对越南国际收支状况分析——基于吸收论

越南国际收支调节的政策分析
——基于吸收论
【摘要】近年来，越南不断深化与国际社会的关系，在纳入全球化经济的过程中，取得了很大的发展。

2006年11月越南加入WTO后，贸易的飞速发展在促进越南经济发展做出突出贡献的同时，也使越南外贸经济面临着一系列难题与挑战。

本文通过对越南2000年-2012年宏观经济状况的研究发现，该国长期存在国内通货膨胀和国际收支逆差的问题。

运用吸收论对越南的经济政策进行了分析，并指出了政策运用中存在的问题，同时提出了改善贸易收支和缓解通胀压力的政策建议。

【关键词】越南；国际收支；宏观政策
1.越南的国际收支状况分析
越南属于东南亚国家，在各地区的地理位置、自然环境条件、资源禀赋等方面的优势都很突出，所以，从1986年革新开放以来，其对外贸易和经济体制得到迅速的发展，而2006年加入世贸组织更为越南开放经济、扩大国际贸易提供了前所未有的契机。

表1.1显示了越南从2000年到2012年的国际收支状况。

表1.1 2000-2012年越南进出口金额（百万美元）
数据来源：国际货币基金组织网站
从表1.1可以看出，从2000年到2012年12年间，越南有11年出口价值保持增长态势，有9年进口价值保持增长态势，2009年由于受到全球经济危机的影响，所以这两个指标都下降。

对于净出口而言，越南则始终出现较大的贸易逆差，2007年逆差比例甚至高达97.49%，这可能是因越南在该年加入世贸组织所致。

图1.1清楚地展现了2000-2012年越南进出口的
变化趋势。

图1.1 2000-2012年越南进出口变化趋势图
2007年以前，出口增长速度在-0.64%到34.98%间上下波动，平均增长速度为5.0%。

进口增长速度和逆差比例则呈现出教平稳的增长，其中，出口增长速度从2000年的11.85%增加到2012年的20.67%，平均增长速度为13.73%；逆差比例从2000年的47.08 %增加到2012年的69.41%，平均增长速度为57.95%。

2007 年是越南加入世界贸易组织的第一年，由于工业援助欠发达，要进口所有的原材料生产出口品，同时，外来的产品由于免税所以也比较容易进入越南市场，因此，该年进口增长速度达到最高，为44.54%。

然而，相对于进口，出口增长速度并未以同样的速度提高，这与贸易伙伴国没有按照承诺降低贸易保护壁垒并出现了新的贸易壁垒有关。

故逆差比例也在2007年达到12年间的最大增速，为97.49%，出口增长速度则在2008年达到最大，为35.48%。

然而2008年以后，进、出口增长速度以及逆差比例都进入下降阶段。

2009 年受到全球经济危机的影响，越南对外贸易缩减，出口价值和进口价值出现负增长，但到2010 年，进出口贸易快速回复，其增长速度分别回升到9.09%和23.80%，2011年和2012年三个指标依旧保持下降趋势。

以2007年为界点，越南对外贸易分为两个阶段：2000年-2007年为进出口价值加速扩张、贸易逆差持续扩大阶段；2007年-2012年为进出口增速放缓、贸易逆差逐步缩小阶段。

对比这两个阶段，出口平均增长速度大幅提高，由5.0%增加到16.33%；而进口平均增长速度由13.73%降低到7.0%；相应的，逆差比例平均增长速度则由57.95%降低至52.71%。

总的来说，越南的国际收支一直处于较高的逆差状态，而近年来贸易逆差呈现出缩减趋势，截至2012年，净出口量已降至-11562.00百万美元。

除了受国际经济环境的影响，越南政府的调控政策也在该变化中发挥着举足轻重的作用，下文将对该问题展开具体分析。

2. 国际收支调节的政策分析——基于吸收论分析
2.1 支出转换政策
2.1.1 贬值
越南外汇市场上，由于美元需求大，国际储备不足，加之越南常年的巨额贸易逆差，越南盾兑美元在过去一段时间内一直存在向下压力。

在2008年3月25日召开的政府工作例会上，越南政府明确提出将大力推动出口，减少贸易逆差作为重点调控目标。

越南国家银行于2009年11月、2010年2月、2011年2月、2013年6月屡次对越南盾采取主动大幅贬值措施，2008年越南盾期间平均汇率16302.3，2013年10月25日已降至21097.00，兑美元累计贬值29.41%。

图2.1显示了2000年-2012年越南盾汇率走势及进出口的相应变化。

图2.1 2000-2012年越南盾汇率走势及进出口变化趋势
数据来源：越南国家银行官方网站
越南将其货币贬值的目的在于增加出口竞争力、抑制进口需求。

这是通过国内存在闲置资源、未充分就业来实现的。

当越南盾贬值时，一方面，越南的出口品在国际市场上更具竞争优势，这在美国作为其最大出口国，亚洲一些新兴经济体的货币对美元汇率纷纷出现上升势头的形势下，越南盾的贬值带来促进出口的效果尤为明显。

例如，《曼谷邮报》曾引述泰
国大米出口商协会名誉主席的话说：“如果越南盾继续贬值，越南也许会在未来几年取代泰国成为最大的大米出口国。

”当国际市场对越南出口品的需求增大时，资源将从国内生产率相对较低的部门向生产率较高的出口部门移动，使出口品产量提高，结果是国民收入净增加。

另一方面，在国内市场上，由于国内商品相对于进口品更为便宜，进口品的消费需求也得到有效抑制；此外，越南制造出口品的原材料极大部分来源于从国外进口，进口原材料价格的相对上涨也将迫使出口商对原材料的购买从国外转向国内市场。

根据全球著名的媒体公司环球资源上月公布的一项有关385家国际买家的调研显示，大部分受访买家表示他们需要付较高的价钱采购中国产品，31%的受访买家表示会增加从越南的采购。

居民和厂商将采购需求从国外市场转移至国内市场，以及资源从国内低生产率部门向高生产率的出口部门转移，这便是贬值可以通过资源配置效应达到增加国民收入，改善贸易差额的效果。

从图2.1进口增上速度和出口增长速度两条曲线的变动趋势及位置可以看出，2008年开始，出口增长速度曲线始终位于进口增长速度曲线上方，表明贬值出进出口遏制进口的成效是比较明显的。

国内商品和劳务需求的增加可以带来收入的增加，从图2.2看出，2008年越南盾贬值以来，国民收入的确是呈加速增长的。

但收入的提高可以刺激更大的商品和劳务并吸收进入消费和投资，因此，根据收入分析法，贸易差额作为收入增加的结果可能会恶化，这就取决于边际吸收倾向α的大小。

当α>1时，（1-α）△Y<0，闲置资源效应的结果是贸易差额恶化；当α
<1时，（1-α）△Y>0，闲置资源效应的结果是贸易差额改善。

结合图1.1逆差比例折线从2007年以来下行的趋势，我们可以认为，在闲置资源效应的作用下，越南盾贬值的最终结果是改善了贸易差额。

图2.2 2000年-2012年越南国民收入变化情况
数据来源：wind资讯
2.1.2 贸易控制
比起贬值，越南政府还采取了更为直接的支出转向政策——贸易控制。

越南工贸部2009年提出了减少贸易逆差的三项紧急措施以恢复贸易平衡，这包括：一是加强对一些非重要商品的检查，尤其是严格控制汽车、手机、化妆品、洋酒等奢侈品以及蔬果、食品的进口；二是央行仔细核查或暂停发放用于进口商品的贷款，坚决限制奢侈品进口；三是采取严格审查等行政措施，延长通关时间，促使企业自我权衡进口的利弊。

2011年3月，越南海关再次提出，现阶段减少贸易逆差仍十分困难，可考虑采取措施以限制进口：一是进一步理清大宗非必需消费品的进口结构，分清哪些是进入生产领域，哪些是直接为个人消费服务；二是在上述措施基础上，相关管理部门制定严格的审核措施，作为提供进口信贷资金的依据，采取提供自动进口许可证等手段限制非必需消费品进口；三是采取税收、信贷等手段限制非必需消费品进口；四是采取技术壁垒措施限制非必需消费品进口。

毋庸置疑，越南进口价值在2009年及2012年出现的负增长，与越南政府采取的这些诸如关税、数量限制、技术壁垒等较为强硬的贸易控制有着密不可分的关系。

可以认为，不管是贬值还是贸易控制，这两种支出转向政策都在降低降低贸易逆差的问题上发挥着重要作用。

2.2 支出减少政策
除了采取主动贬值、贸易控制这样的支出转向政策来改善国际收支，越南政府也频繁采取货币限制、预算限制等措施，在运用支出减少政策进行宏观调控上做出了不懈努力。

缘于2004年以来，越南政府为打破越南经济长期疲软状态而采取的宽货币和宽财政的宏观政策，通货膨胀、货币贬值、外资出逃在今后几年不断加剧，至2008年，数项经济指标已亮起红灯。

从2008年初，越南开始“回神”，实施了从紧的货币政策和财政政策组合。

在3月25日召开的政府工作例会上越南政府提出八项措施，旨在给过热的经济降温。

其中就包括：继续实施货币从紧政策；增收节支，控制财政赤字。

图2.3 2000年到2012年货币供应量的同比增长率
数据来源：wind资讯
图2.3显示了越南2000年-2012年的货币供应量变化趋势。

从图中我们可以清楚的看到，在2008年以前，货币供应量保持较高的增速，8年平均增长速度为31.23%。

市场上过多的货币供应直接推动物价上涨，从而形成越发严峻的通货膨胀。

在持续高涨不下的通货膨胀率压力下，2008年越南国家银行在货币供应量上做出十分强硬的举动以表示其抗通胀决心，即收紧银根降低货币供应速度，使得2008年的货币供应量增长速度从2007年的49.11%急剧下降至20.70%。

2008年越南政府和中央银行的紧缩力度前所未有，体现了抗通胀的决心。

图2.42000年到2012年存、贷款利率变化图
数据来源：wind资讯
控制货币供应量一方面可以紧缩银行信贷，从而减少企业投资。

另一方面，在货币需求一定时，货币量的紧缩引起利率的升高，利率升高直接增加企业融资成本，从而降低其投资积极性。

图2.4显示，2008年的存款利率比上年存款利率增长69.96%，贷款利率比去年增长41.14%，财政支出也只小幅增长，较上年增长13.36%，而上年较06年增长却为29.65%，
越南国内投资增长速度也放缓。

此外，由于2004年“双宽政策”即宽松的财政政策和宽松的货币政策的使用，会使人们存在工资上涨、以及预期未来价格上涨、工资比价格上涨更快等货币幻觉，从而居民消费支出也持续上涨，总需求超过了总供给，经济发展过热。

而持续升温的通胀下货币的实际购买力降低，人们持币待购；同时，2008年迫于通胀压力，越南实行“双紧政策”即紧缩的财政政策和紧缩的货币政策，使得存款利率升高，人们将手中货币存入银行，以存款利率来抵制通胀率使货币贬值，从而导致家庭消费支出明显降低，这种变化如图2.5所示。

图2.52000年到2011年家庭消费年增长率
数据来源：wind资讯
综上看出，“双紧”政策的运用以及利率替代效应的存在，存贷款利率的上升，对投资和储蓄都有很大影响，同时越南对房地产市场也进行调控，实施“房地产交易税”，房地产市场的调整影响着建筑建材等等市场的销售，其次在过高的通货膨胀下，人们的货币实际购买力降低，消费支出也受到限制。

亚历山大指出，贬值通过直接吸收效应对于国际收支的影响是暂时性和非比例性的，而直接通过货币政策和信贷政策作用于吸收将会更加有效。

观察2008年越南消费、投资以及政府购买支出的数据可以看出，政府采取的支出减少政策在减少国内总吸收，进而改善国际收支状况的确卓有成效。

3. 政策弊端分析
贬值固然能在增加出口、抑制进口，改善国际收支方面取得一定成效，但一味的、大幅的贬值也具有诸多弊端：（1）贬值导致财富缩水。

贬值就意味着越南的钱越来越不值钱，进出口企业会因汇率损失严重。

（2）贬值加剧通货膨胀。

首先，越南是一个进口比重极大的国
家，本币贬值将导致以外币表示的原材料进口成本上涨，厂商生产成本增加，从而使得国内物价上涨。

其次，进口品的相对价格上涨会直接推动许多进口替代品的价格随之上涨。

此外，当日益扩大的出口量诱使资源从国内生产部门向出口部门转移时，国内产品将出现供不应求，从而导致物价水平的上涨。

这对于长时期处于恶性通胀的越南来说无疑是雪上加霜。

越南政府采取的关税、数量限制、技术壁垒等贸易控制政策容易引起贸易摩擦，损害与贸易伙伴的良好合作关系；同时，此举只是应急之策，在长期，贸易伙伴也会采取同样的贸易控制与之应对，从而不能达到增出减进改善国际收支的效果。

除此之外，各国应当谨慎采取贸易控制，以树立良好的国家形象。

越南政策缺乏一致性与前瞻性，运用过于反复，令经济时冷时热。

2004年，越南政府重拳出击实施宽松的财政政策与宽松的货币政策，导致严重的通货膨胀、货币贬值、外资出逃，“越南金融危机”一度成为热点问题。

2008年初，宏观调控180度大回旋，从“双松”政策直接转变为“双紧”政策，企业融资成本居高不下叫苦不迭；由于减少公共投资，不上新项目，很多即将完成的项目也暂停，严重影响了基础建设及安装公司总司的经营。

“双紧”政策实施期间，不少企业被迫暂停经营、破产、解体或关门，市场经济逼近溃败。

不久以后受到金融危机影响，在经历资产价格崩溃以及经常项目赤字后，越南政府迅速推出了经济刺激计划，总规模达143万亿越南盾，占越南2009年GDP的8.7%。

继2009年GDP实现正增长后，2010年经济增速更高达6.78%，超过政府6.5%的目标增速。

由于国内经济偏热，2011年1月该国贸易赤字达到10亿美元，而去年同期为13亿美元。

2011年全年贸易赤字由2010年的147.86亿美元扩大到165.81亿美元。

4.建议
在面对国内通胀和国际收支赤字双重压力下，越南可从以下方面入手，寻求解决问题的途径：
（1）越南盾贬值是缓解国际收支逆差的基本政策，近几年的贬值政策在逆差改善上也的确起到了明显的作用，但是越南盾贬值使得国外商品价格相对提高，越南从国外进口的大宗商品成本增加，加剧了国内的通货膨胀。

因此，在政策之间寻找平衡点至关重要，越南盾贬值幅度不宜过大。

（2）促进出口应重点采取以下措施：一是鼓励软件、电子产品及其零配件等高附加值产品的出口；二是鼓励发展旅游和劳务输出等服务性行业；三是实行出口市场多元化，避免过分
依赖几个市场以减少风险，特别是要鼓励开拓非洲、中东市场潜力较大的市场。

（3）越南国内的通货膨胀率尚未处于可控范围之内，物价仍居高不下，因此越南还应继续实施适度从紧的财政政策和货币政策，减少政府财政支出同时，对一些投机性项目进行税收调控，继续对货币供应量实施紧缩银根政策，降低流动性。

当然，紧缩力度不宜过猛，以防重蹈资金断链之覆辙，在本土企业资金链已经极为紧张的情况下，反而更加紧缩货币，会导致企业因资金链断裂而被迫停产休克。

鉴于越南政府和央行反复的紧松政策带来的经济冷热太频繁，企业生产经营受到极大影响，对经济政策无法有效的预期，生产调整的成本也随之增加，因此政府政策应该具有一致性和前瞻性。

政策要发挥其有效性，就得使得企业和居民按照政策实施行为决策。