企业财务分析及现金流测算.pptx

4、报表数据与企业背景资料、生成规则一起 分析。
报表可以说是一场游戏，关键是看清规则。 四川长虹例子：
2004年4月倪润峰离职；2004年12月27日预 亏30亿元；2005年4月16日，04年报亏损 36亿元；4月18日扭亏盈利1.72亿元。
国企考核指标是什么，企业管理者就做什么， 而真正市场化的企业行为基本会由投资者 决定，或者说短期由代理人决定，中长期 由投资者决定。
• 资产负债表是时点数，损益表和现金流量 表是期间数。
财务报表分析具体案例
1、武汉东湖高新集团股份有限公司 2、京山轻机股份有限公司 3、华新水泥股份有限公司
读报表如开车，不认真亲身尝试，听再多的 案例也难见成效。
充分利用上市公司公开信息（巨潮资讯网） 07年开始实施的新会计准则。
财务报表的比率分析
企业财务分析及现金流测算
财务报表分析的几点理念
1、财务报表分析的本质。 会计工作：经济活动-原始凭证-记账凭证-账
本记录-会计报表 我们面对的不是枯燥的数据，而是具体的经
济活动。 通过数据评价企业的经济活动，帮助分析者
决策。
2、确立正确的财务观。
短期：现金流的正常调度，现金流的底线管 理，确保不中断，现金流是企业死与不死 的关键。可以说，好企业与普通企业死亡 的概率基本一样，唯一差别是好企业死得 更快，因为好企业扩张快，做大冲动高。 现金流不断，企业不死！
资金运作能力指标的说明： 应收账款周转率=(赊销)收入/应收账款均值 存货周转率=销售成本/存货均值 固定资产周转率=销售收入/固定资产均值 总资产周转率=销售收入/总资产均值
杜邦分析法
• 净资产收益率=净利润/净资产 =总资产报酬率*权益乘数 =全部资产周转率*销售净利润率*权益乘数 =销售净额/ 资产总额*净利润/销售净额*资产
长期：现金流的创造，决定企业的价值，决 定企业的第一还款来源。企业价值是未来 若干年净现金流的贴现值。
优秀企业：确保短期现金流不断的条件下追ຫໍສະໝຸດ Baidu求未来现金流的最大化。
银行贷款是贷给未来，未来的现金流是还款 的来源，读过去报表是为了预估未来。
3、现金流和会计利润 会计利润决定很多人的帽子和票子。
利润本来只是考核游戏规则下的形式化指标， 实质本来是现金流，但现实却看重形式。
总额/股东权益
额度授信申报方案中对现金流的测算
• 只有理解了报表，了解了企业的经营财务 状况，才可能对企业未来现金流进行测算。
• 根据客户的年度生产经营计划（如主营业务收入、 净利润、应收、应付款项的回收与支付计划，各 项费用支出计划），测算经营性净现金流量；
• 根据对外投资及固定资产构建、处置计划测算投 资性净现金流；
• 2）营业费用主要是日常的经营费用，按销 售增长比率30％左右增加；管理费用主要 是折旧及工资等，由于将产生规模效应，
• 根据股东注资计划、银行授信计划等测算筹资性 净现金流。
• 重点说明各项基期值、预计增长率与预估值选取 的标准、依据与假设条件，并分析该预测现金流 与客户未来可能还款的匹配平衡性。
• 对现金流预测表，申报书给出了三种预测 方法（预测方法可选用分项详细估算法、 简易估算法或毛估法中任一种）
• 建议采用分项详细估算法
基本上可以说，有怎么样的股东，就会有怎 么样的企业．
同样的数据，不同的背景，如行业、宏观形 势等不同会得出不一样的结果。
讨论1
• 负债率 • 五家公司资产负债率如下: • A 80% • B 70% • C 60% • D 50% • E 40% • 哪家公司风险最高,为什么?
• 如果情况是： • A 80% 高速公路公司 • B 70% 大型房地产公司 • C 60% 大型商贸企业 • D 50% 制造企业 • E 40% 刚刚成立不久的民营小企业 • 哪家公司风险最高,为什么?
财务报告的审阅
• 阅读公司背景资料 • 阅读金额大和金额变化大的项目 • 阅读项目之间的关系、三表的勾稽关系
（难点） • 财务比率分析（静态和趋势） • 总结与分析
• 会计等式 资产=负债+所有者权益 伟大的财富公式。 起源于威尼斯。僧侣
人类社会进步的两大动力：财富追求（航海、 工业革命）；爱情追求（伟大的诗篇）
例子
• 现金流量预测分析： • 1、预测方法：分项详细估算法。 • 2、预测依据与假设条件：据**公司近年财
务状况，结合近期经营情况和计划，按谨 慎性原则进行预测。 • 1）根据**公司生产规模扩大、订单增加的 实际情况，结合企业的年度计划，预测企 业销量按平均每年约30％的速度增长，
• 2007年和2008年将实现销售收入7827万元 和10175万元，相应地，按照83%的主营业 务成本率，2007年和2008年分别是6496万 元和8445万元。
• 会计等式在财务分析中的运用。 资产=负债+所有者权益 左边：企业资产的具体形态（运用或占用） 右边：企业资金的来源（股东和负债）。 与现金流增减的关系。
三表的关系
• 资产负债表是“底子”，损益表（或利润 表）是“面子”，现金流量表是“日子”。
• 资产负债表是“骨骼”，损益表是“肌 肉”，现金流量表是“血液”。
讨论的结论：
没有标准答案，凡是标准答案都必须有一定 的假设条件；
贷款营销、审批和管理是情景导向，问题导 向，而非标准导向，具体情况具体分析， 申报时具体说明。
讨论2
谁读得懂企业财务报表？ 企业股东？ 总经理？ 财务总监？ 财务员工？ 债权人（包括银行）？ 税务部门？ 潜在投资者？
不只是数据的简单分析，还应结合宏观、区 域、行业、市场、竞争等等因素。
偿债能力分析 盈利能力分析 资产运营能力分析
偿债能力指标的说明：
流动比率=流动资产/流动负债； 速动比率=速动资产（流动资产-存货）/流动
负债；
资产负债率=负债/资产； 利息保障倍数=（利息+所得税+净利润）
EBIT/利息； 权益乘数=总资产/股东权益。
盈利能力指标的说明： 毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入； 销售收入利润率=净利润/销售收入； 净资产收益率=净利润/股东权益； 总资产报酬率=净利润(EAT)/总资产； 每股收益=净利润/股票数； 市盈率=每股市价/每股收益； 红利分配率=每股红利/每股收益。