浅谈我国针对美国量化宽松货币采取的应对策施

率急剧上 升 。高失 业至江 河 目下 ， 低 通胀 的崛起 ， 我国应积 极推动 建立拥 有多元 化 际上 ， 我 国多年“ 世界工厂 ” 的名号 却只是
引雪上加 霜 ， 造成美 国消费信 心缺 失 。美 储 备货币 的国际货 币体系 ， 提高 新兴 国家 依靠 廉 价的 劳动 力和 耗 费 中国大 量 资源 国是消费 主导型 国家 ，消 费者 信心不 足 ， 在 国际货币体系 中的地位 。多元化的国际 换得 的 。人 民币升值 ， 一定 会打击 出 口企 加 之金 融危机之 后 ， 居 民“ 去杠杆 化 ” 过程 货 币 体系 可以 防止 单一 主 权货 币 代表 国 业 ， 但 是长 远 而言 ， 则有 助于 国 内的 企 业 的持续 ， 私 人消 费便 成为了 美国经济 复苏 际清 偿能 力 而使 国际 货币 体系 陷 入特 里 进行高 科技产 品的研发 ， 促进 我 国出 口商 的瓶颈 。美国经济 陷入 了 “ 流动 性陷 阱” ， 芬 困境 ， 也使各 国在某一 国经 济遭遇 危机 品产 品附加值 的提升 。另外 ， 人 民币升值 传统 的货币政 策基本 无效 。然 而 ， 对 于美 时分散风险 。 可 以缓 解进 口产 品的价格 ， 我国对 牵 刀 级 原 国而言 ， 财 政赤字 的不断扩 大却 限制了其 其次 ， 是 限 制资 本流 入 ， 对 资 本进 行 材料 的需求在很 大程度 上仍然 依赖进 口 ， 财政政策 的使 用空间 。 ２ ０ ０ ８财政年度 财政 临时 ＿ 生的管制 。中国是 ２ ∞ ８年金 融危机 人 民 币升值 可 以缓 解 由于美 元 贬值 带 来 赤 字达 ４ ５ ４ ８ ｌ 亿美元 ， ２ ０ ０ ９财 年 赤 字达 之后 ， 恢 复 最快 的 市场 ， 在 人 民币 升值 和 的输入 型通胀压 力。与此 同时对外汇储备 １ Ａ ２万亿 美元 ， 占到 了 Ｇ Ｄ Ｐ的 ｌ ｌ － ４ ％， 债 务 资产升值 的预期之 下 ， 全球资 本蜂 拥而来 进行 多样化 管理 ， 从 而更好 地防 范汇率 风 占到 Ｇ Ｄ Ｐ 的８ ３ ０ ％。 ２ ０ １ ０ 财年美 国赤 字接 不足为奇 ， 这 其 中不 乏热钱 。热钱流 入 中 险 。 近ｌ ３万亿 美元 ，虽 比 ２ ＿ （ Ｘ ） ９年 有所 降低 ， 国， 我 国的基础 货币供应量 陕速增加 。 ２ ０ １ ４ 虽然就 目前的情 况看 ， 美 国国债仍 是 但是 赤字状 况却依 旧严峻 ， 已达 到美 国国 年我国新增外 币存款增加 １ ０ ８ ４ 亿 美元 ， 广 对 外投资 的首选 ，但是 为了 分散风 险 ， 我 会 的极限 。因此 ， 寄希望于 财政 政策 来恢 义货 币（ Ｍ２ ） 余额 ］ ２ ２ ￣ ４万亿元 ， 同比增长 们 也应该保 持外汇储 备的多 元化 ， 调 整各 复经济也 已经无望 。 １ ２ ２ ％。 这些 资金 一部分投入到了房地产市 国债券 的比例 。另外 ， 应 对资产 ｝ 『 勺 期 限结 由此可 以看 出 ， 美 国在 这种 背景 下持 场 ，也有 很 大一 部分 投入 到 了虚 拟 经济 构 进 行调 整 ，降低 对美 国 长期 国债 的持 续 推 出这种 非 传统 的 量化 宽松 货 币政 策 中 ， 巨大 的资金流易 于催生 出资产 市场 的 有 ， 增 持短期 国债 ， 确 保流动 性 ， 防范 可能 是 无奈之举 。实质上 ， 量化 宽松 货币 政策 泡 沫 ，更不 必说 已经 膨胀 的 中国房 产 市 发 生的汇率波动造成 的损失 。 是一 种变相 的主权 债务 ， 政府无 法扩 大支 场 。 出增加公共 需求 ， 于是 就由美联 储来 扩张 资金 涌 入导 致 的经 济过 热 与通 胀将
二、 美 国推 行量化 宽松货 币政 策的原 展 中 国家 ， 是 第一 大 外汇 储备 国 ， 也 是 美 示出 中国内外经济 的不均 衡 。危 机一 来 ，
因
国最大的债权 国， 美元有 任何风 吹草 动都 主要 靠 出 口带动 的经 济就 会遭 受 严 重打 ２ ０ ０ ８年金融危机爆发 之后 ， 美国失业 会对我 国利益造成影响 。随着新 兴经济体 击 ， 我国经济 的独立 ＿ 生就受到 影响 。而实
一
、
表 以增加货 币供应量 ， 直 接增加 市场流 动 下 降 ， 流 动性不 足 ， 这 使 得美 联储 不 得不 是 暂时的 ， 并且 需要 审时度 势适 时放 开 ， 性 的一种 货币政策 。“ 量化” 就是 中央 银行 采取 一 定 的非 常规措 施 增加 市场 的 流 动 否则市场机制终将受到扭 曲。 创造 出一定 数量 的货 币 ， “ 宽松 ” 是指减 轻 性 。 最后 ， 推 动人 民币稳 步升 值 ， 健 全 人 银行体系 的注 资压力 。传统 的货 币政 策是 三、 针 对美 国非 常规 的货 币政 策 ， 略 民币汇率形成机制 。 美 国实施量 化宽松货 由中央 银行 运 用 货币政 策 工具 调节 货 币 谈 中国所 采取的应对措施 币政策后 ， 资本 向我国大 量流入 是不 可避 供应量， 进 而影 响市 场 利率 ， 调 节投 资 和 首先 ， 要 推动 多元化 国际货 币体系 的 免的 ， 这就迫使 我国加快 人 民币升值 的步 消费 。而量化宽松面 临的状 况则是利率已 建 立 ， 完善 人 民币国际化进 程 。美 国量化 伐。人 民币升值 固然会 打击到我国出 口企 经是 最低 水平 ， 减息等传 统的货 币政 策起 宽 松货 币政 策 不但 不能 从根 本 上解 决 美 业的利益 ， 但是 长期压 住不升 值却会 导致 不到 作用 ， 因此 量化宽松 货 币政 策也 被视 国经 济的 问题 ， 却 使其他 国家 的出 口和 国 我国经济 结构失衡 。长期 以来 ， 我 国经济 为是一种 非常规的货 币政 策。 际储备 受到 影响。我 国是世界上 最大｝ 向 发 都主要 依靠出 口拉动 ， 十多年 的双顺 差显
经 涛 纵 横
技 术 协 作 信 息
２ ｏ １ ７ ６ ２ ） ． ￣ １ ２ ７ ３
浅谈我国针对美国量化宽松货币采取的应对策施
任会会 ／ 华夏银行北京分行天通苑支行 从 ２ ０ ０ ８年开始 ，美国开 始正式 实施 资产 负债表 ， 央行 取道货 币场通 过购 买 会成为我国经济 中的一枚炸弹 。 一 旦美国 首 轮量化 宽松货 币政策 ， 不但 引起人 民币 国债拉 动需 求 ， 刺激消费 。 经济复苏 ， 美联 储停止量 化宽松 货币政 策 升 值 ，并且 可能在 我国催 生出泡 沫经济 ， 另一方 面来说 ， 美联储 资产 负债表 自 或者 收紧 流 动性 ， 资 金从 我 国流 出 ， 则 一 国际社会的广泛争议也 日 渐 增多 。 此后美 金 融危机后 高速扩 张 ， 整 体上看信 用规 模 些投机 严重ｆ 领 域就会出现 较大 的震荡 ， 这反 映出了商 业银行在 危机 过 届时股 票价格大 幅下 降、 资产价 格下 跌就 联 储先后 推出 四轮量化 宽松 Ｑ Ｅ ４ ， 每 月采 却 收缩 了 ， 从 而使 我 国陷 入经济 波 动 ， 这 种 购４ ５ ０亿 美 元 国债 ， 替 代扭 曲操 作 ， 加 上 后 同居 民一 样开启 的去杠杆 化过程 ， 商 业 会 出现 ，
Ｑ Ｅ ３ 每月 ４ ０ ０ 亿 美元 的Ｉ 向 宽松 额度 ， 联储 银 行的资产 负债表 萎缩 了。一方 面 ， 在 危 现象直接殃及 中国的百姓 。 每月资产采购额达 到 ８ ５ ０亿美元 。除 了量 机 爆发后 ， 利 率上升 ， 资产价 格下 降 ， 银行 为防止较大 波动的发 生 ， 我 国可 以采 化宽松 的猛药 之外 ， 美联储 保持 了零 利率 的资产缩 水 ，出于 资本充足 率的 要求 ， 银 取暂 时 Ｉ 生的资本 管制措施 ， 尤 其是短 期的 的政策 ，把利 率保持在 ０到 Ｑ ２ Ｓ ％的极低 行 必 然会 降低 风 险资 产在 资产 组 合 中的 资 本流 入 ，对 资 本的 流入 进 行严 格 的审 水平 。 本文将针对 量化宽松对我 国的影 响 比重 ， 收紧流 动性 ； 另一方 面 ， 虽然 美联储 查 。资本的流入 成本增加 了 ， 即使不 能消 提出相应 的政 策和 建议 。 释 放 了大量流动性 ， 但 是经济 形势 尚不 明 除热 钱 ， 也 能防止一 部分投机 资金 搅动市 量化宽松货 币政 策的含义 朗， 商 业银 行 出于稳 健 的考 量 ， 也 出现 了 场。 尤其是 中国从 ２ ０ １ ０ 年开始再次不 断上 所谓 量化宽 松 货 币政 策 （ Ｑ Ｅ ） 是 指在 惜 贷 的现 象 ， 他们宁愿 将资金 作为 超额准 调 存款 准备 金率 采取 适 度从 紧 的货 币 政 利率 为零或接 近零 时 ， 中央银行通 过购 买 备金放 在美联储 ，也不想 贷 出承 担风 险 。 策之后 ， 对资本进行 管制就 更有 必要 。但 政 府债 券或 其他 金 融资 产扩 大 资产 负 债 因此 ， 银行 中介能力 的下 降导 致货 币乘数 同时也需要 注意 ， 对资本 的管制措 施只 能