创业板历史沿革及

纳斯达克股票市场包含三个独立的 市场

纳斯达克资本市场（即原来的“纳斯达克小额资 本市场”） 纳斯达克专为成长期的公司提供的市场，纳 斯达克小资本上市标准中，财务指 标要求没有全国市场上市标准那样严格，但他们 共同管理的标准是一样的。当小资本额公司发展 稳定后，他们通常会提升至纳斯达克全国市场。
美国纳斯达克市场

纳斯达克市场诞生于1971年，上市规则比主板纽 约证券交易所要简化得多，渐渐成为全美高科技 上市公司最多的证券市场。截至1999年底，共有 4829家上市公司，市值高达5．2万亿美元，其中 高科技上市公司所占比重为40％左右，涌现出一 批像思科、微软、英特尔那样的大名鼎鼎的高科 技巨人。“三十年河东，三十年河西”，30年后 的纳斯达克市场羽翼丰满，上市公司总数比纽约 证交所多60％，股票交易量在1994年就超过了纽 约证交所。
创业板历史沿革及现状
什么是创业板？

创业板又称二板市场，即第二股票交易市 场，是指主板之外的专为暂时无法上市的 中小企业和新兴公司提供融资途径和成长 空间的证券交易市场，是对主板市场的有 效补充，在资本市场中占据着重要的位置。
创业板特点

在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务， 具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较 小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。 创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求 运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。


2009年9月13日，中国证监会宣布，将于9月17日召开首 次创业板发审会，首批7家企业上会。
这七家公司分别为： 北京立思辰科技股份有限公司、北京神州泰岳软件股份有 限公司、乐普（北京）医疗器械股份有限公司、青岛特锐 德电气股份有限公司、上海佳豪船舶工程设计股份有限公 司、南方风机股份有限公司、重庆莱美药业股份有限公司。 预计拟融资总额约为22.48亿元。目前共有149家企业的创 业板IPO申请已被受理，预计募集资金总量为336.05亿元。

（一）发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。 有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持 续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。

（二）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且 持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年 营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之 三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。

主板创业板上市条件比较
条件 主体资格 创业板 依法设立且持续经营三年以上的 股份有限公司，定位服务成长性 创业企业；支持有自主创新的企 业 发行前净资产不少于2000万元， 发行后的股本总额不少于3000万 元 主体（中小板） 依法设立且合法存续的 股份有限公司
股本要求
发行前股本总额不少于 3000万元 ，发行后不 少于5000万元
纳斯达克股票市场包含三个独立的 市场
纳斯达克全球精选市场 纳斯达克全球精选市场的标准在财务 和流通性方面的要求高于世界上任何其他 市场，列入纳斯达克精选市场是优质公司 成就与身份的体现。

纳斯达克股票市场包含三个独立的 市场
纳斯达克全球市场（即原来的“纳斯克达 全国市场”） 作为纳斯达克最大而且交易最活跃的 股票市场，纳斯达克全国市场有近4400只 股票挂牌。要想在纳斯达克全国市场折算， 这家公司必须满足严格的财务、资本额和 共同管理等指标。在纳斯达克全国市场中 有一些世界上最大和最知名的公司。
美国纳斯达克市场

纳斯达克成了国内优秀中小企业的首选上市场所。1999年 7月，中华网以IPO方式在纳斯达克成功上市，拉开了我 国互联网企业在纳斯达克上市的序幕。2000年，5家“中 国概念”企业成功在纳斯达克成功上市。尽管随后新经济 泡沫的破裂，纳斯达克市场综合指数步入下跌通道，2001、 2002年间我国企业没有一家问津纳斯达克。但是，一旦纳 斯达克市场回暖，我国中小企业加速了纳斯达克上市步伐： 2003年2家，2004年11家，2005市公司披上了“中国概念”的外衣。这些公司包括互联 网公司、通信设备制造商、生物科技公司等。




2004年5月，证监会同意深交所设中小板。
2004年6月，深市恢复发新股——8只新股在中小板上市，时称中国 股市“新八股”。
中小板的出台与发展

中小板块即中小企业板，是指流通盘1亿以下的创 业板块，是相对于主板市场而言的，有些企业的 条件达不到主板市场的要求，所以只能在中小板 市场上市。
开盘阶段———投机力量近乎疯狂
中小板的出台与发展

深层次调整阶段：基于个股基本面和主板弱势，以软着陆 为特征 该阶段中小板公司家数扩增到9月初的38家公司，并 且新股发行进入了停止状态。与开盘时的辉煌相比，中小 板在短短的几个月中“尝尽”了主板市场三年多调整的 “苦难”，从开板时的50到60倍的市盈率下跌到不足30 倍的市盈率，到调整后期，多家公司的股价被腰斩，约 20%的公司击破发行价或基本靠近发行价，进入八月下旬， 两家公司刚上市，发行价成为最高价，原始股东悉数套牢， 市场格局极为惨淡。


6月25日，八只个股成为中小企业板的首发阵容，在 亮丽的光环下，以超出市场预期的60倍市盈率开盘，投机 力量几近疯狂，在经历了三年多主板的折磨后，希望在中 小板中彻底翻身，他们参照当年主板炒作“老八股”的方 式，当天以巨大的资金将中小板的“新八股”顶在了60倍
市盈率的位置。
中小板的出台与发展

主板创业板上市条件比较
条件 资产要求 创业板 最近一期末净资产不少于2000万 元 主体（中小板） 最近一期末无形资产 (扣除土地使用权、水 面养殖权和采矿权等后) 占净资产的比例不高于 20% 最近3年内主营业务没 有发生重大变化
主营业务要 发行人应当主营一种业务，且最 求 近两年内未发生变更
首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法 （发行条件）
美国纳斯达克市场

“中国概念”公司在纳斯达克的融资数目也逐渐上升。 1999年，“中国概念”公司在纳斯达克融资合计0.86亿美 元，2000年合计5.1555亿美元，2003年合计0.756亿美元， 2004年合计8.542亿美元，2005年8月止合计3.516亿美元。 七年中，“中国概念”公司在纳斯达克通过IPO一共融得 资金18.83亿美元。正是这些资金，为“中国概念”公司 的长期发展提供了支持；正是通过纳斯达克上市9亿美元，并同时创造出了7位亿 万富翁。新经济时代的“造富神话”，非常人所能想象。
（三）最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。 （四）发行后股本总额不少于三千万元。

主板创业板上市条件比较
条件 创业板 主体（中小板） 盈利要 （1）最近两年连续盈利，最近 （1）最近3个会计年度净利 两年净利润累计不少于1000万元， 润均为正数且累计超过人民 求 且持续增长；或者最近一年盈利，币3,000万元，净利润以扣除 且净利润不少于500万元，最近 非经常性损益前后较低者为 一年营业收入不少于5000万元， 计算依据；（2）最近3个会 最近两年营业收入增长率均不低 计年度经营活动产生的现金 于30％；（2）净利润以扣除非 流量净额累计超过人民币 经常性损益前后孰低者为计算依 5,000万元；或者最近3个会 据。（注：上述要求为选择性标 计年度营业收入累计超过人 民币3亿元。（3）最近一期 准，符合其中一条即可） 不存在未弥补亏损；
主板创业板上市条件比较
条件 主体资格 创业板 依法设立且持续经营三年以上的 股份有限公司，定位服务成长性 创业企业；支持有自主创新的企 业 发行前净资产不少于2000万元， 发行后的股本总额不少于3000万 元 主体（中小板） 依法设立且合法存续的 股份有限公司
股本要求
发行前股本总额不少于 3000万元 ，发行后不 少于5000万元

中小板的出台与发展
2009年9月，中小板上市公司已经达到293 家。
我国创业板大事记

2005年6月，中小板第50只股票上市，此后沪深股市停发新股，让路 股改。
2006年6月，新老划段第一股中工国际在中小板发行，两市为IPO重 开闸。 2006年下半年，尚福林表示适时推创业板。 2007年3月，深交所称创业板技术准备到位；尚福林要求积极稳妥推 进。 2007年6月，创业板框架初定。 2007年7月，深交所称正紧张筹备创业板,权威人士称2008年正式推出。
其他创业板市场
香港创业板市场(GEM，1999) 台湾柜台交易所(OTC，1994) 伦敦证券交易所(AIM，1995) 法国新市场(LNA，1996) 德国新市场(NM，1996)

我国创业板大事记


2000年10月，深市停发新股，筹建创业版。
1998年3月，民建中央提交《关于借鉴国外经验，尽快发 展我国风险投资事业的提案》，提出创业板构思；1999年 1月，深交所向中国证监会正式呈送《深圳证券交易所关 于进行成长板市场的方案研究的立项报告》，并附送实施 方案；1999年3月，中国证监会第一次明确提出“可以考
虑在沪深证券交易所内设立科技企业板块”。
我国创业板大事记

2001年初，纳市神话破灭，且国内股市频传丑闻，成思危建议缓推创 业板。 01年，纳斯达克从5132，跌到1108 2001年11月，高层认为股市尚未成熟，需先整顿主板，创业板计划 搁置。 2002年，成思危提出创业板“三步走”建议，中小板作为创业板的过 渡。



我国创业板大事记


2007年8月，范福春称尽快推出创业板。
2008年3月创业板《管理办法》（征求意见稿）发布。

2009年3月31日，中国证监会正式发布《首次公开发行股 票并在创业板上市管理暂行办法》，该办法自2009年5月 1日起实施。
2009年7月1日，证监会正式发布实施《创业板市场投资 者适当性管理暂行规定》，投资者可在7月15日起办理创 业板投资资格。

创业板设立目的

（1）为高科技企业提供融资渠道。（2）通过市场机制， 有效评价创业资产价值，促进知识与资本的结合，推动知 识经济的发展。（3）为风险投资基金提供“出口”，分 散风险投资的风险，促进高科技投资的良性循环，提高高 科技投资资源的流动和使用效率。（4）增加创新企业股 份的流动性，便于企业实施股权激励计划等，鼓励员工参 与企业价值创造。（5）促进企业规范运作，建立现代企 业制度。
整体调整阶段：基于过高估值，以硬着陆为主要特征

该阶段中小板的规模从6月25日的8家公司发展到了 26家上市公司，成为初具规模的市场，中小板在关注的焦 点中逐步走下了神坛，股价在不断的走向理性回归之路。 基于开盘时绝对高估的压力，八股以连续跳空跌停的方式 进入整体调整态势，新上市的中小板个股开盘交易后随之 步入节节败退趋势，到该阶段后期，整体市盈率回落到了 40倍位置，所有中小板个股几乎同步下跌，这是市场整体 高估和疯狂后的代价。