投资决策实务课件.pptx
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
一个项目时，规模较小的项目的内含报酬率可能较 大但净现值较小，如方案四就是如此。 ▪ 二是现金流量发生的时间不同。有的项目早期现金 流入量较大，如方案三，而有的项目早期现金流入 量较小，如方案四，所以有时项目的内含报酬率较 高，但净现值却较小。 ▪ 最高的净现值符合企业的最大利益，净现值越高， 企业的收益就越大。在资金无限量的情况下，利用 净现值指标在所有的投资评价中都能作出正确的决 策，而内含报酬率指标在互斥项目中有时会作出错 误的决策。因此，净现值指标更好。
(20000+20000×33%)=97413
▪ 使用新设备
▪ 初始投资：120000 ▪ 年折旧=（120000-20000）÷5=20000 ▪ 年NCF=（160000-80000） ×（1-33%）+20000
×33%=60200 ▪ 回收额：残值=20000 ▪ NPV=60200×PVIFA6%,5 +20000×PVIF6%,5 -120000=
2400 10 0 300 2400 400
特点：新旧设备使用寿命不同。
解决方法：P249-250
▪ 最小公倍寿命法 ▪ 年平均净现值法 ▪ 年均成本法
资本限额决策 ▪ 选择是NPV最大的投资组合。P251
▪ 投资开发时机决策P253 ▪ 投资期决策P255 ▪ 寻求使净现值最大的方案
▪ 9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。2 0.12.3120.12.31Thursday, December 31, 2020
• 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other fam ous sights. If I'd gone alone, I couldn't have seen nearly as much, because I wouldn't have known my way about.
净现值法
▪ 继续使用旧设备
▪ 年折旧=（80000 - 40000）÷5 = 8000 ▪ 初始投资： 20000 + 20000×33% = 26600 ▪ 年NCF=（100000 - 60000）×（1- 33%）+8000 ×33% =
29440 ▪ NPV = 29440×PVIFA6%,5 –
运用内含报酬率和净现值法选择方案。
P239案例题
▪ （1）计算各个方案的内含报酬率：
▪ 设方案一的内含报酬率为R，则：
利用插值法，得： 所以方案一的内含报酬率为34.63%。 ▪ 设方案二的内含报酬率为R，则：
所以方案二的内含报酬率为18%。 ▪ 设方案三的内含报酬率为R，则：
▪ 所以方案三的内含报酬率为31.25%。
现金流量计算中应注意的问题
区分相关成本和非相关成本 不能忽视机会成本 考虑部门间的影响
Βιβλιοθήκη Baidu决策相关
放弃的潜在 收益
竞争or互 补
固定资产更新决策
例1 项目
旧设备
原值
80000
已使用年限
5年
尚可使用年限 5年
已提折旧
40000
变现价值
20000
残值
0
每年营业收入 100000
年付现成本
60000
资本成本 所得税率
▪ 设方案四的内含报酬率为R，则：
▪ 所以方案四的内含报酬率是112.30%。 ▪ 由于方案四的内含报酬率最高，如果采用
内含报酬率指标来进行投资决策，则公司 应该选择方案四。
（2）计算各个方案的净现值：
（3）在互斥项目中，采用净现值指标和内含报酬率指标进行 决策有时会得出不同的结论
▪ 其原因主要有两个： ▪ 一是投资规模不同。当一个项目的投资规模大于另
▪ 3、回收额差量：
▪ △残值：20000
▪
△NPV= 30760 ×PVIFA6%,5 + 20000× PVIF6%,5 -93400= 51119.4
▪ 选新设备
是否进行更新？
原值 预计使用年限 已经使用年限 最终残值 变现价值 年运行成本
旧设备
2200 10 4 200 600 700
新设备
。2020年12月31日星期四上午9时21分47秒09:21:4720.12.31
149230.8
差量法
▪ 从新设备的角度计算两个方案的差量现金流量
▪ 1．分别计算初始投资与折旧的现金流量的差量。
▪ △初始投资＝120000-（ 20000 + 20000×33%）＝93400
▪ △年折旧额＝20000－8000＝12000
▪ 2．各年营业现金流量的差量
▪ △NCF=60200-29440=30760
6% 33%
新设备
120000 0年 5年 0 120000 20000 160000 80000
互斥选择问题
方法一：因此可分别考虑购置新设备与所产生的净 现金流量的净现值与继续使用旧设备的净现值比较， 选择较大者
方法二：差额投资净现值法，比较两方案差额投资 及产生的差额净现金流量，计算净现值，如净现值 大于零，应选择投资额较大者
第8章 投资决策实务
方案▪
方案一
方案二 方案三 方案四
四个方案的预计现金流量
单位：元
投资额 第1年 第2年 第3年
-75000 44000 44000 44000
-50000 23000 -125000 70000 -10000 12000
23000 70000 13000
23000 70000 14000
▪ 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。09:21:4709:21:4709:2112/31/2020 9:21:47 AM ▪ 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。20.12.3109:21:4709:21Dec-2031-Dec-20 ▪ 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。09:21:4709:21:4709:21Thursday, December 31, 2020 ▪ 13、志不立，天下无可成之事。20.12.3120.12.3109:21:4709:21:47December 31, 2020
(20000+20000×33%)=97413
▪ 使用新设备
▪ 初始投资：120000 ▪ 年折旧=（120000-20000）÷5=20000 ▪ 年NCF=（160000-80000） ×（1-33%）+20000
×33%=60200 ▪ 回收额：残值=20000 ▪ NPV=60200×PVIFA6%,5 +20000×PVIF6%,5 -120000=
2400 10 0 300 2400 400
特点：新旧设备使用寿命不同。
解决方法：P249-250
▪ 最小公倍寿命法 ▪ 年平均净现值法 ▪ 年均成本法
资本限额决策 ▪ 选择是NPV最大的投资组合。P251
▪ 投资开发时机决策P253 ▪ 投资期决策P255 ▪ 寻求使净现值最大的方案
▪ 9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。2 0.12.3120.12.31Thursday, December 31, 2020
• 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other fam ous sights. If I'd gone alone, I couldn't have seen nearly as much, because I wouldn't have known my way about.
净现值法
▪ 继续使用旧设备
▪ 年折旧=（80000 - 40000）÷5 = 8000 ▪ 初始投资： 20000 + 20000×33% = 26600 ▪ 年NCF=（100000 - 60000）×（1- 33%）+8000 ×33% =
29440 ▪ NPV = 29440×PVIFA6%,5 –
运用内含报酬率和净现值法选择方案。
P239案例题
▪ （1）计算各个方案的内含报酬率：
▪ 设方案一的内含报酬率为R，则：
利用插值法，得： 所以方案一的内含报酬率为34.63%。 ▪ 设方案二的内含报酬率为R，则：
所以方案二的内含报酬率为18%。 ▪ 设方案三的内含报酬率为R，则：
▪ 所以方案三的内含报酬率为31.25%。
现金流量计算中应注意的问题
区分相关成本和非相关成本 不能忽视机会成本 考虑部门间的影响
Βιβλιοθήκη Baidu决策相关
放弃的潜在 收益
竞争or互 补
固定资产更新决策
例1 项目
旧设备
原值
80000
已使用年限
5年
尚可使用年限 5年
已提折旧
40000
变现价值
20000
残值
0
每年营业收入 100000
年付现成本
60000
资本成本 所得税率
▪ 设方案四的内含报酬率为R，则：
▪ 所以方案四的内含报酬率是112.30%。 ▪ 由于方案四的内含报酬率最高，如果采用
内含报酬率指标来进行投资决策，则公司 应该选择方案四。
（2）计算各个方案的净现值：
（3）在互斥项目中，采用净现值指标和内含报酬率指标进行 决策有时会得出不同的结论
▪ 其原因主要有两个： ▪ 一是投资规模不同。当一个项目的投资规模大于另
▪ 3、回收额差量：
▪ △残值：20000
▪
△NPV= 30760 ×PVIFA6%,5 + 20000× PVIF6%,5 -93400= 51119.4
▪ 选新设备
是否进行更新？
原值 预计使用年限 已经使用年限 最终残值 变现价值 年运行成本
旧设备
2200 10 4 200 600 700
新设备
。2020年12月31日星期四上午9时21分47秒09:21:4720.12.31
149230.8
差量法
▪ 从新设备的角度计算两个方案的差量现金流量
▪ 1．分别计算初始投资与折旧的现金流量的差量。
▪ △初始投资＝120000-（ 20000 + 20000×33%）＝93400
▪ △年折旧额＝20000－8000＝12000
▪ 2．各年营业现金流量的差量
▪ △NCF=60200-29440=30760
6% 33%
新设备
120000 0年 5年 0 120000 20000 160000 80000
互斥选择问题
方法一：因此可分别考虑购置新设备与所产生的净 现金流量的净现值与继续使用旧设备的净现值比较， 选择较大者
方法二：差额投资净现值法，比较两方案差额投资 及产生的差额净现金流量，计算净现值，如净现值 大于零，应选择投资额较大者
第8章 投资决策实务
方案▪
方案一
方案二 方案三 方案四
四个方案的预计现金流量
单位：元
投资额 第1年 第2年 第3年
-75000 44000 44000 44000
-50000 23000 -125000 70000 -10000 12000
23000 70000 13000
23000 70000 14000
▪ 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。09:21:4709:21:4709:2112/31/2020 9:21:47 AM ▪ 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。20.12.3109:21:4709:21Dec-2031-Dec-20 ▪ 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。09:21:4709:21:4709:21Thursday, December 31, 2020 ▪ 13、志不立，天下无可成之事。20.12.3120.12.3109:21:4709:21:47December 31, 2020