财务报表分析中兴通讯

从跟随者到超越者

——中兴通讯的财报分析

专业：投资系

院系：金融学院

班级：公金q1041

学号：100306012

姓名：李晟

一：集团背景分析

中兴通讯是全球领先的综合通信解决方案提供商。公司通过为全球140多个国家和地区的电信运营商提供创新技术与产品解决方案，让全世界用户享有语音、数据、多媒体、无线宽带等全方位沟通。公司成立于1985年，在香港和深圳两地上市，是中国最大的通信设备上市公司。

中兴通讯拥有通信业界最完整的、端到端的产品线和融合解决方案，通过全系列的无线、有线、业务、终端产品和专业通信服务，灵活满足全球不同运营商的差异化需求以及快速创新的追求。2009年，中兴通讯无线通信产品出货量跻身全球第四，其中CDMA产品出货量连续4年居全球第一，固网宽带接入产品出货量稳居全球第二，光网络出货量达到全球第三，手机产品累计出货超过2亿部，并全面服务于欧美日高端市场的顶级运营商。自2005年以来，中兴通讯营业收入实现了超过29%的年复合增长率，2010年超过700亿人民币，成为全球第五大电信设备商、第六大通信终端厂商。

中兴通讯坚持以持续技术创新为客户不断创造价值，并引领全球通信行业技术革新。公司在美国、法国、瑞典、印度、中国等地共设有15个全球研发机构，2.5万名国内外研发人员专注于行业技术创新并取得3万多项专利申请。公司依托分布于全球的107个分支机构，凭借不断增强的创新能力、突出的灵活定制能力、日趋完善的交付能力赢得全球客户的信任与合作，服务于全球百强运营商中的59家。

中兴通讯为联合国全球契约组织成员，坚持在全球范围内贯彻可持续发展理念，实现社会、环境及利益相关者的和谐共生。我们运用通信技术帮助不同地区的人们享有平等的通信自由；我们将“创新、融合、绿色”理念贯穿到整个产品生命周期，以及研发、生产、物流、客户服务等全流程，为实现全球性降低能耗和二氧化碳排放不懈努力。我们还在全球范围内开展社区公益和救助行动，参加了印尼海啸、海地及汶川地震等重大自然灾害救助，并成立了中国规模最大的“关爱儿童专项基金”。

未来，中兴通讯将继续致力于引领全球通信产业的发展，应对全球通信领域更趋日新月异的挑战。

二：行业与战略分析

（1）电信行业现状及发展趋势

中国电信的投资重点放在了光纤网络和网络融合上。中国电信今年进一步提出了“宽带中国·光网城市”战略，具体的建设目标是：在南方城市，2013年全部实现20M接入，2015年后实现光纤全覆盖，光纤入户覆盖率将在3年内实现翻番。

作为“基础性、先导性、战略性”行业，电信业的发展起着拉动经济增长“倍增器”、“助推器”的作用。今年上半年，我国电信业收入增速为10.1%，超过了今年上半年GDP9.6%的增速，这是自2007年以来电信业收入增速首次超过了GDP增速。而在2007年之前，我国电信业保持着两位数增长并一直领先于GDP增速。4年之后，电信业再次跑赢GDP，是什么原因在驱动增长，这种增长是否具有可持续性？

3G和宽带业务驱动发展

2007年之后，电信业进入平缓增长期，“按照生命周期曲线来看，电信业是处于饱合期，而非增长期。在这样的判断下，增速放慢是正常的。还有一些其他原因，比如电信资费每年都保持了10%以上的下降速度，同时市场竞争激烈，这都是增速下降的原因。”北京邮电大学教授曾剑秋说。

3G牌照发放之后，这一情况发生了逆转，3G用户数带动了移动用户数总量的增长。据统计，截至今年6月底，我国3G用户数已经达到8051万户，专家认为，下半年将突破1亿用户。智能手机销量与3G同步增长，苹果商店、MM商城、沃商城、天翼商城等应用商店带来了创新的移动数据业务，推高了用户的ARPU值。

与此同时，运营商特别是中国电信大力发展宽带网络，宽带用户数在上半年新增了1548万户，中国电信宽带用户总数已经超过7000万。

电信业收入从去年已经显示出持续增长的趋势，在2010年的4个季度中，电信业收入增速依次为5.3%、6.5%、6.8%和7%。电信业收入增速与GDP增速之间的差距逐步缩小，今年第一季度两者间仅相差0.4个百分点。

运营商对3G和光纤宽带网络的投资保障了这一增长。工业和信息化部通信发展司司长张峰说：“全行业统筹推进光纤宽带网络以及第三代移动通信网络等重点领域协调发展。上半年，基础电信企业共完成了固定资产投资1431亿元，同比增长56.5%。”据统计，截止到今年6月底，3G基站总数72.7万个，已覆盖所有县级以上城市和部分乡镇。

运营商投资战略各有侧重

“在3G牌照发放后，三家电信运营商向3G甚至4G的投资力度都比较大。”北京邮电大学教授曾剑秋在接受记者采访时说，“同时企业在投入时也有自己的侧重点，比如中国移动注重网络优化，在2G/3G融合组网上做了许多投资；中国联通重视终端市场，在终端市场的投资力度最大；中国电信则更多的投向了光纤宽带网络的建设，而且目前这种投资的势头并没有减弱。”

2011年中国移动的3G投资主要用于继续加强3G网络优化和扩容，加强GSM和TD 的互联互通，同时大量建设WLAN网络以分流现有移动网络流量，并提出

GSM/TD-SCDMA/TD-LTE/WLAN四网协同发展策略，提高网络利用率，降低网络运营成本。特别是加强了对一些偏远地区的3G网络建设。据中国移动技术部总经理周建明透露，到今年年底中国移动TD-SCDMA基站总量将达到26万个。中国移动还牵头组织了在南京、上海、深圳、广州、厦门、杭州已经展开的TD-LTE规模网络测试。

中国联通则对WCDMA终端进行了大量补贴，取得了明显的效果，除了明星手机iPhone 以外，还针对千元智能手机进行产业引导并加以补贴，以包括“预存话费送手机”和“购手机入网送话费”两种模式在内的合约计划吸引消费者。今年上半年中国联通营业收入超过20%，3G用户的ARPU值达到117.5元，由于补贴而导致的利润下滑幅度已经大幅收窄，盈利水平正逐步走出低谷。

中国电信的投资重点放在了光纤网络和网络融合上。中国电信今年进一步提出了“宽带中国·光网城市”战略，具体的建设目标是：在南方城市，2013年全部实现20M接入，2015

年后实现光纤全覆盖，光纤入户覆盖率将在3年内实现翻番。

业务模式创新成为支点

如何保持电信业持续增长？曾剑秋说：“对电信业而言重要的事情一方面是向综合信息服务提供商转型，另一方面要在商业模式上进行创新，推出更多的新业务，这才是持续发展的基础。没有业务、没有产品、没有消费者的选择就没有发展后劲。”