云天化国有法人股回购案例分析@20100426
股份回购案例分析
以市场价格为基础，结合公司实际情况确定。
回购数量
计划回购股份数量为XXX万股，占公司总股本的XX%。
回购资金来源及影响
资金来源
公司自有资金和银行贷款。
回购影响
提高公司的每股收益和净资产收益率，增强公司的盈利能力。同时，减少公司 未来的股权激励需求，降低股份支付费用。
04
股份回购效果分析
股价表现分析
05
股份回购的风险和挑战
资金风险
资金来源
回购价格
股份回购需要大量的资金支持，如果 公司资金储备不足或流动性较差，可 能会面临无法完成回购的风险。
在回购过程中，如果股价波动较大， 可能会对公司的资金造成损失，甚至 导致回购成本过高。
回购规模
如果回购规模过大，可能会对公司的 经营和财务状况造成较大压力，甚至 导致公司资金链断裂。
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市场风险
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股价波动
股份回购过程中，如果市场走势不佳或出现突发 事件，可能会导致股价大幅波动，影响回购计划 的实施和效果。
交易成本
在回购过程中，交易成本可能会增加，如手续费、 税费等，这些成本可能会对公司的财务状况造成 影响。
竞争压力
在某些情况下，竞争对手可能会趁机抢占市场份 额，给公司的经营带来压力和风险。
股价上涨
股份回购通常被视为公司对未来 盈利能力的信心表现，这有助于 提升投资者信心，促使股价上涨 。
股价波动减少
通过股份回购，公司可以减少市 场上的流通股数量，从而减少外 部因素对股价的干扰，使股价波 动趋于平稳。
公司财务状况改善
财务指标改善
股份回购可以减少公司的债务负担， 提高公司的净资产和股东权益，从而 改善公司的偿债能力和资本结构。
文档：云天化股份有限公司资本结构优化
案例6 云天化股份有限公司资本结构优化一、案例背景1999年4月1日，云南云天化股份有限公司（以下简称“云天化”）董事会在各大证券媒体上发布了一项警示性公告，公告称公司正在酝酿协议回购公司主要发起人云南云天化集团有限责任公司持有的部分国有法人股，回购数量初步决定为2亿股，占总股本的35.2％，回购价格以1998年年末每股净资产2.01元为标准。
5月11日，云天化股东大会正式批准公司董事会的这一股票回购计划，并公布了《关于回购并注销部分国有法人股的公告》。
云天化的这一举动，立即引起了社会各界的广泛关注。
可谓一石激起千层浪。
云天化位于川滇两省交界的云南省水富县，具有公路、铁路、航运和航空等多种便利的交通条件，占地面积110万平方米。
公司现有在册正式员工1581人，其中具有中专以上学历的员工占总数的46.87％，具有各类专业技术职务人员676人，其中中高级专业技术职务人员154人。
公司主营化肥、化工原料及产品的生产和销售，主要产品有尿素、硝酸铵、季戊四醇、甲酸钠、聚甲醛等。
其中主要产品“金沙江”牌尿素是国内化肥行业的名优产品和云南省首批名牌产品，两次蝉联国优金奖，各项质量指标均达到了国家优级品标准，2002年3月又获国家免检产品证书；“金沙江”牌硝酸铵也荣获1989年部优产品称号；公司季戊四醇产品的质量也优于英国ICI标准；聚甲醛产品则是由公司引进的国内首套万吨生产装置生产。
公司拥有设计年产30万吨合成氨、48万吨尿素、8万吨硝酸、11万吨硝酸铵、1万吨季戊四醇和1万吨聚甲醛的生产装置。
其中合成氨、尿素生产装置是我国首批引进的13套大型化肥生产装置之一，经过多年技术改造，现已具备生产40万吨合成氨、60万吨尿素的生产能力，装置的产量、消耗等主要技术指标多年保持国内同期引进的同类型装置领先水平。
季戊四醇装置是从意大利全套引进的、国内目前单套规模最大、技术最先进、产品质量最好的同类装置。
聚甲醛装置也是国内首套万吨级引进装置。
对我国上市公司实施股票回购的思考
销股票时。（） ４股票继承时。 这些做法值得我们学习和借鉴。
２ ． 对公司股票回购的方式进行规定。《 公司法》 对公司进 行股票回购的方式未作规定， 相关规定仅仅出现在《 上市公
司章程指引》 中。《 上市公司章程指引》 ２ 条规定， 第 ５ 公司回
购股份， 可以按下列方式之一进行 ：１向全体股东按照相同 （） 比例发出购回要约。 ２通过公开交易方式购回。３法律、 （） （） 行
司进行股票回购的条件和程序。
（ 者 广 东韶 关南 华广 东松 山职 业技 术 学院 财务 处 会 计 师 ） 作
格造成不利影响。 从法律角度看， 回购也许会带来一些风险，
有些 国家 ， 如果政府认为公 司股票 回购的 目的主要是为了逃
圈
㈠ ２ 第期 …年 ｜ ２
表）
１ ． 我国上市公司股票回购情况的典型事件。 １“ （）陆家嘴”
减资回购。我国证券市场股票回购的最早案例应该是“ 陆家 嘴” 的减资回购。１９ １ 月，陆家嘴” ９４年 Ｏ “ 以公司土地尚未完
全投入开发、 国家股的部分资本仍然虚置且股权结构不合理 为 由， 协议回购本公司国家股并注销股权， 即以每股 ２ 元回
形象， 提高投资者信心。 ） ３增加交投量， Ｂ股市场。 ） 活跃 ４降 低融资成本． 完善Ｂ股融资功能。 ３股票回购扭转了我国上 （） 市公司盲目扩展的局面。在上市公司中， 普遍存在着盲目投 资和一味扩充资产规模的不良倾向， 这种非理性行为极有可 能损害公司长期发展的潜力。 股票回购根据宏观和行业的客 观现实合理地收缩股本， 为本公司长远发展积蓄了力量。（） ４ 股票回购为国有企业股份制改造提供了新的途径。 这里指的
诸法律 。公司在回购股票时也许出价很高 ， 不利 于剩 下的 这 股东 。若公司股票交易并不活跃 ， 却急于回购相 当数量 的股
反垄断法与市场操纵案例分析
反垄断法与市场操纵案例分析案例名称：云天化案件中的市场操纵行为与反垄断法分析摘要：本文以中国云天化集团公司（以下简称云天化）市场操纵案件作为研究对象，旨在分析其市场操纵行为对市场秩序和消费者权益的影响，并结合中国反垄断法的相关规定，深入探讨市场操纵行为的构成要件及其法律责任。
一、简介云天化是一家中国化学品生产企业。
该公司涉嫌通过控制市场价格和虚构交易等手段，实施了市场操纵行为，违反了中国反垄断法的相关规定。
二、市场操纵的构成要件根据《中华人民共和国反垄断法》第十四条的规定，市场操纵的构成要件包括：一是主体行为要素，即市场参与者，如云天化公司；二是客观要素，即市场价格或交易量等；三是意图要素，即市场参与者通过操纵手段达到谋取不正当利益的目的。
云天化案件中，云天化公司以其在市场上的强势地位，操纵了氯碱产品市场价格，并虚构交易进行欺骗，实施了市场操纵行为。
云天化有意通过控制市场价格和交易量，获取相对较高的利润，实施操纵行为的意图得以表现。
三、反垄断法的适用1. 强制性规定：根据《中华人民共和国反垄断法》第二条的规定，国家禁止垄断协议、滥用市场支配地位和市场操纵行为。
国家保护公平竞争的市场秩序和消费者的合法权益。
2. 市场支配地位滥用：云天化公司作为氯碱产品市场的知名企业，具有市场支配地位。
根据《中华人民共和国反垄断法》第十一条的规定，市场参与者的市场支配地位滥用可能导致消费者利益受损。
云天化通过操纵市场价格、虚构交易等手段，扭曲市场竞争，违反了反垄断法对市场支配地位滥用的禁止。
3. 市场操纵行为：云天化公司虚构交易，造成市场价格的不正当波动，扰乱市场秩序，严重损害了消费者权益。
根据《中华人民共和国反垄断法》第十四条的规定，市场操纵行为的标志是主观意图和客观行为，云天化案件中的操纵行为符合该要求。
4. 法律责任：根据《中华人民共和国反垄断法》第四十八条的规定，对于从事市场操纵行为的主体，国家可以依法采取以下措施：责令停止违反法律的行为、没收违法所得、处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款，并可以处以二百五十万元以下的罚款；情节严重的，可以处以违法所得五倍以上十倍以下的罚款，并可以处以二百五十万元以上的罚款。
股份回购案例
股份回购案例股份回购是指上市公司利用自有资金回购公司股份的行为。
股份回购是上市公司利用自有资金回购公司股份的行为。
在中国，股份回购作为一种灵活的资本运作方式，受到了越来越多上市公司的青睐。
那么，股份回购究竟是一种怎样的资本运作方式？它又有哪些优势和风险？本文将通过具体案例分析，深入探讨股份回购的实践意义和操作技巧。
首先，我们来看一个成功的股份回购案例。
2018年，某上市公司股价一度下跌至历史最低点，市值大幅缩水。
公司管理层决定实施股份回购计划，以提振市场信心，支撑股价。
经过一系列的内部讨论和外部沟通，公司确定了回购股份的数量和时机，并发布了回购公告。
随后，公司利用自有资金按照公告的约定开始回购股份。
随着回购计划的实施，市场信心逐渐恢复，公司股价也逐步回升。
最终，公司成功完成了股份回购，为未来的发展奠定了良好的基础。
这个案例告诉我们，股份回购可以有效提振市场信心，支撑股价。
同时，通过回购股份，公司可以灵活运用自有资金，提高每股收益，增加投资者回报，增强公司的盈利能力。
此外，股份回购还可以减少公司的股本，提高每股盈利水平，增加公司对未来现金流的控制能力，提高公司的财务杠杆比率，降低公司的融资成本。
然而，股份回购也存在一定的风险。
首先，股份回购需要耗费大量的资金，一旦市场环境发生变化，公司的资金链可能会出现问题。
其次，股份回购需要遵守相关法律法规和监管规定，一旦公司操作不当，可能会面临处罚和诉讼风险。
最后，股份回购可能会导致公司股价的波动，一旦投资者对公司的回购计划失去信心，股价可能会出现大幅波动，影响公司的稳定经营。
综上所述，股份回购作为一种灵活的资本运作方式，既有利有弊。
在实践中，公司需要充分评估市场环境和自身实力，谨慎制定回购计划，合理安排回购时机，避免盲目跟风，防范潜在风险。
只有科学合理地进行股份回购，才能为公司创造更大的价值，提升公司的竞争力，实现长期稳健发展。
通过以上案例分析，我们不难看出，股份回购对于上市公司来说，既是一种重要的资本运作方式，也是一种灵活的市场运作手段。
资本经营y一体化答案
资本经营一、单项选择题1、资本最基本的功能是：（增值功能）2、资本保全的关键是（资本能否得到足额补偿）3、资本经营是企业获得巨大的领先一步的竞争优势，保持长足发展的（手段）4、目前我国企业资本扩张经营的基本方式有：（并购、战略联盟）5、反映我国企业资本收缩经营的基本方式有：（股份回购、资产剥离、企业分立）6、对仍有发展前途、债务负担较重的企业应进行债务重组，其中对国家重点扶持的债务负担较重的核心企业应（积极申请实施债转股）7、（证券市场）是资本市场的核心和基础8、按证券的性质不同，可将证券市场分为（股票市场、债券市场和基金市场）9、（资本市场）是资本赖以运行的必要条件10、根据我国《公司法》规定，股份有限公司申请其股票上市，公司股本总额不少于人民币（5000万元）11、上市公司增发新股就是上市公司在首次股份发行后再次（向社会公开发行股票）的行为12、上市公司配股就是公开上市公司（向原股东配售发行股票）的行为13、上市公司配股时应满足公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于（6%）14、股份有限公司在股票市场所筹资金（是公司的股本、属公司自有资本）15、股份有限公司在债券市场所筹资金（是公司的债务，到期要还本付息）16、股份有限公司通过股票市场发行股票的目的是（募集公司股本）17、可转换债券的赎回是指（发行人股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，发行人按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券）18、上市公司连续3年亏损，其股票应（暂停上市）19、并购的实质是（在公开市场上对企业控制权进行的一种商品交换活动）20、一个公司主要通过借款筹集资金，并利用已被收购的目标企业的资产和未来现金收入来担保和偿还收购中的借款而进行的收购活动称为（杠杆收购）21、并购方出资购买目标企业的净资产以获得其全部产权的兼并方式是（购买式兼并）22、丰田公司通过并购来达到控制供应商的目的，属于何种并购方式（纵向并购）23、2003年7月26日,燕京啤酒斥资3.624亿元,受让惠泉啤酒38.15%的国有股股权,成为惠泉啤酒的第一大股东。
股权回购案例
股权回购案例股权回购是指公司自身或者控股股东以现金或其他资产形式，按照市场价格向公司股东购回其所持有的股权。
股权回购是公司利用自有资金回购其股票，从而减少公司的股本总额，增加每股盈余，提高每股股利，改善财务结构，提高公司的盈利能力。
下面我们以某公司的股权回购案例为例，来详细介绍一下股权回购的具体操作和效果。
某公司在业务发展过程中，由于市场竞争激烈，业绩下滑，股价持续低迷，导致公司市值严重低估。
为了提高股价，改善公司财务状况，公司决定进行股权回购。
首先，公司制定了股权回购方案，确定回购股份的数量和价格，并公告了回购计划。
随后，公司开始在二级市场上购买自己的股票，这需要通过证券公司进行委托买卖，按照预先制定的回购价格逐步回购股份。
在回购过程中，公司需要及时披露回购进展情况，以保持市场的透明度和公平性。
股权回购完成后，公司将回购的股份进行注销，减少公司的股本总额。
这样一来，每股盈余将会相应增加，提高每股股利，改善公司的财务结构。
同时，由于股本减少，公司每股盈余也将会提高，进而提高公司的盈利能力。
此外，股权回购还可以提高公司的股价，增加公司市值，提升公司的整体竞争力，吸引更多的投资者，为公司未来的发展奠定良好的基础。
通过股权回购，公司成功提高了股价，改善了财务状况，增加了市值，提升了盈利能力，为公司带来了良好的发展机遇。
股权回购不仅对公司自身有利，也可以为股东带来实实在在的收益，提升公司整体价值。
因此，股权回购是一种有效的财务手段，可以帮助公司提升竞争力，实现长期稳定发展。
总之，股权回购是一种有效的财务管理手段，可以提高公司的股价，改善财务结构，增加市值，提升盈利能力，为公司创造更多的价值。
在实施股权回购时，公司需要制定合理的回购方案，严格按照市场规则进行操作，并及时披露相关信息，以保持市场的公平和透明。
只有这样，股权回购才能发挥最大的效益，为公司和股东带来更多的利益。
云南云天化的股权结构
云南云天化的股权结构云南云天化是一家在中国境内和境外开展磷肥、化肥、化工、煤化工等业务的综合性企业。
作为中国最大的磷肥生产企业之一，云南云天化在股权结构方面展现出了一定的特点和优势。
云南云天化的股权结构相对分散，公司的股权由多家股东持有。
截至最近公告的数据显示，公司的股东数量达到了134家，其中包括法人股东、自然人股东和基金等机构股东。
这种股权结构使得云南云天化在经营决策上拥有了更多的参与者，避免了单一股东的垄断和决策风险。
云南云天化的股权结构中，国有股权占据了较大比例。
中国国有磷肥集团有限公司（简称“中磷集团”）是云南云天化的控股股东，持有公司股份的比例为34.37%。
中磷集团是中国磷肥行业的龙头企业，拥有雄厚的实力和丰富的资源，对云南云天化的发展起到了积极的推动作用。
除了国有股权，云南云天化的股权结构还包括了多家境内外的金融机构。
例如，中国银行、中国农业银行、中国工商银行等大型银行都持有公司的股份。
这些金融机构的参与不仅为云南云天化提供了金融支持，还增强了公司在国内外资本市场的影响力。
此外，云南云天化的股权结构中还有多家自然人股东。
这些自然人股东可能是公司的创始人、高级管理人员、员工等。
他们通过持有公司股份，不仅分享了公司的发展成果，还有可能对公司的战略决策和业务发展提供了更多的建议和支持。
云南云天化的股权结构的分散性和多样性为公司的发展提供了一定的优势。
首先，多元化的股权结构有利于减少单一股东的决策风险，增强公司的稳定性和可持续发展能力。
其次，国有股权的存在有助于公司与政府的合作和资源互补，推动公司在行业内的地位和影响力的提升。
最后，金融机构和自然人股东的参与为公司提供了更多的资本和人才资源，促进了公司的创新和发展。
总的来说，云南云天化的股权结构呈现出分散、多样化的特点，其中国有股权和金融机构的参与占据了重要的地位。
这种股权结构为公司的发展提供了多重支持和资源保障，有助于云南云天化在磷肥行业的竞争中保持领先地位，实现可持续发展。
回购股权案例
回购股权案例回购股权是指公司利用自有资金或债务资金，以较高价格从股东手中购回公司股份的行为。
这种行为可以帮助公司提高每股收益、减少股本、提高股价等。
下面我们来看一个回购股权的案例。
某公司在经营过程中，由于市场环境的变化，公司股价一度低迷，导致股东信心不足，股价波动较大。
为了稳定股价，提高股东信心，公司决定进行回购股权的行为。
首先，公司制定了回购股权的具体方案，确定了回购的数量和价格，以及回购的时间节点。
公司决定以市场价格的20%高价回购股权，以充分体现对股东的回报和对公司的支持。
随后，公司发布公告，公开回购计划，向全体股东说明回购的原因、方式和计划，以及回购后的利好。
公司同时表示，回购股权不会影响公司的正常经营和发展，而是为了提高股东价值和公司整体竞争力。
在回购过程中，公司积极与股东沟通，解答股东关于回购的疑虑和问题，增强股东信心，确保回购计划的顺利实施。
公司还加大了回购力度，通过大宗交易等方式，快速回购了一定数量的股权，提振了市场信心，股价也得到了一定程度的提升。
最终，公司顺利完成了回购股权的计划，回购数量超过了预期，股价也得到了有效支撑，市场信心逐渐恢复。
股东对公司的信心也得到了增强，公司的经营状况也逐渐好转。
通过这个案例，我们可以看到，回购股权对于提高股东价值、稳定股价、增强市场信心具有积极的作用。
但是，公司在制定回购计划时需要谨慎考虑，避免对公司正常经营造成影响。
同时，回购股权也需要充分沟通，增强股东信心，确保回购计划的顺利实施。
总之，回购股权是一种重要的资本运作方式，对于提高公司整体竞争力、稳定股价、增强市场信心具有重要作用。
希望公司在未来的经营中能够充分发挥回购股权的积极作用，实现更好的发展和价值创造。
回购股权案例
回购股权案例回购股权是指公司利用自有资金或者借债等方式，从现有的股东手中回购公司股份的行为。
回购股权是公司治理的重要方式之一，可以有效地提升公司的股东价值，优化公司的资本结构，增加每股收益，提高股价，增强市场信心，提高公司的竞争力。
下面我们就来看一个回购股权的案例。
某公司在业务发展过程中，因为市场环境的变化，公司的股价一度低迷，导致股东信心不足，公司的融资成本也相应提高。
为了提升公司的股东价值，公司决定进行回购股权。
首先，公司进行了充分的市场调研和风险评估，确定了回购股权的总金额和回购的时间节点。
其次，公司制定了详细的回购股权方案，包括回购股权的数量、价格、资金来源等，并提交给公司股东大会进行审议通过。
在股东大会上，公司充分沟通，解释了回购股权的原因、意义和具体方案，得到了股东的一致支持。
随后，公司按照股东大会的决议，通过证券交易所进行了回购股权的交易。
在回购股权的过程中，公司遵循了市场规则，没有操纵股价，也没有损害其他股东的利益。
通过回购股权，公司成功提振了股东信心，股价也得到了一定的提升。
同时，公司的融资成本也相应降低，为公司未来的发展提供了更加有利的条件。
此外，回购股权还使公司的股东结构得到了优化，提高了每股收益，增加了股东的权益。
这一举措不仅提升了公司的内在价值，也增强了公司的市场竞争力，为公司未来的发展奠定了良好的基础。
通过以上案例，我们可以看到，回购股权作为一种重要的公司治理方式，对公司的发展起到了积极的作用。
但是，需要公司充分考虑市场环境和公司自身的实际情况，制定合理的回购股权方案，并严格遵守市场规则和法律法规，确保回购股权的合法合规。
同时，公司在进行回购股权时，也需要充分沟通和协调股东利益，确保回购股权能够得到股东的支持和理解。
只有这样，回购股权才能够真正发挥作用，提升公司的股东价值，优化公司的资本结构，增强公司的竞争力，为公司的可持续发展打下坚实的基础。
总之，回购股权是一种重要的公司治理方式，对公司的发展具有重要意义。
【公司法案例分析】股权回购纠纷(模拟法庭竞赛)
【公司法案例分析】股权回购纠纷一、当事人原告：A公司，联合王国注册成立公司。
被告：B公司，中国大陆注册成立公司。
被告：C公司，中国大陆注册成立公司。
二、当事人关系示意图A公司诉称，2010年6月8日，A公司、B公司、C公司签订《关于C公司之增资扩股协议》（以下简称《增资扩股协议》），第六条约定，当出现以下情况之一时，A公司有权要求C公司或B公司回购A公司所持有的全部C公司股份：（一）A公司在2012年6月30日对C公司能否在中国上海股票交易所IPO上市（“IPO上市”）进行独立判断，并在2012年7月30日前决定是否要求C公司回购A公司持有的全部股份；（二）如果C 公司不能在2013年12月31日前获得中国证券监督管理委员会（中国证监会）关于C公司首次发行股票并在上海证券交易所上市的核准文件，该等原因包括C公司经营业绩方面不具备上市条件，或由于历史沿革方面的不规范未能实现上市目标，或由于参与C公司经营的B公司存在重大过错、经营失误原因造成C公司无法上市；（三）2013年12月31日之前的任何时间，C公司或者B公司发生股权变更导致C公司的实际控制人发生变化；（四）2013年12月31日之前的任何时间，C公司或B公司明示放弃本协议项下的C公司上市安排或工作；（五）A公司在2014年3月30日对C公司能否IPO上市再次进行独立判断，并在2014年4月30日前决定是否要求C公司或者B公司回购A公司所持有的全部C公司股份。
该协议项下的股份回购价格应按以下两者较高者确定：1、按照本协议规定的A公司全部投资款3000万元及自从实际付款支付日起至C公司实际支付回购价款之日按照年利率15% 计算的利息，C公司及B公司承担履约连带责任。
2、回购时A公司所持有的公司股权（如公司以净资产转增股本时，包括该等股份对应的转增股份部分）所对应的公司经审计的净资产。
3、本协议项下的股份回购均应以现金形式进行，全部股份回购款应在A公司发出书面回购要求之日起60日内全额支付给A公司，所涉及税收应C公司或B 公司另行承担。
股份回购案例
股份回购案例股份回购是指上市公司利用自有资金，按照国家法律法规和有关规定，以公开市场交易方式回购公司已发行的股份，并在回购后予以注销或转让的行为。
股份回购是上市公司利用自有资金回购其发行的股份，是一种常见的财务手段。
下面，我们就来看一个关于股份回购的案例。
某上市公司因业绩稳定，现金流充裕，决定进行股份回购。
公司认为，通过股份回购可以提高每股收益，增加投资者的价值，同时也可以提振股价，增强市场信心。
因此，公司制定了一项股份回购计划，计划回购总金额不超过公司净资产的10%。
公司在公告中表示，股份回购将在一年内通过二级市场进行，回购价格不超过公司股票的平均交易价格的120%，不低于公司股票的面值。
公司将通过大宗交易方式进行回购，不得以自营、自配资金进行回购。
同时，公司还承诺，回购的股份将用于员工持股计划、股权激励计划或注销。
按照计划，公司将每月披露股份回购情况，包括回购股份数量、回购金额、回购价格等信息。
公司还将在回购结束后的一个月内披露回购情况的公告。
此外，公司还将定期披露股份回购进展情况，以保障信息透明度，维护投资者利益。
在股份回购的过程中，公司需严格遵守相关法律法规和监管要求，确保回购行为的合规性。
公司应当合理确定回购数量和价格，避免对公司财务造成过大压力。
同时，公司还需注意回购行为对公司治理结构和股权结构的影响，避免因回购导致公司治理结构失衡。
在股份回购完成后，公司应当及时公告回购情况，并在年度报告中披露回购股份的具体情况。
同时，公司还应当对回购行为进行评估，分析回购对公司财务状况、股东权益和市场表现的影响，为未来决策提供参考依据。
通过这个案例，我们可以看到，股份回购是一种常见的财务手段，可以提高公司的每股收益，增加投资者的价值，同时也可以提振股价，增强市场信心。
然而，公司在进行股份回购时需要谨慎对待，严格遵守相关法律法规和监管要求，确保回购行为的合规性，避免对公司财务造成过大压力，同时也要注意回购行为对公司治理结构和股权结构的影响。
国资入主民营上市公司的三个案例解析
国资入主民营上市公司的三个案例解析9月1日，紫鑫药业（002118.SZ）公告，公司原控股股东敦化市康平投资有限责任公司，为了使上市公司依托于国有资本实现进一步产业整合，拟与国有资本平台筹划股权转让，引进国有背景战略投资者，可能涉及实际控制人变更。
今年以来证券市场估值不断走低，产业资本入市增持，国资背景公司也入市收购股权，从而成为上市公司实际控制人。
据《中国经济周刊》记者的统计，截至9月1日，今年已有23起国有企业收购上市公司控制权交易。
除了交易失败案例，如关键条款买卖双方差距较大，或是没有获得“国有资产监督管理办公室审批”，有9起交易已原则上获得通过。
案例一上海电气入主天沃科技：5.9亿元参与定增，贷款20亿元，并提供担保40亿元实际控制人是上海市国资委的上海电气集团股份有限公司（下称“上海电气”，601727.SH），与天沃科技（002564.SZ）的交集始于和其子公司中机电力的业务交往。
中机电力是一家集工程规划咨询、工程设计、勘察等于一体的工程公司。
在行业160余家同类企业中，中机电力2017年合同完成额排名第14位，在以电力工程为主要业务的企业中排名第5位。
中机电力并非天沃科技创办的公司，也是收购而来，目前仍处于业绩承诺期。
今年4月初，为了给中机电力履约能力做担保，天沃科技原实际控制人陈玉忠将1.6亿股质押给上海电气。
今年5月，天沃科技向4名投资者定向增发，募集资金用于光热发电项目，上海电气花费5.9亿元参与定增，并借此持有天沃科技总股本的9.19%，成为第二大股东。
8月3日，上海电气与陈玉忠及其配偶钱凤珠签署《股份转让协议》，受让两人股份合计占总股本5.81%，并接受陈玉忠14.87%的表决权委托。
至此，上海电气拥有股权占比为天沃科技总股本的15%，再加上股票表决权委托，合计占到了总股本的29.87%，成为控股股东，上海市国资委成为上市公司的实际控制人。
对于这次交易，上海电气称，“天沃科技主营业务包括能源工程服务、高端装备制造和军民融合三大板块，在客户结构、产品结构、设计能力等方面与上海电气具有一定的互补性，尤其在能源工程服务板块，天沃科技拥有电力工程行业的多项甲级资质，包括工程设计资质甲级证书、工程咨询资质甲级证书、工程勘察资质甲级证书等，且具有丰富的电力工程项目经验，上海电气核心优势集中在装备制造方面，双方具有很强的互补性。
股票回购案例分析
股本结构改善程度有限。回购前云天化集团占比 82.4％，并没有违背《证券法》中股份有限公司 上市“公司公开发行的股份达到公司股份总数的 25％以上；公司股本总额超过人民币4亿元，公开 发行股份的比例为10％以上“的规定。回购后云 天化集团占比72.84％，仍然是第一大股东，从其 余股东的占比来看，第二大股东占比到07年年报 时也只达到3.44％，股权结构高度集中在第一大 股东手中，其余股东难以形成对大股东的限制力
利用上市公司平台将部分投资升值套现。这与我国资本市 场发展的初期，融资本位制盛行是密切相关的。
八、丽珠B(200513)股票回购方案
2008年6月5日，丽珠集团公告，拟通过深圳证 券交易所以集中竞价交易方式回购丽珠B股， 在回购资金总额不超过1.6亿港元，回购价格不 超过16港元/股的条件下，拟回购B股1000万股 ，占公司已发行B股股份和总股份的8.18％和 3.27％。
回购股份数量最大的10家公司
流通A股变 总股本变动(万股） 动（万股）
-100000
0
2007-3-30
缩股
2004-12-30 以股抵债(定向回购)
2006-4-17
股权分置
2006-4-11
以股抵债(定向回购)
2006-4-13
以股抵债(定向回购)
2006-1-4
在海外上市的国内公司，将回购作为资本运营和 公司财务管理的重要手段。许多公司在股价较低 的情况下，回购公司本公司的股份，以起到稳定 股价的作用。
海外上市的国内公司经常应用回购手段
公司名称 网易 盛大 搜狐
腾讯
波司登 联想集团 深圳高速公路股份
公司代码
时间
NTES
2006年5月
SNDA
我国上市公司国有法人股回购对股权分置改革的启示
构 和治 理结 构 的完 善 ，消 除 内部人控 制制 度 ，有利 于 投 资者对 公司价值 的真实 了解和评价 ，有利于实现公司
申能股份 、冰箱压缩回购 国有股等回购行为 。本 文选择
根源 。
仍是并不 多见的特殊现 象和上市 公司的创新举措 。
一
，
我国上市公司股票 回购在股权分置改革 中的特
殊性 我 国上市公司股 票回购 的特殊性体现在我 国上市公
司股 权 结构 的特殊 性 上 。
首先 ，我 国股票市场存在 具有中国特色 的二元股权 结 构论 ， 一 股独 大 ” “ ，是上 市 公司普 遍 存在 公 司治理
关键词 ：股权 分置 ；股份 回购 ；一股独 大 ；以股抵债 股份 回购 （ ｈ ｒ ｅ ｕ ｃ ａ ｅ ｓ ａ ｅ ｒ ｐ ｒ ｈ ｓ ）是指上 市公司在 股票市场上回购本公 司一定数额的发行在外 的股票 ，而 的市 场 价值 最大 化 。 其 次 ，从 我 国上市 公司 发展过 程来看 ，其大 多 由 国有 企 业改制 而来 ，控股 股 东股权 比例 ， 尤其 是国有 股 比例仍 然偏 高 ，而流通 股 比例低 且过 于分 散 ，这种
结构不 合理 、经营 绩 效较差 的一 个重 要原 因 ，也 是制
约 我国资本 市场健康发展 的瓶颈 。如果采取股票回购的 方式减持 国有股 ，上市公司从 国有股 股东手 中购回 国有 股 并 注 销 ， 就 可 以实 现 “ 赢 ” 一 方 面 ， 实 现 了 双 。 国有 资产 的保值 增值 ；另一方 面 ，上市 公司 总股 本减 少 ， 股 收益和 净 资 产收 益率 明显提 高 。 国有 股 的回 每
股份回购案例
股份回购案例一、背景介绍股份回购是指上市公司以自有资金回购其发行的股份，将回购的股份注销或留作库存股。
近年来，越来越多的上市公司选择通过股份回购来提高公司股价、稳定市场、优化资本结构等。
本文将以某上市公司为例，介绍其股份回购案例。
二、案例分析1. 公司基本情况该公司是一家以生产和销售电子产品为主的上市公司，拥有较好的品牌和业绩。
截至2019年底，该公司总资产达到了100亿元人民币。
2. 股份回购原因该公司在2019年初开始考虑进行股份回购，主要是出于以下几个原因：（1）提高公司股价：由于近期市场环境不佳，该公司的股价一直处于低位状态，通过回购可以提高每股收益和净资产收益率等指标，从而提升投资者对该公司的信心和认可度。
（2）稳定市场：通过回购可以减少流通在外的股票数量，降低投资者对该公司未来发展前景的担忧和不确定性。
（3）优化资本结构：通过回购可以减少股本总额，提高每股收益和净资产收益率，优化公司资本结构。
3. 股份回购方案该公司于2019年4月宣布启动股份回购计划，拟回购不超过1亿元人民币的股份，回购价格不超过10元/股。
具体方案如下：（1）回购期限为6个月。
（2）回购方式为二级市场交易。
（3）回购资金来源为自有资金。
4. 股份回购效果经过6个月的回购，该公司共计回购了5000万股，占总股本的3.33%。
截至2019年底，该公司共计花费5亿元人民币用于股份回购。
通过回购，该公司实现了以下效果：（1）提高公司股价：截至2019年底，该公司的股价已经从10元/股上涨到12元/股左右。
（2）稳定市场：由于大量流通在外的股票被回购并注销或留作库存股，投资者对该公司未来发展前景的担忧和不确定性得到缓解。
（3）优化资本结构：通过减少流通在外的股票数量和优化公司财务指标等措施，进一步提高了公司的资本结构和财务状况。
三、结论股份回购是一种有效的资本运作手段，可以帮助上市公司提高股价、稳定市场、优化资本结构等。
但是，对于每个公司而言，股份回购方案需要根据公司实际情况进行制定和调整，以确保回购效果最大化。
云天化案例分析 优质课件
方式
以近50亿的亏损资产，换得控股股东所持5.40 亿股股份的注销 。
云天化股份有限公司
云天化集团有限责任公司
CPIC的92.80%股权、 天勤材料57.50%股权 珠海复材61.67% 股权
利润分配—未分配利润
差额
Cr： 银行存款
回购价×回购股数
亏损公司资产
此案例并非现金，而是用股份公司亏损企业的资产 作为对价交换。在此过程中，没有涉及现金交易。
——对于云天化股份有限公司而言
净利润 每股收益= 流通在外普通股股数
在净利润不变的情况下，由于股本的减少，流通在外普通 股股数减少，每股收益大幅上升，使得股票开盘首日即涨停。
出售 对价
5.40亿股股份
资产评估值合计为45.79亿元，公 司与云天化集团协商溢价4%，最 终确定为47.62亿元。
股董事会决议前二十日交易均价 为9.0元/股。考虑流动性折价， 股权对价确定为8.55元/股。
——对于云天化股份有限公司而言
Dr：股本
1元×回购股数
资本公积—股本溢价 (发行价-面值) ×回购股数
云天化此次利用亏损资产回购股份，一方面避免了巨额 债款的风险，解决了大股东占用上市公司资金问题，另一方 面改善了上市公司的股权结构和资产结构，剥离了亏损行业， 使得企业更加专注于前景较好的行业。
评价
二、回购刺激股价，难掩行业中期困难
云天化出售亏损资产减少股份的操作，每股收益的增
加，可能使得总体业绩看起来不错，在整个集团上市的过 程当中，云天化频繁地对自己的资产进行调整，且其业绩 不是十分令人满意，此次回购有一定的保壳需求，这种资 本的尝试对于经营上未必带来直接的影响。且云天化在 2013年亏损的额度半年就达到了2012年全年的规模，整 个扭亏的压力很大，所以通过这种方式，把亏损资产流动 出去。但是面临自身资金问题，行业产能过剩和原材料价 格上涨等问题，由于国家经济环境的改变（投资拉动变成 提倡环保经济），云天化短期经济压力依然很大。
回购有益改善股权结构
回购有益改善股权结构平安证券综合研究所高春涛减持国有股办法中规定，在采取国有股存量发行的同时，选择少量上市公司进行定向回购的试点，明确了回购是国有股的减持方式之一。
此前，已有上市公司进行过国有股回购。
最早的回购是陆家嘴。
1994年10月，国家股部分实施减资,由6．4亿减为4．4亿,公司股本总额从7．33亿减为5．33亿，国家股占82．6％。
由于陆家嘴回购是为了解决国家股的部分资本虚置问题，将国家股中尚未投入的部分从注册资本中退出，本文不将其纳入分析范围。
1999年11月,申能股份以每股2．51元的净资产价格协议回购并注销由申能集团有限公司持有的10亿股国有法人股。
2000年11月,云天化以每股2．83元的净资产价格用现金资产回购,回购并注销公司第一大股东云天化集团有限责任公司持有的云天化国有法人股2亿股。
2000年12月，长春高新在1999年12月31日经审计确认的每股净资产3．40元的基础上,以每股3．44元的回购价格,回购并注销公司国家股股东长春高新技术产业发展总公司的7000万股国家股。
回购将减少公司的总股本，使回购前后公司的每股收益和净资产收益率上升。
市场对回购的反应较为平稳，但有较强的预支效应。
国有股比例降低由于《公司法》规定上市公司在股份回购后必须注销该部分股份，即不允许保存库藏股。
回购的结果就是公司总股本减少，同时回购注销国有股使公司国有股比例下降，社会公众股比例上升。
申能股份回购前，国有法人股占总股本的80．25％，流通A股和转配股占总股本的9．53％，不符合《公司法》的规定：“公司股本总额超过4亿元的，向社会公开发行股份的比例为15％以上”。
回购完成后，股份总额由26亿股减少到16亿股,国有法人股由占总股本80％减少到68％，而社会公众股比例增加到15％。
云天化回购前，云天化集团作为公司第一大股东持股4．68亿股，占公司总股本的82．40％。
回购完成后，云天化的总股本减少至3．68亿股，云天化集团的持股比例降为2．68亿股，占总股本的72．84％，在一定程度上改善了公司的股权结构。
企业回收股票案例讨论分析
股票回购是指上市公司回购自身发行在外的股票,以达到调整股本结构或减少资本等目的的一种公司理财行为,是上市公司提升股票市场价值的重要手段。
我国在20世纪90年代为了解决上市公司国有股比重过大的问题,开始引进股票回购这种新型资本运作方式。
随着我国上市公司和资本主义市场的不断壮大,上市公司对股票回购的需求也在稳步增加,为规范上市公司回购社会公众股的行为,中国证监会于2005年6月16日正式发布并实施了《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》,这标志着伴随股权分置改革的进行我国的股票回购进入了一个崭新的阶段。
本文出于对股票回购过程中产生的各类风险进行有效控制的目的，对我国上市公司目前股票回购概况以及进行回购的各类动因进行了分析，从公司、债权人、国家宏观调控三个方面揭露了现阶段股票回购所暴露的问题，并针对这些问题提出了加强法律监管、完善信息披露、控制资产负债率等相应对策。
关键词：上市公司股票回购动因问题AbstractStock repurchase refers to the listed companies buy back their own shares outstanding, so as to adjust the equity structure or capital reduction, the purpose of a corporate finance behavior, is the important way to promote the stock market value of listed companies. In the 1990 s in China in order to solve the problem of excessive proportion of state-owned shares of listed companies, began to introduce the new capital operation form of stock repurchase. Along with our country listed company and the growing capitalist market, the demand for stock repurchase of listed companies also increased steadily, to regulate the behavior of listed companies to repurchase the social public offerings, the China securities regulatory commission on June 16, 2005 officially issued and implemented a "listed companies buy back shares the social public management method (trial)", this symbolized along with the reform of non-tradable shares of stock repurchase in China has entered a new stage. Occurring in the process of this article for the stock repurchase, the purpose of all kinds of risks for effective control of listed companies in our country current stock repurchase overview and buy all kinds of catalyst was analyzed, and the back from the company, creditors, the national macro-control revealed in three aspects: the stock repurchase exposed by the current problems, and puts forward strengthening legal supervision to solve these problems, perfecting the information disclosure, and corresponding measures such as controlling the asset-liability ratioKey words:The listed company stock repurchase motivations目录摘要................................... 错误!未定义书签。
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股份回购的基本理论 云天化国有法人股股份回购案例分析
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云天化公司历史 90年代上市国企的普遍问题 云天化股份回购事件回顾 云天化股份回购内容 回购事件问题分析聚焦—具体分析 股份回购在国内的发展
云天化公司历史
90年代上市国企的普遍问题 年代上市国企的普遍问题
包括云天化在内的国有控股上市企业，在中国证券市场前10年以为国企解困作为定位的大背 景下，自上市之初就埋下了多颗地雷：
月 月 日 日
图1999年2月1日~9月13日的流通股累计收 益率
3 15
4 12 3 29
——此外，一度长达16个月的财政部批复 等待过程中，没有任何公告，也是对流通 股东公平信息知情权的漠视。
股份回购的结果：大股东VS流通股东 股份回购的结果：大股东 流通股东
国有大股东
几乎掠夺了上市公司1997~2000年 度的所有净利润，也接近公司上市 募集的资金6.07亿。 仍然保持对上市公司的绝对控制权 （控股比例从82.4%降至72.84%，）
1999年回购 年回购 前股本结构： 前股本结构： 国有法人股 占82.40%, 社会公众股 占17.60%
赤裸的掠夺： 赤裸的掠夺：一次股份回购，大股 东即将云天化自1997年上市后，截 止2000年的所有未分配净利润全部 2000年回购后股本结构 年回购后股本结构： 年回购后股本结构 国有法人股占72.84%， 社会公众股占27.16%。 收归了集团公司笑纳了。 回购资金最终用途：集团公司将股 回购资金最终用途： 份出售的资金所得全部投入2000年 以5千万新收购的红河磷肥厂，扩充
公司股利支付方式
现金股利（上市公司的最基本分配形式、但从企业角度看，现金股利的支付，会导致 现金流出公司，降低公司的财务弹性，并削弱公司的短期偿债能力，也会限制企业的 投资决策）——股份回购成为现金股利的一种方式 股票股利（发放的股票作为股利的支付方式，不直接增加股东的财富，并不导致公司 财产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也并不因此而增加公司的 财产，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化） 财产股利（实践中很少） 负债股利（实践中很少）
云天化独立财务顾问昆明博闻 证券投资咨询公司对此次回购 的部分描述： 的部分描述： ——优化云天化公司资本结构， 提高盈利水平。 实际结果： 实际结果： 资本结构：流动负债，尤其短期 借款急剧上升，而公司流动资产， 尤其货币资金和短期投资净额急 剧下降，业务正常运营的现金流 风险大增，存在巨大的短期还款 压力。 盈利水平：2000年利润相比较 1999年急剧下降，披露原因在于 销量、价格均下降，同时减少短 期等带来的投资收益减少。
云天化股份回购事件回顾
1999年3月22日，云天化与集团公司签署《股份回购协议》 1999年4月1日董事会发布《关于协议回购部分国有法人股的警示性公告》，披露3月22日与 集团公司的草签协议。 1999年5月11日股东年会通过董事会提出的《关于回购并注销部分国有法人股的报告》，同 意按照1998年末的每股净资产值（2.01元/股）回购2亿股国有法人股并注销，并授权董事会 全权办理相关事宜。 1999年5月12日公告回购资金主要来源：一部分来自98年税后净利润原拟分配部分，另一部 分来自部分募投项目终止后的闲置资金。 ——中间是投资者历时 个月的、没有任何信息披露的等待。 中间是投资者历时16个月的 没有任何信息披露的等待。 中间是投资者历时 个月的、 2000年9月21日发布《云南云天化股份有限公司第二届四次董事会决议公告》，公告股份回 购方案获财政部批准； 2000年11月9日公告，回购方案获证监会批准； 2000年12月5日，公布股份变动公告书，回购价格按2000年6月30日每股净资产值调整到 2.83元/股（上调达40.80%），至此回购事件落幕。
什么是股份回购？ 什么是股份回购？
股份回购(stock repurchase)：是指上市公司通过公开市场收购、要约收购以及其他方 式购买公司发行在外的股份，作为库藏股或加以注销的行为，以达到减资和调整股本 结构等目的的一种公司理财方式，股份回购作为一种股本收缩方式设计上市公司资本 结构与股利分配政策，因此是上市公司用以提高化大股东权益受损了吗？
会计算账： 会计算账： 面包总额15.943亿=2000年股东权益合计 亿 年股东权益合计10.283亿+5.66亿股份回购资金 面包总额 年股东权益合计 亿 亿股份回购资金
——如无回购：大股东权益为不可流通的13.137亿=15.943亿*82.40%； ——股份回购后：大股东权益为13.15亿=不可流通的7.49亿（=10.283亿 *72.84）+5.66亿现金。 通过股份回购：大股东不仅实现了自身权益有小量增加（从13.137亿 13.15 通过股份回购： 亿），更实现了将不可流通的5.66亿股本转变为真金白银，却不用支付任何 的流通成本。 ！！国有资产实现了保值增值 ！！国有资产实现了保值增值 ！！流通股东：哑巴吃黄连， ！！流通股东：哑巴吃黄连，有苦说不出 流通股东
回购股份对公司财务状态的影响？ 回购股份对公司财务状态的影响？
单位：百万
货币资金+短期投资净额 短期借款 流动资产 流动负债
年 年 年 年 1997年 1998年 1999年 2000年 673.7 542.8 514.3 327.6 0 50 70.1 351.2 808.3 817.6 800.5 535.4 119.5 201.2 181.7 487.1
回购事件中暴露的信息披露问题
从左图中，对比云天化的国有法人股股份 协议草签日3月22日、协议公告日4月1日， 3月中下旬提前得到信息的资金已提前进入 ，并大幅拉抬股价。存在明显的信息泄露 和内幕交易问题。 ——信息披露的不完善，让普通的社会流 通股东在此次回购事件中受到的损失，更 加放大了。
月 日
为什么是长达16个月的财政部批复等待 为什么是长达 个月的财政部批复等待 ——？财政部担心国有资产流失 ？
金融 创新
首家提出国有股回购并注销的上市公司，上级主 管部门对于新举措的批准，需要时间审核
时机 选择
在1999年-2000年的大牛市中，云南云天化每股 净资产增加0.82元，回购资金增加1.64亿人民币。
流通股东
以5.84亿（扣除98~99年分红所 得）代价拿到的是净资产仅为
VS
10.283亿的云天化公司、27.16% 的少数股权；（账面值2.79亿， 2000年末相当于PB=5.84亿 /2.79=2.09,PE=5.84亿/（1.659 亿*27.16%=12.96） 股份回购后的云天化，隐藏在账 面价值表象下的，是严重失血、 盈利能力急剧下降。
问题
回购价格是否合理（净资产、市价？） 资金来源是否规范（未分配利润、募集 资金？） 信息披露是否充分 程序是否合法
股份回购的会计处理及其股价影响
股份回购的会计处理： 股份回购的会计处理： 以现金方式回购股份并注销，资产负债表上体现为——资产项目下货币资金账户的直 接减少，负债与股东权益项目下股本和资本公积账户的直接减少，资产负债表仍然保 持平衡。 对流通股价格的影响： 对流通股价格的影响： 1） 回购价格会直接影响流通股的价值。如果以每股净资产的定价方式低估了国有法人 股的真实价值，则理论上股份回购导致非流通股价值向流通股转移 2）股份回购，一方面，减少了大量闲置资金，提高了资产利用效率，进而提高资产回 报率（ROA），另一方面，减少了股份数量，在利润水平保持不变的情况下，每股盈 利水平将得以提升，有望推升公司的估值水平和股价。
为什么是股份回购
云天化的解释 降低国有股比例，改善股权结构； 优化资本结构，提高盈利水平； 总股本减少提升每股权益，为再融资创造有利 条件； 提高上市公司国有股的流通性。
我们的分析 现金流：相比分配现金股利，股份回购可以给集 团公司更多的现金流；（回购5.66亿 VS 分红1.31亿） 股权结构：降低控股股东的持股比例，为云天化 将来的增发创造条件； 公司业绩：股份回购后，股份数量减少，假设利 润不变，将有效提升每股盈利水平，改善公司的二级 市场形象。
云天化股份回购内容
（单位:百万） 净利润 提取15%盈余公积/公益金 后可供分配净利润 派息总额 累计未分配净利润 年 1997年 211.30 179.61 0.00 179.61 年 1998年 265.60 225.76 96.59 308.77 年 1999年 261.20 222.02 113.64 417.16 年 2000年 165.90 141.02 0.00 558.17
回购代价：上 回购代价 市公司向集团 公司付出5.66 亿现金。
产能达30万吨，进入全国前两位。 ——？将来再来一出上市公司高价 资产收购
回购事件问题分析聚焦
为什么是股份回购？ 回购价格合理吗？ 云天化大股东权益受损了吗？ 回购后对云天化的财务状况有何影响？ 为什么是长达16个月的财政部批复等待？ 回购事件中股价波动暴露的信息披露问题 股份回购的结果：大股东VS流通股东 股份回购是更好的选择吗？
回购股份的四种情形： 回购股份的四种情形： 减少公司注册资本 与持有本公司股份的其他公司合并 将股份奖励给本公司职工 股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的
非流通股回购的好处与问题
好处
国有资产的保值增值及减持渠道创新（ 国资委立场） 改善资本结构 提高净资产收益率等财务指标 公司股利分配的替代手段 创造再融资条件等
股份回购是更好的选择吗？ 股份回购是更好的选择吗？
2008年11月8日云天化的一则公告： 年 月 日云天化的一则公告 日云天化的一则公告： 云天化拟实施重大资产重组行为。本次重大资产重组行为包括：（１）云天化拟以换股方式吸 收合并其控股股东云天化集团的１１家下属公司，即马龙产业、云南盐化、云天化国际、三环 中化、天安化工、天达化工、中轻依兰、天创科技、昆明马龙、普阳煤化工以及黄家坪水电（ 以上１１家被合并公司统称“被合并方”）。其中，马龙产业和云南盐化分别为上海证券交易 所和深圳证券交易所上市的公司；（２）云天化拟向云天化集团发行Ａ股股份作为支付对价，收 云天化拟向云天化集团发行Ａ股股份作为支付对价， 云天化拟向云天化集团发行 购其持有或有权处置的磷化集团１００％的股权 购其持有或有权处置的磷化集团１００％的股权、联合商务５０％的股权、天耀化工１８．１ １００ ３％股权、云天化集团安宁资产、水富资产、云天化集团办公楼及配套附属办公设施以及化研院 资产（以上股权及资产统称“被收购资产”）。通过上述交易（“本次重大资产重组”），云 天化集团将实现其主营业务的整体上市。本公司发行股份向云天化集团购买的资产预估值不超过 本公司发行股份向云天化集团购买的资产预估值不超过 人民币８０亿元。 人民币８０亿元。 ８０亿元