高级财务管理-企业价值管理
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河北经贸大学会计学院 财务管理教研室 张喜柱
2021/5/5
第二章 企业价值管理
第一节 企业价值管理的内涵 第二节 基于价值的管理 第三节 价值的评估
第一节 企业价值管理的内涵
一、相关概念
（一）股东价值与企业价值 1. 股东价值：是指股东在其投资入股的企业所拥有的价值， 是股东对企业未来收益的所有权； 2.企业价值：是由股东价值和债权人价值组成的，即股东价 值是企业价值与债权人价值之间的差额。
1.基于股东价值的公司治理
基于股东价值的公司治理模式是以实现股 东价值最大化为目标，使价值增值和实现 价值最大化的理念贯穿于公司治理的过程 ，从而保证基于价值的管理处于正确的运 营轨道的一种公司治理结构。
基于股东价值 的公司治理遵循的是“资本雇佣 劳动”的逻辑，认为物质资本的提供者---股东完 全拥有企业所有权。企业所有权在委托代理关系 中指的是企业的剩余索取权和剩余控制权，是由 于契约的不完备而产生的。基于股东价值的公司 治理模式在工业经济时代是比较适合的。在工业 经济时代，股东提供的物质资本具有相对稀缺性 和专用性，而人力资本对企业财富创造的作用不 明显，专用性也相对较弱，使得物质资本所有者 在企业的权力博弈中处于有利地位。债权人由于 让渡的仅仅是财务资源有限时期的使用权，股东 便当仁不让的成为企业的所有者。
因此所谓利益相关者治理模式就是结合了共同治理cogovernance不仅重视股东利益强调经营者的权威还关注其他利益相关者的实际参与和相机治理contingentgovernance相对于不同的企业经营状态对应着不同的企业剩余权安排的公司治理模式杨瑞龙周业安1998从治理结构的设置上基于利益相关者价值的公司治理模式与基于股东价值治理模式类似即最高权力机构选举决策者组成董事会
这种治理结构的特点在于：公司的利益就是股东的利益。按照标准的 新古典微观经济学的解释，即使存在经理人员掌握时机的经营管理权 的现象，由于股东拥有经理人员的选聘权力，因此可以认为二者的决 策取向是内在一致的，即企业追求利润最大化也就是等同于追求股东 的财产价值最大化，这是企业有效的唯一标准。这种以股东利益为唯 一标准的看法是基于物的财产权的认识。传统的财产权观念来自罗马 法，即所谓财产权就是对所拥有的实物资产的战友、使用、处置及收 益等一系列权能，如果有产者把他们的实物资产投入公司，那么公司 的财产自然就等价于这些投资者的财产。因此，有关公司财产的一切 权益均属于股东。
股东价值观念鼓励公司在战略计划中采用更多的 价值计量尺度，这些计量尺度是评估价值的通用 语言。它们有助于比较企业价值与股票价值、估 计不同的战略以及评估远景计划创造的价值。股 东总收益（total shareholder return，简称TSR ）、经营总收益（total business return，简称 TBR）、经济利润等计量工具应该被看作一个组合 ，是供不同的人为了特定的目的在适当的时间使 用的一套工具。同时，有效的运用价值计量工具 ，能够赢得投资者的信任，对股票价格产生积极 的影响。
（三）借助于整合绩效管理（IPM）创造价值
VBM的内容包括以下两个方面：有效的战略形成和有效的 战略执行。为达到创造最大价值的目的而选择公司战略后 ，接下来的管理程序就是战略的实施，这是VBM关键的一 环。历史资料表明，有相当一部分公司就是在实施公司战 略这一环节失败了。有效实施战略的关键在于贯彻实施整 合绩效管理（IPM）。
充分认识投资界得复杂性，积极的监控和管理投资界对公司的理解和认 识，能够确保公司价值在资本市场中通过股票价格最终实现，并且借 助于投资者关系实现更大的股东价值。
2.协调内部投资者关系
在VBM中，公司的投资者通过契约关系和财务控制手段明确与管理层之间 的权利义务关系，并对公司的经营活动实施有效的监督和控制，确保他们 在公司的利益索取权不受侵犯，资本价值得以增值。
（二）处理与投资者的关系
1.管理外部潜在投资者关系
（1） 股东的价值创造可以分为股利和股票价值增值两种 形式。在VBM中，为了使投资者支持股票价格，公司需要 与投资者保持有效的联系和进行良好的沟通。这就需要投 资者对与其关系重大的公司财务业绩和非财务业绩有一个 明确的理解。分析师作出的未来业绩预测构成了资本市场 对公司股价的一部分，基金经理的投资决策直接影响甚至 决定了公司的股票价格。因此，公司的董事会和管理者必 须正确处理与投资者的关系，尽可能使投资者得到相关、 可靠的信息，包括财务信息和非财务信息。
Shleifer和Vishny（1997）认为，公司治理首先是一个经济问题， 其次还是一个法律问题，甚至是在资本市场社会化后，减少经理人对 投资者“剥削”的政治问题。当前，国内外学者从多种角度研究公司 治理问题；法律学者从法律的角度研究其法律和制度建设问题；人文 学者从文化、哲学的角度研究公司治理体系的意识形态问题；经济学 者从经济学的角度研究公司治理结构以及公司治理机制的设计问题； 财务学者则以价值的角度研究公司治理问题，而基于价值的公司治理 就是从价值管理的角度对公司治理的探讨。基于价值的公司治理是以 创造价值和实现价值增长为目标，使价值增值和实现价值最大化的理 念贯穿于公司治理的过程，从而保证基于价值的管理处于正确的运营 轨道而惊醒的公司治理结构设计。从公司治理所包含的具体内容来看 ，我们可将公司治理分解为财务治理、业务治理、人事治理、市场治 理等几个方面。其中，财务治理是公司治理的重要内容和主要方面。 基于价值的公司治理的核心问题是财务治理问题。公司财务治理从财 务的社会属性（产权契约关系）出发，以财权为主要逻辑线索，研究 如何通过财权在企业内部的合理配置来形成一组联系各利益主体的正 式和非正式的制度安排，已达到维护投资者或利益相关者利益的根本 目的。因此，从本质上说，财务治理是一个关于公司财权配置的合约 安排。
可见，处理与投资者的关系这一价值管理技术贯 穿于公司治理和公司管理两个不同层次的委托代 理关系中，连接着价值创造和价值实现两个重要 的管理过程。
（二）评估战略以创造最大的价值
在VBM中，为了理解整个公司的业务，需要进 行系统性分析，包括清晰的了解公司所面对的 市场、自身的优势与劣势，以及对竞争对手的 正确的评价。其目的就在于开发最优战略以利 于为股东创造价值。正确的战略选择必须提高 公司的竞争能力，进而使公司在为股东创造价 值方面有持久的。长足的增长。VBM的第二个 重要方面，也就是有助于评估战略的、基于价 值的计量尺度的运用。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
第二节 基于价值的管理
一、基于价值的公司治理
VBM的三个重要方面，即处理与投资者的关系 、评价战略以创造最大价值、借助于IPN创造 价值，实际上涉及公司投资者、董事会和管理 者三个主体的目标、权利和责任的划分与协调 。为了实现价值管理的目标，即创造股东价值 ，公司的投资者、董事会、管理层需要协调利 益关系、共同努力，这正是公司治理的关键所 在。
（二）市场价值与账面价值 1.市场价值：是企业流通在外的普通股的市场价格与企业债 券市场价值的总和。 2.账面价值：是根据历史成本记录的，是特定时点会计核算 反映的价值。
（三）账面价值与票面价值 票面价值是指印在有价证券上的价值。 （四）公允价值与市场价值
1.公平价值是指在公平交易中，熟悉情况的双方， 自愿进行资产交换或债务清偿的金额。
（一）公司治理的内涵
界定公司治理的研究范围，必须要从公司治理与 公司管理的区别谈起。公司管理与公司治理是一 对有着内在联系的概念，公司治理解决的是公司 向何处去的问题，而公司管理解决的是使公司怎 样到达那的问题（费方域，1996）。牛津大学教 授、《公司治理》杂志的首任主编Tricker(1984) 在其《公司治理》一书中，最早明确提出了公司 治理与公司管理的关系。他认为，公司管理是运 营公司，公司治理则是确保这种运营处在正确的 轨道上。他对二者的关系作出了图示分析。
雇现有的管理层，导致管理者职业生涯的挫折和 公司治理结构的变动，对股东价值产生不良影响 。另一方面，管理者前期的价值创造结果通过提 高股票价格得到认可，但是，投资者在认可管理 者的业绩的同时，给予管理者信誉，但是也增加 了未来在新的盈利水平上进行价值创造的难度。 这就需要进行以价值理念为基础的报酬契约的修 订和业绩衡量的调整。
2.公允价值是指市场参与者普遍认同的、非个别的 和特殊的价值，代表一定时间内的市场价值。
（五）价值创造与价值实现
1.价值创造（creation）：是指企业的内在价值，即企业 将要为其权益所有者创造的一系列期望的未来现金流的净 现值，是预测期股权现金流的当前价值。
2.价值实现（materialization）：是指通过与股东和外部 投资者进行有效的沟通，提高价值创造与股票价格之间的 相关性，避免管理期望价值与市场预测价值的差异，使经 营绩效有效地反映于资本市场的股东投资效益。
同时，价值创造又是一个股东与管理层互动和激励的过程。为股东创造 价值意味着达到或超过股东们对价值创造的预期，管理者需要引导投资者 的预期，使他们对公司的要求不超过公司实际所能达到的业绩。这是因为 ，一方面，公司的战略执行过程需要稳定的治理结构作为保障和支持，如 果投资者对公司的价值预期过高，即使管理层创造了股东价值，仍会引起 投资者的不满，股东就会在资本市场上抛售持有的股票，致使公司的股价 下跌。甚至会解
（2）处理与投资者的关系是整合绩效管理（integrated performance management，简称IPM）的一个重要环节，它是在资本市场的层面上 管理与外部投资者的关系。其目标一方面通过资本市场完成价值实现 ；另一方面通过成功的展示和推销，吸引潜在投资者，扩大资本规模 、优化资本结构。
（二）基于价值的公司治理
基于价值的公司治理以创造价值和实现价值增长 为目标，是价值增值和实现价值最大化的理念贯 穿于公司治理的过程，从而保证基于价值的管理 处于正确的运用轨道。那么，基于价值的公司治 理究竟是为了实现谁的价值呢？考虑到当前公司 治理结构的主流模式为以英美为代表的股权至上 模式和以德日为代表的利益相关模式，所以，基 于价值的公司治理也主要研究基于股东价值的公 司治理和基于利益相关者的公司治理模式。
企业的价值包含价值创造和价值实现两个方面，价值创造 过程通常是内部管理的范畴，价值实现过程则是通过外部 沟通来完成的。
二、基于价值的管理的内涵
（一）价值管理或称基于价值的管理（value based management，简称VBM）
VBM的真正含义在于：它将组织内每一个人的行动与价值 创造和股东目标保持一致，因此，VAB是一个以价值创造 和股东目标为中心将所有人的行为联合起来的综合的、 完整的系统。
整合绩效管理（IPM）是一个有效的战略执行方法。它是 由一系列相关的管理过程组成的、保证一个企业的目标及 战略得以实现的一个衡量和信息框架。IPM包括五个关键 的管理过程，即战略目标分析、控制标准制定、管理控制 报告、经营业绩评价、管理者报酬，它代表了一个有效的 管理控制循环。IPM给出了一个整合方法的思想，将战略 实施过程与各种价值管理的工具有效的整合在一起，从而 创建了一个有机结和的管理控制系统，用来支持和推动公 司“对于价值的追求”。其最主要的观点在于实现与战略 相一致的股东价值，把组织的战略目标转化为现实的重要 管理手段。IPM的成功运用有助于确保以统一的易于理解 的方式把董事会阶层形成的价值创造战略充分转换为增加 股东价值的实现。
从以上三个方面分析，我们可以认识到VBM作为 一种思想，用来指导那些集中于创造股东价值的 工具、技术和管理过程。公司的各种事务和运行 机制通常可以分为公司治理和公司管理两个层次 。在VBM中，公司治理的核心是财务治理，公司管 理的中心是财务管理，财务管理的关键是资本经 营与管理控制。
当价值管理理念根植于公司管理、公司经营和管 理控制等管理工具和管理过程中，一个有机结合 的公司运行机制将在这种整合思想的指导下推动 公司价值的实现。
公司治理是一个多角度、多层次的概念，可 以从狭义和广义两方面去理解。
狭义的公司治理是指所有者（主要指股东） 对经营者的一种监督与制衡机制。公司治理的 目标是保证股东利益的最大化，防止经营者对 所有者利益的背离。
广义的公司治理是通过一套包括正式及非正 式的制度来协调公司与所有利益相关者之间的 关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维 护公司各方面的利益。
2021/5/5
第二章 企业价值管理
第一节 企业价值管理的内涵 第二节 基于价值的管理 第三节 价值的评估
第一节 企业价值管理的内涵
一、相关概念
（一）股东价值与企业价值 1. 股东价值：是指股东在其投资入股的企业所拥有的价值， 是股东对企业未来收益的所有权； 2.企业价值：是由股东价值和债权人价值组成的，即股东价 值是企业价值与债权人价值之间的差额。
1.基于股东价值的公司治理
基于股东价值的公司治理模式是以实现股 东价值最大化为目标，使价值增值和实现 价值最大化的理念贯穿于公司治理的过程 ，从而保证基于价值的管理处于正确的运 营轨道的一种公司治理结构。
基于股东价值 的公司治理遵循的是“资本雇佣 劳动”的逻辑，认为物质资本的提供者---股东完 全拥有企业所有权。企业所有权在委托代理关系 中指的是企业的剩余索取权和剩余控制权，是由 于契约的不完备而产生的。基于股东价值的公司 治理模式在工业经济时代是比较适合的。在工业 经济时代，股东提供的物质资本具有相对稀缺性 和专用性，而人力资本对企业财富创造的作用不 明显，专用性也相对较弱，使得物质资本所有者 在企业的权力博弈中处于有利地位。债权人由于 让渡的仅仅是财务资源有限时期的使用权，股东 便当仁不让的成为企业的所有者。
因此所谓利益相关者治理模式就是结合了共同治理cogovernance不仅重视股东利益强调经营者的权威还关注其他利益相关者的实际参与和相机治理contingentgovernance相对于不同的企业经营状态对应着不同的企业剩余权安排的公司治理模式杨瑞龙周业安1998从治理结构的设置上基于利益相关者价值的公司治理模式与基于股东价值治理模式类似即最高权力机构选举决策者组成董事会
这种治理结构的特点在于：公司的利益就是股东的利益。按照标准的 新古典微观经济学的解释，即使存在经理人员掌握时机的经营管理权 的现象，由于股东拥有经理人员的选聘权力，因此可以认为二者的决 策取向是内在一致的，即企业追求利润最大化也就是等同于追求股东 的财产价值最大化，这是企业有效的唯一标准。这种以股东利益为唯 一标准的看法是基于物的财产权的认识。传统的财产权观念来自罗马 法，即所谓财产权就是对所拥有的实物资产的战友、使用、处置及收 益等一系列权能，如果有产者把他们的实物资产投入公司，那么公司 的财产自然就等价于这些投资者的财产。因此，有关公司财产的一切 权益均属于股东。
股东价值观念鼓励公司在战略计划中采用更多的 价值计量尺度，这些计量尺度是评估价值的通用 语言。它们有助于比较企业价值与股票价值、估 计不同的战略以及评估远景计划创造的价值。股 东总收益（total shareholder return，简称TSR ）、经营总收益（total business return，简称 TBR）、经济利润等计量工具应该被看作一个组合 ，是供不同的人为了特定的目的在适当的时间使 用的一套工具。同时，有效的运用价值计量工具 ，能够赢得投资者的信任，对股票价格产生积极 的影响。
（三）借助于整合绩效管理（IPM）创造价值
VBM的内容包括以下两个方面：有效的战略形成和有效的 战略执行。为达到创造最大价值的目的而选择公司战略后 ，接下来的管理程序就是战略的实施，这是VBM关键的一 环。历史资料表明，有相当一部分公司就是在实施公司战 略这一环节失败了。有效实施战略的关键在于贯彻实施整 合绩效管理（IPM）。
充分认识投资界得复杂性，积极的监控和管理投资界对公司的理解和认 识，能够确保公司价值在资本市场中通过股票价格最终实现，并且借 助于投资者关系实现更大的股东价值。
2.协调内部投资者关系
在VBM中，公司的投资者通过契约关系和财务控制手段明确与管理层之间 的权利义务关系，并对公司的经营活动实施有效的监督和控制，确保他们 在公司的利益索取权不受侵犯，资本价值得以增值。
（二）处理与投资者的关系
1.管理外部潜在投资者关系
（1） 股东的价值创造可以分为股利和股票价值增值两种 形式。在VBM中，为了使投资者支持股票价格，公司需要 与投资者保持有效的联系和进行良好的沟通。这就需要投 资者对与其关系重大的公司财务业绩和非财务业绩有一个 明确的理解。分析师作出的未来业绩预测构成了资本市场 对公司股价的一部分，基金经理的投资决策直接影响甚至 决定了公司的股票价格。因此，公司的董事会和管理者必 须正确处理与投资者的关系，尽可能使投资者得到相关、 可靠的信息，包括财务信息和非财务信息。
Shleifer和Vishny（1997）认为，公司治理首先是一个经济问题， 其次还是一个法律问题，甚至是在资本市场社会化后，减少经理人对 投资者“剥削”的政治问题。当前，国内外学者从多种角度研究公司 治理问题；法律学者从法律的角度研究其法律和制度建设问题；人文 学者从文化、哲学的角度研究公司治理体系的意识形态问题；经济学 者从经济学的角度研究公司治理结构以及公司治理机制的设计问题； 财务学者则以价值的角度研究公司治理问题，而基于价值的公司治理 就是从价值管理的角度对公司治理的探讨。基于价值的公司治理是以 创造价值和实现价值增长为目标，使价值增值和实现价值最大化的理 念贯穿于公司治理的过程，从而保证基于价值的管理处于正确的运营 轨道而惊醒的公司治理结构设计。从公司治理所包含的具体内容来看 ，我们可将公司治理分解为财务治理、业务治理、人事治理、市场治 理等几个方面。其中，财务治理是公司治理的重要内容和主要方面。 基于价值的公司治理的核心问题是财务治理问题。公司财务治理从财 务的社会属性（产权契约关系）出发，以财权为主要逻辑线索，研究 如何通过财权在企业内部的合理配置来形成一组联系各利益主体的正 式和非正式的制度安排，已达到维护投资者或利益相关者利益的根本 目的。因此，从本质上说，财务治理是一个关于公司财权配置的合约 安排。
可见，处理与投资者的关系这一价值管理技术贯 穿于公司治理和公司管理两个不同层次的委托代 理关系中，连接着价值创造和价值实现两个重要 的管理过程。
（二）评估战略以创造最大的价值
在VBM中，为了理解整个公司的业务，需要进 行系统性分析，包括清晰的了解公司所面对的 市场、自身的优势与劣势，以及对竞争对手的 正确的评价。其目的就在于开发最优战略以利 于为股东创造价值。正确的战略选择必须提高 公司的竞争能力，进而使公司在为股东创造价 值方面有持久的。长足的增长。VBM的第二个 重要方面，也就是有助于评估战略的、基于价 值的计量尺度的运用。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
第二节 基于价值的管理
一、基于价值的公司治理
VBM的三个重要方面，即处理与投资者的关系 、评价战略以创造最大价值、借助于IPN创造 价值，实际上涉及公司投资者、董事会和管理 者三个主体的目标、权利和责任的划分与协调 。为了实现价值管理的目标，即创造股东价值 ，公司的投资者、董事会、管理层需要协调利 益关系、共同努力，这正是公司治理的关键所 在。
（二）市场价值与账面价值 1.市场价值：是企业流通在外的普通股的市场价格与企业债 券市场价值的总和。 2.账面价值：是根据历史成本记录的，是特定时点会计核算 反映的价值。
（三）账面价值与票面价值 票面价值是指印在有价证券上的价值。 （四）公允价值与市场价值
1.公平价值是指在公平交易中，熟悉情况的双方， 自愿进行资产交换或债务清偿的金额。
（一）公司治理的内涵
界定公司治理的研究范围，必须要从公司治理与 公司管理的区别谈起。公司管理与公司治理是一 对有着内在联系的概念，公司治理解决的是公司 向何处去的问题，而公司管理解决的是使公司怎 样到达那的问题（费方域，1996）。牛津大学教 授、《公司治理》杂志的首任主编Tricker(1984) 在其《公司治理》一书中，最早明确提出了公司 治理与公司管理的关系。他认为，公司管理是运 营公司，公司治理则是确保这种运营处在正确的 轨道上。他对二者的关系作出了图示分析。
雇现有的管理层，导致管理者职业生涯的挫折和 公司治理结构的变动，对股东价值产生不良影响 。另一方面，管理者前期的价值创造结果通过提 高股票价格得到认可，但是，投资者在认可管理 者的业绩的同时，给予管理者信誉，但是也增加 了未来在新的盈利水平上进行价值创造的难度。 这就需要进行以价值理念为基础的报酬契约的修 订和业绩衡量的调整。
2.公允价值是指市场参与者普遍认同的、非个别的 和特殊的价值，代表一定时间内的市场价值。
（五）价值创造与价值实现
1.价值创造（creation）：是指企业的内在价值，即企业 将要为其权益所有者创造的一系列期望的未来现金流的净 现值，是预测期股权现金流的当前价值。
2.价值实现（materialization）：是指通过与股东和外部 投资者进行有效的沟通，提高价值创造与股票价格之间的 相关性，避免管理期望价值与市场预测价值的差异，使经 营绩效有效地反映于资本市场的股东投资效益。
同时，价值创造又是一个股东与管理层互动和激励的过程。为股东创造 价值意味着达到或超过股东们对价值创造的预期，管理者需要引导投资者 的预期，使他们对公司的要求不超过公司实际所能达到的业绩。这是因为 ，一方面，公司的战略执行过程需要稳定的治理结构作为保障和支持，如 果投资者对公司的价值预期过高，即使管理层创造了股东价值，仍会引起 投资者的不满，股东就会在资本市场上抛售持有的股票，致使公司的股价 下跌。甚至会解
（2）处理与投资者的关系是整合绩效管理（integrated performance management，简称IPM）的一个重要环节，它是在资本市场的层面上 管理与外部投资者的关系。其目标一方面通过资本市场完成价值实现 ；另一方面通过成功的展示和推销，吸引潜在投资者，扩大资本规模 、优化资本结构。
（二）基于价值的公司治理
基于价值的公司治理以创造价值和实现价值增长 为目标，是价值增值和实现价值最大化的理念贯 穿于公司治理的过程，从而保证基于价值的管理 处于正确的运用轨道。那么，基于价值的公司治 理究竟是为了实现谁的价值呢？考虑到当前公司 治理结构的主流模式为以英美为代表的股权至上 模式和以德日为代表的利益相关模式，所以，基 于价值的公司治理也主要研究基于股东价值的公 司治理和基于利益相关者的公司治理模式。
企业的价值包含价值创造和价值实现两个方面，价值创造 过程通常是内部管理的范畴，价值实现过程则是通过外部 沟通来完成的。
二、基于价值的管理的内涵
（一）价值管理或称基于价值的管理（value based management，简称VBM）
VBM的真正含义在于：它将组织内每一个人的行动与价值 创造和股东目标保持一致，因此，VAB是一个以价值创造 和股东目标为中心将所有人的行为联合起来的综合的、 完整的系统。
整合绩效管理（IPM）是一个有效的战略执行方法。它是 由一系列相关的管理过程组成的、保证一个企业的目标及 战略得以实现的一个衡量和信息框架。IPM包括五个关键 的管理过程，即战略目标分析、控制标准制定、管理控制 报告、经营业绩评价、管理者报酬，它代表了一个有效的 管理控制循环。IPM给出了一个整合方法的思想，将战略 实施过程与各种价值管理的工具有效的整合在一起，从而 创建了一个有机结和的管理控制系统，用来支持和推动公 司“对于价值的追求”。其最主要的观点在于实现与战略 相一致的股东价值，把组织的战略目标转化为现实的重要 管理手段。IPM的成功运用有助于确保以统一的易于理解 的方式把董事会阶层形成的价值创造战略充分转换为增加 股东价值的实现。
从以上三个方面分析，我们可以认识到VBM作为 一种思想，用来指导那些集中于创造股东价值的 工具、技术和管理过程。公司的各种事务和运行 机制通常可以分为公司治理和公司管理两个层次 。在VBM中，公司治理的核心是财务治理，公司管 理的中心是财务管理，财务管理的关键是资本经 营与管理控制。
当价值管理理念根植于公司管理、公司经营和管 理控制等管理工具和管理过程中，一个有机结合 的公司运行机制将在这种整合思想的指导下推动 公司价值的实现。
公司治理是一个多角度、多层次的概念，可 以从狭义和广义两方面去理解。
狭义的公司治理是指所有者（主要指股东） 对经营者的一种监督与制衡机制。公司治理的 目标是保证股东利益的最大化，防止经营者对 所有者利益的背离。
广义的公司治理是通过一套包括正式及非正 式的制度来协调公司与所有利益相关者之间的 关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维 护公司各方面的利益。