财务管理 项目投资管理

• 二、项目计算期
• 生产经营期（p， p＞0）是指从投产日到清 理结束日之间的时间间隔。
• 如果用n表示项目投资计算期，则有：
• n=s+p
• 三、项目投资资金的确定及投入方式 • 1.原始总投资是反映项目所需现实资金的价值指
标。等于企业为使投资项目完全达到设计生产能 力而投入的全部现实资金。
•
2、建设期一般为负，经营期一般为
正。
• 三、现金流量的构成 • （一）投入资金为自有资金时 • 1.建设期现金流量包括： • （1）土地使用费支出 • （2）固定资产方面的投资 • （3）流动资产方面的投资 • （4）其他方面的投资 • （5）原有固定资产的变价收入
• 2.营业期现金流量（生产经营期间所发生的现金流入 量和现金流出量）
• 〖教学重点与难点〗
【重点】 1、净现金流量的计算
• 2、非折现指标的计算
• 3、折现指标的计算
• 4、项目可行进行决策
• 【难点】 1、现金流量的估计
•
2、折现指标的计算
第一节 项目投资的相关概念
• 一、项目投资的含义 • 以特定投资项目为对象的长期投资行为。 • 二、投资项目的类型 • 1.新建项目：wk.baidu.com完整工业投资项目（包括投
• 2.投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标。 • 等于原始投资总额与建设期资本化利息之和。
3.资金投入方式 • 一次投入、分次投入
第二节 现金流量的内容及其估算
• 一、现金流量的含义 （一）现金流量的概念 • 在项目投资决策中现金流量是指该项目
所引起的现金流入量和现金流出量的统称。 • 现金：（是指广义上的现金） • 包括各种货币资金和项目需要投入的企
• 经营期第1-4年净现金流量 • =净利润+该年折旧+该年摊销额+该年回收额 +
该年利息费用
• =1.47+1.9=3.37（万元） • 经营期第5年净现金流量 • =1.47+1.9+0.5=3.87（万元）
• 例、海利公司拟新建固定资产，该投资项目需要在 建设期初一次投入400万元，资金来源为银行借款， 年利率为10%，建设期为1年。该固定资产可使用10 年，按直线法计提折旧期满净产值为40万元。投入 使用后，可是经营期第1-7年每年产品销售收入（不 含税）增加320万元，8-9年每年产品销售收入（不含 税）增加280万元，同时使第1-10年每年经营成本增 加150万元，假设海利公司的所得税率为40%，不享 受减免税优惠。投产后第7年末，用净利润归还借款
• 1.该项目每年的折旧额=（10-0.5）÷5=1.9（万元） • 2.经营期每年税前净利润=12-8-1.9=2.1（万元） • 3.经营期每年应缴所得税=2.1X30%=0.63（万元） • 4.经营期每年净利润=2.1-0.63=1.47（万元） • 每年净现金流量（NCF)为： • 建设期第0年净现金流量=-12 （万元） • 建设期第1年净现金流量=0 （万元）
利息费用
•
• 四、净现金流量的简算公式
• （一）新建项目
• 1、建设期：NCF=-原始投资额
• 2、经营期：NC=净利润+非付现成本
•
=（收入-总成本）（1-T）+非付现
成本
• 3、终结点：回收额（残值+流动资金+变价 收入）
• （二）更新改造
• 1、建设期：△NCF=-△原始投资额
• 收入）
=-（新设备投资额-旧设备变现净
业拥有的非货币资源的变现价值。
• （二）为方便项目投资现金流量的确定， 首先做出如下假设：
• 1、 财务可行性假设
• 2、全投资假设 3、建设期间投入全部资金假设
• 4、经营期和折旧年限一致假设
• 5、时点指标假设
• 二、净现金流量的含义
• 现金流入量 — 现金流出量
• 特征：1、在整个项目计算期内都存在；
•
△NCF=旧设备变现损失抵税
• 2、经营期：△NCF=△营业收入-△经营成本-△税 金
•
=△净利润+△非付现成本
•
=（△收入-△总成本）（1-T）+△
非付现成本
• 注意：旧设备折旧额的计算方法
•
S=0时，旧设备变现损失抵税在经营期第一
年
• 3、终结点：△回收额（△残值+△流动资金）
•
• 例、A公司准备投资一新项目，该项目需要投 资固定资产10万元，使用寿命5年，采用直线 法折旧，期满有残值0.5万元。另外，需要投 资2万元用于员工培训，在建设期初发生，其 他不计。该项目建设期为1年，投产后每年可 实现销售收入12万元，每年付现成本8万元。 假定所得税率为30%，试计算该项目的现金流 量。
的本金，在还本之前的经营内每年年末支付借款利 息40万元，连续归还7年。
• 计算该项目各年的现金净流量。
• 每年应缴所得税=90X40%=36（万元） • 每年净利润=90-36=54（万元） • 每年净现金流量为： • 建设期第0年净现金流量=-400 （万元） • 建设期第1年净现金流量=0 （万元） • 第1-7年净现金流量 • =净利润+该年折旧+该年摊销额+该年回收额 +该年利息费用 • =54+40+40=134（万元） • 第8-9年净现金流量 • =54+40=94（万元） • 第10年净现金流量 • 54+40+40 （万元）
• 营业现金流入量（营业收入和该年回收额） • 营业现金流出量（付现成本和所得税） • 经营期现金净流量表示为： • 现金净流量（NCF） • =销售收入-付现成本-所得税+该年回收额 • =销售收入-（销售成本-非付现成本）-所得税+该年
回收额
• =营业利润-所得税+非付现成本+该年回收额 • =净利润+非付现成本+该年回收额
资项目论证、决策和实施等全过程的一系 列管理） • 2.更新改造项目 • 项目投资≠固定资产投资
• 二、项目计算期
• 项目计算期是指投资项目从投资建设开始 到最终清理结束整个过程所需要的时间， 一般以年为计量单位。
• 投资项目的整个时间分为建设期和生产经 营期。
• 其中建设期（s, s≥0）的第一年年初称为建 设期起点，建设期最后一年年末称为投产 日。
• (二) 投入资金为借入资金时 • 1.建设期在确定固定资产、无形资产等长期资产的原
值时，必须考虑资本化利息。
• 2. 在确定现金净流量时，必须加上该年的利息支出 经营期现金净流量表示为：
• 现金净流量（NCF） • =销售收入-付现成本-所得税+该年回收额+该年利息
费用
• =净利润+非付现成本+该年回收额 +该年利息费用 • =净利润+该年折旧+该年摊销额+该年回收额 +该年