投资学二投资环境PPT课件
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第一章 投资概述《投资学》PPT课件
（四）固定收益投资与非固定收益投资
固定收益投资是指预先规定应得的投资收入， 一般用百分比表示，按文期本支付，收益在整个投资 期内不变。多数债券和优先股的收益都是固定文的本。
文本
非固定收益投资是指投资收益预先不规定， 收入不固定。如普通股的收益是不固定的。一 般来说固定收益投资风险小，文但本收益也低，非 固定收益投资风险大，但收益也高。
• （五）信托投资
文本
• （六）保险投资
文本
• （七）BOT投资
第三节 投资与投机
一、投机的概念
文本
所谓投机，就是指在市场上短期文内本通 过低买高卖方式来获取差价，如炒地皮、 炒楼花、炒权证、炒股票，它是市场上常 见文的本 一种买卖行为。
文本
文本
二、投机的作用
文本
平衡市场价格
文本
文本 增强证券市场上的流动性
（一）广义投资和狭义投资
广义的投资是指各个投资主体为了在未来获得经济效益或 社会效益而预先垫支一定资文本本的各种经济行为。
文本
文本
狭义的投资则仅指投资于各种有价证券，进行有价证券的 买卖，也可称为证券投资（securities investment），如购买股 票、债券等。文本 来自本（二）直接投资和间接投资
文本
证券投资（securities investment）是指投资者将货币资 金投资于各种各样的有价证券，如股票、债券、基金等等。这种 行为会使投资者在证券的持有期内获文得本与其承担的风险相称的收 益。
文本
实物投资和证券投资的联系
➢如果我们以股份制企业作为考虑问题的基础，对资本运动全过程进 行考察，“证券投资”与“文实本物投资”是同一投资运行过程的两个阶 段，而且，“证券投资”是最基本的资本垫付，对于“文实本物投资”具 有决定意义。
第1章-投资环境(投资学,上海财经大学)
投资学
INVESTMENT
上海财经大学金融学院
1
第一章 投资环境
一、投资的概念与特点
(一)投资的共同内涵 1.投资要有一定量货币 2.投资是一种延迟消费 3.投资都是将一定的货币转换为资产 4.投资需要一定的时间且有难以预料 的风险
1-3
(二)投资的定义 投资是经济主体(企业和个人)为了获 得未来收益而垫支资本转换为资产的 过程，这一过程的结果因存在风险而 呈现不确定性。这个定义一般称为广 义投资。
18
八、市场参与者
（一）三类主体 公司– 净借款者 家庭 – 净储蓄者 政府 – 即可能是借款者又可能是储蓄者 （二）金融中介（联系借款者和贷款者的桥梁） 投资公司 银行 保险公司 信贷联盟
19
（三）投资银行和商业银行的业务差别
投资银行
•
商业银行
•
•
•
同意买下新发行的股 票和债券 在一级市场上向公众 销售新证券 投资者在二级市场上 买卖一级市场发行的 证券
1-5
（四）实体资产与金融资产含义
实体资产
取决于该社会经济的生产能力，为经 济创造净利润。 如土地、建筑物、机器以及可用于生 产经营的固定资产、流动资产和无形 资产。 对实物资产的索取权
6
金融资产
（五） 金融资产种类
三类：
固定收益型或债务型证券 普通股或权益型证券 衍生证券
7
（六）固定收益型证券
承诺支付固定的收益流，或按某一特定的公 式计算的现金流。
货币市场上的债务型证券：期限短、流动性 强且风险小 资本市场上的固定收益型证券：长期证券， 这些证券有的违约风险较低相对比较安全， 有的风险相对较高。
INVESTMENT
上海财经大学金融学院
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第一章 投资环境
一、投资的概念与特点
(一)投资的共同内涵 1.投资要有一定量货币 2.投资是一种延迟消费 3.投资都是将一定的货币转换为资产 4.投资需要一定的时间且有难以预料 的风险
1-3
(二)投资的定义 投资是经济主体(企业和个人)为了获 得未来收益而垫支资本转换为资产的 过程，这一过程的结果因存在风险而 呈现不确定性。这个定义一般称为广 义投资。
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八、市场参与者
（一）三类主体 公司– 净借款者 家庭 – 净储蓄者 政府 – 即可能是借款者又可能是储蓄者 （二）金融中介（联系借款者和贷款者的桥梁） 投资公司 银行 保险公司 信贷联盟
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（三）投资银行和商业银行的业务差别
投资银行
•
商业银行
•
•
•
同意买下新发行的股 票和债券 在一级市场上向公众 销售新证券 投资者在二级市场上 买卖一级市场发行的 证券
1-5
（四）实体资产与金融资产含义
实体资产
取决于该社会经济的生产能力，为经 济创造净利润。 如土地、建筑物、机器以及可用于生 产经营的固定资产、流动资产和无形 资产。 对实物资产的索取权
6
金融资产
（五） 金融资产种类
三类：
固定收益型或债务型证券 普通股或权益型证券 衍生证券
7
（六）固定收益型证券
承诺支付固定的收益流，或按某一特定的公 式计算的现金流。
货币市场上的债务型证券：期限短、流动性 强且风险小 资本市场上的固定收益型证券：长期证券， 这些证券有的违约风险较低相对比较安全， 有的风险相对较高。
投资学第二章-投资环境PPT课件
第二章 投资环境
投资环境是任何一项投资计划开始前所必
须熟悉的内容，投资过程是在具体的投资环境 下进行的，而不同的投资环境以及环境中的规 则和内部关系的变化，都将引起投资过程的调 整。
本章主要从证券市场交易机制和金融市场之 间的传导机制两方面对投资环境进行分析。
2021/2/12
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1
第一节 证券市场交易机制
研究证券交易机制在于揭示市场价格形成过程的组织和内在 运行机制。
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3
二、证券交易市场机制的分类与比较
（一）证券交易市场机制的分类
1、报价驱动的做市商制度 做市商是通过提供买卖报价为金融产品制造市场 的证券商。
做市商制度，就是以做市商报价形成交易价格、 驱动交易实现证券交易方式。
2021/2/12
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
2021/2/12
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7
三、交易执行过程和交易订单 （一）证券交易的主要程序
证券交易程序是指投资者在二级市场买进或卖出证券的 过程，是交易机制的有形的程序化表现。 1、开户与委托 开户是指投资者在证券经纪商处开立证券交易帐户，包 括开设证券帐户和资金帐户。 2、价格确定与成交 3、清算与交割 （二）证券交易订单与订单匹配原则 1、订单的种类及其传递的指令信息
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表2－1 不同交易机制所对应的市场结构分类表
连续性市场
集会性市场
指令驱动 连续竞价市场
集会竞价市场
报价确定 做市商市场 集会做市商市场（不存在）
不同交易机制的市场，其价格形成过程和运作特征式有差别 的，主要体现在市场组织、订单匹配原则、信息传递范围和 价格确定方法等交易过程方面。
投资环境是任何一项投资计划开始前所必
须熟悉的内容，投资过程是在具体的投资环境 下进行的，而不同的投资环境以及环境中的规 则和内部关系的变化，都将引起投资过程的调 整。
本章主要从证券市场交易机制和金融市场之 间的传导机制两方面对投资环境进行分析。
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第一节 证券市场交易机制
研究证券交易机制在于揭示市场价格形成过程的组织和内在 运行机制。
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二、证券交易市场机制的分类与比较
（一）证券交易市场机制的分类
1、报价驱动的做市商制度 做市商是通过提供买卖报价为金融产品制造市场 的证券商。
做市商制度，就是以做市商报价形成交易价格、 驱动交易实现证券交易方式。
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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三、交易执行过程和交易订单 （一）证券交易的主要程序
证券交易程序是指投资者在二级市场买进或卖出证券的 过程，是交易机制的有形的程序化表现。 1、开户与委托 开户是指投资者在证券经纪商处开立证券交易帐户，包 括开设证券帐户和资金帐户。 2、价格确定与成交 3、清算与交割 （二）证券交易订单与订单匹配原则 1、订单的种类及其传递的指令信息
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表2－1 不同交易机制所对应的市场结构分类表
连续性市场
集会性市场
指令驱动 连续竞价市场
集会竞价市场
报价确定 做市商市场 集会做市商市场（不存在）
不同交易机制的市场，其价格形成过程和运作特征式有差别 的，主要体现在市场组织、订单匹配原则、信息传递范围和 价格确定方法等交易过程方面。
第七章 国际投资环境 《国际投资学》PPT课件
第二节 发达经济体投资环境
流入北美地区的外国直接投资下降至1 660亿美元，降幅为46％，跨 国并购额下降43％。公告的绿地投资项目下降了29％，项目融资交易也 下降了2％。流入美国的外国直接投资被腰斩（-49％），约为1 340亿 美元。来自英国、德国和日本的跨国公司在美国的投资显著下降。这些 下降发生在批发贸易、金融服务和制造业领域。外国投资者对美国资产 的并购额下降了41％，下降主要集中在第一产业。加拿大的外国直接投 资降至320亿美元，降幅为34%，原因是来自美国的跨国公司对该国的 投资减少了一半。
第一节 国际投资环境分析方法
（一）国别冷热比较法的七大因素
政治稳定性
市场机会
经济发展和成就
文化一体化
法令阻碍
实质性阻碍
地理及文化差距
第一节 国际投资环境分析方法
（二）国别冷热比较法的评价
在上述7种因素制约下，东道国的投资环境越好（即越热），外国投资 者越倾向于在该国投资。在7种因素中，前4种的程度高，被称为“热” 环境。而后3种因素相反，其程度高的被称为“冷”环境，中等程度的 被称为“中等”环境。国别冷热比较法用7个因素来评价一国的投资环 境，如果评价结果为“热”，就意味着那个国家的投资环境良好。国别 冷热比较法对数据要求不太高，简便易行。如果对具体项目，就不能只 使用该方法了，因为只考虑这些因素是不够的，还必须分析具体特征， 需要参照其他理论。
12分 2~8分 0~10分 2~14分 8~100分
第一节 国际投资环境分析方法
二、国别冷热比较法 国别冷热比较法（Country⁃specific Cold and Hot Comparison Method）是美国学者伊塞亚·利特法克（Isiah A. Litvak）和彼得·班廷 （Peter M. Banting）根据他们对20世纪60年代后半期美国、加拿大工 商界人士的调查资料，提出通过7种因素对各国投资环境进行综合、统 一尺度的比较分析，从而产生了投资环境的方法。投资环境冷热比较法 是以“冷”“热”因素来表述环境优劣的一种评价方法，即把各个因素 和资料加以分析，得出“冷”“热”差别的评价。
投资环境ppt课件
1.引进国际上投资促进新理念，按照国际惯例改善投资 环境 2.建立统一开放、竞争有序的市场体系 3.完善与投资有关的法律法规，加强司法体制建设 4.提高政府行政效率
投资环境
12
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投资环境
13
投资环境评价的原则 Ø 投资环境的评价标准 Ø 投资环境的评价方法
投资环境
7
一、投资环境评价的原则
1.系统性原则 2.客观性原则 3.比较性原则 4.时效性原则 5.目的性原则
投资环境
8
二、投资环境的评价标准
1.安全性。 2.盈利性。 3.服务的完善性。 4.优惠性。
投资环境
9
第三节 投资环境优化
Ø 投资环境优化的一般原则 Ø 当前我国投资环境现状和优化的主要
方向
投资环境
10
一、投资环境优化的一般原则
1.协同性原则 2.定向优化原则 3.坚持按照国际规则和惯例改善投资环境的原则 4.平等互利、维护本国经济利益和国家安全原则
投资环境
11
二、当前我国投资环境现状和优化的主要方向
场 （4）投资环境的动态性
投资环境
1
“十二五”河北新增30处滑雪场
河北木兰围场滑雪场
张家口塞北滑雪场
投资环境
2
思考
• 中国投资环境改变了吗？ • 根据改革开放以来以及近几年我国吸
引外资的情况分析，我国投资环境是 否发生重要改变？
投资环境
3
二、投资环境的分类
1.按投资环境的表现形态不同，分为硬环境和软环境。 2.按投资环境研究层次的不同，分为宏观投资环境、中 观投资环境和微观投资环境三种。 3.按投资环境涉及的范围不同，分为广义投资环境和狭 义投资环境。
投资环境
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投资环境
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投资环境评价的原则 Ø 投资环境的评价标准 Ø 投资环境的评价方法
投资环境
7
一、投资环境评价的原则
1.系统性原则 2.客观性原则 3.比较性原则 4.时效性原则 5.目的性原则
投资环境
8
二、投资环境的评价标准
1.安全性。 2.盈利性。 3.服务的完善性。 4.优惠性。
投资环境
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第三节 投资环境优化
Ø 投资环境优化的一般原则 Ø 当前我国投资环境现状和优化的主要
方向
投资环境
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一、投资环境优化的一般原则
1.协同性原则 2.定向优化原则 3.坚持按照国际规则和惯例改善投资环境的原则 4.平等互利、维护本国经济利益和国家安全原则
投资环境
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二、当前我国投资环境现状和优化的主要方向
场 （4）投资环境的动态性
投资环境
1
“十二五”河北新增30处滑雪场
河北木兰围场滑雪场
张家口塞北滑雪场
投资环境
2
思考
• 中国投资环境改变了吗？ • 根据改革开放以来以及近几年我国吸
引外资的情况分析，我国投资环境是 否发生重要改变？
投资环境
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二、投资环境的分类
1.按投资环境的表现形态不同，分为硬环境和软环境。 2.按投资环境研究层次的不同，分为宏观投资环境、中 观投资环境和微观投资环境三种。 3.按投资环境涉及的范围不同，分为广义投资环境和狭 义投资环境。
《国际投资环境》PPT课件
这一代价昂贵的教训之所以发生，原因是由于公司 在购买土地前为了节约成本、减少费用，而没有派 专家去考察这些桉树。
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22
例二：美国一位食品加工商在墨西哥一条河流的三 角地带建造了一个菠萝罐头厂，由于菠萝种植园在 该河的上游，公司打算用驳船把成熟的菠萝运到罐 头厂加工。
然而，令人失望的是，在菠萝的收获季节里，河水 太浅，无法行船。由于没有其他可行的运输方案， 工厂被迫关闭。新设备以极低的价格卖给了墨西哥 的一个社区，他们立即把罐头厂搬走。这使该公司 付出的代价太大。
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▪ （五）社会文化环境
▪ 一国的社会文化环境主要由下面几个因素构 成：
▪ 1．语言文字 ▪ 2．价值观念 ▪ 3．教育水平 ▪ 4．宗教 ▪ 5．社会心理和社会习惯
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▪ 由于历史和环境的原因，世界各国都有其独特的社 会、文化背景，而且国与国之间的差别很大。这些 差异必然影响各投资东道国政府、组织、群体和个 人的行为习惯，决定了当地普遍的社会态度、思想 观念、消费偏好进而影响着投资者与当地政府、企 业、消费者之间的关系。
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14
▪ 发展中国家
• 正好相反，政府一方面为了更多地引进外资、技 术和管理，对国外企业采取超国民待遇，颁布了 许多鼓励性和优惠性的法律法规，以弥补投资环 境总体水平较低的缺陷；
• 另一方面由于本国企业国际竞争力差，发展中国 家出于维护本国经济，保护民族工业和幼稚工业 的目的，又对外资制定了许多限制性法律。
▪ 世界大多数国家在协调经济活动时一般是既利用市 场又利用指令，即所谓的混合经济，只是各个国家 有不同的侧重而已。
▪ 市场经济地位在对外经济中是否重要？为什么？
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投资学第2章_投资要素与投资环境
第一节 投资要素
2. 投资的非实体性要素内容： 主要包括：管理、技术、信息等。
第2章 投资要素与投资环境
第二节 投资环境
一、投资环境的基本含义 与内容
1.投资环境的基本含义。 投资环境就是指投资经营者所面对 的客观条件。它是指围绕着投资主体 存在和变化发展的，并足以影响或制 约投资活动及其结果的各种自然、技 术、经济和社会条件的总称。
非实体性要素包括技术、信息和管理等不
第2章 投资要素与投资环境
第一节 投资要素
二、投资的实体性要素与非实体 性要素
1. 投资的实体性要素内容： 投资的实体性要素包括用投资 转换而来的、在投资经营活动全 过程中占用和消耗的物质和人力， 即投入投资经营活动中的投资品 和劳动者。
第2章 投资要素与投资环境
第2章 投资要素与投资环境
第二节 投资环境
（7）国家风险评级法。
国家风险评级法是将投资东道国政 治因素、基本经济因素、对外金融因素、 政治的安定性等可能对投资产生影响的 风险因素的大小分别打分量化，然后将 各风险因素得分汇总起来确定一国的风 险等级，最后进行国家之间的投资风险 比较。
第2章 投资要素与投资环境
第二节 投资环境
美国的伊尔· 利特法克(Isiah A．Litvak) A· 和彼得· 班廷(Peter M．Banting) 在《国际商业 安排的概念框架》一文中提出。 1）政治稳定性。若一国的政治稳定性高 时，这一因素被称为“热”因素，反之被称为 “冷”因素。 2）市场机会。若市场机会大，则为“热” 因素，反之为“冷”因素。 3）经济发展和成就。若一国经济发展速 度快，经济运行良好，则为“热”因素，反之 为“冷”因素。
第2章 投资要素与投资环境
第一节 投资要素
投资经济学课件-投资环境和融资决策
投资经济学
融資決策分析方法
投资经济学
• 資本成本比較法 • 每股利潤分析法 • 財務杠杆係數法
投资经济学
• 例一，某企業取得銀行借款500萬元，年利率8%，期限3 年，每年付息一次，到期一次還本。籌集這筆借款的費用 率為0.2%，企業所得稅率為25%。
• 例二，某公司發行債券800張總面額為400萬元，總價格 為450萬元，票面利率12%，發行費用占發行價格的5%， 公司所得稅稅率為25%。
投资经济学
投资经济学
投资经济学
• 甲廠向乙廠購進原材料一批，價款50000元，商 定6個月後付款，採取商業承兌匯票結算。乙廠於 4月10日開出匯票，並經甲廠承兌。匯票到期日 期為 10月10日，後乙廠急需用款，於6月10日辦 理貼現。貼現率按月息千分之六計算。
投资经济学
• 某公司2007年10月20日收到購貨企業當日開具的 商業匯票一張，期限為6個月。面值10萬元，貼 現率為8%。於1月26日向銀行申請貼現。問該票 據的貼現息為多少？
投资经济学
投資環境的評價方法
➢ 3、多因素評估法 由香港中文大學閔建蜀教授提出，把投資環境因素分為11類， 即：政治環境、經濟環境、財務環境、市場環境、基礎設施、 技術條件、輔助工業、法律制度、行政機構效率、文化環境、 競爭環境。每一類因素又由一系列子因素構成。 在評價投資環境時。先由專家對各類因素的子因素做出綜合評 價，然後據此對該類因素作出優、良、中、可、差的判斷，最 後計算投資環境總分。 投資環境總分的取值範圍在1—5之間，愈接近5，說明投資環 境愈佳。反之，愈接近1，則說明投資環境愈劣。多因素評估法 考慮到的因素比較細緻全面，由專家進行評分簡便易行，但對 各個因素的權重的設定需要認真分析確定。
相关主题
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2020/12/30
广东金融学院 投资学精品课程
三、交易执行过程和交易订单 （一）证券交易的主要程序
证券交易程序是指投资者在二级市场买进或卖出证券的 过程，是交易机制的有形的程序化表现。 1、开户与委托 开户是指投资者在证券经纪商处开立证券交易帐户，包 括开设证券帐户和资金帐户。 2、价格确定与成交 3、清算与交割 （二）证券交易订单与订单匹配原则 1、订单的种类及其传递的指令信息
类别
分类标准 类别
整数订单
特别形式 授权订单
零售订单
即刻执行否则撤销订单
买进订单 卖出订单 买空订单 卖空订单
全部即刻执行否则撤销订单 全部执行否则撤销订单 不得减少订单 选择订单 条件订单
市价订单表2－2证券交易订单分转类移订单
限价订单
分量订单
止损订单
直接取消订单
止损限价订单
取消之前订单的订单
当日订单 当周订单 当月订单 无期限订单 开市订单 收市订单
广东金融学院 投资学精品课程
2、订单匹配原则 （1）价格优先原则 （2）时间优先原则 （3）按不比例分配原则 （4）数量优先原则 （5）客户优先原则 （6）做市商优先原则 （7）经纪商优先原则 四、交易机制的价格确定过程
（一）竞价市场的价格确定过程
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广东金融学院 投资学精品课程
1、完全竞争市场
（二）做市商市场与竞价市场的比较分析
1、做市商报价驱动制度的优点 （1）成交即时性 （2）价格稳定性 （3）矫正买卖指令不均衡的现象 （4）抑制股价操纵 2、做市商报价驱动制度的缺点 （1）缺乏透明度
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（2）增加投资者负担
（3）可能增加监管成本 （4）做市商可能利用其市场特权 3、指令驱动竞价制度的优点 （1）透明度高 （2）信息传递速度快 （3）运行费用较低 4、指令驱动竞价制度的缺点 （1）处理大额买卖盘的能力较低 （2）某些不活跃的股票成交可能持续萎缩 （3）价格波动性可能较大
第二章 投资环境
投资环境是任何一项投资计划开始前所必 须熟悉的内容，投资过程是在具体的投资环境 下进行的，而不同的投资环境以及环境中的规 则和内部关系的变化，都将引起投资过程的调 整。
本章主要从证券市场交易机制和金融市场之 间的传导机制两方面对投资环境进行分析。
2020/12/30
第一节 证券市场交易机制220/12/30广东金融学院 投资学精品课程
表2－1 不同交易机制所对应的市场结构分类表
连续性市场
集会性市场
指令驱动 连续竞价市场
集会竞价市场
报价确定 做市商市场 集会做市商市场（不存在）
不同交易机制的市场，其价格形成过程和运作特征式有差别 的，主要体现在市场组织、订单匹配原则、信息传递范围和 价格确定方法等交易过程方面。
假设初始价格 P0 ，均衡价格为 P* ，市场出 情过程就是从 P0 到 P* 的过程，此时没有超额需 求和超额供给。任何超额需求（或供给）的存在 都给市场传递了信息，推动者价格持续摸索和调 整，而 P* 是调整的目标。对于高于P* 价格，调 整过程使价格降低，反之使价格升高，直到调整 至 P* 为止。这一过程用数学方式表达：
一、证券交易机制的研究目的
一个市场其微观结构由五部分组成：技术、规则、信息、 市场参与者和金融工具。 广义的交易机制就是市场的微观结构；狭义的交易机制是 指市场的交易规则和保证规则实施的技术，以及规则和技 术对定价机制的影响。 按照价格形成机制的不同，可把证券市场划分为报价驱动 的做市商市场、指令驱动的集会竞价或连续竞价市场，以 及两者兼而有之的混合式市场。见表2－1。
研究证券交易机制在于揭示市场价格形成过程的组织和内在 运行机制。
2020/12/30
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二、证券交易市场机制的分类与比较
（一）证券交易市场机制的分类
1、报价驱动的做市商制度 做市商是通过提供买卖报价为金融产品制造市场 的证券商。
做市商制度，就是以做市商报价形成交易价格、 驱动交易实现证券交易方式。
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dp
dt
k.
Dp
Sp
k.EDp , k 0
（2.1）
其中，k表示系数；Dp 表示价格为 P 时的需求；
S p 表示价格为 P 时的供给；EDp 表示价格为 P 时的超额需求；ED 0 时价格上升， ED 0 时 价格下降。
在 P* 附近（微分意义上）的价格行为可以 表示为一阶微分方程：
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2、集合竞价市场 集合竞价确定成交价格遵循的四个原则：
dP
dt
k.ED ' p* .
P
P*
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（2.2）
该微分方程的解为：
Pt P0 P* ek.ED'p* P* , ED ' p* 0
（2.3）
式（2.3）表明：当时间t增大时，Pt 趋向于 P* ED' p* 0 的含义是：价格上升使超额需求下 降，价格下降使超额需求上升。
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2、指令驱动的竞价交易制度
指令驱动的竞价交易制度分为集合竞价和连续竞价 两种。
计划竞价也称为单一成交价格竞价。根据买方和卖 方在一定价格水平的买卖订单数量，计算并进行供 需汇总处理。
连续竞价也叫复数成交价格竞价，其竞价和交易过 程可以在交易日的各个时点连续不断地进行。
2020/12/30
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在定价过程中，由订单表示的交易指令是交 易信息传达和揭示的主要形式。
（1）市价指令 （2）限价指令 （3）止损指令 （4）止损限价指令
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分类标准 订单规模 交易方式 价格限制
时效限制
2020/12/30
3、混合交易机制
混合交易机制同时具有报价驱动和指令驱动的特点 。大多数证券市场并非采取单一的交易机制，
2020/12/30
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而是根据不同的市场情况采取不同的混合模式。
4、特殊会员制度 除了上述三种交易制度以外，有的证券市场还采取 一些特殊会员的交易制度。如纽约证券交易所的专 家制度、东京证券交易所的才取会员制度和巴黎证 券交易所的兼职特种会员制度。