中国企业海外并购——先谋而后动

中国企业海外并购——先谋而后动
摘要:国际金融危机来临令世界经济不景气,但是对于中国企业而言,却意味着新的投资机会,因而出现了新一轮的海外并购热。

但是,海外并购并不是一帆风顺的过程,其中失败的案例也层出不穷。

文章首先对中国企业海外并购进行阶段划分,并对并购中所面临的现状进行分析;然后指出目前企业国际并购所面临的风险,进而针对企业并购中所面临的风险进行对策分析。

文章对有意于国际并购的企业具有一定的参考价值。

标签：海外并购现状风险对策
这个世界的历史,就是谁为鱼肉,谁为刀俎的历史——这句诗曾为某并购管理专著引用以描述商业并购的残酷和无可避免,但恐怕任谁也没有预料到,中国企业在世界经济中扮演的角色从鱼肉转变为刀俎的速度,竟是如此猝不及防。

中国企业海外并购的历程可以被划分为两个阶段:早期阶段(20世纪80年代至1996年)和活跃期(1997年至今)。

在早期阶段,海外并购活动主要集中在少数有实力的国有企业,这些企业出于自身发展及国家战略决策的需要在早期的海外并购活动中扮演着主角。

1997年后,中国企业海外并购浪潮迭起,出现了一系列有影响的海外并购事件,这一阶段是中国企业海外并购活跃期,并购规模逐步扩大,速度迅速增加。

一、中国企业海外并购现状分析
刘明和刘小华经过调查研究指出中国海外并购在以下方面表现尤为突出:一是并购规模扩大、速度迅速增加。

自1997年以来,特别是从2001年开始,中国海外并购的数量急剧增加,规模也从以前小范围的并购扩展到如今巨大规模的并购,速度上升很快。

二是区位、行业分布更加广泛。

自2001年以来,中国海外并购无论是在区位还是在行业方面都发生了巨大的变化:区域分布全球化,由亚洲逐渐向欧洲及北美发展;行业分布广泛化,从并购规模看,第一产业最多,其次是第二产业,第三产业最少。

三是并购主体结构多元化。

虽然各级政府部门在中国企业海外并购中发挥了较大的影响力,但迄今为止,参与跨国并购的主体包括国有股份合作制以及私营等各种类型的企业,并且是以国有企业为主。

同时孙洁华指出民营企业成为并购活动的中坚力量:早期参与跨国并购的几乎全为国有企业,但近年来的显著趋势是越来越多的民营企业开始参与到跨国并购的浪潮中,并产生了较大的影响。

二、海外并购所面临的风险
企业海外并购并不能盲目进行,在并购之前,我们需要了解中国企业在海外并购的过程中到底面临着怎样的困境和风险。

吕良彪认为在中国企业海外并购的过程中,法律环境的复杂性、合作方(博弈对手)追求利益最大化的本性、文化的多样性与非共容性等因素,都使中国企业在跨国并购过程中面临更为复杂的法律风险。

赵保国和李卫卫认为企业并购财务风险主要是指由于并购定价、融资、支付
等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性,以及可能导致的并购行为的终结或者失败,是各种并购风险在价值量上的综合反映。

吕列金认为中国海外并购面临着知识转移困境,他指出中国劳动力成本优势已经使其成为世界的制造业基地,从产品生命周期的角度来说,多数制造业产品已经处于产品周期的标准化阶段,中国已经成为出口国,发达国家已经成为进口国,但知识转移的困境也日趋严重。

三、中国企业海外并购的对策分析
第一,企业海外并购的“世界观”与“方法论”。

在贝恩公司出版的《兼并之道》一书中,提出了关于并购的一个根本矛盾:70%的并购没能给股东创造价值,然而单靠自身发展却注定难以成为一个世界级的大公司。

缺乏海外并购经验的中国企业,无论在并购与企业战略的匹配、并购与整合的技巧,还是文化冲突的应对上,都毫无疑问将是漫长而痛苦的,而且很可能充满挫败的学习过程。

苏醒在《21世纪商业评论》中指出两个方面的因素影响着企业海外并购。

一是强烈的全球扩张和规模增长的紧迫感,决定了这类企业的全球化战略带有两点特征:模仿性和紧迫性。

参比国外的竞争对手,它们大多还是后进的跟随者,即使公司的销售规模已可与跨国巨头比肩,但在技术实力、品牌价值和利润水准上,往往还存在明显差距。

因此,很多公司的发展战略带有明显的模仿痕迹,往往参照行业领导者的现有资质,以对标的方式逐一寻求缩小差距。

二是在一个传统而较封闭的市场,最初行业中无数小公司中会出现一些有胆识和有眼光者,开始尝试并购一些比自己稍弱的竞争对手,并通过持续不断地吞并对手从竞争中脱颖而出。

它的规模、实力和并购能力是有相关性的。

在吞并较大的公司、进行跨行业和跨境并购之前,它已经进行过无数次频繁的学习,对并购整合中的技巧十分熟练,拥有识别、捕捉和保护价值所需的能力。

第二,提升海外并购中的软实力。

当前,由于国际金融危机尚未见底,外部环境云诡波橘,一些知名大公司的资产持续缩水,而市场走势比预期的要明朗,海外并购成本下降,机会多了。

面对挡不住的诱惑,中国企业纷纷寻求国际化战略之路,“走出去”海外“抄底”的意愿趋强,跨国并购已占海外总投资四成以上。

虽然中国企业海外并购活动大幅度增加,但与西方同行相比,中国企业海外并购行为更加困难。

陈之善和梁瑞丽指出,中国企业海外并购在以下两项软实力方面必须修炼好内功,从而能够在海外并购中获取竞争优势:一是并购战略要清晰,动作要缜密。

在并购过程中,要对对方的目的、意图做充分的了解,制定出明确的战略目标和应对方案,始终把握住并购中的主动权,稳扎稳打,中国的企业才会在海外并购的历练中少交学费,获得成功。

二是并购的文化冲突与整合。

企业并购并不能仅仅关注经济方面的因素,合适的并购目标加有利的并购协议只是一个方面,并购中的企业文化整合才是企业所面临的最大困难,因为文化的整合涉及到对人的行为、行为规则甚至价值观的改变。

与此同时,并购方还面临更高层次,即国家文化的差异及冲突。

第三,中国企业海外并购风险防范的法律对策。

中国企业海外并购时面临着巨大的法律风险,在中国并购海外企业的案例中,失败的海外并购往往是不了解海外企业所在国家的法律坏境,从而遭受海外国家及工会等的干扰而夭折。

但海外
并购是企业走向国际化的必经之路,所以加强对并购风险的法律防范的对策研究有着重要意义。

向雅萍认为中国应对海外并购风险法律风险可采用以下方面进行规划来形成对策:企业层面——重视海外并购的法律咨询服务,建立企业法律顾问制度;政府层面——构建和完善中国法律环境,支持海外并购。

第四,中国企业海外并购所面临财务风险的对策分析。

赵保国和李卫卫指出针对企业所面临的财务风险,企业可采取以下措施进行规避:建立并逐步完善目标企业价值评估体系;拓展融资渠道,保证融资结构合理化;大力发展中介机构;最根本的也是最重要的一条就是:企业自身的发展是并购最终的动力。

第五,中国企业海外并购的目标选择。

联中资源有限公司总经理童媛春结合其实务中操作的经验指出,不应抱着“抄底”的心态去做并购而是要注重技术、工艺、市场和品牌等产业资本的重要因素,加强对国外先进技术和品牌的消化能力。

同时他认为,结合资源层面的整合企业必须注重在产业当中扩大内涵式的再生产,因为整体的实力并不是依靠简单的堆砌实现的单纯提高产业集中度,对于掌握定价权和话语权并没有太多的帮助。

增加集中度必须要结合内涵式的扩大再生产并且对世界经济、中国经济以及产业发展的脉络和布局进行具有前瞻性的关注和研究才有可能真正提升中国海外并购的目标,不应只是通过股权来加强中国企业在国际市场上的整体竞争力。

第六,中国企业海外并购的产业选择。

伴随中国工业化进程进入工业化中期,并逐步向工业化后期过渡,中国的产业结构将在较长时间内固定为“二、三、一”的结构。

应该说,第二产业是目前中国发展时间较长,发展成熟度较高的产业。

因此,目前进行海外并购的中国企业也广泛集中于第二产业内。

同时,进行海外并购的企业也都是各自行业中的领先者,具备一定的竞争优势。

郭旭东认为较为成功的海外并购案例无一例外的是企业以各自的竞争优势为基础,辅助以海外并购获取的稀缺资源,即海外并购并不是孤立进行的,是纳入企业发展战略的、有计划、有配套环节的企业价值链补充行为。

四、中国企业海外并购的建议
虽然,中国企业进行海外并购面临很多风险,很多因素处于不确定状态,但总的来说,这是中国企业难得一遇的机会。

中国企业扩大海外并购投资,目的是在“走出去”过程中实现国际化经营,提高国际竞争力。

因此,并购投资是要加强战略合作,实现互利共赢,而不单纯是产业扩张,追求产业垄断优势。

基于此,中国企业要根据发展战略、规划和人才储备实施并购投资。

“走出去”应该是一项长期战略,不能抱着炒短线的思路,只看一时涨跌,要从长计议,着眼于战略目标和长期利益。

【参考文献】
1、刘明,刘小华.中国企业海外并购现状分析企业活力[J].跨国经营,2008(6).
2、孙洁华.中国企业海外并购的现状及存在问题[J].聚焦新课程,2008(3).
3、赵保国,李卫卫.中国企业海外并购财务风险分析与对策研究[J].会计审计,2008(1).
4、吕列金.中国企业知识转移困境与海外并购[J].科技和产业,2008(5).
5、苏醒.企业海外并购的“世界观”与“方法论”[J].21世纪商业评论,2009(36).
6、陈之善,梁瑞丽.海外并购中的软实力博弈[J].东方企业文化,2009(8).
7、童媛春.海外并购的目标不应只是股权[J].视野,2009(12).
8、郭旭东.中国企业海外并购的产业视角[J].跨国公司与国际投资,2007(2).。