投资决策实务课件.pptx
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投资决策 投资决策实务.ppt
是反映投资项目在建设和生产服务年限内获利能力的动态标准。
在整个建设和生产服务年限内各年净现金流量按一定的折现率计
算的现值之和。
影响净现值的因素：
（二） 净现值的计算◎ 项目的现金流量（NCF）
NPV
n t0
NCFt (1 rs )t
◎ 折现率（r） ◎ 项目周期（n）
▽ 折现率通常采用项目资本成本或项目必要收益率。 ▽ 项目资本成本的大小与项目系统风险大小直接相 关，
1.09
第三节 投资项目评价标准
净现值(元)
30 000 25 000 20 000 15 000 10 000
5 000 0 0%
-5 000 -10 000 -15 000
费希尔交点
14.14%
C项目 D项目
折现率(K)
5% 10% 15% 20% 25% 30%
图 C、D项目净现值曲线图
第三节 投资项目评价标准
解析：
投资回收期 3
9 225
3.14(年)
67 268
第三节 投资项目评价标准
（三）项目决策标准
如果PP＜基准回收期，可接受该项目；反之则应放弃。
在实务分析中： PP≤n/2，投资项目可行； PP＞n/2，投资项目不可行。
在互斥项目比较分析时，应以静态投资回收期最短的方案作为 中选方案。
（四）投资回收期标准的评价
不包括固定资产折旧费以及无形资 产摊销费等,也称经营付现成本
第二节 投资现金流量分析
如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其计算公 式：
现金净 销售 经营付 所得 营运资本 资本 流 量 收入 现成本 税 追加支出 支出
第二节 投资现金流量分析
财务管理学之投资决策实务课件
风险调整后的净现值法在计算净现值时，考 虑了风险因素对现金流的影响，通过调整现 金流和折现率来反映风险对项目经济价值的 影响。这种方法能够更准确地评估具有不同 风险水平的项目的经济价值，有助于投资者
做出更合理的投资决策。
CHAPTER 03
投资风险与回报分析
投资风险种类与评估
了解投资风险的种类和评估方法，有 助于投资者更好地管理风险。
财务管理学之投资决 策实务课件
contents
目录
• 投资决策概述 • 投资项目评估方法 • 投资风险与回报分析 • 投资决策实务案例分析 • 投资决策的未来发展与挑战
CHAPTER 01
投资决策概述
投资决策的定义与重要性
投资决策的定义
投资决策是企业或个人在评估和选择投资项目过程中所作出的决策，涉及资金 投放、运营管理、收益分配等方面。
案例四：房地产投资决策
总结词
房地产投资决策是指投资者在房地产市场上进行的投资 决策。
详细描述
在案例四中，我们将分析投资者如何评估房地产市场的 趋势、选择具有潜力的房地产项目、制定投资策略以及 管理投资组合的风险。
案例五：风险投资决策
总结词
风险投资决策是指投资者在高风险、高回报的创业公 司或创新项目上进行的投资决策。
详细描述
在案例五中，我们将探讨投资者如何评估创业公司的商 业模式、管理团队、市场前景以及如何制定合理的投资 条款和退出策略。
CHAPTER 05
投资决策的未来发展与挑战
投资决策的新技术与工具
01 02
大数据与人工智能
利用大数据分析技术，对海量数据进行挖掘和处理，为投资决策提供更 准确、全面的信息。同时，人工智能技术可以协助投资者进行更高效、 精准的投资分析。
《投资决策》PPT课件
础
资本成本
（《财务管理》）
.
3
一、货币的时间价值
案例故事：
拿破仑，1797.3，卢森堡第一国立小学演讲，“为了答谢贵 校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今 天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法 兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束 价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”
以后年份收入或支出资金 的现在价值。（贴现）
时间：前
后
.
10
S ── 终值 P ── 现值 i ── 利息率（现值中称为贴现率） n ── 期数
这4个数据，只要任意已知3个就可以求出第4个。
.
11
复利终值的计算
S=P（1+i）n
复利终值系数 （S/P，i，n）
例.若将1000元以10%的利率存入银行，复利计息， 则5年后的本利和是多少?
解法二：
方案二的现值：
P=1000000 ×（P/S，7%,5 ）
=713000＜800000（方案一的现值）
按现值比较，仍是方案. 二较好
14
例：某单位准备以出包的方式建造一个大的 工程项目，承包商的要求是，签订合同之时 先付50000元，第四年初续付20000元，五 年完工验收再付50000元。为确保资金落实，
的形等式额：保折旧、利息、租金的、零保存额险费、优 险先费股股利
每月支付
每月计提
分的类等额：按普通年金、即付年的等金额、折
揭递款延年金、永续年金 旧
.
17
普通/后付年金
1000 1000 ０１２３
… 45
1000 … n-1 n
预付/先付/即付年金
1000 1000
《投资决策》PPT课件 (2)
5%个人日用护理 消费品的市场
•刀片及剃须刀
•刀片及剃须刀
•妇
•剃须膏
•妇
•防臭剂/防汗剂饰•须后水 Nhomakorabea•洗
•口
例3：海尔增长的三个层面
层面三
层面一
层面二
•生物制药技术
• 更全面的家 •金融业
• 电冰箱主业 电产品，如 •等等还在发展 目标
--强大品牌，市---空调
成功的实现
场占有率第一---洗衣机
多元化，
评估 估计评项估目的相
估关计现项金目流的量相与 关折现现金率流量与 折现率
选择 运用选决择策方
运法用，决选策择方投 法资，方选案择投 资方案
投入变量 •预期现金流 量 •折现率
决策标准 •净现值 •内含报酬 率 •投资回收 期 •获利指数
投资执执方行行案，
投并资建方立案审，核 并与建补立救审程核序 与补救程序
②易于灵活考虑投资风险。
缺点：①贴现率不易确定。
②不适应于衡量获利能力的独立方案决策。
净现值（NPV）
举例 ：设贴现率为10%，有2个方案，有关数据如 表所示：
方案
各时点现金流量
0
1
A （20000） 11800
B （9000） 1200
2 13240 6000
3 6000
净现值（NPV）
A方案的净现值：
1926年，英国皇家科学院院士肯·莱文，带着极大的困惑来到了这里。他 收起了指南针等设备，雇佣了一个比塞尔人，让他带路，想看看他们究竟为什 么走不出沙漠。10天后，他们走了大约800英里的路程，第11天早晨，他们面前 出现了熟悉的那小块绿洲，他们竟又回到了比塞尔。 此时，肯·莱文终于明白 了——比塞尔人之所以走不出沙漠，是因为他们没有指南针，又不认识北斗星 。
投资决策 PPT课件
• 进一步看，A项目的原始投资9477元，按资本成本 率要求每年应收回3678元（9477÷2.577），实际每 年收到现金流量4500元，每年产生了822元投资报 酬，B项目的原始投资5943元按资本成本率计算的 投资回收为2306元（5943÷2，577），实际每年收 到的现金流量3000元中每年产生694元投资报酬。A 项目每年平均的投资报酬率高于B项目，应当选择A 方案。
内涵报酬率
20%
B项目 5943 4500 8% 1788 24%
12
13
实例分析
• 该例中，A项目净现值高但内涵报酬率低，从内涵 报酬率角度决策应采用B项目。但是，由于两项目 是互斥投资方案，尽管A项目投资额大、内涵报酬 率低，但在计算净现值时已经抵减了实施该项目的 本金8477元和按资本成本率8%计算的利息，因而应 选择净现值大的方案A.
年金现值系数=初始投资额/每年净现金流量
计算出于上述年金现值系数相邻近的量个折现率 （a%和b%）
根据上述两个临近的折现率和已求得得年金现值 系数，采用内插法计算出该投资方案的内含报酬 率。
11
互斥投资项目实例
指标
年份
A项目
原始投资
0
9477
每年现金流 1-3 量
资本成本率
4500 8%
净现值
2119.5
不同贴现率下净现值
贴现率 5% 8%
12% 13.15 20% 40% %
A
2777 2120 1332 1125 0
-2327
B
2226 1788 1263 1125 375 -1176
内涵报 酬率
A=20%， B=40%
17
两种方案哪个更好？
净现值法考虑了货币的时间价值， 能够反映各种投资方案的净收益， 但该方法不能揭示各个投资方案本 身可能达到的报酬率是多少，在资 本限量的情况下，只根据各个投资 项目净现值的绝对数作出决策还不 能实现最大的投资收益。 内含报酬率法考虑了货币的时间价 值，反映了投资项目本身的实际投 资报酬率，概念也易于理解，但该 方法计算过程比较复杂，特别是每 年现金净流量不相等的投资项目， 要经过反复测算才能计算出内含报 酬率，而且仅用此方法进行决策分 析有时会作出错误的选择。
内涵报酬率
20%
B项目 5943 4500 8% 1788 24%
12
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实例分析
• 该例中，A项目净现值高但内涵报酬率低，从内涵 报酬率角度决策应采用B项目。但是，由于两项目 是互斥投资方案，尽管A项目投资额大、内涵报酬 率低，但在计算净现值时已经抵减了实施该项目的 本金8477元和按资本成本率8%计算的利息，因而应 选择净现值大的方案A.
年金现值系数=初始投资额/每年净现金流量
计算出于上述年金现值系数相邻近的量个折现率 （a%和b%）
根据上述两个临近的折现率和已求得得年金现值 系数，采用内插法计算出该投资方案的内含报酬 率。
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互斥投资项目实例
指标
年份
A项目
原始投资
0
9477
每年现金流 1-3 量
资本成本率
4500 8%
净现值
2119.5
不同贴现率下净现值
贴现率 5% 8%
12% 13.15 20% 40% %
A
2777 2120 1332 1125 0
-2327
B
2226 1788 1263 1125 375 -1176
内涵报 酬率
A=20%， B=40%
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两种方案哪个更好？
净现值法考虑了货币的时间价值， 能够反映各种投资方案的净收益， 但该方法不能揭示各个投资方案本 身可能达到的报酬率是多少，在资 本限量的情况下，只根据各个投资 项目净现值的绝对数作出决策还不 能实现最大的投资收益。 内含报酬率法考虑了货币的时间价 值，反映了投资项目本身的实际投 资报酬率，概念也易于理解，但该 方法计算过程比较复杂，特别是每 年现金净流量不相等的投资项目， 要经过反复测算才能计算出内含报 酬率，而且仅用此方法进行决策分 析有时会作出错误的选择。
第8章：投资决策实务-23页PPT资料
例题二：决策方法----净现值法
继续使用旧设备的净现值
• 每年需提折旧：（80000-40000）/5=8000（元）
• 每年净利润：
〔100000-（60000+8000） 〕 ×（1-33%）=21440（元）
• 每年现金净流量：21440+8000=29440 （元）
• 继续使用旧设备的净现值： 29440 ×（P/A，6%，5）=124001.28 （元）
• 该企业现准备用一台高新技术设备来代替原来的旧 设备，新设备的购置成本为120000元，估计可使用 5年，期满有残值20000元，是用新设备后，每年可 得收入160000元，每年的付现成本为80000元。假 设该企业的资本成本为6%，所得税率为33%，新旧 设备均用平均年限法计提折旧。
• 问该企业是继续使用旧设备还是对其进行更新？
70,000 298,000 226,000
新主机 300,000 6 0 15,000 47,500 300,000 0 348,000 216,000
• 由于两个方案的使用年限相同，因而无须为每个方案分 别计算其现金流量，可以只计算使用新主机与继续使用 旧主机的现金流量的差额。
• 因为购入新设备的每年NCF=销售收入-付 现营业成本=348,000-216,000=132,000元
例题二：决策方法----净现值法
• 出售旧设备而购置新设备的净现值 • 新增投资：120000-20000=100000（元）
• 每年需提折旧：（120000-20000）/5=20000（元） • 每年净利润：
〔160000-（80000+20000） 〕 ×（1-33%）=40200（元）
• 每年现金净流量： 40200+20000=60200 （元）
投资决策实务培训课件PPT课件( 17页)
•
15、只有在开水里，茶叶才能展开生命浓郁的香气。
应用练习
某企业正在进行一项投资，正常投资期为3年， 每年投资500万元，第4～18年每年现金净流量 为300万元；如果把投资期缩短为2年，每年需 投资800万元，竣工投产后的项目寿命和每年现 金净流量不变。假设该企业的投资成本为6%， 项目寿命终结时有700万元的净残值，两个方案 均不需垫支营运资金。试对是否缩短投资期进行 决策。（不用差量分析法）
•
14、给自己一份坚强，擦干眼泪；给自己一份自信，不卑不亢；给自己一份洒脱，悠然前行。轻轻品，静静藏。为了看阳光，我来到这世上；为了与阳光同行，我笑对忧伤。
•
15、总不能流血就喊痛，怕黑就开灯，想念就联系，疲惫就放空，被孤立就讨好，脆弱就想家，不要被现在而蒙蔽双眼，终究是要长大，最漆黑的那段路终要自己走完。
固定资产投资要考虑的税负 （1）不动产变价收入或残值变现收入，要缴纳营
业税。 （2）出售已使用过的非不动产，若其售价高于原
值，则按全部售价的4%缴纳增值税，并且不抵 扣增值税的进项税额。 （3）处置固定资产的净收益（变价收入减去折余 价值和清理费用减去所纳流转税）应缴纳所得税。
8-1 现实中现金流量的计算 2、税负与折旧对投资的影响
•
15、如果没有人为你遮风挡雨，那就学会自己披荆斩棘，面对一切，用倔强的骄傲，活出无人能及的精彩。
•
5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。
投资项目 NP 选 的 V 择 价权 值的
财务管理学之投资决策实务课件
投资决策的流程
包括确定投资目标、收集信息、评估 项目可行性、制定方案、风险评估与 优化、实施方案等步骤。
CHAPTER
投资项目评估方法
净现值法（NPV）
净现值法是一种投资评估方法，通过计算项目未来现金流的净现值来评估项目的 经济价值。
净现值法考虑了资金的时间价值，将项目未来现金流折现到现在的价值，从而更 准确地反映项目的真实经济效益。它通过比较不同方案的净现值大小，选择净现 值最大的方案，以实现投资决策的经济合理性。
风险与回报的平衡分析
在投资决策中，投资者需要在风险和回报之间进行权 衡，以实现最优的投资组合。
投资者可以通过分散投资、调整资产配置和选择合适 的投资工具等方式来平衡风险和回报。此外，投资者 还应考虑自身的风险承受能力和投资目标，以制定适 合自己的投资策略。
CHAPTER
投资决策实务案例分析
案例一：企业扩张投资决策
不同类型投资决策的特点
长期投资决策涉及资金量大、时间长，风险较大，但收益也较高；短期投资决策资金量相对较小，时间短，风险 也较小；固定资产投资涉及企业生产经营所需的设施和设备；无形资产投资涉及知识产权、品牌、研发等方面； 金融资产投资涉及股票、债券、基金等金融产品。
投资决策的基本原则与流程
投资决策的基本原则
总结词
详细描述
案例二：股票投资决策
总结词
详细描述
案例三：债券投资决策
要点一
总结词
债券投资决策是指投资者在债券市场上进行的投资决策。
要点二
详细描述
在案例三中，我们将研究投资者如何评估债券的信用风险、 利率风险以及如何选择具有较高收益的债券进行投资。
案例四：房地产投资决策
总结词
详细描述
包括确定投资目标、收集信息、评估 项目可行性、制定方案、风险评估与 优化、实施方案等步骤。
CHAPTER
投资项目评估方法
净现值法（NPV）
净现值法是一种投资评估方法，通过计算项目未来现金流的净现值来评估项目的 经济价值。
净现值法考虑了资金的时间价值，将项目未来现金流折现到现在的价值，从而更 准确地反映项目的真实经济效益。它通过比较不同方案的净现值大小，选择净现 值最大的方案，以实现投资决策的经济合理性。
风险与回报的平衡分析
在投资决策中，投资者需要在风险和回报之间进行权 衡，以实现最优的投资组合。
投资者可以通过分散投资、调整资产配置和选择合适 的投资工具等方式来平衡风险和回报。此外，投资者 还应考虑自身的风险承受能力和投资目标，以制定适 合自己的投资策略。
CHAPTER
投资决策实务案例分析
案例一：企业扩张投资决策
不同类型投资决策的特点
长期投资决策涉及资金量大、时间长，风险较大，但收益也较高；短期投资决策资金量相对较小，时间短，风险 也较小；固定资产投资涉及企业生产经营所需的设施和设备；无形资产投资涉及知识产权、品牌、研发等方面； 金融资产投资涉及股票、债券、基金等金融产品。
投资决策的基本原则与流程
投资决策的基本原则
总结词
详细描述
案例二：股票投资决策
总结词
详细描述
案例三：债券投资决策
要点一
总结词
债券投资决策是指投资者在债券市场上进行的投资决策。
要点二
详细描述
在案例三中，我们将研究投资者如何评估债券的信用风险、 利率风险以及如何选择具有较高收益的债券进行投资。
案例四：房地产投资决策
总结词
详细描述
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3. 资本限额投资决策举例
8.2.2资本限额决策
8.2 项目投资决策
穷举法列出五个项目的所有投资组合（n个相互独立的投资项目的可能组合共有 种），在其中寻找满足资本限额要求的各种组合，并计算他们的加权平均获利指数和净现值合计，从中选择最优方案。
【例8-5】假设派克公司有五个可供选择的项目A、B、C、D、E，五个项目彼此独立，公司的初始投资限额为400 000元。详细情况见表：
1、用差量分析法进行分析
（1）计算不同投资期的现金流量的差量
不同投资期的现金流量的差量 单位：万元
项目
第0年
第1年
第2年
第3年
第4-12年
第13年
缩短投资期的现金流量
-320
-320
0
210
210
正常投资期的现金流量
-200
使用旧设备的方案可进行两次，4年后按照现在的变现价值重新购置一台同样的旧设备
8年内，继续使用旧设备的净现值为：
8.2.1 固定资产更新决策
8.2 项目投资决策
（3）年均净现值法
年均净现值的计算公式为：
－年均净现值
－净现值
－建立在资金成本和项目寿命期基础上的年金现值系数。
式中，
8.2.1 固定资产更新决策
√
8.1.1现金流量计算中应注意的问题
区分相关成本和非相关成本
8.1 现实中现金流量的计算
机会成本
部门间的影响
竞争or互补
1. 固定资产投资中需要考虑的税负
8.1.1税负与折旧对投资的影响
8.1 现实中现金流量的计算
流转税
营业税
增值税
所得税
2. 税负对现金流量的影响
第七章 投资决策实务ppt课件
（一）用资本资产定价模型来调整贴现率 （二）按投资项目的风险等级来调整贴现率 （三）按风险报酬率模型来调整贴现率
见课本P259例题
二、按风险调整现金流量法
按风险调整现金流量法：先按风险调整现金流量， 然后进行长期投资决策的评价方法。 确定当量法：把不确定的各年现金流量，按照一 定的系数（约当系数）折算为大约相当于确定的 现金流量的数量，然后，利用无风险贴现率来评 价风险投资项目的决策分析方法。
二、资本限量决策
资本限量：企业资金有一定限度，不能投资于所 有可接受的项目。 在资本有限量的情况下，应投资于一组使净现值 最大的项目。具体使用有： （一）使用获利指数法 （二）使用净现值法 （三）资本限量决策的举例
第二节 风险投资决策
一、按风险调整贴现率法 按风险调整贴现率法：将与特定投资项目有关的 风险报酬，加入到资本成本或企业要求达到的报 酬率中，构成按风险调整的贴现率，并据以进行 投资决策分析的方法。
见课本P260例题
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第七章 投资决策实务第一节 项目投资决策 一、固定 Nhomakorabea产更新决策
固定资产更新决策的原理：计算固定资产更新前 和后的净现值，然后作出继续使用旧设备或更新 设备的决策。 1、新旧设备使用寿命相同
案例：
A公司正在使用一台旧设备，其原始成本为100，000元， 使用年限为10年，已使用5年，已计提折旧50，000元， 使用期满后无残值。若现在出售可得收入50，000元； 若继续使用，每年可获得收入104，000元，每年付现 成本为62，000元。若采用新设备，购置成本为190， 000元，使用年限为5年，使用期满后残值为10，000 元，每年可得收入180，000元，每年付现成本为84， 000元。假定该公司的资金成本为12%，所得税率为 25%，新旧设备均采用直线法计提折旧，要求作出是继 续使用旧设备，还是出售旧设备并购置新设备的决策。
见课本P259例题
二、按风险调整现金流量法
按风险调整现金流量法：先按风险调整现金流量， 然后进行长期投资决策的评价方法。 确定当量法：把不确定的各年现金流量，按照一 定的系数（约当系数）折算为大约相当于确定的 现金流量的数量，然后，利用无风险贴现率来评 价风险投资项目的决策分析方法。
二、资本限量决策
资本限量：企业资金有一定限度，不能投资于所 有可接受的项目。 在资本有限量的情况下，应投资于一组使净现值 最大的项目。具体使用有： （一）使用获利指数法 （二）使用净现值法 （三）资本限量决策的举例
第二节 风险投资决策
一、按风险调整贴现率法 按风险调整贴现率法：将与特定投资项目有关的 风险报酬，加入到资本成本或企业要求达到的报 酬率中，构成按风险调整的贴现率，并据以进行 投资决策分析的方法。
见课本P260例题
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第七章 投资决策实务第一节 项目投资决策 一、固定 Nhomakorabea产更新决策
固定资产更新决策的原理：计算固定资产更新前 和后的净现值，然后作出继续使用旧设备或更新 设备的决策。 1、新旧设备使用寿命相同
案例：
A公司正在使用一台旧设备，其原始成本为100，000元， 使用年限为10年，已使用5年，已计提折旧50，000元， 使用期满后无残值。若现在出售可得收入50，000元； 若继续使用，每年可获得收入104，000元，每年付现 成本为62，000元。若采用新设备，购置成本为190， 000元，使用年限为5年，使用期满后残值为10，000 元，每年可得收入180，000元，每年付现成本为84， 000元。假定该公司的资金成本为12%，所得税率为 25%，新旧设备均采用直线法计提折旧，要求作出是继 续使用旧设备，还是出售旧设备并购置新设备的决策。
财务管理：投资决策实务65页PPT
39、没有不老的誓言，没有不变的承 诺，踏 上旅途 ，义无 反顾。 40、对时间的价值没有没有深切认识 的人， 决不会 坚韧勤 勉。
谢谢你的阅读
❖ 知识就是财富 ❖ 丰富你的人生
财务管理：投资决策实务
36、“不可能”这个字(法语是一个字 )，只 在愚人 的字典 中找得 到。--拿 破仑。 37、不要生气要争气，不要看破要突 破，不 要嫉妒 要欣赏 ，不要 托延要 积极， 不要心 动要行 动。 38、勤奋，机会，乐观是成功的三要 素。(注 意：传 统观念 认为勤 奋和机 会是成 功的要 素，但 是经过 统计学 和成功 人士的 分析得 出，乐 观是成 功的第 三要素 。
Hale Waihona Puke 71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非
谢谢你的阅读
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财务管理：投资决策实务
36、“不可能”这个字(法语是一个字 )，只 在愚人 的字典 中找得 到。--拿 破仑。 37、不要生气要争气，不要看破要突 破，不 要嫉妒 要欣赏 ，不要 托延要 积极， 不要心 动要行 动。 38、勤奋，机会，乐观是成功的三要 素。(注 意：传 统观念 认为勤 奋和机 会是成 功的要 素，但 是经过 统计学 和成功 人士的 分析得 出，乐 观是成 功的第 三要素 。
Hale Waihona Puke 71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非
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一个项目时，规模较小的项目的内含报酬率可能较 大但净现值较小，如方案四就是如此。 ▪ 二是现金流量发生的时间不同。有的项目早期现金 流入量较大，如方案三，而有的项目早期现金流入 量较小，如方案四，所以有时项目的内含报酬率较 高，但净现值却较小。 ▪ 最高的净现值符合企业的最大利益，净现值越高， 企业的收益就越大。在资金无限量的情况下，利用 净现值指标在所有的投资评价中都能作出正确的决 策，而内含报酬率指标在互斥项目中有时会作出错 误的决策。因此，净现值指标更好。
▪ 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。09:21:4709:21:4709:2112/31/2020 9:21:47 AM ▪ 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。20.12.3109:21:4709:21Dec-2031-Dec-20 ▪ 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。09:21:4709:21:4709:21Thursday, December 31, 2020 ▪ 13、志不立，天下无可成之事。20.12.3120.12.3109:21:4709:21:47December 31, 2020
运用内含报酬率和净现值法选择方案。
P239案例题
▪ （1）计算各个方案的内含报酬率：
▪ 设方案一的内含报酬率为R，则：
利用插值法，得： 所以方案一的内含报酬率为34.63%。 ▪ 设方案二的内含报酬率为R，则：
所以方案二的内含报酬率为18%。 ▪ 设方案三的内含报酬率为R，则：
▪ 所以方案三的内含报酬率为31.25%。
2400 10 0 300 2400 400
最小公倍寿命法 ▪ 年平均净现值法 ▪ 年均成本法
资本限额决策 ▪ 选择是NPV最大的投资组合。P251
▪ 投资开发时机决策P253 ▪ 投资期决策P255 ▪ 寻求使净现值最大的方案
▪ 9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。2 0.12.3120.12.31Thursday, December 31, 2020
6% 33%
新设备
120000 0年 5年 0 120000 20000 160000 80000
互斥选择问题
方法一：因此可分别考虑购置新设备与所产生的净 现金流量的净现值与继续使用旧设备的净现值比较， 选择较大者
方法二：差额投资净现值法，比较两方案差额投资 及产生的差额净现金流量，计算净现值，如净现值 大于零，应选择投资额较大者
净现值法
▪ 继续使用旧设备
▪ 年折旧=（80000 - 40000）÷5 = 8000 ▪ 初始投资： 20000 + 20000×33% = 26600 ▪ 年NCF=（100000 - 60000）×（1- 33%）+8000 ×33% =
29440 ▪ NPV = 29440×PVIFA6%,5 –
现金流量计算中应注意的问题
区分相关成本和非相关成本 不能忽视机会成本 考虑部门间的影响
决策相关
放弃的潜在 收益
竞争or互 补
固定资产更新决策
例1 项目
旧设备
原值
80000
已使用年限
5年
尚可使用年限 5年
已提折旧
40000
变现价值
20000
残值
0
每年营业收入 100000
年付现成本
60000
资本成本 所得税率
▪ 设方案四的内含报酬率为R，则：
▪ 所以方案四的内含报酬率是112.30%。 ▪ 由于方案四的内含报酬率最高，如果采用
内含报酬率指标来进行投资决策，则公司 应该选择方案四。
（2）计算各个方案的净现值：
（3）在互斥项目中，采用净现值指标和内含报酬率指标进行 决策有时会得出不同的结论
▪ 其原因主要有两个： ▪ 一是投资规模不同。当一个项目的投资规模大于另
(20000+20000×33%)=97413
▪ 使用新设备
▪ 初始投资：120000 ▪ 年折旧=（120000-20000）÷5=20000 ▪ 年NCF=（160000-80000） ×（1-33%）+20000
×33%=60200 ▪ 回收额：残值=20000 ▪ NPV=60200×PVIFA6%,5 +20000×PVIF6%,5 -120000=
149230.8
差量法
▪ 从新设备的角度计算两个方案的差量现金流量
▪ 1．分别计算初始投资与折旧的现金流量的差量。
▪ △初始投资＝120000-（ 20000 + 20000×33%）＝93400
▪ △年折旧额＝20000－8000＝12000
▪ 2．各年营业现金流量的差量
▪ △NCF=60200-29440=30760
。2020年12月31日星期四上午9时21分47秒09:21:4720.12.31
▪ 3、回收额差量：
▪ △残值：20000
▪
△NPV= 30760 ×PVIFA6%,5 + 20000× PVIF6%,5 -93400= 51119.4
▪ 选新设备
是否进行更新？
原值 预计使用年限 已经使用年限 最终残值 变现价值 年运行成本
旧设备
2200 10 4 200 600 700
新设备
• 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other fam ous sights. If I'd gone alone, I couldn't have seen nearly as much, because I wouldn't have known my way about.
第8章 投资决策实务
方案▪
方案一
方案二 方案三 方案四
四个方案的预计现金流量
单位：元
投资额 第1年 第2年 第3年
-75000 44000 44000 44000
-50000 23000 -125000 70000 -10000 12000
23000 70000 13000
23000 70000 14000
▪ 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。09:21:4709:21:4709:2112/31/2020 9:21:47 AM ▪ 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。20.12.3109:21:4709:21Dec-2031-Dec-20 ▪ 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。09:21:4709:21:4709:21Thursday, December 31, 2020 ▪ 13、志不立，天下无可成之事。20.12.3120.12.3109:21:4709:21:47December 31, 2020
运用内含报酬率和净现值法选择方案。
P239案例题
▪ （1）计算各个方案的内含报酬率：
▪ 设方案一的内含报酬率为R，则：
利用插值法，得： 所以方案一的内含报酬率为34.63%。 ▪ 设方案二的内含报酬率为R，则：
所以方案二的内含报酬率为18%。 ▪ 设方案三的内含报酬率为R，则：
▪ 所以方案三的内含报酬率为31.25%。
2400 10 0 300 2400 400
最小公倍寿命法 ▪ 年平均净现值法 ▪ 年均成本法
资本限额决策 ▪ 选择是NPV最大的投资组合。P251
▪ 投资开发时机决策P253 ▪ 投资期决策P255 ▪ 寻求使净现值最大的方案
▪ 9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。2 0.12.3120.12.31Thursday, December 31, 2020
6% 33%
新设备
120000 0年 5年 0 120000 20000 160000 80000
互斥选择问题
方法一：因此可分别考虑购置新设备与所产生的净 现金流量的净现值与继续使用旧设备的净现值比较， 选择较大者
方法二：差额投资净现值法，比较两方案差额投资 及产生的差额净现金流量，计算净现值，如净现值 大于零，应选择投资额较大者
净现值法
▪ 继续使用旧设备
▪ 年折旧=（80000 - 40000）÷5 = 8000 ▪ 初始投资： 20000 + 20000×33% = 26600 ▪ 年NCF=（100000 - 60000）×（1- 33%）+8000 ×33% =
29440 ▪ NPV = 29440×PVIFA6%,5 –
现金流量计算中应注意的问题
区分相关成本和非相关成本 不能忽视机会成本 考虑部门间的影响
决策相关
放弃的潜在 收益
竞争or互 补
固定资产更新决策
例1 项目
旧设备
原值
80000
已使用年限
5年
尚可使用年限 5年
已提折旧
40000
变现价值
20000
残值
0
每年营业收入 100000
年付现成本
60000
资本成本 所得税率
▪ 设方案四的内含报酬率为R，则：
▪ 所以方案四的内含报酬率是112.30%。 ▪ 由于方案四的内含报酬率最高，如果采用
内含报酬率指标来进行投资决策，则公司 应该选择方案四。
（2）计算各个方案的净现值：
（3）在互斥项目中，采用净现值指标和内含报酬率指标进行 决策有时会得出不同的结论
▪ 其原因主要有两个： ▪ 一是投资规模不同。当一个项目的投资规模大于另
(20000+20000×33%)=97413
▪ 使用新设备
▪ 初始投资：120000 ▪ 年折旧=（120000-20000）÷5=20000 ▪ 年NCF=（160000-80000） ×（1-33%）+20000
×33%=60200 ▪ 回收额：残值=20000 ▪ NPV=60200×PVIFA6%,5 +20000×PVIF6%,5 -120000=
149230.8
差量法
▪ 从新设备的角度计算两个方案的差量现金流量
▪ 1．分别计算初始投资与折旧的现金流量的差量。
▪ △初始投资＝120000-（ 20000 + 20000×33%）＝93400
▪ △年折旧额＝20000－8000＝12000
▪ 2．各年营业现金流量的差量
▪ △NCF=60200-29440=30760
。2020年12月31日星期四上午9时21分47秒09:21:4720.12.31
▪ 3、回收额差量：
▪ △残值：20000
▪
△NPV= 30760 ×PVIFA6%,5 + 20000× PVIF6%,5 -93400= 51119.4
▪ 选新设备
是否进行更新？
原值 预计使用年限 已经使用年限 最终残值 变现价值 年运行成本
旧设备
2200 10 4 200 600 700
新设备
• 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other fam ous sights. If I'd gone alone, I couldn't have seen nearly as much, because I wouldn't have known my way about.
第8章 投资决策实务
方案▪
方案一
方案二 方案三 方案四
四个方案的预计现金流量
单位：元
投资额 第1年 第2年 第3年
-75000 44000 44000 44000
-50000 23000 -125000 70000 -10000 12000
23000 70000 13000
23000 70000 14000