第四章发展经济学

存在多样化的金融工具，充分供储蓄者在风险不 一、期限不一的金融资产间选择。
金融机构 ：
金融体系
金融市场 ：
（机制）
金融产品 ：
监管体系 ：
企业资金来源
资本金、自有资金、权益性资金 长短期负债、债务性资金
直接融资
资本市场
股票
债券
间接融资
银行为主体的 金融中介机构
从企业角度看，融资体制改革问题突出表现在： 中小企业融资难→融资结构缺陷 长期融资功能弱→影响企业资本金积累机制
（一）经济学界对目前金融业改革有两个思路 一是建立多元化的银行业市场结构，主张新
建民营银行。 二是改造现有国有商业银行，通过股份制改
造使其产权明晰化，完善公司治理结构。 分歧之处： （二）国有商业银行改革 1、资本金不足问题 2、资产质量问题 3、目前进展
第六节 我国资本市场的主要问题
1.资本市场与虚拟经济 虚拟经济:指与虚拟资本以金融系统为主要依托
1、个人储蓄：包括非公司企业收入中储蓄的部分 2、企业储蓄 3、政府储蓄 4、国外储蓄
★ 对于发展中国家最重要的是通过什么渠道、采 取什么样的战略、建立什么样的机制、采取什么 样的政策来动员和吸引储蓄，才能保证长期资本
5、发展中国家实现资本形成的三个基本步骤：
一是必须增加实际的储蓄数量，为投资积累资 金。
二是应自主发展，主要依靠国内金融系统来为工业 化筹措和分配资金，不应过分长期依赖外资。
三是对于发展中国家，金融自由化要有步骤的进行， 自由化的步幅和次序应根据一个国家原有的金融体 系结构和宏观经济的稳定程度来进行。决策者应确 保两点：
1）利率要反映市场力量；
2）指导性的信贷规模要有限制，只能占到信贷总 额 的很小部分。
8.资本外流问题 9.银行监管机制问题 10.人力资源管理问题 11.存款保险制建立 12.外资进入对股份制银行和城市银行将造成
更多压力、冲击 13.银行内部公司治理结构缺陷
二、国有商业银行改革思路（金融业改革思路）
银行是社会公众的企业，有一定社会公益性， 要为社会利益服务。
现代金融企业标准： 1)资本充足 2)内控严密 3)营运安全 4)服务良好 5)效率良好
第四章 资本形来自百度文库与金融深化
重点： 资本形成的含义 资本形成的来源 资本形成的方式 发展中国家金融体系的特点 发展中国家的“金融抑制”和“金融深化” 我国金融体系当前存在的主要问题分析
参考书
1、《发展经济学》谭崇台，山西经济出版社， 2002
2、《经济发展中的货币与资本》罗纳德·I·麦金 农，上海三联书店，1988
第四节 发展中国家金融体系的特点
一、金融市场发育有限。 二、金融系统规模有限，没有形成一体化的
金融服务网络。 三、金融机构具有一定的垄断性质。 四、存在一个与正规金融体系并行的非正规
金融体系 。
第五节 中国金融体制改革
一个良好的金融机制的标准：
金融机构健全，高效运作；
存在完善的金融市场，金融资产流动性强，转换 方便；
的循环运动有关的经济活动。 ★虚拟资本本身不具有价值。
★虚拟经济的基础是资本化的产品。 ★定价方式取决于人们的预期和心理。 ★虚拟经济是市场经济发展到一定程度的产物， 它产 生于实体经济发展的内在需求，以推动实体经济发展为 目的。 ★实体经济是虚拟经济发展的前提和基础，虚拟经济 离不开实体经济，虚拟经济对实体经济发展有促进作用
★完善公司治理结构，改变一股独大。
★尽快解决股权分置问题。
思考题
1、资本形成有哪些来源？ 2、在工业化初期，发展中国家资本形成有哪些方式？ 3、为什么说通货膨胀是发展中国家资本形成的一种特 殊方式？ 其作用如何？ 4、“金融深化”的含义和政策主张是什么？其实质是 什么？ 5、“金融抑制”有哪些主要表现?其实质是什么？ 6、试论目前我国银行业改革中的主要问题？应采取什 么方式深化改革？ 7、发展中国家的金融体系有哪些主要特点？ 8、证券市场的作用是什么？中国证券市场目前存在哪 些突出问题？你认为应采取哪些解决措施？
1）税收收入。2）非税收入。3）债务收入 3.通货膨胀（发展中国家资本形成的一种特殊方式）
是强制性资本形成效应。 4.企业积累
★发展中国家应建立以企业积累为主、政府财政融资 为辅的资本形成体制。
第三节 发展中国家的“金融抑制”和“金融深 化”
一、金融抑制（金融浅化） 1、发展中国家普遍存在金融抑制现象。 主要表现：政府为了刺激投资，利用行政力量人为地 将利率规定在远低于市场均衡利率的水平，而且在通 胀期，实际利率不断下降甚至变为负值。 结果：影响储蓄，使金融系统实际规模下降；会刺激 不适当的投资需求，使产业结构失衡加剧。 2、利率不能反映金融产品的价值（稀缺程度）。
★ 资本形成的最初来源于生产剩余即储蓄。再 转化为投资，再转化为生产能力的过程。
二、资本的重要性
★资本形成并不是经济增长的充分条件，却是必 要条件。
★关注资本形成环境
第二节 资本形成的来源和方式
一、资本形成的来源：
储蓄=国内储蓄+国际储蓄=（个人储蓄+企业储 蓄+政府储蓄）+（外国官方储蓄+外国私人储 蓄）
从银行自身角度看： 成就：外延式机构改造 缺陷：内涵性的金融运行机制、运行效率滞后
一、国有商业银行及金融业的一些问题 1.不良贷款问题 2.国有银行垄断地位问题 产权制度的安排，政府对银行的干预是常态 资金使用低效率 金融风险集中在国有银行 3.利率市场化问题 4.贷款效率问题 5.民间借贷市场（非正规金融活动） 6.邮政储蓄问题
化进程；二是推动中国制度变迁的现实要素；三是 促进经济增长；四是激发公众的金融意识，促进民 族文化创新。
3.现状
4.证券市场主要问题
1）股权分割问题（股权分置）： ★在成熟市场遵循的是同股同权的交易规则，
★股权分割问题是中国股市最根本的制度性缺陷，是 股市道德风险泛滥的根源。
★国有股减持、全流通问题。
4、金融1997年危机总结
5、金融深化的意义：
1）金融体制改革的重要性，与经济发展间 的内在联系。
2）金融体制改革内容与方向是：银行经营 管理体制转变，引入竞争机制，企业化经 营，减少干预。
3）金融改革与税收和财政改革相配套，减 少财政透支、通胀等，使金融与财政职能 分开。
4）合理利用外资。应以利用内资为主，减 少利用外资风险。
7.金融资源配置不合理、渠道单一 2003年9月底，居民储蓄突破10万亿元，国
民储蓄率达39.6%。金融总资产中，证券业 和保险业的资产比重很低。金融配置很不合理， 缺乏有效的长期资本积累机制。
间接融资比重过高
直接融资比重过低
保险市场刚开始起步
债券市场规模过小，品种单一
外币利率和银行间市场利率已市场化，但利率 市场化还有路要走
打破金融市场内的障碍，使利率差别趋于缩小， 有效吸储和分配资金。
使金融产品品种和期限多样化，使其增长率与 国民收入的增长率之比逐渐上升，使金融体系 的规模扩大，机构增加，职能专业化。
2、实质
使利率准确反映投资替代消费的机会，反映金融资 源稀缺程度。提高资本使用效率。
3、政策主张
一是用市场替代政府干预，让其自由发展。
9）中介机构诚信责任意识问题： 10）其他问题：
结束语
★一个好的股市、健康发展的股市，是看这个 股市能否有效的配置资源，能否将稀缺资源配 置到更有效率，能为社会创造更多财富的企业 中去。
★信用是什么？应大力培育市场文化、信用 文化、法制意识。
★只有继续深化改革、扩大开放，在引进外 资的同时也引入规范的管理。
★ 目前是既越位又不到位，不作为、难作为。制度 性缺陷凸显。监管效率和监管质量不高。 4）交易方式、运作机制问题：
★市场运作机制存在缺陷，表现为单边市 。 5）上市公司治理结构问题：
★一股独大问题突出；众多上市公司业绩低下；等等 6）投资者结构、素质问题：
7）市场操纵行为较为普遍：
8）证券民事赔偿制度：
★ 虚拟经济是一把双刃剑。
2.资本市场组织结构
一是市场供求主体
二是服务机构（中介机构）
三是市场组织机构和自律性机构
四是监管机构
★我国资本市场发展宗旨是要创造一个让市场机制
充分发挥作用的环境，让市场在资源配量中为价格 发现、风险规避以及推动公司治理等方面发挥有效 的作用。
★中国资本市场的作用：一是推动经济和金融市场
加剧金融和经济的二元化倾向。
3、总之，金融浅化对储蓄、投资、就业、收入和外 贸都不利。不利于资本形成，不能使利率反映资本的 稀缺程度。
二、金融深化
1、主要内容：
放弃国家对金融体系和金融市场的过度行政干 预，取消利率和汇率限制，及信贷和外汇的配 给制，促进金融业内的竞争。
降低通胀率，稳定币值和物价，以使实际利率 与汇率提高到反映资金和外汇稀缺程度，即供 求均衡水平。
2）证券市场定位问题： ★资本市场作用——优化资源配置 ★国有企业解困问题——定位偏差 3）监管问题： ★ 监管机构工作任务：一是保持市场透明、公正和效
率；二是保护投资者利益。
★ 对于证监会而言，责任就是监管证券市场、监管市 场行为、监管投资环境、维护投资者利益，建立公开、 公平、公正的市场竞争秩序，维持市场秩序。
3、《经济发展中的金融深化》爱德华·S·肖， 上海三联书店，1988
第一节 资本形成的含义
一、定义：
资本形成是指社会不把它的全部现行的生产活 动，用之于满足当前消费的需要和愿望，而是以 其中一部分用之于生产资本品：工具和仪器、机 器和交通设施、工厂和设备—各式各样可用来大 大增加生产效能的真实资本。
二是金融与信用机制从各种不同来源聚集可投 资的资金，并使投资者可方便利用这些资金。
三是投资行为本身，即使资本资源转化为实际 的物质资本存量增长。
二、资本形成方式： 1.运用行政或经济手段动员农业剩余 1）直接的劳动力投资或以工代赈的方式 2）利用农村廉价的剩余劳动力 3）征收农业税 4）通过“剪刀差” 5）出口农产品 6）农民自愿储蓄 2.政府财政融资