亚洲箱板瓦楞纸市场分析和展望

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图1 全球箱板瓦楞纸需求分布
26 第44卷第23期 2023年12月
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图2 亚洲箱板瓦楞纸需求分布
Market ·市场
是由于本土需 求 不及 预 期，加 上商品出口受 限，亚洲 整 体 需 求 表 现 不 佳。同 时 新产能 增 长 不 断， 因此亚洲地区纸厂开工率普遍下跌。







图6 中国箱板瓦楞纸的进口
Market ·市场
的 大 量 涌 入与中国箱 板瓦 楞纸 成 本高 位有着直接的关系。随着国废价格的大 幅下跌，2023年中国箱板瓦楞纸成本明
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注：啤酒和快递均为产量，其他为零售额
图4 2023年1～8月累计同比
27 China Pulp & Paper Industry
Dec, 2023 Vol.44, No.23
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所以2023年中国箱板瓦楞纸需求虽然不及预期，但仍将好于2022年，出现3.4%的增长。2023 年箱板瓦楞纸需求之所以出现增长，一方面是因为2022年中国箱板瓦楞纸需求受疫情影响严重， 2022年的基数太低。另一方面，虽然商品出口表现疲软，但国内消费支出依然在增加。
2024年，需求将继续回暖但幅度有限，尤其是2024年上半年，需求预计难以出现太大起色，而 更大的改善预计将在2025年出现。当然中国箱板瓦楞纸需求的增长也需关注中国消费者信心的恢 复情况，以及全球经济的恢复情况。如图5。
于其 他 企 业。所以单 考虑成 本 的 情况下，小 企 业可能会 随 着 市 场 竞 争 的 加 剧 而生存更 加困 难。但
是众所周知，中国中小企业韧性较强，加之小企业多不考虑设备折旧等成本，因此在市场实际竞争
中，有些小企业凭借其自身优势和区域优势依然能较好的生存。
在供应过剩、需求增长缓慢以及进口纸大量增加的情况下，中国箱板瓦楞纸价格以及利润表
继续面临挑战。
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亚洲箱板瓦楞纸市场分析和展望
⊙ Fastmarkets包装纸高级分析师 陈春杰
1 亚洲市场供需概况 2022年全球箱板瓦楞纸需求量1.88亿t，其中亚洲地区箱板瓦楞纸需求量9,300万t，占全球的
49%左右，欧洲和北美分别占21%和17%，拉美占8%，其余地区占5%左右，其中亚洲地区占据了全球箱 板瓦楞纸需求的重要位置。亚洲市场来说，中国占据着一半以上的市场份额，2022年中国大陆箱板 瓦楞纸需求5,700万t，占亚洲需求总量的61%左右，东南亚占13%，日本占10%，印度占6%，韩国、中国 台湾、中国香港占8%，其他地区占2%。如图1、图2。
迟，箱板瓦楞纸新产能仍有望达到600万t，新产能投放量达到2018年以来的最高值。2018年起箱
板瓦楞纸新产能中，箱板纸新产能以中大型企业为主，瓦楞纸新产能较为分散，单机产能较小。
所以，2023年箱板瓦楞纸新增产能大量释放的情况下，中国箱板瓦楞纸总产能明显增加，但是
产能的增加并没有很好地转化为产量，2023年箱板瓦楞纸停机情况依然不断，行业开工率继续走
近几年亚洲箱板瓦楞纸市场供应端一直在发生着变化。2017年开始，由于中国限制废纸进口 政策的发布，来自中国的投资增多，中国纸企纷纷在中国国内和亚洲其他地区新建再生浆和箱板 瓦楞纸项目。同时亚洲其他地区生产商也在加大投资建设。2023年，中国对于再生箱板纸和瓦楞 纸 进口关 税减 免，进口成 本降 低，加 之 运 输成 本 和亚洲 其 他 地区 原 料成 本下降，中国进口箱板瓦 楞纸 量再 次 增 加，进口的原 纸 一 部 分为中国 纸 企在 东 南亚 投 资的 项目投 产后，产品 运 回国内。但
根据几个典型市场今年1～8月份产量或者销售额的表现来看，虽然各地不断出台宽松的房地 产政策，但市场表现依然不尽如人意，家电零售额同比降低，同时文化办公用品同比下降。而疫情 政策放宽后，随着聚餐、外出就餐的增多，啤酒饮料、服装鞋帽恢复明显。除此之外，快递、日用品 以及药品同比均表现正增长，尤其是快递增速近16%，2022年增速仅为2%。如图4。
2 中国之外亚洲市场 2023年中国之外的亚洲市场，总体来说，需求不佳、供应过剩、不同区域市场表现有所差异。 2023年中国以外亚洲市场经济表现利好利空并存。以东亚、印度、东南亚的工业生产同比变化
情况来看。2023年上半年除印度工业生产同比增长大于2022年外，其他地区增速都在放缓，并且越 南、泰国、中国台湾和韩国还出现了下滑。而零售市场的表现明显好于工业生产，零售增速均维持 在正增长，日本和中国台湾的零售增速高于2022年。而越南和马来西亚虽然零售增速不及去年，但 仍在10%以上。所以说随着疫情后经济的全面开放，一些被压制的需求在释放。但是通货膨胀对当 地需求产生压制，并且因为全球经济表现不佳，商品出口在减少。
中国以外亚洲地区的供应充足。近几年有大量的新产能投放或者在建设中，新产能有部分是 新建的，也有部分是其他纸种转产的箱板瓦楞纸，比如文化纸转产瓦楞纸。2022～2023年有大概 400万t的箱板瓦楞纸新产能投产，其中中国纸厂投产130万t（并且中国企业在2020～2021年其实已 经投产了200万t的新产能），亚洲其他地区生产商投资项目270万t，这里面不包含印度地区的新产 能。新产能投放的速度远远高过需求增长速度，所以从2018年起，中国以外亚洲地区的开工率逐渐 下降。2024～2025年的新产能增速将有所放缓，加之经济出现恢复，箱板瓦楞纸开工率会比2023
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显走低，但仍高于限制废纸进口政策之 前的成本。纤维成本依然是导致中国以 及整个亚洲地区瓦楞纸成本高位的重 要原因，所以纸厂对于原料的把控至关 重 要，纸 厂纷 纷布局原 料市 场，除前几



年小幅提升。 中国以外亚洲地区产品除满足本土需求外，主要出口至中国。在废纸成本和海运费下降，以及
中国再生箱板纸和瓦楞纸关税取消的情况下，2023年出口量增加。但因为疫情后中国经济恢复表现 不及预期，所以对于亚洲其他地区的出口也产生一定压制。
3 中国市场 中国箱板瓦楞纸市场在经历了2022年的低迷后，需求略有好转，但仍明显的供大于求。2022
低，行业产量与去年相比略有增长。
对于明显供过于求的市场来说，落后产能的淘汰难以避免，当然我们并不确定这种淘汰何时
到来，但是在近两年利润严重受到挤压的情况下，纸厂端财务紧张的局面逐渐出现。
中国箱板瓦楞纸不同规模企业的成本存在差异。首先，规模越大的企业，在成本上多数更具
有优势。其次，20万～100万t的企业，成本差异不大。最后，年产能20万t以下的企业，成本明显高
2023年初，随着中国疫情政策的放宽，零售增速小幅反弹。但随着报复性消费的消退，二三季 度增速放缓。出口市场更是在二三季度出现了负增长。工业增加值增长持续维持在4%～5%的水平， 但仍 然低 于疫 情 前 的水平。不同产业 恢 复情况 不同，根 据 不同行业 的用电情况 来 看，农 业 相 对 稳 定，服务业恢复最快，而加工制造业恢复缓慢，所以上半年内需的恢复更多的在于餐饮、旅游等服 务性行业，而这些行业对于箱板瓦楞纸需求不大，所以市场整体感受回暖并不明显。
8月中旬起箱板瓦楞纸价格止跌回涨，价格上涨的产品主要为再生箱板纸和瓦楞纸，对于高端
的挂面箱板纸价格涨幅相对较少。一方面，2022年初至今挂面箱板纸降幅略低于再生类产品，另一
方面，前期进口牛卡价格持续走低，对于中国国内高端箱板纸价格产生压制。10月中旬起价格涨跌
分化，市场交投有所转淡。
综合来看，2023年亚洲箱板瓦楞纸市场依然面临着严重的供大于求情况，市场价格以及利润
现不佳。2023年上半年市场继续延续2022年的下跌行情，箱板瓦楞纸价格大幅下跌，并且箱板瓦楞
纸价格下跌幅度大于国废原料价格的下跌幅度。以2023年上半年为例，再生箱板纸全国均价下跌
677元/t，同期国废黄板纸价格下跌406元/t，单从国废成本来看，纸厂利润进一步收窄，并且2023
年上半年上市造纸企业业绩报告显示，多数企业净利润大幅下滑。如图7。
2021～2022年由于中国国内需求疲软、高昂的海运成本和欧美本土需求良好。牛卡和瓦楞纸 进口量明显减少，再生箱板纸进口量增加则主要是因为中国纸企在海外投资项目投产后，产品运回 国内。2023年，受中国再生箱板纸和瓦楞纸零关税政策影响，叠加海外需求减弱，2023年1～8月份 箱板纸和瓦楞纸进口量同比增多194万t，尤其是再生箱板纸，1～8月份进口总量已经超过去年全年 进口总量。预计2023年箱板瓦楞纸全年总进口量有望超过800万t，超越之前2020年的水平。进口纸
年中国箱板瓦楞纸需求减少，一方面在于商品出口放缓，另一方面，长时间的疫情封锁，消费者对于 收入和经济担忧，中国国内本土需求同样减弱，纸厂开工明显下降。2023年疫情放开后，人们消费 增加，但增加的支出更多的是在服务上，而非商品上。同时商品出口同样不佳。供应端压力较大，一 方面国内新产能大量释放，另一方面进口纸明显增多。
年 的 再 生 浆 外，半 化 学 浆、本色 浆、木 纤维磨木浆、秸秆浆等原料项目增加。
图7 原纸和国废黄板纸价格走势
如图6。
产能本就过剩的情况下，中国箱板瓦楞纸的产能还在继续增加。截至10月底，箱板瓦楞纸新增
产能528万t，按照计划四季度仍将有140万t箱板瓦楞纸项目投产。所以全年来看，哪怕一些项目推
在整体经济表现并不乐观的情况下，预计2023年中国以外亚洲地区箱板瓦楞纸需求在2023年 将出现1%左右的下滑。在出口欧美商品需求的拉动下，2021年亚洲各个地区市场需求表现都相当出 色。2022～2023年，出口商品需求减弱加之本土经济增长放缓甚至下滑，箱板瓦楞纸需求表现逐渐 转弱。当然不同的市场表现差异性依然存在。比如印度，其箱板瓦楞纸需求在2022年大幅增长的 基础上，依然保持着不错的增长。中国台湾、中国香港和韩国在2021年的表现相当出色，同比增长 接近10%，但2022、2023年需求下滑。东南亚地区2022～2023年增长放缓。日本2022年增速放缓， 2023年出现下滑。2024～2025年随着全球经济逐步复苏，日本、韩国、中国台湾箱板瓦楞纸需求有 望转为增长。而印度市场将继续保持坚挺，维持一个不错的增长幅度。当然复苏的时间则主要取决 于中国经济以及全球经济的恢复情况。如图3。
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图5 中国市场箱板瓦楞纸需求
28 第44卷第23期 2023年12月

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注：1. 包括印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南 图3 中国以外亚洲市场箱板瓦楞纸需求