具 具有内在价值的投资工具
缺点
存在肯定的财务压力
四、优先股的特点
1.有利于丰富资本市场的投资构造；
2.有利于股份公司股权资本构造的调整；
3.有利于保障一般股收益和掌握权；
4.有利于降低公司财务风险；
5.可能给股份公司带来肯定的财务压力。

小结
各种筹资方式的特点汇总
1.债务筹资
银行借款
1.筹资弹性较大；
2.筹资速度优快；
3.资本本钱较低，无须支发行公司债券
1.一次筹资数额大；
2.提高公司社会
声誉；3.与银行借款相比，募集资金
融资租赁
1.无需大量资金就能快速获得资
产；2.限制条件较少；3.能延长资
点付证券发行费用、租赁手续费
的使用限制条件少；4.锁定资本本钱用等筹资费用。

缺 1.筹资数额有限；2.限制条款金融通期限；4.财务风险小〔避开一次性支付负担〕，财务优势明显。

点多
2.股权筹资
资本本钱较高资本本钱负担较高3.债务筹资和股权筹资
股权筹资
优1.是企业稳定的资本根底；2.是企业良好的信誉点根底；3.财务风险较小。

债务筹资
1 稳定公司的掌握权；2.资本本钱负担较轻；3.信息沟通等代理本钱较低；4.筹资速度较快；5.筹资弹性大；6.可以利用财务杠杆
缺1.资本本钱负担较重；2.掌握权变更可能影响企1.不能形成企业稳定的资本根底；2.财务风险较大；点业长期稳定进展；3.信息沟通与披露本钱较大 3.筹资数额有限。

4.衍生工具筹资
可转债认股权证优先股
1.有利于丰富资本市场的投资结
1.是一种融资促进工具；
2.有助于构；2.有利于股份公司股权资本结
优 1.筹资敏捷性；2.资本本钱较点低；3.筹资效率高。

缺
存在肯定的财务压力。

点改善上市公司的治理构造； 3.有利构的调整；3.有利于保障一般股收于推动上市公司的股权鼓励机制益和掌握权；4.有利于降低公司财
务风险；
可能给股份公司带来肯定的财务
压力。

吸取直接投资
1.公司与投资者简洁进展信优息沟通；
2.手续相比照较简一般股筹资
1.利于公司自主治理、自主经营；
2.
能增加公的社会声誉；3.促进股权流
留存收益
1.维持公司掌握权分布，不会分散
点便，筹资费用较低；3.能够尽通和转让；4.没有固定的股息负担，
或稀释掌握权；2.不发生筹资费快形成生产力量。

相对于直接投资，资本本钱较低
用；3.资本本钱较低。

1.公司掌握权集中，不利于公
1.公司掌握权分散，公司简洁被经理
缺司治理；2.不利于产权交易；
人掌握；2.筹资费用较高，手续简单；筹资数额有限制
点 3.相对于股票筹资，资本本钱
3.不易尽快形成生产力量
较高。