第1章-财务管理
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第1章：总论
财务管理的概念 企业组织的类型 财务管理的目标 企业价值的实现
第1节 财务管理的概念
财务管理的定义 企业财务活动
企业财务关系
一、财务管理的定义
财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系 的一项经济管理工作。
企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活 动的总称。 企业财务关系是企业在组织财务活动过程中与各有 关方面发生的经济关系。
可以通过制订一些法律进行约束，但是法律 不能解决所有问题。
以股东财富最大化为目标
理想状态 小 结
聘请与解聘 股东
股东财富最大化 经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利
未给社会带来成本 社会
借出货币 债权人
债权人受到保护
信息
金融市场
市场价值=真实价值
以股东财富最大化为目标
现实世界
小
结
很少控制 贷出货币 债权人 债权人被 股东剥夺 被拖延或误导性信息
股东财富的表现形式是其拥有和控制的资源在未
来获得更多的净现金流量；对上市公司而言，股
东财富可以表现为股票价值
二、以股东财富最大化为目标
股东财富最大化目标的优点
考虑了现金流量的时间价值因素
考虑了风险因素 反映了资本与报酬之间的关系 一定程度上能够克服企业的短期行为
以股东财富最大化为目标
单一投资 者资金无 法满足企 业的需要
引入合伙 人共同投 资、或公 开发行上 市筹资
股东数量 扩张
聘用职业 经理人管 理企业
委托人与 代理人目 标不一致
代理问题 产生
三、代理问题
委托-代理关系
股东委托企业的经营者管理企业，经营者作为代理人，
代表股东的利益，并因他们提供的服务得到相应的报
酬，这就产生了股东和经营者之间的委托-代理关系
股东财富最大化
前提： 追求股东财富最大化是保证 其他利益相关者利益的前提
前 提
借款人 国家 管理者 员工 供应商 社会 环境等
剩 余 要 求 权、 约 束 条 件
剩余要求权： 股东持有的是在其他相关者利 益得到满足之后的剩余权益。 约束条件是： 1.利益相关者的利益受到了完 全的保护（契约组合）。 2.没有社会成本。
财务报表 会计等式 收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润 利润表
净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)
资产=负债+股东权益 =负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润) 资产负债表
以利润最大化为目标
思
考
有A、B两个企业，其利润都是100万元 ，哪一个企业 的理财目标实现得更好？ 如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚 取的100万元利润，哪个企业更好？ 如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更 好？ 如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全 部是应收账款，哪个企业更好？ 如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现 金，哪个企业更好？ 在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的， 而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？
股东 股东财富最大化
经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利
法规与限制 好公民
社会
债权人
通过契约保护债权人
非公开信息 对误导性信息的法律制裁 活跃的交易 -流动性 -低交易成本
市场价值=真实价值 金融市场
三、代理问题
代理成本
股东会采取措施来防止经营者行为的偏离产生的
成本，包括：
关联交易转移利润 非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资 发布虚假信息，操纵股价 为派出的高级管理者支付过高的薪酬 不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。
保护机制： 1、完善公司治理结构 2、规范信息披露制度
财务管理目标与利益冲突
社会责任与利益冲突
股东利益
？
社会责任
很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。
何为公司财务管理？
——企业的契约模型
供应商
管理者 客户
债权人
企业
股东
wenku.baidu.com
员工
债务人
政府 社会
二、企业财务活动
筹资：因长期资金筹集而产生的资金收支。 投资：因长期资金投放而产生的资金收支。 经营：因正常经营而产生的资金收支，包括经常性投资 （流动资产）和经常性筹资（流动负债）。 分配 ：因利润分配而产生的资金收支。
做出投资和筹资决策 协调各部门工作 处理公司在金融市场上的事务
*资料来源：梁能主编《公司治理结构：中国 的实践与美国的经验》。
美 英 法 德 日
思
考
1、在所有权高度分散的情况下，所有权和经营权发生了 分离，由此产生了第一种委托代理问题，即所有者与管 理者之间的委托代理问题。此时应该如何协调所有者和 管理者的目标？ 2、在所有权相对集中的情况下，所有者的所有权和控制 权发生了分离，由此产生了第二种委托代理问题，即中 小股东与大股东之间的委托代理问题。此时应该如何协 调中小股东与大股东之间的目标？（ 3、你认为企业的总体目标应该是什么？对股东至上理论 和利益相关者理论，你持何种观点？
企业应该投资何种资产？ 是长期的还是短期的？
以获得最优资产组合
2. 3.
企业怎样为资本支出筹集资金？ 企业如何管理短期经营性现金流？
以形成最优资本结构 以提高资金使用效率
三、财务经理
三、财务经理
财务经理的大部分工作是通过投资、融资、分配和 营运资金管理为公司创造价值。具体分为：
制定财务计划
利益相关者
二、以股东财富最大化为目标
股东财富最大化目标的缺点
适用范围有限
关注广度不够 引入了不可控因素
在对股东财富最大化进行以下约束后，股东财富最
大化成为财务管理的最佳目标：
利益相关者的利益受到完全的保护以免受到股 东的盘剥 没有社会成本
三、代理问题
代理问题阻碍了企业财务管理目标的实现
企业财务关系
投资者、 被投资者 企业
内部各单 位、职工
税务机关
债权人、 债务人
财务管理的概念 企业组织的类型 财务管理的目标 企业价值的实现
第2节 企业组织的类型
独资企业 合伙制企业
公司制企业
一、独资企业
独资企业是由一个人出资经营，归个人所有 和控制的企业。
业主自负盈亏，对企业的资产拥有所有权独享利润 独资企业不缴纳企业所得税，归总到投资人的其他 收入里一并缴纳个人所得税
股东
以牺牲股东利益为 代价保护经营者利益
经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利 无法追踪公司成本 社会 较大的社会成本 信息市场价值不等于真实价值 -波动性过大？ -对信息过度反映-内部人操作 金融市场
以股东财富最大化为目标
小 结
实施控制：
激励机制 代理权争夺 大股东 接管的威胁 银行及工业集团
公司制企业
股份有限公司
有限责任公司
三、公司制企业
公司制企业的一个显著特征是所有权与经营权分离。 具有前两种组织形式无法比拟的优点：
所有权易于转移 永续经营 有限责任
公司作为独立法人，上缴企业所得税，税后利润由股 东进行分配，还需缴纳个人所得税
财务管理的概念 企业组织的类型 财务管理的目标 企业价值的实现
资
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
料
五个主要市场经济 国家企业目标比较
问题：在你的国家里，大公司的治理 原则通常是按什么设计的？ 1、股东的利益占第一地位。 （股东至上理论） 2、企业的存在是为所有的利益群 体服务的。（利益相关者理论）
股东 所有利 益群体
调查公司数：美国 82 英国 78 法国 50 德国 10 日本 68
两种方式进行制约： 1、签订资金使用合约，设定限制性条款 2、拒绝业务往来，要求高利率
委托—代理问题与利益冲突
冲突之三：大股东与中小股东
大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决 议，委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。
大股东侵害中小股东利益的形式:
一般合伙制 有限合伙制
二、合伙制企业
合伙制企业的分类
一般合伙企业 有限合伙企业
• 一般合伙人按无限责任经营合 伙制企业 • 有限合伙人不参与经营，按照 出资比例分享利润，以投入资 本为限承担损失 • 允许有限合伙人转移权益撤资
• 合伙人共享利润、承担损失 • 合伙人均对企业债务承担无 限连带责任 • 企业本身不缴纳企业所得税 • 合伙人股权难以转移
以上四种财务活动相互联系、相互依存，构成完整的 企业财务活动。
1. 财务管理的内容 企业财务活动
退出企业 内部筹资
外部筹资 筹
资
投
资
经
营
分
配
三、企业财务关系
所有权性质的关系 受资与投资的关系：企业与所有者之间的关系 投资与受资的关系：企业与被投资单位之间的关系 外部关系 债权性质的关系 债务与债权的关系：企业与债权人之间的关系 债权与债务的关系：企业与债务人之间的关系 企业与税务机关之间的关系 内部关系 企业内部各单位之间的关系 企业与职工之间的关系
以利润最大化为目标
利润最大化目标的缺点：
没有考虑项目收益的时间价值 忽略了企业经营的不确定性和风险
没有考虑没有考虑利润和投入资本的关系
往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向
利润不能准确反映真正实现的企业价值
二、以股东财富最大化为目标
股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为 股东创造最多的财富
最简单、规范程度低、数量多
一、独资企业
独资企业存在一些难以克服的缺点
所有者对企业债务承担无限责任
全部资金来自一个出资人 生命期有限，所有者死亡宣告企业寿命终止 所有权难以转移
二、合伙制企业
合伙制企业是由两个或两个以上的合伙人共 同出资，共同拥有和经营的企业 合伙制分为两类
三、代理问题
代理成本 股东会采取措施来防止经营者行为的偏离产生 的成本，包括：
监督成本 约束成本 剩余损失
委托—代理问题与利益冲突
冲突之一：股东与管理层
当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管 理者将会发生利益上的冲突。
道德危机 逆向选择 事件回 放 安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐 虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计 7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万：公 司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？
监督成本 约束成本 剩余损失
资
料
美国资本市场真的短视吗？
1992年8月，哈佛商学院Michael Porter教授领导的由25位学者 组成的研究组提交了一份《资本选择》报告。该报告认为美国的投 资者及资本市场是短视的，原因在于美国式管理将太多注意力放在 股东的当前回报上了，从而忽视公司长期价值的创造。 然而，这一结论没有得到大多数财务学家的认同。财务学家通过 实证研究证实，市场比所料想的更具有长期性。
财务管理的概念 企业组织的类型 财务管理的目标 企业价值的实现
第4节 企业价值的实现
企业价值的存在 企业价值的创造
财务经理
一、企业价值的存在
二、企业价值的创造
企业价值创造的内在机理
二、企业价值的创造
财务管理活动的价值创造
为实现财务管理目标，财务管理活动需要关注以下几
个问题：
1.
委托—代理问题与利益冲突
冲突之一：股东与管理层
解决机制：
激励
绩效股 股票期权 机构投资者 法律规定
股东直接干预
被解聘的威胁 被收购的威胁
委托—代理问题与利益冲突
冲突之二：股东与债权人
股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ，债权人的目标是到期能够收回本 金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资 高风险项目、发行新债。
第3节 财务管理的目标
以利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标
代理问题
一、以利润最大化为目标
利润最大化是西方微观经济学的理论基础，经济 学家以往都是以利润最大化这一概念来分析和评 价企业的行为和业绩
以利润最大化作为财务管理的目标，
有利于资源的合理配臵 有利于经济效益的提高
以利润最大化为目标(财务报表之间的勾稽关系）
三、公司制企业
公司制企业是一个独立的法人实体，拥有自然人 所具有的权利和义务 ，可以以自己的名义筹集 资金、拥有财产 、签订合同，可以起诉他人或 者被起诉，也可以对外投资。 所有者（股东）以其出资额为限对公司的债务承 担有限责任，公司则以其全部资产对其债务承担 责任。
三、公司制企业
公司制企业的分类
财务管理的概念 企业组织的类型 财务管理的目标 企业价值的实现
第1节 财务管理的概念
财务管理的定义 企业财务活动
企业财务关系
一、财务管理的定义
财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系 的一项经济管理工作。
企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活 动的总称。 企业财务关系是企业在组织财务活动过程中与各有 关方面发生的经济关系。
可以通过制订一些法律进行约束，但是法律 不能解决所有问题。
以股东财富最大化为目标
理想状态 小 结
聘请与解聘 股东
股东财富最大化 经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利
未给社会带来成本 社会
借出货币 债权人
债权人受到保护
信息
金融市场
市场价值=真实价值
以股东财富最大化为目标
现实世界
小
结
很少控制 贷出货币 债权人 债权人被 股东剥夺 被拖延或误导性信息
股东财富的表现形式是其拥有和控制的资源在未
来获得更多的净现金流量；对上市公司而言，股
东财富可以表现为股票价值
二、以股东财富最大化为目标
股东财富最大化目标的优点
考虑了现金流量的时间价值因素
考虑了风险因素 反映了资本与报酬之间的关系 一定程度上能够克服企业的短期行为
以股东财富最大化为目标
单一投资 者资金无 法满足企 业的需要
引入合伙 人共同投 资、或公 开发行上 市筹资
股东数量 扩张
聘用职业 经理人管 理企业
委托人与 代理人目 标不一致
代理问题 产生
三、代理问题
委托-代理关系
股东委托企业的经营者管理企业，经营者作为代理人，
代表股东的利益，并因他们提供的服务得到相应的报
酬，这就产生了股东和经营者之间的委托-代理关系
股东财富最大化
前提： 追求股东财富最大化是保证 其他利益相关者利益的前提
前 提
借款人 国家 管理者 员工 供应商 社会 环境等
剩 余 要 求 权、 约 束 条 件
剩余要求权： 股东持有的是在其他相关者利 益得到满足之后的剩余权益。 约束条件是： 1.利益相关者的利益受到了完 全的保护（契约组合）。 2.没有社会成本。
财务报表 会计等式 收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润 利润表
净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)
资产=负债+股东权益 =负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润) 资产负债表
以利润最大化为目标
思
考
有A、B两个企业，其利润都是100万元 ，哪一个企业 的理财目标实现得更好？ 如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚 取的100万元利润，哪个企业更好？ 如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更 好？ 如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全 部是应收账款，哪个企业更好？ 如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现 金，哪个企业更好？ 在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的， 而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？
股东 股东财富最大化
经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利
法规与限制 好公民
社会
债权人
通过契约保护债权人
非公开信息 对误导性信息的法律制裁 活跃的交易 -流动性 -低交易成本
市场价值=真实价值 金融市场
三、代理问题
代理成本
股东会采取措施来防止经营者行为的偏离产生的
成本，包括：
关联交易转移利润 非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资 发布虚假信息，操纵股价 为派出的高级管理者支付过高的薪酬 不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。
保护机制： 1、完善公司治理结构 2、规范信息披露制度
财务管理目标与利益冲突
社会责任与利益冲突
股东利益
？
社会责任
很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。
何为公司财务管理？
——企业的契约模型
供应商
管理者 客户
债权人
企业
股东
wenku.baidu.com
员工
债务人
政府 社会
二、企业财务活动
筹资：因长期资金筹集而产生的资金收支。 投资：因长期资金投放而产生的资金收支。 经营：因正常经营而产生的资金收支，包括经常性投资 （流动资产）和经常性筹资（流动负债）。 分配 ：因利润分配而产生的资金收支。
做出投资和筹资决策 协调各部门工作 处理公司在金融市场上的事务
*资料来源：梁能主编《公司治理结构：中国 的实践与美国的经验》。
美 英 法 德 日
思
考
1、在所有权高度分散的情况下，所有权和经营权发生了 分离，由此产生了第一种委托代理问题，即所有者与管 理者之间的委托代理问题。此时应该如何协调所有者和 管理者的目标？ 2、在所有权相对集中的情况下，所有者的所有权和控制 权发生了分离，由此产生了第二种委托代理问题，即中 小股东与大股东之间的委托代理问题。此时应该如何协 调中小股东与大股东之间的目标？（ 3、你认为企业的总体目标应该是什么？对股东至上理论 和利益相关者理论，你持何种观点？
企业应该投资何种资产？ 是长期的还是短期的？
以获得最优资产组合
2. 3.
企业怎样为资本支出筹集资金？ 企业如何管理短期经营性现金流？
以形成最优资本结构 以提高资金使用效率
三、财务经理
三、财务经理
财务经理的大部分工作是通过投资、融资、分配和 营运资金管理为公司创造价值。具体分为：
制定财务计划
利益相关者
二、以股东财富最大化为目标
股东财富最大化目标的缺点
适用范围有限
关注广度不够 引入了不可控因素
在对股东财富最大化进行以下约束后，股东财富最
大化成为财务管理的最佳目标：
利益相关者的利益受到完全的保护以免受到股 东的盘剥 没有社会成本
三、代理问题
代理问题阻碍了企业财务管理目标的实现
企业财务关系
投资者、 被投资者 企业
内部各单 位、职工
税务机关
债权人、 债务人
财务管理的概念 企业组织的类型 财务管理的目标 企业价值的实现
第2节 企业组织的类型
独资企业 合伙制企业
公司制企业
一、独资企业
独资企业是由一个人出资经营，归个人所有 和控制的企业。
业主自负盈亏，对企业的资产拥有所有权独享利润 独资企业不缴纳企业所得税，归总到投资人的其他 收入里一并缴纳个人所得税
股东
以牺牲股东利益为 代价保护经营者利益
经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利 无法追踪公司成本 社会 较大的社会成本 信息市场价值不等于真实价值 -波动性过大？ -对信息过度反映-内部人操作 金融市场
以股东财富最大化为目标
小 结
实施控制：
激励机制 代理权争夺 大股东 接管的威胁 银行及工业集团
公司制企业
股份有限公司
有限责任公司
三、公司制企业
公司制企业的一个显著特征是所有权与经营权分离。 具有前两种组织形式无法比拟的优点：
所有权易于转移 永续经营 有限责任
公司作为独立法人，上缴企业所得税，税后利润由股 东进行分配，还需缴纳个人所得税
财务管理的概念 企业组织的类型 财务管理的目标 企业价值的实现
资
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
料
五个主要市场经济 国家企业目标比较
问题：在你的国家里，大公司的治理 原则通常是按什么设计的？ 1、股东的利益占第一地位。 （股东至上理论） 2、企业的存在是为所有的利益群 体服务的。（利益相关者理论）
股东 所有利 益群体
调查公司数：美国 82 英国 78 法国 50 德国 10 日本 68
两种方式进行制约： 1、签订资金使用合约，设定限制性条款 2、拒绝业务往来，要求高利率
委托—代理问题与利益冲突
冲突之三：大股东与中小股东
大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决 议，委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。
大股东侵害中小股东利益的形式:
一般合伙制 有限合伙制
二、合伙制企业
合伙制企业的分类
一般合伙企业 有限合伙企业
• 一般合伙人按无限责任经营合 伙制企业 • 有限合伙人不参与经营，按照 出资比例分享利润，以投入资 本为限承担损失 • 允许有限合伙人转移权益撤资
• 合伙人共享利润、承担损失 • 合伙人均对企业债务承担无 限连带责任 • 企业本身不缴纳企业所得税 • 合伙人股权难以转移
以上四种财务活动相互联系、相互依存，构成完整的 企业财务活动。
1. 财务管理的内容 企业财务活动
退出企业 内部筹资
外部筹资 筹
资
投
资
经
营
分
配
三、企业财务关系
所有权性质的关系 受资与投资的关系：企业与所有者之间的关系 投资与受资的关系：企业与被投资单位之间的关系 外部关系 债权性质的关系 债务与债权的关系：企业与债权人之间的关系 债权与债务的关系：企业与债务人之间的关系 企业与税务机关之间的关系 内部关系 企业内部各单位之间的关系 企业与职工之间的关系
以利润最大化为目标
利润最大化目标的缺点：
没有考虑项目收益的时间价值 忽略了企业经营的不确定性和风险
没有考虑没有考虑利润和投入资本的关系
往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向
利润不能准确反映真正实现的企业价值
二、以股东财富最大化为目标
股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为 股东创造最多的财富
最简单、规范程度低、数量多
一、独资企业
独资企业存在一些难以克服的缺点
所有者对企业债务承担无限责任
全部资金来自一个出资人 生命期有限，所有者死亡宣告企业寿命终止 所有权难以转移
二、合伙制企业
合伙制企业是由两个或两个以上的合伙人共 同出资，共同拥有和经营的企业 合伙制分为两类
三、代理问题
代理成本 股东会采取措施来防止经营者行为的偏离产生 的成本，包括：
监督成本 约束成本 剩余损失
委托—代理问题与利益冲突
冲突之一：股东与管理层
当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管 理者将会发生利益上的冲突。
道德危机 逆向选择 事件回 放 安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐 虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计 7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万：公 司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？
监督成本 约束成本 剩余损失
资
料
美国资本市场真的短视吗？
1992年8月，哈佛商学院Michael Porter教授领导的由25位学者 组成的研究组提交了一份《资本选择》报告。该报告认为美国的投 资者及资本市场是短视的，原因在于美国式管理将太多注意力放在 股东的当前回报上了，从而忽视公司长期价值的创造。 然而，这一结论没有得到大多数财务学家的认同。财务学家通过 实证研究证实，市场比所料想的更具有长期性。
财务管理的概念 企业组织的类型 财务管理的目标 企业价值的实现
第4节 企业价值的实现
企业价值的存在 企业价值的创造
财务经理
一、企业价值的存在
二、企业价值的创造
企业价值创造的内在机理
二、企业价值的创造
财务管理活动的价值创造
为实现财务管理目标，财务管理活动需要关注以下几
个问题：
1.
委托—代理问题与利益冲突
冲突之一：股东与管理层
解决机制：
激励
绩效股 股票期权 机构投资者 法律规定
股东直接干预
被解聘的威胁 被收购的威胁
委托—代理问题与利益冲突
冲突之二：股东与债权人
股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ，债权人的目标是到期能够收回本 金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资 高风险项目、发行新债。
第3节 财务管理的目标
以利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标
代理问题
一、以利润最大化为目标
利润最大化是西方微观经济学的理论基础，经济 学家以往都是以利润最大化这一概念来分析和评 价企业的行为和业绩
以利润最大化作为财务管理的目标，
有利于资源的合理配臵 有利于经济效益的提高
以利润最大化为目标(财务报表之间的勾稽关系）
三、公司制企业
公司制企业是一个独立的法人实体，拥有自然人 所具有的权利和义务 ，可以以自己的名义筹集 资金、拥有财产 、签订合同，可以起诉他人或 者被起诉，也可以对外投资。 所有者（股东）以其出资额为限对公司的债务承 担有限责任，公司则以其全部资产对其债务承担 责任。
三、公司制企业
公司制企业的分类