浅谈净现值法在投资决策中的应用

浅谈净现值法在投资决策中的应用

摘要：介绍了净现值法的含义及计算方法，通过实例分析了净现值法在投资决策中的作用。

关键词：净现值法，投资决策

引言：企业进行投资的首要工作是对投资项目进行经济可行性分析,评估投资可能产生的收益,并将其与投资成本相比较,决定是否值得投资。目前广泛使用的方法是净现值法(NPV),它是新古典投资理论的基本方法。净现值法与其他方法不同的是，它通过考虑资金的时间因素，实现资金的时间价值，对方案进行分析评价，从而选择可行性方案，使评价更加符合实际。同时，净现值法还具有简便，准确，在理论上较其他方法更完善的特点。所以，在投资决策分析中，采用净现值法，可以有效地利用资金，获得最大的效益。

一．净现值法简介

净现值是投资项目的未来现金流入的现值与其现金流出的现值之差。净现值法是根据长期投资方案的净现值的大小来确定方案是否可行的一种决策分析方法。如果计算出的净现值大于零，说明方案能获得大于标准收益率的经济效果，则方案可取;反之，净现值小于零，说明方案不能获得标准收益率的经济效果，则方案不可取。在多方案比较中，以净现值最大的方案为优。

对于一个具体的投资项目,大多数的情况是期初(也称之为第0期)有一个现金流出,各期期末有现金流入,这们我们就引入NPV(net present value),NPV=-cost+pv

例如：安达公司发现一个无风险投资项目,期初需投入100万,第一二年年末现金流入分别为55万,54.45万,当前无风险利率为10%,问该项目的NPV 是多少? 是否值得投资?

安达公司的经理说如果投资该项目,相当于安达公司的财富从期初就损失5万元.你认为对吗?

可以这样来理解,期初借款95万,利率为无风险利率10%,然后拿出自有资金5万,投资该项目,一年后,借款本息合计为95*1.1=104.5万,项目现金流入为55万,还完之后,还剩104.5-55=49.5万,然后第二年借款本息合计为54.45万,项目现金流入为54.45万,正好还清.公司净亏损为期初的5万.

净现值的一般计算方法如下:

二．净现值法在投资方案评价方法中的应用

在满足同一需要和总服务年限相同条件下，比较不同方案在整个服务期内所承担的建设投资，生产费用的大小，并从中优选可采用现值比较法。该法通常以投资开始年份即第O 年作为计算基期。把各方

()()

2

5554.45

1005110%110%NPV =-+

+=-++

案的投资额及服务期内各年生产费用都用复利法换算成为基期的投资和基期生产费用，两者相加取其总和，最小者为最优方案。

例如:某公司有A、B两个互斥投资方案其基年投资额均为100000元，以后各年的预计净现金流量如下表:

表1 单位：元

年次A方案B方案

年末现金净流量年末累计现金净流量年末现金净流量年末累计现金净流量

1 2 3 4 5 50000

40000

30000

30000

20000

50000

90000

120000

150000

170000

20000

30000

50000

60000

70000

20000

50000

100000

160000

230000

假定资金成本率为15%，试用净现值法分析该公司A、B两方案是否可行，哪个为优?

解:(1)计算A、B方案每年净现金流量的现值.计算过程见下表: 表2 单位：元

年次

A方案B方案

净现金流量（元）现值系数现值（元）净现金流

量

元

现值系数现值（元）

1 2 3 5000

4000

3000

0.87

0.756

0.658

43500

30240

19740

20000

30000

50000

0.87

0.756

0.658

17400

22680

32900

4 5 3000

2000

0.572

0.497

17160

9940

60000

70000

0.572

0.497

34320

34790

合

计

170000 ——120580 23000 ——142090

(2)计算A、B方案的净现值:

由于A、B两方案的净现值均为正值，故都可以接受，但A、B两方案为互斥方案(接受A方案就不能接受B方案，接受B方案，就不能接受A方案)，经比较，B方案的净现值42090元比A方案的净现值20580元多出21510元.所以.应选择B方案。

从上例可以看出，净现值法的理论基础建立在资金的时间价值基础上。任何一项长期投资，都希望未来的收益总额大于原来的投资金额。但是，由于未来的收益与投资支出发生在不同时期，如果简单相比.就显得不合情理，二者必须建立在同一时间的基础上进行比较，才能看出投资是否值得。因此，必须把未来增加收益的总金额，按照资金成本率或适当的报酬率折算成现值，再与投资的现值进行比较。如果选择的投资方案的净现值是零或是负数，采用该方案后，企业的财富非但不会增加，可能还会减少;反之，如果采用的是正净现值的

方案，则会使企业的资产增加。

净现值的优点在于既综合考虑了货币时间价值，又运用了项目计算期的全部净现金流量;其缺点是无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平。