第一章 金融工程概述

1、现金流复制方法（包括正向和逆向复制）
(1) 基本含义：具有相同现金流的两种资产具有相同的价值。 如果它们的价值不同，则出现套利机会。
套利是指不需要任何现金投入即可获得无风险收益的交易策 略。 如：一个价格为0，而绝对有正盈利的组合，或有负 的价格而有非负盈利的组合等。
（2）主要用途 金融资产定价和套期保值、套利等机会的发现。其基本原理
期权的基本类型：看涨期权与看跌期权。
看涨期权，又称为买权；看跌期权，又称为卖权；当期权 的买方要求执行期权时，期权的卖方必须执行期权。
期权买卖的权利与义务
期权买方可以做以下三件事之一用于平仓（了结头寸）： – 卖出期权； – 让期权过期，即放弃期权的执行； – 执行期权；当执行期权可赢利时，才执行期权。
第一章 金融工程学概述
一、金融工程的基本概念 1、工程的概念与特点
1）工程的含义
工程是采用一定的工具、设备或部件，按照一定的方法 （工艺、程序），将这些部件组合成具有规定用途或目 的的组合（产品），这些组合是有机的结合，而不是杂 乱无章的摆放。如建筑工程、机械工程等。
2）工程的特点
– 有一定的目的（用途）— 目的性； – 有组成产品的部件（组成部分）—要素； – 有一定的（工艺）方法— 有机结合； – 是一个系统
2、工具（3）
3）期权 期权买卖的权利与义务
期权卖方可以做以下三件事之一用于平仓（了结头寸）： – 买回期权； 其他两种方法取决于期权买方的行为： – 如果期权买方让期权过期，则期权卖方亦放弃期权的执
行； – 如果期权买方执行期权，那么期权卖方必须按期权条款
执行期权。 期权买方只有权利而无义务，即期权买方可以根据实际情
3、对金融工程基本概念的理解
1）有自己的理论基础
– 金融理论：价值理论、资产组合理论、套利与套 期保值理论、金融市场结构理论等；
– 相关的会计、法律制度及技巧等； – 宏观、微观经济理论
2）有自己的操作工具
远期利率、汇率协议，期货，期权，互换等
3）创造性
互换市场、发行垃圾债券、CDO等
4）实现特定的财务目标
是无套利定价原理。
（3）无套利定价原理 无套利定价原理是指在金融市场上，不存在套利机会。
此原理意味着：两个具有相同盈亏的证券组合，应具有相同 的价格。即现金流复制方法；如果违反此原则，则必定出 现套利机会。
1、现金流复制方法（2）
（4）定价方法 构建两个投资组合，一个为待定价的资产，一个为 已知的组合，若它们的终值相等（现金流相等）， 则现值一定相等。 例：无收益资产远期（期货）合约的定价
2、金融工程的基本概念
1）金融工程的含义
使用金融工具，按一定的方法和技术，对现有 的金融结构进行新的有机组合，以达到或实现 所要求的金融目标。
2）金融工程的特点
– 工具（部件） —要素：衍生工具，如远期、期 货、期权与互换；
– 方法：技术，如套期保值技术、套利技术、积 木分析等；
– 目标：
投资者：最大化投资收益，最小化投资风险； 筹资者：最小化筹资成本。
况决定是否执行期权； 期权卖方只有义务而无权利，即期权卖方只有义务执行期
权，而不能决定是否执行期权。
2、工具（4）
4）互换 含义：
互换合约有关双方或三方约定在将来某段时期内交换一系 列现金流的一种协议。
产生交换的原因是双方对利率或汇率变化方向或幅度的看 法不一致。
基本类型：利率互换与外汇互换。
二、金融工程的目标
金融工程的总目标是实现即定的财务目标。
金融工程的主要目标是管理金融风险。
1、金融风险 1）定义：投资结果的不确定性变化或损失的不确定性； 2）金融风险的分类：
按来源分：市场风险、利率风险、外汇风险、信用风险和流 动性风险、操作风险；
按性质分：系统风险与非系统风险。
系统风险是指对所有证券资产的收益都会产生影响的因素造成的收益不 稳定性。它与市场的整体运动相关联。如市场风险、购买力风险、利 率汇率风险和政治风险都是系统风险。（该风险不可通过分散化消除）
2、工具 1）远期合约
远期合约是指交易双方同意在将来某一确定日期， 按事先规定的价格，买卖一定数量某种资产的一种 协议。应用远期合约，可以锁定购买或出售商品的 未来价格。
每一种远期合约都是唯一的（客户定做），而且不 必要在交易所交易。
2、工具（2）
2）期货合约 含义：
期货合约是指交易双方签定的同意在将来某一确定 日期，按事先规定的价格，买卖某种资产的一种标 准化合约。
期货合约是一种标准化合约，关于交易量和交割时间 等都已标准化，而且在交易所交易，没有交割风险。
期货交易的主要功能是：
– 价格发现功能； – 套期保值功能；可利用期货交易消除不确定性；
期货的分类：
商品期货、金融期货（外汇期货、利率期货、股指 期权购买者在规定的有效期内以规定 的价格买入或卖出一定数量某种资产权利的合约。
非系统风险是由个别资产本身的各种因素造成的收益不稳定性。如破产 风险、流通风险、违约风险、经营风险均属此类。（投资组合可以分 散非系统风险）
非系统风险与系统风险的关系？ 总风险＝系统风险＋非系统风险
2、金融工程处理风险的方法
1）用确定性取代不确定性； 例如： 互换：通过互换合同，将浮动利率转换为固定利率； 远期：将浮动利率（汇率）转换为固定利率（汇率）；
期货：通过套期保值方法消除不确定性； 问题：这种风险防范方法在实际中有问题吗？在 此次 的金融危机中起到应有的作用了吗？它防范的是市 场风险或价格风险，伴随者可能有其他风险，如信 用风险、流动性风险等。 2）消除不利风险，保留有利风险 例如：看涨期权
三、金融工程的基本理论与工具
1、基本理论：抽象的概念与思想方法。主要有：价 值理论、套利理论、期权定价理论、组合理论、统 计理论、会计理论等；
例如，利率互换中，交易的一方（固定利率支付者），同 意定期支付固定利息给另一方（浮动利率支付者），支 付的固定利息，交易双方在交易时都知道；作为交换， 浮动利率支付者，支付浮动利息给第一方，浮动利息是 根据短期利率指数而变化的。利息的支付是根据名义金 额进行的，名义金额在互换时不交换。
四、金融工程的基本方法