货币政策工具

2020/8/4
对外经济贸易大学国际经贸学院金融系
11－3
再贴现政策
• 1、定义：是指中央银行调整再贴现率，借此影响商业银行贴现贷款 数量和基础货币，从而对货币供给量和利率水平产生影响的政策工具。
•2、作用过程：
r贴现 E 贷款规模 M s r市场利率 I,C Y
•3、特点： •第一，它是通过影响商业银行的资金成本和超额储备来影响商业银行 的融资决策。
二、货币政策工具
货币政策 工具
一般性货币政策工具 选择性货币政策工具
直接信用管制 间接信用指导
存款准备金制度 再贴现政策 公开市场业务 消费信用控制 证券市场信用控制 不动产信用控制 优惠利率 规定利率上限 信用配额 规定流动性比率 “窗口指导” 道义劝告
2020/8/4
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直接信用控制
• 规定存款和贷款最高利率限制 • 信用配额或信贷规模控制 • 规定商业银行的流动性比率（流动性资产占存款的比
例）：贷存款比例 • 直接干预
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间接信用控制
• 道义劝说：主要是指中央银行向各家银行说明其立场， 利用中央银行的影响力，达到执行货币政策的目的。
2020/8/4
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11－5
公开市场业务
• 1、定义： 公开市场业务是指中央银行通过在金融市场上买 进或卖出有价证券（主要是政府债券），藉以改变商业银行 的准备金，从而实现其货币政策目标的一种政策工具。是央 行最为得心应手的工具。
• 我国的特殊问题： －债券市场不完善，没有足够的政府债券可供央行灵活操作。 比如想出售时没有可供出售的债券。 －发行中央银行票据这时起到了特殊的作用
2020/8/4
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11－7
选择性货币政策工具
• 选择性货币政策：针对特定行业或领域进行的调控。只是局部 的而非全局的，这样就可以使中央银行有针对性地进行信用控 制。
消费信用控制（首付最低金额、最长期限、规定购买的耐用消 费品种类和不同消费品的信贷条件等）：当经济过热，通货膨 胀率较高时，就可以紧缩消费信贷；当经济增长乏力，消费需 求不振时，则采取措施扩大消费信用。
②中央银行通过公开市场操作可以“主动出击”，避免了贴现政策的 “被动等待”，以确保货币政策具有超前性；
③通过公开市场操作，可以对货币供应量进行微调，从而避免法定存 款准备金政策的震动效应。
④中央银行可以在公开市场上进行连续性、经常性及试探性操作， 也可以进行逆向操作，以灵活调节货币供应量。
•4、公开市场业务的局限性 •直接受到影响的是政府债券交易商 •公开市场业务的效果也会受到商业周期、货币流通速度的变化、非 银行金融机构持有现金的比率等因素的影响。
证券保证金比率控制：指证券购买者在买入证券时必须支付现 款的比率。
不动产信用控制：中央银行对金融机构的房地产贷款规定最高 限额、最长期限以及首付款和分期换贷款最低额等。
优惠利率：
预缴进口保证金：中央银行要求进口商预缴相当于进口商品总 值一定比例的存款，以抑制进口的过快增长.
2020/8/4
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• 2、作用过程： • 公开买入导致基础货币投放；公开卖出导致货币回笼；
• 中央银行公开市场操作方式：证券回购、逆回购、和现 券交易
2020/8/4
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•3、优点： ①调控的直接性.中央银行通过公开市场业务可以直接调控银行系统 的准备金总量，进而直接影响货币供应量；
第二,法定准备率的调整有过于强烈的宣示效应，对公众的心理预期 影响太大。
第三,存款准备金对各类银行的影响不同，提高法定存款准备率对小 银行的冲击远大于大银行，这显然不利于维持一个较为合理的金融机 构体系。
问题：我国连续使用调高准备金要求的政策。有观点认为，这并非在 给经济施加“猛药”而是“温弱一刀”。如何理解？
•第二，告示效应。再贴现率的变动，在一定程度上反映了中央银行的 政策意图。
2020/8/4
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11－4
•4、评价： 贴现政策也是中央银行履行最后贷款人职能的手段，在 维护金融体系稳定和防范系统危机发生方面起到不可替 代的作用。但它并不是推行货币政策的主要工具。
局限性表现： •①中央银行不具有完全的主动性。 • ②再贴现率的高低有限度。 •③再贴现率是市场利率的重要参照，不易频繁调整
生相应的变化。
2020/8/4
对外经济贸易大学国际经贸学院金融系
11－2
•4、评价： •法定准备金要求的优点： 第一，它对所有银行一视同仁，公平客观； 第二，它对货币供给有着显著的影响 第三，更为直接的公告效应 •法定存款准备金率局限性 第一,效果过于强烈，不宜作为中央银行日常调控货币供给的工具。
• 窗口指导：中央银行根据产业行情、物价趋势和金融市 场动向，规定商业银行每季度贷款的增减额，并要求其 执行。
• 间接信用控制的特点：灵活，但中央银行要有较强的地 位、较高的威望和控制信用的足够的法律权力和手段
2020/8/4
对外经济贸易大学国际经贸学院金融系
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存款准备金制度
•（一）存款准备金制度 •1、定义：主要是指中央银行调整商业银行法定准备金比率，借此影响商业银行存款 创造的能力，并进而影响货币供给量的政策工具。 •2、作用过程：
r法 E 贷款规模 Ms r市场利率 I , C Y
r法 货币乘数 M s 倍数 r市场利率 I , C Y
•3、特点：
－第一,法定准备金率是通过货币乘数来影响货币供给的，因此，即使法定准备率调 整幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动。
－第二,即使法定准备率不变，它也在很大程度上限制了存款机构创造派生存款的能 力。
－第三,即使商业银行等存款机构由于种种原因持有超额准备金，法定准备率的调整
也会产生效果，提高法定准备率将冻结一部分超额准备金，而降低准备率则释放出一 部分准备金，银行等存款机构的潜在贷款能力将因此受到影响，社会信用规模也会发