上市公司财务竞争情报的扎根分析

上市公司财务竞争情报的扎根分析
王闽;侯晓红;朱礼龙
【摘要】在分析扎根理论研究范式的基础上，通过开放性编码、主轴编码和选择性编码的严谨解析，构建了上市公司财务竞争情报收集与提炼流程。

以安徽省上市公司为例，通过质性研究与个案研究的有效结合，实现扎根理论在财务竞争情报中的具体运用，并给出上市公司财务竞争态势。

% The selecting and refining of financial intelligence of listed company is based on the research paradigm of grounded theory and the three analytic procedures:opening coding, axial coding and selective coding. Taking listed companies in Anhui as studying samples, we combine physical research with case study to realize the use of grounded analysis in financial intelligence and provide the competitive fi-nancial situation of listed company.
【期刊名称】《情报杂志》
【年(卷),期】2012(000)010
【总页数】6页(P17-21,26)
【关键词】上市公司;扎根理论;财务竞争情报;编码;态势
【作者】王闽;侯晓红;朱礼龙
【作者单位】中国矿业大学管理学院徐州 221116; 安徽科技学院财经学院凤阳233100;中国矿业大学管理学院徐州 221116;安徽科技学院管理学院凤阳233100
【正文语种】中文
【中图分类】F275.5
情报通过载体激活知识，越过时空障碍传输给需求者，提供了针对具体问题所需要的知识和信息。

为实现主体特定目的而有意识地对事实、数据、信息、知识等要素进行加工的情报，目的性、意识性、附属性和加工性是其最基本的属性。

被称为现代企业“中央情报局”的竞争情报系统，能为企业提供及时、准确、可行的情报[1]，而上市公司作为企业界的引领者，其信息公允披露是证券市场健康运作的基石，上市公司通过财务会计报告公开其财务状况和经营成果，其披露的财务会计信息载体，包括招股说明书、上市公告、中期报告、年终报告和其他临时公告等资料，成为竞争者刺探情报的主流渠道。

上市公司财务竞争情报作为企业竞争情报的子系统之一，必然因其严肃性、时效性及公开性成为情报竞争焦点。

1 扎根理论研究范式
质性研究通过对研究对象进行持久深度考察与体悟，强调诠释人类行为和社会生活的丰富内涵，批判与解构调查资料的复杂性[2]。

研究者置身于研究情景中，而非
有意识设置的人工实验情景，运用查勘、交谈和调查资料等方法去触觉、感悟和理解被研究对象，采用深入归纳而非传统演绎思路形成理论。

质性研究注重研究对象间的交互理解、相互影响和实景再现，是原生态状态中理解对象的研究态度和方式[3－4]。

上市公司财务竞争情报研究成果较贫瘠，缺乏可直接借鉴的理论成果，同时，上市公司财务竞争情报是零散化程度高、涉及领域广的非线性集合，难以采用量化方法精确测度与描述，自上而下的传统模式建构理论难以胜任。

质性研究法是分析财务竞争情报的有效途径，扎根理论作为质性研究方法中的杰出代表必然能发挥不可替
代的作用。

扎根理论注重探析现实资料而舍弃文献演绎模式，利用归纳法从当前现象中凝练基本理论，逐步构建和完善相应的理论体系。

以原始经验资料为基础，采取自下而上建立理论的扎根理论法便成为研究上市公司财务竞争情报的合理选择。

在质性研究中具有奠基作用的扎根理论(grounded theory)是由美国学者格拉泽(Glaser)和斯特劳斯(Strauss)始创，经过持续改进与不断深化，在教育学、社会学、病理学、心理学、管理学等领域得到广泛采用[5]。

扎根理论以研究者关注的领域
为起点，通过收集资料和归纳性分析，自然呈现社会现象的核心概念，通过挖掘概念间的联系并最终建构社会理论，从而理解社会互动、社会过程和社会变化，其理论来源主要包括实用主义和符号互动论等[6]。

由此可见，扎根理论的研究路径是
从经验资料的基础上逐步建构理论，在研究开始不需要理论假设，而直接从实际观察资料着手，归纳出经验概括和上升到理论，是自下向上建立实质理论的方法。

从哲学观点分析，扎根理论要有经验证据的配合，从经验事实中抽象出了新概念和观点，属于后实证主义的范式，强调对先前已经建构的理论进行证伪，扎根理论形成过程如图1所示[7－8]。

图1 扎根理论研究过程
2 上市公司财务竞争情报的扎根分析
Glaser指出，扎根理论通过数据收集和分析，运用系统性方法形成关于某一实质
领域的归纳性理论[9]，其提倡资料准备、资料抽取(编码)与理论生成与验证三个阶段，资料准备是基础，资料抽取是核心，而理论生成与验证是关键。

2.1 资料准备扎根理论方法作为从现象中归纳理论的技术，其资料准备是一个不
断比对、持续丰富的过程，资料集包括历史文献、访谈记录和视频音频等多种形式。

在此过程中，要摒弃先验想法和假设理论，通过目的性抽样与理论性抽样，由资料反映出来的路线循迹研究路径。

上市公司财务竞争情报源可以从显性情报与隐性情报两个方面考察，显性情报能通
过公共渠道直接取得，如行业协会出版物、技术/市场研究报告、专利文献、政府
出版物、报刊杂志、数据库与互联网、企业黄页、产品手册、岗位招聘信息等。

隐性情报是非公开情报，通过公司职能部门员工、各类关联方、消费者和竞争对手、信贷银行、会计师/律师事务所等来源刺探[10]。

本研究以安徽省上市公司合肥百货、中粮生化、安凯客车、科大讯飞、黄山旅游、时代出版为代表，分析对象涵盖了商业、食品、机械、通讯、旅游与传媒等行业，采取深度访谈与资料整理等方式获取基础资料，资料收集和分析顺序不规则，而是交替出现与循环使用，在分析过程中不断审查资料的丰裕度。

对初始资料进行整理、整合、质证与归纳，以确保资料真实准确反映各上市公司的状况。

2.2 实质性编码资料的逐级编码过程主要分为开放性编码、主轴编码和选择性编码，这三个阶段的编码相互联系和影响，需要不断的反复与调整。

2.2.1 开放性编码。

在进行最初的资料分析时，一般采取逐行分析的办法，不遗漏任何相关的信息，对新的现象和意义单元进行标识和标签，形成概念化资料。

随后将隶属共同现象的概念归总，形成最基本的范畴。

同时，对范畴进一步抽象，赋予其特定的名称，并发掘范畴的性质和面向。

概念和范畴的命名可以源自于文献、访谈资料或研究者自行提出[11]。

上市公司财务情报概念提炼了大量纷杂财务与非财务资料，向利于比较分析的条理精炼资料单位转换，是发展亚范畴和主范畴进而发展理论的基础。

因此，开放性编码实现对上市公司材料中的内容进行分析并漏斗式缩编，最终形成概念化和范畴化的财务情报资料。

在上述6个案例中，通过对原始资料集的概念化和范畴化，建立了35个概念和
13个亚范畴，具体建立方法举例如下：例一：“公司坚持引进、消化吸收、再创
新的自主发展之路。

”、“以科技为手段、人才为核心、实业为支柱，荣获安徽省著名商标等殊荣。

”可得到概念一：“研发投入(a11)”。

例二：“继续贯彻落实
科学发展观，扩份额、增效益，努力提升核心竞争力。

”、“加快培育和发展节能产业，缓解能源和环境压力，推动产业转型升级，培育新的经济增长点。

”可得到概念二：“营销空间(a12)”。

在激烈的竞争环境下，企业的可持续发展在很大程
度上取决于产品质量和产品品牌，企业提高产品质量的研发投入越大，提供的产品越高端，企业知名度和产品品牌的空间也越大，可以培育更多的利润增长点和较高的毛利率，从而确保企业的可持续发展，所以研发投入与营销空间可范畴化毛利率(A1)[12]。

其他12个亚范畴为利润质量(A2)、收入质量(A3)、资产结构(A4)、现
金流量(A5)、规模经济(A6)、差异化(A7)、现金含量(A8)、运营流程(A9)、学习型组织(A10)、循环经济(A11)、资本运作(A12)、精细化(A13)。

其中毛利率的高低
直接影响企业销售收入的利润含量和在研发促销的投入空间。

利润质量是为股东创造价值的水平。

收入质量评估了企业依靠主营业务创造现金流量的能力。

资产结构评估了企业的经营风险和退出壁垒。

现金流量是企业生存与发展的“血液”。

规模经济表明企业长期成本随着产量降低。

差异化表明企业提供特质服务和产品资源。

现金含量是财务弹性和发生潜在损失风险的体现。

运营流程是通过利润、现金流量与市占率等关键指标实现战略路线。

学习型组织是通过新观念和组织再造来实现价值的提高。

循环经济是企业生产要素的减量化、再利用、再循环目标下的有效整合。

资本运作通过资本科学运动实现价值增值和效益增长。

精细化最大限度地减少了管理所占用的资源和降低管理成本。

由于资料篇幅较大，仅截取和列举了部分概念和范畴为例证，如表1所示。

表1 记录资料开放性编码原始资料集开放性编码概念化(ai)范畴化(Ai)范畴性质公司坚持引进、消化吸收、再创新的自主发展之路。

以科技为手段、人才为核心、实业为支柱，荣获安徽省著名商标殊荣。

……研发投入(a11)继续贯彻落实科学发展观，扩份额、增效益，努力提升核心竞争力。

加快培育和发展节能产业，缓解能源和环境压力，推动产业转型升级，培育新的经济增长点。

……毛利率(A1)销售收入
的利润空间营销空间(a12)大智慧预测2012年、2013年每股收益将有所增加。

公司交易性金融资产、三项费用等较期初金额减少，应收账款、应付利息等较期初金额增加。

……成长性(a21)受销售不畅、原材料价格上涨的影响，上市公司在第一季度出现业绩同比下滑。

非流动资产处置损失本期金额较上年同期减少，主要系母公司非流动资产处置损失减少所致。

……利润质量(A2)股东价值的创造能力波动性(a22)……………………
2.2.2 主轴编码。

主轴编码是扎根理论逐级编码的中间阶段，通过发现主亚范畴并建立起它们间的有机联系，可以对现象做出更全面精确的诠释。

Strauss认为主轴编码用来回答关于“哪里、为什么、谁、怎样以及结果如何”等问题，这个结构框架包含了以下内容：a.条件。

“条件”回答了原因、位置、时间以及如何等疑问，形成被研究对象结构的环境或情境。

b.行动/互动。

“行动/互动”回答了对象对主题或事件常规性或策略性反应。

c.结果。

“结果”回答了问题实质是什么或行动/互动的后果。

主亚范畴的发展运用脉络“条件→现象→脉络→中介条件→行动/互动策略→结果”的典范模型来完成，借此尝试性地建立以行动或互动取向为导向的理论雏形[9，13]。

上市公司财务情报典范模型利用产生主范畴的条件、所依赖的脉络以及在事件中采取的策略和由此产生的结果，将各财务情报范畴联系起来，更准确地把握主范畴，厘清上市公司的财务脉络主线。

在安徽省上市公司案例中，通过整理与分析13个亚范畴并安排在典范模型的不同位置，提炼出主范畴与副范畴，位置即体现了关系。

通过主轴编码得到内生、外延和效益三个主范畴。

其中内生由差异化、毛利率、循环经济、精细化4个亚范畴和卓越生产、5S管理、创新优化、挖潜降耗、过程控制、对标、流程再造、营销空间、研发投入、议价能力、替代品、转换成本12个概念通过典型模型构成;外延由规模经济、运营流程、资本运作、现金含量4个亚范畴和专业化、占有率、内
控、整合、有序扩张、兼并收购、注资、关联方、政府扶持、生产性资产、财务杠杆11个概念通过典型模型构成;效益由收入质量、利润质量、学习型组织、资产结构、现金流量5个亚范畴和利润中心、供产销价值链、调结构、合格率、成长性、波动性、研发空间、退出壁垒、财务弹性、造血功能、现金性资产、竞争力12个概念通过典型模型构成。

以内生为例，主轴编码过程如图2所示。

图2 “内生”典型模型
2.2.3 选择性编码。

选择性编码的任务是在己发掘的范畴中提炼核心范畴，通过不断的分析、比对和联系其它范畴，并验证它们之间的关系。

选择性编码中的资料分析比主轴编码分析层次更为抽象，用所有资料及由此开发出来的范畴、关系等扼要说明全部现象。

上市公司财务情报核心范畴的开发应结合其成长历程、发展前景和利益相关者的感知，必须具有统御引领和提纲挚领的作用，其他所有范畴、概念与关系都以其为核心而结合在一起，形成清晰的财务故事线。

财务核心范畴具备概括性、认同性与专属性，有别于不同对象。

在本案例中，根据开放性编码阶段的13个亚范畴和35个概念，结合主轴编码的
3个主范畴，以原始资料进行互动比较，凝练出上市公司的核心范畴为内生为主，外延为辅的价值提升模式。

上市公司选择性编码中故事线形成如表2所示。

表2 价值创造故事线概念亚范畴主范畴核心范畴研发投入、营销空间毛利率替
代品、转换成本、议价能力差异化创新优化、挖潜降耗、卓越生产循环经济过程控制、对标、流程再造、5S管理精细化有序扩张、占有率、政府扶持规模经济
内控、整合、专业化运营流程兼并收购、注资、关联方资本运作生产性资产、财务杠杆现金含量利润中心、合格率、研发空间收入质量成长性、波动性利润质量供产销价值链、调结构学习型组织财务弹性、造血功能、退出壁垒资产结构现金性资产、竞争力现金流量内生外延“内生 +外延”双驱动提升价值效益
2.3 理论性编码 Glaser指出，理论性编码是指发现概念化概念或范畴间隐含的相
互关系，如因果、层次和等同等，把研究过程中形成的思想、概念和范畴聚集起来，进行概念化综合以形成完整的理论。

若理论性编码没有达到理论饱和点，则需追溯研究历程，或者从出发点重新进行理论性抽样，或者再次进行选择性编码，以补充新的数据至实现理论饱和。

上市公司财务竞争情报扎根分析过程中，对公司软硬信息的搜集与整理，完成原始资料准备，深入地考察公司外部经营环境和内部企业活动，通过实质性编码过程形成概念或范畴，在理论性编码过程中准确定位财务战略，上市公司财务情报理论性编码形成过程如图3所示。

图3 上市公司理论性编码过程图
本案例中，经过严谨的开放性编码、主轴编码与选择性编码，上市公司繁杂的资料凝练为高信息含量的财务竞争情报。

围绕安徽省上市公司“内生为主、外延为辅”的价值提升核心范畴，根据概念化实质性编码所形成的概念或范畴，以及它们间隐含的相互关系构建理论性编码，归纳过程中理论自然涌现，通过对概念及其影响因素的资料进行检验，基本反映资料饱和。

总结可知，安徽省上市公司主要采取“横向补充盈利模式，纵向拓展产业链”为外延方针进行战略布局，拓展优化各项业务，同时公司将稳步转型升级业务、实现全产业链内涵增长，内生增长和外延扩张双轮驱动将保证公司呈现较为稳定且超行业平均水平的业绩增速。

3 上市公司财务竞争态势
Partington指出，扎根理论研究方法论要满足事实性、相关性、适用性与可调整
性[14]，由此可知，扎根理论不仅强调研究要素、研究程序，而且注重研究结果的评判。

由扎根理论的资料准备、实质性编码和理论性编码三个过程，形成了上市公司财务竞争情报具体的核心范畴，通过梳理概念或范畴间隐含关系，对财务竞争情报的扎根过程进一步归纳，得到关于财务竞争态势的启示或判定。

3.1 财务信息趋向粉饰资本市场有效运行的基础是具有高透明度和充分含量的信
息，财务信息是资本市场中流动的众多信息中最重要的部分。

根据代理理论，上市公司有义务及时准确地向公众提供真实反映财务状况、生产经营、现金流量与社会责任的信息，但基于利益驱动和具备信息不对称的优势，上市公司有选择美化财务信息的动机和便利。

在扎根分析的资料准备和实质性编码阶段，极少或难以捕获本案例上市公司负面信息，即使存在消极因素，公司也会以较小篇幅委婉表述，弱化负面效应影响。

例如，在概念波动性(a22)中的原始资料集“受销售不畅、原材料价格上涨的影响，上市
公司在第一季度出现业绩同比下滑”，仅传达了业绩不佳的粗略原因，但对于销售不畅、原材料价格上涨的深层动因及应对策略没有谈及，以免引发利益相关者的恐慌而导致上市公司价值下跌。

总之，由于上市公司的公告、新闻等的广泛影响力，造成了自愿性披露少、会计政策披露晦涩、并购等重大事项披露简明、非经营性损失解释避重就轻等粉饰财务信息的现实局面。

3.2 非财务信息日益凸显依据契约理论，企业的本质是一个契约组合体，政府、
股东、社区、消费者、雇员、媒体等上市公司的利益相关者，较多不具备专业的财务技能，资产负债表、损益表与现金流量表等披露的财务信息难以满足特定群体的要求。

而与公司的生产经营活动有着直接或间接联系的信息资料构成的非财务信息，包括背景信息、社会责任、经营业绩说明、前瞻性信息等内容，弥补了财务信息的缺失部分，有利于不同利益相关者综合地评价公司。

在扎根分析的选择性编码阶段，本案例共形成了35个概念，其中创新优化、卓越生产、政府扶持、研发空间等非财务信息为15个，比例近43%，在主亚范畴中均有所体现，向利益相关者传递了上市公司在组织、流程、责任等方面信息，不同利益相关者可以多角度认识公司，有利于公司改善经营管理与增加竞争力。

当然，前瞻性、预测性的信息也会被竞争对手利用，过度的非财务信息披露会暴露公司商业机密。

但对非财务信息的需求推动了非财务信息的供给，披露质量亦逐步提高，给
公司带来了巨大收益，非财务信息的作用日益凸显。

3.3 财务竞争力价值导向性以风险控制、盈利能力与成长能力为综合表征的财务
竞争力，是公司核心竞争力的重要有机部分，贯穿于筹资战略、投资战略、并购战略、分配战略等过程中，体现在财务管理、学习与创新、风险预警、信息处理等流程中。

财务竞争力在企业创造价值方面具有核心地位，其最终目标与企业竞争力是归一的，均是实现公司价值最大化。

在扎根分析的选择性编码阶段，无论是差异化、规模经济、学习型组织等亚范畴，还是内生、外延与效益主范畴，其终极目标均是实现公司价值。

理论性编码最终定位上市公司的低成本领先、差异化经营及大规模定制等财务战略，而低成本领先战略体现了上市公司在规模经济、精细化等方面具备财务竞争力，差异化经营战略表明上市公司在现金含量、资产结构等方面具有财务竞争力，大规模定制则是低成本与差异化两种优势的结合。

异质性的财务竞争力是上市公司的特质资源，竞争对手难以模仿和超越，公司实现了内生、外延或“内生+外延”式价值增长，体现了财务竞争力的价值导向性。

4 结论与展望
本研究以扎根理论为基础，辅以安徽省上市公司为个案，对上市公司财务情报搜集、整理与凝练，给出其财务核心内涵与主导模式，是质性研究与个案研究相结合的有效补充，为扎根理论在情报学领域应用提供了新的视角。

4.1 丰富了情报学研究方法与技术竞争情报分析方法经历了定性分析、定量分析
及定性定量结合的过程，实现从简单描述、概括与指导到综合性、决策性、战略性、可行性转变。

竞争情报分析方法中的SWOT分析法、定标比超分析法、情景分析法、专利分析法与财务报表分析法等得到了长足发展，但可以发现这些方法多是借用管理学、哲学等其他学科的研究方法。

竞争情报技术分析方法中的OLAP技术、数据挖掘技术、案例推理技术等依赖于现代信息技术，对计算机科学要求较高，使
用者受到限制。

而扎根理论作为普适性较强的应用理论，其严谨的程序化分析模式使研究背景与主体相匹配，实现从现象到理论的自然呈现，从问题到答案的自主过渡，解决了传统竞争情报研究侧重于问题解决而淡化理论发现与建构的困扰。

4.2 拓展了扎根理论的本土化运用领域国外情报学主要是工商业界需求型主导，而我国竞争情报研究开展是学术推动型，主要围绕已提出的理论进行验证或创新，较难从一手资料提炼出高水平竞争情报理论。

扎根理论作为从基础资料螺旋式上升理论的质性研究方法，其研究可突破场景、人物、时间限制，而财务竞争情报资料的形态纷杂、表现形式灵活、需求主体多样等特点，为扎根理论提供了填平理论研究与经验研究之间鸿沟的契机，搭建了财务情报资料提升为财务情报理论的桥梁。

国内学者已尝试把扎根理论应用于旅游管理、医疗卫生与知识管理等领域，扎根理论应用于财务竞争情报必然拓展其应用领域，实现扎根理论的本土化发展。

4.3 实现财务竞争情报的扎根分析在严格遵循扎根分析的开放性编码、主轴性编码和选择性编码的逻辑步骤基础上，通过对上市公司初始文献、再生文献、交流访谈、实地观察等软信息与硬信息的融合，获得财务竞争情报思想、概念与范畴，经过捕捉、凝练、积累与成熟的过程，实现上市公司财务竞争情报理论的饱和与财务竞争态势的判断。

扎根理论具备的普适与严谨特征为上市公司财务情报分析提供契机和路径，但由于本研究建构的财务竞争情报模式是建立在安徽省上市公司的局域性深度访谈和质化研究的基础上，其效度和信度还需经过更大样本检验。

同时，财务情报的扎根分析要求分析者具备经济学、心理学、社会学、哲学、计算科学等交叉跨学科背景，本研究在竞争对手、竞争环境与竞争策略等方面的深度与广度还有待提高，也为后期研究提供了空间。

参考文献。