筹资决策(1)
筹资决策(PPT 48页)
年金
• 年金（annuities）：一定时期内每期相 等金额的收付款项/现金流量。
• 后付年金：每期期末等额收付的款项。 • 先付年金：每期期初等额收付的款项。
FV年金终值计算(后付-普通年金)
• 当NCF1=NCF2=NCFn时，NCF称之为 年金 用A表示
年金终值＝A+ A*(1+I)1 + A*(1+I)2 + …+A*(1+I)N-1
案例2：现在存入一笔钱，计准算备年在金以后A 5 年 中每年得到100P元V，=A（*存年款金利现率值为系8％数）（。5，8％）
求A
案例3：从银行贷款100万，贷款期限5年， 每年偿还多少钱。（贷款利率为8％）。
主题索引
• 筹资来源与筹资渠道 • 贷款筹资决策基本理论与方法 • 贷款决策动态模型设计与案例分析 • 租赁决策动态分析模型的设计与案例分析 • 贷款与租赁筹资对比分析
投资项目 A1 A2 B C D1 D2
初始投资 200 000 300 000 400 000 250 000 300 பைடு நூலகம்00 150 000
净现值率 20% 25% 30% 40% 50% 40%
净现值额 40 000 75 000 120 000 100 000 150 000 60 000
投资项目组合 使用资金总额
的每期付款额中所含有的利息。IPMT是计算年金中利息的函数名。
模型设计的基本要素
年金、年金中的本金、年金中 的利息函数
年金中的本金函数PPMT() 语法：PPMT(rate,per,nper,pv,fv,type) 功能： 在已知期数、 利率及现值的条件下， 返回投资（或贷 款）的每期付款额所含有的本金。
筹资决策【含答案】
一、单项选择题。
1.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。
A.是企业选择资金来源的基本依据B.是企业选择筹资方式的参考标准C.作为计算净现值指标的折现率使用D.是确定最优资金结构的主要参数2.某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资金成本是（）。
A.9.37％B.6.56％C.7.36％D.6.66％3.企业向银行取得借款100万元，年利率5％，期限3年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率30％，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。
A.3.5％B.5％C.4.5％D.3％4.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该股票的资金成本为（）。
A.22.39％B.21.74％C.24.74％D.25.39％5.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该企业利用留存收益的资金成本为（）。
A.22.39％B.25.39％C.20.6％D.23.6％6.按照（）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。
A.账面价值B.市场价值CH标价值口.目前价值7.某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40％，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4％，在500万元以上时其资金成本为6％，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）元。
A.1000B.1250C.1500D.16508.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2005年固定成本不变，则2005年的经营杠杆系数为（）。
A.2B.3C.4D.无法计算9.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2005年息税前利润增长率为10％，则2005年的每股利润增长率为（）。
财务管理第四章筹资决策
• 乙方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。
• 根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到 1 200万元，变动 成本率60%，固定成本为200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用 因素。
• 要求：运用每股收益分析法，选择筹资方案。
• 【答案】 • （1）计算每股收益无差别点
息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税率20%。 • 【要求】
（1）计算该项借款的资本成本率(一般模式)； • （2）考虑时间价值，计算该项长期借款的资本成本（200万为名义
借款额）（贴现模式）。
• 【答案】（1）该项借款的资本成本率为：10%×（1 20%）/（1 - 0.2%）= 8.02%（近似值）
1. 企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高； 2. 融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系，当融资规模突破一 定限度时，才引起资本成本的明显变化。
• 考点二：个别资本成本计算的模式
• （一）一般模式（实质上应该是简化模式）
• 资本成本率计算中资金占用费应采用税后成本。 • 资金占用费＝资金占用费的税后成本＝资金占用费税前成本×（1－T）
• （1）确定表2中英文字母代表的数值（不需列示计算过 程）；
• （2）依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的 资本结构哪种更优，并说明理由。
• 【答案】（1） 表2 公司价值和平均资本成本
• （2）债务市场价值为1 000万元时,平均资本成本最低, 公司总价值最大,所以债务市场价值为1 000万元时的资 本结构更优。
第三节 杠杆效应（筹资风险衡量）
• 【杠杆效应】
• 2. 最佳资本结构——同时满足： • （1）加权平均资本成本最低； • （2）企业价值最大。 • 【注意】由于企业内部条件和外部环境的经常性变化，
筹资管理决策总结
筹资管理决策总结筹资管理是企业在资金运作过程中的一项重要活动，涉及到公司融资渠道、资金运用和筹资决策等方面。
合理的筹资管理决策对于企业的发展至关重要。
本文将从筹资管理决策的概念、重要性、筹资决策的过程、影响因素以及筹资管理中的注意事项等方面进行总结分析。
一、筹资管理决策的概念筹资管理决策是指企业在正常经营活动中为了获取足够的资金以支持企业发展和扩大规模，提高竞争力而做出的有关资金来源、筹资渠道、融资方式以及资金运用的选择。
二、筹资管理决策的重要性筹资管理决策直接关系到企业的生产、经营活动是否能够持续稳定进行，对于企业的发展和经营效益具有重要的影响作用。
合理的筹资管理决策可以帮助企业降低融资成本，优化资金结构，提高企业的竞争力。
三、筹资决策的过程1.制定筹资计划：明确资金需求数额、用途和期限等。
2.确定融资方式：包括债务融资和股权融资，根据企业的具体情况进行选择。
3.筹资渠道选择：如银行贷款、发行债券、股票发行等。
4.完成筹资：与融资渠道协商，办理手续，筹措资金。
5.资金运用：将筹措的资金用于企业的生产经营活动。
四、影响筹资管理决策的因素1.企业规模和发展阶段2.资本市场情况3.利率水平和通货膨胀水平4.政府政策和法规5.企业的信誉和信用等级五、筹资管理中的注意事项1.合理规划资金需求和用途2.注意资金运作的流动性3.选择合适的融资方式和融资渠道4.控制融资成本和风险5.做好筹资管理的信息披露和透明度总的来说，筹资管理决策对企业的持续发展和经营活动具有重要的影响，企业在筹资管理过程中需要做出科学合理的决策，合理运用资金，降低融资成本，提高经营效益，从而实现企业的可持续发展。
财务管理筹资决策理论
财务管理筹资决策理论一、引言在企业运营中，财务管理是至关重要的一个部分，决策者需要不断进行筹资决策来确保企业的资金流动性和持续经营。
本文将探讨财务管理中的筹资决策理论，包括其基本概念、影响因素以及常见的决策方法。
二、筹资决策的概念筹资决策是指企业在面临资金需求时，通过选择不同的融资方式来满足企业的资金需求，以实现企业的资金优化配置和经营发展目标的过程。
筹资决策涉及到资本结构、资本成本以及风险定价等多个方面。
三、影响筹资决策的因素1.企业规模和性质：不同规模和性质的企业对筹资的需求和方式有所不同。
2.市场环境：宏观经济环境和资本市场状况会影响企业的筹资决策。
3.行业特性：不同行业的企业在筹资决策上受到行业竞争、资本需求等因素影响。
4.税收政策：税收政策对企业债务和股权融资有着不同的影响。
5.风险承担能力：企业的风险承担能力也是影响筹资决策的重要因素。
四、常见的筹资决策方法1.债务融资：债务融资是企业通过向债权人借款来满足资金需求的一种方式。
债务融资相对来说成本较低，但企业需要承担一定的偿债风险。
2.股权融资：股权融资是企业通过向股东发行股票来筹集资金的方式。
股权融资可以提高企业的资本实力，但会 dilute 现有股东权益。
3.混合融资：混合融资是债务融资和股权融资的结合，企业可以根据具体情况来选择债务和股权的比例。
五、筹资决策理论的发展筹资决策理论经过多年的发展，形成了许多经典的理论模型，例如：Modigliani-Miller 定理、Pecking Order 理论等。
这些理论在实践中为企业的筹资决策提供了重要的参考依据。
六、财务管理中的筹资决策在财务管理的实践中，筹资决策是一个复杂而重要的环节，决策者需要综合考虑企业的资金需求、资本成本、市场环境等因素，选择最适合的融资方式来实现企业的经营目标。
七、结论财务管理中的筹资决策理论对企业的经营发展具有重要意义，只有在深入研究和理解筹资决策理论的基础上，企业才能在面对资金需求时做出明智的决策，实现长期的可持续发展。
筹资决策
（一）短期借款的分类
1．信用借款
指借款人完全依靠信用而不需提供经济担保和财产抵押获得 的借款。
（1）信用额度借款 指企业与银行协议规定的企业借款的最高限额。
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第三节 短期筹资
（2）周转信贷协定
指银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协 定。
承诺费=（借款限额－使用资金）×承诺费率
[例5－5] 某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为 100万元，年度内使用了60万。假设年利率为12%，年承诺费率 为0.5%，计算企业年终应支付的利息和承诺费。 利息=60×12％=7.2(万元) 承诺费=(100-60)×0.5％=0.2(万元) 即该企业年终应支付利息7.2万元、承诺费0.2万元。
短期筹资
（ 4 ）如果有两家以上的卖方提供不同的信用条件，若公司有把 握享受现金折扣，应选择放弃折扣成本最大者；反之，若公司估计会 拖欠货款，则应选择放弃折扣成本最小者。
24
第三节
（二）应付票据筹资
短期筹资
应付票据是企业在延期付款购买商品时开具的反映债权债务 关系的票据。
商业承兑票据 按承兑人不同 银行承兑票据
需要量。
适用于：无完备、准确的历史资料的情况。
12
第二节
（二） 定量预测法
筹资需求预测
定量预测法是根据资金需要量与企业生产经营业务之间的数量
关系，运用数学的方法对资金需要量进行估算。
1．销售百分比法 资金需要量往往与销售量和销售收入有关。
假设：收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比 关系。
短期筹资
（三） 短期借款筹资的优缺点
限制条款较多。
33
第三节
短期筹资
三、 其他短期筹资方式
筹资决策的名词解释
筹资决策的名词解释筹资决策是指企业或个人为满足资金需求而进行的决策过程。
在商业和个人生活中，筹资决策通常是一项重要的战略决策，涉及到资金来源、借贷需求、时间期限、利率、风险和回报等多个因素的综合考虑。
首先，筹资决策涉及到资金的来源。
企业可以通过不同的途径筹集资金，成本和可行性是考虑的重要因素。
常见的筹资来源包括债务融资、股权融资、内部融资和外部融资等。
债务融资通常涉及银行贷款或发行债券，而股权融资可以通过发行股票或吸引投资者进行。
此外，企业还可以通过内部融资，如利用资本预算和盈余等内部资源，或者通过外部合作、联盟和专利等方式筹集资金。
其次，借贷需求是筹资决策中的重要考虑因素。
企业或个人需要根据资金需求的大小和时间期限来决定是否进行借贷。
短期借贷通常适用于应急资金需求，而长期借贷则适用于长期投资项目。
同时，借贷的利率和借贷者的信用状况也是决策的关键因素之一。
利率的高低直接影响着筹资成本，借贷者的信用状况则决定着借款的可行性和借贷条件。
此外，风险和回报也需要在筹资决策中得到充分考虑。
借贷本身存在风险，如未能按时还款导致信用风险、市场利率波动导致利率风险以及经济环境变化带来的业务风险等。
回报是决策者在筹资决策中追求的目标，要权衡风险和回报，寻找最佳平衡点。
高风险往往伴随高回报，但也可能带来较大的损失。
最后，筹资决策需要综合考虑以上因素，并进行有效的决策分析。
决策者应该对不同筹资方案进行评估，包括对不同筹资来源、借贷方式、利率条件和风险回报等进行量化和比较。
决策分析可以采用财务指标、风险评估、市场预测和战略规划等方法，帮助决策者做出最优的筹资决策。
总而言之，筹资决策是企业、个人在满足资金需求时所面临的决策过程。
这涉及到资金来源、借贷需求、时间期限、利率、风险和回报等多个关键因素。
通过综合考虑和有效决策分析，可以帮助决策者做出符合自身利益和风险承受能力的筹资决策。
财务管理第五、六章答案
第五章筹资决策1，某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33%。
有关资料如下：（1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%.预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。
（5）其余所需资金通过留存收益取得。
要求：（1）计算个别资金成本（2）计算该企业加权平均资金成本答案：（1）借款成本＝7％×（1－33％）÷（1－2％）＝4.79％债券成本＝[14×9％×（1－33％）]÷[15×(1－3％）]＝5.8％优先股成本＝12％÷（1－4％）＝12.5%普通股成本＝[1.2/10×（1－6％）]＋8％＝20.77％留存收益成本＝1.2/10＋8％＝20％（2）加权平均资金成本＝14.78％2，某公司2006年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。
公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。
要求：（1）计算2006年边际贡献；（2）计算2006年息税前利润总额；（3）计算该公司2007年的复合杠杆系数。
答案：（1）边际贡献＝（销售单价－单位变动成本）×产销量＝（50－30）×10＝200（万元）（2）息税前利润总额＝边际贡献－固定成本＝200－100＝100（万元）（1）复合杠杆系数＝边际贡献/[息税前利润总额－利息费用－优先股利/(1－所得税税率)]＝200/[100－60×12%－10/(1－33%)] ＝ 2.573，某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10％；普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5％，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33％，有两种筹资方案：筹资金额均为100万元。
财管内容——筹资决策
财管内容——筹资决策财管内容，筹资决策筹资决策是指企业在追求增加资本的过程中，通过选择适当的筹资方式和分配适当的筹资规模来决定筹资的具体方案。
它是企业财务管理中的重要组成部分，对企业的经营和发展起着关键作用。
本文将从筹资决策的概念、重要性、筹资方式以及筹资规模等方面进行详细论述。
首先，筹资决策的概念。
筹资决策是指企业在资本运作中为实现企业的战略目标而进行的一系列决策活动，包括决定筹资方式、筹资期限、筹资规模等方面的决策。
筹资决策是企业财务管理的核心内容之一，它涉及到企业的财务资源的获取和利用问题，是企业发展的重要环节。
其次，筹资决策的重要性。
筹资决策直接影响到企业的资本结构、财务风险、财务成本等方面。
正确的筹资决策可以提高企业的资本运作效率，降低企业的财务风险，优化企业的财务结构，提高企业的竞争力和盈利能力。
相反，错误的筹资决策可能导致资金的紧张，增加企业的财务风险，给企业的发展带来不利影响。
接下来，筹资方式。
筹资方式是指企业为获得必要资金而采用的一种或多种方式。
常见的筹资方式包括股权融资、债权融资和内部融资。
股权融资是指企业通过发行股票或增发股票等方式从股东获取资金；债权融资是指企业通过发行债券或贷款等方式从债权人获取资金；内部融资是指企业通过利用内部积累的利润或资产转让等方式获取资金。
最后，筹资规模。
筹资规模是指企业为满足经营和发展需要所需筹集的资金规模。
筹资规模既要考虑到企业的资金需求，又要考虑到筹资的成本和风险。
在确定筹资规模时，企业应综合考虑市场需求、企业经营状况、行业环境等各种因素，做出合理的决策。
综上所述，筹资决策是企业财务管理中的重要环节，对企业的经营和发展起着关键作用。
在筹资决策过程中，企业需要选择适当的筹资方式和分配适当的筹资规模，以提高企业的资本运作效率，降低企业的财务风险，实现企业的战略目标。
只有正确的筹资决策，企业才能够在激烈的市场竞争中立于不败之地。
第六章 筹资决策(答案)
第六章筹资决策一、填空题1. 综合资本成本是由_________和_________两个因素决定的。
2. 营业杠杆系数是_________与_________之商。
3. 影响财务风险的因素主要有_________的变化、_________的变动、_________的变化、_________的变化。
4. 所谓最佳资本结构，是指企业在一定时期使其_________最低，同时_________最大的资本结构。
5. 每股利润分析法是利用_________来进行资本结构决策的方法。
二、单选题1. 企业财务风险的承担者应是CA．优先股股东 B．债权人 C．普通股股东 D．企业经理人2. 如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则AA．息税前利润变动率一定大于销售量变动率B．息税前利润变动率一定小于销售量变动率C．边际贡献变动率一定大于销售量变动率D．边际贡献变动率一定小于销售量变动率3. 经营杠杆产生的原因是企业存在AA．固定营业成本 B．销售费用 C．财务费用 D．管理费用4. 与经营杠杆系数同方向变化的是BA．产品价格 B．单位变动成本 C．销售量 D．企业的利息费用5. 如果经营杠杆系数为2，综合杠杆系数为1.5，息税前利润变动率为20%，则普通能够股每股收益变动率为CA．40% B．30% C．15% D．26.676. 用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指CA．经营杠杆系数 B．财务杠杆系数 C．综合杠杆系数 D．筹资杠杆系数7. 债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为 CA．债券的发行量小 B．债券的利息固定C．且债息具有抵税效应 D．债券的筹资费用少8. 更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按_________计算的C A．账面价值 B．市场价值 C．目标价值 D．清算价值12. 如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是CA．发行债券 B．融资租赁 C．发行股票 D．向银行借款14. 某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例固定增长。
筹资决策概述
第一章筹资决策概述第一节筹资决策的概念、内容、分类一、筹资决策的概念筹资，就是筹集资金——筹集企业正常生产经营活动所需要的资金。
它包括向谁、在什么时候、筹集多少资金、资金类型以及风险确定等内容，这些活动正是筹资决策所要解决的问题。
筹资决策是企业为满足常生产经营活动所需要资金的要求，从几种不同筹资方案中选择一个比较满意的可行的方案的过程。
第二节筹资决策的内容一、筹资分类筹资按照不同的分类标准可以分为不同的类型，常见的筹资分类如下：1。
以所得资金的权益特性为分类标准，可分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资股权筹资形成股权资本，是企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。
企业的股权资本通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式取得。
股权资本由于一般不用还本，形成了企业的永久性资本，因而财务风险低，但付出的资本成本相对较高。
债务筹资，是企业通过借款、发行债券、融资租赁以及赊销商品或服务等方式取得的资金形成在规定期限内需要清偿的债务。
由于债务筹资到期要归还本金和支付利息，对企业的经营状况不承担责任，因而具有较大的财务风险，但付出的资本成本相对较低。
衍生工具筹资包括兼具股权与债务特性的混合融资和其他衍生工具融资。
我国上市公司目前最常见的混合融资是可转换债券融资，最常见的其他衍生工具融资是认股权证融资。
2。
以是否以金融机构为媒介为分类标准，可分为直接筹资与间接筹资直接筹资，是企业直接与资金供应者协商融通资本的一种筹资活动。
直接筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券等。
通过直接筹资既可以筹集股权资金，也可以筹集债务资金。
间接筹资，是企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。
在间接筹资方式下，银行等金融机构发挥了中介的作用，预先集聚资金，资金拥有者首先向银行等金融机构让渡资金的使用权，然后由银行等金融机构将资金提供给企业。
3。
以资金的来源范围为分类标准，可分为内部筹资与外部筹资内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源。
筹资决策试题及答案
筹资决策试题及答案一、单项选择题1. 筹资决策主要涉及以下哪个方面？A. 产品开发B. 市场推广C. 资金来源与结构D. 员工培训答案：C2. 在进行筹资决策时，企业最不需要考虑的因素是：A. 资金成本B. 筹资风险C. 投资者关系D. 原材料价格答案：D3. 下列哪项不是内部筹资的特点？A. 成本较低B. 灵活性高C. 程序简单D. 受市场影响大答案：D二、多项选择题4. 企业筹资的方式包括（）。
A. 发行股票B. 发行债券C. 银行贷款D. 租赁设备答案：A, B, C, D5. 筹资决策需要考虑的风险因素包括（）。
A. 利率变动B. 汇率变动C. 经营风险D. 政治风险答案：A, B, C, D三、判断题6. 企业在任何情况下都应该优先选择内部筹资而不是外部筹资。
答案：错误7. 债务筹资相比股权筹资，对企业的控制权没有影响。
答案：正确四、简答题8. 简述筹资决策中考虑资金成本的重要性。
答案：资金成本是企业使用资金所需支付的代价，包括利息支出和股利支付等。
在筹资决策中，考虑资金成本非常重要，因为它直接影响到企业的财务状况和盈利能力。
较低的资金成本可以提高企业的净利润，增加企业价值；而较高的资金成本则可能降低企业的盈利水平，影响企业的竞争力。
因此，企业在进行筹资决策时，需要综合考虑不同筹资方式的成本，选择成本效益比较高的筹资方式。
五、计算题9. 某企业计划通过发行债券进行筹资，债券面值为1000元，票面利率为5%，期限为5年，每年付息一次，到期还本。
假设市场利率为4%，请计算该债券的发行价格。
答案：首先计算债券的年利息，即1000元 * 5% = 50元。
然后根据市场利率4%计算债券的现值。
由于是每年付息一次，可以使用普通年金现值的公式计算：\[ PV = C \times \frac{1 - (1 + r)^{-n}}{r} \]其中 \( PV \) 是现值，\( C \) 是每期现金流（年利息），\( r \) 是市场利率，\( n \) 是期数。
财务管理的筹资决策
财务管理的筹资决策财务管理中的筹资决策是指企业为了满足运营资金需求和实现发展目标而选择合适的筹资方式。
合理的筹资决策对企业的健康发展至关重要。
本文将探讨财务管理的筹资决策，并介绍一些常见的筹资方式。
一、筹资决策的重要性筹资决策对企业的运营和发展具有重要影响。
合理的筹资决策可以保障企业资金的稳定来源，支持企业日常经营活动，满足资金需求；同时，筹资决策还能为企业提供资金支持，促进企业的扩大和发展。
二、债务融资债务融资是指企业通过发行债券、贷款等形式从外部融资。
企业可通过债权人提供的资金来满足企业的筹资需求。
在选择债务融资时，企业需要考虑利息成本、还款压力、债务期限等因素。
合理的债务融资可以降低企业的财务风险，提高资金利用效率。
三、股权融资股权融资是指企业通过发行股票等方式从外部融资。
企业可以通过发行新股或转让部分股份来吸引投资者的资金。
股权融资可以扩大企业的所有者权益，降低企业负债风险。
但是，股权融资也会导致股东间权益和利益关系的复杂化，企业需要权衡好融资额度和控制权问题。
四、内部融资内部融资是指企业通过内部资金来源满足筹资需求。
内部融资包括盈利留存、资产处置和再投资利润等方式。
内部融资相对自由便捷，不需要借款或发行股票，可以减少利息成本和股权变动带来的问题。
但是，内部融资也受限于企业自身的盈利能力和投资项目的收益情况。
五、筹资决策的影响因素筹资决策的选择受到多种因素的影响。
首先，企业的规模、行业、运营情况等会影响筹资决策的选择。
不同行业和规模的企业可能在筹资方式上存在差异。
其次，市场环境和宏观经济形势也会直接影响筹资决策。
严峻的市场环境可能导致融资渠道的收紧，需要谨慎选择。
最后，企业自身的财务状况和偿债能力也是筹资决策的重要考虑因素。
六、筹资决策的实施与评估企业在进行筹资决策时，需要全面考量各种因素，并制定相应的实施方案。
在实施阶段，企业需根据方案要求进行相关融资操作；同时，企业还要进行筹资决策的评估，评估融资效果和对企业的影响。
筹资决策实训报告(一)
筹资决策实训报告(一)筹资决策实训报告总览•针对公司资金需求的筹资决策实训任务，旨在通过模拟公司实际情况，制定合理的筹资方案，从而达到优化公司融资结构，提高财务风险等多重目的。
•本次实训的筹资方案主要包括银行贷款、债券发行以及股权融资三种常见方式。
•实际操作中，需要对各种方式的特点与优劣进行评估，同时分析会计报表对融资决策的影响等关键因素，从而指导公司合理地进行融资活动。
银行贷款方案•银行贷款是常见的企业筹资方式之一，具有快速、灵活等优点，但同时也存在利率较高、返还压力大等缺点。
•实际操作中，需要结合公司经营状况与市场环境等因素，分析借款额度、利率、还款周期等问题。
同时也需要对可能出现的融资风险进行评估与防范。
债券发行方案•债券发行是一种长期、稳定的企业融资方式，利率相对较低，同时也涉及一系列的法律法规等方面的约束。
•实际操作中，需要考虑融资金额、债券类型、发行时间等关键问题，同时进行严密的风险管理，以确保公司融资能力与财务稳定。
股权融资方案•股权融资是通过增发股票等方式进行的企业融资方案，一定程度上可以优化公司的资本结构，同时也涉及股东权益等一系列问题。
•实际操作中，需要对各种融资方案进行比较，分析其可行性、影响、成本等关键因素，同时充分考虑公司的发展规划与长期利益。
会计报表对融资决策的影响•会计报表是对公司财务状况进行记录的一系列文件，直接影响到公司的融资决策。
因此需要对其进行恰当的解读与分析。
•实际操作中，需要注意会计原则、披露标准等问题，理解各项财务指标的含义，增强对公司财务状况的了解，为制定融资方案提供依据与支持。
总结•筹资决策是企业经营管理中的一项关键任务，需要充分理解市场环境、经济趋势等因素，制定科学、可行的融资方案，为公司的发展提供支持与保障。
•在实训过程中，我们通过学习、模拟操作等方式，深入了解了各种融资方式的特点与优劣，分析会计报表对融资决策的影响，同时也提高了我们的数据分析能力与财务管理水平，为日后的职业发展奠定了基础。
筹资决策
第四章 筹资决策 筹资决策一、资金成本（一）资金成本的含义和内容1、含义：资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
2、内容：资金成本包括资金筹集费和资金使用费两部分。
筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价，比如债券的发行费用，股票的发行费用、手续费等，其主要特点是一次性支付。
用资费用是指企业为使用资金而付出的代价，比如债务资金的利息和权益资金的股利、分红等，其主要特点是分次支付。
时间 3、资金成本的表示：资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝对数不利于不同资金规模的比较，所以在财务管理当中一般采用相对数表示。
4、资金成本的作用：（1）资金成本是比较筹资方式，选择追加筹资方案的依据。
（2）资金成本是评价投资项目、比较投资方案的主要经济标准。
（3）资金成本是衡量企业整个经营业绩的基准。
（二）资金成本的计算通用模式：资金成本率＝ =年实际负担的用资费用/实际筹资净额1、个别资金成本的计算 （1）银行借款成本 银行借款成本=公式可简化为：银行借款成本=年借款利率×（1-所得税率）＝i （1－T ） （2）债券成本债券成本=＝【年利息×（1-所得税率）】÷【发行价格×（1-筹措费率）】 K=（B 0发行额 B 面值）【例】某公司计划按发行面值1000元公司债券，10年期，票面利率10%，每年付息一次。
发行费用为发行额的0.5%，适用的所得税率为30%。
债券按面值等价发行确定该公司发行债券的资金成本为多少。
预计发行时的市场利率为15%，确定该公司发行债券的资金成本为多少。
（3）融资租赁资本成本 租金的折现模型租费率=等额年金法的折现率 P=A(P/A,i,n) （4）优先股成本优先股的股利固定，则优先股的资金成本 ＝优先股的股利÷实际筹资额＝ 即 K=D P /[P P （1-f P ）] （5）普通股成本普通股成本的计算方法有三种：股利折现模型—估价法；资本资产定价模型；债券收益率加筹资费率）筹资总额（年资金使用费-1(1)100%(1)⨯-⨯⨯-年利息所得税税率银行借款筹资总额银行借款筹资费率(1)100%(1)⨯-⨯⨯-年利息所得税税率债券筹资额债券筹资费率0**(1)(1)B i T B f -⨯-100%(1)⨯⨯-优先股每年的股利发行优先股总额优先股筹资费率风险报酬率模型1）股利折现模型—估价法股票的价值指投资者购买股票后未来给股东带来的利益流入的现值。
资本预算（筹资决策）
资本预算（筹资决策）资本预算 (筹资决策)资本投资即资本⽀出，指投资的效益超过⼀年以上(长期或永续)的⽀出。
资本预算即是为资本投资所作的长期投资决策。
财务管理相关⼈员(或投资⽅案提报⼈)借着对不同的投资⽅案评估投资计划，进⾏评估与选择(由最⾼管理阶层如CEO 或CFO选择核可后)，以有效运⽤公司的资⾦，并增进股东的财富。
长期投资的要点:(1)不确定性很⼤，因此通常需求多案并陈(针对同⼀个投资事件的，提出两种以上的⽅案)。
(2)资本⽀出通常属于公司重⼤投资，因此所需资⾦较多，必须以长期资⾦来⽀应(增资或举债)。
(3)回收年限较长(通常⼀两年不可能完成资本回收的投资)。
(4)必须就有限之各种资源，选择最有利的投资计划(只能从提出的数个⽅案择⼀进⾏)。
投资决策考虑因素(1)投资计划的现⾦流量。
(现⾦流量的估算)(2)货币的时间价值。
(资⾦成本的精确估算，决定折现率以求算净现值NPV)(3)公司的必要报酬率(门槛报酬率)。
(4)风险与其它影响投资结果的因素。
4.1 投资⽅案评估4.1.1 投资⽅案评估步骤(1)拟定长期策略及长期⽬标。
(2)寻求新的投资机会。
(3)预测、评估各种计划的现⾦流量。
(4)依各种评估准则，选择投资计划。
(5)控制⽀出，监督计划的执⾏，衡量计划的绩效并作考核。
4.1.2．资本⽀出⽅案评估(Investment Appraisal/Evaluation)的常见的类型(1)⼚房、机器设备的重置。
(2)扩充现有产品及市场，与新产品的开发。
(3)制造⽣产与外包采购之⽐较。
(4)研发可⾏⾏性评估。
(5)原物料之探勘。
(6)安全与环境。
(7)其它涉及资本⽀出改变的决策(如收购其它公司、购买专利或商标)4.1.3 现⾦流量的估算与评估A. 成本效益评估的原则(1) 现⾦流量原则:资本预算的成本效益之评估，是以税后的现⾦流量为衡量的基础。
(2) 增量原则对于⼀项投资计划的评估，必须就该计划之"有"或"⽆"⼆种情况，分别考量其成本与效益的增量、减量，亦即是在该项计划之有效年限内的现⾦流量之增减量为分析的项⽬。
筹资决策管理制度
筹资决策管理制度一、制度概述筹资决策管理制度是为规范企业筹资活动，确保企业融资活动的正常进行，提高企业的投融资决策水平和风险控制能力，制定的一套完善的管理制度。
该制度是企业治理结构中的重要环节，对于企业的发展和生存至关重要。
二、制度目的1.规范企业筹资决策活动，提高决策的科学性、规范性和透明度，保证决策的合理性和有效性。
2.保护公司股东、各方投资者的合法权益，强化企业对风险的防范和管理，保证企业的稳定发展。
3.促进公司和投资者之间的互信和合作，增强公司的公信力和形象，提升市场竞争优势。
4.落实公司决策层对筹资决策的管理要求，规范筹资流程和操作程序，完善筹资决策流程和文化，提高企业的治理能力和业务素质。
三、制度内容1.筹资决策的法律依据和纪律要求：明确筹资决策的合法性和合规性要求，要求企业要加强对法律法规的学习和宣传，确保筹资活动的合法性和规范性。
2.筹资决策的组织架构和职责分配：明确筹资决策的组织架构和职责分配，对筹资团队进行明确的定义和划分，规范各部门之间的协作关系和流程，确保筹资决策的科学性和高效性。
3.筹资决策的流程和操作程序：明确筹资决策的流程和操作程序，完善决策的环节和时间节点，逐步减少决策时间和成本，提高决策的实时性和敏捷性。
4.筹资决策的审批和批准程序：明确筹资决策的审批和批准程序，确保决策的合法性、合规性和有效性，严格按照规章制度办理决策审批手续，防范利益冲突和风险隐患。
5.筹资决策的风险管理和防范要求：对筹资决策中可能出现的风险进行分析和预警，并采取相应的风险控制措施进行防范和应对，确保企业的财务安全和利益最大化。
四、制度实施1.制度建设：进行筹资决策管理制度的编制、修订、审批等工作，推行规范化、预警化的筹资决策模式。
2.制度宣传：进行相关筹资决策管理制度的宣传，确保所有企业成员熟悉制度要求，增强筹资决策执行的合力。
3.制度执行：对公司筹资活动的所有环节进行严格监督，遵循决策流程和程序，严格执行筹资决策的审批和批准程序。
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+股票对债券的期望风险溢价
3、留存收益资本成本
• 留存收益资本成本是一种机会成本 （opportunity cost），股东放弃一定的股利， 意味着将来获得更多的股利，即要求与直接购 买股票的投资者取得同样的收益。
• 留存收益的最低成本和普通股资本成本相同， 唯一的差别就是留存收益没有筹资费用
筹资突破点
BPj＝
TFj Wj
TFj : 第j种资本的成本分界点
W j :目标资本结构中第j种资本的比重
筹资突破点测算表
资本种类
个别成本
个别成本 筹资范围
突破点
筹资总额 范围
普通股
10％ 15％
<15万元 >15万元
15 60％
25万元
<25万元 >25万元
债券
8％ 10％
<8万元 >8万元
8 40％
– 个别资本成本 – 综合资本成本 – 边际资本成本
一、个别资本成本的计算
• 计算通式：
资本成本＝ 资金使用费 筹资总额－筹集费用
负债资本成本＝资金使用费 (1 所得税率） 筹资总额－筹集费用
（一）债务资本成本
• 债务资本成本的特点
–资金成本的具体表现形式是利息 –在债务期内利息率一般固定不变 –利息费用是税前的扣除项目 – 企业实际承担的成本为：
第四章 筹资决策
• 第一节 资本成本 • 第二节 杠杆利益和风险 • 第三节 资本结构理论 • 第四节 资本结构决策
第一节 资本成本
• 资本成本：企业为筹集和使用资金而付出的代价。 • 资本成本的构成
– 筹集费用 – 使用费用
• 资本成本的属性
– 资金使用人支付给资金所有者的报酬
• 资本成本的种类
KL
I L (1 T ) L(1 fL )
IL :借款年利息额
L : 长期借款总额（借款本金）
fL :借款手续费率
•由于借款手续费相对本金额较低，上式可近似表示为：
K L iL (1 T ) iL :借款利率
• 长期借款若附加“补偿性余额”条款 （compensating balance ，CB）时，应从长期 借款筹资额中扣除补偿性余额，从而资本成本 会提高。
Kp
Dp P0 (1 f P )
DP : 优先股每年股利
P0： 优 先 股 发 行 价格
fP : 优先股筹资费率
2、普通股资本成本
• 股利折现模型法（参考证券股价一节）
– 基本模型
P（0 1
fs)
t 1
Dt (1 K s )t
P0 : 普通股发行价格
Dt : 第t年的预期股利
f
：
s
普
通
二、综合资本成本（WACC）
• 又称为加权平均资本成本，计算公式为
Kw=∑KjWj
– 其中：Kj为第j种资本的个别成本 – Wj为第j种资本在总筹资额中所占比重
• 权重价值的计算基础：
– 帐面价值 – 市场价值 – 目标价值
三、边际资本成本（MCC）
• 边际资本成本是指企业追加筹资的资本成本。 • 边际资本成本主要用于成本规划和投资决策
• 分析思路：先求税前资本成本，再求税后成本
• 税前成本的计算：
n
I
F
P(1 f ) t 1 (1 K b `)t (1 K b `)n
P： 债 券 发 行 价 格
f： 发 行 费 率
I :每期利息
F：债券面值
• 代入相关数据，可得：
120×(1-10 ％)=100×PVIFA(Kb`,25)+100×PVIF(Kb`,25)
20万元
<20万元 >20万元
边际成本规划表
筹资总额范围 资本种类 目标结构 个别成本
20万以内
普通股
0.6
10%
债券
0.4
8%
20万以内的成本＝ΣKiWi=9.2%
20～25万
普通股
0.6
10%
债券
0.4
10%
20~25万以内的成本＝ΣKiWi=10%
25万以上
普通股
• 设补偿性余额L CB)
iL(1 T ) 1 CB
• 考虑时间价值的借款成本的计算略
（二）权益资本成本的计算
• 1、优先股资本成本
– 发行优先股需支付筹资费用，每期支付固定股息， 没有抵税作用，没有到期日。从某种意义上说，优 先股相当于每年支付利息的无限期债券。
Kb`=9%代入计算： 108-10×9.823-100×0.116=-1.83
Kb`=10%代入计算： 108-10×9.077-100×0.092=8.03
插值法计算得： Kb`=9.186% Kb＝ Kb`(1-T)= 9.186% ×67%=6.155%
2、长期借款的资本成本
• 借款成本的近似计算公式：
股
筹
资
费
率
– 零成长股票
Ks
D P0(1
fs )
– 固定成长股票（增长率g）
Ks
D1 P0(1
fs )
g
–多阶段成长股票（略）
• CAPM法
– 通过估计公司普通股的预期报酬率来估计普通股资本成本。
– 在市场均衡的条件下，投资者要求的报酬率与筹资者的资本 成本是相等的。
KS=Rf+βs(RM-Rf) • 风险溢价法
– 股利折现模型和CAPM法理论上可靠，但实际操作上比较复杂， 各种“预期”超出一般企业和投资者的能力。风险溢价法理 论上粗糙但应用简单明了，易于操作。
– 普通股必须提供给股东比同一公司的债券持有人更高的期望 收益率，因为股东承担了更多的风险。在美国这一更高的期 望收益率大约为3%。由于债券成本能较准确的计算出来，在 税前债务成本基础上加上一定风险溢价(如3%)作为普通股资 本成本的估计值。
Kd=Kd`(1-T) Kd为实际资金成本率，Kd`为税前资金成本
1、债券的资本成本
• 债券成本的近似计算（不计时间价值）
Kb
Ib (1 T ) B(1 fb )
K b :债 券 资 金 成 本
B： 债券筹资总额，按发行价计
f
：
b
债券筹资费率
考虑时间价值的附息票债券成本计算
• 例：某企业发行面值100元，利率10％，25年期的债券， 发行价格120元，发行费率10％，所得税率33％，求债 券的成本。
• 例：设企业目标资本结构为普通股股本60％， 债券40％。企业的个别资本成本见下表。
资本种类 普通股 债券
目标结构 60％ 40％
筹资范围 <15万元 >15万元 <8万元 >8万元
个别成本 10％ 15％ 8％ 10％
边际成本规划步骤
• 一、确定目标资本结构 • 二、测算各种个别资本成本 • 三、测算筹资突破点