中邮核心成长“六大难中邮核心成长基金

中邮核心成长“六大难中邮核心成长基金如果两年半之前从菜市场上买的一只母鸡，带回家后不但从未下过一个蛋，而且还越长越瘦，不知道身为这只鸡的主人，您会做何感想。

如今的资本市场，还真有这样一只“基”，搅得基金持有人叫苦连天――中邮核心成长股票型证券投资基金(下称“中邮成长”)，不但从未分红，基金累计净值目前还处在1元以下。

第一难：同期发行同类型中表现最差
虎年春节前的最后一个交易日(2月2目)，中邮成长单位净值0。

759元，由于从未分红，初始投资者和打开申购的追随者一直处于套牢状态。

从2007年8月24日到2022年3月22日，中邮核心的净值增长率为-24、11％，在同类型可比的181只基金中，排名倒数第四位。

在同期发行的股票型基金中。

同样排名倒数第四。

2022年四季报显示，该基金份额为345、04亿份，以0。

759元的净值计算，亏损总额达到了83、15亿元。

而且由于当时中邮成长的份额绝大部分都被个人投资者持有，截至2022年6月30日，个人持有的比例高达99。

48％，大约220万人持有360。

23亿份，中邮成长也成为套牢个人投资者最多的基金之一。

第二难：开头便逢冬
2007年8月13日，中邮成长开始募集资金，由于当时中国A股市场异常火爆，并且同公司的另一只基金――中邮核心优选半年收益率位居同类型基金中的第一，虽然原定募集终止日为2007年8月24日，但募集首日投资者认购踊跃，13日当天累计认购申请就已超过基金募集规模上限150亿元。

一个月后的9月17日，中邮成长打开申购，短短4天内，规
模又增长了251亿份。

不幸的是，残酷的资本市场绝不会给人喘息的机会，2007年10月16目，中国A股股市迎来了历史上的最高点612404点，之
后便进入了漫长的下跌通道，各路基金也开始了减值之旅。

作为股票型基金，中邮成长在招募说明书中承诺基金投资组合范围为：股票资产占基金资产的比例为60％～95％，债券、权证、短期金融工具
以及证监会允许投资的其他金融工具占基金资产的比例为O％～40％。

按
理说，中邮成长可以充分利用股票仓位变动规避市场的系统性风险，并且
在行情好时高仓位操作分享上涨收益，但遗憾的是，中邮成长没有把握住
市场的变化。

从建仓之初，中邮成长的第一位基金经理彭旭就乐观地认为：“股指
期货以及奥运等事件性因素仍然有可能推动市场创出新的高点。

”但事实
却是，上证综指2007年10月16高点过后就一路狂泻，期间不但没有强
有力的反弹，而且也没有再创新高，一直到2022年10月28日，上证综
指达到近年来的最低点――1664、93点。

而且至今股指期货也未推出，
彭旭在上任仅六个月后，就被他的助手盛军在2022年2月S日取代。

彭
旭转任中邮创新基金公司投资总监。

第三难：别扭的仓位选择
但盛军的“扶正”，并没有令中邮成长焕然一新。

盛军接手中邮成长是在2022年2月5日，而同期的1月中旬，恰逢
A股二度反弹无果，这也是许多基金经理选择减仓的一个转折点，但盛军
显然没有领悟到。

在2022年第一季度里，全部基金的平均股票仓位较去
年未降低了4、75个百分点，至74、67％。

而新任中邮成长基金经理的
盛军，在2月5日接手彭旭88％的高仓位后，却选择了加仓两个百分点。

如果说盛军的风格属于激进派，那么在牛市中这类操作风格应该大肆
吸金，但还是很遗憾，A股市场在2022年11月浴火重生，开始进入上升
通道之时，在熊市中没有适时减仓的中邮成长，却在这时减仓了1个百分点，令人大跌眼镜。

相反，其他基金经理却在市场开始转强走牛时大幅增
加仓位。

根据统计数据和媒体报道，2022年底，股票型基金平均增加了8
个百分点，仓位超过九成的基金达到惊人的104只，占偏股型基金总数的
三分之一。

开放式股票型基金平均仓位也接近90％，而此时中邮成长的
股票仓位是79。

02％。

第四难：选股何其难
不管是彭旭还是盛军，中邮成长的投资理念都基于有竞争战略之父之
称的哈佛大学商学研究院教授迈克尔・波特(MichaelPorter)的竞争理论
智商，重点投资那些拥有特定垄断资源或不可替代性技术或资源优势，具
有较高进入壁垒或者较强定价能力，具有核心竞争力的行业。

但可惜，大洋彼岸的理论解不了A股此岸的“近渴”。

2022年上半年，中邮成长对前三大重仓股中信证券、中国远洋、中国联通的投资超过
净资产比例的20％，而这3只股票的股价在半年中的跌幅均超过50％，
对中邮成长基金的净值影响非常大。

另外，从中邮成长的各期报告里可以发现，该基金无论牛市还是熊市，都重仓金融板块股票，尤其是对券商股情有独钟，比如2022年中邮核心
重仓的海通证券(600837，SH)和中信证券(600837，H)，以及辽宁成大(600739，SH)(参股广发证券)和吉林敖东(000623，8H)(参股广发证券)。

除却2022年的熊市不说，申银万国2022年12月17日报告称，2022年
至今券商股(不含成大、敖东及其它参股品种)跑输大盘20％，远逊于
2007年。

从而拖累了中邮成长在辽宁成大和吉林敖东这些准券商股上的
收益。

此外，至今市场仍对2022年中邮成长在钢铁股投资上的“翻船”耿
耿于怀。

2022年开始中邮成长将原有的建设银行(601939，SH)、吉林敖
东和中国石化(600028，SH)剔除出十大重仓股的行列，开始加大对钢铁股
的投资，邯郸钢铁(600001，SH)、南钢股份(600282，SH)、唐钢股份(000709，H)和宝钢股份(600019，8H)都成为其十大重仓股的座上宾。

在
彭旭和盛军的眼中，钢铁股是最“坚固”的防御型股票，然而2022年大
熊市到11月初行情反弹时，金属非金属行业(钢铁属于该行业)跌幅第二，高达75％，这成为中邮成长2022年净值大幅走低的噩梦。

截至3月23日，今年以来，中邮成长2022年四季报重仓的交通银行(601328，SH)，跌幅为-14、01％，中信证券跌幅为-12、94％，海通证券
跌幅为-12、09％，兴业银行(601165，SH)跌幅为-11、54％。

金融股再一
次让中邮成长很“受伤”。

第五难：利益输送之嫌
以2022年全年业绩为例，中邮创业基金旗下两只基金中邮成长和中
邮核心优选一年以来的总回报分别是77。

80％和105、09％，相差约17
个百分点。

在159只同类型可比基金中，中邮成长排58名，排名中等，
而中邮优选排名第6。

奇怪的是，2022年这两支基金的十大重仓股的相似
度很高，但业绩差距却很大，让人很是摸不着头脑。

2022年四季报中，中邮成长与中邮优选前十大重仓股，不考虑占基
金资产净值比例不同，其中有9只相同；2022年三季报前十大重仓股中，也有9只相同；2022年二季报前十大重仓股中，有7只相同；2022年一
季报前十大重仓股中，有8只相同。

这不由得使人产生这样一种疑问：同属一家基金公司的两只基金，同
是一位投资总监和投研团队，基金风格也相近，业绩为何相差如此之大是
投研体系存在弊端，还是另有猫腻
有人进一步提出疑问：为了业绩稍好的中邮核心优选争到更好的排名，中邮成长是不是在给它当“托儿”当然，仅从每季度前十大重仓股数据来
得出上述结论，比较武断。

还有一个可疑之处，就是2007年1月中邮创业基金公司花费800万
元认购成立仅3个月的中邮核心优选基金。

虽然基金公司认购自己旗下基
金不是什么新鲜事，一般来说，基金公司认购旗下基金是在对该基金未来
业绩有良好预期，或者基金品种持有一些未来复牌大涨或成长性极高的股
票的时候。

但中邮优选彼时刚刚成立3个月，业绩如何尚未可知。

于是有
基民提出，2007年8月同一公司旗下的中邮成长开始募集。

之后中邮成
长的业绩便一路落后中邮优选至今。

在基金公司以自有资金认购旗下基金
品种后，基金公司是不是还可能有意无意地“指挥”旗下其它基金悄悄抬
高所投资的基金净值，人为造就这只基金的高业绩。

虽然上述都是猜测，但是有一点可以肯定，就是中邮成长与中邮优选
的差距越来越大了。

第六难：不稳定的团队
一般来讲，一只开放式基金的基金经理变更将导致既往的投资风格无
法延续，业绩可能随之出现持续滑落，中邮成长第一任基金经理彭旭任职
不到6个月就于2022年1月调任，已经对中邮成长的稳定性造成一定影响。

但事情还没完，而后分管投资的副总王文博离开中邮，分管销售的茅
云江又再度卸任。

2022年9月13日，业绩好于中邮成长的中邮核心优选
基金经理许炜也离开了基金经理的岗位，使人们对中邮创业基金公司旗下
基金的管理团队产生了怀疑，而新成员之间的协作尚需要一定时间才能磨合完成。

而中邮创业基金公司不只“兵如流水”，还吃上了股权纠纷的官司。

2022年3月有媒体报道，北京市第二中级人民法院受理了中邮创业基金公司的股权纠纷案。

中邮基金大股东首创证券将另一股东方中泰担保公司告上法庭，声称中泰担保公司名下的中邮基金24％的股权，是代首创证券公司持有。

首创证券要求确认其应享有这部分股权权利，并办理相关的股权过户手续。