杜邦分析法-五粮液集团
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指数/年度20082009 2010
权益净利率0.159********.237761210.2483954936
权益乘数 1.17811585 1.42993345 1.56121866
资产负债率0.151187040.3006667550.35947473
资产净利率0.135569270.166274320.15910359
销售净利率0.230642130.311492470.29354408
总资产周转率0.587790560.533798850.54200918（一）对权益净利率的分析
该公司的权益净利率在2008年至2010年间出现了一定程度的好转，分别从2008年的0.1597163058增加至2009年的0.23776121最后到2010年的0.2483954936。从权益乘数上来看，2008年的1.17811585到2009年的1.42993345最后2010年的1.56121866数据逐年递增，以及从总资产周转率中，2008年的0.58779056到2009年的0.53379885最后2010年的0.54200918逐年递减。可得结论：五粮液集团权益净利率的变动在于资本结构变动和资产利用效果变动两方面共同作用的结果。
（二）权益乘数的分析
2008年：权益乘数＝1/0.84881296=1.17811585
2009年：权益乘数＝1/0.699333245=1.42993345
2010年：权益乘数＝1/0.64052527=1.56121866
权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。从2009年到2010年中
可以看出资产负债率始终高于平均水平，从而使权益乘数局高不下。说明自2009年开始五粮液的融资能力在不断加强。
（三）资产净利率的分析
2008年：资产净利率＝销售净利率×总资产周转率=0.13556927
2009年：资产净利率＝销售净利率×总资产周转率=0.16627432
2010年：资产净利率＝销售净利率×总资产周转率=0.15910359
资产净利率把企业一定期间的净利与企业的资产相比较，表明企业资产利用的综合效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明公司在增加收入和节约资金使用。这里五粮液集团的资产净利率呈递增趋势说明了营业收入的增加，说明销售产品的量在逐年递增。
（四）结论
综上所诉可以得出，五粮液走多品牌同质化的道路，资产周转率高：不同档次白酒覆盖面较广，量价双轮驱动带动销售额逐年增长，但是由于权益乘数近年有逐年提升趋势，但应警惕下行的风险。五粮液对品牌的推广使得费用增加，从业降低了利润率。
附注：
2008
权益净利率=资产净利率×权益乘数 =0.13556927*1.17811585=0.1597163058
资产负债率=2040483851.52/134********.24=0.15118704
权益乘数＝1/0.84881296=1.17811585
销售净利率＝净利润÷销售收入=1829699892.55/7933068723.21=0.23064213
总资产周转率＝销售收入÷总资产=7933068723.21/134********.24=0.58779056
资产净利率＝销售净利率×总资产周转率=0.13556927
2009
权益净利率=资产净利率×权益乘数 =0.16627432*1.42993345=0.23776121
资产负债率=6268628391.14/20849090535.73=0.300666755
权益乘数＝1/0.699333245=1.42993345
销售净利率＝净利润÷销售收入=3466668431.51/11129220549.61=0.31149247
总资产周转率＝销售收入÷总资产=11129220549.61/20849090535.73=0.53379885 资产净利率＝销售净利率×总资产周转率=0.16627432
2010
权益净利率=资产净利率×权益乘数 =0.15910359*1.56121866=0.2483954936
资产负债率=10307398983.69/28673500525.16=0.35947473
权益乘数＝1/0.64052527=1.56121866
销售净利率＝净利润÷销售收入=4562056835.6/155********.85=0.29354408
总资产周转率＝销售收入÷总资产=155********.85/28673500525.16=0.54200918 资产净利率＝销售净利率×总资产周转率=0.15910359