技术经济学 第七章 项目的财务评价
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• 静、动态投资回收期(T、TP) ：指以项目的净收益偿还项 目全部投资所需要的时间，可根据现金流量表中有关数据 计算。它是评价项目盈利能力的时间指标，反映项目的盈 利能力和抗风险能力。
• 财务净现值(FNPV) ：指按设定的折现率计算的项目计算期 内各年净现金流量的现值之和，由现金流量表中的数据计 算。它是评价项目盈利能力的绝对指标，反映项目在满足 按设定折现率要求的盈利之外，获得的超额盈利的现值。 一般只计算所得税前财务净现值。
7.２.3项目财务清偿能力分析
• 项目清偿能力分析主要是考察项目计算期内各年的财务状 况及偿债能力。为此，首先需要编制借款还本付息表、资 金来源与运用表、资产负债表等基本财务报表，然后据此 计算资产负债率、借款偿还期、流动比率、速动比率等评 价指标。
(１)资金来源与运用表、借款还本付息表、资产负债表的编制
动态投资回收期
动态评价指标财务净现值
财务内部收益率
（2）根据指标性质，可分为时间型评价指标、价值型评价 指标、效率型评价指标
项目评价指标时价间值型型评评价价指指标标—投借资款—回偿财收还务期期净现值
效率型评价指标投财财资务务收比内益率部率收益率
• 项目财务盈利能力分析主要是考察项目投资的盈利水平。 • 进行盈利能力分析，务效果评价。 • 根据编制的全部投资现金流量表、自有资金现金流量表和
利润表，计算财务净现值、财务内部收益率以及投资回收 期等主要评价指标。根据项目的特点及实际需要，也可计 算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。
第七章 项目的财务评价 • 7.1财务评价概述 • 7.2财务评价指标与方法 • 7.3财务评价案例分析
技术经济学
7.1财务评价概述
7.1.1财务评价的含义
• 项目财务评价就是从企业(或项目)角度，根据国家现行价 格和各项现行的经济、财政、金融制度的规定，分析测算 拟建项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计 算评价指标，考察项目的获利能力、贷款清偿能力以及外 汇效果等财务状况，来判别拟建项目的财务可行性。
• 流动比率＝流动资产总额/负债总额，反映项目各年偿付 流动负债能力。
• 速动比率＝速动资产总额/负债总额，反映项目快速偿付 流动负债能力。
7.２.4项目财务外汇平衡能力分析
• 财务外汇净现值(NPVF) ：衡量项目对国家创汇的净贡献 (创汇)或净消耗(用汇) 。
n
n
NPVF (FI FO)t (P/F, i, t) (FI FO)t (1 i)t
分析。
7.1.4财务评价的步骤
• 财务评价前准备工作：收集整理项目基础数据资料、编制 辅助报表、编制基本财务报表
• 计算财务评价指标，进行财务效益分析 • 进行不确定性分析
各财务报表之间的关系图
建设投资与流动资金估算表
资金使用计划与资金筹措表
折旧与摊销估算表
销售收入和税金及附加估算表
总成本费用估算表
（3）根据财务效益分析的目标，可分为反映财务盈利能力 的指标、反映清偿能力的指标和反映外汇平衡分析的指标
财务内部收益率
财务盈利能力指标投财资务回净收现期值 项目评价指标财务清偿能力指标投财 借资务 款收比 偿益率 还率期
外汇平衡能力指标
7.２.2项目财务盈利能力分析
（1）根据是否考虑资金时间价值，可分为静态评价指标和 动态评价指标
静态投资回收期
借款偿还期
静态评价指标投资收益率投 投资资 资本利 利金税 润利率 率润率
项目评价指标
流动比率流 资动 产比 负率 债率
速动比率
• 资金来源与运用表的编制 • 借款还本付息表的编制 • 资产负债表的编制：资产＝负债+所有者权益
（2）财务清偿能力评价指标的计算和分析
• 国内借款偿还期：简称借款偿还期，是指在国家财政规定 及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资金 偿还国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支 付的建设期利息）所需要的时间。
算期内各年的外汇余缺程度。
7.２.5项目财务不确定性分析
• 不确定性分析用于估计项目可能承担的风险及项目的抗风 险能力，进行项目在不确定情况下的财务可靠性分析。财 务评价的不确定性分析通常包括盈亏平衡分析和敏感性分 析，根据项目特点和需要有条件时还应进行概率分析。
7.3财务评价案例分析
7.3.1项目基础数据 7.3.2财务评价（见教材）
（1）现金流量表的编制
• 全部投资现金流量表的编制：现金流入、现金流入出、净 现金流入量
• 自有资金现金流量表的编制：现金流入、现金流入出、净 现金流入量
（2）盈利能力指标的计算与分析
• 财务内部收益率(FIRR)：指项目在整个计算期内各年净现 金流量现值累计等于零时的折现率。按分析范围和对象不 同，财务内部收益率分为项目财务内部收益率、自有资金 收益率（即资本金财务内部收益率)和投资各方收益率(即 投资各方财务内部收益率)。
t0
t0
• 财务换汇成本是指换取1美元外汇所需要的人民币金额， 以项目计算期内生产出口产品所投入的国内资源的现值与 出口产品的外汇净现值之比表示 。
n
DR t (1 i)t
财务换汇成本
t0 n
(FI FO)t (1 i)t
t0
• （３）外汇平衡分析主要是考察涉及外汇收支的项目在计
7.1.2财务评价的作用
• 衡量竞争性项目的盈利能力 • 权衡非盈利项目或微利项目的经济优惠措施 • 为中外合资项目提供双方合作的基础 • 对项目进行国民经济评价的基础
7.1.3财务评价的内容
• 财务盈利能力评价 • 财务清偿能力分析 • 不确定性分析 • 对于涉及外汇收支的项目，必要时还需进行外汇平衡能力
• 投资收益率是考察项目投资盈利能力的静态指标，主要有： • 投资利润率：指项目在计算期内正常生产年份的年利润总
额(或年平均利润总额)与项目投入总资金的比例。它反映 项目单位投资的盈利水平。 • 投资利税率：是项目的年利润总额、销售税金及附加之和 与项目总投资之比。它反映项目单位投资盈利能力和对财 政所做贡献。 • 资本金利润率：是项目的年利润总额与项目资本金之比。 它反映投入项目资本金的盈利能力。
损益和利润分配表
资金来源与运用表
借款还本付息表
资产负债表
现金流量表
7.２财务评价指标与方法
7.２.1财务评价指标
• 对项目进行财务评价的指标有很多，这些指标是从不同角 度、不同侧面出发来反映项目经济效果的 。一般地，根 据不同的评价深度要求和可以获得资料的多少，以及项目 本身所处条件的不同，可选用不同的指标。就项目财务效 益分析指标而言，根据不同的标准，可作不同的分类。
• 利息备付率 ：又称已获利息倍数，是指项目在借款偿还 期内，各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息 的比值 。
• 偿债备付率：偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年 可用于还本付息资金与当期应还本付息金额的比值。
• 资产负债率、流动比率、速动比率(简称“三率”) ：
• 资产负债率＝负债总额/资产总额，反映项目各年所面临 的财务风险程度及偿债能力。
• （1）财务盈利能力分析 • （2）财务清偿能力分析
7.3.3财务评价结论
• 财务净现值(FNPV) ：指按设定的折现率计算的项目计算期 内各年净现金流量的现值之和，由现金流量表中的数据计 算。它是评价项目盈利能力的绝对指标，反映项目在满足 按设定折现率要求的盈利之外，获得的超额盈利的现值。 一般只计算所得税前财务净现值。
7.２.3项目财务清偿能力分析
• 项目清偿能力分析主要是考察项目计算期内各年的财务状 况及偿债能力。为此，首先需要编制借款还本付息表、资 金来源与运用表、资产负债表等基本财务报表，然后据此 计算资产负债率、借款偿还期、流动比率、速动比率等评 价指标。
(１)资金来源与运用表、借款还本付息表、资产负债表的编制
动态投资回收期
动态评价指标财务净现值
财务内部收益率
（2）根据指标性质，可分为时间型评价指标、价值型评价 指标、效率型评价指标
项目评价指标时价间值型型评评价价指指标标—投借资款—回偿财收还务期期净现值
效率型评价指标投财财资务务收比内益率部率收益率
• 项目财务盈利能力分析主要是考察项目投资的盈利水平。 • 进行盈利能力分析，务效果评价。 • 根据编制的全部投资现金流量表、自有资金现金流量表和
利润表，计算财务净现值、财务内部收益率以及投资回收 期等主要评价指标。根据项目的特点及实际需要，也可计 算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。
第七章 项目的财务评价 • 7.1财务评价概述 • 7.2财务评价指标与方法 • 7.3财务评价案例分析
技术经济学
7.1财务评价概述
7.1.1财务评价的含义
• 项目财务评价就是从企业(或项目)角度，根据国家现行价 格和各项现行的经济、财政、金融制度的规定，分析测算 拟建项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计 算评价指标，考察项目的获利能力、贷款清偿能力以及外 汇效果等财务状况，来判别拟建项目的财务可行性。
• 流动比率＝流动资产总额/负债总额，反映项目各年偿付 流动负债能力。
• 速动比率＝速动资产总额/负债总额，反映项目快速偿付 流动负债能力。
7.２.4项目财务外汇平衡能力分析
• 财务外汇净现值(NPVF) ：衡量项目对国家创汇的净贡献 (创汇)或净消耗(用汇) 。
n
n
NPVF (FI FO)t (P/F, i, t) (FI FO)t (1 i)t
分析。
7.1.4财务评价的步骤
• 财务评价前准备工作：收集整理项目基础数据资料、编制 辅助报表、编制基本财务报表
• 计算财务评价指标，进行财务效益分析 • 进行不确定性分析
各财务报表之间的关系图
建设投资与流动资金估算表
资金使用计划与资金筹措表
折旧与摊销估算表
销售收入和税金及附加估算表
总成本费用估算表
（3）根据财务效益分析的目标，可分为反映财务盈利能力 的指标、反映清偿能力的指标和反映外汇平衡分析的指标
财务内部收益率
财务盈利能力指标投财资务回净收现期值 项目评价指标财务清偿能力指标投财 借资务 款收比 偿益率 还率期
外汇平衡能力指标
7.２.2项目财务盈利能力分析
（1）根据是否考虑资金时间价值，可分为静态评价指标和 动态评价指标
静态投资回收期
借款偿还期
静态评价指标投资收益率投 投资资 资本利 利金税 润利率 率润率
项目评价指标
流动比率流 资动 产比 负率 债率
速动比率
• 资金来源与运用表的编制 • 借款还本付息表的编制 • 资产负债表的编制：资产＝负债+所有者权益
（2）财务清偿能力评价指标的计算和分析
• 国内借款偿还期：简称借款偿还期，是指在国家财政规定 及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资金 偿还国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支 付的建设期利息）所需要的时间。
算期内各年的外汇余缺程度。
7.２.5项目财务不确定性分析
• 不确定性分析用于估计项目可能承担的风险及项目的抗风 险能力，进行项目在不确定情况下的财务可靠性分析。财 务评价的不确定性分析通常包括盈亏平衡分析和敏感性分 析，根据项目特点和需要有条件时还应进行概率分析。
7.3财务评价案例分析
7.3.1项目基础数据 7.3.2财务评价（见教材）
（1）现金流量表的编制
• 全部投资现金流量表的编制：现金流入、现金流入出、净 现金流入量
• 自有资金现金流量表的编制：现金流入、现金流入出、净 现金流入量
（2）盈利能力指标的计算与分析
• 财务内部收益率(FIRR)：指项目在整个计算期内各年净现 金流量现值累计等于零时的折现率。按分析范围和对象不 同，财务内部收益率分为项目财务内部收益率、自有资金 收益率（即资本金财务内部收益率)和投资各方收益率(即 投资各方财务内部收益率)。
t0
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• 财务换汇成本是指换取1美元外汇所需要的人民币金额， 以项目计算期内生产出口产品所投入的国内资源的现值与 出口产品的外汇净现值之比表示 。
n
DR t (1 i)t
财务换汇成本
t0 n
(FI FO)t (1 i)t
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• （３）外汇平衡分析主要是考察涉及外汇收支的项目在计
7.1.2财务评价的作用
• 衡量竞争性项目的盈利能力 • 权衡非盈利项目或微利项目的经济优惠措施 • 为中外合资项目提供双方合作的基础 • 对项目进行国民经济评价的基础
7.1.3财务评价的内容
• 财务盈利能力评价 • 财务清偿能力分析 • 不确定性分析 • 对于涉及外汇收支的项目，必要时还需进行外汇平衡能力
• 投资收益率是考察项目投资盈利能力的静态指标，主要有： • 投资利润率：指项目在计算期内正常生产年份的年利润总
额(或年平均利润总额)与项目投入总资金的比例。它反映 项目单位投资的盈利水平。 • 投资利税率：是项目的年利润总额、销售税金及附加之和 与项目总投资之比。它反映项目单位投资盈利能力和对财 政所做贡献。 • 资本金利润率：是项目的年利润总额与项目资本金之比。 它反映投入项目资本金的盈利能力。
损益和利润分配表
资金来源与运用表
借款还本付息表
资产负债表
现金流量表
7.２财务评价指标与方法
7.２.1财务评价指标
• 对项目进行财务评价的指标有很多，这些指标是从不同角 度、不同侧面出发来反映项目经济效果的 。一般地，根 据不同的评价深度要求和可以获得资料的多少，以及项目 本身所处条件的不同，可选用不同的指标。就项目财务效 益分析指标而言，根据不同的标准，可作不同的分类。
• 利息备付率 ：又称已获利息倍数，是指项目在借款偿还 期内，各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息 的比值 。
• 偿债备付率：偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年 可用于还本付息资金与当期应还本付息金额的比值。
• 资产负债率、流动比率、速动比率(简称“三率”) ：
• 资产负债率＝负债总额/资产总额，反映项目各年所面临 的财务风险程度及偿债能力。
• （1）财务盈利能力分析 • （2）财务清偿能力分析
7.3.3财务评价结论