2012高级会计实务第六章业绩评价与价值管理案例

第六章
业
绩
评
价
模拟试卷一、案例分析题二（本题10分）
甲企业为一家大型国有企业，拥有多家控股子公司。

甲企业预算年度计划以股本的10%向投资者分配利润，并新增留存收益700万元。

企业股本8 000万元，所得税税率25%。

甲企业平均所有者权益10 000万元，平均负债总额6 000万元，其中平均无息负债为1 000万元，利率为10%。

平均在建工程500万元。

研究开发费用调整项费用100万元，非经常性收益调整项为80万元。

股权资本成本为15%。

甲企业2012年初召开董事会。

董事王某认为企业的财务目标应立足于股东财富最大化，股东主要关注净资产回报情况，所以企业应以净资产收益率作为主要业绩评价指标。

董事郭某认为甲企业拥有多家控股子公司，应当主要考虑总资产回报情况，所以企业应以总资产报酬率作为主要业绩评价指标。

董事李某认为经济增加值的业绩评价方法可以避免会计利润存在的局限性，所以企业仅以经济增加值作为主要业绩评价指标就可以满足企业财务管理的需要。

要求：
1、计算甲企业的净资产收益率（行业平均净资产收益率为25%）、总资产报酬率（行业平均总资产报酬率为15%）、经济增加值（行业平均经济增加值为200万元）。

2、作为一名总会计师，请针对甲企业董事们的发言进行评价。

案例分析题二（本题10分）
分析与提示：
1.
净利润=8000*10%+700=1500（万元），
净资产收益率=1500/10000=15%，
EBIT=1500/（1－25%）+（6000－1000)*10%=2500（万元）,
总资产报酬率=2500/16000=15.63%。

加权平均资本成本=10%（1－25%）*6000/16000+15%*10000/16000
=2.81%+9.38%=12.19%.
税后净营业利润=1500+（5000*10%+100－80*50%）*（1－25%）
=1920（万元）
调整后资本=10000+6000－1000－500=14500（万元）
经济增加值=1920－14500*12.19%=152.45（万元）
2.
①甲企业除总资产报酬率超过行业平均数外，净资产收益率、经济增加值均未达到行业平均数。

②甲企业的几位董事的发言都是片面的，甲企业选择财务管理目标应该以经济增加值最大化为核心，辅以盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况、经营增长状况等组成业绩考核指标体系进行业绩评价。

模拟试卷一、案例分析题六（本题10分）
甲公司去年的销售收入为10 000万元，净营运资本为200万元，2011年销售收入增长率为1%，以后每年的销售收入增长率将逐年递增1%，直至销售增长率达到5%，以后可以长期保持6%的增长率。

基于公司过去的盈利能力和投资需求，预计EBIT为销售收入的10%，净营运资本为销售收入的2%，资本支出等于折旧费用。

公司的所得税税率为25%。

国库券利率5%，市场平均报酬率10%，该公司β系数为1.4。

要求：
(1)预测2011~2015年的自由现金流量（保留两位小数）；
(2)计算预测期第5年末的价值；
案例分析题六（本题10分）
分析与提示：
预测期第5年年末的价值=858.01×（1+6%）/(12%－6%)=15158.18(万元)。

预测期第1年年初企业的价值=755.5×（P/F,12%,1）+768.61×（P/F,12%,2）+789.65×（P/F,12%,3）+819.17×（P/F,12%,4）+858.01×（P/F,12%,5）+15158.18×（P/F,12%,5）=755.5×0.8929+768.61×0.7972+789.65×0.7118+819.17×0.6355+858.01×0.5674 +15158.18×0.5674
=674.59+612.74+562.07+520.58+486.83+8600.75
=11457.56（万元）
模拟试卷二、案例分析六（本题15分）
资料：某上市公司2011年有关资料如下：
资产负债表（简表）（2011年12月31日）
利润表（简表）（2011年度）
说明：财务费用全部为利息支出，经营现金净流量12 960万元，本年科技支出合计918万元，不良资产余额604万元，或有负债余额630万元。

要求：
2.分析公司的获利能力状况、资产质量状况、债务风险状况、经营增长状况。

（1）从公司获利能力来分析，公司2011年度净资产收益率48.08%、总资产报酬率15.84%和营业利润率14.09%均大于行业平均值。

由此，可以说明公司的盈利能力强。

（2）从公司资产质量状况分析，公司2011年度总资产周转率1.02略高于行业水平1，应收账款周转率也要高于行业平均水平，说明公司的总资产运营情况良好。

（3）从公司债务风险状况来分析，公司2011年末的资产负债率79.75%要高于行业平均水平50%，说明公司将面临较大的债务风险；公司2011年度的已获利息倍数为6虽然低于同行业标准，但是公司的偿付债务的能力不弱。

（4）从公司经营增长状况来分析，公司在2011年度的营业增长率和营业利润增长率高于行业水平，说明公司的经营增长状况良好。

综上所述，公司的整体经营状况良好，处于稳定增长的阶段，短期偿债能力较强，公司获利能力强。

模拟试卷三、案例分析六（本题10分）
A公司的一家控股子公司尝试运用经济增加值方法评价上年的经营绩效。

上年度的有关数据为：税前利润为1 000万元，利息费用为60万元，研发支出的资本化金额为600万元，研发支出的资本化金额摊销为50万元，营业外收支净额为20万元。

平均所有者权益为5 000万元（普通股2 000万元，留存收益3 000万元），长期借款为l 400万元，应付债券为1 600万元，短期借款为160万元，平均在建工程为2 000万元。

A公司控股子公司的资本成本、所得税税率与A公司相同。

A公司所得税税率为25%。

A公司总市值1000000万元，其中股权市值400000万元。

普通股股数4亿股，市盈率34.83。

近年来平均净资产收益率10%（市值）。

A公司经营业绩稳定增长，并一直采用固定股利增长率政策，期初每股自由现金流为2元，以后固定增长率为4.5%。

A公司股权资本成本为15%，债务资本成本为10%。

要求：
1．计算A公司的控股子公司经济增加值。

2．运用市盈率法计算A公司价值；
运用折现现金流量法计算A公司价值。

案例分析六：
分析与提示：
1．A公司的控股子公司经济增加值=税后净营业利润一资本成本=税后净营业利润一调整后资本×加权平均资本成本率
(1)上年度的税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项一非经常性收益
调整项×50%）×(1-25%) =1 000×(1-25%)+（60 +600 - 50 - 20×50%）×(1 - 25%) =1 200（万元）
(2)调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程=5 000+1400+1600+160 -2 000 =6160（万元）
加权平均资本成本率=15%×（400000/1000000）+10%×（600000/1000000）
=12%。

(3)A公司的控股子公司经济增加值=1 200 -6 160 ×12% =460.8（万元）
2. A公司净利润=400000×10%=40000万元=4亿元。

市盈率法：A公司价值=4×34.83=139.32（亿元）。

3. 折现现金流量法：A公司每股价值=2×（1+
4.5%）/（12%-4.5%）=27.87（元）
A公司价值=27.87×4=111.48（亿元）。

模拟试卷VIP案例分析题六（本题10分）
南方公司是一家从事生物技术开发与产品生产的中央企业。

2010年根据国资委的特别规定，转变财务战略目标，确定以经济增加值作为业绩考核的核心指标。

南方公司2010年的相关资料：
1、平均资产总额100000万元，平均所有者权益40000万元，平均无息流动负债6000万元，除无息流动负债外，其余均为有息负债；息税前利润为10000万元，平均在建工程400万元，承担国家项目专项应付款600万元。

2、研发资料：研究与开发费100万元，当期确认为无形资产的研究开发支出80万元，为获取国家战略资源投入的勘探费用60万元，可调整为研究开发费用的比例为40%。

3、非经常性收益资料：
南方公司通过二级市场减持其控股的乙上市公司的股权取得的收益120万元，其中有50%系2010年初南方公司在二级市场增持后又减持取得的收益。

2010年3月南方公司转让闲置的土地收益70万元。

2010年5月转让非主业的资产收益40万元。

2010年6月主管部门拨付与经常活动无关的补贴收入50万元。

4、南方公司债务利率为6%，股权资本成本为12%，所得税税率为25%。

要求：
（1）计算南方公司的经济增加值；
（2）若南方公司2011年的预期目标为800万元，在其他条件不变的情况下，问2011年的投资资本收益率要比2010年提高多少才能完成经济增加值的预期目标。

案例分析题六：
分析与提示：
净利润=（10000-54000×6%）×（1-25%）=5070（万元）
税后净营业利润=5070+【3240+（100+80+60）×40%-（120×50%+70+40+50）×50%】×（1-25%）
=7570.5（万元）
调整后资本=100000-6000-600-400=93000（万元）
加权平均资本成本=6%×（1-25%）×60%+12%×40%=7.5%
经济增加值=7570.5-93000×7.5%=595.5（万元）
595.5=（投资资本收益率-7.5%）×93000
2010年投资资本收益率=8.14%
800=（投资资本收益率-7.5%）×93000
2011年投资资本收益率=8.36%
2011年的投资资本收益率要比2010年提高（8.36%-8.14%=0.22%）0.22%才能完成经济增加值的预期目标。

案例分析题七（本题15分）
资料：东方公司的主要业务为制造和销售集装箱,自成立以来一直处于快速发展状态目前公司正面临生产能力受限、产品供不应求状况,急需扩大生产能力。

为此,公司拟通过降低营运资金水平来增添设备、扩大生产。

东方公司的2010年有关资料如下：
（1）资产负债表资料
（2）损益表资料
(3)相关财务比率
2011年东方公司有甲、乙、丙三个方案可供选择：
甲方案，维持公司现有营运资金政策；
乙方案，在资产不变的情况下，将流动资产降低到同行业平均水平，以所得的资金增添设备； 丙方案，减少10％的流动资产，同时增加相应的流动负债，再以所得的资金增添设备。

在乙、丙两个方案下，长期负债与股东权益都将维持在现有的水平。

并假定：
(1)固定资产周转率提高到行业水平；
(2)主营业务利润率提高到行业水平；
(3)流动负债的平均利率为4.5%，长期负债的平均利率为7％；
(4)所得税税率为25％。

要求：
（1）计算甲、乙、丙三个方案对于东方公司财务状况的影响，将计算结果直接填入表中相应栏目。

单位：万元
②损益表资料
③相关财务比率
（2）运用相关财务比率分析公司的财务状况。

（3）为公司选择何种方案进行决策并说明理由。

（4）运用因素分析法对东方公司的杜邦财务指标体系进行因素分析。

案例分析题七：
分析与提示：
甲方案：7.82%×0.75×2.17=12.73%
第一次替代：11.91%×0.75×2.17=19.38%
第二次替代：11.91%×1.63×2.17=42.13%%
第三次替代：11.91%×1.63×2.26=43.87%%%
净资产收益率差异：43.87%-12.73%=31.14% 主营业务净利率差异: 19.38%-12.73%=6.65% 总资产周转率差异: 42.13%-19.38%=22.75% 权益乘数差异：43.87%-42.13%=1.74% 31.14%=6.65%+22.75%+1.74%。