[实用参考]中国五矿发起央企海外最大敌意收购.doc

敌意收购(hostiletakeover)，又称恶意收购(hostiletakeover)，是指收购公司在未经目标公司董事会允许，不管对方是否同意的情况下，所进行的收购活动。

一、伊奎诺克斯矿业公司的现况

一间于加拿大及澳大利亚两地上市的国际矿业公司，目前主要集中营运位于非洲赞比亚的Lumwana铜矿及沙特阿拉伯的JabalSaPid铜--金项目的建设。

伊奎诺克斯在澳洲上市，但其大部分资产都在非洲，五矿将在一定程度上绕开澳大利亚和加拿大的监管审批，因此澳洲政府不太可能阻挠。

EquinoG同时向加拿大矿业公司lundin发起了敌意收购。

二、五矿资源

五矿资源1988年在香港注册成立，并且在1994年上市，主营有色金属、矿石和半制成产品贸易，现在的最终控股股东是中国五矿集团，五矿集团是五矿资源的最大股东，拥有后者75%的股份。

三、收购的目的及意义：

此次收购EquinoG标志着五矿资源首次进军非洲铜矿带及中东地区，这两个地区的投资符合五矿资源的长期战略发展计划，也将使五矿在国际铜业占据一席之地。

收购完全符合五矿资源本身发展的计划，五矿资源以后希望成为五矿集团的上游基本金属的发展平台，而且是五矿资源在团队里算是国际性发展的平台，在海外并购和矿山的运营非常有优势。

五矿致力于矿产资源多元化，其中，铜是公司优先考虑的品种之一。

针对这次收购，五矿资源要扩大矿产资源，无论是地理分布还是资源组合，赞比亚和沙特阿拉伯的铜矿，质量也比较优质，希望通过这次收购进一步开发中东和非洲的市场。

收购Eq收购EquinoG可能有利于五矿资源自身10亿美元的融资计划，因为市场将认识到，五矿资源有望从收购EquinoG的交易中获得长远价值。

铜矿石需求缺口：现在国内铜矿对外依赖程度越来越高，铜矿的进口越来越接近于铁矿石进口的局面。2017年潜在的需求量相比基本假设下的供应量，铜供应缺口为420万吨/年。

铜的终端消费增长迅速，在受制于铜矿增产困难的情况下，预计未来3年内铜将步入短缺周期。根据国际铜研究小组、英国商品研究机构等发布的数据，20GG年之前，铜的供应难以有较大的增长，增长率将保持在2.5%以下，与此同时，全球铜需求增速仍以每年3.3%的速度上涨。

四、收购资金来源：公司现金储备，中资银行的长期信贷，中资企业在五矿资源的股权投资，以及母公司中国五矿集团的支持。

五、收购的阻力及风险：

由于Lundin在刚果有投资，EquinoG并购Lundin将增加地缘政治风险，亦会摊薄持股比例和增加自身负债率。

力拓现在满世界找铜矿资源，包括非洲、智利和中国，EquinoG是力拓的理想竞购对象。

在五矿资源发出要约时，EquinoG同时向加拿大矿业公司lundin发起了敌意收购。更为紧迫地是，EquinoG股东将在其后一周即4月11日就收购后者事宜进行投票。因此，五矿资源要想在上述并购中真正掌握主动权，还必须迫使EquinoG作出相应改变。

伊奎诺克斯矿业公司拒绝中国五矿发起的敌意收购，认为中国五矿的时机选择是“明显的机会主义”，目的在于挫败伊奎诺克斯矿业对另一家矿业公司伦丁矿业公司的收购。

该公司考虑到公司的潜力，特别是铜矿股价的上升，认为公司的价值被严重低估。

中国企业在海外发起的最大规模的敌意收购，有几个信号值得关注：

1、这一收购明确了中国政府对于国有企业在海外资源和能源领域，继续进行大规模收购的支持。

自20GG年以来，中国央企海外收购与投资成为一股浪潮，交易规模越来越大。可是仔细审视这些交易，不乏投资目的不清、决策失误的交易，比较典型者包括中投、中钢等，中铝对于力拓上百亿美元的投资也存在争议。

过去一年里，不断有资本市场人士询问，是否中国政府在有意放缓央企海外投资的节奏。此次中国五矿这一举动，表明中国央企的海外收购并未止步；因为中国五矿在公告中明确表示，收购资金除了自有资金外，其余都来自中资银行的支持。

2、从中可以看到，五年来中国企业在海外市场上的学习过程。

20GG年，中国五矿收购加拿大矿业公司诺兰达，尽管功败垂成，却可以被视为中国企业在海外进行大规模收购的开端。

对比今昔，可以比较明确看到其中的变化：从央企中国五矿到以香港上市公司五矿资源作为收购平台，从中国面孔的管理者变成以外国CEO出面，使得中国五矿至少在外表上，可以被国际市场上接受为一个游戏者。

具体到交易本身，也可以看出中国企业在吸取以往的教训。比如此次收购对象伊奎诺克斯矿业有限公司，尽管总部位于澳大利亚，在加拿大和澳大利亚两地上市，资产却并不在澳大利亚，这使得收购通过加澳两国审批的可能性大大增加。

此前，在中石化、中金岭南(20.71,-0.69,-3.22%)的一些海外收购交易中，亦有类似的作法。这或许会成为未来中国企业海外投资和收购的重要风格之一。