实例9_证券组合
证券投资组合优化组合习题解答
第二章1、 假设你正考虑从以下四种资产中进行选择：资产1市场条件 收益% 概率 好 16 1/4 一般 12 1/2 差8 1/4资产2市场条件 收益 概率 好 4 1/4 一般 6 1/2 差8 1/4资产3市场条件 收益 概率 好 20 1/4 一般 14 1/2 差8 1/4资产4市场条件 收益 概率 好 16 1/3 一般 12 1/3 差81/3求每种资产的期望收益率和标准差。
解答：111116%*12%*8%*12%424E =++= 10.028σ=同理 26%E = 20.014σ= 314%E = 30.042σ= 412%E = 40.033σ= 2、 下表是3个公司7个月的实际股价和股价数据，单位为元。
证券A证券B证券C时间价格股利价格股利价格股利1 578 333 10682 7598368210883 3598 0.725436881.35 1240.40 4 4558 23828212285 2568386413586 590.725 639781.35 614180.42 7 260839261658A. 计算每个公司每月的收益率。
B. 计算每个公司的平均收益率。
C. 计算每个公司收益率的标准差。
D. 计算所有可能的两两证券之间的相关系数。
E.计算下列组合的平均收益率和标准差：1/2A+1/2B 1/2A+1/2C 1/2B+1/2C 1/3A+1/3B+1/3CB 、1.2%2.94%7.93%A B C R R R === C 、4.295%4.176%7.446%A B C σσσ=== D 、()()()0.140.2750.77AB AC BC ρρρ===- E 、3、已知：期望收益标准差证券1 10% 5% 证券24%2%在P P R σ-_空间中，标出两种证券所有组合的点。
假设ρ=1 ，-1，0。
对于每一个相关系数，哪个组合能够获得最小的P σ？假设不允许卖空，P σ最小值是多少？解答：设证券1比重为w122222(1,2)1112111,212(1)2(1)w w w w σσσρσσ=+-+-1ρ= m i n 2%σ= 10w = 21w =1ρ=- m i n 0σ= 12/7w = 25/7w =0ρ= m i n 1.86%σ= 14/29w = 225/29w =4、分析师提供了以下的信息。
09证券组合理论
N
N
不同相关系数下的组合的标准差
当ρ = −1，表明两种证券的收益完全负相关
σ p = ( x1σ 1 − x2σ 2 ) 2 = x1σ 1 − x2σ 2
当ρ = 0，表明两种证券的收益完全无关
σ p = x12σ 12 + x2 2σ 2 2
当ρ = 1，表明两种证券的收益完全正相关
σ p = ( x1σ 1 + x2σ 2 ) 2 = x1σ 1 + x2σ 2
非系统性风险 1、独特因素所致 、 2、仅对个别证券 、 产生影响 3、可通过分散化 、 加以避免 具体来源 经营风险 违约风险 财务风险 流动性风险 ……
证券投资风险的衡量
证券投资风险是指未来预期收益的不确定性。因 此，要衡量证券投资风险，首先必须了解预期收 益率的概念，因为它是测度风险大小的一个基准。 期望收益率是未来所有可能获得的收益率的加权 平均数（即收益的数学期望值）。
贝塔系数
贝塔系数是相对于特定的证券组合而言，某一 证券或证券组合收益的变动性的衡量指标。它 通常用来衡量系统性风险的影响程度。虽然系 统性风险影响所有证券的收益，但对每一证券 的影响程度不一样。
某证券预期收益－该证券收益中无风险部分 β= 整个证券市场的总预期收益－该市场收益中的无风险部分
贝塔系数的线性回归方程式
期望收益率
单一证券期望收益率
由于投资者在购买证券时，并不能确切地知道在持有 期末的收益率，因此，持有期末的收益率是一个随机 变量。 对于一个随机变量，我们关心的是它可能取哪些值及 其相应的概率大小。 期望收益率是所有情形下收益的概率加权平均值。
E (R ) =
n
∑
i =1
Ri pi
市场证券组合介绍
所谓市场证券组合是指由市场上所有流通中的风险证券所构成的证券组合。
在这个证券组合中，投资于每一种风险证券上的投资比重等于其相对市场价值，而每一种风险证券的相对市场价值等于该证券的市场总价值除以所有证券的市场价值总和，即价值所有风险证券的市场总的市场总价值风险证券i x i=*（4） 那么，为什么市场达到均衡时，切点证券组合就是市场证券组合呢？假设市场上只有3种风险证券A 、B 和C ，证券A 、B 和C 的现价分别为每股10元、20元和50元，其流通量分别为2000万股、1500万股和1000万股，故三种证券目前的市场价值分别为2亿元、3亿元和5亿元，三种证券市场总价值为10亿元，市场证券组合M 中证券A 、B 和C 的比重分别为0.2、0.3和0.5。
又假设市场上仅有两个投资者：张三和李四，所以张三和李四拥有市值为10亿元的A 、B 和C 三种证券。
为不失一般性，假设张三拥有市值为6亿元，李四为4亿元。
假如张三没有持有证券A ，由于李四和张三的风险证券组合相同，即都是切点证券组合，故李四也没有持有证券A ，这显然是不可能的。
因此，切点证券组合应该包含市场上所有流通的证券。
假如切点证券组合中A 、B 和C 的比重不是0.2、0.3和0.5，而是0.1、0.2和0.7。
则张三所拥有的证券A 的市值为60001.060000=⨯万元，李四所拥有的证券A 的市值为40001.040000=⨯万元，加起来为1亿元，而证券A 目前的市值为2亿元。
所以切点证券组合中每一种证券的权重都不能偏离市场证券组合中各种证券的权重，换句话说，市场均衡时，切点证券组合就是市场证券组合。
在资本资产定价模型中，市场证券组合起着核心的作用。
一般的定价理论都是根据已知几种资产的价格，求出一种资产相对于这几种资产的相对价格。
正如在物理学里，要给出某物体的速度就必须给出已知的参照物一样。
在资本资产定价模型中，这种假设价格已知的资产就是市场证券组合。
证券组合与投资分析论文
证券投资组合理论证券投资组合收益和风险的测度一、证券组合收益率的测定1.单一证券收益率的测定证券投资者在一定时期内投资于某一证券的收益率测定公式为： R=(W 1-W 0)/W 0 由于证券收益是不确定的，投资者只能估计各种可能发生的结果（事件）及每一种结果发生的可能性（概率），因而通常用预期收益率来表示，即持有股票所可能得到的预期收益。
如果收益率R i 为离散性随机变量，其概率为P i ，则预期收益率公式为：E(R)=∑PiE(Ri)2.证券组合收益率的测定证券组合的预期收益率是组成该组合的各种证券的预期收益率的加权平均数。
E(Rp)=∑WiE(Ri)二、证券组合风险的测定风险是指投资者投资于某种证券的不确定性，即指遭受损失的可能性。
实际发生的收益率与预期收益率的偏差越大，投资于该证券的风险也就越大。
（一） 单一证券风险的测定它是由预期收益率的方差或标准差来表示，标准差公式为：式中：σ代表风险；R i 代表所观察到的收益率；E （R ）代表收益率的期望值，即预期收益率；P i 代表各个收益率R i 出现的概率。
（二）双证券组合风险的测定双证券组合的风险不能简单地等于单个证券风险以投资比重为权数的加权平均数，因为两个证券的风险具有相互抵消的可能性。
这就需要引进协方差和相关系数的概念。
1.协方差协方差是表示两个随机变量之间关系的变量，它是用来确定证券组合收益率方差的一个关键性指标，若以A 、B 两种证券组合为例，则其协方差为：[]i n i i P R E R2122∑=-=）（公式为：方差σσ式中：R A 代表证券A 的收益率；R B 代表证券B 的收益率；E （R A ）代表证券A 的收益率的期望值；E （R B ）代表证券B 的收益率的期望值；n 代表证券种类数；COV(R A ,RB )代表A 、B 两种证券收益率的协方差。
2.相关系数相关系数也是表示两证券收益变动相互关系的指标。
它是协方差的标准化。
证券投资学习题第9章 证券投资组合
第九章证券投资组合一、名词解释1.马柯维茨有效组合：在构造证券资产组合时，投资者谋求在既定风险水平下具有最高预期收益的证券组合，满足这一要求的组合称为有效组合，也称马柯维茨有效组合.2.市场组合：指由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合。
3.β系数：指证券的收益率和市场组合收益率的协方差，再除以市场组合收益率的方差，即单个证券风险与整个市场风险的比值。
Β=1说明该证券系统风险与市场组合风险一致；β>1说明该证券系统风险大于市场组合风险；β<1说明该证券系统风险小于市场组合风险；β=0、5说明该证券系统风险只有整个市场组合风险的一半；β=2说明该证券系统风险是整个市场组合风险的两倍；β=0说明没有系统性风险4.最优组合：最优证券组合的选择应同时符合以下条件：①最优组合应位于有效边界上，只有在有效边界上的组合才是有效组合。
②最优组合又应同时位于投资者的无差异曲线上，而且应位于左上方的无差异曲线上。
③无差异曲线与有效边界的切点是投资者对证券组合的最优选择，而且是唯一的选择。
5. 无风险借贷：存在一种无风险资产，任何投资者可以不受限制地以无风险利率进行借入和贷出二、单选题1.某人投资了三种股票，这三种股票的方差一协方差矩阵如下表，矩阵第（i, j）位置上的元素为股票i与j的协方差，已知此人投资这三种股票的比例分别为0．3，0．3，0．4，则该股票投资组合的风险是（C）。
A．8．1 B．5．1 C．6．1 D．9．22.假设某股票组合含N种股票，它们各自的非系统风险是互不相关的，且投资于每种股票的资金数相等。
则当N变得很大时，投资组合的非系统风险和总风险的变化分别是（ B ）。
A．不变，降低B．降低，降低C．增高，增高D．降低，增高3.X股票的β系数为1.7，Y股票的β系数为0.8，现在股市处于牛市，请问你想短期获得较大的收益，则应该选哪种股票? (A )A、XB、YC、X和Y的某种组合D、无法确定4.某人投资四种股票，投资状况见下表，则其所投资的股票组合的年预期收益率为( B )。
证券组合理论
第九章 证券组合理论第一节 证券的风险与收益一、风险、收益及其度量收益是投资者放弃当前消费和承担风险的补偿,投资者在处理收益率与风险的关系时,总是希望在风险既定的情况下,获得最大的收益率;或在收益率既定的条件下,使风险最小。
任何一项投资的结果都可用收益率来衡量，通常收益率的计算公式为： 收益率（%）=（收入—支出）/支出×100%在股票投资中，投资收益等于期内股票红利收益和价差收益之和，其收益率的计算公式为： r=（红利+期末市价总值—期初市价总值）/期初市价总值×100%在通常情况下，收益率受许多不确定因素的影响，因而是一个随机变量。
我们可假定收益率数学中求期望收益率或收益率平均数的公式如下：∑==ni ii p r r E 1)(风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映。
在数学上，这种偏离程度由收益率的方差来度量。
如果偏离程度用[]2)(r E r i-来度量，则平均偏离程度被称为方差，记为2δ。
其平方根称为标准差，记为δ。
[]ini ip r E rr 212)()(∑=-=δ我们可以从收益率的历史数据得到二者的估计——样本均值和样本方差。
假设证券的月或年实际收益率为t r(t ＝1，2，…，n)，通常称之为收益率时间序列的一段样本，则样本均值为：∑==nt tr nr 11样本方差为：212)(11∑=--=nt t r r n S二、风险的种类风险可以分为：市场风险、偶然事件风险、通货膨胀风险、破产风险、违约风险、利率风险、政治风险。
按风险的性质以及应付的措施可以将总风险分为系统风险和非系统风险两个部分，在数量上风险等于这二者之和。
系统风险是与市场整体运动相关联的。
通常表现为某个领域、某个金融市场或某个行业部门的整体变化。
它涉及面广，往往使整个一类或一组证券产生价格波动。
这类风险因其来源于宏观因素变化对市场整体的影响，所以亦称为“宏观风险”。
前面提及的市场风险、通货膨胀风险、利率风险和政治风险均属系统风险。
证券投资组合PPT幻灯片课件
预期收益率（ R）
（ Ri）*（ Pi）
方差（ i ）
(Ri R)2 Pi
0.05 0.10 0.20
-0.005 -0.002 0.008
(-0.10-0.09)2(0.05) (-0.02-0.09)2(0.10) (0.04 - 0.09)2(0.20)
0.30 0.20 0.10 0.05
证明：由资产组合的计算公式可得
p (w1) w11 (1 w1) 2 则
w1 ( p－ 2 ) /(1 2 ) 从而
rp ( p ) w1r1 (1 w1)r2 (( p－ 2 ) /(1 2 ))r1 (1 ( p－ 2 ) /(1 2 ))r2
rp (w1) w1r1＋(1 w1)r2
p (w1)＝
w1212
(1
w1 )2
2 2
2w1 (1
w1 ) 1
2 12
由此就构成了资产在给定条件下的可行集！
12
注意到两种资产的相关系数为1≥ρ 12≥－1
因此，分别在ρ 12＝1和ρ 12＝－1时，可以
得到资产组合的可行集的顶部边界和底部 边界。 其他所有的可能情况，在这两个边界之中 。
1976年罗尔和罗斯等人，在批评了CAPM同 时，提出了APT模型。
3
二、均值－方差模型（1）
假设：
1、投资人以期望收益率来衡量未来实际收益率的总体水平 ；以收益率方差（或标准差）来衡量收益率的不确定性 （风险），因而投资者在投资决策中只关心投资的方差 和期望收益率；
2、投资者是不知足和厌恶风险的。即投资者总是希望收益 率越高越好，而方差越小越好；
2在均衡条件下任何有效证券和有效证券组合的期望收益率都是由无风险利率和附加收益率两部分构成85capm证券市场线sml线如果投资者将资金总额比例为y的部分资金投资于证券i余下比例1y部分投向市场证券组合m新的证券组合为z则这两个方程实际上是曲线im的参数方程由此求出曲线im上每一点的斜率
证券从业考试《证券投资基金》考点：证券组合
证券从业考试《证券投资基金》考点：证券组合
投资学中的“组合”一词通常是指个人或机构投资者所拥有的各种资产的总称。
证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。
避税型证券组合通常投资于市政债券，这种债券免交联邦税，也常常免交州税和地方税。
收入型证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。
能够带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。
增长型证券组合以资本升值为目标。
这类投资者很少会购买分红的普通股，投资风险较大。
收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为“均衡组合”。
二者的均衡可以通过两种组合方式获得：一种是使组合中的收入型证券和增长型证券达到均衡;另一种是选择那些既能带来收益，又具有增长潜力的证券进行组合。
货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性很强。
国际型证券组合投资于海外不同的国家，是组合管理的时代潮流。
这种证券组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。
指数化型证券组合模拟某种市场指数。
根据模拟指数的不同，指数化型证券组合可以分为两类：一类是模拟内涵广大的市场指数;另一类是模拟某种专业化的指数，如道琼斯公用事业指数。
证券组合风险报酬率例题
证券组合风险报酬率例题
假设有以下两支股票的信息：
股票A：风险系数为1.2，期望回报率为10%。
股票B：风险系数为0.8，期望回报率为8%。
现在以等额的资金投资于这两只股票，求证券组合的风险系数和报酬率。
解答：
首先，计算证券组合的期望回报率：
证券组合的期望回报率=50%（股票A的权重）x10%（股票A的期望回
报率）+50%（股票B的权重）x8%（股票B的期望回报率）=9%。
然后，计算证券组合的风险系数：
证券组合的风险系数=50%（股票A的权重）x1.2（股票A的风险系数）+50%（股票B的权重）x0.8（股票B的风险系数）=1.0。
因此，此证券组合的风险系数为1.0，期望回报率为9%。
固定收益证券9_投资组合管理技术
专门组合
• 例12-1：考虑对具有如下现金流的养老金进 行融资的问题：在接下来的三年中，每年 支付1亿美元，并假设每年的支付都在年末 进行，如下表所示。则如何构造专门组合？
债务流 单位：百万美元
第一年 债务 100
第二年 100
第三年 100
专门组合
• 我们假设备选的证券包含3只附息债券和3 只剥离证券，如下表所示。因此我们的策 略是用下表中的资产构造成本最小的组合， 以满足每期的支付要求。
专门组合
• 例12-3：在上述例子中，即期利率和剥离证 券的到期利率是相同的，但是在实际中， 这两者往往是不同的，因为流动性和税收 等因素会促成这种差异的存在。
备选证券
证券 债券1 第0年的价格 100.00 第1年的现金流 10 第2年的现金流 110 第3年的现金流 0
债券2
债券3 剥离1 剥离2
美国养老金计划
• 固定缴款计划也有很多种类，其中最著名的就 是401（K）计划。
– 401(K)计划是美国联邦税法中与养老金计划有关的 条款代码。这一养老金计划是由联邦政府批准允许 雇员在税前根据薪金的一定比例缴款而建立起来的 一种养老金计划。
– 与一般养老金计划不同的是，法律规定该养老金计 划个人账户金额的任何增值均可递延纳税，通常情 况下该账户内的金额在雇员59岁半以前不能随意支 取，否则必须补交税款并且缴纳罚款。
备选证券
证券 第0年的价格 第1年的现金流 第2年的现金流 第3年的现金流
债券1
债券2 债券3 债券4 债券5 债券6
100.6520
95.5480 105.7561 94.3396 85.7339 75.1315
10
8 12 100 0 0
证券组合管理
风险属性的判断
• 东京证券交易所、伦敦证券交易所遭 到恐怖袭击而暂时关闭。
• 股票交易印花税提高。 • 开车不利于健康。 • A公司缺乏信誉受到批评，B、C、
D……N….等等也受到质疑。
15
总风险
总风险=系统风险+非系统风险
益率
益率
0．1
120%
40%
0．2
70%
30%
0．5
20%
20%
0．2
-40%
10%
合计
1．0
投资组合的期望收益率
• 先计算每种状态下投资组合的期望回报率，然后将投资组 合看做一个整体，计算出组合的期望收益率
• 先计算出投资组合中每个资产的期望收益率，然后再对这 些资产的期Байду номын сангаас收益率加权平均，而权重就是每项资产占资 产组合的比重。
– 金融理论关注的是“投机性风险”，在损失的同时也有 盈利的可能，比如投资活动的结果就是不确定的，其遭 受损失与获得收益的机会服从一定的概率分布。
三、证券组合的风险
2.2 风险的分类 • 系统性风险与市场的整体运动相关，通常表现为某个领域
、某个金融市场或某个行业部门的整体变化。影响市场或 行业内所有资产，但不能通过多样化而被分散。 • 不可分散风险 – 市场风险 – 利率风险 – 购买力风险（通货膨胀风险） – 政治风险 – 汇率风险（对无外贸交易的企业是否有影响？）
HPR
期末资本值 期初资本值 期初资本值
其中，P1为持有期末的证券价格，P0是持有期初的 证券价格，D1是持有期内的现金收益。
6
投资组合的持有期收益率
(优秀)金融分析证券组合选择问题PPT资料
无差异集。当无差异集是一条曲线时，就称为
无差异曲线。
期望效用: 定义1.3 任何两个博弈G1[a1，b1； 1]和G2[a2，
b2； 2]，如果函数U(G)满足如下条件： 1．G1[a1，b1； 1]比G2[a2，b2； 2]好，当且
仅当U(G1[a1，b1； 1]) U(G2[a2，b2； 2]) 2．G1[a1，b1； 1]和G2[a2，b2； 2]无差异，
证券组合X的收益率
例1.1 考虑一个由三种证券A，B，C构成的组合，投资者对它们的期望 收益率分别估计为15%，22%，18%，期初总投资为11250元，对这 些证券的投资和它们的价格如下表所示：
又设它们的方差和协方差矩阵为 分别求该证券组合，组合的期望收益率，组合的标准差。
1.3 投资者对风险的偏好
比较的结果是以下三种结果之一： 证券是现代金融分析的根本研究对象，股票和债券等都是证券。
由〔3〕知，一个风险回避者，宁愿要一个确定性的博弈期望E[G[a，b；
8]] ) > E[U(G[10，60；
〔1〕X比Y好，记为X 2 设投资者效用函数为U(W) = ln(W)，对博弈G[10，60；
2×ln(60) = 2.
者的效用函数是U(··)，如果 〔1〕U(E[G[a，b；α]]) < E[U(G)]，那么称
他是风险喜好的。 〔2〕U(E[G[a，b；α]]) = E[U(G)]，那么称
他是风险中性的。 〔3〕U(E[G[a，b；α]]) > E[U(G)]，那么称
投资者的偏好:
定义1.2 设集合S是N种证券的所有证券组合所 1 设投资一个证券一期，期初财富为w0，期末财富为w1，那么该期投资的收益率又称回报率r定义为： 2]好，当且仅当U(G1[a1，b1；
证券组合理论
（2）ρAB=-1时， ） 时
，组合的风险大大降低。 组合的风险大大降低。 时 组合风险如图 所示： （3）-1<ρAB<1时，组合风险如图2所示： ） 所示 3、多种风险证券的组合与有效边界 （如图 所示） 如图3所示 所示） 、 4、风险偏好与投资组合选择 （如图 所示） 如图4所示 所示） 、
R C 最小方差点 (A) D S
0.1500 0.1231 0.1200 0.1250 0.2000
证券投资组合理论
风险资产组合与无风险资产的组合
预 期 收 益 率
P F
证券投资组合理论
P点称风险资产的最优组合（切向投资组 点称风险资产的最优组合（ 点称风险资产的最优组合 该点的投资组合比例为： 合），该点的投资组合比例为： [ E ( r ) − r ]σ - [E(r ) - r ] ρ σ σ w1=[ E (r ) − r ]σ + [ E (r ) − rf ]σ − [ E (r ) − r + E (r ) − r ]ρ σ σ
0.00 0.05 0.10 0.15 0.20
证券投资组合理论
预 期 收 益 率 A S J H
0.06 F 0.02 0.05 0.10 0.15 0.20
T
G
R
证券投资组合理论
2、两种风险证券的组合 、 假定一个证券组合由两种证券A和 组成 组成， 假定一个证券组合由两种证券 和B组成， 它们的预期收 益与标准差分别为µ 证券A在组合中的比 益与标准差分别为 A、µB和σA、σB，证券 在组合中的比 重为W 则组合的预期收益率与方差如下： 重为 1，则组合的预期收益率与方差如下： µ p = WA µ A + (1 − W1 )µ B
证券组合分析
收益率=收入‒支出=红利+期末市价总值‒期初市价总值∑[‒()]=1=1支出×100%期初市价总值×100%通常情况下，收益率受许多不确定因素的影响，因而是一个随机变量。
我们可假定收益率服从某种概率分布，即已知每一收益率出现的概率，则：()=∑=1假设证券的月或年实际收益率为（t=1，2，…，n），那么估计期望收益率（）的计算公式为：=1∑=1风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映。
如果偏离程度用来度量，则平均偏离程度被称为“方差”，记为。
2()=2=1假设证券的月或年实际收益率为（t=1，2，…，n），那么估计方差（）的公式为：2‒1当n较大时，也可使用下述公式估计方差：∑[‒] =122∑[‒]=12投资比重：+=1组合的预期收益率：=+权数可以为负，比如﹤0，则表示该组合卖空了证券A，并将所得的资金连同自有资金买入证券B，因为+=1，故有=1‒<0。
负权数表示卖空证券占总资金之比。
组合的风险（组合收益率的方差）：2=22+22+2=22+22+2(,)=两种证券收益的相关性（离差之积的期望）：=∑(‒)(‒)==证券组合P=（ 1、 2、…、 ）的收益率为：=∑ = 1推导可得证券组合P 的期望收益率和方差为：( ) =∑ ( )= 12 =∑ ∑ ( , ) = 1 = 1=∑ ∑= 1 = 1A 、B 的证券组合P 的组合线由下述方程所确定：( ) = ( ) + (1 ‒ ) ( )2 = 2 2+ (1 ‒ )2 2 + 2 (1 ‒ )1. 完全正相关下的组合线。
在完全正相关下, = 1,2 = 2 2 + (1 ‒ )2 2 + 2 (1 ‒ )假定不允许卖空，即0≤ = | + (1 ‒ ) | ， ≤1，则：= + (1 ‒ )因为， ( )与 是线性关系，而 与 是线性关系，所以， 与 ( )之间也是线性关系。
因此，由证券A 与证券B 构成的组合线是连接这两点的直线。
9-证券投资练习(含答案)
9章证券投资——练习及答案一、单项选择题1.某债券面值为500元，期限为5年，以折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，其价格为( )元时，企业才能购买。
BA．高于340 B．低于340 C．高于510 D．低于5002.公司欲投资购买某上市公司股票，预计持有期限为3年。
该股票预计年股利额为8元／股，3年后市价可望涨至80元，企业报酬率为10%，则该股票现在可用最多( )元购买。
BA．59 B．80 C．75 D．863.2003年2月，利华公司购买某上市公司的股票，其购买价格为50元／股，2003年１月利华公司持有该股票获得现金股利为3元／股，2004年2月利华公司以60元／股的价格出售该股票，则该股票的投资收益率为( )。
CA．30% B．25% C．26% D．30%4.已知某证券的β系数等于0.5，则表明该证券( )。
DA．无风险 B．有非常低的风险C．其风险等于整个市场风险 D．其风险只有整个市场证券风险的一半5.按证券的发行主体不同，证券可分为( )。
DA．短期证券和长期证券 B．固定收益证券和变动收益证券C．所有权证券和债权证券 D．政府证券、金融债券和公司债券6.企业进行股票投资的目的是( )。
BA．获得稳定收益 B．控股和获利C．调节现金余额 D．使公司处于理想目标结构7.下列哪种投资组合策略必须具备丰富的投资经验( )。
BA．保守型策略 B．适中型策略 C．冒险型策略 D. 投机型策略8.对证券持有人而言，证券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险是( )。
CA．流动性风险 B．系统风险 C．违约风险 D.购买力风险9.下列哪些因素不会影响债券的价值( )。
DA．票面价值与票面利率 B．市场利率 C．到期日与付息方式 D．购买价格10.如果组合中包括了全部股票，则投资人( )。
AA．只承担市场风险 B．只承担特有风险 C．只承担非系统风险 D．没有风险11.债券投资者购买证券时，可以接受的最高价格是( )。