证券投资理论与实务(4)

(三)投资指标 1、政府投资 政府投资是政府以财政资金投资于经济建设， 政府投资是政府以财政资金投资于经济建设，其目的是 改变长期失衡的经济结构，完成私人部门不能或不愿 不愿从事 改变长期失衡的经济结构，完成私人部门不能或不愿从事 但对国民经济发展却至关重要的投资项目。 的、但对国民经济发展却至关重要的投资项目。 2、企业投资 投资是指投资主体为了获得预期的收益而投入生产要素 用于转化为资产的经济活动。 用于转化为资产的经济活动。随着我国市场化改革的不断 深入，企业投资需求将成为国内投资需求的主要部分， 深入，企业投资需求将成为国内投资需求的主要部分，企 业投资的规模和方向影响着一国经济未来的走向。 业投资的规模和方向影响着一国经济未来的走向。 3、外商投资 外商投资包括外商直接投资和外商间接投资。 外商投资包括外商直接投资和外商间接投资。 外商直接投资的四种形式： 外商直接投资的四种形式： (1)收购或兼并国内的企业 收购或兼并国内的企业； (1)收购或兼并国内的企业； (2)外商在国内独自开办新企业或建立独资子公司 (2)外商在国内独自开办新企业或建立独资子公司
2、工业增加值 工业增加值是指工业行业在报告期内以货币表现的工业 生产活动的最终成果。 生产活动的最终成果。工业增加值是工业总产值与中间消 耗的差额，是衡量国民经济的重要统计指标之一。 耗的差额，是衡量国民经济的重要统计指标之一。工业增 加值率则是指一定时期内工业增加值占工业总产值的比重 ，反映降低中间消耗的经济效益。 反映降低中间消耗的经济效益。 3、失业率 失业率是指劳动力中失业人数所占的百分比， 失业率是指劳动力中失业人数所占的百分比，劳动力是 指年龄在16岁以上具有劳动能力的人。 16岁以上具有劳动能力的人 指年龄在16岁以上具有劳动能力的人。通常所说的充分就 业是指对劳动力的充分利用，但不是完全利用， 业是指对劳动力的充分利用，但不是完全利用，因此在实 ห้องสมุดไป่ตู้的经济生活中不可能达到失业率为零的状态。在充分就 际的经济生活中不可能达到失业率为零的状态。 业情况下也会存在一部分“正常”的失业， 业情况下也会存在一部分“正常”的失业，如结构性失业 。 4、通货膨胀 通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的持 续上涨。通货膨胀率是指物价指数总水平与国民生产总值 续上涨。
通货膨胀率=物价指数总水平国民生产总值实际增长率 通货膨胀率=物价指数总水平 通货膨胀对社会经济产生的影响有： 通货膨胀对社会经济产生的影响有：引起收入和财富的 再分配，扭曲商品相对价格，降低资源配置效率， 再分配，扭曲商品相对价格，降低资源配置效率，促发泡 沫经济乃至损害一国的经济基础和政权基础。 沫经济乃至损害一国的经济基础和政权基础。 通货膨胀的分类，温和的通货膨胀是指年通胀率低于10 通货膨胀的分类，温和的通货膨胀是指年通胀率低于10 ％的通货膨胀；严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀； 的通货膨胀；严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀； 恶性通货膨胀是指三位数以上的通货膨胀。 恶性通货膨胀是指三位数以上的通货膨胀。 5、国际收支 国际收支是一国居民在一定时期内与非居民在政治、 国际收支是一国居民在一定时期内与非居民在政治、经 军事、 济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记 录。这里的”居民”是指在国内居住一年以上的自然人和 这里的”居民” 法人。国际收支中包括经常项目和资本项目。 法人。国际收支中包括经常项目和资本项目。经常项目主 要反映一国的贸易和劳务往来状况； 要反映一国的贸易和劳务往来状况；资本项目则集中反映 一国同国外资金往来的情况。 一国同国外资金往来的情况。
4、利率 是指在借贷期内所形成的利息额与本金的比率， 是指在借贷期内所形成的利息额与本金的比率，利率直 接反映的是信用关系中债务人使用资金的代价， 接反映的是信用关系中债务人使用资金的代价，也是债权 人出让资金使用权的报酬。 人出让资金使用权的报酬。 (1)贴现率与再贴现率 (1)贴现率与再贴现率 (2)同业拆借利率 (2)同业拆借利率 (3)回购利率 (3)回购利率 (4)各项存贷款利率 (4)各项存贷款利率 从宏观经济分析的角度看， 从宏观经济分析的角度看，利率的波动反映出市场对资 金供求的变动状况。在经济发展的不同阶段， 金供求的变动状况。在经济发展的不同阶段，市场利率有 不同的表现。在经济持续繁荣增长时期，资金供不应求， 不同的表现。在经济持续繁荣增长时期，资金供不应求， 利率上升；当经济萧条市场疲软时， 利率上升；当经济萧条市场疲软时，利率也会随着资金需 求的减少而下降。 求的减少而下降。 5、汇率 汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率 。
一般来说，国际金融市场上的外汇汇率是由一国货币所 一般来说， 代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系 决定的。一国的汇率会因该国的国际收支状况、 决定的。一国的汇率会因该国的国际收支状况、通货膨胀 水平、利率水平、经济增长率等因素的变化而波动； 水平、利率水平、经济增长率等因素的变化而波动；另一 方面，汇率及波动又会影响一国的进出口额和资本流动， 方面，汇率及波动又会影响一国的进出口额和资本流动， 并影响一国的经济发展。 并影响一国的经济发展。 6、外汇储备 外汇储备是一国对外债权的总和， 外汇储备是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付 进口，是国际储备的一种。当国际收支发生顺差时， 进口，是国际储备的一种。当国际收支发生顺差时，流人 国内的外汇量大于流出的外汇量，外汇储备就会增加， 国内的外汇量大于流出的外汇量，外汇储备就会增加，当 发生逆差时，外汇储备减少。 发生逆差时，外汇储备减少。 (六)财政指标 1、财政收入 包括：(1)各项税收 各项税收； (2)专项收入 专项收入； 包括：(1)各项税收； (2)专项收入； (3)其他收入 其他收入； (4)国有企业计划亏损补贴 国有企业计划亏损补贴。 (3)其他收入； (4)国有企业计划亏损补贴。
(2)M1，狭义货币供应量，指M0加上企业、机关、团体 (2)M1，狭义货币供应量， M0加上企业、机关、 M1 加上企业 部队学校等单位在银行的活期存款；(3)M2 M2， 、部队学校等单位在银行的活期存款；(3)M2，广义货币 供应量， M1加上企业 机关、团体、部队、 加上企业、 供应量，指M1加上企业、机关、团体、部队、学校等单 位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄 存款以及证券公司的客户保证金；(4)M2 M1的差额 M2与 的差额， 存款以及证券公司的客户保证金；(4)M2与M1的差额，即 单位定期存款和个人的储蓄存款之和，称为准货币。 单位定期存款和个人的储蓄存款之和，称为准货币。 2、金融机构各项存贷款余额 是指某一时点金融机构存款金额与贷款金额， 是指某一时点金融机构存款金额与贷款金额，金融机 构主要包括商业银行、政策性银行、 构主要包括商业银行、政策性银行、非银行信贷机构和 保险公司。 保险公司。 3、金融资产总量 金融资产总量是指手持现金、银行存款、有价证券、 金融资产总量是指手持现金、银行存款、有价证券、 保险等其他资产的总和 我国居民的金融资产中， 保险等其他资产的总和。我国居民的金融资产中，银行 储蓄存款占绝大部分。 储蓄存款占绝大部分。金融资产的多样化是社会融资方 式变化的标志。 式变化的标志。
2、财政支出 包括： 包括： (1)经常性支出 指政府的日常性支出、 经常性支出。 (1)经常性支出。指政府的日常性支出、公共消费产品的 购买、经常性转移等； 购买、经常性转移等； (2)资本性支出 指政府的公共性投资支出， 资本性支出。 (2)资本性支出。指政府的公共性投资支出，包括政府在 基础设施上的投资、环境改善方面的投资以及政府的储备 基础设施上的投资、 物资的购买等。 物资的购买等。 赤字或结余。 3、赤字或结余。 财政发生赤字的时候有两种弥补方式： 财政发生赤字的时候有两种弥补方式：一是通过举债即 发行国债来弥补；二是通过向银行借款来弥补。 发行国债来弥补；二是通过向银行借款来弥补。 第二节、宏观经济运行分析 (一)宏观经济运行对证券市场的影响 证券市场是宏观经济的晴雨表，其含义包括两方面： 证券市场是宏观经济的晴雨表，其含义包括两方面：
(3)通过投入资本或技术与国内投资者建立合资企业； (3)通过投入资本或技术与国内投资者建立合资企业； 通过投入资本或技术与国内投资者建立合资企业 (4)通过购买国内企业的股票 获得一定的控制权。 通过购买国内企业的股票， (4)通过购买国内企业的股票，获得一定的控制权。 外商间接投资的主要形式为： 外商间接投资的主要形式为： (1)企业在境内外股票市场公开发行的以外币计价的股票 (1)企业在境内外股票市场公开发行的以外币计价的股票 发行总额；(2)国际租赁进口设备的应付款 (3)补偿贸易 国际租赁进口设备的应付款； 发行总额；(2)国际租赁进口设备的应付款；(3)补偿贸易 中外商提供的进口设备、技术、物料的价款；(4)加工装 中外商提供的进口设备、技术、物料的价款；(4)加工装 配贸易中外商提供的进口设备、物料的价款。 配贸易中外商提供的进口设备、物料的价款。 直接投资与间接投资的最大区别为， 直接投资与间接投资的最大区别为，直接投资者对被投 资企业拥有控制权， 资企业拥有控制权，而间接投资者对被投资企业没有控制 只能取得利息和股息。 权，只能取得利息和股息。 (四)消费指标 社会消费品零售总额。 1、社会消费品零售总额。 社会消费品零售总额是指国民经济各行业通过多种商品 流通渠道向城乡居民和社会集团供应的消费品总额， 流通渠道向城乡居民和社会集团供应的消费品总额，是研 究国内零售市场变动情况、 究国内零售市场变动情况、反映经济景气程度的重要指标 。
证券投资理论与实务
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第三章 证券投资的宏观经济分析
第一节 宏观经济分析的意义与基本变量 (一)宏观经济分析的意义 把握证券市场的总体变动趋势； 1．把握证券市场的总体变动趋势； 2．判断整个证券市场的投资价值； 判断整个证券市场的投资价值； 掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。 3．掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。 (二)国民经济总体指标 1、GDP 国内生产总值(CDP)是指在一国的领土范围内 是指在一国的领土范围内， 国内生产总值(CDP)是指在一国的领土范围内，本国居 民和外国居民在一定时期内所产生的、 民和外国居民在一定时期内所产生的、以市场价格表示的 产品和劳务的总值。国内生产总值有三种表现形态， 产品和劳务的总值。国内生产总值有三种表现形态，即价 值形态、收入形态和产品形态。统计时， 值形态、收入形态和产品形态。统计时，要将国内生产而 输出国外的包括进去， 输出国外的包括进去，在国外产生而在本国消耗的则不计 算在内。即计算出口，不计算进口。 算在内。即计算出口，不计算进口。
社会消费品零售总额的大小和增长速度反映了城乡居民 与社会集团消费水平的高低、居民消费意愿的强弱。 与社会集团消费水平的高低、居民消费意愿的强弱。 城乡居民储蓄存款余额。 2、城乡居民储蓄存款余额。 居民储蓄存款是居民可支配收入扣除消费支出以后形成 居民储蓄量的大小首先决定于可支配收入的多少， 的。居民储蓄量的大小首先决定于可支配收入的多少，同 时又受可支配收入中消费支出比例的限制。 时又受可支配收入中消费支出比例的限制。储蓄扩大的直 接效果就是投资需求扩大和消费需求减少。 接效果就是投资需求扩大和消费需求减少。 (五)金融指标 总量指标包括：货币供应量， 总量指标包括：货币供应量，金融机构各项存贷款余额 金融资产总量。 、金融资产总量。 1、货币供应量 是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和， 是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和， 其变化反映着中央银行货币政策的变化 货币供应量的三个层次：(1)M0 流通中现金， M0， 货币供应量的三个层次：(1)M0，流通中现金，指银行 体系以外各个单位的库存现金和居民手持现金之和； 体系以外各个单位的库存现金和居民手持现金之和；