传导 证券公司利益冲突管理研究报告
证券分析师的服务定位与利益冲突管理
人 、研 究 目的仅 为公 司 内部 使 用 但 不 分 发
给 客户 的人 以及一 对一提 供 投资 建议 的
证 分 师 服 定 券 析 的 务 位
与 利益冲突管 理
● 孟 繁永 ’ 衡 虹 （ 、 中国人 民大 学财政金 融 学院 １ 北京 １０ ７ ０ ８２
２ 、全 国职业 经理人考试 测评标 准化技 术委 员会 北京 １ ０ ３ ０ ０ ５） ◆ 中图分 类号 ：Ｆ ３ ． 文献标识码 ：Ａ ８ ０９
方 分 析 师 ” 。 （ ）监 管 规 则 对 证 券 分析 师 的 关 注 二
家 和地 区均 围绕 防 范利 益冲 突问题 ，
确 立 了一 系列 监 管 制 度 。 本 文 对 深 化 我 国证 券 公 司 证 券 研 究服 务 提 出 了 若
干建议 。
证 券 分 析 师 的 服 务 定 位
证券分析 师及发布研究报告是服务 和 维护机构投 资者 的基本手段和 内容 。证券
尽管不同 国家和地 区的监管规 则中使 用了 “ 投资分析 师” 证券分析 师” 投 、“ 、“ 资研究” 发布证券研 究报 告”等多种称 、“ 谓 ，但各 国家和地 区的证券监 管规则从保
护投 资 者 利 益 出发 ，不 约 而 同地 关注 卖 方
方 研 究 活 动 。具 体 地说 ：
这种服务定位是 随着资本市场发展和机构
投资者成长而 自发形成的。
证 券 分 析 师 最 先 在 美 国 资 本 市 场 发 展
壮大。２ ０世纪二三十年代 ，证券分析师具 备 了发展雏形 ，当时获取 上市公司信息 的 主要来源是 与其 管理层 的沟通 ，信息获取 成本相对较高。２ ０世纪 ３ ０年代 ，美国联 邦证券立法确立了上市公司强制信息披露 制度 ，美 国证监会对上市公 司披 露的信息 数据进行存档管理 ，由此 降低 了信息获取 成本 ，促 进了证券研究的规模生产 。小约 翰 ・ 菲 （ ０ ２） 科 ２ ０ 认为 ，“ ０世纪 ３ 自２ ０年
中国证券业协会关于发布《证券公司提供投资价值研究报告行为指引》的通知
中国证券业协会关于发布《证券公司提供投资价值研究报告行为指引》的通知文章属性•【制定机关】中国证券业协会•【公布日期】2024.05.24•【文号】中证协发〔2024〕96号•【施行日期】2024.05.24•【效力等级】行业规定•【时效性】现行有效•【主题分类】证券正文关于发布《证券公司提供投资价值研究报告行为指引》的通知中证协发〔2024〕96号各证券公司：为加强对证券公司提供投资价值研究报告执业行为自律管理，中国证券业协会在广泛征求各方意见的基础上，起草了《证券公司提供投资价值研究报告行为指引》。
目前该指引已经协会理事会审议通过，并报中国证监会备案，现予发布，自发布之日起实施，请各公司遵照执行。
附件：1.证券公司提供投资价值研究报告行为指引2.关于《证券公司提供投资价值研究报告行为指引》的起草说明中国证券业协会2024年5月24日证券公司提供投资价值研究报告行为指引第一条为进一步规范证券公司提供投资价值研究报告的执业行为，提升投资价值研究报告的质量，保护投资者合法权益，依据《证券发行与承销管理办法》《发布证券研究报告暂行规定》《首次公开发行证券承销业务规则》等有关规定，制定本指引。
第二条证券公司提供投资价值研究报告（以下简称“投价报告”）应当遵守独立、客观、专业、审慎、公平、诚信的基本原则，加强对证券分析师与投资银行业务部门人员、证券发行与承销部门人员、发行人交流等合规管理，防范利益冲突。
第三条证券公司应当在投价报告专项内部管理制度中明确本指引的相关要求，保证证券分析师撰写投价报告的独立性。
第四条证券公司根据《首次公开发行证券承销业务规则》委托具有证券投资咨询资格的母公司或子公司，或者委托其他承销团成员撰写投价报告的，应当与受托方签订专门的委托协议，约定委托方和受托方各自的权利义务，约定委托方和受托方均需要遵守《首次公开发行证券承销业务规则》及本指引中关于撰写、提供投价报告的规范要求。
第五条采用承销团承销的项目，担任保荐人的主承销商之外承销团其他成员如需撰写投价报告，应独立决定，不得受利益相关方影响或干扰。
投行业务利益冲突检查工作底稿其他业务
投行类业务利益冲突检查工作底稿
被检查项目
招商-中远海运租赁2021年第八期资产支持专项计划
底稿撰写人员：王玥韵
复核人员：易唯
关联方信息联系人：杜月阳
检查时间：2021.10.16
检查主要依据：《证券公司投资银行类业务内部控制指引》《证券发行与承销管理办法》等
序号
检查项目
检查要点
检查内容
检查方法
相关依据
检查况
附件索引
一
一般核查
与业务相关方的关联关系核查
本公司与此次业务相关方是否存在任何关联关系，可能会导致本公司与交易对方之间存在利益冲突的情形。
1、项目组核查； 2、其他核查手段。
《证券公司投资银行类业务内部控制指引》第45条和《中国银河证券股份有限公司合规守则》
项目组通过比对客户关联方清单和本公司关联方清单，认为本公司与客户不存在关联关系或其他可能导致本公司与交易对方之间存在利益冲突的情形。
附件2-3关联方名单、附件2-4关联方核查截图
有关人员的任职情况核查
项目组成员及其直系亲属是否在此次交易对方、业务相关方中存在持股、任职的情况。
项目组成员已做说明，不存在在此次交易对方、交易相关方持股、任职的情况。
4、取得该项目履行招投标程序，符合招投标、政府采购等相关法律规定，业务承揽过程合法合规，不存在商业贿赂、回扣等违法违规情形。
5、本次项目不存在承销费率偏低的情形。
附件2-2、2-3、2-4
备注：拟承做投资银行项目的项目组成员应当声明其本人和直系亲属在项目公司持股、任职或其他可能存在利益冲突的情形。项目组成员发现本人及直系亲属与项目存在利益冲突的，应主动说明情况，并采取回避措施。
利益冲突防范制度
利益冲突防范制度XXX利益冲突防范制度是为了完善公司内控管理，维护基金持有人及公司的合法权益而制定的。
本制度遵循《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人内部控制指引》等法律法规、规范性法律文件及相关监管要求。
利益冲突指员工的个人利益在任何方面妨碍或可能妨碍公司或投资者整体利益时产生的情况。
XX部门负责公司利益冲突的识别和防范工作。
本制度适用于本公司及其所有子公司。
利益冲突防范的目标是有效防范风险，促进公司诚信、合法、有效经营，保障基金持有人利益，并引导员工主动积极避免任何可能影响其从公司或基金持有人利益出发行事或使其难以客观有效地工作的个人利益。
利益冲突的识别包括商业竞争、商业机会、财务利益、贷款与其他金融交易、在董事会的工作和资产管理等。
任何员工不允许同时在本公司存在业务竞争或有损于本公司业务的任何其他公司就职。
员工不得以公司资源、信息或其个人职位为条件攫取本应属于公司的商机而牟取个人利益。
如果员工通过利用公司资源、信息或职权在公司业务范围内发现了商机，应在以个人能力获取该商机之前首先报告公司。
员工不能直接或间接拥有其他商业实体的财务利益，该财务利益对员工在本公司履行的职责和义务产生负面影响或该财务利益需要占用员工在公司的工作时间。
任何员工不得持有任何其他与公司有竞争关系的非上市企业之所有者权益。
员工在与公司有竞争关系的上市公司中可以持有不高于5%的所有者权益。
如果员工持有的所有者权益总数超过了5%，该员工应当立即向合规负责人报告该权益情况。
如果某个员工的职责包括管理和监督公司与另外一家公司的业务关系，则该员工不得持有对方公司的所有者权益。
第十条规定，员工不得与重要客户、供应商或竞争对手进行任何个人金融交易，也不能获得他们的贷款或个人债务担保。
第十一条规定，员工不得在可能存在利益冲突的企业董事会担任职务，除非得到公司执行董事的批准，并且公司将随时审核员工的职务是否合适。
证券公司利益冲突管理研究报告
证券公司利益冲突管理研究报告
该研究报告涉及证券公司利益冲突管理。
证券公司作为金融机构，为客户提供投资咨询和交易执行服务。
然而，证券公司的经营往往涉及到不同利益方之间的利益冲突，这可能导致不公平的行为和损害客户利益。
该研究报告的目的是探讨如何有效管理证券公司的利益冲突，以保护客户利益，并增强市场透明度和公信力。
报告中的研究方法主要包括文献综述、案例分析和问卷调查。
通过对相关文献的分析，研究人员总结出了利益冲突管理的最佳实践。
后续的案例分析帮助研究人员深入了解利益冲突管理的挑战和解决方案。
最后，对证券公司及其客户进行的问卷调查收集了实际操作中的经验和意见。
研究结果显示，证券公司应建立有效的内部控制系统，包括机构设置、岗位分工、信息披露和内外部审计等。
此外，证券公司应制定明确的利益冲突政策，并加强员工培训，以提高其意识和敏感度。
然而，报告也揭示了一些挑战。
例如，证券公司面临的利益冲突种类繁多，如自营交易和专有交易等，涉及到不同的利益方。
另外，实施利益冲突管理需要投入大量的资源和时间，可能会对证券公司的经营业绩造成负面影响。
报告的结论是，证券公司应充分认识到利益冲突管理的重要性，并采取措施来防止利益冲突并保护客户利益。
监管机构也应加
强对证券公司的监管，确保其合规经营。
最后，市场参与者应加强对证券公司行为的监督，促进市场的透明度和公信力。
证券公司 研究报告
证券公司研究报告标题：证券公司研究报告引言：本研究报告针对某证券公司进行研究分析，旨在对其经营状况、财务状况、市场竞争力以及未来发展趋势等方面进行综合评估和展望，以帮助投资者做出明智的投资决策。
一、公司基本情况该证券公司成立于XX年，经营范围包括证券经纪、证券承销与代销、证券投资咨询等业务。
公司注册资金XX亿元，总部位于XX地，拥有一支强大的研究团队和专业的交易团队。
二、经营状况1.业务规模扩大：公司近年来业务规模不断扩大，客户数和交易量稳步增长，市场份额逐渐提升，营业收入持续增长。
2.风控能力强劲：公司建立了完善的风险管理体系，严格控制交易风险，有效避免了重大亏损事件。
3.技术优势突出：公司投入大量资源进行科技创新，拥有先进的交易系统和数据分析平台，提高了交易速度和效率。
三、财务状况1.稳健的盈利能力：公司过去三年的净利润保持了良好的增长态势，稳定的盈利能力体现了其业务竞争力。
2.强大的资本实力：公司资产总额、净资产以及股东权益均呈逐年增长趋势，具备良好的资本实力和财务稳定性。
四、市场竞争力1.持续创新能力：公司不断进行产品创新和服务优化，满足客户多样化的需求。
2.业务拓展能力：公司积极拓展融资业务，增加收入来源，降低对股票交易的依赖性。
3.良好的品牌形象：公司在市场上树立起良好的品牌形象，获得了客户和业界的认可。
五、未来发展趋势1.深度融合科技与金融：公司将进一步加强与科技公司的战略合作，提升科技创新能力和金融服务水平。
2.心理智能投资：公司将引入人工智能大数据分析技术，提供个性化投资建议，满足客户精准投资需求。
3.全球化布局：公司将加强与国外证券公司的合作，拓展海外市场，提高国际竞争力。
结论：该证券公司具备良好的经营状况和财务状况，市场竞争力也较强，未来发展前景广阔。
投资者可以考虑将该公司纳入投资组合，但也需要注意市场风险和行业变化对公司业绩的影响。
以上仅为个人观点，不构成投资建议，投资者应慎重决策。
证券分析师的利益冲突行为的研究
证券分析师的利益冲突行为的研究作者：史亚楠来源：《中国经贸导刊》2009年第20期一、证券分析师利益冲突的现状我国的证券分析师行业是随着证券市场的诞生而出现的，其正式纳入政府监管是从1997年《证券、期货投资咨询管理暂行办法》正式生效开始的。
证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员为投资者提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动。
我国证券投资咨询机构主要有两种运作模式——证券公司研究部模式和独立的投资咨询机构模式。
(一)证券公司研究机构的利益冲突问题现状近两年来，随着我国证券市场上机构投资者队伍的不断壮大以及以基本面分析为主的价值投资理念的兴起，证券公司研究机构的重要性日益显现，对市场的影响力也越来越大。
基金管理公司、境外合格的机构投资者(QFII)、保险公司、信托公司等机构投资者通常都愿意购买证券公司的研究报告，并且认为这些研究报告对他们的投资决策很有帮助。
证券分析师的利益冲突问题在我国普遍存在。
(二)独立的投资咨询机构的利益冲突问题现状在我国目前110家独立的投资咨询机构中，80％以上的证券投资咨询机构处于保本或亏损的运营状态。
这些机构通常资本金非常少，仅能达到我国《证券、期货投资咨询管理暂行办法》规定的最低限100万元。
具有从业资格的证券分析师一般不超过10人。
而且证券分析师的总体素质偏低，研究能力相当薄弱，专业性不够强，分析手段上主要是以技术分析为主，难以发掘公司的真正投资价值。
二、证券分析师利益冲突的主要来源从经济学的角度来考察，金融机构利益冲突是指金融交易一方在采取某种行动获得潜在收益的同时损害其对方利益。
由于金融交易中介及资产监护人的金融机构往往身兼多重角色，从而使得利益冲突不可避免地内嵌于金融行业结构中，并且，金融市场交易费用和信息不对称的存在，以及金融机构业务的日趋多元化为利益冲突的滋生提供了沃土。
(一)投行业务和经纪业务导致证券分析师的利益冲突行为在西方国家，个人投资者和机构投资者主要依据证券分析师的研究报告进行投资决策。
利益冲突防范制度基金业协会备案
利益冲突防范制度基金业协会备案
随着金融体系的发展，金融服务行业的竞争激烈越来越多，这种竞争
也导致了一些金融机构之间的利益冲突，例如，投资者在投资一些金融产
品后，可能会因上市公司和交易所之间的利益冲突而损失自己的投资收益；同时，金融机构也会面临内部的利益冲突，由于经理人的利益追求，导致
公司的资本结构混乱，可能会造成投资者的损失。
在这种情况下，针对金融服务行业利益冲突防范制度的实施就显得十
分重要。
为此，中国证券投资基金业协会（以下简称基金协会）也出台了
一些措施，以提高金融机构之间及公司内部的利益冲突防范水平。
基金协
会在利益冲突领域推行了彻底的防范制度，要求各个基金公司落实“高管
与投资者利益相关程序”、“董事会纪律”等法律法规，以及“经理人利
益冲突防范规定”、“董事会礼仪规范”、“董事会决策报告”等相关规定，以全面提高金融机构的利益冲突防范水平。
为了更有效地解决利益冲突问题，基金协会不但要求各个基金公司落
实法律法规，还规定了相应的区域作业主体负责制。
长城证券股份有限公司防范利益冲突管理办法第一章总则
长城证券股份有限公司防范利益冲突管理办法第一章总则第一条为防范和处理公司与客户之间、客户与客户之间及公司不同业务之间的利益冲突，根据《证券法》、《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》、《证券公司信息隔离墙制度指引》、《证券公司投资银行类业务内部控制指引》、《中国证券业协会<关于证券公司做好利益冲突管理工作的通知>》以及公司相关制度等规定，制定本办法。
第二条本办法所称利益冲突，是指公司与客户之间、客户与客户之间及公司不同业务之间的利益互不兼容，甚至负相关的情况。
第三条公司应依据法律法规及准则的规定，尽可能防范和避免利益冲突，无法防范和避免时，应坚持如下处理原则：（一）当公司与客户利益冲突时，以保护客户利益为原则；（二）当客户与客户之间利益冲突时，以公平对待客户为原则；（三）当公司不同业务发生利益冲突时，应由公司经营层集体决策处理，并履行相应的信息披露义务;披露仍难以有效处理利益冲突的，应当对存在利益冲突的相关业务活动采取限制措施。
公司在对相关业务进行限制时，应遵循客户利益优先和公平对待客户的原则。
第二章组织构架第四条合规总监和法律合规部负责协助董事会和经营管理层建立和执行利益冲突管理制度，并负有审查、监督、检查、咨询和培训等职责。
第五条总部各部门、各分支机构、子公司 (以下统称“各部门”)负责贯彻执行本办法，各部门负责人是防范利益冲突管理的第一责任人，确保本部门在经营管理中有效执行本制度；各部门合规经理协助部门负责人识别、审查以及防范业务利益冲突。
各部门可根据本部门的业务特点，依据本办法制定适用于自身的防范利益冲突管理制度，并报送法律合规部审核和备案。
第六条公司全体员工对自身在执业活动中遵守防范利益冲突管理制度承担直接责任。
第三章防范利益冲突的措施第七条公司高级管理人员应当合理分工，存在利益冲突的业务部门原则上不得由同一人员分管，同一高级管理人员同时分管两个或两个以上存在利益冲突的业务部门的，不应直接或间接参与具体证券品种的投资决策、投资咨询等可能导致利益冲突的业务活动。
发布证券研究报告
发布证券研究报告证券研究报告是投资者进行买卖决策时重要的参考文献。
证券研究报告的发布对于投资者和股市都有很大的影响。
首先，证券研究报告可以为投资者提供有价值的信息。
证券研究报告涵盖了上市公司的基本情况、财务状况、管理层情况、市场趋势以及行业前景等等大量信息。
对于投资者来讲，这些信息是十分重要的，能够帮助他们进行决策。
如果投资者没有能力做深入的研究分析，证券研究报告将成为他们唯一可靠的信息来源。
其次，证券研究报告对于股市的影响也是显而易见的。
研究报告通常会包含分析师对公司未来的发展前景的预测和评级。
这些分析师的评级对于股票的价格和交易量都会产生影响。
如果市场上的大量投资者关注某一公司的研究报告，股票价格就会受到影响。
因此，发布一份有影响力的证券研究报告，可能会引发整个市场的波动。
但是，证券研究报告也存在一些缺陷和问题。
首先，研究报告可能存在偏颇。
研究者可能有潜在的利益冲突或者对公司的分析和预测存在主观性。
其次，许多投资者可能会简单地参考研究报告的结论，而没有做出充分的调查和独立的研究，这会导致一定的风险。
因此，在发布证券研究报告时，应该注意保持客观公正。
研究人员应该严格遵守行业规范和伦理准则，尽可能减少主观因素的影响。
投资者也应该保持独立思考，进行充分的调查和研究，不要仅仅依赖证券研究报告。
总之，证券研究报告是投资者进行交易决策的重要参考文献，也是股市价格和交易量的重要因素。
研究人员应该注意保持客观公正，投资者应该保持独立思考。
这样，发布的证券研究报告才能发挥最大的价值。
证券公司利益冲突识别与管理答案
证券公司利益冲突识别与管理答案单选题（共4题，每题10分）1 . 证券公司防范利益冲突采取的主要措施不包括（）。
• A.混合办公• B.信息隔离• C.信息披露• D.业务限制我的答案：A2 . 担任发行人股票首次公开发行的保荐机构、主承销商或者财务顾问，自确定并公告发行价格之日起（）内，不得发布与该发行人有关的证券研究报告。
• A.30日• B.40日• C.60日• D.90日我的答案：B3 . 证券公司应当建立防火墙制度，确保自营业务与经纪、资产管理、投资银行等业务在人员、信息、账户、资金、会计核算上（）。
• A.严格分离• B.相对分离• C.绝对独立• D.相对独立我的答案：A4 . 证券公司利益冲突产生的原因不包括（）。
• A.多元性• B.资金量不一样• C.信息不对称性• D.道德风险我的答案：B多选题（共3题，每题10分）1 . 客户与客户之间的利益冲突表现在（）。
• A.证券公司在某项业务中对不同客户采用不同优惠政策• B.证券公司在某项业务中同时代表交易双方的利益• C.证券公司在某项业务中与客户存在竞争关系• D.证券公司在某项业务中获取的收益或支付的费用与市场平均水平相比明显偏离我的答案：ABCD2 . 保荐机构应详细说明发行人与保荐机构是否存在（）情形。
• A.保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况• B.发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方持有保荐机构或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况• C.保荐机构的保荐代表人及其配偶、董事、监事、高级管理人员拥有发行人权益、在发行人任职等情况• D.保荐机构的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、实际控制人、重要关联方相互提供担保或者融资等情况• E.保荐机构与发行人之间的其他关联关系我的答案：ABCDE3 . 首次公开发行股票网下配售时，发行人和主承销商不得向（）配售股票• A.发行人及其股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员和其他员工• B.主承销商及其持股比例3%的股东• C.主承销商的董事、监事、高级管理人员和其他员工• D.承销商及其控股股东、董事、监事、高级管理人员和其他员工• E.发行人及其股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员能够直接或间接实施控制、共同控制或施加重大影响的公司，以及该公司控股股东、控股子公司和控股股东控制的其他子公司我的答案：ABCDE判断题（共3题，每题10分）1 . 日本在规制券商利益冲突方面，对于同一种有价证券，证券公司自己交易不得比顾客的委托交易优先。
中国证券业协会关于证券公司做好利益冲突管理工作的通知
中国证券业协会关于证券公司做好利益冲突管理工作
的通知
文章属性
•【制定机关】中国证券业协会
•【公布日期】2015.03.11
•【文号】中证协发[2015]52号
•【施行日期】2015.03.11
•【效力等级】行业规定
•【时效性】现行有效
•【主题分类】证券
正文
中国证券业协会关于证券公司做好利益冲突管理工作的通知
中证协发[2015]52号各证券公司会员：
为指导证券公司做好利益冲突管理，现将有关事项通知如下：
一、证券公司应当建立利益冲突管理机制。
对各项业务活动中可能产生的利益冲突进行识别、评估和管理。
二、证券公司已经采取信息隔离墙等措施，仍难以避免利益冲突的，应当对实际存在的和潜在的利益冲突进行充分披露。
披露仍难以有效处理利益冲突的，证券公司应当对存在利益冲突的相关业务活动采取限制措施。
证券公司在对相关业务进行限制时，应当遵循客户利益优先和公平对待客户的原则。
三、证券公司有关业务的决策机构应当实行回避制度，防范可能产生的利益冲突。
证券公司工作人员不应同时履行可能导致利益冲突的职责，业务部门工作人员不应在与其业务存在利益冲突的子公司兼任职务。
同一高级管理人员同时分管两个或两个以上存在利益冲突的业务的，不应直接或间接参与具体证券品种的投资决策、投资咨询等可能导致利益冲突的业务活动。
四、证券公司应当根据自身业务发展需求，进一步完善内部控制制度，在各项业务开展过程中严禁任何形式的利益输送。
中国证券业协会
2015年3月11日。
发布证券研究报告暂行规定
发布证券研究报告暂行规定第一条为了规范证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告行为，保护投资者合法权益，维护证券市场秩序，依据《证券法》、《证券公司监督管理条例》、《证券、期货投资咨询管理暂行办法》，制定本规定。
第二条本规定所称发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
证券研究报告主要包括涉及证券及证券相关产品的价值分析报告、行业研究报告、投资策略报告等。
证券研究报告可以采用书面或者电子文件形式。
第三条证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵守法律、行政法规和本规定，遵循独立、客观、公平、审慎原则，有效防范利益冲突，公平对待发布对象，禁止传播虚假、不实、误导性信息，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。
第四条中国证监会及其派出机构依法对证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告行为实行监督管理。
中国证券业协会对证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告行为实行自律管理，并依据有关法律、行政法规和本规定，制定相应的执业规范和行为准则。
第五条在发布的证券研究报告上署名的人员，应当具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。
证券分析师不得同时注册为证券投资顾问。
第六条发布证券研究报告的证券公司、证券投资咨询机构，应当设立专门研究部门或者子公司，建立健全业务管理制度，对发布证券研究报告行为及相关人员实行集中统一管理。
从事发布证券研究报告业务的相关人员，不得同时从事证券自营、证券资产管理等存在利益冲突的业务。
公司高级管理人员同时负责管理发布证券研究报告业务和其他证券业务的，应当采取防范利益冲突的措施，并有充分证据证明已经有效防范利益冲突。
第七条证券公司、证券投资咨询机构应当采取有效措施，保证制作发布证券研究报告不受证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。
4、防范内幕交易、利益冲突的投资交易制度
4、防范内幕交易、利益冲突的投资交易制度公司防范内幕交易、利益冲突的投资交易制度第一条为了加强公司（以下简称“管理人”）防范内幕交易、利益冲突管理水平，保护基金份额持有人的合法权益，确保公司规范经营、稳健发展，根据《证券法》、《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人内部控制指引》等法律法规，特制订本制度。
第二条内幕信息为证券交易活动中，涉及证券标的公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息，包括管理人的投资研究、投资决策、交易指令等信息。
下列信息皆属内幕信息：（一）《证券法》第六十七条第二款所列重大事件；（二）公司分配股利或者增资的计划；（三）公司股权结构的重大变化；（四）公司债务担保的重大变更；（五）公司营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过该资产的百分之三十；（六）公司的董事、监事、高级管理人员的行为可能依法承担重大损害赔偿责任；（七）上市公司收购的有关方案；（八）国务院证券监督管理机构认定的对证券交易价格有显著影响的其他重要信息。
第三条管理人证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得自己买卖或以其他人名义买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。
第四条为防范利益冲突和内幕交易，规范敏感信息的内部流动，建立了信息隔离机制。
具体措施如下：（一）物理隔离。
公司投研部、交易部、风险控制部、市场部、财务部、行政部等直接接触敏感信息的部门的办公场所分别设置，进行物理空间隔断，部门员工独立使用其办公卡座、电脑等设施设备。
（二）人员隔离。
公司设置分别从事投资研究的投研部、从事交易指令执行的交易部、从事风险监察及控制的风险控制部，并配备了独立的人员，各司其职，人员不得在不同部门之间兼任职务。
（三）信息系统隔离。
公司不同部门及人员独立使用其电脑，公司人员不得使用不归其使用的电脑，每部电脑均应设置密码，密码由电脑使用人员保管。
证券公司研究报告管理制度
第一章总则第一条为规范证券公司研究报告（以下简称“研报”）的编制、发布和使用，保障研报质量，维护投资者合法权益，根据《证券法》、《证券公司监督管理条例》等相关法律法规，结合我国证券市场实际情况，制定本制度。
第二条本制度适用于证券公司及其子公司、分支机构及其从业人员在编制、发布和使用研报过程中。
第三条证券公司应建立健全研报管理制度，确保研报的独立性、客观性、专业性和审慎性，防范利益冲突。
第二章研报编制第四条证券公司应设立专门的研报编制部门，负责研报的编制、审核和发布工作。
第五条研报编制应遵循以下原则：（一）独立性：研报应基于独立、客观、公正的立场，不受任何利益相关方的影响。
（二）客观性：研报应基于充分的研究和分析，客观反映证券市场的实际情况。
（三）专业性：研报编制人员应具备相应的专业知识和技能，确保研报质量。
（四）审慎性：研报应充分考虑各种风险因素，审慎评估证券的价值。
第六条研报编制应包括以下内容：（一）证券基本信息：证券名称、代码、行业分类等。
（二）公司基本面分析：公司财务状况、经营状况、行业地位等。
（三）行业分析：行业发展趋势、竞争格局、政策环境等。
（四）估值分析：盈利预测、市盈率、市净率等估值方法。
（五）投资建议：买入、持有、卖出等投资建议。
第三章研报审核与发布第七条研报编制完成后，应由编制部门负责人审核，确保研报符合本制度要求。
第八条研报发布前，应由证券公司合规部门进行合规审核，确保研报内容合法合规。
第九条研报发布后，证券公司应持续关注市场动态，对研报内容进行跟踪和评估。
第四章利益冲突防范第十条证券公司应建立健全利益冲突防范机制，确保研报的独立性。
第十一条证券公司分析师在编制研报过程中，应避免以下利益冲突：（一）与公司客户存在利益关联。
（二）与公司投资银行业务存在利益关联。
（三）与公司其他业务存在利益关联。
第五章培训与考核第十二条证券公司应定期对分析师进行培训，提高其专业素质和合规意识。
第十三条证券公司应建立分析师考核制度，将研报质量、合规情况等纳入考核范围。
防范内部交易利益冲突的投资交易制度证券投资
杭州蝴蝶资产管理有限公司防范内部交易、利益冲突的投资交易制度及从业人员买卖证券申报制度（证券投资）第一章总则第一条为规范杭州蝴蝶资产管理有限公司（以下简称“公司”）员工个人证券投资（包括股票投资和证券投资基金投资）行为，防止出现利益冲突，防止员工个人投资交易中的不正当行为影响公司声誉和业务活动开展或者对公司构成重大合规风险，维护基金份额持有人的合法权益，特制订本制度。
第二条本制度根据《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》、《关于基金从业人员投资证券投资基金有关事项的规定》等法律法规和规范性文件，以及公司相关管理制度制订。
第三条本制度适用范围为全体与公司建立正式劳动关系的员工，包括与公司签订正式劳动合同的员工及派遣制员工（以下统称“员工”）。
第四条本制度所规范的证券和股权投资行为包括：1、股票投资，包括上市公司股票及其衍生品（如权证、股指期货等）投资；2、证券投资基金投资；???第五条本制度中所指直系亲属，指员工的配偶、父母、子女。
????第二章交易行为准则第六条公司员工应自觉遵守法律法规、相关监管规定和公司规章制度的要求，只能从事法律法规和相关监管规定允许的交易行为。
不得利用内幕信息及其他未公开信息违规进行交易，不得直接或间接为其他任何机构和个人进行交易活动或做出投资决策，不得为他人提供交易信息或建议，不得利用职务便利为自己或他人谋取不当利益，不得进行任何形式的利益输送。
第七条公司员工应坚持勤勉、谨慎、尽责原则，诚实、公正地对待基金份额持有人，遵守基金份额持有人利益优先的原则，信守对基金份额持有人、监管机构和公司做出的承诺，不得从事损害基金财产和基金份额持有人利益的行为，不得从事任何与履行工作职责有利益冲突的活动。
第八条员工进行证券投资或股权投资应该严格遵守有关法律法规和公司制度，并认真履行有关信息披露、申报、处置义务。
第三章交易限制第九条公司员工投资证券投资基金应当遵循公平、公开和公正的原则，防范利益冲突和利益输送，应当树立长期投资的理念，强化与基金份额持有人共享利益、共担风险的意识，公平对待公司管理的基金，不得为牟取短期利益从事损害其他基金份额持有人利益的行为。
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传导证券公司利益冲突管理研究报告
摘要
本研究旨在探讨传统证券公司在利益冲突管理方面所面临的挑战，并提出相应的解决方案。
利益冲突一直是证券公司经营管理中的重要问题，如何有效管理和调整各方利益，是当前证券公司发展中亟待解决的难题。
本报告以文献综述和信息收集为主要研究方法，结合实证案例分析，深入分析现阶段证券公司利益冲突的状况和存在问题，并提出相关建议，以期为证券公司解决利益冲突问题提供参考。
一、研究背景及意义
传统证券公司一直以来是金融市场中不可或缺的重要角色，但在竞争日益激烈的市场环境下，证券公司在盈利和利益分配方面面临着巨大的挑战。
证券公司内部利益冲突的管理成为了一项十分复杂的任务，而现阶段尚缺乏相关的理论指导和实际操作经验，因此有必要对传统证券公司利益冲突管理进行深入研究。
二、传统证券公司利益冲突现状分析
1. 利益冲突来源
利益冲突主要来源于证券公司在资产管理、证券交易、投资银行、自营业务等多个领域的多元化业务，不同业务之间的利益交叉导致了内部利益冲突的加剧。
2. 利益冲突表现
证券公司的利益冲突主要表现在信息不对称、内幕交易、利益输送等多种形式，这些直接危害了客户利益，影响了金融市场的公平公正。
3. 利益冲突影响
利益冲突严重影响了证券公司的诚信形象和风险控制能力，进而带来了市场营销和品牌形象等问题，造成了一定程度的经济损失。
三、利益冲突管理对策
1. 建立健全的治理机制
建立健全的内部控制和监督机制是管理利益冲突的首要任务，需要加强对内部人员行为的监管，规范内部交易行为。
2. 加强信息披露
加强信息披露力度，公开透明公司运营情况，增强市场监督和投资人保护。
3. 强化职业道德建设
加强从业人员的职业道德建设，提高其诚信意识和风险防范能力，确保经营活动的合法合规。
四、利益冲突管理的方法论创新
1. 引入行为金融学理论
行为金融学理论为管理利益冲突提供了新的思路和方法，可以帮助证券公司更好地理解市场参与者的行为模式和决策机制，有效管理利益冲突。
2. 利用信息技术手段
利用信息技术手段，实现对证券公司运营活动的实时监测和数据分析，及时发现和应对潜在的利益冲突问题。
五、结语
利益冲突是当前金融市场中的一个严峻问题，对传统证券公司的经营和发展构成了严峻挑战。
通过本研究的深入剖析和系统总结，相信可以为证券公司管理利益冲突提供一些新的思路和方法，有助于提高证券公司管理水平和市场竞争力。
希望本报告能够得到社会各界的关注和支持，为传统证券公司的利益冲突管理提供理论和实践的指导。