《投资银行学》PPT课件
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投资银行学(第04章)ppt课件
律师界定认证业主及产权师界定认证业主及产权会计师审计主要发起人前三年会计资料会计师审计主要发起人前三年会计资料编制编制模拟会计报表模拟会计报表提出审计报告书提出审计报告书投资银行学第04章编制设立股份公司的可行性报告编制设立股份公司的可行性报告编制发起人协议书邀集发起人编制发起人协议书邀集发起人认股并签定协议书认股并签定协议书取得各发起人及其法定代表人的营取得各发起人及其法定代表人的营业执照复印件简历表以及决定入股的董业执照复印件简历表以及决定入股的董事会决议文件事会决议文件拟定公司的注册资本股份发行额拟定公司的注册资本股份发行额和未来三年利润和未来三年利润编制公司章程各发起人盖章编制公司章程各发起人盖章投资银行学第04章会计师审核公司上市后未来三年的会计师审核公司上市后未来三年的利润提出审核意见书利润提出审核意见书编制招股说明书招股说明书摘要编制招股说明书招股说明书摘要编制股份募集方案编制股份募集方案发起人缴纳股金取得会计师提出发起人缴纳股金取得会计师提出的验资报告书的验资报告书确定公司常年财务顾问法律顾问确定公司常年财务顾问法律顾问证券托管机构证券托管机构汇总复查文件批文各种证书汇总复查文件批文各种证书律师认定提出法律意见书律师认定提出法律意见书11投资银行学第04章公司创立会批准公司章程公司创立会批准公司章程律师认证公司决议文件律师认证公司决议文件选举董事会监事会选举董事会监事会任命公司高级职员任命公司高级职员董事会通过上市议案董事会通过上市议案会计师提出新公司验资报告会计师提出新公司验资报告新公司注册登记领取营业执照新公司注册登记领取营业执照投资银行学第04章确定上市承销商与推荐人与上市确定上市承销商与推荐人与上市推荐人签订辅导协议推荐人签订辅导协议证监会派出机构专项负责证监会派出机构专项负责上市推荐人对公司进行至少为期一上市推荐人对公司进行至少为期一年的辅导操作年的辅导操作推荐人进行尽职调查提出股份公推荐人进行尽职调查提出股份公司运行报告司运行报告证监会派出机构核准运行报告证监会派出机构核准运行报告投资银行学第04章7上市申请与核准核准制核准制aa由主承销商培育选择和推荐企业
投资银行学第一章概述PPT课件
• 2.扩充资本金的压力 • 由于无限责任的约束，合伙制企业体现了融资难的缺点。
• 3.激励机制的弊端 • 合伙制投资银行对优秀业务人员的最高奖励就是接纳其成为合伙人，但是这 种激励机制首先需要漫长的等待时间；
• 其次，合伙人的激励机制难以普惠，对大多数员工无法实施；
• 还有，合伙人的激励机制会影响人才的流动机制。
➢ 投行作用
• 投资银行可以以多种参与企业的并购活动，如寻找并 购对象等。
• 投资银行还可以采用杠杆收购，公司改组和资产结构 重组等方式参与企业并购过程。
2021
13
南开大学金融学院马晓军
1.1.3 投资银行的主要业务
资产证券化业务
➢ 基本认识
• 资产证券化是将资产原始权益人或发起人（卖方） 不流通的存量资产或可预见的未来现金流量，构造 和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过 程。
1.1.2 投资银行与商业银行
投资银行
商业银行
本源业务 融资功能 活动领域 业务特征 利润来源
风险特征
经营方针
证券承销与交易
存贷款业务
直接融资
间接融资
主要活动于资本市场
主要活动于借贷市场
难以用资产负债表反映
表内与表外业务
佣金
存贷款利差
一般情况下，投资人面临的风险 一般情况下，存款人面临的风险
较大，投资银行风险较小
• 救助渠道的保障作用。 • 银行控股公司模式也有其缺陷
二级市场业务
二级市场业务，又 称证券交易业务
投资银行最本源， 最基础的业务活动
➢ 投资银行的三重角色
作为经纪商，投资银行代表买方或卖方，按照客户提出的价格代理进 行交易 作为做市商，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市 场，并维持市场价格的稳定 作为交易商，投资银行有自营买卖评判的需要
《投资银行学》第1篇.ppt
第二节 VaR方法及其补充
一、VaR方法 • 在正常的市场条件和给定的置信水平
（confidence interval，通常是95%或99%） 上，在给定的持有期间内，某一组合投资 预期可能发生的最大损失，或者说，在正 常的市场条件和给定的时间段内，该投资 组合发生VaR值损失的概率仅仅是给定的概 率水平（置信水平）。
四、返回检验
• 统计学中的返回检验（back testing）是 指将实际的数据输入到被检验的模型中取， 然后检验该模型的预测值与现实结果是否 相同的过程。
第三节 Credltmetrics模型与KMV模型
一、Creditmetrics模型 （1）模型的基本思想
第一，信用风险取决于债务人的信用状况，而企业 的信用状况由被评定的信用等级表示。
• 投资银行组织形态演变的原因是：合伙制 对投资银行来说不是一种有效率的组织形 态。
• 简单来说，投资银行组织形态演变的原因具体的 有三种：
• 第一，合伙制从一开始就不是一种有效率的组织 形态，投资银行完全是在错误的估算或过分理想 主义的基础上选择合伙制的，而转到公司制只是 一种时候的纠错行为；
• 第二，虽然合伙制从长远来看可能不是一种有效 率的安排，但在一段时间内采用这种组织形态， 可能帮助企业实现一种改善效率的经营策略，并 且这种策略只能通过合伙制来实现；
三、公司制投资银行
第一，增强筹资能力。 第二，完善现代企业制度。 第三，推动并加速投资银行间的购买浪潮，
优化投资银行业的资源配置。 第四，提高业务运作能力和公司整体运行效
率。
第二节 投资银行的组织架构
一、“客户驱动式”组织架构
• 这种架构形式的基本特点是以客户为核心，即在 部门的设置上，突出为客户服务的特征，按照客 户的不同性质划分相应的业务部门。
投资银行学课件ppt 资产证券化共73页
21、要知道对好事的称颂过于夸大，也会招来人们的反感轻蔑和嫉妒。——培根 22、业精于勤，荒于嬉；行成于思，毁于随。——韩愈
23、一切节省，归根到底都归结为时间的节省。——马克思 24、意志命运往往背道而驰，决心到最后会全部推倒。——莎士比亚
33、如果惧怕前面跌宕的山岩，生命 就永远 只能是 死水一 潭。 34、当你眼泪忍不住要流出来的时候 ，睁大 眼睛， 千万别 眨眼!你会看到 世界由 清晰变 模糊的 全过程 ，心会 在你泪 水落下 的那一 刻变得 清澈明 晰。盐 。注定 要融化 的，也 许是用 眼泪的 方式。
35、不要以为自己成功一次就可以了 ，也不 要以为 过去的 光荣可 以被永 远肯定 。
25、学习是劳动，是充满思想的劳动。——乌申斯基
谢谢！Biblioteka 投资银行学课件ppt 资产证 券化
31、别人笑我太疯癫，我笑他人看不 穿。(名 言网) 32、我不想听失意者的哭泣，抱怨者 的牢骚 ，这是 羊群中 的瘟疫 ，我不 能被它 传染。 我要尽 量避免 绝望， 辛勤耕 耘，忍 受苦楚 。我一 试再试 ，争取 每天的 成功， 避免以 失败收 常在别 人停滞 不前时 ，我继 续拼搏 。
投资银行学基本理论PPT课件( 85页)
1933年至1970年代末（续）
本世纪40年代，远离二战主战场的美国 ，证券市场日趋完善，50年代投资银行 业获得了迅猛的成长。投资银行和商业 银行分别在证券领域和存贷领域为美国 经济的发展作出了卓绝的贡献。
1933年至1970年代末（续）
随着证券交易额的大幅上升，证券交割制度的落后就 俞显突出，并对美国投资银行业的发展造成了严重伤 害。 1968年12月，未交割金额41亿美元，清算的差额 率高达25％～40％，人工交割的落后和未交割业 务的堆积使100多家投资银行因此倒闭。 此外，美国政府于1970年颁布了《证券投资者保 护法》，并在此基础上建立了证券投资者保护协会， 形成了美国的投资银行保险制度。
要领及其在国民经济中的地位。
1933年至1970年代末（续）
英国在1933年也将投资银行和商业银行 业务分开，并进行分业管理。
1933年至1970年代末（续）
许多同时从事两种业务的大银行，要么将两种 业务分开，要么只从事其中一种业务。
比如，著名的摩根银行便分裂成两大银行，其中摩 根·斯坦利（Morgan Stanley）成为专门的投资银 行，而J·P·摩根则成为专门的商业银行。花旗银行 和美洲银行称为专门的商业银行。
1933年至1970年代末（续）
70年代以来，为了同其它金融机构竞争，投 资银行不断在市场上推出各种各样的金融创新 产品以争取顾客，投资银行与商业银行有再度 融合的趋势。同时，发达国家的投资银行积极 发展国际业务，取得了可观的收益。
再趋“融合”的扩张阶段，近20
年来的发展
投资银行和商业银行的再度融合。
第三个定义是指投资银行仅包括若干资金市场 活动，强调承销及兼并与收购服务 但不包括基金管理、风险投资、商品交易、 风险管理及类似服务等。
投资银行学 全套课件 389页PPT文档
商人银行业务的多样化
提供一般银行服务，诸如接受活期存款和定期存款，但主要面对公 司客户。现在，商人银行的一般银行业务发展很快，各种存款已占其 总负债的80%，贷款占其英镑资产的50%，因此它们已经成为零售 性银行的激烈竞争对手。
二、美国的投资银行
发端——19世纪初期南北战争（美林公司就是由1820年创建的“船 用杂货商兼轮船代理商”发展而成的。）
一、投资银行与商业银行的区别
从融资的方式来看，投资银行进行的是直接融资，并侧重长期融资；而商业 银行进行的是间接融资，并侧重短期融资。
从基础业务来看，投资银行的基础业务是证券承销，而商业银行的基础业务 是存贷款。
从业务活动的领域来看，投资银行主要是在资本市场开展业务；而商业银行 主要是在货币市场开展业务。
（一）萌芽阶段（1979~1990年）
1979年改革开放伊始，中国特色社会主义经济逐步发展起来，为中 国证券市场的产生和发展提供了必要的现实基础。
1981年恢复国债发行，标志着我国证券市场开始出现。
1986年8月，经中国人民银行沈阳市分行批准，沈阳市信托投资试 办有价证券转让业务。
1984年9月，北京成立了第一家股份有限公司——天桥百货股份有 限公司。
（三）飞跃发展阶段（2019~今）
2019年7月1日，《证券法》正式实施 ，并引发了我国证券公司 的又一次增资扩股浪潮。 （国泰君安）
2019年11月27日，证监会公布《关于证券公司增资扩股有关问 题的通知》，掀起了券商新一轮增资扩股的高潮。
2019年6 月1日，证监会颁布《外资参股证券公司设立规则》和 《外资参股基金管理公司设立规则》，标志着证券市场的开放。
资金需求者（筹款
（二）构造证券市场
提供一般银行服务，诸如接受活期存款和定期存款，但主要面对公 司客户。现在，商人银行的一般银行业务发展很快，各种存款已占其 总负债的80%，贷款占其英镑资产的50%，因此它们已经成为零售 性银行的激烈竞争对手。
二、美国的投资银行
发端——19世纪初期南北战争（美林公司就是由1820年创建的“船 用杂货商兼轮船代理商”发展而成的。）
一、投资银行与商业银行的区别
从融资的方式来看，投资银行进行的是直接融资，并侧重长期融资；而商业 银行进行的是间接融资，并侧重短期融资。
从基础业务来看，投资银行的基础业务是证券承销，而商业银行的基础业务 是存贷款。
从业务活动的领域来看，投资银行主要是在资本市场开展业务；而商业银行 主要是在货币市场开展业务。
（一）萌芽阶段（1979~1990年）
1979年改革开放伊始，中国特色社会主义经济逐步发展起来，为中 国证券市场的产生和发展提供了必要的现实基础。
1981年恢复国债发行，标志着我国证券市场开始出现。
1986年8月，经中国人民银行沈阳市分行批准，沈阳市信托投资试 办有价证券转让业务。
1984年9月，北京成立了第一家股份有限公司——天桥百货股份有 限公司。
（三）飞跃发展阶段（2019~今）
2019年7月1日，《证券法》正式实施 ，并引发了我国证券公司 的又一次增资扩股浪潮。 （国泰君安）
2019年11月27日，证监会公布《关于证券公司增资扩股有关问 题的通知》，掀起了券商新一轮增资扩股的高潮。
2019年6 月1日，证监会颁布《外资参股证券公司设立规则》和 《外资参股基金管理公司设立规则》，标志着证券市场的开放。
资金需求者（筹款
（二）构造证券市场
第四章 投资银行的运营和管理 《投资银行学》PPT课件
第一节 投资银行的组织结构
表4-1和表4-2分别反映了国内外投行业务结构的差异，国外投行我们仍以 被兼并前的美林证券为例。 从现实情况来看，我国证券公司的业务结构极不平衡，经纪业务的手续费 收入占绝大比例。另外，我国证券公司的业务结构比较单一而且创新不足， 和国外投行存在重大差异，相应的收入结构也体现出了这种差异。
是效果评
第二段节，这投资是银行的人力资是源培管训理 实
价及反馈
投整资银个行的员员工工教育培训过程由施三阶个具段有连，续性的阶段组阶成：段，主
培训工作
是根据确
要内容包
的基础，
定的培训
括确定工
是对员工
原则采取
作指标、
培训的需
适当的培
检查培训
求进行分
训方法来
效果、对
第二节 投资银行的人力资源管理
具体来说，培训工作主要有以下几种：
第一节 投资银行的组织结构
1.资本市场部门 资本市场部门负责传统的投资银行业务和公司金融业务。其所涉及的各职能 领域则由其下属的独立部门负责。
第一节 投资银行的组织结构
（1）证券承销部门。又称公司融资部（corporate finance department）， 其主要功能是负责在一级市场上承销公司发行的股票、债券和票据等各类证 券，如公司债券、高收益债券、可转换的其他抵押债券、国际债券、优先股、 普通股，以及商业票据和中期国库券等。 （2）并购部门。主要负责进行信息收集、寻找目标公司、评估定价、接管、 杠杆收购和管理层收购、反收购，以及调整企业的资本结构。 （3）经纪业务部门。主要负责二级市场上的证券交易，接受客户的委托， 代理客户买卖证券，向客户收取一定的佣金。
第二节 投资银行的人力资源管理
投资银行学ppt课件完整版
业务。
4. 学科层次：是关于投资银行的理论和实务的学科---
--投资银行学。
一、现代金融系统中的投资银行学
1. 金融系统与金融学 2. 投资银行学与金融学
1、金融系统与金融学（1）
① 由金融机构、金融市场、金融工具、资金供
求者及金融监管部门以一定的方式所构成的 一种体系，这一体系旨在提高决策主体对财 务资源配置的决策质量与效率。
1、投资银行内涵
➢ 国际上对投资银行Investment banking的定义主要
以美国著名的金融投资专家罗伯特 ·库恩 （Robert Kuhn）为投资银行所下的四个定义为参照，从广义 到狭义分别是：
① 任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称作投资
银行；
② 只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是
5 风险资本部 对新兴的高科技公司投资获得高风险下的高收益。 6 资产证券化 以一定资产作为抵押品而发行证券的过程。
部 7 资产与基金 是投资银行的重要业务之一，通常投资银行设立独
管理公司 立的机构为个人或机构管理资产与基金。
二、投资银行的主要业务部门(3)
8 项目融 主要为大规模的自然资源开发，如天然气、火力 资部 发电、开矿等之类的项目建设筹措必要的资金
③ 最初的含义，政府通过税收和发行国债筹集资金并
管理使用的行为，现在一般用Public finance。
➢ 本书所用的金融学是指第二种含义即研究如何在不
确定的条件下，对财务资源（资金）进行跨时期合 理配置的理论和实践的学科。
2、投资银行学与金融学
从不同的角度进行金融学研究，形成了不同的研究领域：
① 从企业的角度来考察金融学-----公司财务学
2 私募证券部 向数量有限的机构投资者，如保险公司、专业 投资公司、养老基金私下推销不公开上市的证 券。
4. 学科层次：是关于投资银行的理论和实务的学科---
--投资银行学。
一、现代金融系统中的投资银行学
1. 金融系统与金融学 2. 投资银行学与金融学
1、金融系统与金融学（1）
① 由金融机构、金融市场、金融工具、资金供
求者及金融监管部门以一定的方式所构成的 一种体系，这一体系旨在提高决策主体对财 务资源配置的决策质量与效率。
1、投资银行内涵
➢ 国际上对投资银行Investment banking的定义主要
以美国著名的金融投资专家罗伯特 ·库恩 （Robert Kuhn）为投资银行所下的四个定义为参照，从广义 到狭义分别是：
① 任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称作投资
银行；
② 只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是
5 风险资本部 对新兴的高科技公司投资获得高风险下的高收益。 6 资产证券化 以一定资产作为抵押品而发行证券的过程。
部 7 资产与基金 是投资银行的重要业务之一，通常投资银行设立独
管理公司 立的机构为个人或机构管理资产与基金。
二、投资银行的主要业务部门(3)
8 项目融 主要为大规模的自然资源开发，如天然气、火力 资部 发电、开矿等之类的项目建设筹措必要的资金
③ 最初的含义，政府通过税收和发行国债筹集资金并
管理使用的行为，现在一般用Public finance。
➢ 本书所用的金融学是指第二种含义即研究如何在不
确定的条件下，对财务资源（资金）进行跨时期合 理配置的理论和实践的学科。
2、投资银行学与金融学
从不同的角度进行金融学研究，形成了不同的研究领域：
① 从企业的角度来考察金融学-----公司财务学
2 私募证券部 向数量有限的机构投资者，如保险公司、专业 投资公司、养老基金私下推销不公开上市的证 券。
第七章 项目融资 《投资银行学》PPT课件
– 分类
• 完全追索的项目融资。传统的贷款形 式。
• 有限追索的项目融资 • 有限追索的极端情况是“无追索
风险共担
➢成功的项目融资应该是在项目中没有任何一方 单独承担起全部项目债务的风险责任。
➢项目借款人应该学会如何去识别和分析项目的 各种风险因素，设计出对投资者具有最低追索 的融资结构。
结构复杂、成本较高
第七章 项目融资
重点与难点
• 项目融资的定义 • 项目融资的基本特征 • 项目融资的适用范围和主要参与者 • 项目融资的步骤
• 项目的投资结构、项目的融资结构、项目的资金结构和项目的信用保 障结构，了解这些结构中参与各方的法律地位、风险的分担、现金流 的分配、税收的安排等各个重要节点
• “产品支付法”或“产品购买协议”模式的主要特点 • BOT模式的基本概念及运作程序 • PPP模式的基本概念、PPP模式的优势、PPP与BOT的比较、PPP模式的
– 与传统的融资方式比较，项目融资相对筹资成 本较高，组织融资所需要的工作较多。
• 商业银行和投资银行都会成立专门的部门来处理项 目融资。
• 贷款利率比普通贷款利率要高一些，同时还要收取 较高的手续费。
• 项目融资的筹资文件比一般的公司筹资要多出许多， 因此融资前期费用比较高，通常占用贷款金额的 0.5%~2%
保险合同
项目公司
各种许可 和优惠
东道国政府
供应合同销售合同承包 Nhomakorabea同保险公司
承包商
供应商
产品购买方
图7-1 项目融资中各参与人的关系
7.1.5 项目融资的步骤
一个典型的项目融资分为五个阶段
投资决策
融资结构决策
融资谈判
周边协议签订
• 完全追索的项目融资。传统的贷款形 式。
• 有限追索的项目融资 • 有限追索的极端情况是“无追索
风险共担
➢成功的项目融资应该是在项目中没有任何一方 单独承担起全部项目债务的风险责任。
➢项目借款人应该学会如何去识别和分析项目的 各种风险因素，设计出对投资者具有最低追索 的融资结构。
结构复杂、成本较高
第七章 项目融资
重点与难点
• 项目融资的定义 • 项目融资的基本特征 • 项目融资的适用范围和主要参与者 • 项目融资的步骤
• 项目的投资结构、项目的融资结构、项目的资金结构和项目的信用保 障结构，了解这些结构中参与各方的法律地位、风险的分担、现金流 的分配、税收的安排等各个重要节点
• “产品支付法”或“产品购买协议”模式的主要特点 • BOT模式的基本概念及运作程序 • PPP模式的基本概念、PPP模式的优势、PPP与BOT的比较、PPP模式的
– 与传统的融资方式比较，项目融资相对筹资成 本较高，组织融资所需要的工作较多。
• 商业银行和投资银行都会成立专门的部门来处理项 目融资。
• 贷款利率比普通贷款利率要高一些，同时还要收取 较高的手续费。
• 项目融资的筹资文件比一般的公司筹资要多出许多， 因此融资前期费用比较高，通常占用贷款金额的 0.5%~2%
保险合同
项目公司
各种许可 和优惠
东道国政府
供应合同销售合同承包 Nhomakorabea同保险公司
承包商
供应商
产品购买方
图7-1 项目融资中各参与人的关系
7.1.5 项目融资的步骤
一个典型的项目融资分为五个阶段
投资决策
融资结构决策
融资谈判
周边协议签订
《投资银行学》课件PPT08债券发行
详细描述
债券是金融市场中的一种重要投资工具，其本质是发 行人的一种债务。债券持有人作为债权人，有权获得 发行人定期支付的利息，并在债券到期时收回本金。 根据不同的分类标准，债券可以分为不同的类型。例 如，根据发行主体，债券可以分为政府债券、企业债 券和金融债券等；根据期限，债券可以分为短期债券 和长期债券；根据风险，债券可以分为低风险债券和 高风险债券等。
利率风险是指由于市场利率变动的不确定性导致的债 券价格波动，从而影响投资者的收益。
输入 标题
详细描述
当市场利率上升时，债券价格会下跌，反之亦然。投 资者在投资债券时需要关注市场利率的走势，以避免 不必要的损失。
总结词
总结词
同时，投资者还可以通过购买债券期货、期权等衍生 品来对冲利率风险。
详细描述
为了防范利率风险，投资者可以采用分散投资策略， 将资金分散投资于不同期限和风险的债券，以降低单 一债券价格波动对整体投资组合的影响。
发行条件
发行人需要符合国际会计准则、监管机构的 相关要求，并经过相关国家的审批。
债券发行的违规与处罚
违规行为
监管措施
虚假陈述、操纵市场、内幕交易等。
监管谈话、限制业务活动、暂停履行 职务等。
处罚措施
警告、罚款、撤销任职资格、刑事责 任等。
感谢您的观看
THANKS
簿记建档
记录投资者的认购情况，确保销售过程的公 正性。
销售推广
通过各种渠道进行销售推广，吸引投资者认 购。
缴款与配售
投资者按照簿记建档确定的配售数量缴款， 完成债券认购。
发行后的公告与备案
公告发行结果
向投资者公告最终的发行结果，包括发行规 模、利率、期限等信息。
持续信息披露
投资银行学 全套课件共318页PPT
发展中所处于的重要地位，以及中国加入 WTO后投资银行的发展对策。
§1-1 投资银行的涵义（内涵和外延）
一、投资银行的定义 （一）美国式投资银行 Invetment Bank Or: Security Firm 以美国和日本为代表，在法律规定下，不得从事存
贷款业务，主要从事与证券及证券市场有关的业 务活动 （二）英国式投资银行 商人银行 Merchant Bank，早期为商业银行，目前 既从事证券业务，又从事中长期信贷。
4最狭义也是最传统的投资银行定义仅把在一级市场 承销证券、筹集资本和二级市场交易证券的金融 机构作为投资银行。
注意：仅在二级市场为客户代理证 券交易业务，只能称为“证券经纪”
（三）德国式投资银行
综合或全能银行 Universal Bank 传统上不分业， 全能银行既从事商业银行的存贷款业务，同
时从事中长期信贷以及证券发行、承销业 务。
案例1-1：德国的全能银行
德国的全能银行集团除了拥有无所不包的金融业 务以外，也向产业部门进行大量的投资。德国全 能银行可以购买企业的股票，在许多企业的投权 都超过25%，从而成为企业的大股东。
投资银行学 全套课件
11、战争满足了，或曾经满足过人的 好斗的 本能， 但它同 时还满 足了人 对掠夺 ，破坏 以及残 酷的纪 律和专 制力的 欲望。 ——查·埃利奥 特 12、不应把纪律仅仅看成教育的手段 。纪律 是教育 过程的 结果， 首先是 学生集 体表现 在一切 生活领 域—— 生产、 日常生 活、学 校、文 化等领 域中努 力的结 果。— —马卡 连柯(名 言网)
例如，德意志银行集团控股在25%以上的公司主 要有：与克莱斯勒合并前的戴姆勒---奔驰汽车公 司，卡尔施塔百货公司，菲利普赫尔茨曼建筑公 司，霍尔登百货公司，哈巴克—劳伊德建筑公司， 威斯特伐伦联电气公司等。
§1-1 投资银行的涵义（内涵和外延）
一、投资银行的定义 （一）美国式投资银行 Invetment Bank Or: Security Firm 以美国和日本为代表，在法律规定下，不得从事存
贷款业务，主要从事与证券及证券市场有关的业 务活动 （二）英国式投资银行 商人银行 Merchant Bank，早期为商业银行，目前 既从事证券业务，又从事中长期信贷。
4最狭义也是最传统的投资银行定义仅把在一级市场 承销证券、筹集资本和二级市场交易证券的金融 机构作为投资银行。
注意：仅在二级市场为客户代理证 券交易业务，只能称为“证券经纪”
（三）德国式投资银行
综合或全能银行 Universal Bank 传统上不分业， 全能银行既从事商业银行的存贷款业务，同
时从事中长期信贷以及证券发行、承销业 务。
案例1-1：德国的全能银行
德国的全能银行集团除了拥有无所不包的金融业 务以外，也向产业部门进行大量的投资。德国全 能银行可以购买企业的股票，在许多企业的投权 都超过25%，从而成为企业的大股东。
投资银行学 全套课件
11、战争满足了，或曾经满足过人的 好斗的 本能， 但它同 时还满 足了人 对掠夺 ，破坏 以及残 酷的纪 律和专 制力的 欲望。 ——查·埃利奥 特 12、不应把纪律仅仅看成教育的手段 。纪律 是教育 过程的 结果， 首先是 学生集 体表现 在一切 生活领 域—— 生产、 日常生 活、学 校、文 化等领 域中努 力的结 果。— —马卡 连柯(名 言网)
例如，德意志银行集团控股在25%以上的公司主 要有：与克莱斯勒合并前的戴姆勒---奔驰汽车公 司，卡尔施塔百货公司，菲利普赫尔茨曼建筑公 司，霍尔登百货公司，哈巴克—劳伊德建筑公司， 威斯特伐伦联电气公司等。
第十二章 资产证券化业务 《投资银行学》PPT课件
2005年3月，国家开发银行和中国建设银行分别发行了41.77亿元信贷资产 支持证券和29.26亿元个人住房抵押贷款支持证券，资产证券化试点正式启 动。此后，国家开发银行于2006年4月又发行了一期信贷资产支持证券，总 额为57.3亿元，资产证券化业务进入实质运作阶段。仅2015年第一季度， 我国信贷资产支持证券产品发行规模就达518亿元。
第二节 资产证券化流程
四、信用增级 为了吸引投资者并降低发行成本，SPV要聘请评级机构对证券化交易进行 考核，以确定需要增级的信用水平。然后，根据需要对整个资产证券化交易 进行信用增级，以提高所发行证券的信用级别。 尽管信用增级可以采取很多形式，但从来源上可以将它归为两种类型—— 卖方提供的信用支持（增级）和第三方提供的信用支持（增级），或分别称 为内部信用增级和外部信用增级。
第一节 资产证券化概述
表12-3 标准普尔（S&P）长期债务信用评级体系
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低 AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低 A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低 BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般 BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险 B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高 CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高 CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 C 不能偿还债务
级来受益的。 通过办理金融担保，信用级别相对较低的SPV实际上是“租用”了金融公司的高
信用级别，证券的信用级别由此而得到大幅提升。
第二节 资产证券化流程
五、信用评级 进行信用增级后，SPV将再次聘请信用评级机构对将要发行的证券进行正 式的发行评级，并向投资者公布最终评级结果。由于实施了信用增级，这时 的评级结果就往往比较理想了。标准普尔（S&P）的长期债务信用评级体系 见表12-3。
第二节 资产证券化流程
四、信用增级 为了吸引投资者并降低发行成本，SPV要聘请评级机构对证券化交易进行 考核，以确定需要增级的信用水平。然后，根据需要对整个资产证券化交易 进行信用增级，以提高所发行证券的信用级别。 尽管信用增级可以采取很多形式，但从来源上可以将它归为两种类型—— 卖方提供的信用支持（增级）和第三方提供的信用支持（增级），或分别称 为内部信用增级和外部信用增级。
第一节 资产证券化概述
表12-3 标准普尔（S&P）长期债务信用评级体系
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低 AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低 A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低 BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般 BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险 B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高 CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高 CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 C 不能偿还债务
级来受益的。 通过办理金融担保，信用级别相对较低的SPV实际上是“租用”了金融公司的高
信用级别，证券的信用级别由此而得到大幅提升。
第二节 资产证券化流程
五、信用评级 进行信用增级后，SPV将再次聘请信用评级机构对将要发行的证券进行正 式的发行评级，并向投资者公布最终评级结果。由于实施了信用增级，这时 的评级结果就往往比较理想了。标准普尔（S&P）的长期债务信用评级体系 见表12-3。
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22
上世纪70年代到本世纪初期的投资银行 美国股指增长2倍以上 上世纪九十年代，投资银行的格局 发生了变化 投资银行全球化 本世纪以来，美、英、日等国投资 银行从分业经营逐渐走向混业经营。 1999年《金融服务现代化法案》
向银行融资 销售和分销
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17
投资银行业的早期发展
一战以后至20年代后期美国的投资银行
1864年的《国民银行法》禁止国民银行进入证 券市场，一战以后有关禁止性法律被绕过而不 受重视。
20年代，包装上市，虚假研究报告，保证金信 用贷款愈演愈烈。
1927年《麦克法登法》为商业银行机构承销股 票打开通道
（Higginson）和摩根家族（Morgan）的私人 银行业务 1837年后，英国开始向美国提供资本资源。美 国证券海外发行。 库克公司全国分销系统模式销售政府债券 承销辛迪加
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16
承销辛迪加
垄断组织的一种基本形式 功能有四种：
决定证券承销的发起、种类、数量和承销 期限
从发行者处直接购买证券或由发起的公司 分销和转卖
投资银行学
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1
第一章 概论
第一节 投资银行的概念与作用 第二节 投资银行业的发展历史 第三节 美国次贷危机导致全球经济危机 的过程与教训
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2
第一节 投资银行的概念与作用
一、投资银行的基本概念
票据承兑、 融资贷款 承销政府债券、企业股票 证券自营业务、经纪业务 企业购并、财务顾问 基金管理、基金投资 私募发行、风险投资 投资顾问、资产管理 资产证券化、金融产品创新
2、兼并收购业务使社会资本存量资源重新优化 配置。
3、公开发行股票加快了企业所有权与经营权的 分离，有利于产权明晰和现代企业制度的建立， 提高企业原有经济资源效率。
4、承销和交易政府债券，缓和了基础设施和公 共部门资源紧缺的矛盾。有利于中央利用货币 政策工具调节货币流通量和宏观调控。
5、风险资本业务为高技术产业的迅速发展和升 级提供了巨大动力。
投资银行业的早期发展
投资银行在欧洲产生
英国
欧洲大陆
➢政府票据和债券市场 ➢债券经纪与代理市场
➢债券承包商
➢经纪人
承购制
代理制
1815年，两者的融合，投资银行产生。
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15
投资银行业的早期发展
一战以前，投资银行在美国的发展
最早 普莱姆•伍德•金投资银行（1826年） 19世纪中叶 内战和铁路建设 扬基家族（Yankee houses）、海金生
和自营）的金融机构，才是投资银行。
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5
一、投资银行的基本概念
中国投资银行定义的讨论
依据定义二，从事投资银行业务的金融机 构：证券公司，部分信托投资公司，商业 银行等机构。
中国的证券公司≠投资银行。 根据中国的实际，投资银行主要是在直接
融资领域提供金融服务，以证券承销和交 易为其基础性业务，并在此基础上为客户 提供相关的衍生服务的金融机构。
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13
功能四：促进了产业的集中
马克思的“资本集中”方式 企业购并业务促进了产业的升级换代
第一次：1895年～1904年 第二次：1922年～1929年 第三次：20世纪60年代 第四次：1976年～1985年 第五次：20世纪90年代中期到本世纪初前6年
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14
第二节 投资银行业的发展历史
辅助性业务 开发研究业务 信息服务业务
4
一、投资银行的基本概念
投资银行的基本概念--罗伯特L·库 恩(Robert Lawrence Kuhn)
所有从事华尔街金融业务的公司，都是投资银行。 所有从事资本市场业务活动的金融机构都是投资银
行。 只从事一部分资本市场业务的金融机构才是投资银
行。 只从事一级市场承销、融资和二级市场交易（经纪
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18
上世纪20年代大危机以后至60年代的投资银 行
1929年纽约股市大危机及其反思 原因：银行的过度投机 市场操纵行为 1933年《证券法》
上市公司的信息披露 规范投资银行 1933年《银行法》+《格拉斯-斯蒂格尔法》
分业经营 1934年《证券交易法》
联邦证券交易委员会（SEC）
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19
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6
二、投资银行的作用
资本市场
中长期信贷市场
证券市场
商业银行
投资银行
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7
二、投资银行的作用
功能一：提供了直接融资的中介服务。 功能二：构造了发达的证券市场。 功能三：优化了资源的配置。 功能四：促进了产业的集中。
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8
功能一：提供了直接融资的中介服务
资金需求方 所有权或债权 资金供应者
（筹资人）
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3
收益性业务
一级市场业务 •为公司融资 •为地方政府机构融资 •为国库及中央政府机构融资
二级市场业务 •经纪业务 •交易业务 •做市商业务
公司购并业务 •公司扩展 •公司收缩 •公司重组
金融工程业务 •衍生工具设计与交易 •资产证券化 •金融产品创新业务
其他收益业务 •基金管理 •风险投资 •投资管理 •信托业务 •商人银行业务 .
资者保护公司 金融产品创新速度加快 改革佣金制度， “证券法修正案” （1975
年） SEC颁布415条款，实施“上架注册”规则 20世纪80年代，垃圾债券
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21
垃圾债券
对发行公司的吸引力
息票利率低，现金流出量少，税收 上利息扣减
对投资者吸引力
因折扣发行而实际收益率较高
对投资银行的吸引力
因债券级别低，承销费用就较高
上世纪20年代大危机以后至60年代的投 资银行
1937年，全美证券交易商协会（NASDAQ） 自律管理 委托人 注册代理人
朝鲜战争结束后，美国的公用事业股票和 债券开始较快增长，投资基金也开始兴起。
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20
上世纪70年代到本世纪初期的投资银行
开始采用电子技术 1970年， 《证券投资者保护法》 证券投
投资银行
资金的种类：长期 资金、中期资金、 短期资金为序，以 中长期资金为重点。 活动场所：资本市 场
.
11
功能二：构造了发达的证券市场
1. 创造了证券一级市场 2. 构造了证券二级市场 3. 创新业务开拓了新的业务领域 4. 提高了证券市场的整体运作效率
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12
功能三：优化了资源的配置
1、承销证券形成的价格信号使社会经济资 源配置趋向合理。
（投资人）
投资银行
资金
资金
投资银行金融中介关系
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9
功能一：提供了直接融资的中介服务
资金需求者 （借款人）
无直接所有权 或债权关系
资金供应者 （存款人）
资金
资金
商业银行
债权
债权
商业银行金融中介关系
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ10
功能一：提供了直接融资的中介服务
区别
商业银行
资金的种类：短期 资金、中期资金、 长期资金为序，以 短期资金为重点。 活动场所：货币市 场。