国际金融市场

CD-2 CD-
贴现市场：对未到期票据按贴现方式进 贴现市场： 行融资的交易场所。 行融资的交易场所。 贴现的票据：政府国库券，短期债券， 贴现的票据：政府国库券，短期债券， 银行承兑票据及商业承兑票据。 银行承兑票据及商业承兑票据。 贴现率高于银行贷款利率。 贴现率高于银行贷款利率。
贴现行⇒再贴现Rediscount⇒中央银行 贴现行⇒再贴现Rediscount⇒ 用于调节信贷和控制资金市场。 用于调节信贷和控制资金市场。
其他分类标准
按融资期限 货币市场和资本市场 按交易标的 资金借贷市场\股票市场\外汇市场\黄金市场\ 资金借贷市场\股票市场\外汇市场\黄金市场\ 金融衍生产品市场\ 金融衍生产品市场\债券市场等
一、International Money Market
1. 2.
3.
国际货币市场包括如下三大市场： 市场包括如下三大市场： 市场； 银行短期信贷市场； 市场； 短期证券市场； 贴现市场。 市场。
“Charm” of Eurocurrency Market
1. 2. 3. 4. 5.
最自由： 金额大： 金额大： 利差小： 利差小： 范围广： 范围广： 中心多： 中心多：
Example of Eurocurrency Interest Rate
利率 国内贷 款利率 国内存 款利率 0% 欧洲货币 贷款利率 欧洲货币 存款利率
Raising funds in Eurocurrency Market
欧洲货币市场业务： 欧洲货币市场业务： 欧洲短期信贷： 国际银团贷款：一般突破一年的期限,已 一般突破一年的期限, 属于资本市场的范畴, 属于资本市场的范畴, 留待资本市场内 容时再讲. 容时再讲.
1. 2.
欧洲货币市场的存在有利有弊
InterInter-bank Offered Rate, 略LIBOR)为基准加 LIBOR)为基准加 风险升水. 风险升水.
1.
短期证券市场(Security Market)包括 短期证券市场(Security Market)包括： 包括： 短期国库券市场(Treasury Bill): 折扣发 Bill) 短期国库券市场( 到期按票面金额偿还。 行。到期按票面金额偿还。
二、International Capital Market
国际资本市场 1、银行中长期信贷市场
1年以上5年以内中期贷款 5年以上长期贷款
期限越长风险越大⇒ 期限越长风险越大⇒采取银团贷款⇒需求者的还债 贷款⇒ 能力。 2、证券市场 证券市场=新发行市场（初级） 二级市场（已发） 证券市场=新发行市场（初级）+二级市场（已发） 初级市场：在发行证券时，从规划，推销， 初级市场：在发行证券时，从规划，推销，承购等 全阶段。 全阶段。
2.
可转让的银行定期存单(Negotiable 可转让的银行定期存单(Negotiable Certificate of Deposit, 略CD)市场源自文库: 标准 CD)
定额为10万美元以上 可随时转让. 定额为10万美元以上,可随时转让. 万美元以上,
3.
商业票据(Commercial Bill)市场: 商业票据(Commercial Bill)市场: 市场
世界最大的贴现市场在伦敦。 世界最大的贴现市场在伦敦。
欧洲货币,又称“离岸货币”。 又称“ 欧洲货币市场,又称离岸或境外金融市场。 欧洲货币市场,
特殊的货币市场:Euro 特殊的货币市场:Euro Currency Market
Types of Euro Currency Market
1. 2.
香港， 一体型：香港，伦敦。 分离型：美国(International Banking 美国(International
3.
Facility, P206)，东京，新加坡。 P206)，东京， 簿记型（走帐型）：巴哈马拿骚 开曼 走帐型）：
Growth of Euro-Currency Market—1 Euro1.
Growth of Euro-Currency Market— 2 Euro4. 欧洲国家货币可兑换性的恢复。1958年以后 欧洲国家货币可兑换性的恢复。1958年以后 美元可以在欧洲地区自由流通。 美元可以在欧洲地区自由流通。 5. 石油输出国组织的石油提价后的石油美元。 石油输出国组织的石油提价后的石油美元。 6. 欧洲国家对非居民本币存款的限制（倒收利 息）。
经银行承兑过的商业票据。有银行信誉，便 经银行承兑过的商业票据。有银行信誉， 于流通 于流通。
4. 银行承兑票据(Bank Acceptance Bill)市场: 银行承兑票据(Bank Bill)市场
CD-1 CD大面额可转让定期存单 思考: 为什么是大面额? 可转让有什么好处? 思考: 为什么是大面额? 可转让有什么好处? 上世纪60年代花旗银行的金融创新产品 上世纪60年代花旗银行的金融创新产品 金融产品创新其实是对原有产品的金融要素(面额、 金融产品创新其实是对原有产品的金融要素(面额、 期限、债权人、债务人、利率、可流动性、计息周期、 期限、债权人、债务人、利率、可流动性、计息周期、 利息支付方式等)进行分解,改变某个金融要素, 利息支付方式等)进行分解,改变某个金融要素,和其他 不变的金融要素重新组合,形成新的产品. 不变的金融要素重新组合,形成新的产品. 当时资金紧张,各银行的竞争集中于资金来源的抢夺. 当时资金紧张,各银行的竞争集中于资金来源的抢夺. 当时产品单一,定期存款利率高但流动性差, 当时产品单一,定期存款利率高但流动性差,活期存款 流动性强但利率低 花旗对定期存单的金融要素进行分解, 花旗对定期存单的金融要素进行分解,改变了其中的 债权人要素,允许存单可转让.使得存单具有流动性, 债权人要素,允许存单可转让.使得存单具有流动性,而 其他金融要素不变,再行捆绑, 其他金融要素不变,再行捆绑,形成的产品
欧洲美元市场形成的原因： 苏联在欧洲的存款。1957苏联把出口所获美 苏联在欧洲的存款。1957苏联把出口所获美 元存入法国银行。 元存入法国银行。
2. 3.
英国政府对英镑使用的限制。 英国政府对英镑使用的限制。 美国当局对国内银行活动的限制。为限制美 美国当局对国内银行活动的限制。
元外流，1963美国政府的 美国政府的Interest 元外流，1963美国政府的Interest Equalization Tax, Regulation Q; 1965 Voluntary Foreign Credit Restrain Guideline
国际金融市场
第一节 国际金融市场构成
国际金融市场的概念： 国际金融市场的概念： 资金在国际间进行流动或金融产品在国际间 进行买卖和交换的场所, 进行买卖和交换的场所,以及金融活动和金 融关系的总和。 融关系的总和。
分类
在岸金融市场 借贷资金为市场所在国本币 离岸金融市场 借贷资金为市场所在国本币以外的货币 即脱离发行国境的货币,出国货币,离岸货币, 即脱离发行国境的货币,出国货币,离岸货币, 欧洲货币 外汇市场 货币的兑换和买卖
例: 一张定期存单,面额100万元,年利率5%,期限1年,到期一 一张定期存单,面额100万元 年利率5%,期限 万元, 期限1 次性还本付息.债务人为银行,债权人为存单的持有人. 次性还本付息.债务人为银行,债权人为存单的持有人. 如果到期前两个月手头紧,在传统定期存单下提前取现, 如果到期前两个月手头紧,在传统定期存单下提前取现,损 失利息,只能取回本金和按活期利率计算的十个月利息. 失利息,只能取回本金和按活期利率计算的十个月利息.因 为面额大,利息损失惨重. 为面额大,利息损失惨重. 如果是大面额可转让定期存单(CD),可以在二级市场上转 如果是大面额可转让定期存单(CD),可以在二级市场上转 收回100万+100*5%*10/12万 让,收回100万+100*5%*10/12万.将他出资阶段的利息从后 手那里回收,按定期利息计算.后手也不吃亏, 手那里回收,按定期利息计算.后手也不吃亏,可以到期从再 后手或银行取回本金和已垫利息和自己应得利息. 后手或银行取回本金和已垫利息和自己应得利息. 对客户,兼顾收益性和流动性,对银行,并没有增加利息支出, 对客户,兼顾收益性和流动性,对银行,并没有增加利息支出, 但达到了吸引资金的目的,增强银行竞争力.双赢. 但达到了吸引资金的目的,增强银行竞争力.双赢. 中国的CD产品不流行 因为CD的二级市场不发达 产品不流行, 的二级市场不发达, 中国的CD产品不流行,因为CD的二级市场不发达,因此丧 失其吸引力. 失其吸引力. 花旗曾因此产品被控不当竞争, 打了两年官司, 最终胜诉. 花旗曾因此产品被控不当竞争, 打了两年官司, 最终胜诉. CD迅速在银行业界走红. CD迅速在银行业界走红 迅速在银行业界走红. 金融创新的易复制性,搭便车问题 金融创新的易复制性,搭便车问题.
Secondary Market
二级市场：狭义概念的证券市场。是证券 狭义概念的证券市场。
转让，买卖和流通的场所。筹集社会闲散 转让，买卖和流通的场所。 资金用于长期投资。 资金用于长期投资。
场内交易 场外交易
1.
2.
债券市场----属于广义证券市场 债券市场----属于广义证券市场 外国债券(Foreign Bond)：借款人在其本国以 外某一国家发行的， 外某一国家发行的，以发行地所在国货币为面 值的债券。发行必须经发行的所在国政府批准。 值的债券。发行必须经发行的所在国政府批准。 在日本发行的外国债券(日元) 在日本发行的外国债券(日元)⇒武士债券 在美国发行的美元债券⇒ (Samurai Bond)；在美国发行的美元债券⇒扬 基债券(Yankee 基债券(Yankee Bond)；在英国发行的英镑债券 ⇒猛犬债券(Bulldog)。在香港发行港币债券-龙 猛犬债券(Bulldog) 在香港发行港币债券债券,在中国发行人民币债券--熊猫债券 债券,在中国发行人民币债券--熊猫债券 欧洲债券(Euro-bond)：借款者在债券票面货 Euro币发行国以外或在该国的离岸金融市场发行的 债券。欧洲债券的发行人,货币单位, 债券。欧洲债券的发行人,货币单位,发行地点分 别属于不同的国家. 别属于不同的国家.它的发行不受任何国家金融 法规的管辖。例如， 法规的管辖。例如，中国在日本市场发行的美 元债券。
银行短期信贷市场
(1)国际银行同业间拆借或拆放； (1)国际银行同业间拆借或拆放； 国际银行同业间拆借或拆放 (2)银行对工商企业提供短期信贷资金。 (2)银行对工商企业提供短期信贷资金。 银行对工商企业提供短期信贷资金 伦敦银行同业拆放利率(London 拆放利率是以伦敦银行同业拆放利率(London
1981年美国政府也批准了美国银行在美国本 1981年美国政府也批准了美国银行在美国本 土进行欧洲货币业务。 土进行欧洲货币业务。开放了国际银行业务
设施(IBF)。 设施(IBF)。
国际银行业务设施(IBF): 国际银行业务设施(IBF):
允许美国银行和在美国的外国银行吸收外国 居民，外国银行和公司， 居民，外国银行和公司，美国在国外的公 司的存款， 而无须缴纳存款准备金， 司的存款， 而无须缴纳存款准备金，也不 受存款利率最高额的限制。 受存款利率最高额的限制。同时允许贷款 给外国居民，外国企业及美国的国外附属 外国居民， 公司， 贷款必须用于美国境外。 公司，但贷款必须用于美国境外。
Corp. 穆迪投资服务公司Moody’s Investment 穆迪投资服务公司Moody Service
欧洲债券的类型
按发行方式划分：
1. 2.
公募债券(Public Offering Bond)： 私募债券(Private Placement Bond)：
Credit Grading--1 Grading--1
1. 2.
3. 4. 5. 6.
国际证券评级机构(authorized, 国际证券评级机构(authorized, designated) 美国标准普尔公司Standard and Poor’s 美国标准普尔公司Standard