企业债务性筹资分析

企业债务性筹资分析
各个各个筹资是指企业通过各种方式从外部有关单位或个人以及企业内部筹措生产经营所需资金的活动，决定着企业资金运动规模和生产经营发展程度。

债务性筹资是现代企业的主要筹资方式之一,也是企业普遍采用的筹资方式。

有负债就会有筹资风险,所以因负债而引起的风险也是影响企业经营的重要风险之一。

各个各个一、筹资方式简述
各个各个目前可供企业(如上市公司) 选择的筹资方式主要有银行借款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用等。

由于不同的方式各有其利弊,如果选择不恰当,就会增加企业额外的融资费用,减少企业的应得利益,影响企业的资金周
转而形成财务风险。

总的来说，企业筹资中从外部筹资居多，主要方式可以分为两种,即主权性(出资者占有企业产权或股权) 筹资和债务性(出资者仅限于与企业保持债务关系) 筹资两类。

各个各个(一)主权性筹资指筹资者与出资者共享所筹资金或经营能力，共享经营利润，共担失败责任的一类筹资活动。

共同筹集的资金是永久性的资金，资金使用方向不受限制，筹资程序较复杂，筹资成本高。

各个各个(二)债务性筹资是指筹资者以还本付息为条件向出资者筹资的行为。

债务性资金不能永久使用，而且投资方向一般确定但程序较简单，筹资成本较小。

总的来说，主权性筹资方式风险小于债务性筹资方式。

因为前者风险由双方共同承担，而后者一般由筹资方单独承担。

另外，债务性筹资的偿还期越长，风险越小，偿还期越短，风险越大。

这是由于商品市场与资金市场的不确定性，商品市场变化很快，企业一旦决策失误，难以在较短时间内适应市场变化，如果是较长时期，则企业可逐步适应市场，甚至转败为胜。

各个各个债务性筹资的风险主要表现为增加丧失偿债能力的可能性和引起企业利润水平或投资者收益水平下降的风险。

站在投资者的立场上，债务性筹资的风险程度可用资本金利润率或自有资金利润率的标准差来计量，该标准差表示一项筹资方案资本金利润率的期望值，与其在各种不同情况下可能出现的数值之间的差异，亦即资本金利润率的变动幅度。

如果标准差为零，说明筹资无风险；如果标准差大于零，表示有风险，标准差越大，风险程度越高。

在比较两种或两种以上的筹资方案时，可使用"风险系数"作为判断标准。

风险系数系指标准差与平均资本金利润率的比率。

在评价和衡量筹资风险时，应当密切结合对筹资运用的风险，即投资风险。

一个良好的筹资机制，应当力求使筹资风险降低到最低程度。

各个各个二、债务性筹资经营利弊分析
各个各个在资本结构一定的条件下,企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增多时,每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低,扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加,从而给企业所有者带来额外的收益,即财务杠杆利益。

同理,由于负债经营的作用,当税前利润下降时,税后利润下降得更快,从而导致企业所有者收益大幅度下降,甚至可能导致企业破产。

对企业来说,采用债务性筹资经营即负债经营必须衡量由其带来的收益和风险损失。

各个各个(一) 负债经营对企业的积极作用
各个各个1、负债经营有利于提高企业的经营规模,增强企业的市场竞争能力。

市场经济是竞争经济,竞争的成败除了与竞争方式等有关外,还取决于企业的竞争实
力,即企业的资金规模。

企业通过举债可以在较短的时间内筹集足够的资金扩大经营规模,参与市场竞争。

各个各个2、负债经营可使企业得到财务杠杆效益,提高企业股东的收益。

在投资利润率大于债务利息率的情况下,由于企业支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增加时,每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低,从而给企业所有者带来额外的收益。

各个各个3 、负债可以使企业获得节税收益。

企业负债应按期支付利息,根据现代企业会计制度中的有关规定,负债利息应在税前支付。

在同样经营利润的条件下,负债经营与无债经营企业相比,由于上缴的所得税减少,企业可获得潜在的利益。

各个各个4、负债经营可减少货币贬值的损失。

在通货膨胀的情况下,利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利,因为通货膨胀可以导致货币贬值,借款与还款时的利率差,使债务人偿还资金的实际价值比没发生通货膨胀时的价值要小,实际上债务人将货币贬值的风险转稼到债权人身上,减少了由于通货膨胀造成的损失。

各个各个5、可以降低综合资金成本。

企业借入资金,不论盈亏均应按期偿还本息,对于债权人来说风险较小。

同时,企业除还本付息外,不再承担其他经济责任,不象发行股票那样,在税后还要支付一笔不小的股利,而且企业支付的利息是在成本中列支的,不需要负担所得税。

因此,比较而言,债务的资金成本一般低于权益资本成本,从而有利于降低综合资金成本。

各个各个(二) 负债经营对企业的消极作用
各个各个1 负、债经营增加了企业的财务风险。

企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本,否则,将出现收不抵支或发生亏损,降低了偿债能力。

在负债数额不变的情况下,亏损越多,以企业资产偿还债务的能力就越低,财务风险也就越大。

过度的高额负债,使筹资风险增大,不仅需要支付巨额的利息,而且降低了企业的安全性和竞争能力,危及企业的生存与发展,最终将因无力偿还债务而破产倒闭。

终极的财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。

各个各个2、过度负债降低了企业的再筹资能力。

企业过度负债,导致债务负担过大。

企业债务到期,若不能按期足额的还本付息,就会影响到企业的信誉。

若是信誉好的企业,可以很容易地举新债还旧债;但是信誉不好的企业,金融机构或其它企业就不愿再给此企业提供资金,再筹资能力也就降低了。

各个各个3、负债比率过高,可导致股票市场价格下跌。

就股份制企业而言,负债经营所产生的财务风险,不仅影响企业所有者权益,而且还会影响到股票的市场价格。

当负债率超过允许范围,负债比率越高,股票风险越大,其市场价格也必然随着下降。

各个各个4、增加了企业的经营成本,影响资金的周转。

企业负债经营必须按期支付本息,一方面增加了企业的经营成本;另一方面如果还款期限比较集中,短期内要求企业筹集巨额资金还债,就会影响企业资金的周转和使用。

各个各个对于一个企业来说, 完全依靠自有资金从事经营活动,不发生负债风险, 这对控制资金成果的不稳定性是有利的,在企业经营上也是稳妥的。

但是当需要借款时, 为保持经营的稳妥性而拒绝借款, 就会失去发展的时机。

因此, 过于保守的经营方式, 在许多情况下是不适宜的, 而应该学会善于利用社会资金, 利用借款负债经营。

但是, 负债经营的风险是客观存在的, 如果不仔细分析、盲目借款, 也是不妥的。

只有在企业经济效益良好时, 负债经营才是有利的。

同时, 在提高借入资金对自有资金的比例时, 要充分考虑财务风险的大小。

所以要通过各
种途径努力搞好债务性筹资风险的控制。

各个各个三、债务性筹资风险管理
各个各个综上所述，债务性筹资是现代企业筹资的重要手段之一，运用得当可以给企业带来财务杠杆效益等积极作用，同时给企业带来债务性筹资风险等消极作用。

债务性筹资风险是因企业负债经营而导致偿还能力丧失或企业负债后资金使用不当导致企业遭受损失到期不能偿还债务。

因此，应当采取种种措施对此类风险加强管理和控制。

各个各个（一）树立风险意识，建立有效的风险防范机制。

各个各个企业在从事生产经营活动时,内外部环境的变化,导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。

如果在风险临头时,企业毫无准备,一筹莫展,必然会遭致失败。

因此,企业必须树立风险意识,即正确承认风险,科学估测风险,预防发生风险,并且有效应付风险；同时必须立足市场,建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络,及时地对财务风险进行预测和防范,制定适合企业实际情况的风险规避方案,通过合理的筹资结构来分散风险。

如通过控制经营风险来减少筹资风险,充分利用财务杠杆原理来控制投资风险,使企业按市场需要组织生产经营,及时调整产品结构,不断提高企业的盈利水平,避免由于决策失误而造成的财务危机,把风险减少到最低限度。

各个各个（二）选择合理的债务期限结构。

各个各个一般来说，短期负债成本较低，企业利润相应会上升，但流动资产若比重不动，企业偿还短期债务的能力就会下降，风险就会加大。

保守的管理者喜欢负债的期限长于投资项目的回收期，这样可以避免企业为偿还到期的债务频繁举债，以减少筹资风险。

若债务期限过长，虽可降低风险，但会增加筹资成本，企业利润自然会受到影响。

由于预期先进流量不易与到期的债务数量保持一致，所以债务性筹资管理的一个重点就是债务的期限结构。

也就是在允许企业现金有波动的前提下，负债到期结构应保持多大的安全边际，债务期限结构的管理就是对盈利能力和风险进行权衡，以确定风险小而盈利能力大的债务结构。

各个各个（三）考虑投资项目的收益率债务性筹资风险是到期偿还债务的不确定性。

各个各个当投资项目的未来收益率大于债务性筹资的成本，企业债务性筹资就是安全可靠的，就可以发挥财务杠杆作用。

为企业获取更大的利润。

若企业投资收益率小于或等于债务性筹资的成本，企业就不会从负债经营中获取好处，甚至会遭受损失。

所以企业的筹资必须选用最优的项目，以提高资金的使用效率。

各个各个（四）合理确定借款额度, 确保借款偿还能力。

各个各个企业在负债经营的情况下, 更要信守合同重信用, 防止发生信用危机, 树立良好的企业形象。

因此, 在筹资和使用资金时, 就必须考虑企业的综合偿还能力。

说明企业综合偿还能力的指数, 即借款临界点, 它既反映企业借款的偿还能力, 又反映支付利息后的盈利状况, 对企业来讲是很重要的指标。

如果超过了这个界限不仅偿还借款有问题, 而且由于支付利息额过大, 还会出现亏损。

以上我们从企业内部因素上进行了定量分析, 决定企业何时举债及举债的额度, 作为企业要控制好筹资风险, 应同时注意企业外部因素的变化。

如: 在经济增长时期, 企业外部市场条件比较好, 这时大量借款可以增强企业发展的能力, 同时可以获得较多盈利。

但在经济发展滞缓时期, 由于市场条件恶化, 这时若大量借款, 非但不能盈利, 反而会因为债务过重出现债务危机。

因此企业应把内部、外部因素结合起来, 综合考虑、制定好筹资决策, 以最小的筹资资本和筹资风险获得最大
的筹资效益。

各个各个（五）主权性筹资和债务性筹资结合运用，选择最优的筹资结构。

各个各个当企业资金总额不变的情况下，债务性筹资和主权性筹资是此消彼长的关系，加大债务性筹资，企业的主权性筹资风险就会小一点，反之加大主权性筹资，债务性筹资风险就会小一点。

也就是说，要找到最优的筹资结构，理论上应该是筹资的资产成本最低，每股利润最大。

可以用每股利润无差别点来分析。

每股利润相等的息税前利润所在点
（作者单位：重庆三峡学院经济贸易系）。