财务分析(第五版) 第12章 综合分析与业绩评价

• 财政部颁布的企业经济效益评价指标体系 中选择的经济效益指标包括三个方面的十 项指标：
1．反映盈利能力和资本保值增值指标 反映盈利能力的指标主要有三个，即：销售 利润率、总资产报酬率 、资本收益率； 反映企业资本保值增值能力的指标是资本保 值增值率。
2．反映资产负债水平和偿债能力指标
反映企业资产负债水平和偿债能力的指标 有四个，即：资产负债率、流动比率或速 动比率、应收账款周转率、存货周转率； 3．反映企业对国家或社会贡献水平指标
表12—4
表 12—4
ZTE公司2008年财务绩效修正指标表
ZTE 公司 2008 年财务绩效修正指标表 修正指标 2008 年 2.81 1.91 5.86 26.54 4.30 1.21 8.10 112.34 12.16 29.35 5.00 24.45 29.66 1.80 单位：%
销售（营业）利润率 盈余现金保障倍数（倍） 成本费用利润率 资本收益率 不良资产比率 流动资产周转率（次） 资产现金回收率 注 ： 由于 营业）利润增长率 总资产增长率 技术投入比率
二、经营业绩评价综合评分法
• 运用综合评分法或功效系数法的一般程序 或步骤包括：选择业绩评价指标，确定各 项业绩评价指标的标准值，确定各项业绩 评价指标的权数，计算各类业绩评价指标 得分，计算经营业绩综合评价分数，确定 经营业绩综合评价等级。
（一）选择业绩评价指标
• 进行经营业绩综合分析的首要步骤是正确 选择评价指标，指标选择要根据分析目的 和要求，考虑分析的全面性、综合性。
第一节 综合分析与业绩评价的 目的与内容
• 综合分析与业绩评价的目的
• 综合分析与业绩评价的内容
一、综合分析与业绩评价的目的
• 为弥补单项财务分析的这一不足，有必要 在财务能力单项分析的基础上，将有关指 标按其内在联系结合起来进行综合分析。
• 业绩评价是指在综合分析的基础上，运用 业绩评价方法对企业财务状况和经营成果 所做的综合结论。
流动资产周转率 营运资金周转率 固定资产周转率 应收账款周转率 应付账款周转率 存货周转率
流动比率 速动比率 现金比率 负债对权益比率 负债对资本比率 负债对资产比率 以收入为基础的利息保障倍数 以现金流量为基础的利息保障倍数
图12—2 帕利普财务分析体系图
第三节 企业经营业绩综合评价
• 经营业绩评价综合指数法
（六）综合经济指数评价
• 按第一种方法计算综合经济指数
当各项业绩指标中没有正指标时，综合经济指数 以小于100%为好，而且越低越好。
当各项业绩指标中没有逆指标时，一般地说，综 合经济指数达到100%，说明企业经营业绩总体 水平达到标准要求，或者说企业取得了较好的经 济效益，该指标越高，经济效益水平越高；否则， 综合经济指数低于100%，说明企业经济效益水 平没达到标准要求，该指标越低，经营业绩水平 越差。
•
综合分析与业绩评价的目的在于：
1. 通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动 的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。
2. 通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营 业绩，明确企业的经营水平、位置及发展方向。 3. 通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决 策提供参考。 4. 通过综合分析评价为完善企业财务管理和经营管 理提供依据。
一、杜邦财务分析体系
• 杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法， 是指根据各主要财务比率指标之间的内在 联系，建立财务分析指标体系，综合分析 企业财务状况的方法。由于该指标体系是 由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦 财务分析体系。
净资产收益率
总资产净利率
×
业主权益乘数 =1÷ （ 1－ 资 产 负 债 率 ）
学习目标
本章学习目标是使学生掌握财务分析的综合分析及业绩评价。其具体目标包括：
知识目标 了解综合分析与业绩评价的意义与目的；明确综合分析与业绩评 价的内容；了解帕利普分析体系。 技能目标 掌握杜邦财务分析体系的基本原理；掌握综合指数法的原理及实 施步骤；掌握综合评分法的原理及实施步骤。 能力目标 能够运用杜邦财务分析体系对企业进行综合财务分析；能够运用 综合指数法和综合评分法对企业进行经营业绩综合评价。
一、盈利能力状况
二、资产质量状况
总资产周转率 应收账款周转率
三、债务风险状况
资产负债率 已获利息倍数
速动比率 现金流动负债比率 带息负债比率 或有负债比率
销售（营业）利润增长率 总资产增长率 技术投入比率
四、经营增长状况
销售（营业）增长率 资本保值增值率
表12—3
表 12—3
ZTE公司2008年财务绩效基本指标表
ZTE 公司 2008 年财务绩效基本指标表 基本指标 2008 年 13.62 7.93 0.98 5.19 70.15 2.73* 27.36 117.81 单位：%
净资产收益率 总资产报酬率 总资产周转率（次） 应收账款周转率（次） 资产负债率 已获利息倍数（倍） 销售（营业）增长率 资本保值增值率
第12章 综合分析与业绩评价
第12章 综合分析与业绩评价
第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容
第二节 杜邦财务综合分析及其发展 第三节 企业经营业绩综合评价
引例：宝钢股份与鞍钢股份盈利能力存在差异的原因 宝钢股份和鞍钢股份在国内钢铁业处于领先地位，宝钢 2002~2006年的净资产收益率分别为13.92%、19.76%、 22.59%、17.38%、16.25%，鞍钢2002~2006年的净资产 收益率分别为7.62%、16.01%、17.53%、18.44%， 22.70%。由数据可以看出，2004年以前，宝钢的净资产收 益率大于鞍钢股份，而此后的净资产收益率小于鞍钢股份。 即宝钢股份前期盈利能力是大于鞍钢股份的，在2004年至 2005年期间发生了变化，鞍钢的盈利能力超过了宝钢股份。 到底是什么原因导致了这样的结果呢? 从案例中我们可以发现，各个财务指标之间并不是彼此 独立、互不干涉的，而是相互联系、环环相扣的。因此我们 需要了解财务分析的综合分析和业绩评价。
• 经营业绩评价综合评分法
一、经营业绩评价综合指数法
• 运用综合指数法进行业绩评价一般程序或 步骤包括选择业绩评价指标，确定各项指 标的标准值，计算指标单项指数，确定各 项指标的权数，计算综合经济指数，评价 综合经济指数。
（一）选择经营业绩评价指标
• 进行经营业绩评价的首要步骤是正确选择 评价指标，指标选择要根据分析目的和要 求，考虑分析的全面性、综合性。
二、综合分析与业绩评价的内容
• 根据上述综合分析与业绩评价的意义和目 的，综合分析与业绩评价至少应包括以下 两方面内容：
1. 财务目标与财务环节相互关联综合分析评 价。 2. 企业经营业绩综合分析评价。
第二节 杜邦财务综合分析及其发展
• 杜邦财务分析体系
• 杜邦财务分析体系的变形与发展——帕利 普财务分析体系
• 根据2006年国务院国有资产监督委员会颁 布的实施细则，选择的企业综合绩效评价 指标包括22个财务绩效定量评价指标和8个 管理绩效定性评价指标，具体见表12-1。
表12-2
评价指数类别
企业综合绩效评价指标体系
财务绩效定量评价指标 管理绩效定性评价指标 基本指标 修正指标 销售（营业）利润率 盈余现金保障倍数 成本费用利润率 资本收益率 不良资产比率 流动资产周转率 资产现金回收率 战略管理 发展创新 经营决策 风险控制 基础管理 人力资源 行业影响 社会贡献 净资产收益率 总资产报酬率
反映企业对国家或社会贡献水平的指标有 两个，即社会贡献率、社会积累率。
（二）确定各项业绩指标的标准值
• 业绩评价指标标准值可根据分析的目的和要求确 定，可用某企业某年的实际数，也可用同类企业、 同行业或部门平均数，还可用国际标准数。 • 一般地说，当评价企业经营计划完成情况时，可 以企业计划水平为标准值；当评价企业经营业绩 水平变动情况时，可以企业前期水平为标准值； 当评价企业在同行业或在全国或国际上所处地位 时，可用行业标准值或国家标准值或国际标准值。
• 按照第二种方法计算综合经济指数
其最高值为100%，越接近100%，说明企 业经营业债总体水平越好。
• 应当注意，在运用综合经济指数法进行经 营业绩综合评价时，应特别注意以下两个 问题：
• 第一，选择的各项经济指标在评价标准上 应尽量保持方向的一致性，即尽量都选择 正指标，或都选择逆指标。 • 第二，综合经济指数是否可高于100%的问 题。
表12—1
表 12—1 经济指标 销售利润率 总资产报酬率 资本收益率 资本保值增值率 资产负债率 流动比率 或速动比率 应收账款周转率（次） 存货周转率（次） 社会贡献率 社会积累率
综合经济指数计算表
综合经济指数计算表 标准值 18 20 25 105 50 200 100 12 次 10 次 35 30 实际值 5.11 7.93 142.33 117.81 70.15 142.27 112.34 5.19 3.59 35 30 单项指数 28.39 39.65 569.32 112.20 59.70 71.14 87.66 43.25 35.95 100 100 权数 15 15 15 10 5 5 5 5 5 10 15 单位：% 综合经济指数 4.26 5.95 85.40 11.22 2.99 3.56 4.38 2.16 1.80 10.00 15.00
（三）计算各项业绩指标的单项指数
• 单项指数是指各项经济指标的实际值与标准值之间 的比值，其计算公式为：
某指标指标实 单项指数 该指标标准值
• 如果某经济指标既不是纯正指标，又不是纯逆指标 时，如资产负债率、流动比率、速动比率等就属于 这种指标，对于这种指标，其单项指数可按下式计 算：
标准值 实际值与标准值差额的 绝对值 单项指标 100% 标准值