证券投资学测验1

(一)单选题
1 现代证券组合理论产生的基础是()
A.单因素模型 B 资本资产定价模型
C 均值方差模型
D 套利定价理论
2 资本市场线()
A 是描述期望收益率与 b 系数的关系的
B 也叫作证券市场线
C 描述了期望收益率与收益率标准差的关系
D 斜率可以是负数
3 根据 CAPM 模型，某个证券的收益率应等于()
A R f + b E (R m )
B R f + 求 E (R m )
C R f + E (R m )
D R f + b
E (R m ) - R f 4 对单个证券，度量其风险的是()
A 贝塔系数
B 收益的标准差
C 收益的方差
D 个别风险
5 某个证券 I 的贝塔系数等于()
A 该证券收益于市场收益的协方差除以市场收益的方差
B 该证券收益于市场收益的协方差除以市场收益的标准差
C 该证券收益的方差除以它与市场收益的协方差
D 该证券收益的方差除以市场收益的方差
6 贝塔系数是()
A 证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价
B 连接证券组合与风险资产的直线的斜率
C 衡量证券承担系统风险水平的指数
D 反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性
7 无风险收益率和市场期望收益率分别为 0.08 和 0.1，根据 CAPM 模 型，贝塔值为 1.5 的证券的期望收益率是() A 0. 144 B 0.11
C 1.12
D 0.08
8 股票 x 期望收益率为 0.12，贝塔值为 1.2，股票 y 的期望收益率为 0.14，贝塔值为 1.8，无风险收益率为 0.05，市场期望收益率为 0.09， 则买入股票()
A x
B y
C x 和 y 都不买
D x,y 都买
9 证券市场线描述的是()
A 证券的预期收益率与其系统风险的关系
B 市场资产组合是风险性证券的最佳资产组合
C 证券收益与市场收益的关系
D 由市场资产组合与风险资产组成的完整的资产组合
10 投资组合是为了消除()
A 全部风险
C 系统风险
11 市场资产组合的贝塔系数为()
A -1 C1
B 道德风险 D 非系统风险 B 0 D 0.5
12 贝塔系数为零的证券的预期收益率是()
A 零收益率
B 市场收益率
C 负收益率
D 无风险收益率
13 证券之间的联动关系有相关系数p 来衡量， p 的取值总是介于-1 和 1 之间， p 的取值为正表明()
A 两种证券间存在完全同向的联动关系
B 两种证券间存在完全同向的联动关系
C 两种证券的收益有反向变动倾向
D 两种证券的收益有反向变动倾向
14 以下说法错误的是()
A 证券市场线方程为： ER P = R F + (|(ER - R M F 求M ))|求 P
B 证券市场线方程为： ER i = R F + (ER M - R F ) b i
C 证券市场线方程给出任意证券或组合的收益风险关系
D 证券市场线方程对证券组合的期望收益率和风险之间的关系提供了 十分完整地描述
15 下列哪个不是描述证券或组合的收益与风险之间均衡关系的方程 或模型 A 资本市场线方程 B 证券市场线方程
C 证券特征线方程
D 套利定价方程
16 假设股票市场遵从单因素模型，一个投资基金分析了 100 只股票， 希望从中找出平均方差有效资产组合，这须计算()个公司方差的估 计值，以及()个宏观经济的方差。

A100,100 B100,4950 C4950,1 D100,1
17 一个投资者持有一个风险分散非常好的资产组合，其中的证券数目很多，并且单因素模型成立，如果这一资产的=0.25，=0. 18 资产组合的敏感系数 b
m
为()
A 1.93
B 0.43
C 1.39
D 0.86
18 下列哪个不是多因素模型比单因素模型的改进之处()
A 对公司收益率的组成结构进行了更加详细，系统的模型分析
B 把公司的个别因素引入定价模型
C 允许多个宏观经济因素有不同的作用
D 对过去的时间段内无风险收益率的测度更加高级
19 ()说明了期望收益率和风险之间的关系
A APT
B CAPM
C APT 和 CAPM
D 既不是 APT 也不是 CAPM
20APT 和 CAPM 的不同之处在于()
A 更重视市场风险
B 把分散投资的重要性最小化了
C 认识到了多个非系统风险因素
D 认识到了多个系统风险因素
21APT 要求的基准资产组合()
A 等于真实的市场组合
B 包括所有证券，权重于其市值成正比
C 不需要是充分分散化的
D 是充分分散化的，并在证券市场线上
22 考虑有两个因素的多因素 APT 模型，股票 A 的期望收益率为 15%，
对因素 1 的 b 值为 1.2，对因素 2 的 b 值为 0.9，因素 1 的风险溢价为
4%，无风险利率为 5%，如果无套利机会，因素 2 的风险溢价为()
A10% B7.75%
C4.75% D5.78%
23 考虑只有一个因素的经济，资产组合 A 和 B 都是充分分散的，他
们的 b 值分别为 0.5 和 1.5，他们的期望收益率分别是 12%和 18%，
假设不存在套利机会，无风险利率为()
A4% B9%
C14% D16.5%
(二)判断题
1.在资本资产定价模型假设下，当市场达到均衡时，所有有效组合都
可视为无风险证券 F 与市场组合 M 的再组合( )
2.在资本市场线方程中，风险溢价与承担的风险的大小成正比( )
3.资本市场线给出任意证券或组合的收益风险关系( )
4.贝塔系数越大，表明证券承担的系统风险越小( )
5.在现实市场中，资本资产定价模型的有效性问题得到了一致的认可
( )
6.任何一只证券的预期收益率等与风险收益加上风险补偿( )
7.无效组合位于证券市场线上， 而有效组合仅位于资本市场线上
( ) 8.特征线方程与资本字长定价模型都是均衡模型( )
9.贝塔值为 0 的股票的预期收益率为 0 ( )
10.最优风险证券组合就等于市场组合( )
11.套利定价理论中，一个充分分散风险的资产组合，组成证券数目 越多，非系统风险就越接近 0 ( )
12.APT 要求基准资产组合是充分分散的，并在证券市场线上( )
13.在牛市到来之际，投资者应选择那些高 b 系数的证券或组合， 以提高 股票的收益( )
14.市场组合的贝塔系数等于 1 ( )
15.在资本资产定价模型的假设之下， 所有投资者会拥有同一个无差异曲 线( )
(三)计算分析题
1 假定无风险收益率为 5%，贝塔值为 1 的资产组合市场要求的期望收 益率是 12% ，则根据资本资产定价模型： (1)市场资产组合的期望收益率是多少
(2)贝塔值为 0 的股票的期望收益率是多少
(3) 假定投资者正考虑买入一股票， 价格为 15 元， 该股预计来
年派发红利 0.5 元， 投资者预期可以 16.5 元卖出， 股票的贝
塔值为 0.5 ，该股票是可以买入。

2 有关市场，无风险利率及两只股票的信息如下：
(1)画出证券市场线
(2)计算各个股票的 b 值
(3)以证券市场线为参照，画出各股票的位置。

3 考虑单因素模型，有两种不相关的股票，其有关估计值如下
假定市场指数的标准差为 0.22，无风险收益率为 8% 股票 期望收益率 敏感系数 b 特定企业的标准差
A 13% 0.8 0.3
B 18% 1.2 0.4 期望回报率 和市场的相关系数 标准差
国库券利率 4% 0.00 0.00 股票指数 11% 1.00 0.15 股票 A 14% 0.70 0.25 股票 B 9% 0.40 0.20
(1)求股票 A 和股票 B 的标准差
(2)投资者持有一个投资组合，其中股票 A 占 30%，股票 B
45%， 短期国库券占 25% 。

求该投资组合的期望收益率
标准差，敏感系数 b 和非系统标准差。

4 假定 E 与 F 为两个独立的经济因素，无风险利率为 8%， 所有股票 都有独立的企业特有风险因素，其标准差为 45%，下面是优化的
资产组合。

根据上述条件， 在这个经济体系中， 进行期望收益率——敏感系数分析 (即给 出 APT 模型)
资产组合 E 的敏感系数 F 的敏感系数 期望收益率
A 1.2 1.6 28%
B 2.5 -0.5 22%
参考答案
(一)
单选题 1C 2C 3D 4A 5A 6D 7B 8A 9A 10D 11C 12D 13D 14A 15C 16D 17C 18D 19C 20C 21D 22D 23B
(二) 判断题
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
计算分析题
1 (1) 12% (2) 15%
(3)运用证券市场线方程 E(R A ) = 5%+0.5* (12%-5%) =8.5%
第二年的预期价格加红利，求得预期收益率
E(R A ) = (0.5+16.5-15) /15*100%=13.3%>8.5%( 价格被低估，应该买入)
2 (1) R f =4%， E(R m ) = =11%， 装 (R m ) =0.15
SML ： 4%+7% b (2) b im = p im 根装i 装m
b A =0.7*0.25/0.15=1.17 b B =0.4*0.2/0.15=0.53
(3) E(R A ) = 4%+7%*1.17=12.19% E(R B ) = 4%+7%*0.53=7.71%
A 、
B 两点都在]SML 线上方，价值被低估。

(图略)
3 (1) 由 装 i 2 = b i 2装 M 2
+ 装 2 (e i ) 得
装 2 =0.12 A 装 2 =0.22 所以 B 装 = 0.3478 A 装 =0.4793 B
(2)资产组合的期望收益率 14%；敏感系数 0.78；标准差为 0.2645
1
非系统标准差 0.2012 ( (0.3)2 根 (0.3)2 +(0.45)2 根 (0.4)2 2 )
4 设
E (R P ) = R f + b 1x + b 2 y
x = E (R E ) - R f
y = E (R F ) - R f
im
28%=8%+1.2 x+1.6y; 22%=8%+2.5x-0.5y 解得 x=7.04% y=7.22%
E(R
P )=8%+b
1
7.04%+b
2
7.22%。