第四章 财务估价的基础概念PPT课件
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财务估价的基础知识(ppt 50页)
设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%，你 认为该公司应选择哪个方案？
方案(1)=135.18(万元) 方案(2)=115.38(万元) 因此该公司应该选择第二方案。
例:有一项年金，前3年无流入，后5年每年 年初流入500万元，假设年利率为10％，现 值为( )万元。
A．1994.59 B．1565.68
年金问题、混合现金流问题；
6．解决问题。
四、时间价值计算的灵活运用 (一) 知三求四的问题： 复习基本公式：
1．求年金A
例：假设以10％的年利率借得30000元，投 资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项 目成为有利的项目，每年至少应收回的现 金数额为( )。
A.6000 B．3000 C.5374 D．4882
[答案]D
解析，本题为时间价值计算中知三求四的 问题，已知：p=30000，I=10％，n=10，求 A
2．求利率或期限：
内插法的应用
例:有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的 年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙 设备8000元。若资本成本为7％，甲设备的 使用期应长于( )年，选用甲设备才是有利 的。
例：某人拟购房，开发商提出两种方案， 一是现在一次性付80万元；另一方案是5年 后付100万元，若目前的银行贷款利率是7％， 应如何付款?
方案一的终值=1122080 方案二的终值=1000000 所以应选择方案二。
前例：某人拟购房，开发商提出两种方案， 一是现在一次性付80万元，另一方案是5年 后付100万元,若目前的银行贷款利率是7％， 应如何付款?
C．1813.48 D．1423.21
6．永续年金 (1)永续年金终值： 没有终值 (2)永续年金现值：A／I 7．混合现金流计算 若存在混合现金流，若按10％贴现，则现值 是多少?
方案(1)=135.18(万元) 方案(2)=115.38(万元) 因此该公司应该选择第二方案。
例:有一项年金，前3年无流入，后5年每年 年初流入500万元，假设年利率为10％，现 值为( )万元。
A．1994.59 B．1565.68
年金问题、混合现金流问题；
6．解决问题。
四、时间价值计算的灵活运用 (一) 知三求四的问题： 复习基本公式：
1．求年金A
例：假设以10％的年利率借得30000元，投 资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项 目成为有利的项目，每年至少应收回的现 金数额为( )。
A.6000 B．3000 C.5374 D．4882
[答案]D
解析，本题为时间价值计算中知三求四的 问题，已知：p=30000，I=10％，n=10，求 A
2．求利率或期限：
内插法的应用
例:有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的 年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙 设备8000元。若资本成本为7％，甲设备的 使用期应长于( )年，选用甲设备才是有利 的。
例：某人拟购房，开发商提出两种方案， 一是现在一次性付80万元；另一方案是5年 后付100万元，若目前的银行贷款利率是7％， 应如何付款?
方案一的终值=1122080 方案二的终值=1000000 所以应选择方案二。
前例：某人拟购房，开发商提出两种方案， 一是现在一次性付80万元，另一方案是5年 后付100万元,若目前的银行贷款利率是7％， 应如何付款?
C．1813.48 D．1423.21
6．永续年金 (1)永续年金终值： 没有终值 (2)永续年金现值：A／I 7．混合现金流计算 若存在混合现金流，若按10％贴现，则现值 是多少?
财务成本管理：第四章 财务估价的基础概念(课件)
A
A
A
A
0
1
2
3
4
A
A
n- 1 n
2. 普通年金的终值 (已知年金A，求年金终值F)
★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。
A （已知）
A
A
A
A
0
1
2
3
4
F=?
A
A
n- 1
n
A
A
A
0
1
2
3
A
A
n- 1 n
A A(1 r)
A(1 r)n3
A(1 r)n2 A(1 r)n1
n 1
A(1 r)t
相关假设 ： （1）现金流量均发生在期末； （2）决策时点为t=0，除非特别说明，“现在”即为t=0；
二、复利现值和终值
P
F
0
1
2
3
4
n
CF3
● 复利终值的计算
0
1
2
34
CF0
F CF0 (1 r)n CF0 (F / P, r, n)
F= ?
n
♠ F、P 互为逆运算关系 （非倒数关系） ♠ 复利终值系数和复利 现值系数互为倒数关系
3
355.72(元)
上述贷款的名义利率为8%，则年有效利率为：
EAR
1
0.08
12
1Leabharlann 8.3%12 5.年偿债基金 (已知年金终值F，求年金A)
★ 含义 为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分
次等额提取的存款准备金。
A=？
F （已知）
A
A
A
第四章1财务估价的基础概念57页PPT文档
05.05.2020
13
河南大学工商管理学院 宋 晓
❖(4)名义利率与有效年利率
❖之前的讨论均假定利率为年利率，每年复 利一次，但现实中，计息期不一定是一年， 可能是季度、月份或日。计息期越短，一 年中按复利计息的次数就越多，利息额会 越大。这里涉及三个概念：
❖①名义利率：指银行等金融机构提供的利 率，也叫报价利率。同时提供的还有每年 的复利次数。
❖ P=F ·(P/F,i,n)
❖ =400 ×（P/400,8%,3)
❖ =400×0.794
❖ =317.6（万元）
05.05.2020
12
河南大学工商管理学院 宋 晓
❖ （3）复利息 ❖ 本金p的n期复利息等于： ❖ I=F-p ❖ 例题：本金1000元，投资5年，利率8%，每
年复利一次，其付利息是： ❖ I=F-P ❖ =1000×（1+8%）5-1000 ❖ =1469.3-1000 ❖ =469.3（元）
❖②期间利率：指借款人每期支付的利率。
❖期间利率=名义利率÷每年复利次数
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14
河南大学工商管理学院 宋 晓
❖ 例题：本金1000元，投资5年，年利率8%，每季 度复利一次，则：
❖ 每季度利率=8%÷4=2% ❖ F=1000×（1+2%）20
❖ =1000×1.4859 ❖ =1485.9（元） ❖ I=1485.9-1000
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河南大学工商管理学院宋 晓
二、资金时间价值的计算
❖ ★一次性收（付）款项的终值与现值 ❖ ☆单利终值和现值 ❖ ☆复利终值与现值 ❖ ★年金的终值与现值 ❖ ☆普通年金终值与现值 ❖ ☆预付年金终值与现值 ❖ ☆递延年金现值 ❖ ☆永续年金现值
第四章财务估价
第四章财务估价第一节、货币时刻价值的运算一、什么是货币的时刻价值1 货币的时刻价值是指货币通过一定时刻的投资和再投资所增加的价值2 从量．的规定性来看，货币的时刻价值实在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率3 没有通货膨胀时，国库券的利率能够视为货币的时刻价值（因国库券一样没有风险）二、货币时刻价值的运算（一）复利终值和现值1 复利终值 S ＝p ×（1+i ）n 其中：（1+i ）n 被称为复利终值系数，用符号（p s ，i ，n ）表示。
2 复利现值 P ＝s ×（1+i ）n- 其中：（1+i ）n -被称为复利现值系数，符号用（sp ，i ，n ）表示。
3 复利息 I ＝S －P4 名义利率与实际利率：在年内复利几次的情形下，会显现名义利率和实际利率的区别实际利率i ＝（1+Mr ）M-1 （式中：r －名义利率 M －每年复利次数；i －实际利率。
）（二）一般年金终值和现值：年金是指等额、定期的系列收支，一般年金又称后付年金，指各期期末收付的年金1、一般年金终值 S = A ×ii n 1)1(-+式中ii n1)1(-+称为年金终值系数，记作（As ,i,n ）,2、偿债基金 A ＝s ×1)1(-+n i i式中1)1(-+n i i 称为偿债基金系数，记作（S A ,i,n ）。
它是一般年金终值系数的倒数， 3、一般年金现值 P ＝A ×ii n-+-)1(1 （关注教材98页例9，一般年金现值的应用，亲自做锤炼运算的准确性）式中ii n-+-)1(1称为年金现值系数，记作（A P ,i,n ）4 、投资回收系数 A ＝P ×ni i -+-)1(1式中n i i -+-)1(1是投资回收系数，记作（P A ,i,n ）。
它等于一般年金现值系数的倒数（三）预付年金终值和现值：预付年金是每期期初支付的年金1、预付年金终值 S ＝A ×［ii n 1)1(1-++-1］其中：预付年金终值系数 =［ii n 1)1(1-++-1］ =［（As,i,n +1）-1］2、预付年金现值 P ＝A ×［ii n )1()1(1--+-+1］其中：预付年金现值系数 =［ii n )1()1(1--+-+1］=［（Ap ，i ，n-1）+1］（四）递延年金：是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金注：递延年金运算的难点是递延期m 的确定，比较直观的算法是看递延年金与一般年金相比需要补几个A,则m 就等于几，以教材为例，需要补3个A 就能够变成一般年金，因此m=3递延年金的运算：方法一：是把递延年金视为n 期一般年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初。
财务估价PPT介绍
• 【例】某人拟购房，开发商提出两种方案， 一是现在一次性付80万元；另一方案是5年 后付100万元，若目前的银行贷款利率是 7%，应如何付款？
• 2.复利现值： P=S×（1+i）-n
– 其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号 （P/S，i，n）表示。
• 3.系数间的关系：复利现值系数（P/S，i， n）与复利终值系数（S/P，i，n）互为倒数。
• 【例】B公司正在平价发行每半年计息一次 的债券，若投资人期望获得10%的实际报 酬率，B公司票面利率至少为多少？
• 【例】某企业准备发行三年期企业债券， 每半年付息一次，票面年利率6%，面值 1000元，平价发行。以下关于该债券的说 法中，正确的是（ ）。（2004年）
• A.该债券的实际周期利率为3%
• （三）年金 • 1.含义：
– 年金是指等额、定期的系列收支。例如，分期付款赊 购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、 每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式。
• 2.种类：
– 普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。 – 预付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。 – 递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。 – 永续年金：无限期的普通年金。
– 在计算债券价值时，除非特别指明，必要报酬率与票 面利率采用同样的计息规则，包括计息方式（单利还 是复利）、计息期和利息率性质（报价利率还是实际 利率）。
• （3）不同类型债券价值计算
• ①平息债券：是指利息在到期时间内平均 支付的债券。支付的频率可能是一年一次、 半年一次或每季度一次等。
• 【教材例4-15】ABC公司拟于20×1年2月1 日发行面额为1000元的债券，其票面利率 为8%，每年2月1日计算并支付一次利息， 并于5年后1月31日到期。同等风险投资的 必要报酬率为10%，则债券的价值为：
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单利利息的计算 I=p×i×n
单利的终值计算 F=p+ p×i×n =p ×(1+ i×n)
单利现值的计算 P=F－I或P=F/(1+i×n)
⒉复利的终值
是指现在的一笔资金按复利计算若干期
后的本利和。
Fp1in
1in 称为复利终值系数或1元的复利
系数，用符号(F/P,i,n) 表示。此系数的作用是把 现值换算成终值。
第一节 货币的时间价值
一、货币时间价值的概念 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资
所增加的价值，也称为资金的时间价值。由于资金时间 价值的存在，不同时点的等量货币具有不同的价值 时间价值强调两点：⑴不同时点价值量的差额；⑵投资和 再投资。 比如，投资时是100万，如果收益率10%，一年后将得到 110万，那么这个增加的了10万元就是投资时100万元投资 期间的时间价值。 如果一年之后未将收益10万元取出，则相当于投资了110 万元，收益率仍是10%，再过一年将得到121万元……
现值也称本金 ,是一定量的资金运用起点的 价值，或未来某一时点上的一定量的资金折 合为现在的价值。
计算时间价值常用的符号： P —— 现值； F—— 终值； i —— 利率（折现率，已知终
值求现值的过程叫折现或贴现，折现时所采用 的利率称折现率或贴现率）
I —— 利息 n —— 计算利息的期数 ⒈单利的终值和现值 单利是指计算利息的基础只有本金而不含前 期产生的利息的计算方法。
3.复利现值：是指未来一定时间的特定资金按复利计算的 现在的价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要 的本金。计算公式：
P(1 si)n s1 1in
1
其中
用符号（P/F，i，n）表示。
例题见P92
• 某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付 80万元，另一方案是5年后付100万元。若目前的银行利 率是7%，应如何付款？
例题见P91
某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付 80万元；另一方案是5年后付100万元。若目前的银行利 率是7%，应如何付款？
方案一的终值：F=80× 17%5
或：
F=80×（F/P，7%，5）
=80×1.4026=112.208（万元）
方案二的终值：F=100万元
由于方案一的终值大于方案二，应选择的付款方案为方案 二，即5年后付100万元。
时间价值的两种计算方式 单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。 复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利 息，各期利息不同。 时间价值的表现形式： ⑴绝对值：时间价值额，同一资金在不同时点上两笔资 金的差额。 ⑵相对值：资金时间价值率(利息率)＝时间价值额／本金 时间价值计算的意义 由于不同时间单位货币的时间价值不相等，所以不同时点 的货币不宜直接进行比较，需要把它们换算到相同的时间 基础上，然后才能进行大小的比较和比率的计算
时间价值的属性
货币时间价值是一种客观经济现象，是因资金循环和周转
而产生的几何级数的增值 例：现在我持有100万元，有三个投资方案： 选择存款：年利率2％，第一年末价值增值为2万，即差额 为2万； 购买企业债券，年利率5％，差额为5万元； 选择购买股票，预期收益率为10％，差额为10万 问题：同样是100万元，投资方案不同，在一定时期内的 价值差额(率)也不相同，那么以哪一个为资金时间价值的 标准呢，还是另有其标准? 从定量方面看，货币时间价值是在没有风险和没有通胀条
F
0 123
n-1 n
P
图1
时间价值的计算方法包括单利计算法和复利计算 法两种
货币的时间价值一般都是按复利计算。复利是指 不仅本金产生利息，而且需将本金所生的利息在 下期加入本金，再计算利息，俗称“利滚利” ，
即 计算利息的基础是本金加利息 时间价值计算过程中涉及的两个重要概念：
终值也称本利和，是指一定量资金在未来某 一时间点上的价值 ，或货币运用终点的价值 。
件下的社会平均资金利润率。
实际上：在通货膨胀率很低的情况下以政府债券利率表示。
• 货币的时间价值和利率之间的关系：
• 利率＝时间价值＋风险附加率＋通货膨胀附加 率
• 如不存在风险和通货膨胀，则：
•
利率＝时间价值
二、资金时间价值的基本计算（终值与现值） ㈠一次性收付款项：是指在某一时间上一次性 支付（或收取），经过一段时间后在相应地一 次性收取（或支付）的款项。
第二章 财务股价的基础概念
整体概述
概况一
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概况二
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概况三
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要求：理解并掌握资金时间价值与风险分析的基 本原理，能够运用其基本原理进行财务估价。
财务估价的基本概念
财务估价：是指对一项资产价值的估计。
资产：可能是金融资产，也可能是实物资产，甚 至可能是一个企业。
价值：是指资产的内在价值，或者称为经济价值， 是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流 量的现值。
内在价值与资产的账面价值、清算价值和市场价值的联系 和区别
账面价值：是指资产负债表上列示的资产价值。 内涵：以交易为基础，使用历史成本计量。因此，即不包 括没有交易基础的资产价值，也不包括资产的预期未来收 益 缺点：与市场价值不符，决策相关性差 优点：具有良好的客观性，可以重复验证，使审计得以进 行
方案一的现值：P=80 方案二的现值：P=100×
17 %-5
或：
P=100×（P/F，7%，5）
市场价值：是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖 双方竞价后产生的双方都能接受的价格。
如果市场是有效的，内在价值与市场价值应当相等。 市场越有效，市场价值向内在价值的回归越迅速 清算价值：是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。 ①清算价值以将进行清算为假设情景，通常会低于正常交 易价格。而内在价值以继续经营为假设情景，这是两者的 主要区别。 ②清算价值的估计，总是针对每一项资产单独进行的。而 内在价值的估计需要从整体上估计现金流量并进行进行估 价 ③两者估价都以未来现金流入为基础