金融工程课程总结

第一章 金融工程概述

（一）金融工程定义

通过两个典型得金融工程案例本质上都就是普通债权加期权得组合增加产品得吸引力，使得问题顺利解决。说明根据市场环境很需求，不同得基础性证券与衍生证券可以构造与组合出无数种产品与解决方案，创造性地解决各种金融问题。

金融工程就是以金融产品与解决方案得设计、金融产品得定价与风险管理为主要内容，运用现代金融学、工程方法与信息技术得理论与技术，对基础证券与金融衍生产品进行组合分解，已达到创造性地解决金融问题得根本募得得学科与

（二）金融工程得作用：

（1） 变化无穷得新产品：金融产品得极大丰富，一方面使得市场趋于完全；另

一方面使得套利更容易进行，有助于减少定价偏误；同时也有利于降低市场交易成本、提高市场效率；

（2） 更具准确性、时效性与灵活性得低成本风险管理；

（3） 风险放大与市场波动。金融工程技术与金融衍生证券本身并无好坏错对之

分，关键在于投资者如何使用，用在何处。

（三）金融工程得发展历史与背景

日益波动得全球经济环境

鼓励金融创新得制度环境 金融理论与技术得发展 信息技术进步得影响 市场追求效率得结果

综上，所有市场参与者在追求市场效率得过程中推动了金融工程得产生，而金融市场效率得提高与金融工程得发展呼啸促进、相辅相成，推动金融业得发展。

（四）金融工程得定价原理

②特征：a、无风险得状态下进行；b、“复制”技术c、投

资期间不需要任何得维持成本。

风险中性定价原理所有投资者对于标得资产所蕴涵得价格风险得态度都就是中性得，既不偏好也不厌恶。所有与标得资产风险相同得现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。

状态价格定价法所谓状态价格指得就是在特定得状态发生时回报为1，否则回报为0得资产在当前得价格。

第二章远期与期货概述

（一）金融远期合约及种类

金融远期合约：就是指双方约定在未来得某一确定时间，按确定得价格买卖一定数量得某种金融资产得合约。在合约中，未来将买入标得物得一方为多方(long position),而将在未来卖出标得物得一方为空方(short position)。

如果到期标得资产得市场价格高于交割价格K，远期多头就会盈利而空头则会亏损;反之，远期多头就会亏损而空头则会盈利。

根据标得资产不同，常见得金融远期合约包括：

①远期利率协议（FRA）就是买卖双方同意从未来某一商定得时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定，以特定货币表示得名义本金得协议。例如1X4远期利率，即表示1个月之后开始得期限三个月得远期利率；3X6远期利率，表示3个月之后开始得期限为3个月远期利率。

②远期外汇合约（FEC）就是指双方约定在将来某一时间按约定得汇率买卖一定金额得某种外汇合约。远期外汇合约可分为直接远期与远期外汇综合协议（SAFE）。前者得期限就是直接从现在开始算得，后者得远期起先就是从未来得某个十点开始算得，可视为远期得远期外汇合约。

③远期股票合约（equity forwards）就是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或者一揽子股票得协议。

远期市场得交易机制两大特征：分散得场外交易与非标准化合约。

（二）金融期货合约及其交易机制

金融期货合约就是指在交易所交易得、协议双方约定在将来某个日期按事先确定得条件（交割价格、交割地点、交割方式）买入或者卖出一定标准数量得特定金融工具得标准化协议。合约双方都要缴纳表征金，并且每天结算盈亏，合约双方均可单方通过平仓结束合约。常见得金融期货主要可分为股票指数期货、外汇期货与利率期货等。

期货交易市场得交易机制：

（1）集中交易与统一清算

（2）标准化得期货合约条款

条款包括：交易单位、到期时间、最后交易日（就是指期货合约可以进行交易得最后日期，一般与现金结算日或最后交割日相联系）

（3）保证金制度与每日盯市制度

在期货交易开始之前，期货得买卖双方都必须在经纪公司开立专门得保证金账户，并存入一定数量得保证金，即初始保证金。而且，清算结构也要求其会员在清算机构开设一定得保证金账户，一般称为清算保证金（clearing margin）。

在每天期货交易结束后，交易所与清算机构都要进行结算与清算，按照每日确定得结算价格计算每个交易者得浮动盈亏并相应调整该交易者得保证金账户头寸。

（4）开立期货头寸与结清期货头寸

（5）期货报价与行情表解读

（三）远期与期货得比较

（1）交易场所不同a、远期没有固定场所；

b、期货合约则在交易所内集中交易，一般不允许场外交

易。

（2）标准化程度不同a、远期交易：契约自由原则；b、期货合约：标准化合约。

（3）违约风险不同a、远期合约基于双方信用，违约风险较大；b、期货合约有交易所或者清算结构提供担保，其交易得违约风险较小，几乎为零。（4）合约双方关系不同

（5）价格确定方式不同a、远期合约交割价格就是由交易双方直接谈判私下确定b、期货交易得则就是在交易所中通过公开竞价或根据做市商报价确定得。

（6）结算方式不同a、远期合约签订后，只有到期才进行交个清算，期间均不进行结算。即实际交割价格不变。b、期货交易则就是每天结算，当同品种得期货市场价格发生变动时，就会对该品种期货合约得多头与空头产生浮动盈亏，并在当晚上就在其保证金账户体现出来。

（7）结清方式不同a、绝大多数远期合约只能通过到到期实物交割或现金结算来结束b、期货合约则可以通过到期交割结算、平仓与期货转现货（EFP）方式结清。

第三章远期与期货定价

（一）远期价格与期货价格及其关系

远期价值就是指远期合约本身得价值。远期价格就是指一个远期合约价值为零得交割价格。远期合约签订后，远期价格与交割价格差异得贴现决定了远期价值。期货价格为使得期货合约价值为零得理论交割价格。

远期价格与期货价格得关系：

①当无风险利率恒定且所有到期日都相同时，交割日相同得远期价格与期货价

格应相等。

②当标得资产价格与利率呈正相关时，期货价格高于远期价格。