第5章项目投资管理

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第五章投资管理 (4)

三、投资决策分析常用的方法用10年，每年现金净流量1 000万元，计算该项目的内含报酬率。

如果企业的资金成本为16%，该项目是否可行？根据内含报酬率计算公式，有： 1 000×（P/A,r,10）－4 500＝0 （P/A,r,10）＝4.5查年金现值系数表，得：（P/A,18%,10）＝4.4941 （P/A,16%,10）＝4.8332由于4.4941＜4.5＜4.8332,采用插值法： r=r 低+[（P/A,r,n ）-（P/A,r,n ）低]×n）r,（P/A,n）r,（P/A,地高低高--rr =16%+（4.5-4.8332）×8332.4-4941.4%16-%18=17.96%该项目内含报酬率为17.96，高于资本成本16%，项目可行。

【例题2•单选题】某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为－22元。

该方案的内含报酬率为（）。

A.15.88%B.16.12%C.17.88%D.18.14% 【答案】C【解析】利用插补法：内含报酬率＝16%＋（18%－16%）×[338/（338＋22）]＝17.88%【例题3·多选题】下列关于投资方案评价的净现值法与现值指数法的表述中，正确的有（）。

（2011年）A.两者都是绝对数指标，反映投资的效率B.两者都没有考虑货币的时间价值因素C.两者都必须按照预定的折现率折算现金流量的现值D.两者都不能反映投资方案的实际投资报酬率E.两者对同一投资方案的评价结果是—致的【答案】CDE【解析】净现值是绝对数指标，现值指数是相对数指标，选项A错误；净现值法和现值指数法都考虑了资金的时间价值因素，选项B错误。

【例题4·多选题】对同一投资项目而言，下列关于投资决策方法的表述中，错误的有（）。

（2013年）A.如果净现值大于零，其现值指数一定大于1B.如果净现值小于零，表明该项目将减损股东价值，应予以放弃C.如果净现值大于零，其内含报酬率一定大于设定的折现率D.如果净现值大于零，其投资回收期一定短于项目经营期的1/2E.净现值、现值指数和内含报酬率的评价结果可能不一致【答案】DE【解析】净现值的大小和投资回收期没有必然的联系，不能根据净现值的大小得出来投资回收期一定短于项目经营期的1/2，所以选项D表述不正确；对于同一投资方案，利用净现值、现值指数和内含报酬率评价的结构是一致的，所以选项E表述不正确。

财务管理第二版课本习题答案

财务管理第二版课本习题答案〔1〕有限责任即467 000元；〔2〕由于600 000－36 000＝564 000＞467 000，即洪亮仍需承当467 000元，合伙人没有承当风险；〔3〕有限责任即263 000－90 000＝173 000元。

【题1—2】〔1〕假定公司运营的产品增值率低那么应争取普通征税人，否那么是小规模征税人；〔2〕实际上的征收率＝［增值额/销售支出］×增值税率，假定大于实践征收率应选择小规模征税人，假定小于那么应选择普通征税人，假定相等是没有区别的。

【题1—3】25.92％【题1—4】应积极筹集资金回购债券。

第2章财务管理基本价值观念【题2—1】〔1〕计算该项改扩建工程的总投资额： 2000×〔F/A ，12%，3〕=2000×3.3744=6748.80〔万元〕从以上计算的结果说明该矿业公司延续三年的投资总额为6748.80万元。

〔2〕计算该公司在7年内等额出借银行全部借款的本息的金额：67480.80÷〔P/A ，12%，7〕=6748.80÷4.5638=1478.77〔万元〕计算结果说明，该项工程完工后，该矿业公司假定分7年等额出借全部存款的本息，那么每年末应偿付1478.77万元。

〔3〕计算该公司以每年的净利和折旧1800万元归还银行借款，需求多少年才干还清本息。

〔P/A ，12%，n 〕=6748.80÷1800=3.7493 查1元年金现值表，在12%这一栏内找出与3.7493相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下：年）(29.52852.05)56(1114.46048.37493.36048.35=+==-⨯--+=n以上计算结果说明，该公司假设每年末用1800万元来出借存款的全部本息，需求5.29年可还清。

【题2—2】10年收益于2003年年终的现值为: 800000×〔P/A ，6%，10〕×〔P/F ，6%，5〕=800000×7.3601×0.7473=4400162〔元〕或：800000×〔P/A ，6%，15〕-800000×〔P/A ，6%，5〕 =800000×9.7122-800000×4.2124=4399840〔元〕【题2—3】P ＝3×〔P ／A ， 6％， 6〕＝3×4.9173=14.7915〔万元〕宋女士付给甲开发商的资金现值为：10＋14.7915＝ 24.7915 〔万元〕假设直接按每平方米2000元购置，宋女士只需求付出20万元，由此可见分期付款对她而言不合算。

财务管理第五章投资管理

• 乙方案各年NCF： • 第一年＝3 000＋10 000/ 5＝5 000（元） • 第二年＝3 000×（1＋10%）＋10 000 / 5＝5 300（元） • 第三年＝3 000×（1＋10%）2＋10 000/5＝5 630（元） • 第四年＝3 000×（1＋10%）3＋10 000 / 5＝5 993（元） • 第五年＝3 000×（1＋10%）4＋10 000/ 5＝6 392.30（元） • 乙方案净现值＝5 000×0.909＋5 300×0.826＋5
较高的A项目。 • （2）B项目与C项目比较 • 两项目原始投资额相等但期限不同。B项目5年项目结束后，所收回的
投资可以进一步投资于其他后续项目。因此，应该优先安排内含报酬率和年金净流量较高的B项目。 • （3）A项目与C项目比较 • 两项目的原始投资额和期限都不相同，A项目内含报酬率较高，从获利程度的角度来看，A项目是优先方案。
• 1. 每年现金净流量相等时
• 【例题】大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机床中选购一种机床。甲机床购价为35 000元，投入使用后，每年现金净流量为7 000元；乙机床购价为 36 000元，投入使用后，每年现金净流量为8 000 元。
• 要求：用回收期指标决策该厂应选购哪种机床？
• 静态回收期
• 【答案】（1）
• （2）共同有效期（寿命期的最小公倍数）为6年
• （3）重复现金流量（以甲方案为例）
• NPV＝8 000×4.3553－10 000 × 0.6830 - 10 000×0.8264－10 000＝9 748（元）
• 【结论】只要现金流量状态不变，ANCF和IRR不变。
• ②查年金现值系数表，确定在相应期数的一行中，该系数位于哪两个相邻系数之间，并确定两个相邻系数所对应的折现率：

第5章投资管理_2

税后利润(13)=(11)-(12) 净现金流量(14)=(10)+(13)
1
10 000 6 000 2 000 2 000 500 1 500 3 500
11 000 6 000 2 000 3 000 750 2 250 4 250
2
10 000 6 000 2 000 2 000 500 1 500 3 500
序号
项目
1 外购原材料费 2 外购燃料及动力费 3 职工薪酬 4 修理费 5 其他费用 6 经营成本（1+2+3+4+5） 7 折旧费 8 摊销费 9 利息支出 10 总成本费用合计（6+7+8+9）
其中：可变成本固定成本
合计
经营期
1
2
3
五、项目现金流量的计算
2、经营期现金净流量的计算
营业现金流量=现金流入量-现金流出量
解：
（1）该项目的寿命10年，建设期为1年项目计算期n=1+10=11（年）
（2）固定资产原值=1000+100=1100（万元）
（3）折旧=（原值-残值）/使用年限
=（1100-100）/10=100（万元）
（4）所得税前净现金流量 ①建设期某年的净现金流量
NCF0=-1000（万元） NCF1=0 ②经营期内第2—9年所得税前净现金流量
【例5-1】某企业拟购建一项固定资产，需投资1000万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有100万元净残值。在建设起点一次投入借入资金1000万元，建设期为一年，发生建设期资本化利息100万元。预计投产后每年可获息税前利润100万元。所得税率为30%。
要求：（1）计算项目计算期（2）计算固定资产原值（3）计算固定资产年折旧额（4）该项目的所得税前净现金流量（5）该项目的所得税后净现金流量

财务管理谢达理教材答案

第1章财务管理概述一、单项选择题1. B2. B3. A4. A5. D6. C7. B8. C 10. C二、多项选择题1. ABCD2. CD 4. ABC 5. BD三、判断题1．× 2．√ 3．× 4．× 5．×6．√ 7．× 8．√ 9．× 10．√第2章财务观念自测题一．单选题1、D2、 C3、C4、 C5、C6、B7、B8、B9、B 10、A二、多选题1、ABCD2、AC3、BCD4、ABCD5、BCD6、AD7、AB三、判断题1 √2 ×3 √4 ×5 ×6 √7 ×四、计算题=6000×P/A,7%,10=6000×=<50000所以无法借到=1+8%/44-1=%F=100×1+%5=100×==4000×P/A,8%,10 ×P/F,8%,10=4000××==2×P/A,10%,10=2×=P=×P/A,10%,5+P/A,10%,5 P/F,10%,5=×+××=+=第二个项目获利大;=3000×P/A,8%,101+8%=3000××1+8%=<25000租用;=123600×F/P,10%,7=123600×=>240000购买.7.1F=300×F/A,8%,3×1+8%=300××=2P=100×P/A,8%,10=100×=3 <,所以项目不可行;8.1EA=200×+100×+50×=40+60+10=110EB=300×+100×+-10×=60+60-10=1102σA=200-1102×+100-1102×+50-1102×1/2=1620+60+7201/2 =σB = 300-1102×+100-1102×+-50-1102×1/2=7220+60+52101/2 =因为EA=EB,σB>σA,所以B项目风险大五、案例分析要点：分析五种还款方式下对每年现金流量的影响,画出整个计算期的现金流量图,对于特殊的现金流量,可以将其分解为一次性收付款项和年金的组合,再分别计算现值;五种方案中现值最小的方案对公司最有利第3章企业筹资管理一．单选题1．C 2．D 3．A 4. A 5. D 6．A 7 A 8. C 9. C 10. B二．多选题1．ABD 2．BC 3ACD 4．ABCD 5. ACD 6. BCD三．判断题1．×2．×3．×4．√5．√6．√7．√8．×9×10.×四．计算题：1. 12011年需要增加的资金量= 20％〔500+1500+3000－500+1000〕=700万元22011年需要向外筹集的资金量＝700－10000×1＋20％×10％×1－60％＝220万元2.债券资本成本率＝ 8%1-25% /1-2% =％优先股资本成本率＝12%/1-5% =％普通股资本成本率＝14%/1-7% ＋4％≈%综合资本成本率=%50%+%20%+%30%=%3. 1 财务杠杆系数=400/400-8007%=每股利润=400-8007%1-25%/120=元2 每股利润=4001+20%-8007%1-25%/120=元3 息税前利润增长=25%/=% 息税前利润应=+%=元4.债券资本成本率＝ 10%1-25% /1-1% =％优先股资本成本率＝12%/1-2% =％普通股资本成本率＝12%/1-4% ＋4％ =%综合资本成本率=%1500/4000+%500/4000+%2000/4000=%5. 1 EPS甲=EBIT-10008%1-25%/5500EPS乙=EBIT-10008%-250010%1-25%/4500因为,EPS甲=EPS乙,所以,EBIT-80/11=EBIT-330/9EBIT=3630-720/2=1455元2财务杠杆系数=1455/1455-330=3息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时,采用权益筹资方案;4如果公司预计息税前利润为1600万元,应采用负债筹资方案;5乙方案公司每股利润增长率=10%=%;6.1EPS1=200-40010%-50012%1-25%/100=元；EPS2=200-40010%1-25%/125=元；2EPS1=EBIT-40010%-50012%1-25%/100；EPS2=EBIT-40010%1-25%/125EPS1=EPS2EBIT-100/100=EBIT-40/125EBIT=12500-4000/25=3403方案1财务杠杆系数=200/200-100=2方案2财务杠杆系数=200/200-40=4预计息税前利润少于无差别点息税前利润,方案2每股利润大,所以方案2好;7.原债券成本率=9%1-25%=%原优先股成本率=11%原普通股成本率=20+2%=15%A方案：新债券成本=10%1-25%=%增资后普通股成本=20+4%=17%A方案综合资本成本率:=%400/2000+%1000/2000+11%100/2000+15%500/2000=%B方案：新债券成本=10%1-25%=%增资后普通股成本=30+3%=14%B方案综合资本成本率=%400/2000+%600/2000+11%100/2000+14%900/2000=%综合上述,A方案的加权平均资本成本率低于B方案的加权平均资本成本率,所以A方案优于B方案;案例点评：在本案例中汇丰投资银行为新世界筹集用了三种筹资方式：私募发行股本、发行可换股债券和公开发行上市;以上三种融资方式各有优缺点,根据企业的具体情况选择实施有利于企业的融资方式;私募发行股本的优点：筹资方式比较灵活,条件比较宽松,当事人之间完全可以通过商谈,个案性地约定融资条件和方式;但是这种融资方式其实际的融资成本较高,投资人承担风险较大,其得到的利益需要分配;可转换股债券的优点：资金成本低,提供了一种高于目前市价出售普通股票的方法,是一种较为灵活的融资方式;其缺点是：公司上市后,债券尚未到期就可以转为股票,在换股期间可能会有大量股票突涌入市场,这会给当时的股价造成压力,甚至影响初次公开发行的价格；而且其低资金成本是有期限的;公开发行上市的优点：没有固定的到期日,降低了融资成本,比债券融资更容易;其缺点是：不能享受减免所得税,就投资人而言投资风险较大,稀释了公司的控制权;汇丰投资银行在此次历时四年的融资过程中起到了极其重要的作用,充当了设计者、组织者和实施者的多重角色,他为新世界集团量身打造了一个适合企业的发展情况、能够满足企业融资需要的长期融资计划,为企业的发展提供了强大的推动力量;第4章项目投资管理测题答案：一、单选题：C,C,C,D,B,B,D,D,D,D,D二、多选题1、ABCD,2、ABCD,3、ABCD,4、ABD,5、ABCD,6、ABC,7、AC,8,ABCD,9、BD,10、CD三、判断题：对,对,错,对,错,错,对,错,错,错四、计算分析题1、项日计算期=1+10=11年固定资产原值为1100万元投产后第1～10每年的折旧额==100万元建设期净现金流量：NCF0=-1100万元NCF1=0万元运营期所得税前净现金流量：NCF2～10=100+100+0=200万元NCF11=100+100+100=300万元运营期所得税后净现金流量：NCF2-10=200-100×25%=175万元NCF11=300-100×25%=275万元2、甲方案：初始投资200万元,净现金流量是前三年相等,3×80＝240万元>200万元静态投资回收期2002.5()80==年乙方案：前三年净现金流量也是相等的,但前三年净现金流量总和小于原始投资,对于乙方案,前3年回收额之和为150万元即50×3,小于初始投资额200万元,还差50万元尚未收回,而前4年累计回收300万元即50×3+150,大于初始投资200万元,所以,乙方案静态投资回收期介于3年和4年之间,计算得：3．投资收益率＝100＋200＋250＋300＋250÷5÷800＋200＝22%4. NPV＝－1 100×1—0×＋200×＋200 ×＋200×＋200×＋200×＋200×＋200 ×＋200 ×＋200×＋300 ×≈万元.5. NCF0＝－I,NCF1－15＝50000NPV＝－254580＋50000×P/A,i,15在上面的这个式子中,如果我们令NPV＝0,则这个i内部收益率IRR了;即：－254580＋50000×P/A,IRR,15＝0所以：P/A,IRR,15＝254580/50000＝查15年的年金现值系数表：P/A,18%,15＝则：IRR＝18%6. NPV＝－1000＋360×P/A,IRR,7×P/F,IRR,1＋250×P/F,IRR,9＋250×P/F,IRR,10＋350×P/F,IRR,11＝0经测试,当i=24%时,NPV=,当i=26%时,NPV=IRR=24%+——26%—24%≈%7．1乙方案的净现值＝500×P/A,10%,3×P/F,10%,1－950 ＝500××－950＝万元2甲方案的年等额净回收额＝150/P/A,10%,6＝150/＝万元乙方案的年等额净回收额＝P/A,10%,4＝＝万元结论：应该选择乙方案;四、综合案例题1.1计算项目A方案的下列指标：项目计算期＝2＋10＝12年固定资产原值＝750万元固定资产年折旧＝750－50/10＝70万元无形资产投资额＝1000－750－200＝50万元无形资产年摊销额＝50/10＝5万元经营期每年总成本＝200＋70＋5＝275万元经营期每年息税前利润＝600－275＝325万元经营期每年息前税后利润＝325×1－25%＝万元2计算该项目A方案的下列税后净现金流量指标：建设期各年的净现金流量为：NCF0＝－750＋50/2＝－400万元NCF1＝－400万元NCF2＝－200万元投产后1～10年每年的经营净现金流量为：＋70＋5＝万元项目计算期期末回收额＝200＋50＝250万元终结点净现金流量＝＋250＝万元3A方案的净现值为：×P/A,14%,10×P/F,14%,2＋250×P/F,14%,12－200×P/F,14%,2－400×P/F,14%,1－400＝××＋250×－200×－400×－400＝＋－－－400＝万元A方案的净现值大于零,该方案是可行的;4B方案的净现值为：300×P/A,14%,10×P/F,14%,1－1200＝300××－1200＝万元B方案的净现值大于零,该方案是可行的;2.1更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝175000－20000＝155000元2运营期因更新设备而每年增加的折旧＝155000－5000/5＝30000元3因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失＝50000－20000＝30000元4运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝30000×25%＝7500元5建设起点的差量净现金流量ΔNCF0＝－155000元6运营期第1年的差量净现金流量ΔNCF1＝14000×1－25%＋30000＋7500＝48000元7运营期第2～4年每年的差量净现金流量ΔNCF2～4＝18000＋30000＝48000元8运营期第5年的差量净现金流量ΔNCF5＝13000＋30000＋5000＝48000元9155000＝48000×P/A,ΔIRR,5即：P/A,ΔIRR,5＝查表可知：P/A,18%,5＝P/A,16%,5＝即：－/－＝16%－ΔIRR/16%－18%＝16%－ΔIRR/－2%ΔIRR＝%由于差额投资内部收益率%高于投资人要求的最低报酬率12%,所以,应该替换旧设备;第5章证券投资管理自测题参考答案一、单项选择题答案1． B 2． D 3. D 4. C 5． D6. C7. A 8． D 9． C 10. A二、多项选择题答案1． ABCD 2． ABC 3. BCD 4. CD 5． ABCD 三、判断题答案1．× 2．× 3. √ 4. × 5．√6. √7. × 8．√ 9．× 10. ×四、计算分析题答案1. 答案1假设要求的收益率为9%,则其现值为:V=80×P/A,9%,5+1000×P/F,9%,5=80×+1000×=+650=元假设要求的收益率为10%,则其现值为:V=80×P/A,10%,5+1000×P/F,10%,5=80×+1000×=+621=元使用插值法: 2 略 3 略i=10%4V=80×P/A,12%,3+1000×P/F,12%,3=80×+1000×=+712因为债券价值元大于价格900元,所以应购买.2.答案1 M公司股票价值=×1+6%/8%-6%=元N公司股票价值=/8%=元2由于M公司股票现行市价为9元,高于其投资价值元,故目前不宜投资购买;N股票股票现行市价为7元,低于其投资价值元,故值得投资购买,海口时宏财务有限公司应投资购买N公司股票; 来_源:考试大_3.答案1计算前三年的股利现值之和=20×P/A,20%,3=20×=元2计算第四年以后的股利现值=220×=元3计算该股票的价格= 100×+=169944元4.答案1债券价值= 元该债券价值大于市场价格,故值得购买;2投资收益率= 1130-1020/1020=%5.答案1计算该债券的收益率1050=1000×5%×P/A,i,10 + 1000×P/F,i,10由于溢价购入,应以低于票面利率的折现率测试;令i=4%V=50×+1000×=>1050,应提高折现率再测令i=5%V=50×+1000×=+=1000用插值法计算: i=%该债券的收益率=%×2=%2该债券预期收益率=6%+×9%-6%=%案例分析题参考答案1.答案1计算甲股票的投资收益率4=×P/F,i,1+×P/F,i,2+×P/F,i,3令i=20%V=×+×+×=令i=24%V=×+×+×=用插值法计算: i=%甲股票的投资收益率为%2计算乙股票的投资收益率=5=×P/A,i,3+6×P/F,i,3令i=20%V=×+6×=令i=18%V=×+6×=用插值法计算: i=%海口时宏财务有限公司应当购买甲股票;第6章财务预算管理一、单选题：D,D,D,A,C,D,C,D二、多选题1、ABD,2、ACD,3、ABCD,4、ABCD,5、ABC,6、ABD,7、AD,8、ABD三、判断题错,错,错,错,对,错,错,错,对,对四、计算题1. A=150+5000-650=4500万元B=650-450=200万元C=200+5200-5350=50万元D=50+100=150万元E=6000-650-150=5200万元F=-650+900=250万元G=2 50+4500-4000=750万元H=750-200=550万元2.1 销售预算单位：元预计现金流入单位：元22009年末应收账款=第四季度销售收入×1-本期收现率=180000×1-60%=72000元四、综合案例题1.16月份的预计生产量=6月份的预计销售量+预计6月末的产成品存货量-6月初的产成品存货量=15000+20000×10%-1200=15800件26月份材料需用量=15800×5=79000千克材料采购量=79000+1500-2000=78500千克36月份的采购金额=78500×=183690元4根据“当月购货款在当月支付70%,下月支付30%”可知,5月末的应付账款30000元全部在6月份付现,所以6月份采购现金支出=183690×70%+30000=158583元; 56月份的经营现金收入=10000×117×25%+12000×117×30%+15000×117×40%=1415700元6 6月份现金预算单位：元注：60000+12000=72000280000-60000+45000=265000第9章财务报表分析一、单项选择题1． A 2． D 3. A 4. D 5． D6. D7. C 8． D 9． C 10. B二、多项选择题1． BCD 2． BCD 3. CD 4. ABC 5． ACD 三、判断题1．× 2．√ 3. × 4. × 5．√6. ×7. × 8．√ 9．× 10. ×四、计算分析题1.l 流动负债年末余额：270／3＝90万元2 存货年末余额＝270-90×＝135万元存货平均余额＝135+145／2 ＝140万元3 本年营业成本＝140×4＝560万元4 应收账款年末金额＝270-135＝135万元应收账款平均余额＝135+125／2=130万元应收账款周转期＝130×360／960 ＝天2.12010年净利润=400-260-54-6-18+8×1-25％=万元营业净利率=400=%总资产周转率=400/307＋242/2=平均资产负债率＝74＋134/2÷242＋307/2＝％权益乘数=1/％=2010年净资产收益率＝％××＝％2 2009年净资产收益率=11％××=％营业净利率变动对净资产收益率的影响＝％-11％××＝％总资产周转率变动对净资产收益率的影响＝％××＝％权益乘数变动对净资产收益率的影响＝％××－＝％3. 1基本每股收益＝4500÷4000＝元2稀释的每股收益：净利润的增加＝800×4％×1-25％＝24万元普通股股数的增加＝800/100×90＝720万股稀释的每股收益＝4500＋24/4000+720=元4. 12010年末流动比率=450/218=；速动比率=450-170/218=；现金流动负债比率=218=90%;2产权比率=590/720=；资产负债率=590/1310=45%；权益乘数=1/1-45%=;3或有负债比率=72/720=10%；带息负债比率=50+150/590=34%;42010年应收账款周转率=1500/135+150/2=次；流动资产周转率=1500/425+450/2=次；总资产周转率=1500/1225+1310/2=次;5净资产收益率=1500×20%/715+720/2=%；资本积累率=720-715/715=%；总资产增长率=1310-1225/1225=%;五、案例分析1.1计算流动资产余额年初余额=6000×+7200=12000万元年末余额=8000×=12000万元平均余额= =12000万元2计算产品营业收入净额及总资产周转率产品营业收入净额=4×12000=48000万元总资产周转率= =3次3计算营业净利率和净资产收益率营业净利率=2880/48000×100%=6%净资产收益率=6%×3×=27%4计算每股利润和平均每股净资产每股利润=2880/1200=元平均每股净资产=6%×3×=元52009年度指标：4%×××9= ①第一次替代：6%×××9=②第二次替代：6%×3××9=③第三次替代：6%×3××9=④第四次替代：6%×3××=⑤②-①=营业净利率上升的影响③-②=总资产周转率上升的影响④-③=0权益乘数不变,没有影响⑤-④= 平均每股净资产下降的影响6确定利润分配方案:公司投资所需权益资金数=2100×1/=1400万元向投资者分红金额=2880-1400=1480万元2．1速动比率=630-360/300=资产负债率=700/1400=权益乘数=1/=22总资产周转率=840/1400+1400/2=次销售利润率=840=14%净资产收益率=700=％3分析对象：本期净资产收益率-上期净资产收益率=％％=％①上期数16％××=％②替代营业净利率14％××=％③替代总资产周转率14％××=％④替代权益乘数14％××2=％营业净利率降低的影响为：②-①％％=％总资产周转率加快的影响为：③-②％％=％权益乘数变动的影响为：④-③％％=％各因素影响合计数为：％+％％=％或者:采用差额计算法分析各因素变动的影响营业净利率变动的影响为:14%-16%××=%总资产周转率变动的影响为:14%× ×=%权益乘数变动的影响为:14%××=%各因素影响合计数为:%+%%=%第7章营运资金一、单项选择题1-10CAADDCDCBB二、多项选择题１－６ACD ABCD ABC ABD ABC ＡＢ三、判断题1. ×2. ×3. √4. ×5.6. √7. √ 8、× 9、√ 10、×四、计算题2．解：⑴ 2010年度赊销额＝5000×4÷5＝4000万元⑵ 2010年度应收账款的平均余额＝4000÷360÷90＝1000万元 ⑶ 2010年度维持赊销业务所需要的资金＝1000×50%＝500万元⑷ 2010年度应收账款的机会成本＝4000÷360×90×50%×10%＝50万元3．1企业收款平均间隔时间＝20%×10＋40%×20＋40%×30＝22天每日信用销售额＝18×2400/360＝120万元应收账款余额＝120×22＝2640万元2应收账款机会成本＝2640×8%＝万元4．已知：A ＝36000吨,C ＝16元,B ＝20元,D ＝200元⑴ 圆钢的经济订货批量C AB Q 2= =1620*36000*2 ＝300吨 ⑵ 圆钢2011年度最佳订货批次BAC Q A N 2===36000÷300＝120次 ⑶ 圆钢的相关进货成本=NB=120×20＝2400元⑷ 圆钢的相关储存成本=Q ÷2×C=300÷2×16＝2400元⑸ 圆钢经济订货批量平均占用资金===2PQ W 200×300÷2＝30000元 5． 1甲材料的经济订货批量＝ 1020090002⨯⨯=＝ 600件 2甲材料的年度订货批数＝9000/600＝15次3甲材料的相关储存成本＝600/2×10＝3000元4甲材料的相关订货成本＝15×200＝3000元5甲材料经济订货批量平均占用资金＝300×600/2＝90000元6．解：增加销售利润＝600—450×1 000＝150 000元增加机会成本＝600×600450×1 000×30％×36060%7036030⨯+×15％＝24975元增加管理成本＝600×1 000×2％＝12000元增加坏帐成本＝600×1 000×15％＝90000元增加折扣成本＝600×1 000×30％×2％＝3600 元增加净收益＝150 000一24975＋12000＋90000＋3600 ＝19425元第八章利润分配一、单项选择题1-10 C AB ＢBB ACB A二、多项选择题1-8 ABCD ABCD AD ABC ABD ABC AD ABCD三、判断题1-11×√√×√×××√×√三、计算题1．1该公司2009每股盈余=600/100=6元股利支付率=3/6×100%=50%2010年每股盈余=475/100=元2010年每股股利=×50%=元2依据剩余股利政策,公司先以保留盈余满足扩充所需的权益资金后,有剩余的再分配股利;扩充所需权益资金=400×40%=160万元可分配盈余=475-160=315万元每股股利=315/100=元2．答案：2011年净利润10001+5%=1050万元2011年发放股票股利数110010%=110万股2010年股利支付率=11001000=11%则2011年应发放的现金股利=105011%=万元每股股利=1100+110=元/股3．答案：1提取法定盈余公积和法定公益金额1000×15%=150可供分配利润 1000-150=850 投资所需自有资金800×60%=480 向投资者分配额 850-480=3702每股利润 1000/1000=1 每股股利 370/1000=3该股票价值6．解：由于本年可供分配的利润1 000+2 000＞0,可按本年税后利润计提盈余公积金含公益金;盈余公积金含公益金余额 = 400 + 2 000×15% = 400 + 300 = 700万元股本余额 = 5001+10%= 550万元股票股利 = 40 ×500×10% = 2 000万元资本公积金余额 = 100 +40－1× 500 ×10% = 2 050万元现金股利 = 5001+10%× = 55万元未分配利润余额 = 1 000 +2 000－300－2 000－55=645万元利润分配后所有者权益合计 = 645 + 2 050 + 700 + 550 = 3 945万元或= 4 000－55 = 3 945万元利润分配前每股净资产 = 4 000/500 = 8元利润分配后每股净资产 = 3 945/550 = 元利润分配后预计每股市价 = 40×8 = 元。

第五章练习题　投资管理

第五章投资管理⼀、单项选择题。

1.下列说法中正确的是( )。

A．以实体现⾦流量法和股东现⾦流量法计算的净现值⽆实质区别B．实体现⾦流量包含财务风险，⽐股东的现⾦流量风险⼤C．如果市场是完善的，增加债务⽐重会降低平均资本成本D．股东现⾦流量法⽐实体现⾦流量法简洁2.A企业投资20万元购⼊⼀台设备，预计使⽤年限为20年，按直线法计提折旧，⽆残值。

设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的回收期为( )年。

A、5B、3C、4D、63.某企业⽣产某种产品，需⽤Ａ种零件。

如果⾃制，该企业有⼚房设备；但若外购，⼚房设备可出租，并每年可获租⾦收⼊8000元。

企业在⾃制与外购之间选择时，应（）。

Ａ、以8000元作为外购的年机会成本予以考虑Ｂ、以8000元作为外购的年未来成本予以考虑Ｃ、以8000元作为⾃制的年机会成本予以考虑Ｄ、以8000元作为⾃制的年沉没成本不予以考虑4.在计算现⾦流量时，若某年取得的净残值收⼊⼤于预计的净残值时，正确的处理⽅法是( )。

A．只将两者差额作为现⾦流量B．仍按预计的净残值作为现⾦流量C．按实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额作为现⾦流量Ｄ．按实际净残值加上两者差额部分所补交的所得税的差额作为现⾦流量5.甲公司评价⼀投资项⽬的β值，利⽤从事与拟投项⽬相关的某上市公司的β值进⾏替换，若该上市公司的β值为1.5，产权⽐率为0.8，甲公司投资该项⽬的负债与权益⽐为0.6，则该项⽬的β值为（）A．1.328 B．1.5 C．0.83 D．1.26.某公司拟新建⼀车间⽤以⽣产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收⼊；但公司原⽣产的Ａ产品会因此受到影响，使其年收⼊由原来的200万元降低到180万元。

则与新建车间相关的现⾦流量为（）。

Ａ.100 Ｂ.80 Ｃ.20 Ｄ.1207.下列关于投资项⽬营业现⾦流量预计的各种作法中，不正确的是( )。

A．营业现⾦流量等于税后净利加上折旧B．营业现⾦流量等于营业收⼊减去付现成本再减去所得税C．营业现⾦流量等于税后收⼊减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额D．营业现⾦流量等于营业收⼊减去营业成本再减去所得税8.在计算现⾦流量时，若某年取得的净残值收⼊为10000元，按税法预计的净残值为8000元，所得税率为30%，正确的处理⽅法是( )。

财务管理(第2版)习题答案

【题3—2】（1）发行价格=1000×8%（P/A，10%，5）+1000×（P/F， 10%，5）=924（元）
（2）1000×8%（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）=1041 查表得到：i =7%
即当市场利率为7%时，发行价格为1041元。
【题3—3】（1）后付租金=500000÷（P/A，8%，5）
第1章财务管理总论
【题1—1】（1）无限责任即467 000元；（2）因为600 000－36 000＝564 000＞467 000，即洪亮仍需承担
467 000元，合伙人没有承担风险；（3）有限责任即263 000－90 000＝173 000元。
【题1—2】（1）若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人，否则是小
（8）债券发行价格=200×（P/F，12%，5）+200×10%×（P/A， 12%，5）
=200×0.5674+20×3.6048=185.58（元）
（9）每股价值=1.78÷（13.60%-4%）=18.54（元/股）即当股票市价每股低于18.54元时，投资者才愿意购买。【题6—4】（1）甲公司债券的价值=1000×（P/F，6%， 5）+1000×8%×（P/A，6%，5）
（2）乙公司债券的价值=（1000+1000×8%×5）×（P/F，6%，5） =1400×0.7473=1046.22（元）
=800000×7.3601×0.7473=4400162（元）或：800000×（P/A，6%，15）-800000×（P/A，6%，5）
=800000×9.7122-800000×4.2124=4399840（元）
【题2—3】 P＝3×（P／A， 6％， 6）＝3×4.9173=14.7915（万元）宋女士付给甲开发商的资金现值为：10＋14.7915＝ 24.7915 （万

第五章项目投资管理习题

第五章项目投资管理习题一、单项选择题1、在不考虑所得税的情况下，以“利润、在不考虑所得税的情况下，以“利润++折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指（润”是指（） A 、利润总额、利润总额 B B 、净利润、净利润C 、营业利润、营业利润D D 、息税前利润、息税前利润2、某项目预计投产第一年初流动资产需用额为160万元，预计第一年流动负债为55万元，投产第二年初流动资产需用额为300万元，预计第二年流动负债为140万元，则该项目流动资金投资总额为（万元，则该项目流动资金投资总额为（）万元。

）万元。

A 、105B 、160C 、300D 、4603、已知某投资项目的原始投资额为500万元，建设期为2年，投产后第1-5年每年NCF 为90万元，第6-10年每年NCF 为80万元。

则该项目包括建设期的静态投资回收期为（态投资回收期为（） A 、6.375年 B 、8.375年C 、5.625年D 、7.625年4、某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000万元，行业基准折现率10%10%，，5年期、折旧率为10%10%的年金现值系数为的年金现值系数为3.7913.791，则该项目的年等额净回收额约，则该项目的年等额净回收额约为（为（）万元。

）万元。

A 、2000B 、2638C 、37910D 、500005、现有企业进行的项目投资的直接投资主体就是（、现有企业进行的项目投资的直接投资主体就是（） A 、企业本身、企业本身 B B 、国家投资者、国家投资者C 、企业所有者、企业所有者D D 、债权投资者、债权投资者6、在以下各种投资当中，不属于项目投资类型的是（、在以下各种投资当中，不属于项目投资类型的是（） A 、固定资产投资、固定资产投资 B B 、证券投资、证券投资C 、更新改造投资、更新改造投资D D 、新建项目投资、新建项目投资7、从投产日到终结点之间的时间间隔称为（、从投产日到终结点之间的时间间隔称为（） A 、建设期、建设期 B B 、计算期、计算期C 、生产经营期、生产经营期D D 、达产期、达产期8、项目投资现金流量表中不包括（、项目投资现金流量表中不包括（）。

财务管理专业习题--投资(习题+答案)

第五章投资管理一、单项选择题1. 项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。

A.建设期B.生产经营期C.建设期+达产期D.建设期+运营期2. 净现值属于（）。

A.静态评价指标B.反指标C.次要指标D.主要指标3．按照投资行为的介入程度，可将投资分为（）。

A.直接投资和间接投资B.生产性投资和非生产性投资C.对内投资和对外投资D.固定资产投资和信托投资4．甲企业拟建的生产线项目，预计投产第一年初的流动资产需用额为50万元，流动负债需用额为25万元，预计投产第二年初流动资产需用额为65万元，流动负债需用额为30万元，则投产第二年新增的流动资金投资额应为（）万元。

A.25B.35C.10D.155. 某投资项目年营业收入为180万元，年付现成本为60万元，年折旧额为40万元，所得税税率为25%，则该项目年经营净现金流量为（）万元。

A.81.8B.100C.82.4D.76.46. 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（）。

A.静态投资回收期B.总投资收益率C.净现值率D.内部收益率7．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内部收益率为( )。

A.7.33%B.7.68%C.8.32%D.6.68%8．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）。

A.投资回收期在一年以内B.净现值率大于0C.总投资收益率高于100％D.年均现金净流量大于原始投资额9．已知某投资项目的原始投资额为350万元，建设期为2年，投产后第1至5年每年NCF为60万元，第6至10年每年NCF为55万元。

则该项目包括建设期的静态投资回收期为( )年。

A.7.909B.8.909C.5.833D.6.83310.下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。

A．净现值 B. 净现值率C．内部收益率 D．总投资收益率11．若某投资项目的净现值为15万元，包括建设期的静态投资回收期为５年，项目计算期为７年，运营期为６年，则该方案（）。

第五章项目投资管理《财务管理》ppt

性、财务可行性、技术可行性）投资项目的决策投资项目的实施与控制
5.2 项目投资的现金流量估算
思考：项目投资会产生哪些现金流量？
如何估算项目现金流量？
5.2.1 项目投资计算期与投资资金的确定
项目计算期的构成原始总投资和投资资金的内容项目投资的投入方式
1）项目计算期的构成
投资项目的整个时间分为建设期(记作s ，s≥0)和生产经营期(记作p，p>0) 。
1）净现值法
（1）计算
• 净现值(NPV)是指在项目计算期内，按行业基准收益率或企业设定的贴现率计算的投资项目未来各年现金净流量现值的代数和。
• 其计算公式为：
•
n
• 净现值（NPV）＝∑
NCFt
•
t=0 （1＋i）t
(其中i为贴现率)
• 备注：当经营期各年的现金净流量相等时，可运用年金的方法简化计算NPV。
•
主要指标、次要指标和辅助指标。
• 5）按指标计算的难易程度分类
•
简单指标和复杂指标。
5.3.2 静态评价指标的计算与分析
静态投资回收期法投资利润率法
1）静态投资回收期法
• （1）计算方法
• 静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的情况下，收回全部投资额所需要的时间。
①如果含建设期的投资回收期
该年回收额＋该年利息费用 • ＝净利润＋该年折旧额＋该年摊销额＋该年回收额＋
该年利息费用
5.2.3 计算项目现金流量
计算时应注意以下问题：
• 销售收入 • 应考虑增量现金流量 • 应考虑增量费用 • 注意区分相关成本和非相关成本
5.3 项目投资决策评价指标计算与评价
思考：项目投资决策评价有哪些指标？

李海波财务管理第五章习题与答案

第五章项目投资管理（一）单项选择题1. 可以采用重置价值计价的固定资产是( )固定资产。

A．自行建造的B．其他单位转入的C．盘盈的D．接受捐赠的2．某企业12月30日购入一台不需要安装的设备，已交付使用。

其原价为30 000元，预计使用年限为5年，预计净残值1 000元。

如果按年数总和法计提折旧，则第三年的折旧额为( )元。

A 9 667 B. 5 800C.3 867D.7 7333.某项设备的原始价值为80 000元，预计使用年限为5年，预计净残值为2 000元。

如果采用双倍余额递减法计提折旧，则第二年的折旧额为( )元。

A 19 200 B. 32 000C.31 200D.18 7204.下列评价投资项目的回收期的说法中，不正确的是( )。

A．它忽略了货币时间价值B．它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C．它不能测度项目的盈利性D．它不能测度项目的流动性5．某年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。

该设备于8年前以40 000元购入，税法规定的折旧年限是10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28 800元；目前可以按照10 000元价格卖出，假设所得税率为30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是( )。

A．减少360元B．减少1 200元C．增加9 640元D．增加10 360元6．下列表述中不正确的是( )。

A．当净现值大于零时，现值指数小于1B．净现值是未来报酬率的总现值与初始投资额的现值之差C．当净现值大于零时，说明该投资方案可行D．当净现值等于零时，说明此时的贴现率为内涵报酬率7．在有资金限额的综合投资预算中，应当选择( )的项目。

A．现值指数最高B．内涵报酬率最高C.总净现值最大D．成本最低8．某企业欲购进一台设备，需要支付现金50万元，该机器使用寿命为5年，期末残值为2万元，采用直线法计提折旧，预计每年可以产生税前现金流量13.6万元，如果所得税率为40%，则投资回收期为( )。

项目投资管理办法

项目投资管理办法项目投资管理办法第一章总则第一条为规范 ____________________ 投资控股有限公司（以下简称集团”）投资管理，保证投资安全，降低投资风险，提高投资效益和决策水平，确保投资活动合法、合规，维护公司及投资者的利益，根据国家法律法规、规范性文件及公司章程、结合公司具体情况制定本制度。

第二条本办法适用于集团及各产业集团的投资活动。

第三条投资活动本办法所称投资活动指公司为了获取长期利益，利用现金、实物资产、股权、有价证券、无形资产（含商标权、专利权、土地使用权、专有技术等、未分配利润及公积金等，通过独资、合资、合作、联营、兼并收购、认购增资或购买股权、债券等方式向其它公司或项目进行的投资活动，含对现有投资企业的增资扩股、受让、转让。

第四条投资管理包括投资管理组织机构、责任及权限、投资项目决策管理、投资过程管理及投资考核和奖惩。

1、设置投资决策机构，对集团所有企业的投资活动进行决策和管理。

投资项目决策管理指建立和实行有序的投资项目审批程序，投资决策科学化、民主化、规范化，减少和避免决策失误。

2、投资项目过程管理指投资项目获批准后，按计划、预算实施，使实施过程处于受控状态；如项目发生重大变化导致项目预期收益发生重大变化，项目实施单元需及时对原投资计划进行调整并进行审批。

3、投资绩效管理指对项目进展进行动态投资评估并做出相应决策，对投资运营单元进行正负向激励或追究责任等。

第二章投资决策组织机构、职责及评审流程第五条根据股东会授权，集团董事局和各产业集团董事会拥有授权范围内投资决策权。

董事局投资与发展委员会、各产业集团董事会对公司发展和重大投资项目进行研究和提出建议，提请董事局审批。

第六条投资审批权责序号产业集团项目类别集团董事会上市小组董事局投资与发展委员会审核审核审核审核董事局审定审定审定。

5投资管理

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宏观经济因素经济增长与经济周期
债券市场基本上随经济增长和经济周期做同向变化
通货膨胀
通货膨胀导致债券的市场价格下降
产经营所带来的现金流入和流出的数量。
营业收入付现成本所得税
终结点现金流量
终结点现金流量是指项目结束时所发生的现金流量
固定资产回收额流动资产回收额其他资产回收额
现金净流量
含义是指一定时期现金的流入量和流出量相抵
后的净额。记作NCF 公式
⑴NCF=营业收入﹣付现成本﹣所得税 ⑵NCF=净利+折旧
60000
第三年末
60000
第四年末
70000
第四年末(残值) 20000
投资 18000
系数 1
（P/F，14%，1）= 0.877
（P/F，14%，2）= 0.769
（P/F，14%，3）= 0.675
（P/F，14%，4） =
0.592
（P/F，14%，4）=
0.592
NPV=Σ NCF（P/F，i，n）
调节现金余额。长期投资的目的是为了获取稳定的收益
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债券投资价值的计算
固定利率的债券
式中： P ——债券价值 M——债券面值 I ——每年的利息 k ——市场利率或投资者要求的必要收益率 n ——付息总期数
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影响债券市场价格的因素宏观经济因素经济政策因素公司财务状况因素期限因素
固定资产更新决策时主要考虑两个问题
一是固定资产要不要更新，二是如果更新的话，在若干可供选择的方案中哪个最好。但是，这两个问题又是不可分割的问题。因为，固定资产是否更新，只有通过和更新方案的比较才能得出结论，所以，固定资产更新决策实际上就是继续使用旧设备还是更新新设备的决策。

第5章投资管理

第5章投资管理第五章投资管理关于发明价值而言，投资决策是三项决策中最重要的决策。

筹资的目的是投资，投资决议了筹资的规模和时间。

投资决议了置办的资产类别，不同的消费运营活动需求不同的资产，因此投资决议了日常运营活动的特点和方式。

投资决策决议着企业的前景，以致于提出投资方案和评价方案的任务曾经不是财务人员能独自完成的，需求一切经理人员的共同努力。

第一节投资评价的基本方法财务管理所讨论的投资主要是指企业停止的消费性资本投资，或许简称资本投资。

资本投资管理的主要内容，是经过投资预算的剖析与编制对投资项目停止评价，因此也称为〝资本预算〞，或许〝投资项目剖析与评价〞。

一、资本投资的概念〔一〕资本投资的特点狭义的投资，是指为了未来取得更多现金流入而如今付出现金的行为。

这里讨论的只是投资的一种类型，即企业停止的消费性资本投资。

企业的消费性资本投资与其他类型的投资相比，主要有两个特点：1．投资的主体是企业财务管理讨论的投资，其主体是企业，而非团体、政府或专业投资机构。

不同主体的投资目的不同，并因此招致决策的规范和评价方法等诸多方面的区别。

企业从金融市场筹集资金，然后投资于固定资产和活动资产，希冀能运用这些资产赚取报酬，添加企业价值。

企业是金融市场上取得资金的一方。

取得资金后所停止的投资，其报酬必需超越金融市场上提供资金者要求的报酬率，超越局部才可以添加企业价值。

假设投资报酬低于资金提供者要求的报酬率，将会增加企业价值。

因此，投资项目优劣的评价规范，应以资本本钱为基础。

团体投资者是金融市场上提供资金的一方。

他们把属于自己的现金投资于金融市场。

目的是经过坚持如今的消费而换取未来更高的消费。

团体投资属于〝投资学〞研讨的内容。

政府投资不以营利为目的，而是为了社会的公允、动摇和可继续开展等。

其投资项目的评价，不只要关注对整个国民经济的影响，还要思索许多非经济要素。

专业投资机构是一种中介机构，例如基金管理公司、投资银行等。

这些机构投资的目的，是把众多投资者的资金集中起来投资于证券，经过其专业效劳收取费用。

注册会计师精讲班：财务成本管理-第5章-投资项目资本预算

（2）一般情况下：逐步测试法计算步骤：首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率。
【例-计算分析题】某项目初始投资额9000万元，未来 3年每年末现金净流入量分别为1000万元、3500万元和 6800万元，企业项目的资本成本为8%，计算该项目的内含报酬率。
决策方法
计算原理
决策原则
共同年限法（重置价值法）
假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使两个项目达到相同的年限，然后比较其净现值。【提示1】通常选最小公倍寿命为共同年限；【提示2】通过重复净现值计算共同年限法下的调整后净现值速度可以更快。
选择调整后净现值最大的方案为优。
等额年金法
④净现值为1863.3万元
⑤现值指数＝1+1863.3 /1943.4=1.96
⑥内含报酬率
设利率28％
年限
0
1
净现金流量
-1000
-1000
折现系数（28％）
1
0.7813
折现净现金流量
-1000
-781.3
2
3
4
5
6
合计
100 1000 1800 1000 1000 2900
0.6104 0.4768 0.3725 0.291 0.2274
A.未考虑项目收入带来的现金流入 B.未考虑竞争导致的收益下降 C.未考虑技术更新换代导致的投入产出变更 D.未考虑通货膨胀导致的重置成本上升
【答案】BCD 【解析】共同年限法和等额年金法两种方法存在共同的缺点：（1）有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制；（2）如果通货膨胀比较严重，必须考虑重置成本的上升，这是一个非常具有挑战性的任务，对此两种方法都没有考虑；（3）从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑，所以选项B、C和D正确。

《财务管理与技能训练》习题答案

《财务管理与技能训练》习题答案张利主编上海财经大学出版社第一章财务管理总论实训题一、单项选择题1.A2.A3.C4.B5.D6.A7.B8.C9.B 10.D 11.B 12.A 13.C 14.A15.D二、多项选择题1.ACD2.ABC3.CD4.BC5.ABC6.ABC7.ABCD8.ABCD9.ABCD 10.ABC11.CD 12.BCD 13.ACD 14.AB 15.ABCD三、判断题1.×2.×3.×4.√5.×6.√7.×8.√9.× 10.×四、案例分析案例一在处理与外部环境的关系时，企业的基本方针应该是“适应”，即在不断变化的环境中根据新的情况随时改变企业的经营战略与实施方案，在变化的环境中求得生存和发展，做到“适者生存”。

宝钢不仅尽量开发蕴含于国有大型支柱企业特殊无形资产中的潜在价值，充分利用各种优势、优惠条件，为企业发展营造一个宽松、友好的外部环境，而且总能对各种政策变动、市场变动以及企业与环境的相对变动做出迅速反应。

在宝钢的增效渠道中，小到企业会计政策的变更所带来的政策效益，大到为适应市场新变化和企业新发展进行资产重组而获得的规模效益、结构效益，都得益于企业对其外部环境的广泛适应。

当然，这里的“适者生存”不是说被动地适应环境，而是要更积极、更主动地快速反应，要预测环境的各种变化，以动制动，以变制变，抢先经营先机，，提前变动企业外汇使用政策，先花额度，后花外汇，实现了外汇保值。

仅此一项，就获得直接创汇效益达14.4亿元。

企业经营不仅需要对外部环境的变化做出决策反应，积极适应，还要求企业具有一定的信息管理水平。

只有这样，管理人员才能通过及时、准确地信息反馈，制定相应的对策以致能在激烈的市场竞争中拥有并维持其竞争优势，达到发展的最高层。

宝钢的经营者显然也深谙此道，在预测信息的支持下来谋求企业更大的发展。

这方面，宝钢的优势也很明显。

财务成本管理第五章投资管理

财务成本管理第五章投资管理同步强化练习题一、单项选择题1．某投资项目，折现率为10%时，净现值为500元，折现率为15%时，净现值为-480元，则该项内含报酬率是（）。

A.13.15%B.12.75%C.12.55%D.12.25%2．当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率（）。

A.高于10%B.低于10%C.等于10%D.无法界定3．一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税率为40%，则该方案年现金流量净额为（）万元。

A.90B.139C.175D.544．某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为（）。

A.3年B.5年实用文档C.4年D.6年5．年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备8年前以40000元购入，税法规定的年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元；目前可按10000元价格卖出，假设所得税率为30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。

A.减少360元B.减少1200元C.增加9640元D.增加10360元6．下列说法中正确的是（）。

A.以实体现金流量法和股东现金流量法计算的净现值两者无实质区别B.实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大C.如果市场是完善的，增加债务比重会降低平均资本成本D.股东现金流量法比实体现金流量法简洁7．在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个方案的未来使用年限不同，且只有现金流出，没有适当的现金流入。

则合适的评价方法是（）。

A.比较两个方案总成本的高低B.比较两个方案净现值的大小C.比较两个方案内含报酬率的大小D.比较两个方案平均年成本的高低实用文档8．已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定是（）。