第七章营运资金管理

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第七章营运资金的管理

第七章营运资金的管理
第七章营运资金的管理
2、企业在进行现金管理时,可利用的现金浮游 量是指( )。(2002年) A、企业账户所记存款余额 B、银行账户所记企业存款余额 C、企业账户上现金余额与银行账户上所示的 存款余额之差 D、企业实际现金余额超过最佳现金持有量之 差 [答案]C [解析]现金的浮游量是指企业账户上现金余额 与银行账户上所示的存款余额之间的差额。
将部分临时性资产的资金需要用长期负债、自发 性负债和权益资本融通,临时性负债只融通部分临时 性流动资产的资金需要。
第七章营运资金的管理
7.2 现金的管理
• 现金是流动性最强的资产,也是企业资金流转 的起点和终点,拥有足够的现金对降低企业财务 风险、增强企业资金的流动性意义重大。现金管 理的内容通常包括企业留存现金的动机、现金的 日常控制以及现金最佳持有量的确定。
•则:TC=N/2×I+T/N×b+M
第七章营运资金的管理
2、现金周转模式
现金周转期是指从现金投入生产经营开始,到最终转 化为现金的过程。它大致包括如下三个方面:
(1)存货周转期,是指将原材料转化成产成品并出售所 需要的时间。
(2)应收账款周转期,是指将应收账款转换为现金所需 要的时间,即从产品销售到收回现金的期间。
第七章营运资金的管理
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二、现金的日常控制 现金收支的日常控制的目的在于提高现 金使用效率。现金日常管理包括现金回 收管理、现金支出管理和闲置现金投资 管理。
(一)现金回收管理 现金回收管理的目的是尽快收回现金, 加速现金的周转。主要方法有邮政信箱 法和银行业务集中法等。
第七章营运资金的管理
第七章营运资金的管理
一、企业持有现金的动机 企业持有现金的动机主要是满足支付性需要、

财管第七章

财管第七章

第七章营运资金管理【高频考点1】营运资金管理概述1.含义:营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。

营运资金=流动资产-流动负债2.管理原则①保证合理的资金需求②提高资金使用效率③节约资金成本④保持足够的短期偿债能力3.流动资产的投资策略流动资产投资策略的类型紧缩维持低水平的流动资产与销售收入比率;高风险、高收益。

宽松维持高水平的流动资产与销售收入比率;低风险、低收益。

4.流动资产的融资策略融资决策主要取决于管理者的风险导向,此外它还受短期、中期、长期负债的利率差异的影响。

(1)流动资产负债分类分类特点特征永久性流动资产满足企业长期最低需求的流动资产,其占有量相对稳定——淡季也需求。

长期来源流动资产波动性流动资产(临时性流动资产)指由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产——旺季才需求。

短期来源直发性负债(经营性流动负债)直接产生于企业持续经营中的负债,如其他应付款、应付职工薪酬、应付税费等,自发性负债可供企业长期使用:可长期使用流动负债临时性负债(筹资性流动负债)为了满足临时性流动资产需要所发生的负债,临时性负债一般只能供企业短期使用——旺季举债。

短期使用(2)根据资产的期限结构与资金来源的期限结构的匹配程度差异,流动资产的融资策略可以分为:①期限匹配融资策略;②保守融资策略;③激进融资策略。

【高频考点2】现金管理一、现金的持有动机交易性需求为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额预防性需求企业需要维持一定量的现金,以应付突发事件。

企业需掌握的现金额取决于:企业愿冒现金短缺风险的程度;企业预测现金收支可靠的程度;企业临时融资的能力投机性需求企业持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。

这种机会大都是一闪即逝的,企业若没有用于投机的现金,就会错过这一机会二、目标现金余额的确定(1)成本模型:三成本法机会成本与现金持有量正相关管理成本固定成本,没有明显的比例关系。

三个成本短缺成本与现金持有量负相关总成本=管理成本+机会成本+短缺成本,机会成本与短缺成本反方向变化,二者相等时总成本最低(2)存货模型:二成本法=机会成本+交易成本交易成本和机会成本之和最小的每次现金转换量,就是最佳现金持有量。

第七章-营运资金管理

第七章-营运资金管理

第七章-营运资金管理什么是营运资金管理企业的营运资金管理是一项重要的财务管理活动,包括了企业的现金、存货、账款等。

这些资金是企业日常经营活动中不可或缺的资源,影响着企业的现金流量和利润率。

营运资金管理是指企业对其现金流量的管理和掌握,以确保企业能够按时支付所有的账单和债务,并保证企业正常运营和发展。

通俗的说,就是企业如何在不断变化的市场环境下,合理运用资金实现自身的价值最大化。

营运资金管理的重要性营运资金管理是企业经营中不可或缺的一环,它的重要性体现在以下几个方面:保障企业日常经营营运资金管理可以帮助企业保障日常经营及发展所需要的流动资金。

对于企业而言,营运资金越充裕,则生产和经营活动越顺利,相反则会产生经营危机。

提高应收账款回收率为了维持资金的流动性,企业需要通过积极的应收账款管理,保持账款回收的速度。

营运资金管理可以让企业确保其应收账款的统一管理,提高回收率,减少未来的坏账风险。

提升现金流量的掌控能力企业通过营运资金管理可以全面了解现金流量的使用情况,把握现金流量的进出时机,对市场变化有更加敏锐的感知。

这样可以更好地保护企业利益,同时也让企业拥有了更大的发展机会。

及时发现经营风险良好的营运资金管理有助于企业较早地发现经营风险,及时采取措施予以缓解,减少因财务风险引起的经营危机,维护企业的持续发展。

营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容包括:现金流量管理企业要通过管理现金流量,及时发现现金短缺的情况,以及资金的使用是否得当。

只有在监督下才能避免流动资金的流失和财务风险的产生。

应收账款管理应收账款是企业最主要的经营资源之一,企业必须掌握该资源的回收情况,及时发现逾期账款,并进行催收,避免经营发生风险。

存货管理企业的存货管理涉及到如何控制存货的成本,确保货物的销售和收款到位;如何增加存货周转率,减少流动资金的占用。

只有充分了解存货的情况,才能进行科学的管理,提高经济效益。

应付账款管理应付账款管理是指企业如何合理规划现金流,以及如何及时支付应付账款,避免因这些账款逾期或过期付款而影响企业的正常经营。

中级财务管理第七章营运资金管理

中级财务管理第七章营运资金管理
坏账损失 相关信用总成本
现行收账政策
90 7200
20 60 1200 60 720 72 216 378
结论:应改变收账政策
拟改变收账政策
150 7200
20 30 600 60 360 36 144 330
第四节 存货管理
存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用 而储存的资产。包括库存商品、产成品、在产品、 原材料、低值易耗品等
➢ 转换成本:现金与有价证券转换时付出的交易 费用,与交易行为相关。
➢ 短缺成本:现金持有量不足而给企业造成的损 失,与现金持有量成反比。
三、最佳现金持有量的定
1、现金周转模式(P159) ➢ 基本原理是依据企业年现金需求总量,结合现
金周转次数等确定目标现金余额的方法:
目标现金余额=预计年现金需求总量÷现金周转次数 现金周转次数=360÷现金周转天数
教材P160【例7-1】
例:某企业现金持有方案的有关成本如下表:
项目
A
B
C
D
平均现金持有量 100000 200000 300000 400000
机会成本率
10%
10%
10%
10%
短缺成本
48000 25000 10000 8000
C相关总成本最低,300000为现金最佳持有量。
3、存货模式
➢ 假设条件
中级财务管理第七章营运资金管 理
第七章 营运资金管理
➢该章的基本要求与基本知识点
✓ 熟悉营运资金的含义及内容; ✓ 掌握现金的持有动机与成本、最佳现金持有量
的确定方法;熟悉现金管理的内容 ✓ 理解应收账款和存货的作用与成本;掌握信用
政策的构成与决策;掌握存货经济批量的确定 ✓ 熟悉流动负债的各种筹资方式

第七章营运资金管理讲义资料

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第七章 营运资金管理
【学习目标】在学习本章时,要求掌握营运资 金的含义与特点,掌握现金、应收账款、存货 等流动资产项目的管理,掌握银行短期借款、 应付账款等流动负债项目的管理;熟悉企业的 营运资金政策。
第七章营运资金管理
1
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7.1 营运资金的含义和特点
7.1.1 营运资金的含义 营运资金又称营运资本,是指流动资产减去流 动负债后的余额。 企业营运资金的大小还可用以衡量经营风险的 大小。在一般情况下,营运资金越多,企业违约风 险就越小,举债融资能力就越强。因此,许多贷款 契约都要求借款企业保持一定数量的营运资金,或 保持最低的流动比率。
资金被占用,影响企业资金周转速度和导致资金机会成本的发生 使企业坏帐损失的风险增加 会引起企业收帐成本的上升
延长信用期会使企业应收帐款发生以下三项成本:
机会成本 坏帐损失成本 收帐成本
决策一项新的信用期限政策是否合理:
新信用政策创造的利润 > 新信用政策引起的机会成本、坏帐损失成本和 收帐成本
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信用标准评估
5C评价法: 品德(Character)——客户的信誉状况及历史记录,及客户履 行偿债的诚意和社会责任心
能力(Capacity)——客户实际偿还债务的能力 资本(Capital)——客户实际的财务实力 担保(Collateral)——客户能否提供作为债务安全保障的资 产担保
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(4)现金周转期模式 现金周转期模式是从现金周转的角度出发,根
据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。
3.现金日常管理 企业在确定了最佳现金持有量后,还应采取各
种措施,加强现金的日常管理,以保证现金的安全、 完整,最大程度地发挥其效用。

第七章 营运资金管理 《财务管理》ppt

第七章  营运资金管理  《财务管理》ppt
增加销售 扩大市场占有率或开拓新市场 减少存货
2)持有应收账款的成本
管理成本 机会成本 坏账成本
(1)机会成本
应收账款的机会成本是指将资金投资于应收账款而不能进行其他 投资所丧失的收益。
应收帐款机会成本 =维持赊销业务所需的资金×资金成本率
其中: 维持赊销业务所需的资金=应收帐款平均余额×变动成本率 应收帐款平均余额=日赊销额×平均收帐天数
• (1)假设条件
• ①存货需求量稳定并且能预测确定; • ②存货的耗费或销售比较均衡; • ③不允许缺货,即无缺货成本; • ④存货单位采购成本不变,不考虑数量折扣; • ⑤企业现金充足,不会因现金短缺而影响进货; • ⑥市场供应充足,能及时补充存货,即需要订货时便
可立即取得存货。
(2)基本模型
• 取得成本TCa包括:订货成本和购置成本。
订货成本
• 订货成本是指订货成本是指取得存货订单的成本。 • 订货成本包括:(1)订货的固定成本,用F1表示
;(2)订货的变动成本,每次订货的变动成本用 K表示。其计算公式为: • 订货成本=F1+D/Q×K
• 其中,F1为固定订货成本;K为每次订货成本;D为年需求 总量。
• 储存成本TCc 的计算公式为: • TCc= F2+ KC×(Q/2) • 其中,F2为固定储存成本; KC为单位储存成本
;Q为每次进货批量。
(3)缺货成本
• 缺货成本是指由于存货供应中断而造成的 损失,包括材料供应中断造成的停工损失 、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和 丧失销售机会的损失等。
提前期 + 保险储备
7.4.3 存货的日常管理
存货ABC分类管理法,简称ABC分类法, ABC分类法是按照一定标准,将企业的存货 划分为A、B、C三类,分别实行按品种重点 管理,按类别一般控制和按总额灵活掌握的 存货管理办法。

第七章营运资金的管理

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▪ 企业在确定现金余额时,一般应综合考虑 各方面的持有动机,但应当注意,由于各种 动机所需现金可以调节使用,企业持有的现 金总额并不等于各种动机所需现金总额的简 单相加,前者通常小于后者。
2、现金的持有成本
▪ ① 机会成本
▪ 机会成本指企业因保留一定现金余额而不能 用此资金投资于其他机会所失去的潜在收益。 现金持有额越大,机会成本越高。
▪ 在应收账款一定数量范围内,管理成本一般为固定 成本。
2、坏账成本
由于债务人破产、解散、财务状况恶化或其他种种原因而导 致公司无法收回应收账款所产生的损失。
应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本
▪ 3、机会成本
▪ ▲ 投放于应收账款而放弃的其他投资收益
▲ 计算公式:
通常按有价证券利息率计算
银行本票
银行汇票
▪ 一、现金的持有动机和成本
▪ 1、现金的持有动机
▪ ①交易性需求
▪ 交易性需求指企业需要持有一定数量的现金 以满足生产经营活动的需要,如购买原材料、 支付工资、交纳税款、偿还到期债务、派发现 金股利等。这是企业持有现金的根本动机。一 般说来,企业为交易性需求所持有的现金余额 取决于企业产销业务量水平,企业生产销售扩 大,所需要现金余额也随之增加。
1、成本分析模式
▪ 成本分析模式是根据现金有关成本,分析预 测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
▪ 成本分析模式只考虑持有一定数量的现金而 发生的机会成本、管理成本和短缺成本,而 不考虑转换成本。
▪ 最佳持有量的计算:先分别算出各种方案的 机会成本、管理成本、短缺成本之和,再从 中选出成本之和最低的持有量。
第一,确定现金余额的下限(L) 一般是根据历史
第二,估算每日现金余额变化的方差

财务管理学-第七章营运资金管理

财务管理学-第七章营运资金管理

存货模式
______ Q=√2T.F/K ______ 最佳现金管理总成本 (TC)= √2T.F.K 【例 】某企业预计全年(按360天计算)需要现金400 000元,现金与有价证券的转换成本为每次800元,有价证券的年利率为10%,则: _____________________ 最佳现金持有量(Q) =√2×400 000×800/10% =80 000(元) _____________________ 最低现金管理成本(TC)=√2×400 000×800×10% =8 000(元)
52
小计
66.8
120.96
198.88
信用成本后收益
653.2
671.04
665.12
根据表3的资料可知,在这三种方案中,B方案(n/60)的获利最大,它比A方案(n/30)增加收益17.84万元(671.04-653.2);比C方案(n/90)增加收益5.92万元(671.04-665.12)。因此,在其他不变的情况下,应以B方案为最佳。








适中的资产组合 正常需要量+保险储备量
保守的资产组合 正常需要量+保险储备量+额外保险储备量
冒险的资产组合
1
2
3
正常需要量+少量甚至沒有保险储备量
4
企业资产组合策略
支付 预防 投机
现金持有动机
管理成本 机会成本 转换成本 短缺成本
现金持有成本
三、现金管理
最佳现金持有量的确定 1、成本分析模式
余缺调整
现金结余
现金收入
02
04
05
现金支出
现金收支计划

《财务管理》——第七章(营运资金管理)

《财务管理》——第七章(营运资金管理)

二、营运资金的特点
包括流动资产和流动负债两个方面:
第一节
营运资金管理概述
1、流动资产的特点
(1)投资回收期短:1年或超过1年的一个营业周期内变现 或运用; (2)流动性强:容易变现; (3)数量具有波动性:数量变化大; (4)实物形态具有变动性:各种流动资产可以转化。
2、流动负债的特点
(1)筹资速度快:短期借款更容易便捷; (2)弹性大:由于限制条款较少,债务人有更大的自由; (3)资金成本低; (4)风险大:到期日近。
第三节
2、信用条件
应收账款管理
指企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期 限和现金折扣。 信用期限:企业为顾客规定的最长付款时间; 折扣期限:企业为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间; 现金折扣:顾客提前付款时给予的优惠。 如信用条件:“2/10,n/45”,意思是: 开出发票后10日内付款,享受2%的现金折扣; 10日后付款不再享有现金折扣; 全部款项应在45日内付清。
0.75b U L 3* ( ) r
0.75b 2 3 0.75*100*10002 3 Z* L ( ) 2000 ( ) 8694 r 0.025% 2 1 0.75b 3 * U L 3* ( ) 2000 3 * 6694 22082 r
1 1
第二节
成本
现金管理
总成本线 机会成本线
管理成本线 短缺成本线 Q0 现金持有量
第二节
A B
现金管理
单位:元 C D
[举例] 某企业有4种现金持有方案,有关现金成本如下表:
现金持有量决策方案表
现金持有量
机会成本率 管理费用
50000
9% 2200

第7章 营运资金管理

第7章 营运资金管理

7.2.1.1现金的持有动机
(1)交易动机。指需要有现金支付日常 开支。
(2)预防动机。指需要有现金防止意外。
(3)投机动机。目的在于应付不寻常的 购买机会。
7.2.1.1现金的持有成本
(1)管理成本 保留现金余额发生的管理费用
(2)机会成本 持有现金而丧失的再投资收益
(3)转换成本 指企业现金与有价证券转换过程中所发生成本
7.4.1.1存货的种类
(1)存货按照其经济用途不同,可以分为销 售用存货、生产用存货和其他存货三 类。
(2)存货按照来源不同,可以分为外购存 货和自制存货两种。
(3)存货按照其存放的地点不同,可以分 为库存存货、在途存货、委托加工存 货和委托代销存货等。
7.1 营运资金概述 7.2 现金管理 7.3 应收账款管理 7.4 存货管理 7.5 流动负债管理
7.1 营运资金概述
7.1.1营运资金的概念和特点 7.1.1.1营运资金的概念
营运资金是指在企业生产经营活动中占用在 流动资产上的资金。
广义营运资金:全部流动资产占用的资金 狭义的营运资金:流动资产-流动负债后的余
第7章 营运资金管理
第7章 营运资金管理
学习目标
了解营运资金的内容和特点,理解营 运资金管理的基本内容,掌握现金日常 收支管理、应收账款信用政策的制订、 信用成本的确定和应收账款日常管理、 存货成本的内容以及存货日常控制的方 法等,掌握商业信用和短期借款的管理 方法。
第7章 营运资金管理
学习内容
7.3.2.1信用标准 信用政策包括 7.3.2.2信用条件
7.3.2.3收账政策
7.3.2.1信用标准
(1)概念:指企业同意向客户提供商业 信用时,客户所必须具备的最低财务能力。

7第七章营运资金管理

7第七章营运资金管理

能力目标
按照存货控制的经济批量模型确定存货的经济订货批量

能按照信用条件优化的定量分析方法科学制订较优的信用政策
第一节 营运资金概述
一、营运资金的概念 二、营运资金的特点 三、营运资金管理的基本要求
一、营运资金的概念
营运资金 是指企业生产经营活动中占有在流动资产上的资金。 营运资金有广义和狭义之分 广义的营运资金又称毛营运资金 是指一个企业流动资产的总额; 狭义的营运资金 是指流动资产与流动负债的差额,是企业用以维持正常


13-5=8(元)
该公司应采用电汇,净得益为 92元(100-8)。
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第三节 应收账款管理
一、应收账款的作用及成本 二、信用政策 三、应收账款的日常管理
一、应收账款的作用及成本
(一)应收账款的作用 增加销售
减少存货 (二)应收账款的成本
指:赊销下的应收账款。 销售与收款有时间差的 应收账款不在此列。
相关总成本(TC)=货币资金平均余额×有价证券收益率
+交易次数×有价证券一次交易固定成本
TC=C/2×i+T/C×b 最佳货币资金持有量 相关总成本达最小值
C
*
2bT i
TC * 2bTi
[例7-1]
• 某企业预计 1个月内经营所需货币资金约为400万元,准备 用短期有价证券变现取得,证券每次交易的固定成本为100 元,证券市场年利率为12%。 • 要求:计算最佳货币资金持有量及最小相关总成本。
预防性需要是指企业为应付意外的、紧急的情况而需要置存 货币资金。 企业为预防性需要而置存货币资金的多少取决于:一是企业
临时举债能力;二是企业其他流动资产变现能力;三是企业对货币资金预 测的可靠程度;四是企业愿意承担风险的程度。

第七章营运资金管理

第七章营运资金管理

第七章营运资金管理第一节营运资金概述第二节流淌资产治理第三章流淌负债治理第一节营运资金概述一、营运资金概念二、营运资金规模确定三、筹资策略对营运资金的阻碍第二节流淌资产治理一、现金治理二、应收账款治理三、存货治理第三章流淌负债治理一、短期借款二、商业信用三、商业票据第一节 营运资金概述一、营运资金概念要点1、营运资金概念【营运资金概念】 P181 是指流淌资产减去流淌负债后的净额。

【流淌资产概念及内容】 P181 是指估量在一个正常营业周期中变现、出售或耗用,或者估量在从资产负债表日起一年内(含一年)变现的资产,以及从资产负债表日起的现金或现金等价物等资产。

要紧包括货币资金、交易性金融资产、应收及预付款项、存货等。

性质:流淌资产是资金占用的一种表现形式,反映资金的去向。

【流淌负债概念及其内容】 P181 是指估量在一个正常营业周期中清偿,或者估量从资产负债表日起一年内(含一年)到期应予以清偿的债务。

流淌负债包括短期借款、应对及预收款项等。

性质:流淌负债是资金来源渠道,表示资金的来源。

【流淌资产与流淌负债的关系】 P182 由于流淌负债是将在一年或者超过一年的一个营业周期内要偿还的债务,而非流淌资产在一年或者超过一年的一个营业周期内都不预备变现,因此,流淌负债只能以流淌资产偿还,通过将流淌资产与流淌负债进行对比,能够反映企业短期偿债能力。

【营运资金的来源】 P182非流动负债所有者权益非流动负债即:营运资金非流动负债所有者权益非流动负债流动负债则有:流动资产所有者权益非流动负债流动负债非流动资产所以有:流动资产非流动负债流动负债负债非流动资产流动资产又有:资产所有者权益负债由于有:资产---+=+=++=++=+=+=由公式可知,营运资金的三个来源:非流淌负债增加,所有者权益增加,非流淌资产减少。

要点2、营运资金的意义【营运资金意义】营运资金治理关于企业的生存、进展具有重要意义。

实务中,一个企业的财务主管要将大部分时刻和精力放在营运资金的治理上。

财务管理第七章营运资金管理

财务管理第七章营运资金管理

存货控制
总结词
详细描述
存货控制是企业财务管理的重要环节,旨 在降低库存成本、提高库存周转率。
存货控制包括库存规划、采购管理、销售 预测等环节,通过合理的库存管理,降低 企业的库存成本,提高企业的盈利能力。
总结词
详细描述
有效的存货控制有助于提高企业的经营绩 效和市场竞争力。
通过加强存货控制,企业可以更好地满足 客户需求,降低库存积压和浪费现象,提 高企业的市场竞争力。
短期借款融资
短期借款融资是指企业向银行或 其他金融机构申请短期贷款以获
取资金的行为。
短期借款融资的优点在于资金成 本相对较低,且资金供应相对稳
定。
然而,短期借款融资的限制较多, 如需提供担保或抵押物,且还款 期限较短,对企业资金流动性要
求较高。
票据贴现融资
票据贴现融资是指企业将持有 的未到期商业汇票向银行或其 他金融机构申请贴现,以获取 资金的行为。
票据贴现融资的优势在于手续 简便,资金成本较低,且能满 足企业临时性资金需求。
然而,票据贴现融资也存在一 定的风险,如票据真实性、合 法性等问题可能导致融资失败 或产生纠纷。
04
营运资金预算与控制
现金流入预算
总结词
现金流入预算是预测企业未来一段时间内现金流入的金额 和时间安排。
总结词
现金流入预算是企业财务管理的重要工具,有助于企业合 理安排资金,提高资金使用效率。
财务管理第七章营运资金管理
目录
• 营运资金管理概述 • 营运资金管理策略 • 短期融资方式 • 营运资金预算与控制 • 营运资金管理绩效评估
01
营运资金管理概述
定义与特点
定义
营运资金管理是对企业流动资产 及流动负债的管理,是企业财务 管理的重要组成部分。
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(2)按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制 最佳现金持有量预测表。
(3)在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量, 即最佳现金持有量。 优点:相对简单、易于理解。
缺点:要能够比较准确地确定相关成本与现金
持有量的函数关系。
成本分析模式例题
甲方案 乙方案 丙方案
货币资金占用量
占用成本
150000
15000
解析:
R3
3 72 9002 5 000 4 (10% 360)
5 400 5 000 10 400(元)
H 3 10 400 2 5 000 21 200(元)
平均现金持有量
4 10 400 5 000 12 200(元) 3

模型应用应注意的问题
持有现金相关总成本
(T / C ) F
TC (C / 2) r (T / C ) F
◑ 计算公式
现金持有成本
TC (C / 2) r (T / C ) F
使TC最小的现金持有量(C*) (微分求导)
最佳现金持有量
C
*
2TF r
现金持有成本
TC
2TFr
【例】假设AST公司预计每月需要现金720
上限(H)的现金余额
H 3R 2 L
4R L 3
(按日计算的
机会成本)
平均现金余额
平均现金余额

基本步骤
L可以等于零或大于零的某一安全储备额, 或银行要求的某一最低现金余额。
(1)确定现金持有量的下限(L);
(2)估算每日现金流量的方差(σ2); (4)根据上述资料计算现金持有量上下限 及回归点。
(二)信用等级评价法
根据客户的应收账款可能发生的 呆帐率划分等级。如:
呆帐率:0%为1级;0~0.5 %为2级0.5~1%为3级等。
(三)信用评分法
▼ 先对一系列财务比率和信用情况指标进行评
分,然后进行加权平均,得出客户综合的信用
分数,并以此进行信用评估的一种方法。
▼ 基本公式: 第i种财务比 率或信用品质 的评分
a1 x1 a 2 x 2 a 3 x3 anxn
i 1
ax
i
n
i
事先拟定出的对第i种财务 比率和信用品质进行加权的
表9- 1
某信息服务公司信用评分状况 分数(x i) 0~100 (2 ) 90 90 85 85 75 75 85 预计权数 (ai) (3) 0.20 0.10 0.10 0.25 0.25 0.05 0.05 加权平均数 (aix i) (4)=(2)×(3) 18.00 9.00 8.50 21.25 18.75 3.75 4.25 83.50
一、持有现金的动机
(二) 公司持有现金的动机
● 交易性需要:应付日常经营活动的需要,应 该保持的货币资金。
● 预防性需要:预防意外事故的发生必须保持 的货币资金。 ● 投机性需要:用于不寻常的购买机会,从而 获得意外利润。
(三)现金管理的目标
目标 1 流动性 权衡 目标 2 收益性
目标
保证公司生产经营所需现金的同时,节约使
案例
PT中浩于2001年10月22日依法终止上市。追溯该公司
上市至退市的轨迹,可以发现多元化和高负债的经营
方式是该公司走向失败的重要原因。1992年上市,公 司经营范围涉及家具、化妆品、房地产、通讯等领域。
到1999年,合并报表包括了19家子公司,另外21家子
公司未进入合并报表,还有23家联营公司和其他投资
公司每月现金持有量的总成本为:
TC (120 000/ 2) 1% (720 000/ 120 000) 100 600 600 1 200(元)

模型局限性
( 1 )这一模型假设计划期内只有现金流出,没 有现金流入。事实上,绝大多数公司在每一个工作 日内都会发生现金流入和现金流出; ( 2 )这一模型没有考虑安全现金库存,以减少 发生现金短缺的可能性。
(一)机会成本

投放于应收账款而放弃的其他收入。 通常按有价证 ▲ 计算公式:
券利息率计算
应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资本×资本成本
计 算 应收账款平均余额×变动成本率 赊销收入/应收账款周转率 日历天数(360)/应收账款收账天数
变动成本/销售收入
【例】假设某公司预测的年度赊销收入净额
☆ 基本原理 :
将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量,
即将持有现金机会成本同转换有价证券的交易
成本进行权衡,以求得二者相加总成本最低时
的现金余额,从而得出目标现金持有量。

存货现金模型
与现金持有量有关的成本
机会成本
平均现金持有量 有价证券利率
交易成本
转换次数 每次转换成本
(C / 2) r
200000
20000
250000
25000
管理成本
短缺成本 总成本
30000
20000 65000
30000
10000 60000
30000
8000 63000
乙方案总成本最低,应选择200000元作为最佳货 币持有量。
(二)现金周转模式
现金周转期是指从现金投入生产经营开始,到 最终转化为现金的过程。 1.存货周转期:是指将原材料转化为产成品并 出售所需的时间。 2.应收账款周转期:是指将应收账款转化为现 金所需的时间。
解析:
目标现金持有量=720÷360×100=200 (万元)
使用条件:
(1)公司预计期内现金总需要量可以预知;
(2)现金周转天数与次数可以测算,并且测
算结果应符合实际,保证科学与准确。
(三)存货模式
鲍莫尔模式
☆ 假设前提 : ( 1)公司的现金流入与流出量是稳定并且可以 预测的; (2)在预测期内,公司的现金需求量是一定的; ( 3)在预测期内,公司不能发生现金短缺,并 且可以出售有价证券来补充现金。
限(L)以及回归点(R)或最佳现金持有量。
购入H-R单位的有价证券
不会 发生 现金 交易
售出R-L单位有价证券
图 随机现金模型
◑ 计算公式
在米勒-奥尔现金管理模型中,如果给定L,则相关的计算 公式如下:
F:每次证券转换
回归点(R)的现金余额 R 3
3F 2 L 4r
的交易成本 σ2:每日净现金 流量的方差 r:日利率
用资金,并从暂时闲置的现金中获得更多的投资 收益。
二、目标现金持有量确定
(一)成本分析模式 ◑ 通过分析公司持有现金的相关成本,寻求 使持有现金的相关总成本最低的现金持有量的 模式。
机会成本
管理成本
短缺成本
最佳现金持有量 成本分析模式

确定最佳现金持有量的具体步骤:
(1)根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值。
为3 000 000元,应收账款周转天数( 或收账天
数)为60天,变动成本率为60%,资本成本为
10%。计算:
(1)应收账款周转率 ;(2)应收账款平均余额; (3)维持赊销业务所需要的资本 ;(4)应收账款 的机会成本
应收账款周转率 = 360÷60 = 6(次)
应收账款平均余额= 3 000 000÷6 = 500 000(元) 维持赊销业务所需要的资本 = 500 000×60% = 300 000(元) 应收账款的机会成本=300 000×10% =30 000(元)
收回现金 (现金流入)
现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期 +存货周转期
2. 计算目标现金持有量
最佳货币资金持有量 =企业年现金需求总额÷360×现金周转期
【例】某公司年现金需求量为720万元,其 原材料购买和产品销售均采取赊账方式,应 收账款的平均收款天数为30天,应付账款的 平均付款天数为20天,存货平均周转天数为 90天。 现金周转期=30-20+90=100(天)
(1)现金持有量返回线(R)并不是现金流量上限和下限 的中间值,它取决于每次的交易成本,每一期的利率以及 现金净流量的标准差等因素。 ( 2)现金持有量返回线( R)与交易成本F正相关,与机 会成本r负相关。这一发现与存货模式的结论是基本一致的。 (3)随机模式说明现金持有量返回线(R)及平均现金持 有量都与现金流量这一变量正相关。这意味着现金流量更 具不确定性的公司应保持更大的平均现金持有量。
000元,现金与有价证券转换的交易成本为每
次100元,有价证券的月利率为1%,
要求:计算该公司最佳现金持有量;
每月有价证券交易次数; 持有现金的总成本。
解析:
C
*
2 720 000 100 120 000(元) 1%
每月有价证券交易次数 = 720 000/120 000 = 6(次)
3.应付账款周转期:是指从收到尚未付款的材 料开始到现金支出所需的时间。
(二)现金周转模式
☆ 从现金周转的角度出发,根据现金周转速 度来确定最佳现金持有量的模式。

步 骤
1. 计算现金周转期
赊购原材料
存货周转期 应付账款周转期 支付材料款 (现金流出) 赊销产品 收回货款 应收账款周转期
现金周转期
三、现金收支日常管理
1.力争货币资金流入流出同步 2. 加速收款 3.推迟应付款的支付 4.使用货币资金浮游量
三、现金收支日常管理
公司款项收回包括客户开出支票、公司
收到支票、银行清算支票三个阶段。
客户开出支票 企业收到支票 支票交付银行 现金收回
支票邮寄时间
支票停留时间 款项收回时间 图 账款收回时间
(二) 管理成本
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